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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
欧盟委员会主席冯德莱恩提议对俄罗斯实施新一轮制裁，其中包括禁止煤炭进口及阻止俄罗斯船只进入欧洲港口、对俄罗斯四家主要银行实施全面交易禁令等。该提议是自俄发动特别军事行动以来，欧盟发起的第五波制裁的一部分，此提议需要获得欧盟27个成员国的一致批准。
意大利、丹麦、瑞典、法国、葡萄牙等欧洲国家决定驱逐一些俄罗斯外交官，在过去两天内驱逐约150名俄罗斯外交官；欧盟宣布19名俄罗斯外交官为“不受欢迎人士”。俄罗斯回应称，欧洲驱逐俄罗斯外交官是“目光短浅”的行为，将对此做出回应。
美联储理事布雷纳德表示，美联储可能最快将在5月快速收缩资产负债表，预计资产负债表的收缩速度会比之前的复苏速度快得多。5月的调整需要超过中立政策才能抑制通胀。美联储可以在每次会议上调整政策。
旧金山联储主席戴利表示，除了加息，美联储还将通过削减资产负债表来降低政策宽松程度。美联储最快可以在5月会议上开始缩减资产负债表。此前戴利曾建议5月份加息50个基点。
欧元区3月服务业PMI录得55.6，高于预期的54.8，为去年11月以来新高。美国3月ISM非制造业PMI为58.3，预期58.4，前值56.5；3月Markit服务业PMI终值58，预期及初值均为58.9。
上海4月4日新增阳性感染者数量首次突破1万例，总数达到了13354例。3月以来，上海本轮疫情总计报告阳性感染者超过7.3万例。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
105.68 |
107.53 |
-1.72% |
WTI原油 |
101.14 |
103.28 |
-2.07% |
COMEX黄金 |
1922.9 |
1930.4 |
-0.39% |
COMEX银 |
24.425 |
24.565 |
-0.57% |
LME3个月铜 |
10432 |
10425 |
0.07% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3282.72 |
3282.72 |
0.00% |
恒生指数 |
22502.31 |
22039.55 |
2.10% |
道指 |
34641.18 |
34818.27 |
-0.51% |
英国富时100指数 |
7613.72 |
7537.90 |
1.01% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.31 |
1.60 |
-30 |
SHIBOR:1周 |
1.84 |
2.02 |
-18 |
SHIBOR:3个月 |
2.37 |
2.37 |
0 |
R007 |
2.16 |
2.16 |
0 |
DR007 |
1.85 |
1.99 |
-14 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、17:00 欧元区2月PPI月率
2、21:30 美联储哈克就美国经济前景发表讲话
3、次日02:00 美联储FOMC公布货币政策会议纪要
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：补库预期仍存，震荡重心抬升
1. 核心逻辑：宏观面上，西方与俄罗斯博弈的焦点再次转向能源，通胀预期高企仍支撑金属价格。美联储议息会议落地后短期宏观压力较轻。国内稳增长政策也持续注入信心。宏观氛围短期偏暖。基本面全球极低库存支撑仍强。虽然短期疫情影响下游开工，但是市场对于旺季需求及补库预期仍难证伪，我们认为弱现实并不会给到铜价很强的负反馈。此外，每逢价格回调，价格结构好转，支撑稳固。
2.操作建议：轻仓持多，跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于10445.5美元/吨，收盘报10455美元/吨，较前日收盘价跌幅0.13%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于升90~升水170元/吨，均价升水130元/吨，较前一日上升65元/吨。平水铜成交价格73530-73730元/吨，升水铜成交价格73570-73770元/吨。
1. 核心逻辑：澳大利亚宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝矿石，包括铝土矿，再加上乌克兰出口中断，俄罗斯的冶炼厂正面临严重的原材料供应短缺。相对于盘面变化，基本面上波较小，海外地缘政治矛盾暂未缓解，西欧天然气价格居高不下，当前海外运输成本大涨，同期欧洲和北美现货铝锭升水仍居高位。铝价依旧有上涨趋势。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：煤炭价格，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3465，18，0.52%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为22,720元/吨，较上一交易日增加90元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为22,740元/吨、23,000元/吨、22,740元/吨、22,710元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4296。5，-72.5，-1.66%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为26,950元/吨，较上一交易日增加150元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为26,900元/吨、26,740元/吨、26,850元/吨、26,900元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收44174，19，0.04%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为347,600元/吨，较上一交易日无变化元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，海外挤仓风险难言消除，在镍的供需矛盾得到缓解前仍是多头市场。一方面后期关注产能释放情况；另一方面，LME发布公告将开展独立镍市场审查，或部分抑制投机性动作。短期预计将维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于33245美元/吨，收盘报33312美元/吨，较前日收盘价跌幅0.2%
现货市场
金川报价221800-223600，均价222700元/吨，上涨3300元/吨。俄镍平报价221500-223600元/吨，上涨3050元/吨。镍豆报价218500-220600元/吨，均价219550元/吨，上涨2150元/吨。
1.核心逻辑：不锈钢市场呈供需两弱格局，上周不锈钢社会库存小幅增加，结束之前连续四周下降。产量由于前期不锈钢厂减停产增量受限，需求在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，价格更多受成本抬升支撑。当前钢厂利润水平尚可，后期仍有增产动力。短期预计维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
304冷轧区间报20500-20700元/吨，目前能报价和接单商家很少，冷轧现货价格报价坚挺低位小幅上调100-200元/吨；304热轧报19700-19900元/吨
黄金：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：美联储本轮首次加息落地，叠加地缘政治短期出现积极信号，避险情绪降温，VIX波动率回落，长期美债收益率上行，美股上行，短期贵金支撑或有减弱。而西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金有一定支撑。整体来看或偏弱震荡。
2.操作建议：短期偏空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘黄金主力震荡，夜盘收报396.26元/克，伦敦金目前处1920美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治现积极信号，美联储考虑下一次议息会议上加息50个基点，对金银影响偏空。
美联储理事布雷纳德表示，美联储可能最快将在5月快速收缩资产负债表，预计资产负债表的收缩速度会比之前的复苏速度快得多。5月的调整需要超过中立政策才能抑制通胀。美联储可以在每次会议上调整政策。
旧金山联储主席戴利表示，除了加息，美联储还将通过削减资产负债表来降低政策宽松程度。美联储最快可以在5月会议上开始缩减资产负债表。此前戴利曾建议5月份加息50个基点。
美国财政部海外资产控制办公室一位发言人表示，将不再允许俄罗斯政府在美国金融机构的账户进行任何美元支付。此举旨在让俄罗斯在消耗国内现有美元储备、动用新的美元收入或面临“历史性的违约”这三个选项之间作出选择。
白银：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：短期偏空
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周五内盘白银主力震荡，夜盘收报5038元/千克，伦敦银目前处24.3美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治现积极信号，美联储考虑下一次议息会议上加息50个基点，对金银影响偏空。
乌克兰总统泽连斯基表示，可能不会和俄罗斯总统普京进行会晤，但须同俄罗斯继续谈判。
欧盟委员会主席冯德莱恩提议对俄罗斯实施新一轮制裁，其中包括禁止煤炭进口及阻止俄罗斯船只进入欧洲港口、对俄罗斯四家主要银行实施全面交易禁令等。该提议是自俄发动特别军事行动以来，欧盟发起的第五波制裁的一部分，此提议需要获得欧盟27个成员国的一致批准。
美元指数美盘时段持续上行，涨至99.5，收涨0.5%；10年期美债收益率大幅走高，站上2.5%，为2019年3月以来最高。
农产品板块
1.核心逻辑：美豆种植面积超预估，由此带来的调增压力仍在；国内高压榨消费及油粕、新季大豆较好的出口数据支撑高位行情。美豆下阶段交易的重心将转移到播种初期天气及播种进展。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月5日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅27.75或1.73%,报收1630分/蒲。
重要消息：
美国农业部（USDA）将于北京时间4月9日0:00公布4月作物供需报告。在最新一期作物供需报告之前，分析师平均预计，报告料显示，巴西2021/22年度大豆年末产量为1.2514亿吨，预估区间介于1.2210-1.2800亿吨，USDA此前在3月预估为1.2700亿吨。阿根廷2021/22年度大豆产量料为4,283万吨，预估区间介于4,000-4,400万吨，USDA此前在3月预估为4,350万吨。
StoneX：预计巴西2021/2022年度大豆产量料为1.2206亿吨,其此前对巴西2021/2022年度大豆产量的预估为1.2117亿吨。
CONAB：截至4月2日，巴西大豆收割率为81.2%，上周为75.8%，去年同期为79.1%。
Emater：巴西南里奥格兰德州大豆收割率达到19%，上周为14%，去年同期为24%，过去五年均值为24%。
BAGE:阿根廷农业带的早霜可能会导致2021/22年度大豆和玉米遭受进一步损失，这可能会令今年早期已经受到干旱严重打击的作物雪上加霜。截至2022年3月30日，阿根廷2021/22年度大豆收获4.4%，平均单产为每公顷3.21吨。交易所当前继续预计2021/2022年大豆产量为4200万吨，低于上年的4310万吨。
1.核心逻辑：美豆预估面积超预期使得天气容错空间较大；国内4-6月到港充足叠加调控供给，大豆在豆粕消费旺季供应有所保障，此外二季度终端养殖还依旧承压利润压力。豆粕高基差依然有回落风险，盘面顶部逐步显然，不过需谨慎播种期天气炒作行情。
2.操作建议：高抛低吸区间交易为主
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：于2022年4月7日13：30竞价交易50万吨进口大豆。
压榨情况：第13周（3月26日至4月1日）全国主要油厂大豆实际压榨量为107.01万吨，开机率为37.19%。（mysteel）
压榨利润：4月1日，巴西4-5月升贴水分别下降9、10美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较昨日分别下降50、52至-97、-91元/吨；巴西6-8月升贴水分别下降10、0、3美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较昨日分别下降55、79、92至-190、-234、-286元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日分别下降42、42至-292、-272元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别下降45、45至-203、-166元/吨。
现货市场：4月1日，全国主要油厂豆粕成交0.73万吨，较上一交易日减少8.6万吨，其中现货成交0.73万吨，远月基差无成交。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至39.01%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前外围市场不确定因素较多，原油波动巨大，尽管马棕在基本面拖累下并未受过度影响，但是宏观支撑弱化，叠加基本面上增产进展顺利，库存有望止跌反弹，限制了油脂多头回归高度。豆油除受棕榈油价格影响之外，4月需求仍无亮点，供应上大豆4月到港较多叠加大豆抛储调控，豆油供应有望增加。综合来看，近期油脂预期维持震荡偏弱。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月5日，CBOT市场豆油收盘上涨，05合约张1.11或1.35%,报收72.31美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准05合约跌幅32或0.51%，报收6268马币/吨。
重要消息：
MPOB 3月月报前瞻，据路透调查公布预测显示，
2022年3月棕榈油产量料为132.4万吨，较2月环比增加16.4%；出口料为116.7万吨，较2月环比增加6.33%；库存料为152.6万吨，较2月环比增加0.51%；进口料为11.7万吨，较2月环比减少22%。
据彭博调查公布预测显示，：马来西亚2022年3月棕榈油产量料为134万吨，较2月环比增加17.5%；出口料为120万吨，较2月环比增加9.1%；库存料为149万吨，较2月环比下降2%；棕榈油进口料为10万吨，较2月环比减少33.3%。国内消费量料为18-30万吨，2月为22.2万吨。
高频数据：
ITS：马来西亚4月1-5日棕榈油出口量为100480吨，较3月1-5日减少48.74%。
SPPOMA：2022年3月1-31日马来西亚棕榈油单产增加26.87%，出油率增加0.38%，产量增加28.87%。
UOB：马来西亚3月棕榈油产量调查显示，沙巴产量幅度为+9%至+13％沙捞越产量幅度为+16%至+20％；马来半岛产量幅度为+22％至+26％；全马产量幅度为+18％至+22％
AmSpec：马来西亚3月棕榈油出口量为1291852吨，较2月出口的1210993吨增加6.68%。
SGS：预计马来西亚3月棕榈油出口量为1331400吨，较2月出口的1242287吨增加7.17%.
现货市场：4月1日，全国主要地区豆油成交量8500吨，棕榈油成交量2900吨，总成交比上一交易日减少23900吨，降幅67.71%。华南24度棕榈油成交转好。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
3月31日，生猪05合约收盘价为13010元/吨。河南现货基准价报12.1 -12.4元.
华商预计与4月2号，3号开展收储共计4万吨储备肉。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
3月31号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2840元/吨。
本周玉米市场价格以稳为主，局部涨跌调整。3月24日，玉米周度均价为2795元/吨，较上周上涨10元/吨，涨幅0.36%。东北地区玉米价格稳定运行，疫情防控力度加大，对本地玉米购销活动及玉米正常流通影响较大，玉米走货不畅，但市场心态整体平稳。华北地区玉米价格先跌后稳，随着疫情得到有效控制，深加工汽运到货量增加，以华北本地货源为主，上周末开始玉米价格快速下滑，到货量迅速减少，深加工企业玉米价格逐渐回归平稳。销区到货成本居高不下，贸易商报价坚挺，下游饲料企业维持刚性需求，滚动补库为主。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2720-2745元，广东蛇口新粮散船一等玉米2870-2900元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
上周五，苹果05合约收盘价10318,。10合约收盘价8666。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。
清明节到来，上周产区订货客商增多，疫情好转，交通舒畅，但库内好货难寻，交割果价格偏硬运行。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。疫情对出货的影响减小，市场情绪恢复，建议日内交易，清明节日提振情绪，下方供给支撑坚挺。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。主产区80#以上一二级好货价格普遍在3.5-3.6元/斤左右，甘肃产区果农好货价格偏硬运行，成交以质论价，80#以上一二级好货价格达到5.5-5.6元/斤。
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：逢高做空。
3.风险因素：疫情情况，让利抛售。
4.背景分析：
上周五，红枣05收盘价11590。
近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。
市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。
能化板块
原油：美元上涨抵消部分制裁影响，油价小幅走弱
1.核心逻辑：虽然美国、欧盟计划对俄罗斯实施新一轮制裁对油价是潜在利好，但该影响被美元走强抵消。美联储理事布雷纳德表示，美联储将继续有条不紊地收紧政策，最早在5月份开始快速缩表。在其讲话之后，美元走强，削弱了以美元计价的大宗商品的吸引力。同时之前战略储备发放的影响也最多能在短期存在，长期依旧无法解决供应缺口问题，导致近期波动性将依旧处于高位。
2.操作建议：Brent 110-120美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。、
市场情况：Brent主力收于106.64美元/桶，前收107.53美元/桶，WTI主力101.96美元/桶，前收103.28美元/桶。Oman主力收于103.36美元/桶，前收104.36美元/桶，SC主力收于675.1元/桶，前收648.7元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3835元/吨，前收3918元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4100元/吨左右，山东保持3900元/吨，华东市场保持4100元/吨左右，华南市场保持在4150元/吨左右，西南市场价格在4150元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：聚酯主流厂家2292万吨产能初步减产25%，总产能下降约8%，4月初执行。成品和原料运输仍然困难，同时订单不足，终端织机开工精致63%，下周预计降到50%以下。短期矛盾仍在疫情影响，何时缓和改善内需仍然未知，市场担忧季节性需求过后无法后置出现。叠加近期原油由于谈判可能出现缓和迹象，中枢下移，TA供需4月可能转向中性水平，绝对价上行驱动逐渐乏力。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，4月需求仍未见起色
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6075元/吨左右，主港主流现货基差对05 +60元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。EG跟涨力度将逐渐减小。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价5042左右，现货对盘面贴水-57元/吨左右，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求有走弱。煤制甲醇亏损有一定成本支撑。俄乌局势缓和，油价大跌，疫情影响需求偏弱，MTO意外停车等，市场情绪偏空，甲醇跟跌，但空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场暂稳整理。北线地区商谈2700-2720元/吨，成交一般；南线地区主流2750元/吨，出货一般。
太仓甲醇市场低价惜售。午后太仓现货小单成交2920元/吨附近自提。上午太仓小单现货成交在2915-2920元/吨自提。心态谨慎，整体现货成交放量一般；午后有货者控制排货节奏，实盘成交较好，中下游适量入市采买。
外盘方面，今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈385-410美元/吨，近两日少数远月到港的中东非伊船货成交在403美元/吨（10000吨）；东南亚前期停车的一套71万吨/年甲醇装置目前恢复稳定运行，本周当地市场表现平静。
装置方面：河南中原大化年产50万吨甲醇装置气化炉故障于3月13日停车检修，计划4月3日点火重启。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因于2月25日故障临停，目前点火重启，预计4月1日出产品。山东阳煤恒通年产30万吨甲醇制烯烃装置开工略降至六成多。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.35%，去年同期库存大致在80.5万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
贸易商报盘多随行就市，终端工厂接货意向不高，现货市场交投气氛偏清淡，实盘价格侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在9050-9450元/吨。
今日美金市场大稳小动，成交刚需。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格整理为主，中东线性货源主流价格区间在1250-1270美元/吨，低压膜货源在1240-1265美元/吨，高压货源在1570-1600美元/吨，终端接货偏谨慎，成交刚需为主。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
燕山石化 |
老LDPE3线 |
6 |
2022年3月31日 |
2022年4月4日 |
茂名石化 |
2#LDPE |
25 |
2022年3月31日 |
2022年4月11日 |
茂名石化 |
HDPE |
35 |
2022年3月31日 |
2022年4月19日 |
PP: 成本定价逻辑，跟随原油定价
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在83万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.35%，去年同期库存大致在80.5万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格震荡整理，行情暂稳。今日期货市场停盘，现货市场缺少指引，加之供需层面无明显矛盾，情况依旧，因此，市场趋于稳定。贸易商随行就市，下游终端接货意向平平，按需采购为主，成交侧重实盘商谈为主。今日华北拉丝主流价格在8750-8850元/吨，华东拉丝主流价格在8800-8900元/吨，华南拉丝主流价格在8840-9150元/吨。
PP美金市场价格变动有限，国内期货市场今日休市，对市场价格走势无指引。进口市场交投气氛无明显改善，近期市场震荡运行，终端企业入市谨慎，多抱有观望心态，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1260-1280美元/吨，共聚美金远期参考价格在1270-1300美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
茂名石化 |
二线 |
30 |
故障检修 |
2022年4月1日 |
茂名石化 |
三线 |
20 |
故障检修 |
2022年4月2日 |
宝来利安德巴塞尔 |
二线 |
20 |
故障检修 |
2022年4月2日 |
黑色板块
钢材：市场成交回落，钢材市场延续震荡偏强
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场延续小幅上涨，市场成交量小幅回落，全国建筑钢材日均成交量17.57万吨，环比回落2.37万吨；热卷价格也小幅上涨。钢材市场依旧处于强预期弱现实的博弈之中。一方面，国常会提出“咬定全年发展目标不放松”，央行也表示要保证流动性合理充裕，同时部分城市继续放松房地产政策。另一方面，部分地区疫情的恶化依然会对钢材需求形成现实的冲击。从供给层面来看，由于唐山部分区域疫情管控的效果显现，前期受限的原料和物流问题有所缓解，部分高炉开始复产，但较低的利润依然是限制复产节奏的主要因素。短期来说，疫情对于需求的影响依然存在，中期来看，疫情拐点何时出现以及实际需求恢复情况。我们认为短期预期依然是主导行情的主要因素，疫情延后了需求预期兑现的时点，预计这一时点可能会到4月中下旬。
2.操作建议：螺纹、热卷震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月1日，上海、杭州、南京等29城市螺纹钢价格上涨10-70元/吨,；济南、合肥等11城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项: 截至3月25日，A股市场普钢板块25家上市公司当中，已有12家披露了2021年年报或业绩快报。从盈利情况来看，上述12家上市公司当中，有11家归母净利润同比增长，其中，同比增长超过100%的有4家，分别为本钢板材、首钢股份、太钢不锈和马钢股份；12家公司报告期内均实现营业总收入同比增长，首钢股份、本钢板材、杭钢股份以及太钢不锈四家钢企，涨幅超过了50%
铁矿石：价格震荡偏强，但需警惕需求负反馈风险
1.核心逻辑：疫情影响下，铁水产量小幅回落4万吨，但但随着唐山的复工复产，未来几周铁水产量或继续延续回升，矿石需求环比回升态势也会延续。供应方面看，澳巴发运季末冲量在本周中结束，远期供应有所收紧，但未来1-2周到港量将会有所回升。另外，目前一些风险也需要值得注意，其中最主要的一点是钢厂利润现在已经跌至百元以下，而且钢材现实需求短期依然还是偏弱的，那么后期一旦钢材需求不及预期则可能会引发需求端负反馈。第二是，政府目前保供稳价政策的力度依然较大，如果后面价格超出政府心理底线的话，可能会出台新的调控政策。近期大商所已经上调了矿石期货的交易保证金和手续费。
2.操作建议：铁矿石近期以震荡偏强思路对待，但仍需注意需求端负反馈以及政策层面风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数159.85美元/吨，涨1.55美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1010元/吨，涨17元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15389.02，环比降128.91；日均疏港量269.19增4.98。分量方面，澳矿7436.36降2.57，巴西矿5066.90降87.4，贸易矿8941.64降16.16，球团521.54增23.74，精粉1148.20增68.2，块矿1966.78增33.11，粗粉11752.50降253.96；在港船舶数118条降9条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.45%，环比上周下降0.76%，同比去年下降6.00%；高炉炼铁产能利用率83.76%，环比下降1.68%，同比下降3.41%；钢厂盈利率74.89%，环比下降1.30%，同比下降14.29%；日均铁水产量226.10万吨，环比下降4.17万吨，同比下降6.27万吨。
焦炭：北方疫情好转
1.核心逻辑：唐山疫情好转，需求正在恢复中，补库需求较大，可择机做多。
2.操作建议：做多
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为77.1% 增 0.1%；焦炭日均产量65.8 减 0.2 ，焦炭库存109.9 增 16.8 ，炼焦煤总库存1277.1 减 5.1 ，焦煤可用天数14.6天 持平 0 天。
焦煤/动力煤：动煤季节性淡季
1.核心逻辑：北方供暖陆续结束，动煤即将进入季节性淡季，叠加疫情影响下游需求。焦煤结构性矛盾仍在，下游需求好转将继续为煤价提供支撑。
2.操作建议：动煤空，焦煤多
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤3195.3（-），月均3195.3中硫（S1.3）主焦煤2747.3（-），月均2747.3高硫（S2.0）主焦煤2804.2（-），月均2804.2高硫（S1.8）肥煤2828.1（+14.0），月均2816.11/3焦煤（S1.2）2448.3（-），月均2448.3瘦煤（S0.4）2670.2（-），月均2670.2气煤（S0.8）1954.8（-）
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周五玻璃期价偏弱运行、近弱远强，05合约夜盘收报1973元/吨，09合约夜盘收报2120元/吨。宏观方面前期多部门表态将配合相关部门有效化解房地产企业风险，促进房地产业良性循环和健康发展，房地产税试点延后，房贷市场显积极信号，远期需求预期有所改善。近期地缘政治影响弱化，燃料期价涨势放缓成本端支撑有所减弱。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货下行趋势，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，清明假期临近，多数下游深加工厂均有放假，叠加近期局部区域疫情的爆发，整体采购积极性一般。供应端，浮法产业企业开工率为86.87%，产能利用率为87.72%，环比持平。华北沙河地区受疫情影响出货受阻，华东苏北、苏中等区域物流运输依旧受限。上周全国浮法玻璃样本企业总库存6328.59万重箱，环比上涨2.88%，同比上涨103.25%。
据隆众资讯，全国均价1990元/吨，环比持平。华北地区主流价1955元/吨；华东地区主流价2100元/吨；华中地区主流价1972元/吨；华南地区主流价2036元/吨；东北地区主流2036元/吨；西南地区主流价1892元/吨；西北地区主流价1940元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：等待低多机会
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强震荡，05合约夜盘收报2877元/吨，09合约夜盘收报3040元/吨。宏观方面近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。近期地缘政治扰动减弱，燃料期价涨势放缓成本端支撑有所减弱。下游玻璃期价逐渐企稳，纯碱获支撑。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大。碱厂挺价，基差较高。跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现不温不火，高价抵触情绪存在，刚需采购，对市场保持观望心态。供应端，国内纯碱装置开工率为87.17%，环比上调，徐州丰成盐化因为疫情防控的需要，4月2日开始停车5天。部分企业正常出货，执行订单为主，个别地区受疫情影响，区域内企业出货速度有所放缓。上周纯碱厂家库存137.41万吨，环比减少3.99万吨，库存下降主要集中在西北，其他区域库存呈现上涨趋势。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2450元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
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