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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美元持续大涨之下，人民币兑美元汇率连跌不止，离岸人民币兑美元昨日接连跌破6.77、6.78、6.79、6.80、6.81和6.82关口，且为2020年10月以来首次跌破6.82，4月以来已累计下跌近4700个基点。法国巴黎银行外汇、利率策略主管王菊表示，虽然近期人民币的疲软与2015年下半年的贬值周期有些相似之处（例如经济增速暂时承压），但股市的反应方程这次可能不同，预计人民币将发挥宏观经济“减震器”的作用，而不会对宏观政策形成约束，人民币贬值最终将有助于放松货币环境。
北京市政府新闻发言人徐和建表示，当前北京市社会面仍有零星散发病例，将从从5月13日开始，连续三天在东城、西城、朝阳、海淀等12个区开展区域核酸筛查。所谓“封城”“静默”都是谣言，抢菜、屯购更没必要，整个城市运行保障都不会受影响，社会面保持正常。
央行副行长陈雨露表示，下一阶段央行会加强跨周期政策调节，加快落实已经出台的政策措施，积极主动谋划增量的政策工具，稳定信贷总量，降低融资成本，强化对重点领域和薄弱环节的金融支持力度，加大对实体经济的进一步支持。
中央财办副主任韩文秀指出，要抓紧谋划和推出增量政策工具；我国财政政策、货币政策和其他政策有足够的空间和多样化的工具，在应对经济下行压力方面有丰富的调控经验，将会进一步加强相机调控，该出手时就会出手。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
107.51 |
102.46 |
4.93% |
WTI原油 |
105.71 |
99.76 |
5.96% |
COMEX黄金 |
1822.2 |
1852.2 |
-1.62% |
COMEX银 |
20.655 |
21.505 |
-3.95% |
LME3个月铜 |
9041 |
9281.5 |
-2.59% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3054.99 |
3058.70 |
-0.12% |
恒生指数 |
19380.34 |
19824.57 |
-2.24% |
道指 |
31730.3 |
31834.11 |
-0.33% |
英国富时100指数 |
7233.34 |
7347.66 |
-1.56% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.31 |
1.33 |
-2 |
SHIBOR:1周 |
1.71 |
1.71 |
1 |
SHIBOR:3个月 |
2.17 |
2.17 |
-1 |
R007 |
1.65 |
1.66 |
-1 |
DR007 |
1.62 |
1.64 |
-2 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
待定中国4月M0:同比(%)
待定中国4月M1:同比(%)
待定中国4月M2:同比(%)
待定中国4月社会融资规模:当月值(亿元)
待定中国4月社会融资规模存量:同比
待定中国4月新增人民币贷款(亿元)
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：美元指数创20年新高，铜价承压大跌
1. 核心逻辑：昨日沪铜整体呈冲高回落，整体收于70880元/吨，跌0.98%。宏观方面，由于市场持续担心主要央行遏制高通胀的行动将抑制全球经济增长，这令美元的避险吸引力增强，美元指数创20年新高，压制铜价大幅下跌。现货方面，由于现货升水持续下降以及现货价格持续下跌，下游也随着盘面的持续回落接货意愿提升，供需均活跃下市场成交积极，国内铜价小幅回升。综上、海外宏观偏弱，叠加全球需求预期较差拖累，铜价上方仍有较大压力，长期难改下跌趋势。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘9308美元/吨，收盘9041美元/吨，较前日收盘价跌幅2.59%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水150~升水200元/吨，均价升水175元/吨，较前一日上升120元/吨。平水铜成交价格72000-72180元/吨，升水铜成交价格72020-72200元/吨。
1. 核心逻辑：供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏，叠加海外供应延续偏紧格局，给予铝价下方一定支撑。下游开工数据未见明显回升，后续仍要关注疫情对运输方面的影响。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2742，-36，-1.3%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,260元/吨，较上一交易日增加150元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、20,500元/吨、20,280元/吨、20,250元/吨。
1. 核心逻辑：俄乌局势尚未结束，以及近期俄罗斯对于波兰等国断供天然气背景下使得海外部分锌冶炼产业恢复预期仍然不利。因锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限，虽然国内近期受疫情影响，需求尚不理想，社会库存未增反降，叠加疫情后消费复苏预期，料短期锌价回调空间较为有限。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3530，-138，-3.78%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,930元/吨，较上一交易日增加200元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,730元/吨、25,850元/吨、25,900元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，国内4月锡锭产量同比小幅减少但是依旧处于历史同期较高位置。随着国内价格下挫，进口利润虽有所缩窄，但是预计4月继续维持净进口格局，国内总供应量将明显增加。需求方面，集中在长三角的一些半导体产业生产受限，导致电子板块的终端需求较弱。综合来看，社会库存增加，海外仍维持累库状态，供应的增加可能将给予锡价持续的压力。
2. 操作建议：逢高空
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收33757，-2015，-5.63%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为306,500元/吨，较上一交易日减少3,000元/吨。
1.核心逻辑：昨日美元指数继续走强，LME镍昨日继续下跌，有色金属普跌，沪镍跌2.6%。基本面，目前纯镍供给偏紧现状暂无明显改善。受伦镍价格大幅回调加上印尼超预期投产影响，国内镍铁价格有所松动。需求端，不锈钢方面尽管成本有小幅松动，但由于前期镍原料紧缺以及运输限制等原因，5月继续减产，需求偏弱。综上，当前纯镍供给紧缺趋势不改，因进口维持亏损市场货源稀缺，叠加需求小幅回暖因此当前市场为卖方市场，因此昨日升水大幅上调。短期镍价跟随外盘下跌整体高位偏弱震荡。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘28000美元/吨，收盘28125美元/吨，较前日收盘价涨0.07%
现货市场
金川升水报价220000-221300元/吨，均价220650元/吨，价格上涨4650元/吨。俄镍及镍豆报价持平214000-215800元/吨，均价214900元/吨，价格上涨400元/吨。金川升水16250吨，上调4250元。俄镍升水10500元/吨，较昨日持平。
1.核心逻辑：昨日由于有色金属普跌，不锈钢价格小幅下跌。基本面上，由于无锡地区疫情再次加剧，江阴港的码头作业受影响较大，港口运输受限，供给收紧预期增强。现货市场中，由于受不锈钢成本支撑的影响，钢厂坚挺指导价，预计短期价格不会大幅下跌。短期不锈钢期货价格跟随有色金属下跌整体呈高位偏弱震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
今日无锡地区现货304冷轧价格报20000-20300元/吨，304热轧报19700-19800元/吨。316L/2B早间整体报31100-31300元/吨，维持平稳。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘黄金主力震荡，夜盘收报400.08元/克，伦敦金目前处1821美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。
当地时间周四，美国参议院以80-19的投票结果确认鲍威尔连任美联储主席的提名。鲍威尔承认，能否实现软着陆，实际上可能取决于美联储无法控制的因素，但允许高通胀意味着更严重的经济衰退。他重申未来2次会议上各加息50个基点是合理的，并表示，从事后来看，此前早点加息可能会更好。
美国4月PPI年率录得11%，超过预期的10.7%，4月PPI月率录得0.5%，为2021年9月以来最小增幅。另外，美国至5月7日当周初请失业金人数录得20.3万人，为2022年2月12日当周以来新高。
英国央行副行长拉姆斯登表示，英国央行加息的力度还不够，由于CPI面临上升风险，未来还会多次加息。
欧洲央行管委Kazimir表示，已准备好在7月加息。欧洲央行管委Makhlouf也称，是时候在下个月或7月结束资产购买计划了，他认为欧洲央行在债券购买结束后很快加息是现实的。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，后市美联储量化紧缩在即，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周四内盘白银主力下行，夜盘收报4619元/千克，伦敦银目前处20.8美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。
欧盟外交官表示，欧盟外长将于下周一在布鲁塞尔开会，有关国家仍希望在此之前就全套制裁方案（包含分阶段石油禁运）达成协议，但延后推进俄罗斯石油禁运的想法正在得到更多支持，一些欧盟国家建议先批准其余的制裁措施。
俄罗斯常驻联合国副代表德米特里·波利扬斯基表示，如果芬兰、瑞典成为北约成员国，并有联盟部队驻扎，他们的领土将成为俄罗斯可能的军事目标，俄罗斯将被迫采取某些军事措施。
美元指数继续攀升，日内最高触及104.94，最终收涨0.692%，报104.76。美国10年期国债收益率继续回落，最终收报2.855%。
农产品板块
1.核心逻辑：近期美豆价格重心下移，但无论是从压榨和出口消费来看，还是市场对低结转库存预期，近月美豆高位波动区间稳固，美豆油及谷物行情也给与美豆较多支撑。基本面，天气回暖但多雨天气下，大豆播种进度依然偏慢，后期加速推进预期仍有待确实，天气暂时不具备炒作条件，美豆供需面暂时并无明显驱动，盘面快速回落要主义技术性回补，关注1600一线拉锯。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 5月12日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅7.25或0.45%，报收1614美分/蒲。
重要消息：
USDA：2022/23年大豆的供需形势：
美豆：【供应】：大豆产量预计为46.4亿蒲式耳，增长5%；由于期初库存略低，大豆供应量预计为48.9亿蒲式耳，比2021/22年增长4%。【消费】：美国大豆压榨量预计为22.6亿蒲式耳，比去年增加4000万蒲式耳；美国大豆出口预计为22亿蒲式耳，比去年增加6000万蒲式耳。【库存】：预计2022-2023年美国期末库存为3.1亿蒲式耳，增加7500万蒲式耳。
全球大豆：【产量】全球大豆产量预计将增加4530万吨，达到3.947亿吨，巴西的产量也将增加占增长的一半以上，增加了2400万吨，达到创纪录的1.49亿吨。阿根廷的大豆产量预计将达到5100万吨，巴拉圭将达到1000万吨。【消费】全球2022/23年大豆出口预计在去年之后增长9%，达到1.7亿吨。中国约占贸易增长的一半，2022/23年，进口量增加700万吨，达到9900万吨。2022/23年，全球蛋白粉消费预计将增长3%。近一半的增长来自中国，中国的大豆压榨预计将从2021/22年增加600万吨至9500万吨。【库存】预计全球大豆期末库存将增加达到9960万吨，增长1440万吨。
LaSalle预计4月NOPA压榨量在1.68-1.69亿蒲式耳之间，这意味着行业压榨量为1.785-1.795亿蒲式耳。如果开机率没有迅速大幅上涨，已有的压榨速度显示，21/22年度压榨量可能会比美国农业部预测的22.15亿蒲式耳高出1000万蒲式耳。
USDA出口销售：截至5月5日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为14.4万吨，处于预估区间低端，前一周为73.5万吨；2022/2023年度大豆净销售7.7万吨，前一周为40.7万吨；美国2021/2022年度对中国大豆累计销售3005.1万吨，前一周为3004.5万吨。
1.核心逻辑：供应增量带动库存修复进展顺利，下游采购谨慎，基差承压风险仍达。目前油厂利润压力下基差报价坚挺，此外美豆对盘面的提振，以及油脂疲软对豆粕的额外刺激，豆粕盘面企稳，现货短期也得到支撑。美豆偏弱叠加国内现货压力，豆粕盘面依然面临很大压力，3900一线也缺乏试空机会，观望为主。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
海关总署：中国4月大豆进口量为807.9万吨，去年4月为745万吨。前4个月，我国进口大豆2836万吨，减少0.8%，进口均价每吨3979.7元，上涨22.7%。
压榨利润：5月12日，巴西6月升贴水无变化，巴西6月套保毛利较昨日下降38至-172元/吨；巴西7-8月升贴水分别上涨0、2美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日下降38、46至-198、-262元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日下降51、51至-423、-414元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日下降51、51至-298、-263元/吨。
现货市场：5月12日，全国主要油厂豆粕成交28.68万吨，较上一交易日增加11.42万吨，其中现货成交10.48万吨，远月基差成交18.2万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至63.68%（mysteel）
1.核心逻辑：当前油脂大幅回落后，盘面依然面临多重压力。除非宏观和原油波动压力外，4月马来西亚棕榈油较高的结转库存，以及后期可能通过降低出口关税且暂缓B30实施措施来增加供应，均都增加了回调动力；此外，印尼库容压力下5月可能放开出口限制政治的影响，也在加剧盘面风险资金撤离。棕榈油弱势行情拖累国内油脂走低，同时豆油供应增加，带动国内油脂库存修复，也在进一步施压盘面。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
隔夜期货：5月12日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油07合约跌幅1或1.2%，报收82.45美分/磅。马棕榈油07合约收盘下跌，跌幅63或0.98%，报收6398马币/吨。
GAPKI;预计印尼将在2-4周内解除棕榈油出口禁令。
高频数据：
SPPOMA：2022年5月1-10日马来西亚棕榈油单产减少44.66%，出油率减少0.23%，产量减少45.87%。
SGS：马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为371,295吨，较上月同期的255,789吨增加45.2%。
ITS：预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为380,878吨，较4月出口的278,621吨增加36.7%。
Amspec：预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为384000吨，较4月出口的271000吨增加41.7%。
现货市场：5月12日，全国主要地区豆油成交量26100吨，棕榈油成交量1066吨，总成交比上一交易日减少4347吨，降幅13.79%。市场传言豆油出口印度，加上集团企业在全国采购豆油进行贸易，提振市场信心，现货基差普遍上涨。（mysteel）
1.核心逻辑：部分屠宰企业尝试压价采购，测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好，因此减少出栏计划。5/6/7月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。
2.操作建议：震荡向上行情。
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
5月12日，生猪09合约收盘价为19335元/吨。河南现货基准价报15.0-15.2元。
生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。
2022年3月3日第一批第一次收储1.94万吨，3月4号第二次收储2.06万吨，流标1.6万吨。
2022年3月10日第二批收储3.8万吨
2022年4月2日第三批第一次收储1.18万吨，4月3日第二次收储进行2.82万吨，流拍1.97万吨。
2022年4月14日第四批收储4万吨，流拍3.73万吨。
2022年4月22日第五批收储4万吨，全部流拍。
2022年4月29日第六批收储4万吨，流拍3.82万吨
2022年5月13日第七批收储4万吨
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。
2.操作建议：震荡向上。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
5月12号，国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2972元/吨。
本周玉米市场各地区之间依然表现出区域分化的特点。东北地区偏强运行，本周价格上涨50-60元/吨。基层余粮见底，产区贸易商存粮成本对价格支撑力增强，农户忙于春耕，自然干粮售粮节奏较慢。需求方面，深加工收购较为积极，贸易业者接单活跃度提升。本周华北地区玉米价格有涨有跌，依然维持震荡行情，贸易商为小麦收购腾库，但并未集中出库，市场供需基本处于平衡的状态，下游深加工企业在满足正常需求的情况下，价格窄幅调整。北港收购价格上涨，南北价格倒挂及到港成本居高等继续提振价格，销区贸易商报价心态偏强，价格坚挺，下游饲料企业消耗库存为主，部分饲料企业节后有少量补库需求。
1.核心逻辑：新季果减产及部分产区出现霜冻现象，市场情绪偏强。
2.操作建议：日内波动率放大，应谨慎控制风险水平。
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
本周四，苹果10合约收盘价9418，跌15元/吨。
五一后，随着夏令水果上市，现货交易整体放缓。陕西产区价格坚挺，出货意愿不强，而山西产区询货商减少，价格出现下降。现货苹果价格持续稳定运行。新季果开花状况或不及预期，市场情绪偏强，波动率较大。上周霜冻带来减产为大概率事件，应关注盘面看涨情绪。
关注新季苹果生长：未来10天，华南地区多降雨，累积降水量有50到100毫。山东产区有一次较强的冷空气活动，华北大部分地区降温4到8摄氏度，伴有4到6级偏北风。（中央气象台）
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量292.96万吨左右，其中山东113.1万吨，陕西93.27万吨，库容比为23.35%和20.68%。
1.核心逻辑：仓储成本增加，下方有支撑。
2.操作建议：逢低买入。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
本周四，红枣09收盘价12300，较上个交易日涨95元/吨。
需求季节性回归低迷，新疆产区现货价格持稳，参考价特级11.50-13.50元/公斤，一二级在10.5-12元/公斤。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。
能化板块
原油：IEA警告燃油供应紧张，原油小幅走高
1.核心逻辑：IEA报告显示，俄罗斯供应对维持全球燃料平衡只管重要，目前成品油短缺情况几乎是普遍的，同时全球燃料库存几乎均处于紧张局面。同时欧盟国家也表示，如果欧盟不能说服匈牙利支持对俄罗斯石油事实禁令，那么或许是时候考虑推迟禁止俄罗斯石油的行动。由此油价小幅抬升。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于107.45美元/桶，前收107.51美元/桶，WTI主力106.13美元/桶，前收105.71美元/桶。Oman主力收于104.85美元/桶，前收104.88美元/桶，SC主力收于678.7元/桶，前收661.2元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于4270元/吨，前收4273元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，5月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4400元/吨左右，山东保持4300元/吨，华东市场保持4450元/吨左右，华南市场保持在4400元/吨左右，西南市场价格在4430元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：终端小幅好转，补库需求仍有限
1.核心逻辑：由于台化检修，以及目前聚酯开工恢复到80%，即使5月保持这样的开工，供需也将会重新去库。疫情缓解，轻纺城成交继续放量，涤丝产销因此回到中位水平。叠加原油成本继续支撑，PX利润持续保持在300左右，后期下游需求恢复后TA利润存在更多让渡空间。但考虑到近期多为低价放量促销，在物流缓解程度没有质的改变的情况下，补库需求空间有限，价格上涨后成交可能弱化。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6700元/吨左右，主港主流现货基差对09 +90元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：开工方面，镇海由于物流开工小幅下降，煤制开工下降更加明显，下降2.14%至58.49%，由于之前煤制利润已经持续保持在亏损线以下，这样的开工下降也属正常，但是供应出清之后，煤制利润近阶段将持续在盈亏附近运行，煤制开工下行空间不大，后期更可能会在57-60%运行。由于目前库存问题仍然没有得到解决，不看高EG。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4850左右，现货对盘面主力贴水-140，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：供应恢复，MTO负荷降低需求走弱难以覆盖传统下游需求修复量，基本面偏弱。但是成本利润亏损，估值偏低。预计价格震荡为主，逢低做多有较高的安全边际。市场传闻能耗双控再掀浪潮，需跟踪落实情况。
2.操作建议：逢低短线做多
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势松动。北线地区部分商谈2300-2400元/吨，出货一般；南线地区参考2350元/吨。
太仓甲醇市场拉高排货。午后太仓现货小单成交2700-2720元/吨自提。上午需求不温不火，现货实盘成交平平；下午太仓有货者拉高排货，但实盘成交仍显一般，业者谨慎心态放大。
5.12成交基差&华东&
现货成交：09-10
5月中成交：09+0到-5
5月下成交：09+15到+5
6月下成交：09+20到+15
&华南&
现货成交：bp/百安参考09+80到+100
5月下成交：参考09+70
6月下成交：参考09+60
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在320-360美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘在360美元/吨，买气稀薄。
装置方面：中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置现正常运行，原计划5月下停车检修，现推迟，黑龙江七台河吉伟煤焦化10万吨/年焦炉气制甲醇装置今日（5月10日）起停车检修，预计为期3个月。山西大土河焦化20万吨/年焦炉气制甲醇装置已于昨晚（5月8日晚）如期停车检修，预计15天左右。山西孝义鹏飞年产30万吨甲醇装置目前陆续降负中，初步预计今日停工检修，预计15-20天。山西利来达10万吨装置5月10号附近检修，预计20天。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在2.96%，去年同期库存大致在78.5万吨5月暂无新增产能加压，上游装置恢复弹性较大，下游需求受淡季影响弹性有限，当前成本支撑明显，但基本面弱于PP。单边操作空间不大，关注多PP空L套利。
2.操作建议：多PP空L
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
华北地区LLDPE价格在8700-9000元/吨，华东地区LLDPE价格在8780-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在8900-9150元/吨。
美金市场延续弱势，成交商谈。外商报盘方面，卡塔尔某外商报盘高压膜在1475美元/吨，涂覆在1980美元/吨，线性在1180美元/吨，低压中空在1090美元/吨，6月装。美国某外商报盘延续高位，东南亚产免关税线性在1350美元/吨，高压在1600美元/吨，低压膜在1210美元/吨，低压中空在1160美元/吨，低压注塑在1160美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下降5-10美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
万华化学 |
全密度 |
45 |
2022年4月23日 |
2022年5月18日 |
中天合创 |
LDPE |
12 |
2022年5月4日 |
2022年5月9日 |
茂名石化 |
1#LDPE |
11 |
2022年4月28日 |
2022年6月20日 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在82万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在2.96%，去年同期库存大致在78.5万吨。5月暂无新增产能加压，上游检修部分恢复，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，油价高企，PP成本支撑明显，逢低做多有较高安全边际，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：逢低短线做多主力合约
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
午国内PP市场窄幅波动，波动区间在30-50元/吨。期货早间高开盘中震荡走低，业者犹豫观望为主。下游工厂延续谨慎接货心态，场内交投氛围不旺。但石化厂价稳定居多，成本端支撑较好，持货方大幅让利倾向不强，侧重实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在8550-8630元/吨，华东拉丝主流价格在8600-8780元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8900元/吨。
PP美金市场价格偏弱窄调，部分货源价格下调5-10美元/吨。国内市场价格宽幅震荡，叠加美元汇率进一步走强，内外盘价差有所拉大。进口货源销售压力明显，终端企业采购谨慎，成交乏力，实盘成交侧重商谈。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1230-1260美元/吨，共聚美金远期参考价格在1230-1270美元/吨，5-6月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
抚顺石化 |
9 |
常规检修 |
2022年5月1日 |
2022年5月31日 |
浙江石化 |
45 |
常规检修 |
2022年5月2日 |
2022年6月6日 |
古雷石化 |
35 |
常规检修 |
2022年5月6日 |
2022年5月9日 |
黑色板块
钢材：库存同比增速继续扩大，钢材期现货价格均回调
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量明显回落，全国建筑钢材12.29万吨，环比回落5.4万吨；热卷价格也整体转弱。目前，需求偏弱的态势依然在延续，本周Mysteel5大品种钢材库存环比虽然都有不同程度回落，但同比增幅已经扩大至141.75万吨，短期来看疫情的制约因素依然明显，且6月之后，华东又将进入雨季，需求短期难有明显增量。但是，国家层面正在全力推进各地复工复产，项目工程进度逐步好转。供应当面，本周5大片钢材产量也不听程度回升，其中螺纹、热卷回升幅度分别为2.63和3.01万吨，且近期随着原料价格的下跌以及唐山地区管控的解除，供应环比仍有进一步回升空间。不过，今日发改委要求各省核对粗钢产量压减基数，未来1-2个月需关注政策影响。另外，近期政策层面对成本的关注有所增加，政治局会议强调做好能源保供稳价工作，且5.1节前财政部又宣布对进口煤炭实施0关税，后期成本的下移也会对钢价形成利空。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，短期仍有进一步下跌空间。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：5月12日，杭州等15城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨,，上海等7城市上涨10-30元/吨，其余城市持平；上海、杭州等9城市4.75MM热卷价格下跌20-70元/吨。
重要事项: 据国家统计局数据显示，2022年4月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.2%，农村上涨2.0%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨3.0%，服务价格上涨0.8%。1—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.4%。4月份，全国居民消费价格环比上涨0.4%。其中，城市上涨0.4%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.9%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.5%，服务价格上涨0.1%。
铁矿石：钢厂补库情绪减弱，矿石价格弱势下跌
1.核心逻辑：近期，钢厂补库存情绪开始转差，基本以按需采购为主，贸易商因高成本影响出货积极性并不高。目前矿石利空因素正在逐渐增多，钢材需求整体偏弱，钢厂高成本向下游传导并不顺畅，这会从需求端引发负反馈。同时钢厂的低利润也也压制了中高品矿的需求，低品矿性价比有所抬升。。政策层面看的话，二季度保供稳价政策升级概率较大，且发改委今天下发通知要求对2022年粗钢压减进行基数核对，市场普遍预计未来铁水日产量顶部在240万吨附近，在这一预期下，铁矿石价格也不具备大幅上涨条件。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏空思路对待，操作上需注意节奏。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数133.5美元/吨，涨5.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报918元/吨，跌15元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14324.82，环比降192.68；日均疏港量315.66增17.88。分量方面，澳矿6747.32降127.38，巴西矿4674.20降107.9，贸易矿8244.20降162.2，球团519.40降12.4，精粉1047.30增3.9，块矿1742.50降40.50，粗粉11015.62降143.68；在港船舶数89条降20条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.91%，环比上周增加0.98%，同比去年下降5.08%；高炉炼铁产能利用率87.75%，环比增加1.18%，同比下降3.04%；钢厂盈利率62.34%，环比下降0.43%，同比下降27.71%；日均铁水产量236.74万吨，环比增加3.18万吨，同比下降5.39万吨。
焦炭：提降落地
1.核心逻辑：焦炭现货第一轮提降落地，钢厂利润得到喘息，补库节奏正常。疫情对物流的影响逐步减弱，焦化厂出库顺畅，下游补库有一定支撑，预计行情将维持弱稳运行。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为80.0% 增 1.3%；焦炭日均产量68.1 增 1.1 ，焦炭库存92.1 减 15.1 ，炼焦煤总库存1223.9 增 2 ，焦煤可用天数13.5天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：动煤市场资源较少
1.核心逻辑：动煤方面，高强度政策压制下，市场心态较为悲观，港口价格也开始回落，但目前市场煤资源受保供政策影响较少，随着坑口价格回落，煤价将进一步回归合理区间。焦煤运输也逐步恢复中，下游正常节奏补库。
2.操作建议：动煤空，焦煤空
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3150元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价3050元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2370元/吨，气煤A<9，S<0.6报2250元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：价格已较低，关注政策力度及需求恢复情况
1.核心逻辑：主力合约与生产成本中枢大致持平，终端地产方面托底政策逐渐显现，期价再向下空间或较有限。疫情带来经济下行压力，关注后市政策力度是否加码以及终端需求实际恢复情况，等待反弹机会。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四玻璃期价偏弱，09合约夜盘收报1776元/吨，01合约夜盘收报1758元/吨。昨日中国央行副行长陈雨露表示，下一阶段，人民银行还会把稳增长放在更加突出的位置，继续稳定信贷总量，继续降低融资成本，继续强化对重点领域和薄弱环节的金融支持力度，加大我们对实体经济的进一步支持。
本周全国浮法玻璃样本企业总库存7233.8万重箱，环比1.02%，同比上涨351.72%。折库存天数35.53天，较上期+0.4天。沙河市场价格仍呈下滑趋势，部分厂家价格下调或者执行按量优惠的政策；华东区域浮法玻璃产销率欠佳，行业实物库存继续累加，当地部分企业存在适度让价现象；华中市场河南、湖北地区交投气氛一般，仅个别厂家因有期货交割的原因下，库存有所下降，其余多持小幅增加态势。
据隆众资讯，全国均价1947元/吨，环比降0.31%。华北地区主流价1888元/吨；华东地区主流价2050元/吨；华中地区主流价1976元/吨；华南地区主流价2043元/吨；东北地区主流1847元/吨；西南地区主流价1944元/吨；西北地区主流价1884元/吨。
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，后市走势与玻璃联动
1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格再向上需要玻璃价格带动，后市需关注终端地产状况。长期视角下供应端新增产能有限，需求端有光伏玻璃投产带动需求增量，在浮法玻璃不出现大面积冷修的情况下基本面仍然向好，后市行情应与玻璃联动性较强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四纯碱期价偏弱，09合约夜盘收报2786元/吨，09合约夜盘收报2600元/吨。昨日全国煤炭交易中心发布公告提到，进一步做好进口煤应急保障中长期合同
本周国内纯碱企业库存87.70万吨，环比减少13.85万吨，降幅13.64%，轻重纯碱同步下降，各区域呈现下降趋势。对于部分碱厂订单了解，目前订单小幅度下降，维持19天附近，基本到月底。近期，盘面价格波动，下游从盘面采购补充。贸易商反馈局部提货表现紧张，新单价格高，下游采购按需采购。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3000元/吨；华北地区重碱主流价3000元/吨；华东地区重碱主流价3000元/吨；华中地区重碱主流价2950元/吨；华南地区重碱主流价3100元/吨；西南地区重碱主流价2950元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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