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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
俄军声称已“完全掌控”乌东南部港口城市马里乌波尔，残余乌克兰军事人员已被包围在亚速钢铁厂内。这将是自2月24日冲突以来第一个被俄罗斯军队占领的主要城市。乌克兰方面拒绝了俄罗斯提出的投降期限。乌克兰总统泽连斯基称，如果俄罗斯消灭了马里乌波尔的乌克兰守军，那么和平谈判就不可能再继续。
中国人民银行表示，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。
中国央行15日开展了1500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.85%，与前次持平。由于当月有1500亿元MLF操作到期，此次MLF操作为等量续做。
上海市经信委日前发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引》，有力有序有效推动企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定。上汽集团、特斯拉已列入上海第一批复工复产企业“白名单”。
中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，下一步将适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
111.1 |
108.78 |
2.13% |
WTI原油 |
106.51 |
104.25 |
2.17% |
COMEX黄金 |
1972.9 |
1976.3 |
-0.17% |
COMEX银 |
25.69 |
26.015 |
-1.25% |
LME3个月铜 |
10332 |
10301 |
0.30% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3211.24 |
3225.64 |
-0.45% |
恒生指数 |
21518.08 |
21518.08 |
0.00% |
道指 |
34451.23 |
34451.23 |
0.00% |
英国富时100指数 |
7616.38 |
7616.38 |
0.00% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.55 |
1.67 |
-11 |
SHIBOR:1周 |
1.91 |
1.97 |
-6 |
SHIBOR:3个月 |
2.34 |
2.35 |
0 |
R007 |
1.97 |
1.97 |
0 |
DR007 |
1.82 |
1.95 |
-13 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、10:00 中国第一季度GDP年率
2、22:00 美国4月NAHB房产市场指数
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：疫情影响持续，续涨动力不足
1. 核心逻辑：国内疫情影响持续，供需两弱。现货市场紧缺，升水高涨。但随着物流逐渐恢复，高升水或难维持，消费趋弱下铜价短线略有压力。不过宏观氛围依然偏暖，随着西方对俄制裁不断推进，能源价格居高不下，通胀预期高企仍支撑金属价格。且基本面低库存下市场对于旺季及补库预期仍存，价格回调后有支撑。
2.操作建议：短线承压，待回调持多；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 耶稣受难日休市
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于贴水20~升水100元/吨，均价升水40元/吨，较前一日下跌10元/吨。平水铜成交价格75200-75500元/吨，升水铜成交价格75220-75520元/吨。
1. 核心逻辑：周四SMM统计国内电解铝社会库存106.3万吨，较上周四库存总量减少0.3万吨，较本周一库存统计量小幅增0.2万吨。铝价下降，下游开始接货出货量增加。生产端来看，云南、广西等地复产产能顺利投产，4月份电解铝产量预计能达到332万吨。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常；下游开工继续下降，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
因2022年04月15日为耶稣受难日、2022年04月18日为复活节，LME在4月15日(星期五)至4月18日(星期一)休市。
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,450元/吨，较上一交易日增加400元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,450元/吨、21,820元/吨、21,470元/吨、21,440元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
因2022年04月15日为耶稣受难日、2022年04月18日为复活节，LME在4月15日(星期五)至4月18日(星期一)休市。
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为28,420元/吨，较上一交易日增加150元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为28,400元/吨、28,300元/吨、28,350元/吨、28,400元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
因2022年04月15日为耶稣受难日、2022年04月18日为复活节，LME在4月15日(星期五)至4月18日(星期一)休市。
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为345,100元/吨，较上一交易日增加3,500元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，短期供需依然偏紧。不过近期国内疫情持续发酵扩散，下游需求受抑，整体供需双弱。挤仓风波后当前投机性需求受到抑制，海内外持仓低位，预计仍维持高位震荡走势。后期关注产能释放情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 耶稣受难日休市
现货市场
金川233500-236300元/吨，均价2349000元/吨上涨7900元。俄镍报价232000-233800元/吨，均价232900元/吨，价格上涨7400元/吨。镍豆报价231000-2353000元/吨，均价2331500元/吨，价格上涨7150元/吨。
1.核心逻辑：前期不锈钢利润水平尚可，产量月环比明显提升，市场到货增加。需求则在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存继续累库。短期价格承压下滑，但目前已回落至成本线附近，关注成本支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
304冷轧卷价区间报20200-20600元/吨， 304热轧报19800-19900元/吨，价格均持稳为主。400系方面，430冷轧价格下调，均价报9850元/吨。
黄金：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：美联储本轮首次加息落地，叠加地缘政治短期出现积极信号，避险情绪降温，VIX波动率回落，长期美债收益率上行，美股上行，短期贵金支撑或有减弱。而西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金有一定支撑。整体来看或偏弱震荡。
2.操作建议：短期震荡思路看待，长期偏多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏强，夜盘收报406.4元/克，伦敦金目前处1987美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
美国3月工业产出连续第三个月上升，较前一月增长0.9%，好于预期的0.6%，显示制造商在供应链逐步改善的情况下稳步前行；美国4月纽约联储制造业指数较前值-11.8飙升36点至24.6，大幅高于预期的0.5，表明制造业活动显著回升。
俄财政部官网文件显示，3月15日至4月14日监控期内乌拉尔石油均价为每桶79.81美元或每吨582.6美元。按照俄财政部的核算，俄罗斯的石油出口关税自2022年5月1日起下调11.6美元，降至每吨49.6美元。
因耶稣受难日假期，上周五港股、欧股、美股及金银油暂停交易。美元指数上周五亚盘小幅走高，收涨0.219%，报100.54。
白银：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：短期震荡思路看待，长期偏多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘白银主力偏强，夜盘收报5292元/千克，伦敦银目前处25.8美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
俄军声称已“完全掌控”乌东南部港口城市马里乌波尔，残余乌克兰军事人员已被包围在亚速钢铁厂内。这将是自2月24日冲突以来第一个被俄罗斯军队占领的主要城市。
俄罗斯国防部表示，对基辅设施进行导弹袭击的数量和规模将增加，以应对基辅军队对俄罗斯领土的破坏活动。
农产品板块
1.核心逻辑：当前天气市场仍未发酵，外围市场依然扰动美豆市场波动。原油高位影响下的美豆油价格支撑较强，玉米工业消费受清洁能源法案提振，大豆玉米比价下滑，尽管霜冻天气使得玉米播种偏慢，党未来种植面积仍有变故。当前美豆偏强震荡，但在当前利多进一步发酵之前，缺乏长效的利多支撑。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月15日，CBOT市场大豆休市。
CFTC持仓：截至2022年4月12日当周，CBOT大豆期货非商业多头持仓增3960手至247765手，空头持仓增4589手至49470手。
重要消息：
Emater：巴西南里奥格兰德州的大豆收割率为38%，增加4个百分点，受降雨影响，收割进展缓慢。
NOPA：3月大豆压榨量为1.81759亿蒲式耳，低于市场预期的1.81991亿蒲式耳，2月份数据为1.65057亿蒲式耳，2021年3月数据为1.77984亿蒲式耳。3月豆油库存为19.08亿磅，低于市场预期的20.72亿磅，2月份数据为20.59亿磅，2021年2月数据为17.71亿磅。。
USDA民间出口商报告：向未知目的地出口销售17.7万吨大豆，2021/22市场年度交付。向中国出口销售38.9万吨大豆，其中12.1万吨于2021/2022市场年度交货，26.8万吨于2022/2023市场年度交货。
1.核心逻辑：当前大豆港口库存累积较快，巴西大豆的集中到港预期逐步兑现，叠加国内大豆抛售调控，供应边际改善的预期仍在。先前基差持续承压，受短期物流不畅影响的支撑有所减弱，现货存在继续回落的可能。盘面受成本价格支撑，但期现背离难以有较大幅度突破。相较美豆表现，维持偏弱预期。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
海关总署：中国3月大豆进口635.3万吨，去年3月为777万吨。
国粮中心：预计2021/22年度我国大豆进口同比下滑。根据船期监测，4—5月份国内大豆进口量将明显增加，预计月均到港在850万吨左右；6月份后进口大豆采购进度偏慢，届时到港量将再度减少。
压榨利润：4月15日，巴西5月升贴水无变化，巴西5月套保毛利较昨日上涨32至22元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较昨日分别上涨44、44、45至-86、-125、-168元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨69、69至-236、-211元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨70、70至-159、-121元/吨。。
现货市场：4月15日，全国主要油厂豆粕成交4.68万吨，较上一交易日减少1.48万吨，其中现货成交4.4万吨，远月基差成交0.28万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至51.22%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前外围不确定因素较多，原油市场波动及黑海地区冲突升级，外围美豆油和马棕呼应联动上涨，使得棕榈油风险偏好增加。当前，产地增产有序恢复，出口限制叠加需求替代预期，二季度库存仍较难出现明显修复。离临近交割月，国内货权集中，低库存下挺价现象明显，高基差回落不畅导致部分资金拉涨近月。棕榈油高位宽度的震荡局面难改。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月15日，CBOT市场豆油休市。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准06合约涨幅163或2.59%，报收6457马币/吨。
高频数据：
SGS：马来西亚4月1日至15日棕榈油出口495096吨，3月同期为574893吨，环比减少13.9%。
ITS：预计马来西亚4月1-15日出口棕榈油450,261万吨，3月1-10日为585,277万吨，下降23.07%。
Amspec：预计马来西亚4月1-15日出口棕榈油447,000万吨，3月1-10日为567,000万吨。
现货市场：4月14日，全国主要地区豆油成交量39600吨，棕榈油成交量1700吨，总成交比上一交易日增加9800吨，增幅31.11%。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求逐步转弱。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，物流困难，因此批发市场走货困难。猪肉消费难以起色。部分养殖企业尝试提价销售，测试市场。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月15日，生猪05合约收盘价为12660元/吨。生猪09合约收盘价为16640元/吨。河南现货基准价报12.4 -12.8元.
2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月15号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2875元/吨。09合约期货价格为2970元/吨。
本周玉米市场价格主流稳定，局部窄幅涨跌调整。4月14日，玉米周度均价为2795元/吨，较上周下降4元/吨，跌幅0.14%。东北地区气温开始上升，随着局部物流运输逐渐恢复，深加工厂门到货量有所增加，同时深加工下游产品行情不佳，企业控制原料成本，小幅下调玉米价格。华北地区价格有所回落，气温上升之后，水分较大玉米保管难度加大，粮点及贸易商出货意愿增强，用粮企业厂门到货有所恢复。华北地区基层余粮同比偏多，汽运物流恢复之后，供应压力将有所显现，玉米价格承压下行。南方市场价格偏弱运行，终端养殖需求表现疲弱，饲料企业玉米需求下降，采购意愿较差。目前南方各渠道玉米库存较为充足，贸易商销售心态偏弱，价格高报低走。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
上周五，苹果05合约收盘价10781,。10合约收盘价8800。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。
随着交易的持续进行，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。近期多地疫情管控力度加强，调车困难且运费上涨。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。
关注产区天气状况：未来十天（4月18-28日），西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有30-50毫米，部分地区有60-80毫米，局地超过100毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有5-10毫米，局地15-30毫米。主要降水时段在14-16日及20日前后。（中央气象台）
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：逢高做空。
3.风险因素：疫情情况，让利抛售。
4.背景分析：
上周五，红枣05收盘价10800.
近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。
市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。
能化板块
原油：俄罗斯与沙特积极评价OPEC+合作，供给矛盾继续
1.核心逻辑：克里姆林宫发布声明称，俄罗斯总统普京和沙特王储就OPEC+稳定全球石油市场做出了“积极评价”。至目前为止沙特和波斯湾其他主要产油国迄今为止拒绝回应美国的增产呼吁，在乌克兰危机和俄罗斯石油出口可能遭到制裁的忧虑之下，油价飙升。而在最新的持仓报告中，汽油和WTI持仓均出现了回升。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于111.7美元/桶，前收108.78美元/桶，WTI主力106.95美元/桶，前收104.25美元/桶。Oman主力收于108.62美元/桶，前收106.07美元/桶，SC主力收于666元/桶，前收650.5元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3866元/吨，前收3824元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：现货价格小幅上升，基差走弱。目前PX利润持续修复到250水平，但TA利润依旧没有得到让渡，维持200以下。在4月终端负荷大概率跌至80%以下的基础上，PTA利润修复可能很低。涤丝综合亏损基本在千元以上，海宁地区负荷有所恢复，但是张家港，太仓等部分开工依旧未见探底。后续物流有所纠偏，需要关注可能的投机需求。总体来看PTA下游牵制没有结束，短期可能会有回升但是长期弱预期不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6170元/吨左右，主港主流现货基差对05 +75元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：目前煤制装置检修预报偏少，但利润继续在亏损水平震荡，后期可能会有负荷变动，目前稳定在61%左右，但累库预期没有改变，现货短期仍然比较充裕。近期盛虹新装置投产消息传出，价格中枢下调，近期偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及4月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4830左右，现货对盘面贴水-3，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。华东疫情影响物流受限，利空甲醇价格，但空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2400-2470元/吨，出货顺利；南线地区商谈2400元/吨，出货顺利。
太仓甲醇市场低价难寻。太仓现货报盘2880-2890元/吨自提，上午太仓小单现货成交在2880-2900元/吨自提。需求不济，上午整体成交放量欠佳。基差略有走强。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。
4.15成交基差&华东&
现货及月中成交：05+5到+10
4月下成交：05+15到+25
5月下成交：05+25到+35
6月下成交：05+35
&华南&
现货成交：bp/百安参考05+50到+60
4月下成交：参考05+50到+60
5月下成交：参考05+50到+60
外盘方面，近日少数4月份到港的非伊甲醇船货成交在393美元/吨（10000吨）。
装置方面：内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置4月14日起停车检修15。天新疆巴州东辰一套年产9万吨天然气制甲醇装置近日处于停车检修状态，预计为期25天。沂州科技一套年产15万吨甲醇装置于4月12日故障停车检修，另外一套15万吨装置于4月13日停车.内蒙古伊东九鼎年产10万吨甲醇装置现运行平稳，厂家计划4.28起停车检修20天。宁夏和宁化学30万吨/年甲醇装置今日重启恢复，该装置于6日临时停车。河北金石化肥一套10万吨/年甲醇装置2021年9月13日起停车检修，现已于4月10日附近重启，现产量较低。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在85.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在2.84%，去年同期库存大致在91.5万吨。农膜开工见顶回落 ，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂价格多数稳定，市场交投气氛偏清淡，贸易商报盘随行小跌，终端下游接货以刚需为主，现货市场成交未有明显改善，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8850-9300元/吨。
日美金市场变动有限，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘中东线性货源主流价格区间在1220-1270美元/吨，低压膜货源在1230-1250美元/吨，高压货源在1570-1600美元/吨，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
独山子石化 |
新HDPE |
30 |
2022年4月12日 |
暂不确定 |
延安能化 |
HDPE |
42 |
2022年4月12日 |
2022年4月15日 |
大庆石化 |
低压A线 |
8 |
2022年4月14日 |
暂不确定 |
PP: 震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在85.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在2.84%，去年同期库存大致在91.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格小幅走低，幅度在50-100元/吨。期货震荡走低，市场观望气氛加重。部分生产企业下调出厂价格，货源成本支撑减弱。贸易商随行出货为主，报盘小幅跟跌。但下游谨慎心态较重，入市采购意愿不足，市场成交欠佳。今日华北拉丝主流价格在8550-8650元/吨，华东拉丝主流价格在8600-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8900元/吨。
PP美金市场价格窄幅调整，国内市场价格弱势松动，进口货源报盘鲜少，对华销售热情有限。出口窗口持续打开，尚有一定操作空间。终端企业采购心态仍较为谨慎，市场实盘成交商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
大港石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年4月8日 |
海天石化 |
单线 |
20 |
政策检修 |
2022年4月9日 |
中天合创 |
二线（气相） |
35 |
常规检修 |
2022年4月12日 |
黑色板块
钢材：稳增长预期继续强化，钢材现货市场高位震荡
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量17.14万吨，环比回升1.2万吨；热卷价格也小幅反弹。需求强预期格局继续延续，周五晚间央行宣布全面降准0.25个百分点。发改委发布会也强调推动项目早落地、早开工、早见效。但现实需求依然还是偏弱的，目前疫情对钢材需求的实际冲击还是比较明显的，加之物流受限影响，钢材库存向上游堆积态势明显，本周螺纹钢钢厂库存增幅继续扩大，热卷钢厂和社会库存则同步回升。供应端来看，本周铁水产量环比回升至233万吨，5大品种成材产量也小幅回升，但钢厂低利润可能会对钢材供应形成抑制。短期来讲，强预期仍是行情的主导因素，但还是需求警惕因需求不及预期导致价格回落的风险。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月15日，上海、杭州、南京等26城市螺纹钢价格上涨10-60元/吨；上海、杭州、南京等17城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项: 据国家统计局数据显示，2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨1.1%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。3月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村持平；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格下降0.2%。
铁矿石：港口库存继续回落，矿石价格震荡偏强
1.核心逻辑：周五，国内铁矿石价格小幅反弹，贸易商观望居多，钢厂采购仍谨慎，按需采购为主。目前矿石基本面整体偏强，铁水产量回升至233万吨，港口库存连续5周下降，同时随着部分区域的接近，钢厂也开始了补库存，本周钢厂矿石库存数据也开始触底回升。但一些风险点也需要值得注意，一是目前钢厂利润处于低位，且在疫情管控升级和物流受限的情况下，导致钢材下游需求传导不畅，后期容易引发负反馈。二是，政策风险，目前国内保供稳价政策力度依然较大。所以目前位置追多风险也比较大。
2.操作建议：铁矿石近期以区间震荡思路对待，需注意需求端负反馈风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数152.8美元/吨，涨1.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1004元/吨，涨11元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14872.50，环比降353.35；日均疏港量300.36降1.14。分量方面，澳矿7128.20降278.9，巴西矿4895.90降72，贸易矿8611.60降191.7，球团513.50增6.1，精粉1069.60降57.6，块矿1875.95降67.35，粗粉11413.45降234.5；在港船舶数104条降2条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.11%，环比上周增加0.84%，同比去年下降4.02%；高炉炼铁产能利用率86.42%，环比增加1.48%，同比下降1.49%；钢厂盈利率74.89%，环比下降1.30%，同比下降15.15%；日均铁水产量233.30万吨，环比增加3.98万吨，同比下降1.06万吨。
焦炭：疫情影响下运输困难
1.核心逻辑：下游疫情好转后，目前山西疫情爆发，焦炭运输受阻，导致钢厂原料到货受限，部分钢厂甚至开始被动限产，山西焦企累库，整体资源紧张。
2.操作建议：做多
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.0% 减 2.7%；焦炭日均产量63.8 减 2.4 ，焦炭库存145.3 增 31.1 ，炼焦煤总库存1182.0 减 58.8 ，焦煤可用天数13.9天 减 0.2 天。
焦煤/动力煤：焦煤运输受限动煤季节性淡季
1.核心逻辑：受山西疫情影响，焦煤运输严重受限，焦企原料库存紧张。动力煤方面，电厂日耗开始进入季节性淡季水平，且煤炭合理区间即将运行，政策引导作用较强。
2.操作建议：动煤空，焦煤多
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3290.2（-），月均3259.1中硫（S1.3）主焦煤2846.7（-），月均2789.1高硫（S2.0）主焦煤2873.2（-），月均2826.4高硫（S1.8）肥煤3009.6（-），月均2869.81/3焦煤（S1.2）2534.6（-），月均2486.2瘦煤（S0.4）2870.2（-），月均2726.1气煤（S0.8）2041.8（-），月均1995.6
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1890元/吨，09合约夜盘收报2014元/吨。宏观方面昨日李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，适时运用降准等货币政策工具 降低综合融资成本。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，下游客户接单情况略有分化，建筑工程单方面仍显不足，订单量普遍较少，采购方面仍谨慎为主，产业及国外订单尚可。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。华北市场成交尚可，沙河开始有序解封；华东市场区域之间货物流通阻力犹存；华中地区部分厂家产销仍较好，持去库状态。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6726.86万重箱，环比上涨2.53%，同比上涨148.39%。
据隆众资讯，全国均价1975元/吨，环比下降2元/吨。华北地区主流价1949元/吨；华东地区主流价2115元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2048元/吨；东北地区主流1872元/吨；西南地区主流价1894元/吨；西北地区主流价1896元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周五纯碱期价震荡，05合约夜盘收报3006元/吨，09合约夜盘收报3119元/吨。宏观方面昨日李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，适时运用降准等货币政策工具 降低综合融资成本。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。行业事件上，近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现平淡，高价抵触情绪存在。轻质纯碱下游用户按需采购为主，随用随采；重质纯碱下游部分玻璃厂在疫情封控期间原料库存有所消耗，原料库存天数有下降趋势。供应端，国内纯碱装置开工率为88.94%，环比上调，杭州龙山装置4月11日停车检修，计划持续3天，预计14日恢复。企业出货尚可，部分地区受疫情防控影响，汽运有所限制，企业发货速度放缓。上周国内纯碱库存140.81万吨，环比增加0.83万吨，库存整体变化不大，各区域防疫政策差异，各家出货情况不同
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2500元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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