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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国家发改委、郑商所四大组合拳进一步促进煤炭保供稳价。发改委赴中央企业调研推动煤炭增产增供，要求推动具备增产潜力的煤矿尽快释放产能，已核准且建成的露天煤矿要加快投产达产。
前美联储主席格林斯潘认为，美国将出现远高于美联储2%目标的持续性通胀。华尔街大行正考虑美联储更早更快升息可能性，美银等上调收益率预测。法国巴黎银行预计明年可能加息多达四次
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
85.17 |
85.77 |
-0.70% |
WTI原油 |
83.71 |
83.98 |
-0.32% |
COMEX黄金 |
1808.9 |
1793.1 |
0.88% |
COMEX银 |
24.65 |
24.39 |
1.07% |
LME3个月铜 |
9843 |
9740 |
1.06% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3609.86 |
3582.60 |
0.76% |
恒生指数 |
26132.03 |
26126.93 |
0.02% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35741.15 |
35677.02 |
0.18% |
英国富时100指数 |
7222.82 |
7204.55 |
0.25% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.61 |
1.67 |
-6 |
SHIBOR:1周 |
2.24 |
2.06 |
19 |
SHIBOR:3个月 |
2.44 |
2.43 |
0 |
R007 |
2.03 |
2.03 |
0 |
DR007 |
2.21 |
2.11 |
10 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1.美国9月新屋销售总数
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：LME挤仓压力仍存，高位波动加剧
1.核心逻辑：短期铜价急涨后，高位波动加剧。受发改委保供稳价影响，空头情绪扩散，市场全面下挫。但铜市资金流出现象并不明显，持仓量仍维持高位。此前市场在走的通胀逻辑与LME挤仓逻辑暂未得到有效缓解。LME库存继续大幅去库，注销仓单占比维持高位，预计短期铜价仍维持偏强运行，但需警惕高位波动加剧风险。
2.操作建议：多单谨慎持有
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9798美元/吨，收盘报 9843美元/吨，较前日收盘价涨幅1.06%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水340~升水600元/吨，均价升水470元/吨，较前一日下跌15元/吨。平水铜成交价格72320-72720元/吨，升水铜成交价格72520-72980元/吨。
1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存连续6周小幅累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险，总体较难有趋势性下跌，依然建议逢回调做多。
2. 操作建议：回调做多
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2875.5，7.5，0.26%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,900元/吨，较上一交易日减少1,430元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,900元/吨、22,060元/吨、21,920元/吨、21,890元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存维持小幅累库，“金九银十”消费预期有限，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：空头止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3459.5，12，0.35%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,380元/吨，较上一交易日减少1,220元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为24,790元/吨、24,630元/吨、24,750元/吨、24,800元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收37457，107，0.29%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为290,000元/吨，较上一交易日减少8,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：此前受多重消息刺激，镍价大幅上涨。淡水河谷由于加拿大镍矿罢工而下调镍产量预期，印尼计划对所有大宗商品原材料出口“踩刹车”，菲律宾镍业协会主席预计该国今年镍产量可能下降。基本面方面，近期不锈钢厂镍铁采购价再次上调，印尼回流国内量不及预期，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张。与此同时，上期所库存历史极低水平，LME库存持续去库，且近期调期费持续攀升，基本面仍有支撑。但关于印尼禁止出口，消息面并无明确确认，操作上建议逢低短多，不追高，警惕高位波动加剧。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19860美元/吨，收盘报20320美元/吨，较前日收盘价涨幅2.57
现货市场
俄镍报价对2111合约平水到升水200元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在1000~1200元/吨。镍豆方面，下游实际采购的散货镍豆价格集中在对2111合约贴水100元/吨到平水。
1.核心逻辑：由于能耗双控叠加环保督察，不锈钢排产受到明显扰动，上海有色网目前预计产量环比降幅超20%。与此同时，不锈钢价格居高需求受抑，库存近期小幅累库，供需两弱。近期镍铁供需持续紧张，镍铁成交价不断上调，成本端有支撑，价格高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货价格普遍持稳，304冷轧报21000-22100元/吨，304热轧报20300-20500元/吨；304大厂切边报22400-22600元/吨，价格较上周普遍持平德龙钢厂无锡地区指导价304冷轧基价报21000元/吨，价格持平，提货均价为20100元/吨。
黄金：反弹动力减弱，长期仍存利空
1.核心逻辑：中期内美国疫情存尾部风险，美国经济增长担忧，美国债务问题担忧等存利多，但在美联储下一步考虑TAPER的情况下反弹高度或受限。长期来看，关注市场对美联储逐步退出宽松政策的押注是否继续升温。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周一内盘黄金主力合约宽幅震荡，夜盘收报372.58元/克。伦敦金在1800美元/盎司关口震荡。近期金银受通胀预期增强影响走强，此外内盘近期市场多数品种普跌，金价或收获避险情绪支撑。
拜登政府周一发布了针对前往美国的旅行者的新规定，将于11月8日生效。新规定下，游客持有72小时内新冠核酸检测阴性证明，且已全程接种疫苗，便可进入该国。
美元指数周一先抑后扬，一度跌至93.492后强势拉升至日内新高，随后回吐部分涨幅，最终收涨0.23%，报93.827。10年期美国国债收益率盘中震荡，早盘稳步上行，随后盘中剧烈下跌回吐早前涨幅，最终报1.633%。
白银：下跌弹性更大，关注是否仍存支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力减弱对银价支撑减弱。且从金银比看白银估值当前仍中性偏高，金银比3月以来整体走势向上，或提示避险情绪有所升温，通胀预期减弱。
2.操作建议：逢低多金银比
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周一内盘白银主力合约震荡，夜盘收报5046元/千克。伦敦银在24.5美元/盎司关口震荡。近期通胀预期增强推升金银，白银在此背景下较黄金表现更强。
此前一直在努力缩小方案规模的参议员曼钦表示，本周有望就该计划的纲要达成协议。曼钦周一的讲话标志着他上周有关磋商会旷日持久的预测出现大逆转。如果达成协议，众议院本周就可以通过一项5500亿美元的基础设施法案。
美国圣路易斯联储的一位经济学家通过多种方法对通胀趋势进行研究，包括消除最大变化值以及疫情期间的服务商品价格，发现某些涨幅较大的异常值（如二手车）对总体通胀高企的影响正在减弱，表明今年的通胀飙升所涉及的范围似乎更加广泛。
农产品板块
豆类：利空出尽，美豆逐步回调
1.核心逻辑：预计11月份，巴西能顺利装货950万吨到中国。美国大豆出口需求下降，供应吃紧稍微缓解。美元指数走强。饲料厂提货普通，豆粕库存压力依旧存在。国际国内政策利空大宗商品。基金多单获利离场。
2.操作建议：建议震荡行情对待
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析
10月25日，美豆01月合约收于1246美分，比前一交易日上涨16美分。
USDA报告公布，大豆种植面积维持在8720万英亩，大豆单产从50.6提升到51.5蒲/英亩，因此期末库存增加到3.2亿蒲。玉米种植面积维持在9330万亩，单产从176.3蒲/英亩提升到176.6蒲/英亩，因此总产量从149.96亿蒲提神到150.19亿蒲。期末库存从14.08亿蒲提升到15亿蒲。
美国公布季度期末谷物库存。其中20220/21年度玉米库存未12.36亿蒲。市场交易区间在9.98-12.52亿蒲之间。去年库存未19.19亿蒲。大豆期末库存未2.56亿蒲，市场交易区间为1.45-2.02亿蒲之间，去年库存未5.25亿蒲。美国农业部8月大豆压榨量在1.683亿蒲，低于业界平均预期的1.69亿蒲和去年同期的1.747亿蒲，但高于7月的1.664亿蒲。
印度政府正式允许进口120万吨豆粕，低于预期150万吨，但是已属历史性突破。
美国环保署建议白宫下调生物燃油法定掺兑标准，低于2020年标准，RIN D6价格应声跌22美分，本周共下跌33美分。
FOMC会议表示， 正考虑在2021年开始减码QE。
9月份USDA报告显示，美豆种植面积为8645万英亩，下降。大豆单产从50上涨到50.6。同时，USDA略微上调了美国本国的出口，压榨，进口等，但增加期末库存到1.85亿蒲。全球方面，略微下调阿根廷70万吨，上调巴西的期末库存50万吨。增加中国库存200万吨，维持中国进口数量不变在1.01亿吨。在预估中国进口大豆量方面，usda较为谨慎，即便中国当前豆粕需求疲软，USDA还是将中国进口维持在较高数字，后期有较大可能继续下调，对市场的利空因素还有待释放。
美国最高法院支持炼油厂的生物燃料配额豁免。拜登政府有可能降低生物柴油混合目标来减少能源企业压力。
1.核心逻辑：马来西亚产量恢复一般，出口好于预期。库存降幅高于市场预期。
2.操作建议：空单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
10月25号，马来西亚BMD交易所1月主力合约收于4970马币，比昨日上涨47马币。
加拿大菜籽大概率减产，在种植面积增加8%的情况下，总产量约为1475万吨，并且还有下调的空间。
根据马来西亚棕榈油局MPOB消息显示：马来西亚8月棕榈油库存量为18747460吨，环比增加25%；马来棕榈油8月出口为1162812吨，环比减少0.75%；而棕榈油产量为1523143吨，环比减少17.06%；市场担忧：在夏季，棕榈油季节性增产的月份，棕榈油产量并没有爬坡，而进入冬季，当棕榈油产量下滑的时候，将导致马来库存持续降低。因此油脂价格今日大涨。
由于主要棕榈油使用市场采购减少，马来棕榈油价格下降。同时由于马来西亚病毒数量感染创历史新高，引起市场对严格封锁的担忧。
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
10月25号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2618元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。7/8/9月大猪超卖，导致当前牛猪一猪难求，屠宰企业不断提高屠宰收购价格。但是下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
10月25日，生猪01合约收盘价为17185元/吨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
国储第三次收储。目标数量11900吨。收于25510元。显示发改委收储意愿下降。
国储二次收购13,900吨，竞标价格为25700元/吨。高于当前市场价格2，000吨至3,000吨不等。国储抬价目的明确。但是收储数量有待提高以烘托猪价。
能化板块
原油：浙石化获批1200万吨配额，中国买兴将继续增加
1.核心逻辑：欧洲TTF价格87欧元/MWh，保持在90欧元高位波动。随着逐渐进入冬季取暖器，后期价格中枢可能还会走高。昨日浙石化获批1200万吨配额，据内部消息，本周开始对已运行的3套常减压装置开始提负，预计11月开始对第4套装置提负，国内市场目前预计11月中旬前后，浙石化的成品油供应开始全面冲击市场。预计这阶段国际市场买兴将会增加，同时后续国内成品油市场将会面临下行风险。
2.操作建议：Brent 77-87美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道10月投入使用。
4.背景分析：
Brent主力合约再次超过85美元/桶，为3年来的最高值。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。
市场情况：Brent主力收于85.99美元/桶，前收85.53美元/桶，WTI主力收于83.61美元/桶，前收83. 76美元/桶。Oman主力收于84.03美元/桶，前收83.65美元/桶，SC主力收于527.6元/桶，前收528.2元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水-0.45美元/桶，周下降0.9美元/桶，Ekofisk贴水0.9美元/桶，周增加0.1美元/桶，CPC贴水-0.55美元/桶，周增加1.3美元/桶，Urals贴水-2美元/桶不变，Cabinda贴水为-0.55，周减少0.3美元/桶， Forcados贴水0.65美元/桶，周减少0.2美元/桶，ESPO贴水5.4美元/桶，周增加0.85美元/桶。
沥青：利润过低，产量仍有被动增加可能
1.核心逻辑：2112合约收于3104元/吨，前收3036元/吨。沥青库存环比小幅下降，但是厂库去幅过低。产量短期内没有太明显变化，利润持续低迷已经使得炼厂排产持续下降，后续在配额逐渐用尽的情况下，可能会出现供给逐渐减少的情况。需求方面已经进入淡季，各地现货贴水均小幅下降。绝对价短期仍然偏弱，利润处于历史极值低位，后续需要关注供应端是否会被极端利润刺激引起反作用。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：10、11月需求依旧不佳，排产量过高
4.背景分析：
总体而言沥青供应端压力短期可能逐渐增加，需求端有一定支撑但量级不大，且将逐渐趋弱。基本面仍然偏弱，绝对价格靠成本抬升。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3450元/吨左右，山东保持3100元/吨，华北市场保持3200-3300元/吨左右，华东市场保持3550元/吨左右，华南市场保持在3450元/吨左右，西南市场价格下降200至3400元/吨左右。现货价格整体受需求弱势影响小幅下降。
1.核心逻辑：阶段性装置集中重启，供应端有恢复预期，需求端恢复不及预期。短期供需错配，基本面走弱。发改委干预动力煤价格，甲醇煤制成本略有松动，市场氛围偏空，短期价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区重心下移，部分签单平稳，北线地区商谈3000-3050元/吨，南线地区商谈3000元/吨，北线评估在3000-3050元/吨，南线评估3000元/吨，内蒙古地区日内在3000-3050元/吨。
江苏现货甲醇市场重心下移，上午询盘问价增多，但是太仓实盘成交放量一般，小单成交为主；午后太仓现货报盘在3180元/吨附近自提，午后太仓中单现货成交在3165-3170元/吨自提。日内评估3165-3220元/吨。外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在405-490美元/吨，固定价报盘匮乏，远月到港的非伊船货公式价参考商谈在+1.5-2.5%，暂时缺乏实盘成交动态。
装置方面：山东联盟年产75万吨甲醇装置现因成本问题，降负运行，现日产300-400吨。山东兖矿64万吨/年甲醇装置精馏10月20日晚意外跳车，预计短期恢复。山西晋煤华昱年产120万吨甲醇装置10月19日装置问题临停检修，原计划为期3天。内蒙古荣信年产180万吨甲醇装置气化炉故障停车，重启待定。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在84万吨，较前一工作日累库5万吨，涨幅在6.33%，去年同期库存大致在69万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电需求不佳。库存小幅上涨。基本面不及预期。动力煤暴跌，能化重心下移，L走弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化下调出厂价，市场参与者心态受挫，持货商随行跟跌报盘，终端工厂接货意向较弱，现货市场成交一般，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在9150-9550元/吨。
美金市场继续回落。成交偏清淡。外商报盘方面，本周价格有所下滑。科威特某外商报盘线性在1220美元/吨，低压膜在1200美元/吨。韩国某外商报盘高压涂覆在1810美元/吨，低压拉丝在1240美元/吨，11月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格继续下跌，跌幅在5-20美元/吨，工厂多谨慎观望，成交商谈。
装置方面：中海壳牌10月21日HD和LD装置计划检修45-50天。天津联合LLDPE装置10月18-10月23检修。延安能化低压、神华包头全密度、久泰能源全密度、烟台万华低压、独山子石化老全密度、广州石化全密度、沈阳化工线性和茂名石化新高压等装置继续检修。
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在84万吨，较前一工作日累库5万吨，涨幅在6.33%，去年同期库存大致在69万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。预计价格走弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格延续走低，幅度在150-200元/吨。PP期货延续弱调，影响业者心态。部分出厂价格下调，对市场价格支撑减弱，贸易商积极出货，价格随之走低。工厂多维持按需采购，对后市持观望态势，市场交易气氛一般。今日华北拉丝主流价格在8850-9050元/吨，华东拉丝主流价格在8900-9000元/吨，华南拉丝主流价格在9000-9150元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，国内期货市场今日延续低位运行。国内市场价格有所整理，内外盘价差环比变动拉大。海外生产企业销售压力上升，下游终端多抱有观望心态谨慎操作，成交压力明显。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1230-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1240-1270美元/吨。
装置：。新增产能方面周内暂无投产，装置检修情况来看，近期新增检修装置有限。
黑色板块
钢材：需求整体偏弱，钢材现货价格涨跌互现
1.核心逻辑：近日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量和周五基本持平，全国建筑钢材成交量16.1万吨，环比回落0.88万吨；热卷价格也呈现涨跌互现态势。国家对于大宗商品价格的调控继续强化，中钢协表示坚定不移执行好产能产量“双控”和稳价保供两项任务，国家发改委亦开展煤炭转向成本调查。同时，随着9月份粗钢产量数据的公布，市场对于限产边际放缓的预期逐渐增加，虽然11-12月限产政策仍占据主导，但可能会在现实和预期之间反复拉锯。需求端也继续延续弱势，螺纹钢表观消费量超预期下降30%，热卷表观消费量也有所回落，考虑到疫情影响以及天气逐步转冷，需求或继续呈现弱势。未来市场焦点主要有两个，一个是限产情况，一个是需求情况。
2.操作建议：螺纹、热卷短期继续以震荡偏弱思路对待
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月25日，上海、杭州、南京等8城市螺纹钢价格上涨20-40元/吨，济南等31城市下跌50-170元/吨；上海、杭州等24城市4.75MM热卷价格下跌20-50元/吨，济南等4城市上涨20-40元/吨，其余城市持平。
重要事项: 1-9月份，全国造船完工3034万载重吨，同比增长6.2%。承接新船订单5416万载重吨，同比增长223.3%。9月底，手持船舶订单9244万载重吨，同比增长32.3%，比2020年底手持订单增长30.0。1-9月份，全国完工出口船2830万载重吨，同比增长8.4%；承接出口船订单4850万载重吨，同比增长224.2%；9月末手持出口船订单8209万载重吨，同比增长27.6%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的93.3%、89.5%和88.8%。
1.核心逻辑：铁矿石自身基本面依旧偏弱，上周港口库存回升至1.4亿吨水平，且在能耗双控和国内限电的情况下，矿石需求也呈现偏弱态势，上周全国主要钢厂产能利用率和日均铁水产量环比继续回落。不过目前矿石盘面价格已经低于部分海外高成本矿山，部分主流矿石也调低了年度出货预期，而且现在市场对于限产边际宽松还是有很强预期的。这些因素将会对矿石价格形成一定支撑。
2.操作建议：铁矿石01合约空单建议逢低减持，05合约则可关注阶段性反弹机会或者5-9正套。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数120.35美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报840元/吨，持平。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14045.48，环比增147.29；日均疏港量276.33增8.91。分量方面，澳矿6799.20增87.9，巴西矿4649.80增20.8，贸易矿8291.00增102.1，球团373.40降18.19，精粉1023.37增1.63，块矿2289.62增59.94，粗粉10359.09增103.91；在港船舶数202条降6条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比去年下降11.73%；高炉炼铁产能利用率80.05%，环比下降0.61%，同比下降12.29%；钢厂盈利率88.74%，环比持平，同比下降1.30%；日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：1-5反套逢低止盈
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周一玻璃期价延续弱势，01合约夜盘收报1981元/吨，05合约夜盘收报2010元/吨。纯碱及燃料价格大幅下行成本端支撑减弱，此外玻璃库存持续累库，期价承压。
现货下游企业订单仍受限电影响，开工负荷不高，多数厂家观望为主。沙河市场生产企业产销不高，贸易商价格较为灵活；华东市场厂家出货一般，下游拿货疲软；华中市场价格大稳小动，下游接货谨慎。供应方面浮法企业开工率88.85%，环比上调，广东玉峰玻璃集团有限公司二线700吨复产点火。
据隆众资讯，全国均价2688元/吨，环比下跌0.96%。华北地区主流价2696元/吨；华东地区主流价2740元/吨；华中地区主流价2520元/吨；华南地区主流价2722元/吨；东北地区主流价2764元/吨；西南地区主流价2692元/吨；西北地区主流价2680元/吨。
纯碱：供应持续偏紧，期价创新高
1.核心逻辑：碱厂集中检修接近尾声，但关于能耗双控限产加码对供应造成较大扰动。需求方面预期向好，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱新价后盘面估值不高。
2.操作建议：谨慎者逢高止盈
3.风险因素：疫情变数、潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价延续弱势，01合约夜盘收报2791元/吨，05合约夜盘收报2636元/吨。政策发力稳定煤炭价格，焦煤焦炭动力煤期价持续下挫，燃料成本下行纯碱期价跟随，此外纯碱库存拐点隐现。
现货需求表现一般，重碱下游玻璃企业库存尚可，提货积极性不高。国内纯碱装置开工率为78.86%，环比上调，连云港碱厂已出产品，当前开工7成左右；井神装置负荷提升，日产量增加；其他企业装置运行相对稳定。金大地11月初计划安排检修，具体时间待定。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
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