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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美国总统拜登宣布，针对“北溪-2”项目运营公司Nord Stream 2 AG及其公司高管实施新的制裁。拜登在当天发布的声明中表示，这些步骤是美国针对俄罗斯在乌克兰的行动而采取的初步制裁措施。
外媒援引知情人士称，拜登政府正考虑再次动用其紧急石油供应，与盟国合作以应对俄乌局势紧张导致的油价飙升。政府内部正在进行“有力的对话”，包括潜在的价格点触发因素以及如何与其他国家协调释放储备，并建立模型以确定任何可能释放的规模和范围。
国家发展改革委、市场监管总局高度关注铁矿石价格变化，将会同有关部门进一步加大市场监管力度，坚决严厉惩处捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，切实维护市场正常秩序，保障铁矿石价格平稳运行。
国家发展改革委对煤价指数采样信息逐条进行比对核实，确认部分价格指数主要存在以下问题：一是信息来源不实。二是未按实际成交价采样。三是价格采样信息滞后。发改委已要求煤炭价格指数机构抓紧整改，严格规范价格指数采样行为；下一步，将持续做好煤炭市场煤价监测。国家发展改革委密切监测煤炭等大宗商品价格走势，排查异常交易和恶意炒作，严厉打击扰乱市场、哄抬价格等违法违规行为，维护正常市场秩序。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
97.54 |
96.84 |
0.72% |
WTI原油 |
92.43 |
91.91 |
0.57% |
COMEX黄金 |
1910.9 |
1900.3 |
0.56% |
COMEX银 |
24.59 |
24.13 |
1.91% |
LME3个月铜 |
9836.5 |
9884 |
-0.48% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3489.15 |
3457.15 |
0.93% |
恒生指数 |
23660.28 |
23520.00 |
0.60% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
33131.76 |
33596.61 |
-1.38% |
英国富时100指数 |
7498.18 |
7494.21 |
0.05% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.04 |
2.04 |
0 |
SHIBOR:1周 |
2.18 |
2.19 |
-1 |
SHIBOR:3个月 |
2.38 |
2.39 |
0 |
R007 |
2.45 |
2.45 |
0 |
DR007 |
2.33 |
2.28 |
5 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、21:30 美国第四季度实际GDP年化季率修正值
2、23:00 美国1月新屋销售总数年化
3、24:00 美联储戴利出席线上政策座谈会
4、次日01:00 美联储梅斯特发表讲话
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：外强内弱延续，关注国内消费复苏
1. 核心逻辑：海外通胀预期高企以及国内稳增长政策在宏观面持续支撑金属价格。美国通胀数据再超预期，美联储加息预期再次升温，推升美元指数，铜价冲高回落。基本面方面，全球极低库存支撑仍强，LME持续去库至8万吨下方，国内累库略超往年同期，后期关注消费复苏情况。不过当前现货仍维持升水，铜价回调或激发一定补库需求，需求预期对于价格仍有支撑。
2.操作建议：逢低买入，跨期正套
3.风险因素：疫情、美联储政策、俄乌冲突
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9912美元/吨，收盘报9846美元/吨，较前日收盘价跌幅0.38%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水60 ~贴水20元/吨，均价贴水40元/吨，较前一日下跌25元/吨。平水铜成交价格71120-71200元/吨，升水铜成交价格71130-71220元/吨。
1. 核心逻辑：百色有序解除社区管控，运输逐渐恢复正常，电解铝厂、氧化铝厂因原材料运输困难停产预期减弱，当地电解铝、氧化铝运行产能预计不会再度下降。2月份国内铝下游消费受春节假期影响，将环比大幅下滑，且河南、山东、河北地区下游加工企业受环保管控等方面原因影响，开工较往年晚。下游消费刚需呈现季节性复苏状态，但铝价高企，抑制刚需之外的铝需求抬升，叠加北方终端需求复苏尚需时间，预计累库延续。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3295.5，-10.5，-0.32%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为22,700元/吨，较上一交易日减少220元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,700元/吨、23,200元/吨、22,720元/吨、22,690元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：需求回落
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3571，-33.5，-0.93%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,460元/吨，较上一交易日增加200元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,090元/吨、24,880元/吨、25,050元/吨、25,100元/吨。
1. 核心逻辑：假期中国内供需关系变动不大，由于外盘表现相对稳定，预计节后锡价走势仍维持高位震荡。锡锭生产情况随着春节来临或将有所下降，整体市场货源仍属于较为紧张的状态。目前国内外库存均保持在历史低位，供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收44935，552，1.24%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为339,600元/吨，较上一交易日减少1,000元/吨。
1.核心逻辑：低库存矛盾缓解前，前期发酵的海内外挤仓风险难言消除。LME维持去库，现货升水飙升，国内库存小幅回升，全球镍显性库存跌破10万吨关口。国内沪镍月间价差继续走阔，低库存矛盾或继续向03合约转移。此外，俄乌冲突持续发酵，警惕供应端扰动。但镍价估值已相对偏高且地缘政治不确定性较高，谨防高位风险
2.操作建议：观望，跨期正套
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、俄乌冲突
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 24540美元/吨，收盘报 24490美元/吨，较前日收盘价涨幅0.03%
现货市场
金川镍对2203合约报升水1500-1800元/吨，均价1650元/吨，下跌250元/吨；俄镍现货升水对2203合约报升水1100-1200元/吨，均价1150元/吨，下跌200元/吨。镍豆方面，现在镍豆升水区间为2200-2500元/吨，均价2350元/吨，持平
1.核心逻辑：节后不锈钢持续反弹，基差得到一定修复。不锈钢社库增加明显，但历史同期来看增量并不显著，部分市场表示可流通现货仍有短缺，整体累库不及预期。节前下游客户备货有限，节后或有补库操作，需求尚有韧性。且当前镍不锈钢比值仍处高位，不锈钢相对镍价估值偏低。
2.操作建议：逢低买入
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
304冷轧卷价维持在19000-19700元/吨，304大厂切边卷价维持在19700-19900元/吨，304热轧卷价报价区间19200-19600元/吨。
黄金：加速缩债落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国经济增速边际放缓，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周三内盘黄金主力震荡，夜盘收报388.96元/克，伦敦金处1910美元/盎司一线。美联储加息预期升温、地缘政治等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外短期通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。
戴利表示，目前还没有任何迹象会打乱3月份的加息计划，应该在3月份开始加息25个基点，而现在要求加息50个基点还为时过早。但她也表示，在加息问题上需要“多一点紧迫感”，每隔一次会议将利率提高25个基点“不能满足当前的需求”。戴利认为，应该提早缩减资产负债表，而不是像之前认为的那样在今年晚些时候。
欧洲央行管委霍尔茨曼表示，欧洲央行应该考虑在2022年加息两次：在今夏首次加息，并在2022年底第二次加息。他表示，到2024年，中性利率可能达到1.5%。
英国央行行长贝利表示，英国面临通胀的更大风险，未来几个月可能适度加息。英国央行委员滕雷罗称，目前的通胀规模将更大，而且可能比此前预期的更持久，认为早些收紧货币政策将达到更好的平衡。
美元指数止跌反弹，收涨0.12%，报96.22；10年期美债收益率小幅走高，但两次上攻均未能突破2%关键水平，目前在此处附近的1.998%。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周三内盘白银主力合约震荡，夜盘收报5016元/千克，伦敦银处24.5美元/盎司一线。美联储加息预期升温、地缘政治等影响美国股市回调，避险情绪升温。此外短期通胀方面继续走高尤其是有色板块表现强势对银价有拉动作用。在中长期通胀预期逐步下降的逻辑下，建议逢低试多金银比价。
美国总统拜登宣布，针对“北溪-2”项目运营公司Nord Stream 2 AG及其公司高管实施新的制裁。拜登在当天发布的声明中表示，这些步骤是美国针对俄罗斯在乌克兰的行动而采取的初步制裁措施。
声明表示，俄罗斯已经证明，自身有能力将制裁的损害降到最低。声明强调，美方的制裁将得到俄方强有力的且不一定对等的回应，但一定会戳到美国的痛点。同时，俄方对在相互尊重、平等和考虑彼此利益的基础上开展外交保持开放态度。
外媒援引知情人士称，拜登政府正考虑再次动用其紧急石油供应，与盟国合作以应对俄乌局势紧张导致的油价飙升。政府内部正在进行“有力的对话”，包括潜在的价格点触发因素以及如何与其他国家协调释放储备，并建立模型以确定任何可能释放的规模和范围。
农产品板块
1.核心逻辑：南美大豆减产对市场困扰依旧不断。减产带来的供应的担忧，一方面让本就惜售的巴西大豆出口价格大幅抬高，另一方面加速了新季美豆的出口速度。美豆价格底部支撑较强，基金多头持仓兴趣更浓。此外，近期俄乌局势升级，原油及谷物市场暴涨，加剧了通胀压力，也使得美豆、美豆油盘中的风险偏好。在当前外围市场主导下的行情中，国内的大豆竞拍卖对美豆出口等基本面上的利空因素影响相对比较暗淡。不过这也必然会让美豆在区局势风向转向及报告前夕的仓位调整的时候，录得更大的波幅。谨慎盘中高位回落的风险。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 2月23日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅35或2.14%,报收1640.75美分/蒲；05合约涨幅37.5或2.34%,报收1641美分/蒲。
重要消息：
USDA农业展望论坛前瞻：据路透调查的机构对2022—23年度美国大豆和玉米的种植面积、单产、产量和期末库存的预估。①2022—23年度美国大豆种植面积料为8920万英亩，单产料为51.5蒲式耳/英亩，产量料为45.56亿蒲式耳，期末库存料为3.20亿蒲式耳。②2022—23年度美国玉米种植面积料为9180万英亩，单产料为179.2蒲式耳/英亩，产量料为150.53亿蒲式耳，期末库存料为16.21亿蒲式耳。
COPA：2022年1月，加拿大大豆压榨量为163540吨，环比升0.34%；豆油产量为30321吨，环比升1.57%；豆粕产量为126796吨，环比降0.13%。加拿大油菜籽压榨量为651282吨，环比降7.58%；菜籽油产量为271629吨，环比降7.59%；菜籽粕产量为386822吨，环比降8.55%。加拿大油籽压榨作物年度为8月次年7月
USDA民间出口商报告：向中国出口销售13.2万吨大豆，于2022/2023市场年度交货。
1.核心逻辑：巴西早割大豆质量问题堪忧且装运依然受限，使得国内2-3月大豆月均到港或不足600万吨，同时当前国内油厂大豆库存见底，许多压榨厂由于压榨利润下滑且缺乏大豆而停机，豆粕供应受限，使得期现价格大幅上涨。需求端，尽管豆粕需求弹性被低蛋白饲料配方的推厂而放大，但短期仍在存在刚性补库需求。当前大豆、豆粕短缺问题严重，使得储备正式发布轮出信息，增加大豆、豆油的供给，这或会使得美豆、豆粕、豆油期货整体承压，然而在大豆、豆粕库存出现实质性增库趋势之前，现货端高基差或仍将维持。
2.操作建议：关注油粕比走缩之后的买入机会
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国储局：据当前国内外市场形势，国家有关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作，以增加大豆及食用油市场供应。
压榨利润：2月23日，巴西3-5月升贴水分别上涨15、12、13美分/蒲，巴西3-5月套保毛利较昨日分别下降36、24、26至-28、-1、-24元/吨；巴西6-7月升贴水分别上涨8、10美分/蒲，巴西6-7月套保毛利较昨日分别下降1、6至-113、-140元/吨。美西3月升贴水无变化，美西3月套保毛利较昨日下降1至-116元/吨。
现货市场：2月23日，全国主要油厂豆粕成交17.74万吨，较上一交易日减少9.92万吨，其中现货成交4.47万吨，远月基差成交13.27万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至54.56%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前油脂仍然处在“外围市场+基本面”双支撑下的多头行情中，当前基本面支撑比较确定，油脂“低库存+低利润”下的现货高基差结构稳固。外围市场，尽管3月加息基本板上钉钉，宏观盖顶，然而近期俄乌局势升级加剧了谷物市场及油脂油料市场的风险偏好，使得当前油脂市场高位震荡偏强运行。未来俄乌局势发展仍是油脂板块最大的风险因素，此外，昨日储备放出消息称，将安排大豆拍卖及豆油轮出的消息，压制了油脂盘中的风险偏好，未来需要重点关注实际抛储备的力度和节奏
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：2月23日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅0.49或0.70%,报收70.55美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准04合跌幅63或1.01%，报6317马币/吨。
中储粮网：于2月28日组织豆油竞价销售专场，竞价销售进口大豆原油126891吨。
高频数据：
MPOA：2022年2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少1.79%，其中马来半岛增加4.62%，沙巴减少10.65%，沙捞越减少13.34%，马来东部减少11.33%。
UOB产量调查：2022年2月1-20日马来棕榈油产量，沙巴-11%至-15%，沙捞越-11%至-15%，马来半岛-2%至2%，全马预计-4%至-8%。
SGS：预计马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为817088吨，1月同期出口的626029吨增加30.52%。
现货市场：2月23日，全国主要地区豆油成交量11000吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日增加200吨，增幅1.85%。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 腌腊季节结束，猪肉需求预计维持走低。消费终端难以高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。元旦备货结束，年猪需求也即将结束，生猪需要及时出栏来争取最好价格。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
2月23日，生猪05合约收盘价为13950元/吨。河南现货基准价报12.2-12.6元.
2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
2月23号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2805元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。新作玉米受潮，霉变率较高。玉米众多，但是可用于交割玉米较少。
1.核心逻辑：俄罗斯近日宣布与中方主管部门合作结果：解禁中国进口仁果类水果（苹果、梨等）。多头情绪高涨，苹果易涨难跌，继续高位震荡。
2.操作建议：05合约关注底部支撑，短线逢低买入。10合约继续向下修复，建议观望。
3.风险因素：特殊天气情况，出货速度，疫情情况
4.背景分析：
2月23号，苹果05合约收盘价9375，跌幅0.35%。10合约跌幅0.25%，收盘价7637.
2022年全国冷库库存环比下降24%，目前山东产区库存量约为240万吨，陕西产区库存量约为198万吨。各地区出货速度一般。
关注现有供需现状，低优果率带动看涨情绪蔓延，冷空气持续影响着供给端和消费端，新冠疫情对消费的拖累依然持续，柑橘等替代品继续挤压苹果市场份额，05合约多空博弈持续上演。苹果产区看货客商数量增多，一二级80#以上苹果交易量和出货量继续提高。一般级和次品偏弱，出现价格上的两极分化。
能化板块
原油：美国宣布调兵，油价继续强势
1.核心逻辑：在俄罗斯宣布承认乌东两个“共和国”之后，拜登宣布了将部分驻扎在欧洲的美国军队转移部署到爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛的计划，以加强北约的东北侧翼。其也表示美国在任何情况下都不会向乌克兰派兵与俄罗斯作战。同时美国将制裁修建联通俄罗斯与德国天然气输送的北溪2号管线公司、瑞士企业N偶然的Stream 2 AG。该公司的母公司为俄罗斯天然气巨头Gazprom。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI83-93美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于97.39美元/桶，前收95.39美元/桶，WTI主力93.71美元/桶，前收94.67美元/桶。Oman主力收于95.78美元/桶，前收92.94美元/桶，SC主力收于593.5元/桶，前收564.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周ZENGJIA 0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3690元/吨，前收3512元/吨，成本定价逻辑仍是主因。沥青装置开工率为42.5%，环比增加3.7%。2月国内预估产量为172万吨，环比下降35.4万吨。库存方面，节前厂家库存环比增加8.5%，社会库增加2.2%，累库除了需求低迷，更多是由于节日期间物流影响。下游需求预计仍将低迷一段时间，但近期沥青现货小幅抬升，其中华东价格涨幅较为明显。山东基差持稳，华东基差小幅走高。短期盘面绝对价格仍将跟随成本震荡一段时间，终端需求开启前自身价格上行驱动不强。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 2月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。目前社会库和厂家库去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3650元/吨左右，山东保持3500元/吨，华东市场保持3700元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在3750元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：成本定价仍是主因，市场关注后续需求
1.核心逻辑：近期原油带动PX成本上行使得PTA绝对加跟随上涨，目前石脑油MOPJ的CFR价格在830美元/吨左右，3月PX亚洲现货价格升至1050美元/吨以上，相比。装置方面除了中泰120万吨装置降幅至6-7成，新材料新装置半负荷运行外，没有太多变量。下游方面，大部分聚酯企业仍暂停销售，聚酯平均库存水平较节前30日上升5天附近，且高于去年同期一星期到10天不等。后期市场交易焦点集中在下游需求恢复情况，节后需求回升后，或存旺季转强后劲不足的情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，2月后需求仍未见起色
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：CCF PTA现货均价在5558元/吨左右，主港主流现货基差05 -51元。
乙二醇：煤制开工叠加新装置投产，供应压力短期增加
1.核心逻辑：乙二醇绝对价近期也较为强势，但是从供给来看，总开工负荷提升接近6%，压力在短期将会持续增加。由于煤化工利润近期持续增加，煤化装置负荷已经升至55%。而和PTA一样的是下游除了短纤和瓶片，其他终端需求都仍然较差，且季节性弱势将持续一段时间，乙二醇短期小幅垒库局面将不会更改。近期进口利润较低，进口量将不会有太大增加，但近期显性库存和隐形库存仍出现增长，说明乙二醇近期供需压力确实较大。短期乙二醇重心跟随原料小幅上移，但绝对价不建议进行追空。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及2-3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5049左右，现货对盘面贴水-95元/吨左右，较前期小幅走强，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：装置逐渐重启， MTO装置维持高负荷，传统下游节后恢复中，基本面稍显弱势。煤价带动甲醇成本亏损，原油偏强能化氛围偏暖，期货回调后基差较稳定。盘面价格预计在2600-2700支撑明显，等待回调企稳可建多单。但仍需关注现货实际成交情况以及MTO综合利润对装置影响。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场稳中有升。北线地区商谈2140元/吨，出货平稳；南线地区商谈2140-2150元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场上涨乏力。午后太仓小单现货成交在2825-2830元/吨自提。上午刚需适量入市采买，上午中大单现货成交在2810-2820元/吨自提；午后虽然现货价格走高，但买盘回缩，实盘现货成交相比上午缩量。日内刚需补空和换货成交为主。2.23成交基差&华东&现货成交：05+5到-52月下成交：05+10到-53月上成交：05+03月下成交：05+15到+54月下成交：05+10&华南&现货成交：bp/百安参考05-20到-252月下成交：05-20到-253月下成交：05+0到-5
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在355-367美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%。
装置方面：内蒙古博源年产100万吨天然气制甲醇装置于2021年11月中下旬限气停车，计划2022年2月26日附近点火重启。定州天鹭39万吨/年甲醇装置因冬奥会环保限产等，于春节期间降负30%运行，现逐步恢复中，具体待关注。沧州中铁年产20万吨焦炉气制甲醇装置因冬奥会等环保影响于春节后停车，计划2月底附近重启，河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置于1月26日夜间故障临停，2月中旬附近点火重启。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在105.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在3.21%，去年同期库存大致在89万吨进口较少，开工回升。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：多Ｌ空ＰＰ
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化延续跌势，然场内交投气氛偏谨慎，持货商多随行就市报盘，终端工厂采购意向不高，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8650-8950元/吨。
美金市场整理为主，成交商谈。外商报盘方面，沙特某外商报盘线性在1220美元/吨，低压膜在1210美元/吨，3月装。沙特另一外商报盘高压在1540美元/吨，低压在1200美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1180-1220美元/吨，低压膜货源在1170-1230美元/吨，高压货源在1540-1590美元/吨，成交商谈。
2022年2月计划镇海炼化3号装置以及浙江石化二期HDPE装置投产
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
浙江石化 |
HDPE |
30 |
2022年2月12日 |
2022年2月20日 |
海国龙油 |
全密度 |
40 |
2022年2月16日 |
2022年2月22日 |
上海石化 |
LDPE1 |
5 |
2022年2月15日 |
2022年2月26日 |
PP: 成本定价逻辑，关注原油动态
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在105.5万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在3.21%，去年同期库存大致在89万吨需求整体不佳，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。
2.操作建议：多L空ＰＰ。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场窄幅波动，幅度在20-50元/吨左右。生产企业出厂价格多数稳定，成本支撑变动不大。期货早间窄幅上探，对现货市场提振有限，贸易商出货为主，报盘较昨日波动不大。下游心态谨慎，接盘有限，市场交投氛围平平。今日华北拉丝主流价格在8230-8350元/吨，华东拉丝主流价格在8380-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8550元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，国内市场价格盘中走高，内外盘差价依然明显。受成本面原油的有力支撑，海外货源报盘价格依然坚挺，受生产成本上涨影响，部分海外生产装置降负荷运行。下游终端整体需求跟进有限，对高价货源接受度有限，观望为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1140-1190美元/吨，共聚美金远期参考价格在1170-1200美元/吨，2-3月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
金能科技 |
单线 |
45 |
故障检修 |
2022年2月17日 |
大唐多伦 |
一线 |
23 |
故障检修 |
2022年2月16日 |
海鼎石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年2月17日 |
黑色板块
钢材：供应继续边际回升，钢材现货市场弱势震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅上涨，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日成交量11.99万吨，环比回落2.4万吨；热卷现货价格则呈现涨跌互现态势。消息面 乌克兰局势持续升级，国内发改委对铁矿调控力度再度加大，市场避险情绪明显提升。基本面方面，房地产政策放松城市范围继续扩大，今日，杭州下调首套房贷利率，需求端预期整体向好。但需求预期目前尚未得到有效确认。供应层面，冬奥会结束之后，限产政策开始边际宽松，今日唐山部分地区已经开始解除重点时段管控措施，本周钢谷网建筑钢材产量环比回升17.51万吨，增幅继续扩大，预计未来一段时间供应继续环比回升概率较大。考虑到目前钢厂盘面与现货已经接近平水状态，3月份之后市场将逐步进入预期兑现阶段，若需求兑现不及预期，则价格可能会呈现弱势。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：2月23日，上海、南京等12城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨；南京、济南等13城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨，上海等4城市上涨10-20元/吨，其余城市持平。
重要事项: 据世界钢铁协会统计数据显示，2022年1月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.550亿吨，同比下降6.1%。2022年1月，中国粗钢预估产量为8170万吨，同比下降11.2%；印度粗钢产量为1080万吨，同比增长4.7%；日本粗钢产量为780万吨，同比下降2.1%；美国粗钢产量为730万吨，同比增长4.2%；俄罗斯粗钢预估产量为660万吨，同比增长3.3%；韩国粗钢预估产量为600万吨，同比下降1.0%；德国粗钢产量为330万吨，同比下降1.4%；土耳其粗钢产量为320万吨，同比下降7.8%；巴西粗钢产量为290万吨，同比下降4.8%；伊朗粗钢预估产量为280万吨，同比下降20.3%。
铁矿石：政策继续保持高压，铁矿石价格延续弱势
1.核心逻辑：今日国家发改委、市场监管总局召开专题会议研究铁矿石过度囤积情况，政策层面调控继续趋严。基本面方面，随着冬奥会结束，钢厂复产预期增强，昨日唐山部分地区开始解除重点时段限产管控措施。钢厂亦有补库可能。不过，目前政策层面对矿石价格依然保持高压态势。港口库存也处于高位，且从四大矿山四季报来看，供应受雨季影响并不大，且三月份之后发货量将逐步回升。所以后期需密切钢厂复产进程对矿石需求的影响。
2.操作建议：铁矿石近期仍以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数138.05美元/吨，涨1.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报870元/吨，涨17元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为16034.05，环比增144.11；日均疏港量255.36增7.48。分量方面，澳矿7675.29增194.77，巴西矿5347.24降44.67，贸易矿9273.57增108.37，球团467.27增37.19，精粉1126.62增44.11，块矿2072.03降53.52，粗粉12368.13增116.33；在港船舶数148条降7条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%；高炉炼铁产能利用率75.44%，环比下降1.13%，同比下降17.01%；钢厂盈利率80.95%，环比下降1.30%，同比增加3.90%；日均铁水产量203.01万吨，环比下降3.03万吨，同比下降43.37万吨。
焦炭：复产预期增强
1.核心逻辑：冬奥会已结束，下游复产预期较强。且铁矿石大跌后，为钢厂出让部分利润。钢厂在预期转好情况下开启小规模补库，焦企心态转好。但需同时注意的是，唐山市正部署大气污染“退后十”防治工作，钢厂实际复产情况存疑，建议暂且观望。
2.操作建议：暂无
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为66.7% 减 1.9%；焦炭日均产量57.0 减 1.4 ，焦炭库存165.4 增 3.8 ，炼焦煤总库存1293.9 减 62 ，焦煤可用天数17.1天 减 0.4 天。
焦煤/动力煤：中煤事故
1.核心逻辑：近期中煤平朔发生运输事故致1人死亡，煤矿已停产整顿，市场担忧安全检查将区域供给收缩。动煤方面，坑口限价700元陆续执行，港口煤价也有一定回调，政策压力下，上方空间有限。焦煤方面，由于下游预期好转，采购原料积极性提高，煤矿出货良好。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报2150元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报2350元/吨，S1.3，G78报价2100元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1920元/吨，气煤A<9，S<0.6报1820元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。库存拐点出现、现货止跌，后市供需存持续改善预期。当前主力合约贴水现货，盘面价生产利润一般，建议关注成本上沿支撑。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周三玻璃期价偏弱运行，05合约夜盘收报1980元/吨，09合约夜盘收报1996元/吨。近日政策方面工信部原材料司召开建材行业分析座谈会表示长期看好稳增长当当前压力仍大；终端方面多个房企再次暴雷。现货方面，下游前期多备货近期成交有所减弱涨势放缓，基差走强。跨期结构上略微呈现反向市场，高库存压力下，5-9价差走高受限。
国内浮法玻璃现货市场小幅回落。华北个别企业降价幅度60元/吨左右，多数地区企业出货稳中有降。下游除少数深加工企业复工时间延后外，多数加工做的基本以年前接到的订单或散单为主。供应端浮法产业企业开工率为87.54%，环比下降0.38个百分点；产能利用率为88.43%，环比下降0.26个百分点，威海中玻新技术玻璃有限公司二线450吨放水冷修。
据隆众资讯，全国均价2382元/吨，环比下降0.1%。华北地区主流价2264元/吨；华东地区主流价2572元/吨；华中地区主流价2500元/吨；华南地区主流价2588元/吨；东北地区主流2300元/吨；西南地区主流价2346元/吨；西北地区主流价2104元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前主力合约升水低价现货，盘面价生产利润尚可，追多安全边际不高，建议等待低多机会。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周三纯碱期价偏弱震荡，05合约夜盘收报2844元/吨，09合约夜盘收报2947元/吨。近期政策方面发改委发布利好光伏的倡议；终端方面中建材招标价2850-2900，市场情绪偏暖。现货方面库存仍偏高，企业待发量充裕去库预期较好，现货价格整体上扬，基差到达低点后反弹走强。跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
现货方面多数地区价格上行。需求端来看，下游需求表现一般，用户对高价纯碱的抵触情绪较强，采购心态谨慎，对市场保持观望。供应端国内纯碱装置开工率为86.87，环比上调约0.2个百分点。个别企业装置负荷有所提升，日产量增加。企业出货顺畅，执行订单为主，新签订单较少。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨，环比涨50；华北地区重碱主流价2900元/吨，环比涨150；华东地区重碱主流价2850元/吨，环比涨150；华中地区重碱主流价2900元/吨，环比涨150；华南地区重碱主流价2850元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2550元/吨，环比涨100。部分企业封单，暂不报价。
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