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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
碳达峰碳中和中央层面总体部署重磅亮相！中共中央、国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》10月24日发布。作为碳达峰碳中和“1+N”政策体系中的“1”，意见为碳达峰碳中和这项重大工作进行系统谋划、总体部署。根据意见，到2030年，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平。到2060年，非化石能源消费比重达到80%以上。
国家发改委派出多个调查组，实地开展煤炭价格成本专项调查。调查组将依法对有关煤炭生产企业生产成本、利润情况以及产量、库存、价格等情况进行全面调查，对流通企业进销价格、流通成本、利润和库存情况等进行深入核查。
美国财长耶伦表示，物价将在2022年保持高位，下半年会改善。供应链瓶颈导致的通胀是“暂时性的痛苦”，随着疫情得到控制，预计瓶颈问题将会消退，工人们将重返劳动力市场。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
85.77 |
84.75 |
1.20% |
WTI原油 |
83.98 |
82.62 |
1.65% |
COMEX黄金 |
1793.1 |
1783.7 |
0.53% |
COMEX银 |
24.39 |
24.23 |
0.66% |
LME3个月铜 |
9740 |
9786 |
-0.47% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3582.60 |
3594.78 |
-0.34% |
恒生指数 |
26126.93 |
26017.53 |
0.42% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35677.02 |
35603.08 |
0.21% |
英国富时100指数 |
7204.55 |
7190.30 |
0.20% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.67 |
1.68 |
-1 |
SHIBOR:1周 |
2.06 |
2.06 |
0 |
SHIBOR:3个月 |
2.43 |
2.43 |
0 |
R007 |
2.15 |
2.15 |
0 |
DR007 |
2.11 |
2.07 |
4 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：LME挤仓压力仍存，高位波动加剧
1.核心逻辑：短期铜价急涨后，高位波动加剧。受发改委保供稳价影响，空头情绪扩散，市场全面下挫。但铜市资金流出现象并不明显，持仓量仍维持高位。此前市场在走的通胀逻辑与LME挤仓逻辑暂未得到有效缓解。LME库存继续大幅去库，注销仓单占比维持高位，预计短期铜价仍维持偏强运行，但需警惕高位波动加剧风险。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9838美元/吨，收盘报 9740美元/吨，较前日收盘价跌幅0.47%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水350~升水620元/吨，均价升水485元/吨，较前一日上升5元/吨。平水铜成交价格72700-73240元/吨，升水铜成交价格72940-73470元/吨。
1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存连续6周小幅累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险，总体较难有趋势性下跌，依然建议逢回调做多。
2. 操作建议：回调做多
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2868，-42.5，-1.46%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,900元/吨，较上一交易日减少1,430元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,900元/吨、22,060元/吨、21,920元/吨、21,890元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存维持小幅累库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：空头止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3447.5，18，0.52%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,380元/吨，较上一交易日减少1,220元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,790元/吨、24,630元/吨、24,750元/吨、24,800元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收37350，100，0.27%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为290,000元/吨，较上一交易日减少8,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：此前受多重消息刺激，镍价大幅上涨。淡水河谷由于加拿大镍矿罢工而下调镍产量预期，印尼计划对所有大宗商品原材料出口“踩刹车”，菲律宾镍业协会主席预计该国今年镍产量可能下降。基本面方面，近期不锈钢厂镍铁采购价再次上调，印尼回流国内量不及预期，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张。与此同时，上期所库存历史极低水平，LME库存持续去库，且近期调期费持续攀升，基本面仍有支撑。但关于印尼禁止出口，消息面并无明确确认，操作上建议逢低短多，不追高，警惕高位波动加剧。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19930美元/吨，收盘报19810美元/吨，较前日收盘价跌幅0.60%
现货市场
俄镍报价对2111合约升水100~300元/吨，镍现货升水报价则集中在1200~1500元/吨。镍豆方面，市场目前主流报价基本在平水到升水300元/吨附近
1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，不锈钢排产受到明显扰动，上海有色网目前预计产量环比降幅超20%。与此同时，不锈钢价格居高需求受抑，库存近期小幅累库，供需两弱。近期镍铁供需持续紧张，镍铁成交价不断上调，成本端有支撑，价格高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货价格小幅下调，304冷轧报21000-22100元/吨均价下调100元/吨，304热轧报20300-20500元/吨，均价下调50元/吨。德龙钢厂指导价304冷轧基价报21000元/吨，价格持平，提货均价为20100元/吨，价格下调100元./吨
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力合约偏强震荡，夜盘收报370.18元/克。伦敦金在1790美元/盎司关口震荡。近期金银受通胀预期增强影响走强，此外内盘近期市场多数品种普跌，金价或收获避险情绪支撑。
美国5年期盈亏平衡通胀率攀升逾9个基点至3.007%，有纪录以来首次突破3%，远超美联储2%的长期通胀目标。
美联储主席鲍威尔出席BIS小组讨论，他在会中表示，高通胀可能会持续到明年，但仍预期通胀率将回落至接近2%的目标，如果美联储看到通胀预期上升的严重风险，将提高利率。鲍威尔认为现在是缩减购债规模的时候了。
法国国家医药和保健品安全局发布疫苗接种跟踪报告称，自今年6月以来，心肌炎已被认为是接种辉瑞与莫德纳新冠疫苗后可能出现的极为罕见的不良反应。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温，通胀预期减弱。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周五内盘白银主力合约偏强震荡，夜盘收报5006元/千克。伦敦银在24.0美元/盎司关口震荡。近期通胀预期增强推升金银，白银在此背景下较黄金表现更强。
拜登于美国时间上周五上午与众议院议长佩洛西以及参议院多数党领袖舒默进行了会谈，争取在民主党内部就拜登的经济议程达成协议。
耶伦表示，供应链瓶颈导致的通胀是“暂时性的痛苦”，预计物价在2022年保持高位，在下半年将得到改善。随着疫情得到控制，预计瓶颈问题将会消退，工人们将重返劳动力市场，并提高债务上限是绝对有必要的。
摩根大通联席总裁丹尼尔·平托称，随着各国央行重新调整政策，通胀率将会开始回落到更正常化的水平。通货膨胀将在明年趋于稳定。
农产品板块
豆类：利空出尽，美豆逐步回调
1.核心逻辑：预计11月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
10月22日，美豆01月合约收于1229.75美分，比前一交易日下调3.75美分。
USDA报告公布，大豆种植面积维持在8720万英亩，大豆单产从50.6提升到51.5蒲/英亩，因此期末库存增加到3.2亿蒲。玉米种植面积维持在9330万亩，单产从176.3蒲/英亩提升到176.6蒲/英亩，因此总产量从149.96亿蒲提神到150.19亿蒲。期末库存从14.08亿蒲提升到15亿蒲。
美国公布季度期末谷物库存。其中20220/21年度玉米库存未12.36亿蒲。市场交易区间在9.98-12.52亿蒲之间。去年库存未19.19亿蒲。大豆期末库存未2.56亿蒲，市场交易区间为1.45-2.02亿蒲之间，去年库存未5.25亿蒲。美国农业部8月大豆压榨量在1.683亿蒲，低于业界平均预期的1.69亿蒲和去年同期的1.747亿蒲，但高于7月的1.664亿蒲。
印度政府正式允许进口120万吨豆粕，低于预期150万吨，但是已属历史性突破。
美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020年标准，RIN D6价格应声跌22美分，本周共下跌33美分。
FOMC会议表示， 正考虑在2021年开始减码QE。
9月份USDA报告显示，美豆种植面积为8645万英亩，下降。大豆单产从50上涨到50.6。同时，USDA略微上调了美国本国的出口，压榨，进口等，但增加期末库存到1.85亿蒲。全球方面，略微下调阿根廷70万吨，上调巴西的期末库存50万吨。增加中国库存200万吨，维持中国进口数量不变在1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：空单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
10月22号，马来西亚BMD交易所1月主力合约收于4923马币，比昨日下跌43马币。
加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475万吨，并且还有下调的空间。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚8月棕榈油库存量为18747460吨，环比增加25%；马来棕榈油8月出口为1162812吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少17.06%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
10月22号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2568元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。7/8/9月大猪超卖，导致当前牛猪一猪难求，屠宰企业不断提高屠宰收购价格。但是下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
10月22日，生猪01合约收盘价为16325元/吨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
能化板块
原油：全球经济增长忧虑加剧，油价创2个月最大跌幅
1.核心逻辑：虽然中枢仍然保持在高位，但21日油价创下8月以来的最大跌幅，Brent主力跌超1美元，对全球经济增长的担忧让油价从超买区域回跌。冬天处于全球经济封锁之下的可能性使得正向的经济前景预期复杂化，上行动能有所减弱，WTI的14天相对强弱指数（RSI）自从10月初以来一直高于70，表示该商品已超买。有机构表示，目前不管是OPEC+增长产量或者美国放出战略储备，都无法解决低硫油品需求缺口，因此对美国和西非油品的购买将很快热络。
2.操作建议：Brent 77-87美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道10月投入使用。
4.背景分析：
Brent主力合约一度超过85美元/桶，为3年来的最高值。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。
市场情况：Brent主力收于84.75美元/桶，前收85.82美元/桶，WTI主力收于82.5美元/桶，前收83.87美元/桶。Oman主力收于82.9美元/桶，前收84美元/桶，SC主力收于530.2元/桶，前收534.1元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.3美元/桶保持不变，周减少0.08美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶，周增加0.1美元/桶，CPC贴水0.55美元/桶，周增加1.3美元/桶，Urals贴水-3.0美元/桶不变，Cabinda贴水为0，周减少0.1美元/桶， Forcados贴水0.85美元/桶，较前日不变，ESPO贴水.5.4美元/桶，周增加0.85美元/桶。
沥青：需求已近结束，库存仍然过高
1.核心逻辑：2112合约收于3040元/吨，前收3072元/吨。北方道路建设开工下降，东北地区道路沥青需求基本结束，南方地区天气条件不佳，需求也并不乐观。上周沥青厂库去库1.91万吨，社库去库5.9万吨，总体去库7.8万吨，但幅度并不明显，总体去库1%。目前虽然焦化利润高于沥青利润，有部分炼厂已经降低沥青装置开工率，但是在当前强势的成品油利润下炼厂总开工率将持续保持在较高位置，叠加最近新增的1489万吨进口配额，沥青总体产量依然有被动增加的可能，10月的沥青产量极有可能大幅超过排产计划。北方地区沥青需求季节基本已经结束，贸易商拿货情绪逐渐谨慎，盘面也因此持续走弱，后续继续关注库存情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：10、11月需求依旧不佳，排产量过高
4.背景分析：
总体而言沥青供应端压力短期可能逐渐增加，需求端有一定支撑但量级不大，且将逐渐趋弱。基本面仍然偏弱，绝对价格靠成本抬升。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3450元/吨左右，山东保持3100元/吨，华北市场保持3200-3300元/吨左右，华东市场保持3550元/吨左右，华南市场保持在3450元/吨左右，西南市场价格下降200至3400元/吨左右。现货价格整体受需求弱势影响小幅下降。
1.核心逻辑：阶段性装置集中重启，供应端有恢复预期，需求端恢复不及预期。短期供需错配，基本面走弱。发改委干预动力煤价格，甲醇煤制成本略有松动，市场氛围偏空，短期价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势整理，整体出货一般，北线地区商谈3250-3350元/吨，南线地区商谈3600元/吨，北线评估在3250-3350元/吨，南线评估3600元/吨，内蒙古地区日内在3250-3600元/吨。
江苏现货甲醇市场重心下移，上午有货者让利排货避险，但买涨不买跌心态作崇下，实盘成交放量欠佳；午后刚需适量入市采买，午后太仓现货中单成交在3170-3250元/吨自提。日内评估3170-3260元/吨。单边逢低接货积极，基差略有走强，成交集中。全天整体成交活跃。
10月22日郑商所甲醇互换结算价：
MAJS2110 3694元/吨
MAJS2111 3194元/吨
MAJS2112 3304元/吨
10.22成交基差&华东&
现货成交：01-10到+5
10月下成交：01-25到01-10
11月下成交：01-10到+10
&华南&
现货成交：参考01平水到+40
10月下成交：参考01平水到+30
11月下成交：参考01+10到01+45
10月21日郑商所甲醇互换结算价：
MAJS2110 3706元/吨
MAJS2111 3344元/吨
MAJS2112 3457元/吨
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在420-490美元/吨，固定价报盘匮乏，周内少数11月份到港的中东非伊船货成交在495（5000吨），周内少数远月到港的非伊船货成交在+1.5%，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+8.5-10%，少数买家意向采买价格在+8-8.5%；周初东南亚2套整体242万吨/年甲醇装置基本恢复稳定运行，跟随中国价格，东南亚价格延续回落至510-530美元/吨，少数递报盘价格回落。
装置方面：山东联盟年产75万吨甲醇装置现因成本问题，降负运行，现日产300-400吨。山东兖矿64万吨/年甲醇装置精馏10月20日晚意外跳车，预计短期恢复。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置10月19日装置问题临停检修，原计划为期3天。内蒙古荣信年产180万吨甲醇装置气化炉故障停车，重启待定。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在4.24%，去年同期库存大致在69万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电需求不佳。库存小幅上涨。基本面不及预期。动力煤暴跌，能化重心下移，L走弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化下调价格，挫伤玩家交投信心，持货商跟跌报盘走货，然终端接货意向不高，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在9200-9350元/吨，华东地区LLDPE价格在9200-9350元/吨，华南地区LLDPE价格在9400-9600元/吨。
美金市场价格下跌，成交清淡。流通市场上，国内人民币市场价格走低，贸易商报盘美金价格跟跌，低压膜和线性降幅在10美元/吨，高压降幅在40-50美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1240-1270美元/吨，低压膜货源在1220-1250美元/吨，高压货源在1610-1640美元/吨，工厂谨慎观望，成交清淡。
装置方面：中海壳牌10月21日HD和LD装置计划检修45-50天。天津联合LLDPE装置10月18-10月23检修。延安能化低压、神华包头全密度、久泰能源全密度、烟台万华低压、独山子石化老全密度、广州石化全密度、沈阳化工线性和茂名石化新高压等装置继续检修。
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在79万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在4.24%，去年同期库存大致在69万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。预计价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
华北拉丝主流价格在9000-9250元/吨，华东拉丝主流价格在9050-9200元/吨，华南拉丝主流价格在9150-9400元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，国内期货市场今日延续弱势走低。国内市场价格再度下滑，内外盘价差环比变动拉大。美金市场价格随盘弱调，海外生产企业销售压力上升，多以降价调整为主，成交压力明显。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1230-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1230-1270美元/吨。
装置：。新增产能方面周内暂无投产，装置检修情况来看，近期新增检修装置有限。
黑色板块
钢材：市场成交小幅回升，钢材现货价格继续大幅下挫
1.核心逻辑：周五国内建筑钢材市场大幅下挫，市场成交量则有所回升，全国建筑钢材成交量16.98万吨，环比回升4.98万吨，热卷价格回调也比较明显。随着9月份粗钢产量数据的公布，市场对于限产边际放缓的预期逐渐增加，虽然11-12月限产政策仍占据主导，但可能会在现实和预期之间反复拉锯。需求端则继续走弱，新一期钢材周度产量及库存数据明显低于预期，螺纹钢产量仅下降3.78万吨，库存下降18.6万吨，降幅均小于上周。表观消费量降至291.37万吨，同比降幅超过30%；热卷表观消费量也出现了明显回落。未来市场焦点主要有两个，一个是限产情况，一个是需求情况
2.操作建议：螺纹、热卷短期可能延续下跌，但须注意超跌反弹风险
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月22日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格下跌40-260元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌30-190元/吨。
重要事项: 继10月19日晚间国家发展改革委连发三文，研究依法对煤炭价格实行干预措施，组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会，以及在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货后。10月20日晚间，国家发展改革委再次连发三文，介绍相关部门主要负责同志带队赴河北省秦皇岛市、唐山市督导煤炭保供稳价工作以及赴河南煤炭储配交易中心鹤壁园区调研的情况。
铁矿石：基本面偏弱，矿石期现货价格延续下跌
1.核心逻辑：铁矿石本身基本面依旧较弱，能耗双控下，国内限电、限产态势依旧较为严格，钢厂补库也维持谨慎态度，本周高炉产能利用率和日均铁水产量延续下跌。供应方面，澳大利亚、巴西发运环比稍有回落，本周到港量也回落至年内平均水平，港口库存再呈现累库趋势。本周港口库存环比回升147万吨，绝对量突破1.4亿吨。但近期市场对于限产边际宽松的预期可能会支撑矿价。
2.操作建议：铁矿石01合约建议等待沽空机会，05合约则可关注阶段性反弹机会或者5-9正套。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数120.35美元/吨，涨2.85美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报840元/吨，涨20元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14045.48，环比增147.29；日均疏港量276.33增8.91。分量方面，澳矿6799.20增87.9，巴西矿4649.80增20.8，贸易矿8291.00增102.1，球团373.40降18.19，精粉1023.37增1.63，块矿2289.62增59.94，粗粉10359.09增103.91；在港船舶数202条降6条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比去年下降11.73%；高炉炼铁产能利用率80.05%，环比下降0.61%，同比下降12.29%；钢厂盈利率88.74%，环比持平，同比下降1.30%；日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨
焦炭：高频数据变化不大
1.核心逻辑：钢联最新数据显示，焦炭各方面高频数据变化量不大，开工及库存与上周基本持平。部分焦企提涨后范围暂未扩大，密切关注下游接受度。
2.操作建议：观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.18%，环比上周减0.21%；日均产量63.12，减0.17；焦炭库存122.83，减7.21；炼焦煤总库存1334.1，减12.47，平均可用天数15.89天，减0.10天。
焦煤/动力煤：动煤连续3天跌停
1.核心逻辑：动煤连续3天跌停，将触发交易所强制平仓规则，需注意交易风险。发改委22号上午召开会议，研究制止煤炭企业牟取暴利的措施。市场情绪再次降至冰点。焦煤盘中跌停后稍有反弹，近期建议观望为主。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3200元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3950元/吨，S1.3，G78报价3450元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2200元/吨，主焦煤A<10，S<1.2报3800元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：1-5反套逢低止盈
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周五玻璃期价跌停，01合约夜盘收报2016元/吨，05合约夜盘收报2040元/吨。纯碱及燃料价格大幅下行成本端支撑减弱，此外玻璃库存持续累库，期价承压。
现货下游企业订单仍受限电影响，开工负荷不高，多数厂家观望为主。沙河市场生产企业产销不高，贸易商价格较为灵活；华东市场厂家出货一般，下游拿货疲软；华中市场价格大稳小动，下游接货谨慎。供应方面浮法企业开工率88.51%，环比下调0.38个百分点。上周样本企业总库存4104.33万重箱，环比上涨2.25%，同比上涨31.71%，库存天数20.24天。
据隆众资讯，全国均价2714元/吨，环比下跌0.49%。华北地区主流价2700元/吨；华东地区主流价2760元/吨；华中地区主流价2582元/吨；华南地区主流价2748元/吨；东北地区主流价2764元/吨；西南地区主流价2763元/吨；西北地区主流价2680元/吨。
纯碱：供应持续偏紧，期价创新高
1.核心逻辑：碱厂集中检修接近尾声，但关于能耗双控限产加码对供应造成较大扰动。需求方面预期向好，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱新价后盘面估值不高。
2.操作建议：谨慎者逢高止盈
3.风险因素：疫情变数、潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价夜盘延续跌停，01合约夜盘收报2740元/吨，05合约夜盘收报2710元/吨。政策发力稳定煤炭价格，焦煤焦炭动力煤跌停，燃料成本下行纯碱期价跟随，此外纯碱库存拐点隐现。
现货需求表现一般，下游玻璃企业对高价纯碱签单意愿不强。国内纯碱装置开工率为75.33%，青海地区最近汽运、火运偏紧张，运力受限，纯碱厂家发货受到一定影响，库存有所累积。上周国内纯碱库存33.63万吨，环比增加4.33万吨。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
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