【东海晨报】国常会决议加力稳岗促就业，工业企业利润延续增长

铜：央行称加大稳健货币政策，铜价短期反弹

1. 核心逻辑：昨日由于中国对经济的支持政策及欧盟继续考虑削减俄罗斯石油进口的计划支撑油价上行，拉动有色金属集体翻红。海外宏观开启加息周期，俄乌冲突拖累全球经济增速。国内宏观逐步释放流动性，但海外加息制约国内宽松政策的施展空间，整体上宏观边际转空。基本面方面，国内房地产在去杠杆主基调下预期较差，制造业出口项后续表现或有所回落。三、四季度冶炼厂检修力度小，矿山供应持续回升，电解铜供应仍有增长空间。预计2022年电解铜供应过剩14万吨，对铜价形成压力。综上、宏观边际转空叠加供应回升预期高于需求，以及今日LME铜库存大幅累积，预计短期铜价仍有下跌空间。 

2.操作建议：短期观望 

3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险

4.背景分析：

外盘市场

LME铜开盘9794美元/吨，收盘9855美元/吨，较前日收盘价涨幅0.56%

现货市场

今日上海电解铜现货对当月合约报于升水240~升水270元/吨，均价升水255元/吨，较前一日下滑50元/吨。平水铜成交价格73670-73880元/吨，升水铜成交价格73680-73900元/吨。

1. 核心逻辑：周一SMM统计国内电解铝社会库存101.6万吨，较上周四库存减少0.5万吨，电解铝库存整体降库趋势不改。供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。

2. 操作建议：观望

3. 风险因素：运输受阻，限电政策

4. 背景分析：

外盘市场

伦铝隔夜收3093.5，29，0.95%

现货市场

长江有色市场1#电解铝平均价为20,730元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,740元/吨、21,180元/吨、20,750元/吨、20,720元/吨。

1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。

2. 操作建议：观望

3. 风险因素：海外能源危机

4. 背景分析：

外盘市场

伦锌隔夜收4219，36，0.86%

现货市场

长江有色市场0#锌平均价为27,550元/吨，较上一交易日增加20元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为27,560元/吨、27,420元/吨、27,500元/吨、27,550元/吨。

1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。

2. 操作建议：逢低做多

3. 风险因素：矿端供应

4. 背景分析：

外盘市场

伦锡隔夜收40000，-543，-1.34%

现货市场

长江有色市场1#锡平均价为338,100元/吨，较上一交易日增加500元/吨。

1.核心逻辑：昨日镍价短期内向上，但有一定价格下跌风险。基本面方面，经沪镍回调后金川镍现货成交情况有所好转，近期合金及其他下游皆有成交；但是，国内疫情呈现加剧态势可能导致需求进一步疲软，据调研了解受疫情影响下游订单近期呈现减少趋势。供给方面海外镍因进口亏损维持货源较少的状态，国产镍开工率依然较低。综上所述，虽近期盘面受宏观和疫情的负面情绪影响出现回调，且需求偏弱，但纯镍现货紧张程度多于需求弱势程度，预计近期沪镍价维持高位偏强震荡。

2.操作建议：观望

3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险

4.背景分析：

外盘市场

LME镍开盘33100美元/吨，收盘33685美元/吨，较前日收盘价涨幅1.92%

现货市场

金川报价230100-233000元/吨，均价231550元/吨，较昨日价格上涨4050元/吨。俄镍报价227300-228000元/吨，均价227650元/吨，较昨日上涨5950元/吨。镍豆今日报价227300-228000元/吨，均价227650元/吨，较昨日上涨5950元/吨。

1.核心逻辑：昨日央行对近期市场波动做出回应，我国经济基本面良好的消息提振市场，沪镍盘面价格回调，同时拉涨不锈钢。宏观利好但现货端市场并不理想，下游需求处于疲软状态，消费端成交低迷。现货消极，期货盘面提涨有限。整体看来，宏观利好政策提振盘面，但现货市场仍处消极，盘面提振有限，预计短期不锈钢合约震荡运行为主。

2.操作建议：观望

3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险

4.背景分析：

现货市场

今日无锡地区现货304冷轧价格报20000-20300元/吨，304热轧报19700-19800元/吨，但有部分商家有略低50-100元/吨出货。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，上行动力主要来自地缘政治事件未决带来的风险。需注意长期TIPS收益率（实际利率）已转正，对贵金属存利空。

2.操作建议：区间操作为主

3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限

4.背景分析：

周三内盘黄金主力偏弱，夜盘收报398.84元/克，伦敦金目前处1885美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。

世界银行表示，由于贸易和生产中断，俄乌冲突加剧的食品和能源价格涨幅已达1973年石油危机以来的高点，预计在2022年将超过50%，然后在2023年和2024年回落；预计农业和金属价格在2022年上涨近20%，随后几年在高位温和回调。

美国政府高级官员表示，美国第一季度GDP增长料低于去年第四季度，库存增长放缓可能成为一个问题。周五的PCE价格指数预计将反映“相当高”的总体通胀率，但核心通胀率可能持平或更低。

全球最大对冲基金桥水的首席投资策略师Rebecca Patterson认为，如果美国要遏制通胀，利率必须达到比鲍威尔的预期高得多的水平。激进的政策紧缩预期将继续提振所有期限债券的收益率，这也是该公司对各期限美债全线做空的原因之一。

美元指数继续走高，自2017年1月以来首次站上103关口，收涨0.596%，报102.98；10年期美债收益率回升至2.8%之上。

白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。

2.操作建议：区间操作为主

3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限

4.背景分析：

周三内盘白银主力偏弱，夜盘收报4929元/千克，伦敦银目前处23.3美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。

乌克兰谈判代表表示，乌克兰总统和俄罗斯总统之间没有达成任何会晤协议。俄总统普京表示，俄罗斯的特别军事行动所有任务肯定会完成。如果有人想干涉乌克兰局势并对俄罗斯构成战略威胁，俄罗斯将进行快速的闪电般的反击。

据央视新闻，乌克兰总统办公室主任顾问阿列斯托维奇表示，乌克兰将从五月开始陆续接收西方提供的武器，到6月就可以积累足够多数量的装备，而到了7月乌克兰军队就将有能力开始反攻。

德国准备支持欧盟国家分阶段地、逐步禁止进口俄罗斯石油，这种分阶段的方法，并非之前已经讨论过的一些选择。此前据俄罗斯卫星网，德国经济部表示，德国正在用欧元支付俄罗斯天然气。

1.核心逻辑：CBOT市场美豆高位区间依然有较强支撑。不过来自基本面利多因素已被USDA报告确实，且已做出了相应调整，在当前其他利多因素进一步发酵之前，美豆的突破行情缺乏较强支撑。眼下北美天气市场仍未发酵，外围市场对美豆的提振行情也出现一定滞涨，美豆短期或面临调整压力。

2.操作建议：观望为主 

3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重

4.背景分析：

隔夜期货: 4月27日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅22.5或1.35%，报收1694.25美分/蒲。

重要消息：

USDA作物生长报告：截至2022年4月24日当周，美国大豆种植率为3%，与预估相符，此前一周为1%，去年同期为7%，五年均值为5%。

出口销售预估：美国农业部（USDA）将公布截至4月21日当周美国农产品出口净销售报告。市场预期美国2021/22市场年度大豆出口净销售料介于25-80万吨

1.核心逻辑：二季度国内大豆及豆粕季节性增库趋势依然明显，现货基差依然面临回调压力。美豆短期或面临调整压力，这使得国内豆粕期货受成本价格的支撑也有所减弱，叠加当前油脂突发的利多行情影响，预计后期豆粕价格会随着美豆调整而归进一步回落。

2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多

3.风险因素：政策动向，南美天气异常

4.背景分析：

压榨利润：4月27日，巴西5月升贴水下降10美分/蒲，巴西5月套保毛利较昨日上涨67至-32元/吨；巴西6-8月升贴水分别下降20、18、9美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨110、105、90至-101、-139、-201元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日上涨46、46至-224、-206元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨47、47至-152、-113元/吨。

现货市场：4月27日，全国主要油厂豆粕成交12.65万吨，较上一交易日减少1.6万吨，其中现货成交6万吨，远月基差成交6.65万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至64.74%，主要是华东、广东及华北地区开机有所上升。（mysteel）

1.核心逻辑：印尼棕榈油限制棕榈油出口的政策，具体细节还有很大的分歧。即便是保守预期，也进一步收缩了全球油脂供应，利多行情无疑。然而从政策实施的实效性及出口限制期间的预期来看，无论从产地库存，还是当前的增产趋势来看，预计政策持续时间不会太长，政策转向或政策力度不及预期均会出现较大的回撤行情，此外高价对需求的限制也会进一步明显，国内的出货压力也可能加大产业资金对盘中的卖套压力。

2.操作建议：观望为主

3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整

隔夜期货：4月27日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅243或2.95%，报收84.87美分/磅。马来BMD市场棕榈油收盘下跌，主力基准马棕油07合约跌幅57或0.81%，报收6944美分/磅。

印尼总统：首要任务是确保国内需求，要求棕榈油企业看到这个问题，一旦需求得到满足，将撤销出口禁令。印尼法令规定，在4月27日之前获得海关申报的印度尼西亚棕榈油出口商仍然可以运送其产品.

印尼出口禁令清单：①RBDPL（33度）；② RPO（24度）；③ CPO（毛棕）；④ PAO（酸化油）；⑤ POME（从工厂废水捞出来的油）；⑥ Used Cooking Oil（餐厨废油）。

高频数据：

SPPOMA：2022年4月1-25日马来西亚棕榈油单产增加5.51%，出油率增加0.01%，产量增加5.56%。

SGS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为897683吨，较3月同期出口的1030943吨减少12.93%。

AmSpec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为901978吨，3月1-25日出口的1008706吨减少10.58%。

ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为914661吨，较3月1-25日出口的1042672吨减少12.28%。

现货市场：4月26日，全国主要地区豆油成交量19600吨，棕榈油成交量2300吨，总成交比上一交易日减少916吨，降幅4.01%。（mysteel）

1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求不降反增。部分屠宰企业尝试压价销售，测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好，因此较少出栏计划。5/6/7月出栏减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格

2.操作建议：短线追多

3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，

4.背景分析：

4月27日，生猪05合约收盘价为14130元/吨。生猪09合约收盘价为18575元/吨。河南现货基准价报14.6-14.8元。

2022年5月新交割库将投入使用。四川交割库升水1500元，湖南交割库升水1300元。

第五次收储即将开始。预计收储流拍率依然较高。

生猪上涨的主要原因在于现货售价提高。据悉，广东为此次主要现货涨价区域。由于需求好转，广东生猪屠宰企业大量收购全国各地的生猪。给东北地区的结算价格一度达到8元/斤，能够涵盖从东北往广东的运输费用。与此同时，各个地区的育肥情绪同样上涨。仔猪7公斤价格上涨迅速，已经从380元上涨到480元。涨价预期催生了5月价格反转的预期，导致二次育肥的数量增加。种种现象，造成生猪短期的供应减少，现货价格一路上涨。据悉，由于销售顺畅，各个主要上市企业今天依旧将调高现货价格。预计生猪反弹将持续一周时间。

2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨

2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。

部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。

随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。

1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。

2.操作建议：关注政策方面的消息指引

3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向

4.背景分析：

4月27号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2871元/吨。09合约期货价格为2986元/吨。

本周玉米市场价格稳中偏强运行。4月21日，玉米周度均价为2794元/吨，较上周降1元/吨，跌幅0.04%。东北地区玉米市场价格前稳后涨，市场情绪由阶段性看跌和横盘整理，转向看涨。主要利好因素有，小麦价格上行，外盘及连盘玉米价格冲高，以及北港解封，物流缓解，贸易流向多样化，市场收购主体增加。华北玉米价格维持区间内窄幅调整的局面。

北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。

1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。

2.操作建议：偏强运行； 

3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。

4.背景分析

周三，苹果05合约收盘价11318。

随着苹果五一备货的陆续展开，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。其中产区果农惜售情绪较强，部分客商炒货倒库现象增加。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。

2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。

关注产区天气状况：未来十天，西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有30-80毫米，部分地区有90-150毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有10-30毫米。除新疆地区气温偏高外，其他大部分地区气温接近常年同期或偏低；其中西北地区东部、华北、东北地区等北方地区气温起伏较大，冷空气主要影响时段为29-30日。（中央气象台）

1.核心逻辑：已入淡季，期价持续走低。四月底仓储成本增加，下方略有支撑。

2.操作建议：酌情买入保值。

3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。

4.背景分析：

周三，红枣05收盘价11365，09收盘价12170。

年后红枣价格一直偏弱下行，随着期价贴近成本价线、产能修复或不及预期、后市销售窗口仍长，目前红枣期货对于产业端具有较大买入价值。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。需求仍薄弱，河北销区市场处于封闭中，走货较慢。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况。