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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美国参议院通过将债务上限提高2.5万亿美元的法案，送交众议院表决。法案旨在将美国政府的举债权限延长到2023年初。
美国11月份生产者价格（PPI）创下近10%的同比涨幅纪录，或预示通胀压力明年将继续高企。
深圳住房研究会会长：房贷利率政策会在积极和审慎的状态下进行，不可能有大的松动，从未来来看，利率不可能有大的调整，那么市场也不可能有大的起伏。
国家发改委12月14日消息，近日印发的《国家发展改革委 工业和信息化部关于振作工业经济运行 推动工业高质量发展的实施方案的通知》提出，促进重大项目落地见效，释放重点领域消费潜力。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
73.24 |
74.39 |
-1.55% |
WTI原油 |
70.29 |
71.29 |
-1.40% |
COMEX黄金 |
1769.7 |
1785.4 |
-0.88% |
COMEX银 |
21.81 |
22.26 |
-2.02% |
LME3个月铜 |
9390 |
9465 |
-0.79% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3661.53 |
3681.08 |
-0.53% |
恒生指数 |
23635.95 |
23954.58 |
-1.33% |
美国:道琼斯工业平均指数 |
35544.18 |
35650.95 |
-0.30% |
英国富时100指数 |
7218.64 |
7231.44 |
-0.18% |
数据来源：文化财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
2.17 |
2.11 |
6 |
SHIBOR:1周 |
2.21 |
2.20 |
1 |
SHIBOR:3个月 |
2.49 |
2.49 |
0 |
R007 |
2.29 |
2.29 |
0 |
DR007 |
2.23 |
2.24 |
-1 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、09:30 国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告
2、10:00 中国11月社会消费品零售总额年率、1-11月规模以上工业增加值年率、
3、15:00 英国11月CPI及零售物价指数月率
4、23:00 美国12月NAHB房产市场指数
5、23:30 美国至12月10日当周EIA原油库存
6、次日03:00 美联储FOMC公布利率决议
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：驱动较弱，震荡延续
1. 核心逻辑：宏观面整体仍向偏空的方向演进，短期国内降准市场情绪有所缓和，且近期欧洲电力危机再度来袭，美国通胀数据继续上行，再通胀风险仍存。基本面消费淡季叠加病毒再次袭来，需求走弱预期增强，基本面供需偏紧逐渐趋松，但是全球极低库存支撑仍强，预计高位震荡持续。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观政策变动、抛储超预期、能耗双控政策影响不定
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9456美元/吨，收盘报 9388美元/吨，较前日收盘价跌幅0.81%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水100元/吨~平水，均价贴水50元/吨，较前一日下跌20元/吨。平水铜成交价格68720-68910元/吨，升水铜成交价格68780-68970元/吨。
1. 核心逻辑：国内电解铝社会库存持续第三周下降，库存方面利空因素逐步缓解，有望对低位铝价形成支撑。近期国内电解铝产量或难有提升，但时处消费淡季对铝价支撑有限，供需两弱局面下若社会库存进一步减少，则铝价后期有望筑底反弹。能耗双控政策力度不减，加上全球能源危机难解，铝供给端仍存较大减产风险。后期应持续关注限电问题、库存数据、煤价走势等事件进展。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储量，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2628.5，-25.5，-0.96%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,670元/吨，较上一交易日减少90元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为18,780元/吨、19,170元/吨、18,780元/吨、18,750元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：境外矿端及冶炼厂都有减停产的情况出现，但也仅限提升现货升水，对盘面支撑有限。而国内供应短复产及新增产能有所增加亦限制锌价的上行，但由于炼厂利润下降，有市场人士预计年末精炼锌产量可能受到一定程度影响，后续需持续关注。锌市维持供需两弱，国内锌市场基本面表现无明显亮点。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：消费淡季，抛储情况
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3304.5，-20.5，-0.62%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,950元/吨，较上一交易日减少150元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为23,580元/吨、23,300元/吨、23,550元/吨、23,600元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：国内出口量增加，加之国内消费较好，锡锭库存继续走低。上个月国内精锡产量大幅下降，不过随着云锡结4000吨产能的检修加上银漫矿业的复产，供应有望进一步恢复。国内现货供应依然偏紧，升贴水保持坚挺。需要持续关注库存变化。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：云南限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收38601，-144，-0.37%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为294,500元/吨，较上一交易日减少1,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1.核心逻辑：新变异病毒引发市场恐慌情绪，镍价高位回落。基本面方面，LME持续大幅去库，back结构走强，国内因进口窗口关闭，纯镍供应偏紧，库存绝对低位，整体对于镍价支撑仍存。但由于不锈钢厂前期减产期间镍铁库存充足，且近期利润走弱，压价意愿较强，镍铁价格走弱，需警惕需求端的负反馈风险。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢行业政策风险、疫情发展、印尼投产情况（镍铁及高冰镍
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19740美元/吨，收盘报19545美元/吨，较前日收盘价跌幅0.94%
现货市场
俄镍报价对2201合约报升水900-1000元/吨，金川镍市场现货报价升水集中在2800~3200元/吨。镍豆方面，部分出货商镍豆价格报平水可出，升水报价区间约平水到升水300元/吨
1.核心逻辑：近期限电限产开始放松，钢厂复产预期增加，产量预计回升。需求端方面表现不佳，市场及贸易商库存都较充足，下游观望情绪浓厚。10月之后，不锈钢已进入淡季，房地产竣工走弱，不锈钢出口有所回落，需求转弱明显，库存累库，预计不锈钢仍维持弱势。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：宏观风险、能耗双控政策影响情况
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货价格基本持稳为主，但因昨日期单发布的304甬金冷轧下调200元/吨，而目前是期现同价，因此不锈钢现货市场卷价报16100-16800元/吨， 304热轧持稳报16100-16400元/吨， 304切边卷价报17200-17800元/吨。
黄金：TAPER落地，短期回升力度强
1.核心逻辑：随着压制金价的TAPER预期落地，短期利空出尽反弹。中期内存美国疫情尾部风险，美国通胀高企，美国债务问题担忧等存利多，且考虑到市场对美联储加息押注已深金价或已充分反应，金银或以中性偏多思路看待。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周二内盘黄金主力震荡，夜盘收报365.54元/克。伦敦金在1780美元/盎司关口震荡。前期TAPER靴子落地、鲍威尔对加息表态偏鸽，短期内金银回升幅度较大，后美国经济数据表现偏强、美联储官员强化市场加息预期，金银上升动力受限，大趋势仍是震荡为主。关注12月美联储议息会议。
美国参议院民主党人提出将债务上限提高2.5万亿美元的法案，旨在将政府的举债权限延长到2023年初。美国参议院以50票赞成、49票反对通过该法案，接下来将送往众议院表决。
世界卫生组织总干事谭德塞表示，目前有77个国家报告发现奥密克戎毒株感染病例，该毒株传播速度比其他任何菌株都要快。
美元指数先跌后涨，触及96.1后大幅反弹，收涨0.214%，报96.57；10年期美债收益率震荡上行，目前在1.44%附近。
白银：金价上行，白银获支撑
1.核心逻辑：黄金反弹动力回升对银价支撑增强。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，需要注意明年美国疫情变化、美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周二内盘白银主力偏强震荡，夜盘收报4675元/千克。伦敦银在22.0美元/盎司关口震荡。前期通胀预期增强，金价走强支撑白银。后美联储强化加息预期，美国联合其他国家释放战略石油储备，10年期TIPS隐含盈亏平衡通胀率自高位下降，白银有所调整。关注12月美联储议息会议。
美国11月PPI年率录得9.6%，续创历史最快增速；11月PPI月率录得0.80%，为7月来新高。美元因该数据小幅走强，尤其是相对于大宗商品货币，因为高通胀和对美联储接下来鹰派立场的担忧导致风险交易下滑。
IEA月报表示，将2021年和2022年的石油需求预测下调约10万桶/日，明年全球石油供应量预计将增加640万桶/日。另外报告称，从本月开始，全球石油供应将超过需求。
农产品板块
1.核心逻辑：美豆没有新的交易题材，美豆粕的坚挺听和美豆油的疲软，让美豆国内需求出现分化，豆油的库存压力预计会拖累美豆压榨，尽管有很好的利润；出口消费，依然疲软，美湾驳船基差大幅上涨让美豆出口成本增加，被动凸显了巴西的价格优势。中国的采购转向让美国看不到任何提振的消息。南美天气升水是目前盘面最大的支撑，但无规律的降雨和阿根廷、巴西南部趋势性干旱加重扰动，让基金同样缺乏做多的信心。预计美豆维持震荡走弱，对国内豆05粕的成本支撑减弱。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货:12月14日，夜盘CBOT大豆收盘下跌。01合约涨16.25或1.31%，报收1260.25美分/蒲式耳；3月合约涨14.25或1.14%，报收1265美分/蒲式耳；5月合约涨14.50或1.15%，报收1273.75美分/蒲式耳。
CFTC基金持仓: 截止12月7日当周，CFTC 管理基金美豆期货净多持仓为 36495 手，周环比上升 5421手。投机资金的短期回升，给与美豆期价一定的支撑。
农业天气：未来一周，巴西大豆种植区降水高于正常水平，降雨分布不均，南部依然偏干；阿根廷大豆种植区降水均或均低于正常水平。
南美播种：Conab数据显示，截至12月11日，巴西2021/22年度大豆播种率为96.6%，上周为95.1%，去年同期为94.2%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月8日，阿根廷大豆种植率为56.1%，上周为46.3%，五年平均为63.4%，去年为57.1%，进度虽慢，但作物生长状况良好。
1.核心逻辑：豆粕的走强离不开豆油疲软的额外支撑。此外，短期大豆供给不继的担忧仍在，华北、东北低库存和限制开机措施让下游恐慌性提货增加，预计华东本周开机也会受限，12月大豆的库存不会重建，豆粕的库存压力小，从备货的角度看，当前的提货节奏也会让豆粕库存出现大的反弹。短线豆粕走强有一定的基本面逻辑和新货支撑在。还是那个观点，短期供需失衡不会让矛盾激化，长线空配逻辑不变，M2205在3100-3150空头持有策略不变，豆粕目前趋势性行情不存在，建议高空思路配合+适时止盈，谨防美豆天气升水流入，带来的波动风险。豆粕长线偏空逻辑不变。
2.操作建议：M2205在3100-3150区间继续空单持有。
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
大豆到港：巴拿马运河拥堵，最终导致国内机构都在修正12月-1月大豆的进口预估， mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为850万。
库存数据：第49周（11月4日至12月10日）全国主要油厂大豆库存398.1万吨，较上周增加7.41万吨，减幅1.9%，同比去年减少142.55万吨，减幅26.37%；实际压榨量为191.34万吨，开机率为66.51%。豆粕库存57.23万吨，较上周减少10.02万吨，减幅14.9%，同比去年减少38.87万吨，减幅40.45%。（mysteel）
压榨利润：12月14日，巴西1-3月升贴水无变化， 巴西1-3月套保毛利较昨日分别上涨18、8、8至218、142、206元/吨。美西1月升贴水上涨11美分/蒲， 美西1月套保毛利较昨日下降10至66元/吨。美湾1月升贴水上涨22美分/蒲，美湾1月套保毛利较昨日下降38至180元/吨。
现货市场：12月14日，全国主要油厂豆粕成交28.41万吨，较上一交易日增加10.21万吨，其中现货成交8.62万吨，远月基差成交19.8万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至60.83%。mysteel）
1.核心逻辑：外围油脂方面，美豆油一方面EPA提议削减2020年的授权的消息依旧让盘面承压，其次良好的压榨利润及豆粕消费，让国内月度压榨创新高之后，豆油的库存压力，短期需求不振叠加胀库压力让美豆油延续上周跌势，连带着马棕榈疲软。马来西亚棕榈油，自11月马来西亚产量和出口都不及预期，库存意外得到支撑之后，12月产量下跌幅度仍不及正常的减产幅度，出口也在放缓，产地压力也在加大。外围油脂的疲软，让国内期现交投冷淡，棕榈油已经到来了之前提示的9000支撑位，但从美豆油、马棕或国内油脂现货报价来看。现货已经开始走强于期货，我们认为，即便棕榈跌破支撑，追空的话仍不合时宜，长线看空逻辑不变，追空要面临回调波动的风险，建议观望为主。
2.操作建议：震荡走弱行情，Y2205合约在8800一线的空单止盈，反弹后继续空单配置。
3.风险因素：疫情发展情况，宏观政策动向。
4.背景分析：
隔夜期货：12月14日，CBOT市场豆油收盘下跌，01合约跌1.12或2.10%，收盘52.23美分/磅；马来西亚棕榈油基准02合约收盘上涨，截至下午收盘，跌38或0.81%，报收4665马币/吨。
库存数据: 第49周（12月4日至12月10日），全国重点地区全国重点地区豆油商业库存约82.9万吨，环比上周减少1.26万吨，降幅1.50%。；棕榈油商业库存约52.87万吨，环比第48周减增加10.40万吨，环比增长24.49%；华东地区主要油厂菜油商业库存约26.04万吨，环比上周增加2.42万吨，环比增加10.25%。。(mysteel)
马来棕榈油高频数据：
ITS：马来西亚12月1—15日棕榈油出口量预估为758777吨，较11月1—15日出口的882385吨减少14.01%。
Amspec：马来西亚12月1—15日棕榈油出口量预估为752710吨，上月同期为798399吨，环比减少5.72%。
SPPOMA：12月1-10日马来西亚棕榈油单产减少3.69%，出油率增加0.19%，产量减少2.80%
现货市场：12月14日，全国主要地区豆油成交量9300吨，棕榈油成交量500吨，总成交比上一交易日减少1700吨，减幅14.78%。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。 腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。但是终端抵抗高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
12月14日，生猪03合约收盘价为14260元/吨。河南现货基准价报15.6-16.2元.
生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。
预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。
发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。
发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。
疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。
1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
12月14号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2734元/吨。
新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
能化板块
原油：供给压力叠加需求担忧，油价小幅下挫
1.核心逻辑：IEA称全球原油市场已经回归供给过剩局面，产出反弹导致供应过剩，而明年可能会进一步加剧。同时一些国家收紧限制措施以遏制Omicron变异毒株的蔓延，日前意大利将要求来自其他欧盟国家的游客提供病毒隐形检测结果，市场对疫情下需求的担忧再次升温。Brent原油自3月份以来首次出现期货升水，这种看跌市场结构表明短期内市场供应充足。
2.操作建议：Brent 68-78美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、俄罗斯Nord StreamⅡ天然气供应管道11月投入使用。
4.背景分析：
刚刚经历了战略储备的发放，新型病毒在此对市场造成打击。OPEC将继续增产，但其公告中显示“会期仍在继续”，意味着他们将随时保留改变产量的权利。但即使OPEC不进行增产，战储的发放也已经将其3个月的增量计入，一旦需求出现大幅弱化，那么短期内这一波采购潮结束，油市将会较快转入过剩状态。目前来看这样的弱化还未出现，但仍需时间对Omicron影响进行观察。
市场情况：Brent主力收于73.7美元/桶，前收74.32美元/桶，WTI主力收于70.73美元/桶，前收71.29美元/桶。Oman主力收于72.25美元/桶，前收72.84美元/桶，SC主力收于468.9元/桶，前收472.4元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水1.5美元/桶，周增加0.26美元/桶，Ekofisk贴水1.7美元/桶保持不变，CPC贴水-0.55美元/桶不变，Urals贴水-1.5美元/桶不变，Cabinda贴水为0.4美元保持不变， Forcados贴水0.65美元/桶保持不变，ESPO贴水4.1美元/桶不变。
沥青：基本面仍然偏弱，短期继续承压
1.核心逻辑：主力合约收于2934元/吨，前收2966元/吨。由于加工利润的时滞，上周炼厂综合加工利润继续恶化，因此近端的沥青定价再度以 成本为主导。当前马瑞油-沥青、马瑞油-焦化、中东油-沥青利润均大幅走弱。上周厂库去库1.59万吨、社库去库4.625万吨，总体去库幅度略有放缓。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 12月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
沥青开工率骤降带来的库存下滑使得基本面较前期有所好转，短期略微走强。但长期看，这种低利润倒逼开工率下降，大量闲置产能环伺下的基本面改善是不可能长久。一旦利润改善开工提高，在低需求背景下，很快又会回到弱势格局。目前炼厂综合利润较高，一次装置开工仍处于高位，虽然沥青利润仍为历史低位，但沥青产量将被动保持高位。而今年刚性需求释放时期基本结束且情况偏差，后续淡季中沥青基本面改善有限。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3150元/吨左右，山东保持2950元/吨，华东市场保持3190元/吨左右，华南市场保持在3250元/吨左右，西南市场价格在3950元/吨左右。现货价格整体偏弱。
1.核心逻辑：内地库存不高，上游挺价意愿较高，短期有支撑。港口到港不多，发货尚可，库存维持低位。内地弱于港口。期货价格跟随内地定价，驱动不强。区间震荡为主。关注装置变动情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
西北主产区窄幅波动，部分出货顺利，北线地区商谈2230-2270元/吨，南线地区商谈2230元/吨，北线评估在2230-2270元/吨，南线评估2230元/吨，内蒙古地区日内在2230-2270元/吨。
江苏太仓甲醇市场偏弱运行。现货买气一般，现货至月下价差缩小；远月逢高出货积极，基差接货为主，各周期基差走弱。午后商谈略显僵持，全天整体成交一般。12.14成交基差&华东&现货成交：01+80到+7512月中成交：01+90到+7512月下成交：01+75到+651月下成交：01+35到+30&华南&现货成交：bp参考01-25到-35，百安参考01-5到-1512月下成交：01-5到-25外盘方面，少数远月到港的非伊甲醇船货报盘在350-365美元/吨，主动报盘稀少。
装置方面：山东兖矿国际焦化25万吨/年甲醇装置现陆续重启恢复中，预计本周后半周出产品。闻内蒙古荣信180万吨甲醇装置现故障临停。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库6万吨，降幅在8.22%，去年同期库存大致在68.5吨。年底投产集中，装置开工率恢复，下游部分需求逐渐进入淡季，基本面偏弱。国际原油价格下跌，短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化上调出厂价，贸易商报盘随之跟涨，下游工厂接货多偏谨慎，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8650-9100元/吨。
美金市场部分上涨，成交商谈。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1200美元/吨，高压在1480美元/吨，低压膜在1160美元/吨。流通市场上，贸易商报盘美金价格中东线性货源主流价格区间在1160-1200美元/吨，低压膜货源在1170-1230美元/吨，高压货源在1530-1570美元/吨，工厂刚需采购，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
中化泉州 |
HDPE |
40 |
2021年12月2日 |
2022年1月20日 |
茂名石化 |
2#LDPE |
25 |
2021年12月6日 |
开车时间待定 |
齐鲁石化 |
老全密度 |
12 |
2021年12月8日 |
暂不确定 |
兰州石化 |
LDPE |
20 |
2021年12月8日 |
暂不确定 |
中海壳牌 |
一期LDPE |
25 |
2021年12月9日 |
2021年12月13日 |
PP:震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在67万吨，较前一工作日去库6万吨，降幅在8.22%，去年同期库存大致在68.5吨。基本面需求不佳，供应暂无明显收缩，12月仍有新产能投产成本下移。需求虽有边际改善但整体难言乐观。短期悲观情绪或导致聚烯烃价格承压下探。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP现货价格小幅上涨100元/吨左右。期货高位震荡，提振现货市场，同时石化出厂价格部分上调，货源成本支撑增强。贸易商报盘谨慎追涨为主，市场重心走高。但下游来看，受新增订单有限，以及前几日陆续补货影响，日内观望态势较重，市场整体成交欠佳。今日华北拉丝主流价格在8150-8250元/吨，华东拉丝主流价格在8150-8300元/吨，华南拉丝主流价格在8230-8400元/吨。
PP美金市场价格小幅反弹，均聚类货源涨幅约5-10美元/吨。市场交投气氛环比有所好转，低价位货源出货有所好转。终端方面按需采购为主，实盘成交商谈。终端依然以按需采购为主，实盘成交商谈。美金市场价格方面，拉丝美金远期参考价格在1130-1170美元/吨，共聚美金远期参考价格在1140-1180美元/吨。
装置：
石化名称 |
生产线 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
中化泉州 |
二线 |
35 |
常规检修 |
12月6日 |
1月20日 |
九江石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
12月7日 |
12月10日 |
绍兴三圆 |
新线 |
30 |
常规检修 |
12月9日 |
12月29日 |
黑色板块
钢材：需求整体偏弱，钢材现货市场涨跌互现
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量有所回落，全国建筑钢材成交量16.06万吨，环比减少5.9万吨；热卷价格则小幅上涨。宏观层面，高层在提大宗商品保供稳价。基本面方面，现货需求整体偏弱，但建材需求略好于板材，上周螺纹钢库存降幅继续扩大，热卷库存则小幅回升，且近两年板材市场冬储操作几乎为零。供应方面，在冬奥会和采暖季限产影响下，短期限产政策仍未明显放松，上周全国247家钢厂高炉日均铁水产量跌破200万吨。 整体来看，冬储需求尚未开启，冬季需求减弱，以及南方赶工需求释放不及预期情况下，钢材价格区间震荡态势未改。
2.操作建议：螺纹、热卷以反弹思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：12月14日，上海、济南等11城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨，杭州等3城市下跌10-50元/吨，其余城市持平；杭州、南京等17城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。
重要事项: 中国汽车工业协会最新统计数据显示，今年11月，汽车产销分别完成258.5万辆和252.2万辆，环比分别增长10.9%和8.1%，但同比仍然分别下降9.3%和9.1%，产销情况好于月初预测。而与2019年同期相比，产量同比下降0.5%，销量同比增长2.5%。
铁矿石：贸易商惜售心态较强，矿石现货价格小幅反弹
1.核心逻辑：铁矿石短期基本面依旧偏弱，冬奥会在即，铁水产量反弹空间有限；港口库存持续累积，上周已经突破1.55亿吨。但目前及基本面开始出现一些变化。供应端看，1月份之后将逐步进入外矿发货淡季，本周澳洲巴西矿石发货量环比回落443万吨。需求端看，明年上半年钢材需求会有所好转，铁水产量边际上也会有所回升。库存来看，目前中高品矿库存并不高，钢厂之前因为限产预期铁矿石库存也一直处于低位。加上矿石估值偏低，所以05合约存在反弹机会。
2.操作建议：铁矿石关注05阶段性反弹机会。套利可关注5-9正套以及沽空螺矿比
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数110.2美元/吨，涨7.6美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报715元/吨，跌13元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15484.91，环比增27.98；日均疏港量279.72增3.63。分量方面，澳矿7199.42增36.02，巴西矿5571.25增9.75，贸易矿9225.30增46.3，球团373.47降7.44，精粉1071.49增3.48，块矿2368.41降5.71，粗粉11671.54增37.65；在港船舶数161条增9条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.14%，环比上周下降1.66%，同比去年下降16.63%；高炉炼铁产能利用率74.12%，环比下降0.67%，同比下降17.35%；钢厂盈利率79.65%，环比增加12.12%，同比下降12.12%；日均铁水产量198.70万吨，环比下降1.81万吨，同比下降44.77万吨。
焦炭：下游需求强预期弱现实
1.核心逻辑：钢联最新数据显示焦炭库存有所回落，焦企心态较好，部分焦企提出涨价。但从下游来看，日均铁水产量长期维持在200万吨左右，市场原预计提前完成粗钢压减目标后，钢厂或有较强复产意愿，但从实际情况来看，唐山发布Ⅱ级应急响应，冬奥会影响仍在，下游需求复苏不及预期。整体而言，焦炭目前基本面暂无大矛盾。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为68.58%，环比上周增0.50%；日均产量58.44，增0.49；焦炭库存138.24，减32.68；炼焦煤总库存1150.87，增27.37，平均可用天数14.81天，增0.23天。
焦煤/动力煤：焦煤仍弱于焦炭
1.核心逻辑：动煤方面，保供稳价持续发力，据Mysteel数据统计，截止12月3日，全国378家煤矿动力煤日产388.1万吨，煤矿库存87.8万吨，较上周减少6.6万吨。下游需求方面，今年冷冬预期大概率落空，下游电厂日耗未见回升，需求支撑较弱。焦煤方面，焦企亏损局面仍未见好转，虽有焦企提出涨价但还未落地，对原料采购积极性不高。
2.操作建议：观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2196.9（-），月均2196.9；中硫（S1.3）主焦煤1997.7（-），月均2014.6；高硫（S2.0）主焦煤1600.3（-），月均1830.0；高硫（S1.8）肥煤1973.7（-），月均1958.9；1/3焦煤（S1.2）1928.7（-），月均1943.8
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。在地产前端数据走弱、政策稳价基调以及玻璃厂高水平库存下，期价走势或以稳为主。后市关注在利润受挤压下，上游是否出现超预期冷修。
2.操作建议：逢低试多远月合约
3.风险因素：需求恢复不及预期
4.背景分析：
周二玻璃期价震荡，01合约夜盘收报1773元/吨，05合约夜盘收报1813元/吨。现货端提涨对期价驱动向上，受高库存及季节性因素影响，走高幅度受限；上游纯碱期价下挫，成本端驱动向下。
现货方面下游资金仍紧张，经过前期一轮适量补货后当前消化自身库存，按需采购为主。沙河地区市场成交尚可，价格大致趋稳；华中市场后续仍有部分企业有小幅上涨计划；华东市场大稳小动，个别企业价格上调20元/吨。浮法产业企业开工率88.51%，产能利用率89.08%。
据隆众资讯，全国均价2169元/吨，环比持平。华北地区主流价2105元/吨；华东地区主流价2336元/吨；华中地区主流价2204元/吨；华南地区主流价2428元/吨；东北地区主流价2076元/吨；西南地区主流价2054元/吨；西北地区主流价1980元/吨。
纯碱：上下游商品价格均下行，碱价高位回调
1.核心逻辑：前期受能耗双控限产影响的装置逐步提负。需求方面表现一般随着玻璃绝对价格下降需求预期稍有下调，后市需警惕下游浮法玻璃厂超预期冷修风险，当前碱厂库存恢复至偏高水平，后市或仍有一定卖压。
2.操作建议：逢低试多远月合约
3.风险因素：下游需求表现超预期
4.背景分析：
周二纯碱期价偏强震荡，01合约夜盘收报2436元/吨，05合约夜盘收报2309元/吨。供应端开工率恢复至偏高水平，需求表现平淡，纯碱库存上升至高水平库存压力加剧，现货端驱动向下。
现货方面，下游装置开工相对稳定但需求较弱，采购情绪不高，企业出货情况一般，个别企业产销基本持平，出货稍有好转，库存增速放缓。国内纯碱装置开工率81.94%，环比小幅下调，安徽红四方装置停车；金山、发投日产量有所波动。
据隆众资讯，东北地区重碱3400元/吨；华北地区重碱3500元/吨；华东地区重碱3050元/吨，环比降50元/吨；华中地区重碱3000元/吨；华南地区重碱报价3400元/吨；西南地区重碱价格3450元/吨，环比降50元/吨；西北地区重碱价格2850元/吨。
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