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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
周一下午，克里姆林宫表示，与乌克兰谈判尚未达成协议。据俄乌谈判乌方代表称，俄乌双方当日举行约一个半小时的会谈，从基辅时间上午10时30分至12时，随后双方以工作组的模式继续进行讨论。
美联储主席鲍威尔表示，可以很好地断定我们需要迅速采取更多行动。如有需要，美联储将加息25个基点以上。如果美联储需要加息至中性利率之上，我们会这样做。里士满联储主席巴尔金表示，可以再次调整50个基点来应对通胀。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预计今年将加息6次，明年再加息2次，呼吁美联储应该尽快在资产负债表上采取行动。周一美联储掉期显示2022年美联储还将加息7次，每次加息25个基点，5月加息约41个基点。
沙特方面表示，胡塞武装的袭击最终将影响石油生产。胡塞武装袭击造成石油短缺，沙特并不负责。沙特阿美首席执行官称其仍然是可靠的供应商，胡塞武装的袭击可能会对未来的供应产生影响。
美国国务院表示，美国准备做出“艰难的决定”，让伊朗核项目重回《联合全面行动计划》（JCPOA）的限制。不过，双方既不会立即达成协议，也不确定是否会重新签署伊朗核协议。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
112.53 |
106.64 |
5.52% |
WTI原油 |
110.93 |
102.98 |
7.72% |
COMEX黄金 |
1935.6 |
1939 |
-0.18% |
COMEX银 |
25.05 |
25.545 |
-1.94% |
LME3个月铜 |
10269.5 |
10253.5 |
0.16% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3253.69 |
3251.07 |
0.08% |
恒生指数 |
21221.34 |
21412.40 |
-0.89% |
道指 |
34552.99 |
34754.93 |
-0.58% |
英国富时100指数 |
7442.39 |
7404.73 |
0.51% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.02 |
1.99 |
2 |
SHIBOR:1周 |
2.10 |
2.07 |
3 |
SHIBOR:3个月 |
2.37 |
2.37 |
0 |
R007 |
2.23 |
2.23 |
0 |
DR007 |
2.13 |
2.09 |
4 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、21:15 欧洲央行行长拉加德发表讲话
2、次日05:00 美联储梅斯特发表讲话
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：加息利空落地，铜价走强
1. 核心逻辑：海外通胀高企及国内稳增长政策仍在宏观面支撑金属价格。美联储议息会议落地，加息25基点符合市场预期，短期利空落地宏观压力减轻。基本面全球库存依然低位，短期拖累项来自国内较弱的下游开工，但是旺季预期仍存，且再生铜新税政策实施将释放部分精废替代压力，铜价回调或激发补库需求，近日基差也再次走强，支撑稳固。近期国内疫情再次发酵，关注消费复苏情况。
2.操作建议：轻仓持多，跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于10307美元/吨，收盘报10269.5美元/吨，较前日收盘价跌幅0.35%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升300~升水360元/吨，均价升水330元/吨，较前一日下跌20元/吨。平水铜成交价格73250-73660元/吨，升水铜成交价格73280-73680元/吨。
1. 核心逻辑：澳大利亚宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝矿石，包括铝土矿，立即生效，再加上乌克兰出口中断，俄罗斯的冶炼厂正面临严重的原材料供应短缺。相对于盘面变化，基本面上波较小，海外地缘政治矛盾暂未缓解，西欧天然气价格居高不下，当前海外运输成本大涨，同期欧洲和北美现货铝锭升水仍居高位，并未出现供需紧张后缓解的局面。国内方面倒出现部分利空因素，一方面西南电解铝复产提速，另一方面消费被高铝价抑制，库存居高不下。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3521，140，4.14%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为22,520元/吨，较上一交易日增加440元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,530元/吨、22,940元/吨、22,540元/吨、22,510元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：需求回落
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3940，114，2.98%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为22,520元/吨，较上一交易日增加440元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,530元/吨、22,940元/吨、22,540元/吨、22,510元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。目前国内外库存呈现分化状态，伦锡库存下降，沪锡库存有所回升，供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收41755，-550，-1.3%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为341,100元/吨，较上一交易日增加3,250元/吨。
1.核心逻辑：青山集团发布声明已经与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议，LME镍开盘连续跌停。回归到价格走势上来的话，事态缓解后镍价也将重回基本面的定价。目前镍的供需依然偏紧，虽然俄乌局势有所缓和，制裁带来的供应干扰短期可能持续，价格有支撑，因此LME镍价或难跌破挤仓发酵前的价位。此外，如果调用国内库存用于境外交割，国内的供应将更加紧缺，此前外强内弱的格局可能会有所修复。操作策略上，镍的供需矛盾得到缓解前，仍建议以逢低做多为主，同时现货紧缺将支持跨期正套策略滚动操作。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于31380美元/吨，收盘报31380美元/吨，较前日收盘价跌幅15%
现货市场
镍2900-3200元/吨，下跌200元/吨。挪威、俄镍暂无法清关流入国内市场导致货源稀缺，市场暂无挪威报价。镍豆方面，现货市场报价6000-8000元/吨
1.核心逻辑：受到镍价海外挤仓风波影响，不锈钢价格也大幅波动。受到镍价大幅抬升影响，不锈钢成本也较前期明显抬升，成本支撑仍存。产量方面，此前市场预期3月排产增量较多，但短期青山为调配到充足镍现货进行交割或挤占不锈钢产量。据Mysteel了解，继2月一台炼钢炉生产高冰镍后，印尼青山在3月又调用一台炼钢炉去冶炼高冰镍，目前已经有2台用于生产不锈钢的炼钢炉调去生产高冰镍，不锈钢方面月产量将减少近10万吨。同时不锈钢社库连续去库，需求逐渐释放。不锈钢价格预计跟随镍价偏强运行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
04冷轧区间报20200-20600元/吨，均价上调100元/吨，304热轧报19800-19900元/吨，均价上调150元/吨316L冷轧报31300-31500元/吨，316L热轧30300-31000元/吨。
黄金：美联储加息落地，鹰派程度未超预期
1.核心逻辑：随着压制金价的加息预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存地缘政治风险，美国通胀高企，美国经济增速边际放缓，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周一内盘黄金主力震荡，夜盘收报396.58元/克，伦敦金目前处1940美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治现积极信号，美联储考虑下一次议息会议上加息50个基点，对金银影响偏空。
美联储主席鲍威尔表示，可以很好地断定我们需要迅速采取更多行动。如有需要，美联储将加息25个基点以上。如果美联储需要加息至中性利率之上，我们会这样做。同时鲍威尔认为，认为明年经济衰退的可能性没有上升。
里士满联储主席巴尔金表示，可以再次调整50个基点来应对通胀，可以以更快的速度加息，但已经影响到债券市场。
亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预计今年将加息6次，明年再加息2次；预计年底通胀率为4.1%，GDP增长率为2.8%。他呼吁美联储应该尽快在资产负债表上采取行动。
周一货币市场押注欧洲央行将在12月前两次加息25个基点。欧洲央行行长拉加德表示，能源价格、供应瓶颈、食品价格推动短期通胀。欧洲央行管委雷恩则称，欧洲央行可能在2022年底或2023年初加息。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周一内盘白银主力震荡，夜盘收报5130元/千克，伦敦银目前处25.2美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治现积极信号，美联储考虑下一次议息会议上加息50个基点，对金银影响偏空。
周一下午，克里姆林宫表示，与乌克兰谈判尚未达成协议。据俄乌谈判乌方代表称，俄乌双方当日举行约一个半小时的会谈，从基辅时间上午10时30分至12时，随后双方以工作组的模式继续进行讨论。
据俄新社，当地时间3月21日，俄罗斯政党公正俄罗斯党议员向俄罗斯国家杜马（俄联邦会议下议院）提交了俄罗斯退出世界贸易组织的法律草案。
美元指数横盘震荡，最终收涨0.269%，报98.51，美国10年期国债收益率再创新高，收报2.297%，为2019年5月以来最高。美国2年期国债收益率站上2%，为2019年5月来首次。美国5年期和30年期国债收益率曲线差创2007年以来最窄。
农产品板块
1.核心逻辑：USDA对南美大豆减产已大幅调整预期，暂无新的利多题材；当前美豆粕、豆油出口消费较好，支撑美豆价格。目前市场期待月末种植面积意向报告，预期面积小幅上修，盘面震荡调整为主。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 3月21日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅24.75或1.48%,报收1691分/蒲。
重要消息：
阿根廷政府正式宣布将上调豆油及豆粕出口关税至33%。
AgRural：截至上周四，巴西2021/22年度大豆作物收割率为69%，去年同期为59%。
USDA出口检验：截至2022年3月17日当周，美国大豆出口检验量为544986吨，符合预期，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42720894吨，上一年度同期53818364吨。截至2022年3月17日当周，美国对中国（大陆地区）装运165177吨大豆
1.核心逻辑：国内大豆压榨不足，近端供应依旧紧张，疫情下中终端补库亦加剧近月供应担忧。但4月后随着大豆到港的增加油厂开机率将提升，远期豆粕的供应预期会得到缓解。当前强现实弱预期结构稳固，且豆粕盘面受油脂走弱及成本价格支撑，预计震荡为主。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
开机情况：上周（3月12日至3月18日），全国主要油厂大豆实际压榨量为130.24万吨，开机率为45.27%。（mysteel）
库存情况：截至3月18日，全国主要油厂大豆库存为197.87万吨，较上周减少39.11万吨，减幅16.5%，同比去年减少163.17万吨，减幅45.19%。豆粕库存为32.16万吨，较上周增加0.59万吨，增幅1.87%，同比去年减少49.35万吨，减幅60.54%。（mysteel）
压榨利润：3月21日，巴西4-5月升贴水分别变化-5、5美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较上周五分别下降2、26至-24、-21元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较上周五分别上涨15、15、11至-194、-190、-205元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较上周五分别上涨27、27至-254、-221元/吨。美湾10-11月升贴水分别上涨5、10美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较上周五分别上涨15、3至-161、-141元/吨。
现货市场：3月21日，全国主要油厂豆粕成交37.22万吨，较上一交易日增加25.33万吨，其中现货成交11.7万吨，远月基差成交25.52万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至36.12%。（mysteel）
1.核心逻辑：3月需求无亮点，叠加部分地区疫情扩散，中小学团膳需求和餐饮需求下降，进一步加速了季节性需求的下降；短期受制于压榨放缓，供需双弱。短期紧张的库存和高基差依然对油脂盘面有较强支撑，尽管棕榈油受印尼政策压力下对油脂价格价格不断施压。此外，黑海地区地区局势多变，在原油大幅反弹的市场环境下，油脂依然具备弹跳基础。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
4.背景分析：
隔夜期货：3月21日，CBOT市场豆油收盘上涨，主力05合约涨幅1.39或1.92%,报收73.68美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准05合约涨幅15或0.25%，报收5932马币/吨。
库存情况：截至3月18日，全国重点地区豆油商业库存约75.92万吨，较上周增加0.77万吨，增幅1.02%。全国重点地区棕榈油商业库存约27.87万吨，较上周减少1.07万吨，减幅3.7%；华东地区主要油厂菜油商业库存约19.91万吨，环比上周减少0.04万吨，环比减少0.20%。（mysteel）
重要消息：
中储粮网3月18日油脂公司菜籽油购销双向竞价交易结果：计划数量102150吨，成交数量19172吨，成交率19%。
此前印度尼西亚生物燃料生产商协会政府目前正在研究各种替代政策，其中一项正在将 B30政策评估为B25-B20。周末消磁，印尼政府确认不会削减生物柴油B30掺混率。
高频数据：
SPPOMA：2022年3月1-20日马来西亚棕榈油单产增加19.31%，出油率增加0.19%，产量增加20.58%。
SGS：预计马来西亚3月1-20日棕榈油出口量为723997吨，较2月同期出口的817088吨减少11.39%。
Amspec：2022年3月1-20日累计出口744,841吨，上月同期818,293吨，减少73,452吨，降幅8.98%。
现货市场：3月21日，全国主要地区豆油成交量15000吨，棕榈油成交量200吨，总成交比上一交易日增加8500吨，增幅126.87%。今日成交好转，主要集中在远月成交。现货成交疲软，显示疫情下需求无力，基差缓慢走弱。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
3月21日，生猪05合约收盘价为13115元/吨。河南现货基准价报11.6-11.8元.
生猪2209合约跌破16450元/吨区间。疫情造成市场担忧生猪需求。吉林生猪调运受限，解禁之后恐有一波抛压。辽宁，广东，江苏部分地区同样出现调运限制，生猪被动压栏增加。
3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。
2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
3月21号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2885元/吨。
3月18日，玉米周度均价为2779元/吨，较上周上涨2元/吨。东北地区受疫情影响，外流减少，粮商心态出现转变。华北地区深加工企业根据门前到货车辆调整收购价，到货量大的企业下调价格，粮源以当地货源为主。到货量低的企业则适当上调收购价。南方地区市场交易气氛平淡，北港发货减少支撑粮商心态，粮商根据库存及走货情况调整报价。下游饲料企业按需采购为主，滚动补库。预计短期玉米市场价格盘整运行。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2740-2760元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：05下方支撑9000-9100，短期偏弱震荡；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
周一苹果05合约收盘价9298。10合约收盘价7758。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。
受疫情交通管制影响，主产区多地出货受阻。疫情的扩散有可能拖后 好货消费行情，使其陷入与夏季时令水果的竞争。本次疫情大幅影响了年 后的上涨走势，冷却市场情绪。但仍需进一步跟踪本次疫情对出货的实际 影响：山东库存本周减少 1.04%，栖霞冷库走货相对正常，但运输车难寻， 多以代发代办为主。蓬莱、莱阳、莱西等产区冷库基本停止发货。陕西产 区本周减少 1.65%，整体走货速度略有放缓。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。产区方面， 80#以上一二级好货价格普遍在3.5元/斤以上，成交以质论价，因疫情影响，惜售情绪缓和。统货价格与优果有较大差异，但同样遵循以质论价。陕西部分产区（黄陵、澄城、洛川、白水、旬邑等地）开始出现烂果现象。
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：逢高做空。
3.风险因素：疫情情况，让利抛售。
4.背景分析：
周一，红枣05收盘价12230。
近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。
市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。
能化板块
原油：部分欧盟国家推动新制裁，供应担忧继续推涨油价
1.核心逻辑：目前数个欧盟国家正在推动对俄罗斯的第五轮制裁，但躲过反对在新一轮制裁措施中加入俄罗斯石油进口禁令。欧盟是俄罗斯原油和燃料最大的消费者，如果禁令通过，欧盟将加入美国和英国的行列。尽管没有全欧洲的正式禁令，俄罗斯原油和成品油的传统卖家一直持谨慎态度，甚至不愿接受俄罗斯货物，这种自我制裁导致原油价格的更大波动。欧洲领导人将于周四在布鲁塞尔进行讨论，而任何决定都需要得到所有27个成员国的一致同意。而在这之前，OPEC已经发生表示，不会承担更大增产压力，坚持原计划不变，这也导致市场对供应担忧再次上扬。
2.操作建议：Brent 110-120美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于115.62美元/桶，前收107.93美元/桶，WTI主力112.12美元/桶，前收104.7美元/桶。Oman主力收于113.55美元/桶，前收106.68美元/桶，SC主力收于696.3元/桶，前收676元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3656元/吨，前收3693元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企， 下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，3月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 3月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决 于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有 支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸 空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3700元/吨左右，山东保持3600元/吨，华东市场保持3750元/吨左右，华南市场保持在3850元/吨左右，西南市场价格在3850元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：PTA多套装置检修，但逸盛大连重启使得总开工仍增0.7%至73.7%，聚酯开工增加0.6%至93.9%。PX多套装置检修，月供应减量10万吨左右，导致利润回升过快，挤压PTA利润至亏损，后续TA供应将继续受压制。下游成交小幅放量，基差微涨，但终端已经受疫情影响开始降负，后期聚酯及TA需求将较低，减供应去库继续，短期将继续跟随原料进行波动。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，4月需求仍未见起色
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6085元/吨左右，主港主流现货基差对05 +15元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回300以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。EG跟涨力度将逐渐减小。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5175左右，现货对盘面贴水-80元/吨左右，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：装置逐渐重启，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在装置恢复和需求提升有限的情况下边际走弱，但煤制甲醇亏损有一定成本支撑。短期内国际原油价格下跌带动能化整体重心下移。谨防原油、疫情、宏观等风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场重心上移。南北线地区主流价格在2600元/吨左右，各家报价及出货有待观察。
太仓甲醇市场惜售为主。午后太仓现货小单成交3020-3030元/吨自提。上午跟随期货，有货者拉高排货，但实盘成交一般；下午期货带动现货价格走高，实盘商谈和成交重心相应走高。日内太仓大中单现货成交在2990-3025元/吨自提。中下游用户刚需入市采买。基差持续走弱；远月个别逢高出货，基差接货为主，基差略显坚挺。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。
3.21成交基差&华东&
现货成交：05-40到-50
3月下成交：05-30到-35
4月下成交：05+0到-10
5月下成交：05+0到-5
&华南&
现货成交：bp/百安参考05-20
3月下成交：参考05-20到-30
4月下成交：参考05-10
外盘方面，周初远月到港非伊甲醇船货参考商谈在380-400美元/吨，远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%，部分卖卖双方仍在磋商中。
装置方面：内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置现运行正常，计划3.25起检修25天附近。黑龙江亿达信年产10万吨焦炉气制甲醇装置3.3起停车检修，现已重启，预计今日出产品。湖北荆门盈德气体年产50万吨甲醇装置于3月18日附近故障停车，计划21日重启
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在103万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅在5.05%，去年同期库存大致在92.5万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出库价格涨跌不一，贸易商报盘试探小涨，终端工厂接货以刚需为主，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8950-9400元/吨。
美金市场部分小涨，成交刚需。流通市场上，今日贸易商报盘部分上涨5-10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1220-1270美元/吨，低压膜货源在1230-1250美元/吨，高压货源在1560-1600美元/吨，终端采购坚持刚需，实盘成交有限。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
中科炼化 |
HDPE |
35 |
2022年3月17日 |
2022年3月18日 |
独山子石化 |
新全密度1线 |
30 |
2022年3月17日 |
2022年3月21日 |
茂名石化 |
1#LDPE |
11 |
2022年3月17日 |
暂不确定 |
PP: 成本定价逻辑，跟随原油定价
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在103万吨，较前一工作日累库4万吨，增幅在5.05%，去年同期库存大致在92.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格偏暖运行，幅度在50元/吨左右。期货开盘上行但涨幅逐步收窄，对现货市场小幅提振。生产企业出厂价格涨跌互现，货源成本支撑变动不大。贸易商多根据自身库存随行出货为主，报盘部分小幅探涨。下游谨慎观望为主，入市采购意愿不足，市场成交欠佳。今日华北拉丝主流价格在8750-8800元/吨，华东拉丝主流价格在8800-8850元/吨，华南拉丝主流价格在8870-8900元/吨。
PP美金市场价格窄幅调整，国内期货市场今日偏暖运行，对市场价格走势略有提振。进口市场交投气氛未见明显改善，终端企业保持谨慎观望心态，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1240-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
茂名石化 |
2PP |
30 |
常规检修 |
2022年3月11日 |
镇海炼化 |
3PP |
30 |
故障检修 |
2022年3月14日 |
利和知信 |
单线 |
30 |
常规检修 |
2022年3月13日 |
黑色板块
钢材：多空交织格局延续，钢材市场或继续拉锯
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量继续回落，全国建筑钢材成交量13.55万吨，环比回落2.9万吨；热卷价格也小幅反弹，且涨幅大于螺纹。目前影响钢材价格走势因素呈现多空交织格局，一方面，疫情影响，交通受限，尤其是唐山地区管控的升级，加剧了资源紧张的预期。且当下铁矿石、焦炭价格整体呈现强势，钢厂利润中低位，成本支撑逻辑依然较强。另一方面，南方地区受到阴雨天气影响，采购明显减少，市场成交量也明显回落，但同时稳增长预期又一直存在，所以需求亦无法证伪。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待，短期或有回调风险；套利可关注做多卷螺差策略。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：3月21日，杭州、济南等16城市螺纹钢价格上涨10-50元/吨；上海、杭州、南京等21城市4.75MM热卷价格上涨10-90元/吨。
重要事项: 当地时间3月16日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）发布政策声明，宣布将基准利率上调至0.25%-0.5%的区间。美联储主席鲍威尔在当天召开的新闻发布会上表示，美联储将在接下来的政策会议上开始减持近9万亿美元资产负债表上的资产。
铁矿石：疫情管控升级或阶段性影响矿石供需
1.核心逻辑：国内钢厂复产趋势延续，上周全国主要钢厂高炉日均铁水产量回升至220万吨，但现阶段钢厂利润已经跌至低位，且在疫情影响下，部分地区钢厂原料运输可能受限，这将会影响矿石需求。供应端，二季度之后外矿发货量将逐步回升，但近期到港也处于低位，且疫情也可能会影响港口作业，导致港口压港量增多。同时政策层面对于矿价一直保值高压态势，目前矿石港口库存中，贸易商库存接近60%，未来亦有进一步下降空间
2.操作建议：铁矿石近期以区间震荡思路对待，短期或有回调风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数151.35美元/吨，涨4日46.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报955元/吨，持平。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15497.30，环比降217；日均疏港量272.44降3.81。分量方面，澳矿7467.37降144.44，巴西矿5107.57降101.23，贸易矿8933.40降140.1，球团492.75增9.19，精粉1081.48降5.1，块矿1990.76降36.30，粗粉11932.31降184.79；在港船舶数121条增14条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.91%，环比上周增加8.06%，同比去年下降6.73%；高炉炼铁产能利用率81.88%，环比增加2.10%，同比下降5.85%；钢厂盈利率81.39%，环比下降2.16%，同比下降8.66%；日均铁水产量220.70万吨，环比增加5.64万吨，同比下降12.30万吨。
焦炭：疫情影响
1.核心逻辑：焦炭连续提涨四轮后，急速上涨趋势得到一定缓解。全国疫情爆发，唐山市开启管控措施，铁水产量受到一定影响。各地交通物流也受限，整体来说近期需持续关注疫情影响，暂不建议操作。
2.操作建议：暂无
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.8% 增 2.4%；焦炭日均产量64.9 增 2.1 ，焦炭库存78.4 增 2.7 ，炼焦煤总库存1285.4 增 14.6 ，焦煤可用天数14.9天 减 0.3 天。
焦煤/动力煤：供应有限，亟待进口
1.核心逻辑：内蒙古露天仍然停产,，国内其他煤矿也受疫情影响产量有限，国内供应整体受限。甘其毛都虽然通关车辆有所增加但疫情，车辆运输受限。目前两煤亟待进口补充。
2.操作建议：暂无
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3220.7（-62.7），月均3075.5中硫（S1.3）主焦煤2765.1（+3.4），月均2513.4高硫（S2.0）主焦煤2629.5（-），月均2506.0高硫（S1.8）肥煤2804.1（-），月均2564.91/3焦煤（S1.2）2403.6（-），月均2294.2瘦煤（S0.4）2870.2（-），月均2641.0气煤（S0.8）2002.5（-）
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。库存拐点出现、现货止跌，后市供需存持续改善预期。当前主力合约贴水现货，盘面价生产利润一般，建议关注成本上沿支撑。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周一玻璃期价偏弱运行，05合约夜盘收报1851元/吨，09合约夜盘收报1914元/吨。近期地缘政治影响弱化，燃料期价涨势放缓成本端支撑有所减弱。宏观方面近日多部门表态将配合相关部门有效化解房地产企业风险，促进房地产业良性循环和健康发展。现货方面，终端需求未启动下游深加工订单不佳现货下行趋势，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力下5-9价差走高受限，下行趋势为主。
需求端，局部区域受疫情影响管控影响，部分地区存加工厂放假的现象，整体需求偏弱下，观望情绪较浓。供应端，浮法产业企业开工率为86.87%，产能利用率为87.72%，环比下调。多数地区受疫情影响物流运输受限，成交偏弱，现货市场大幅下降。
据隆众资讯，全国均价2082元/吨，环比降3.37%。华北地区主流价2014元/吨；华东地区主流价2170元/吨；华中地区主流价2020元/吨；华南地区主流价2100元/吨；东北地区主流2075元/吨；西南地区主流价2116元/吨；西北地区主流价2076元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前主力合约升水低价现货，盘面价生产利润尚可，追多安全边际不高，建议等待低多机会。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周一纯碱期价偏弱运行，05合约夜盘收报2447元/吨，09合约夜盘收报2593元/吨。地缘政治扰动减弱，燃料期价涨势放缓成本端支撑有所减弱。下游玻璃期价逐渐企稳，纯碱获支撑。现货方面开工率高企，库存仍偏高，企业新签订单一般，近期重新累库库存压力仍大。碱厂挺价，基差较高。跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现平淡，刚需拿货，采购心态谨慎，对市场持观望情绪。供应端，国内纯碱装置开工率为86.77%，环比下调。湖北双环煤气化检修，装置减量生产；和邦降负荷检修，日产量减少三分之一左右。出货方面，企业出货尚可，新签订单情况一般。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2900元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2250元/吨，环比降50。部分企业暂不报价，一单一议。
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