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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国家主席习近平11月16日上午同美国总统拜登举行视频会晤。双方就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题以及共同关心的重要问题进行了充分、深入的沟通和交流。习近平指出，中美应该维护以联合国为核心的国际体系，以国际法为基础的国际秩序，以联合国宪章宗旨和原则为基础的国际关系基本准则。如果没有中美合作，多边主义是不完整的。
美国参议院银行委员会主席Sherrod Brown表示，拜登在美联储主席人选上的决定“即将”公布，不是鲍威尔就是布雷纳德。分析人士普遍认为，由于布雷纳德对如今通胀局势和利率的看法与鲍威尔相似，无论谁当选，政策似乎都有可能延续下去。
国务院副总理韩正在今冬明春保暖保供工作电视电话会议上指出，要继续增加电煤和天然气供给，推动具备增产潜力的企业释放产能，加强电煤和天然气合同签约履约情况监管，依法查处哄抬煤炭价格行为。要全力解决发电企业机组出力受阻问题，确保冬季高峰时段发电能力高于去年同期水平。
发改委表示，寒潮期间煤炭供应平稳，寒潮后煤炭产量迅速回升。随着全国煤炭产量和市场供应量持续增加，电厂供煤、存煤和港口煤炭场存水平还将进一步提升，今冬明春煤炭安全稳定供应能够得到可靠保障。
欧元区三季度GDP环比增长2.2%，同比增长3.7%；欧盟经济环比增速为2.1%，同比增长3.9%。欧元区第三季度就业人数增长0.9%，为走出双底衰退以来的第二个季度增长。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
82.27 |
81.95 |
0.39% |
WTI原油 |
80.59 |
80.69 |
-0.12% |
COMEX黄金 |
1852 |
1867.7 |
-0.84% |
COMEX银 |
24.88 |
25.41 |
-2.09% |
LME3个月铜 |
9529 |
9667 |
-1.43% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3521.79 |
3533.30 |
-0.33% |
恒生指数 |
25713.78 |
25390.91 |
1.27% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
36142.22 |
36087.45 |
0.15% |
英国富时100指数 |
7326.97 |
7351.86 |
-0.34% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.92 |
1.79 |
14 |
SHIBOR:1周 |
2.10 |
2.10 |
0 |
SHIBOR:3个月 |
2.46 |
2.46 |
0 |
R007 |
2.18 |
2.18 |
0 |
DR007 |
2.04 |
2.13 |
-9 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：短期宏观利空有所缓和，偏强运行
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，但近期房地产融资收紧和冬季缺电有缓和迹象，短期宏观情绪有所修复。且海外通胀居高不下，美国10月核心ＣＰＩ同比增长4.6%，创三十年最大升幅，支撑金属价格。基本面方面，全球极低的库存水平仍提供强支撑，LME挤仓压力仍存，短期或偏强运行。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9674美元/吨，收盘报 9529美元/吨，较前日收盘价跌幅1.43%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升水650~升水830元/吨，均价升水740元/吨，较前一日上涨710元/吨。平水铜成交价格71570-71860元/吨，升水铜成交价格71650-71970元/吨。
1. 核心逻辑：国家发改委严苛政策令煤炭价格应声下跌，中国电解铝企业的火力发电占比近80%，因此铝价受波及迅速回调；基本面上，国内铝锭社会库存又重回累库，同时下游消费旺季不旺，对沪铝形成一定抑制。目前煤炭市场调控与基本面累库对铝价有所打压，但能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：回调做多
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2574.5，-82.5，-3.25%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为19,170元/吨，较上一交易日减少240元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为19,430元/吨、19,680元/吨、19,430元/吨、19,400元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。电解铝升贴水维持在贴水120元/吨附近。
1. 核心逻辑：锌市维持供需两弱。国内锌市场基本面表现无明显亮点，近期广西、云南等地锌冶炼厂因限电继续限产，供应端持续干扰，国内抛储预期持续，沪锌库存小幅累库，持货商逢高维持出货，供应充裕，贸易商谨慎接货，市场整体成交萎靡。
2. 操作建议：空头止盈
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3223，6，0.19%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,630元/吨，较上一交易日减少300元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,410元/吨、23,230元/吨、23,350元/吨、23,400元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：多单止盈
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收37650，150，0.4%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为292,750元/吨，较上一交易日减少6,750元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：印尼镍铁回流国内量不及预期，国内镍铁受能耗双控影响产量下降明显，部分不锈钢企复产或带动镍需求恢复，镍铁供需持续紧张，纯镍价格贴水高镍生铁。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁博弈加剧。警惕下游不锈钢需求边际转弱带来的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19635美元/吨，收盘报19440美元/吨，较前日收盘价跌幅0.99%
现货市场
俄镍报价对2112合约升水300到升水500元/吨，金川镍市场现货报价货升水集中在2400~2500元/吨。镍豆方面，报价基本维持在对2112合约平水到升水300元/吨。
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升，但数量仍然未知。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢也将进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口或有所回落，需求有边际转弱风险。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
早间304冷轧毛边卷价报19100-20100元/吨， 304热轧卷价报18900-19300元/吨。青山发布12月份期盘价，甬金304四尺冷轧基价报19300元/吨，宏旺四尺冷轧报19200元/吨，市场报价有部分商家小幅下调，目前现货市场低价基价有报至18700元/吨。
黄金：TAPER落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周二内盘黄金主力震荡，夜盘下挫，收报381.68元/克。伦敦金在1850美元/盎司关口震荡。TAPER靴子落地后，通胀数据超预期贵金属受青睐，金银表现偏强。昨日夜盘公布的美国零售销售数据较强，金银回吐近日部分涨幅。
圣路易斯联储主席布拉德表示，美国核心PCE“相当高”，美联储应该在接下来的几次会议上采取更强硬的政策。美联储缩减购债规模增加至每月300亿美元将为2022年第一季度末加息打开大门。此外他重申支持2022年上调两次利率，这将取决于数据。
穆迪在一份报告中表示，如果美国没有提高债务上限，穆迪预计财政部将优先安排支付利息，以免对全球金融市场造成重大破坏。穆迪会将未按期支付利息归为违约，这可能会导致评级下调。
国家主席习近平16日上午同美国总统拜登举行视频会晤。双方就事关中美关系发展的战略性、全局性、根本性问题以及共同关心的重要问题进行了充分、深入的沟通和交流。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鸽派
4.背景分析：
周二内盘白银主力震荡，夜盘收报5116元/千克。伦敦银在25.0美元/盎司关口震荡。金价走高支撑白银，从10年期TIPS隐含盈亏平衡通胀率来看，近期走高破2.7%，白银获较强支撑。昨日美国零售销售数据强势，白银随黄金下行。
美国10月零售销售月率录得1.7%，创今年3月以来新高。经济学家此前指出，零售销售的强劲表现是经济重回正轨的重要信号。
美国总统拜登表示，将在大约四天内就美联储主席人选做出最终决定。支出法案会在一周内通过。
美国财长耶伦表示，各种情况表明，12月15日以后，财政部将没有足够的资源为政府提供资金，预计财政部的非常规措施将于12月15日用尽。
农产品板块
1.核心逻辑：宏观方面货币收紧政策逐步被兑现，美元指数，使得大宗商品调整压力加大。美豆基本面供应转宽加上被物流延迟及实际消费拖累的中国采购节奏，库存有望继续重建，不断施压现货。基本面和宏观共振确定了美豆震荡走弱的主要逻辑，然而在能源大战及通胀预期尚未出现明显转机的情况下，美豆盘面因缺乏产业和资金做空动能，盘面僵持维持弱势震荡。
2.操作建议：关注宏观政策方面的消息指引，以及南美大豆播种情况。可操作空间不大，建议观望。
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向
4.背景分析：
隔夜期货：美豆粕盘面技术买盘突破，带动CBOT大豆大幅上涨。周五CBOT大豆收盘上涨，01合约跌5或0.4%，报收1252.25美分/蒲式耳；3月合约跌4.75或0.37%，报收1264美分/蒲式耳；5月期约跌4.5或0.35%，报收1273美分/蒲式耳。
农业天气：巴西中西部地区零星阵雨天气持续，对大豆作物大体有利。阿根廷周末现大面积零星阵雨，对大豆播种和早期生长有利。
北美大豆收割进度：截止11月14日，美国大豆收割率为92%，市场预估为92%，此前一周87%，去年同期为95%，五年均值为93%。
南美播种进度：至11月14日，CO，截至11月10日，阿根廷大豆播种率为18.8%，去年为4%，往年平均水平为4.2%。
出口检测：截至2021年11月11日当周，美国大豆出口检验量为2073579吨，符合预期，前一周修正后为2910100吨，初值为2646892吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,317,821吨，占出口检验总量的63.55%。
出口销售：截至11月4日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售为128.9万吨，前一周为186.4万吨，符合市场预期。美国2021/2022年度对中国大豆净销售93.9万吨，前一周为120.7万吨。
1.核心逻辑：大豆到港增加及油厂榨利丰厚双重保障豆粕供给；下游养殖利润亏损局面尚未转机，玉米反替代小麦预期仍需要时间，豆粕消费仍无明显驱动。基本面供应宽松，中下游采购观望情绪更浓，使得现货基差快速回落，盘面交易重心也开始转向未来供需矛盾，缺乏持续走强基础。
2.操作建议：回调企稳，长线空配逻辑不变。
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：2021年11月份进口大豆到港量预计为809.25万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为810万吨，
库存数据：2021年第45周（11月6日至11月12日），全国主要油厂大豆库存397.85万吨，较上周减少26.32万吨，减幅6.21%，同比去年减少171.13万吨，减幅30.08%；；豆粕库存60.11万吨，较上周增加0.43万吨，增幅0.72%，同比去年减少28.24吨，减幅31.96%。未执行合同为456.85万吨，较上周减少22.4万吨，减幅4.67%，同比去年减少244.47万吨，减幅34.86%。（mysteel）
压榨利润：巴西12-3月升贴水分别下降0、5、8、3美分/蒲， 巴西12-3月套保毛利较上周五分别变化-22、-10、2、-11至215、336、192、225元/吨。美西12-1月升贴水分别下降2、2美分/蒲，美西12-1月套保毛利较上周五分别下降17、17至101、130元/吨。美湾12-1月升贴水分别下降8、9美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较上周五分别下降2、0至251、251元/吨。
现货市场：全国主要油厂豆粕成交19.7万吨，较上一交易日增加3.58万吨，其中现货成交9.4万吨，远月基差成交10.3万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下滑至62.65%。（mysteel）
1.核心逻辑：马来棕榈油11月前15日出口数据良好，库存重建疑虑犹存，国内棕榈油产地逻辑同向驱动，近期工棕消费良好，盘面突破阻力重回高位区间；美豆油受美豆粕突破压制，表现偏弱，油粕比快速回归使得国内油粕同向震动，国内幼稚表现分化，豆棕进一步缩小。原油市场高依旧位高位震荡，油脂核心驱动相对稳固，震荡偏强趋势难改。
2.操作建议：油脂单边风险较大，在基本面尚未明晰的背景下，建议观望为主。
3.风险因素：疫情发展情况，政策动向
4.背景分析：
马来BMD市场：
BMD基准1月毛棕榈油合约收高20马币，或0.4%，报每吨4985马币。11月出口改善支撑盘面偏强震荡。
库存数据:2021年第45周（11月6日至11月12日），全国重点地区棕榈油商业库存约43.27万吨，环比第44周减少2.29万吨，降幅5.03%；同比2020年第45周棕榈油商业库存47.23万吨减少3.96万吨，降幅8.39%；华东地区棕榈油商业库存约12.86万吨，环比上周减少1.05万吨，降幅7.55%。(mysteel)
棕榈高频数据：
ITS：马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为882385吨，较10月1-15日出口的696811吨增加26.63%。
SGS：预计马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为911875吨，较10月同期出口的704463吨增加29.4%。
SPPOMA预估：11月1—15日马来西亚棕榈油单产减少4.46%，出油率减少0.35%，产量减少6.30%。
现货市场:11月16日豆油成交量21000吨，棕榈油成交量700吨，总成交比上一交易日减少8900吨，降幅29.08%.（mysteel）
1.核心逻辑：售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用中长线的市场。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议空单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
11月16号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2680元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。但是终端抵抗高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。
2.操作建议：建议谨慎追高
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
11月16日，生猪01合约收盘价为16275元/吨。
东北大雪导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，东三省下周毛猪供应可能增多，期货空单抢跑，期价下跌。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
能化板块
原油：美国要求中国释放战储，IEA表示价格上涨接近尾声
1.核心逻辑：在昨日进行的中日首脑会议上，美国提出了中国释放战略原油储备的要求。目前中国仍然对美国的要求持开放态度，但是尚未采取仍和的具体行动，因为仍然要评估国内消费状况，具体的细节也仍然在商讨。而IEA也表示，虽然需求目前依然强劲，但供应正在追赶上来，10月原油库存的变化表明趋势可能正在改变。全球供应量上月增加了140万桶/天，EIA对4季度美国日产量预测提高30万桶/天，病假明年预测提高了20万桶/天，22年日产量将增加110为你痛/天，占据OPEC+以外产量增长的60%。
2.操作建议：Brent 75-85美元/桶，WTI 73-83美元/桶区间操作。
3.风险因素：疫情发展、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
近期供应增量变数增加，伊朗将在月底重新开启核协议谈判。Brent主力合约出现小幅回调。目前天然气短缺造成的外溢能源替代需求仍然是主逻辑。目前Nord StreamⅡ管道已经开始进行试运营，需要关注之后正式运行的时间和运量。外加美国天然气出口近期小幅增加，之后天然气站出口项目运能的过会也需要持续关注。同时目前伊朗产量可能会在核协议之后回归，市场在不断担忧供应增量的到来。不过短期来看，OPEC+原计划增产使得市场仍处于偏紧态势，现货买兴中亚洲买兴尤为强势。
市场情况：Brent主力收于82.27美元/桶，前收81.17美元/桶，WTI主力收于80.58美元/桶，前收80.95美元/桶。Oman主力收于81.50美元/桶，前收81.17美元/桶，SC主力收于518元/桶，前收508.1元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水0.25美元/桶，周增加0.3美元/桶，Ekofisk贴水1.25美元/桶不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.7美元/桶不变，周下降0.4美元/桶，Cabinda贴水为0.4，周内上升0.3美元/桶， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水5.4美元/桶保持不变。
沥青：库存小幅去化，产量被动增加风险仍在
1.核心逻辑：2112合约收于3158元/吨，前收3172元/吨。沥青价格出现了和其他板块不同的小幅转强，主要原因仍然是近期华东部分炼厂产量出现小幅下降。但目前沥青利润仍然处于绝对低位水平，短期因为一次装置开工率仍然较高，产量仍然有被动扩张的可能。10月份沥青产量预估为268.16万吨，11月份国内沥青计划产量221.6万吨，环比减少51.7万吨下降18.9%。库存方面10月末周国内沥青10月末社会库最新值73.87万吨，环比减少1.64 万吨。厂库仍然过高，但总体有所缓解，最新值104.40万吨，环比降低10.2万 吨，这也是目前沥青小幅回涨的原因。炼厂库存率46.17%，环比走低4.52%。短期来说，北方工程逐渐收尾，部分地区赶工或提供支撑，总体需求较为平淡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 11月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3200元/吨左右，山东保持3150元/吨，华东市场保持3440元/吨左右，华南市场保持在3500元/吨左右，西南市场价格在4100元/吨左右。现货价格整体偏弱，但基差有所修复。
1.核心逻辑：内地装置集中重启，港口本周卸货增多，库存或小幅上涨。内地继续下跌将与港口存在价差套利，若天然气检修兑现，库存压力或减轻。下游ＭＴＯ有重启预期。关注装置变动情况。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区弱势松动，出货一般，北线地区商谈2400-2430元/吨，南线地区商谈2400元/吨，北线评估在2400-2430元/吨，南线评估2400元/吨，内蒙古地区日内在2400-2430元/吨。
江苏现货甲醇市场重心下移，下午太仓甲醇现货市场再度回落。太仓甲醇现货报盘在2680-2690元/吨自提。基差逐步走弱，商谈略显清淡。各周期换货思路延续，全天整体成交一般。
11.16成交基差&华东&
现货及月中成交：01+120到+130
11月下成交：01+120到+140
12月下成交：01+105到+120
&华南&
现货成交：bp参考01+140到+180，百安参考01+170到+200
11月下成交：01+140到+180
12月下成交：01+140到+180
11.15成交基差&华东&
现货及月中成交：01+140到+155
11月下成交：01+145到+150；02+180
12月下成交：01+130到+140；02+170
&华南&
现货成交：bp参考01+200，百安参考01+230
11月下成交：01+160到+170
12月下成交：01+160到+170
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在340-350美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘在+0-2%，考虑到滞期费用等等原因，暂时缺乏实盘成交听闻；东南亚弱势整理，难有主动递报盘听闻。
装置方面：新疆众泰煤焦化20万吨/年焦炉煤气制甲醇装置于10月25日陆续停车检修，原计划为期20天，11月12日附近陆续重启恢复中。新疆新业年产50万吨甲醇装置目前运行正常，该企业12日下午停车检修，预计为期一周附近。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在72.5万吨，较前一工作日下降0.5万吨，降幅在0.68%，去年同期库存大致在68万吨。进口增加，能耗双控产量落实有限，新产能逐渐释放。下游限电过后需求逐渐修复，但整体改善有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化价格涨跌不一，市场玩家心态欠佳，持货商多随行让利报盘，现货市场成交略显清淡，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8950-9300元/吨。
美金市场弱势回调，成交无好转。外商报盘方面，卡塔尔某外商报盘高压在1510美元/吨，线性在1195美元/吨，低压中空在1100美元/吨，12月装。美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1300美元/吨，高压在1535美元/吨，低压膜在1190美元/吨，低压注塑在1105美元/吨，低压中空在1135美元/吨，11月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格下跌10-20美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修产能 |
停车时间 |
开车时间 |
华泰盛富 |
FDPE |
40 |
2021年11月9日 |
开车时间待定 |
中韩石化 |
2期HDPE |
30 |
2021年11月10日 |
开车时间待定 |
榆林化工 |
HDPE |
40 |
2021年11月12日 |
开车时间待定 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在72.5万吨，较前一工作日下降0.5万吨，降幅在0.68%，去年同期库存大致在68万吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格持续弱行，下跌幅度在50-100元/吨。期货主力再度低开运行，业者犹豫情绪渐起。石化厂价部分松动进一步压制现货市场情绪，场内交投氛围不佳，出货方偏向让利出货，报价重心延续偏弱运行，下游谨慎观望，实盘成交平平。今日华北拉丝主流价格在8370-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8350-8500元/吨，华南拉丝主流价格在8500-8800元/吨。
PP美金市场价格弱势整理，国内市场价格松动，市场交易气氛转冷，终端企业多离市观望，进口货源整体成交遇阻。海外生产依旧对华鲜有报盘，将货源销往更具价格优势的其他地区。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1170-1210美元/吨，共聚美金远期参考价格在1180-1230美元/吨。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
福建联合 |
老装置 |
12 |
常规检修 |
11月11日 |
12月26日 |
青岛炼化 |
单线 |
20 |
常规检修 |
11月12日 |
11月19日 |
武汉石化 |
老装置 |
12 |
常规检修 |
11月12日 |
待定 |
辽阳石化 |
单线 |
30 |
故障检修 |
11月5日 |
11月10号 |
中原石化 |
二线 |
10 |
故障检修 |
11月5日 |
待定 |
黑色板块
钢材：市场成交有所回升，钢材现货市场有所回稳
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量有所回升，全国建筑钢材成交量19.89万吨，环比回升2.16万吨，热卷价格也呈现涨跌互现格局。消息面，中美元首会晤一定程度上提升了市场风险偏好，同时今日发改委重提坚决遏制两高项目上马。基本面方面，需求走弱和成本下移两大逻辑依然存在，10月房地产、基建数据继续走弱，螺纹钢表观消费量延续30%下滑，热卷需求也延续下降态势。成本支撑线继续下移，铁矿石震荡偏弱，焦炭现货处于下行通道，所以短期钢材市场仍有继续下行可能。不过，目前北方地区限产力度依旧较大，且当下盘面呈现高基差，一旦冬储启动，或限产力度进一步加大，钢价不排除触底反弹可能。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：11月16日，南京等22城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨，上海等4城市上涨10-20元/吨，其余城市持平；上海、杭州等9城市4.75MM热卷价格下跌20-160元/吨，长沙等7城市上涨10-60元/吨，其余城市持平。
重要事项: 根据世界钢铁协会的统计数据，2021年前三季度38个国家和地区高炉生铁产量为10.15亿吨，同比增长3.4%。2020年，这38个国家和地区的高炉生铁产量占世界产量的99%。亚洲高炉生铁产量同比增长1.3%至8.28亿吨，其中中国产量同比下降1.3%至6.71亿吨，印度同比增长20.1%至5829.9万吨，日本同比增长15.7%至5287.4万吨，韩国同比增长4.4%至3491.1万吨
铁矿石：港口库存继续回升，矿石价格延续弱势
1.核心逻辑：铁矿石基本面逻辑变化不大，粗钢压减政策继续抑制铁矿石需求，上周全国247家钢厂高炉日均铁水产量降至202.99万吨。供应端处于中高位，本周全球铁矿石发运量3062.4万吨，环比回升33.4万吨。按照船期推算，未来一段时间到港量将有所回升。港口库存周一回升92万吨至1.51万吨。且在这种预期向，钢厂对于矿石补库短期也会持谨慎态度。所以01合约依然有进一步下跌空间。但05合约则面临春季之后钢厂复产以及一季度外矿发货淡季，所以待价格充分调整后可关注阶段性反弹机会。
2.操作建议：铁矿石01合约空单建议逢低减持，后期仍可关注沽空机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数90.4美元/吨，涨1.25美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报600元/吨，跌2元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15005.70，环比增301.87；日均疏港量271.85降11.94。分量方面，澳矿7118.55增61.73，巴西矿5188.00增211，贸易矿8787.50增92.2，球团384.86降17.4，精粉1116.71增7.86，块矿2355.67降72.44，粗粉11148.46增383.85；在港船舶数178条较上期持稳。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.59%，环比上周增加0.69%，同比去年下降14.74%；高炉炼铁产能利用率75.72%，环比下降0.71%，同比下降16.39%；钢厂盈利率49.78%，环比下降22.08%，同比下降42.86%；日均铁水产量202.99万吨，环比下降1.89万吨，同比下降42.19万吨。
焦炭：稍强于焦煤
1.核心逻辑：下游需求持续低迷，钢厂利润压缩，再次加快提降节奏，目前已提降第五轮累计800元/吨。钢联最新数据显示全国焦化厂平均利润已降至负值，100家独立焦化厂焦炭库存持续积累，市场情绪较为悲观，但相对来说，焦炭仍强于焦煤，做多煤焦比可继续持有。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为71.81%，环比上周减0.50%；日均产量60.96，减0.64；焦炭库存176.38，增38.42；炼焦煤总库存1290.02，减34.53，平均可用天数15.91天，减0.26天。
焦煤/动力煤：焦煤承压下跌
1.核心逻辑：经历短暂两周的小幅反弹后，焦煤本周再次延续跌势，本周累计跌幅已超过20%。主要受焦炭第五轮提降影响，焦企拿货积极性不高，以消耗前期库存为主。叠加蒙煤通关车辆维持500车左右高位以及澳煤通关，焦煤供应宽松，承压下跌。动煤坑口价持续低迷，目前维持在900元/吨以下，政策调控态度不明朗，市场观望为主。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3483.1（-），月均3754.3；中硫（S1.3）主焦煤3214.6（-60.8），月均3320.8；高硫（S2.0）主焦煤3150.0（-），月均3144.1；高硫（S1.8）肥煤3266.7（-133.3），月均3398.8；1/3焦煤（S1.2）2701.0（-570.0），月均3231.0；瘦煤（S0.4）3156.7（-），月均3361.2；气煤（S0.8）2158.2（-），月均2318.6。
玻璃：政策稳价基调下，期价承压运行
1.核心逻辑：政策导向偏空，现货端驱动较弱，盘面深贴水反应较充分。后市转折点或在上游是否存超预期冷修，需求端地产融资环境是否有所改善。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：供应端扰动、宏观政策调控
4.背景分析：
周二玻璃期价日内震荡，夜盘下挫，01合约夜盘收报1659元/吨，05合约夜盘收报1695元/吨。近期有迹象表明后市房地产融资政策或有边际放松，玻璃需求预期有所转暖，且当前盘面价有生产成本支撑，玻璃下跌势头放缓。后市玻璃厂累库压力或有放缓，玻璃期价下跌态势有所好转。
现货方面，下游需求未有明显改善，原片价格持续下跌下游采购谨慎。沙河地区成交有所好转，安全价格上调，后续其他厂家有涨价计划。华中地区多数厂家对后市信心不足，下调价格维持出货率。华东区域个别企业受湖北地区降价影响，价格下调。浮法产业企业开工率88.85%，产能利用率89.49%，环比下调，同比上升约6个百分点。
据隆众资讯，全国均价2147元/吨，环比下降1.31%。华北地区主流价2081元/吨；华东地区主流价2225元/吨；华中地区主流价1905元/吨；华南地区主流价2241元/吨；东北地区主流价2208元/吨；西南地区主流价2219元/吨；西北地区主流价2148元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：供应端能耗双控限产加码对供应造成较大扰动，但前期受影响企业逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃价格转弱需求预期转弱，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险。重碱现货价高盘面贴水较深。
2.操作建议：轻仓试空
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡。01合约夜盘收报2535元/吨，05合约夜盘收报2324元/吨。近期煤炭及玻璃期价反弹，纯碱有一定走强动力，仍需注意上下游商品在稳价基调下反弹空间可能受限。昨日煤炭价格延续下行，纯碱装置检修落地，带动纯碱偏强运行。自身基本面上碱厂累库态势延续，后市仍有一定累库压力。建议多玻璃空纯碱套利单可持有。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱采购情绪不高。国内纯碱装置开工率为72.66%，环比下调。金山装置停车，湖北双环装置煤气化检修，纯碱减量生产。企业出货不畅，新签订单较少，库存呈增加趋势。
据隆众资讯，东北地区重碱3850元/吨；华北地区重碱3800元/吨；华东地区重碱3650元/吨；华中地区重碱3650元/吨；华南地区重碱报价3800元/吨；西南地区重碱价格3900元/吨；西北地区重碱价格3500元/吨。
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