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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，围绕当前消费领域备受关注的热点问题，提出5方面20条政策举措。《意见》提出，围绕保市场主体加大助企纾困力度，推动金融系统通过降低利率、减少收费等多种措施，向实体经济让利。将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围，以投资带消费。做好基本消费品保供稳价，建立完善重要商品收储和吞吐调节机制。促进新型消费，有序引导网络直播等规范发展。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。完善长租房政策，扩大保障性租赁住房供给。稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施，因地制宜逐步取消汽车限购。研究进一步降低与人民生活密切相关、需求旺盛的优质消费品进口关税。
人民币汇率连续贬值之际，央行出台重要举措。央行公告，为提升金融机构外汇资金运用能力，决定自5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，由现行的9%下调至8%。此次是央行唯一一次下调外汇存款准备金率，此前都是上调。2021年，央行两次上调外汇存款准备金率，年内累计调整幅度达4个百分点。分析人士表示，4月19日以来，人民币对美元汇率出现较快调整，波动加大，构成央行此次调整外汇存款准备金率的重要背景和触发因素。后续人民币汇率短期波动不改平稳运行格局，有望在合理均衡水平附近，继续保持双向波动。
知情人士透露，金融管理部门近期召开金融支持实体企业相关座谈会，主要对恒大等12家问题房企进行纾困指导，具体会议精神包括放松问题房企的四证不全并购项目、涉及并购贷款置换土地出让金项目等合规性要求；存量的逾期贷款，可以补充增信后进行展期；对于房地产融资要全力支持，同时资金务必封闭管理等等。对于AMC公司指导要求，包括可以接收金融机构暂未纳入不良的房地产贷款、2021年年底前资金用途是土地价款形成的债权等。
国务院领导人强调，当前要高度重视国内外形势出现超预期变化对我国经济造成的影响，新的下行压力进一步加大，既看到我国经济的韧性和潜力，又直面严峻挑战，已确定的政策举措上半年要大头落地，以稳就业稳物价稳供应切实稳住经济基本盘。要扛起保障粮食、能源安全和稳定产业链供应链的责任。继续打造市场化法治化国际化营商环境，更大激发市场活力和社会创造力。大规模退税减税降费，既是助企纾困的关键举措，也能有效防范腐败寻租，对各类市场主体要一视同仁、不打任何折扣，公平公正高效落实政策某种程度上不亚于政策制定本身。
国家发改委负责人表示，疫情对消费的影响是阶段性的，随着疫情得到有效管控、政策效应逐步显现，正常经济秩序将快速恢复，消费也将逐步回升，消费长期向好的基本面没有改变。将在“稳”“保”“新”上下大力气，努力促进消费持续恢复。下一步将着力稳住消费基本盘，鼓励汽车、家电等大宗消费；全力保障消费供给，切实保障消费品流通不断不乱；充分发挥适应防疫需要的新型消费优势。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
106.65 |
108.33 |
-1.55% |
WTI原油 |
102.07 |
103.79 |
-1.66% |
COMEX黄金 |
1897.6 |
1930.4 |
-1.70% |
COMEX银 |
24.26 |
24.725 |
-1.88% |
LME3个月铜 |
9836.5 |
10069 |
-2.31% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
2928.51 |
3086.92 |
-5.13% |
恒生指数 |
19869.34 |
20638.52 |
-3.73% |
道指 |
33811.4 |
34792.76 |
-2.82% |
英国富时100指数 |
7380.54 |
7521.68 |
-1.88% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.30 |
1.30 |
0 |
SHIBOR:1周 |
1.71 |
1.81 |
-10 |
SHIBOR:3个月 |
2.26 |
2.27 |
-1 |
R007 |
1.91 |
1.78 |
13 |
DR007 |
1.76 |
1.66 |
10 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、20:30 美国3月耐用品订单月率
2、21:00 美国2月FHFA房价指数月率
3、22:00 美国3月新屋销售总数年化
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：人民币快速贬值，铜价承压下挫
1. 核心逻辑：国内疫情不断外延市场信心受挫，人民币的快速贬值也令铜价承压。此外美联储议息会议临近，叠加五一假期，短期市场情绪转向谨慎。对俄罗斯制裁方面，欧洲天然气供应矛盾小幅缓解，能源价格回落下前期交易通胀预期高企的逻辑有所降温。基本面方面，近期智利及秘鲁铜矿扰动升温，供应紧张的担忧有所加剧。现货市场持续紧缺，升水维持高位。低库存下市场对于旺季及补库预期仍存，价格回调或仍有支撑。不过若疫情影响持续扩散，市场对于后期的需求预期也在削弱。
2.操作建议：逢低买入；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘10100美元/吨，收盘9836.5美元/吨，较前日收盘价跌幅2.31%
现货市场
海电解铜现货对当月合约报于升水370~升水420元/吨，均价升水395元/吨，较前一日上升110元/吨。平水铜成交价格74220-74500元/吨，升水铜成交价格74240-74520元/吨。
1. 核心逻辑：供给端当前国内电解铝厂积极复产，但疫情仍制约铝厂正常发货。需求端看，部分地区疫情有所好转，下游备货意愿提升，铝锭及铝棒维持去库节奏。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3090.5，-155，-4.78%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为20,940元/吨，较上一交易日减少860元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,960元/吨、21,330元/吨、20,960元/吨、20,930元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4168.5，-266，-6%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为27,750元/吨，较上一交易日减少780元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为27,770元/吨、27,590元/吨、27,700元/吨、27,750元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收39858，-2307，-5.47%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为339,600元/吨，较上一交易日减少3,500元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，短期供需依然偏紧。不过近期国内疫情持续发酵扩散，下游需求受抑，整体供需双弱。挤仓风波后当前投机性需求受到抑制，海内外持仓低位，预计仍维持高位震荡走势。后期关注产能释放情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘32690美元/吨，收盘32570美元/吨，较前日收盘价跌幅1.75%
现货市场
金川报价242200-244000元/吨，均价243100元/吨，价格上涨2750元/吨。俄镍报价242200-243200元/吨，均价242700元/吨，上涨3400元/吨。镍豆报价237000-239500元/吨，均价238250元/吨，价格持平
1.核心逻辑：受疫情及高价的影响，不锈钢需求明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存连续四周累库。不过当前不锈钢厂利润较前期大幅收缩，原料价格居高不下，此外铬铁端南非德班市发生洪涝灾害导致铬矿供应预期偏紧，铬铁价格稳中上行。在消费疲弱持续累库背景下，不锈钢或难给到很强利润空间，更多关注成本端支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
现货市场价格持稳为主，现货304冷轧价格报20200-20500元/吨，304热轧报19700-19800元/吨，但有部分商家有略低50-100元/吨出货。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，上行动力主要来自地缘政治事件未决带来的风险。需注意长期TIPS收益率（实际利率）已转正，对贵金属存利空。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周一内盘黄金主力下行，夜盘收报400.62元/克，伦敦金目前处1899美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
美国4月达拉斯联储商业活动指数录得1.1，为2020年7月以来新低，大幅低于预期的4.8和前值的8.7。
加拿大央行行长麦克勒姆重申，加拿大需要更高的利率，预计央行将考虑在6月份再加息50个基点；央行可能需要将利率维持在略微高于中性水平一段时间，以使需求和供应恢复平衡，通胀回到目标水平。
美元指数继续走高，收涨0.573%，报101.75点；10年期美债收益率回落至2.8%附近。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周一内盘白银主力下行，夜盘收报4981元/千克，伦敦银目前处23.6美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
俄罗斯外长拉夫罗夫接受俄罗斯媒体采访时说，核战争风险真实存在，其危险性不可低估。拉夫罗夫同时强调，核战争是不可接受的，这是俄罗斯的原则立场。
拉夫罗夫还表示，美国和英国都建议泽连斯基不要加快谈判，而是要他每次的立场都更强硬。乌克兰的谈判立场在伊斯坦布尔会谈后出现巨大倒退，他认为这种倒退是根据美国或英国的建议进行的。
原油方面，WTI原油持续走低，一度重挫6%，美盘时段止跌反弹，收复部分跌幅，收跌1.92%，报99.22美元/桶；布伦特原油盘中一度失守100美元关口，尾盘出现拉升，收跌2.2%，报103.34美元/桶。
农产品板块
1.核心逻辑：CBOT市场美豆高位区间依然有较强支撑。不过来自基本面利多因素已被USDA报告确实，且已做出了相应调整，在当前其他利多因素进一步发酵之前，美豆的突破行情缺乏较强支撑。眼下北美天气市场仍未发酵，外围市场对美豆的提振行情也出现一定滞涨，美豆短期或面临调整压力
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月25日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力07合约跌幅3215.25或0.9%，报收1672.25美分/蒲。
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2022年4月24日当周，美国大豆种植率为3%，与预估相符，此前一周为1%，去年同期为7%，五年均值为5%。
Safras：截至上周五(4月22日)，巴西2021/22年度大豆收割率为91.4%，此前一周为87.2%。这一数据与去年的91.3%相差无几，低于92.5%的同期往年均值。
Emater：该州的农民现在已经收获了55%的大豆，这代表了本周17%的增幅。另外34%的大豆正在成熟，10%是填充豆荚，1%正在开花。由于潮湿的条件，收割速度有所放缓，但最近干燥的天气使农民能够提高大豆收成。
USDA出口检验：截至2022年4月21日当周，美国大豆出口检验量为602178吨，仅略高于预估区间低端。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的44.95%，上周是30.95%。
USDA民间出口商报告：向中国出口销售53.4万吨大豆，其中6.6万吨于2021/2022市场年度交货，46.8万吨于2022/2023市场年度交货。
1.核心逻辑：二季度国内大豆及豆粕季节性增库趋势依然明显，现货基差依然面临回调压力。美豆短期或面临调整压力，这使得国内豆粕期货受成本价格的支撑也有所减弱，叠加当前油脂突发的利多行情影响，预计后期豆粕价格会随着美豆调整而归进一步回落。
2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
压榨利润：4月25日，巴西5月升贴水无变化，巴西5月套保毛利较上周五下降42至-89元/吨；巴西6-8月升贴水均无变化，巴西6-8月套保毛利较上周五分别下降52、52、66至-210、-243、-294元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较上周五分别下降28、28至-272、-246元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较上周五分别下降29、29至-194、-155元/吨。
库存数据：截至2022年4月22日（第16周），全国主要油厂大豆及豆粕库存均上升，其中大豆连续四周回升，大豆库存340.11万吨，增59.61万吨；豆粕库存34.63万吨，增3.91万吨。
现货市场：4月25日，全国主要油厂豆粕成交12.23万吨，较上一交易日增加12.18万吨，其中现货成交7.63万吨，远月基差成交4.6万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至60.18%。主要是东北及华东地区开机有所下滑。（mysteel）
1.核心逻辑：印尼棕榈油限制棕榈油出口的政策，具体细节还有很大的分歧。即便是保守预期，也进一步收缩了全球油脂供应，利多行情无疑。然而从政策实施的实效性及出口限制期间的预期来看，无论从产地库存，还是当前的增产趋势来看，预计政策持续时间不会太长，政策转向或政策力度不及预期均会出现较大的回撤行情，此外高价对需求的限制也会进一步明显，国内的出货压力也可能加大产业资金对盘中的卖套压力。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整
隔夜期货：4月25日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油07合约跌幅0.65或0.81%，报收79.86美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，主力基准马棕油07合约涨幅35或0.56%，报收6257美分/磅。
库存数据：截至2022年4月22日（第16周），全国重点地区豆油商业库存约80.94万吨，较上周增加2.75万吨，增幅3.52%。棕榈油商业库存约30.04万吨，较上周增加0.09万吨，增幅0.3%。
MPOB:因印尼禁止棕榈油出口的决定引发全球食用油短缺的“危机”，对各国来说，确保用于食品的油脂供应量，暂时停止或减少生物燃料掺混率非常重要，
SEA: 印尼从4月28日起禁止棕榈油出口可能不会持续超过三周，一旦有新的供应进入市场，印度相关商品的价格可能会下跌。印尼可能面临食用油储存问题。
高频数据：
MPOA：2022年4月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加7.24%，其中马来半岛增加7.02%，沙巴增加7.36%，沙捞越增加8.69%，马来东部增加7.70%。
AmSpec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为901978吨，3月1-25日出口的1008706吨减少10.58%。
ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为914661吨，较3月1-25日出口的1042672吨减少12.28%。
现货市场：4月25日，全国主要地区豆油成交量24700吨，棕榈油成交量4340吨，总成交比上一交易日增加6328吨，增幅27.86%。（mysteel）
1.核心逻辑：东北逐步解封，压栏的生猪逐步释放，产能增加。下游现货市场对猪肉需求不降反增。部分屠宰企业尝试压价销售，测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好，因此较少出栏计划。5/6/7月出栏减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格
2.操作建议：短线追多
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月22日，生猪05合约收盘价为14135元/吨。生猪09合约收盘价为18430元/吨。河南现货基准价报14.6-14.8元。
2022年5月新交割库将投入使用。四川交割库升水1500元，湖南交割库升水1300元。
第五次收储即将开始。预计收储流拍率依然较高。
生猪上涨的主要原因在于现货售价提高。据悉，广东为此次主要现货涨价区域。由于需求好转，广东生猪屠宰企业大量收购全国各地的生猪。给东北地区的结算价格一度达到8元/斤，能够涵盖从东北往广东的运输费用。与此同时，各个地区的育肥情绪同样上涨。仔猪7公斤价格上涨迅速，已经从380元上涨到480元。涨价预期催生了5月价格反转的预期，导致二次育肥的数量增加。种种现象，造成生猪短期的供应减少，现货价格一路上涨。据悉，由于销售顺畅，各个主要上市企业今天依旧将调高现货价格。预计生猪反弹将持续一周时间。
2022年4月14日国储招标4万吨.估计较多流拍。4月14日收储结束，成交价格21.8元/公斤，仅成交9包；流拍了37300吨
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。小麦买拍拉低小麦价格。东北疫情可能影响春耕。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月25号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2859元/吨。09合约期货价格为2967元/吨。
本周玉米市场价格稳中偏强运行。4月21日，玉米周度均价为2794元/吨，较上周降1元/吨，跌幅0.04%。东北地区玉米市场价格前稳后涨，市场情绪由阶段性看跌和横盘整理，转向看涨。主要利好因素有，小麦价格上行，外盘及连盘玉米价格冲高，以及北港解封，物流缓解，贸易流向多样化，市场收购主体增加。华北玉米价格维持区间内窄幅调整的局面。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2940元。。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：偏强运行；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
周一，苹果05合约收盘价11218，小幅回落。
随着苹果五一备货的陆续展开，果农货余货不多，合适货源较抢手。陕西洛川产区近期果农货走货尚可，陆续进入扫尾阶段，库内统货小幅上涨。其中产区果农惜售情绪较强，部分客商炒货倒库现象增加。近期受疫情影响，市民囤积水果需求偏大，其中水果需求表现良好。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。下方供给支撑坚挺，预计短期内苹果价格仍偏强运行。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量453.32万吨左右，其中山东157.36万吨，陕西121.25万吨，库容比为33.84%和32.77%。
关注产区天气状况：未来十天，西南地区、江汉西部、江南、华南等地累积降水量有40-70毫米，部分地区有80-120毫米，局地超过150毫米；新疆西部、内蒙古东部、西北地区东北、东北地区等地的部分地区累计降水量有10-30毫米。上述大部分地区较往年同期雨水偏多30%-60%主要降水时段在23-26日后。甘肃上周略有轻微霜冻天气，对已开花苹果花造成一定影响，后续应持关注坐果情况和市场情绪。（中央气象台）
1.核心逻辑：已入淡季，期价持续走低。四月底仓储成本增加，下方略有支撑。
2.操作建议：酌情买入保值。
3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。
4.背景分析：
周一，红枣05收盘价11305，09收盘价12100。
本周需求情况无改善，河北销区市场仍处于封闭中，走货较慢。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况。
年后红枣价格一直偏弱下行，随着期价贴近成本价线、产能修复或不及预期、后市销售窗口仍长，目前红枣期货对于产业端具有较大买入价值。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。
能化板块
原油：中国疫情继续影响需求前景，油价大幅回调
1.核心逻辑：上海报告周末的单日死亡病例创本轮疫情爆发以来的最高值，与此同时，背景确证病例增加，引发人们担心首都也会实施类似的封锁。自从上海风控以来，石油需求减少了120万桶/天。如若背景风控可能产生更大影响。中国防疫封锁对需求的 潜在破坏是市场的头号问题，这给遭受俄乌冲击的石油市场增添了另一个动态来源，油价因此跌破100美元。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济放缓的担忧使得需求前景不明，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于102.32美元/桶，前收106.65美元/桶，WTI主力98.54美元/桶，前收102.07美元/桶。Oman主力收于100.02美元/桶，前收104.79美元/桶，SC主力收于640.3元/桶，前收672元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍然较弱，短期中枢继续跟随上游
1.核心逻辑：主力合约收于3812元/吨，前收3971元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 5月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：疫情影响过大，短期去库减少
1.核心逻辑：现货价格小幅上升，基差走弱。目前PX利润持续修复到260美元水平，但TA利润依旧没有得到让渡，维持200以下。在4月终端负荷大概率跌至80%以下的基础上，PTA利润修复可能很低。涤丝综合亏损基本在千元以上，海宁地区负荷有所恢复，但是张家港，太仓等部分开工依旧未见探底。后续物流有所纠偏，需要关注可能的投机需求。总体来看PTA下游牵制没有结束，短期可能会有回升但是长期弱预期不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6085元/吨左右，主港主流现货基差对05 +65元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：目前煤制装置检修预报偏少，但利润继续在亏损水平震荡，后期可能会有负荷变动，目前稳定在61%左右，但累库预期没有改变，现货短期仍然比较充裕。近期盛虹新装置投产消息传出，价格中枢下调，近期偏弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4748左右，现货对盘面贴水-10，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：基本面无实质性改变，产业累库不及预期，虽疫情影响下需求稍有走弱，但MTO维持高负荷，整体需求尚可。疫情发展超预期，盘面空头情绪拉满，暴跌之后考验生产和进口成本支撑，预计继续下跌空间有限，将逐渐企稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场弱势松动。南北线地区主流价格2400元/吨
太仓甲醇市场恐跌。午后太仓现货小单成交2710-2720元/吨自提。上午少数人士逢低适量采买；午后虽然价格延续下挫，但业者恐跌心态凸现，拿货积极性不高，午后依然缺乏明显成交放量。日内中小单现货成交为主。现货交投清淡；纸货单边低价接货积极，期现套利和换货出货，基差持续走强。
4下成交：2710-2785，基差09+5/+10、05+30/+45
5上成交：2720-2770，基差09+10/+20
5下成交：2670-2790，基差09+10/+25、05+40/+65
6下成交：2680-2795，基差09+20/+35
外盘方面，主动报盘匮乏，少数业者谨慎询盘问价。远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在+1.5-2.5%，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在360-370美元/吨。
装置方面：山西金鼎潞宝一期、三期合计年产30万吨甲醇装置近期负荷略降。山西悦安达新能源有限公司年产20万吨甲醇装置运行平稳，厂家称，5月初两套装置计划轮检，预计此次检修15-20天。新疆新业年产50万吨甲醇装置4月21日陆续停车检修，重启时间待定。内蒙古中煤远兴能源年产60万吨甲醇装置3.25起停车检修，现已点火重启.内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置4月14日起停车检修，预计4月27日左右恢复。内蒙易高年产30万吨甲醇精馏装置4月15日起停车检修，预计4月底附近恢复。山东金能化工年产20万吨甲醇装置维持停工；10万吨装置4月中停车检修，现已重启。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.92%，去年同期库存大致在81万吨。4月-5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化继续下调出厂价，挫伤市场交投气氛，持货商跟跌报盘，然终端接货意向较弱，现货成交活动清淡，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8750-9200元/吨。
美金市场部分走软，成交偏清淡。外商报盘方面，沙特某外商报盘线性在1260美元/吨，低压膜在1260美元/吨，高压在1560美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格部分下跌5-10美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1210-1270美元/吨，低压膜货源在1210-1240美元/吨，高压货源在1570-1590美元/吨。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
齐鲁石化 |
低压B线 |
7 |
2022年4月17日 |
2022年4月28日 |
中科炼化 |
HDPE |
35 |
2022年4月18日 |
2022年4月29日 |
万华化学 |
全密度 |
45 |
2022年4月23日 |
2022年5月18日 |
PP: 震荡修复
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.92%，去年同期库存大致在81万吨。4月-5月暂无新增产能加压，且春检和上游亏损影响下供应端有缩量预期，而随着疫情的逐渐得到控制，下游需求恢复有修复预期，而当前疫情对下游需求压制使得现货跟涨乏力，限制聚烯烃上升空间，难以提供持续上涨动力，需关密切注物流和下游需求恢复情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格重心走低，幅度在100-150元/吨。期货开盘震荡下行，市场担忧气氛加重。部分生产企业下调出厂价格，货源成本支撑减弱，贸易商报盘让利出货意愿增加。但市场观望气氛较重，下游入市采购意愿不高，市场整体成交难有明显好转。今日华北拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8570-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
PP美金市场价格偏弱运行，期货市场今日开盘走弱打击市场交投，汇率以及成本端支撑松动导致内外盘价差进一步扩大，市场成交气氛未有明显改观，进口货源实盘成交依旧困难。外商方面销售压力提升，后市对华报盘价格或以向下调整为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1240-1260美元/吨，共聚美金远期参考价格在1250-1280美元/吨，5-6月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
茂名石化 |
17 |
常规检修 |
2022年4月26日 |
2022年6月13日 |
浙江石化 |
45 |
常规检修 |
2022年4月25日 |
2022年6月19日 |
抚顺石化 |
7 |
常规检修 |
2022年4月29日 |
待定 |
黑色板块
钢材：需求整体偏弱，钢材期现货价格回调明显
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场回调明显，市场成交量则小幅反弹，全国建筑钢材日均成交量14.1万吨，环比回升2.2万吨；热卷价格回调也比较明显。美联储鹰派政策日渐明朗，受此影响，全球大宗市场普跌，黑色板块跌幅也比较明显。从钢铁行业基本面来讲，随着各地开始复工复产，市场关注焦点开始从之前的政策预期转向现实需求恢复情况。目前现实需求还是相对疲弱的，根据中钢协的测算，今年一季度主要用钢行业实际消费同比下降5%；上一周螺纹钢表观消费量虽然环比有一定回升，但同比依然保持20%降幅。且当下各地管控政策依旧较严，物流受限导致钢厂库存开始向上游堆积。供应层面看，5大品种钢材产量基础环比回升，但钢厂的低利润以及粗钢压减政策可能会对钢材供应形成阶段性抑制。
2.操作建议：螺纹、热卷短期以震荡偏空思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月25日，上海、杭州、南京等30城市螺纹钢价格下跌10-80元/吨；上海、杭州、南京等23城市4.75MM热卷价格下跌10-70元/吨。
重要事项: 国家发展改革委官网19日消息显示，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局等部门就2022年粗钢产量压减工作进行研究部署，将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。
铁矿石：需求负反馈致矿石价格大幅回调
1.核心逻辑：自4月中旬以来，矿石利空因素逐渐积聚，一是，钢厂利润已经降至历史同期低位，且疫情对钢材现实需求的冲击日益显现，钢材的高成本向下游传导不畅，所以可能会引发需求端负反馈。二是，政策调控风险增加，国务院常务会议再次强调保供稳价，发改委发布会也强调要保证全年粗钢产量同比下降。三是，二季度之后，外矿发货量可能会逐步恢复。但是，目前矿石从基本面数据来看还是偏强一些，铁水日产顶部尚未出现，港口库存连续6周下降，唐山大部分区域解封后，钢厂对原料的补库也在进行中。
2.操作建议：铁矿石仍可关注逢高沽空机会，但近期追空需谨慎。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数135.75美元/吨，跌14.75美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报922元/吨，跌20元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14725.40，环比降147.1；日均疏港量308.25增7.89。分量方面，澳矿6987.50降140.7，巴西矿4840.50降55.4，贸易矿8485.10降126.5，球团543.10增29.6，精粉1047.20降22.4，块矿1829.99降45.96，粗粉11305.11降108.34；在港船舶数104条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.80%，环比上周下降0.31%，同比去年下降5.70%；高炉炼铁产能利用率86.35%，环比下降0.07%，同比下降2.46%；钢厂盈利率74.89%，环比持平，同比下降15.15%；日均铁水产量232.97万吨，环比下降0.33万吨，同比下降4.26万吨。
焦炭：利润恢复生产积极
1.核心逻辑：焦炭经过提涨后利润得到较好恢复，焦企目前生产积极性较高。疫情对物流的影响稍有好转，但北方疫情有再次加严的可能性，盘面恐高情绪渐起，可暂时观望。
2.操作建议：暂时观望
3.风险因素：政策扰动。
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.6% 增 1.6%；焦炭日均产量65.2 增 1.4 ，焦炭库存136.7 减 8.6 ，炼焦煤总库存1195.3 增 13.3 ，焦煤可用天数13.8天 减 0.1 天。
焦煤/动力煤：焦煤运输受限动煤季节性淡季
1.核心逻辑：受疫情影响，焦煤运输仍然受限，焦企原料库存紧张，北方疫情有再次加严的可能性，对下游影响暂未明确，建议先观望。动力煤方面，电厂日耗开始进入季节性淡季水平，且煤炭合理区间即将运行，政策引导作用较强。
2.操作建议：动煤空，焦煤观望
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周一玻璃期价下行，05合约夜盘收报1856元/吨，09合约夜盘收报1841元/吨。昨日人民币汇率重回6.5时代，央行决定自5月15日起下调外汇存款准备金率1个百分点。海外地缘政治未决，货币政策趋紧，昨日整体市场氛围弱势。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，预期变差远月合约下行幅度更大，5-9价差反弹。
需求端，下游多数加工厂订单有限下多处于双休、维持生存状态，整体下游采购积极性普遍不高。供应端，浮法产业企业开工率为86.20%，产能利用率为87.26%，环比下调。华北沙河市场交投清淡，部分品牌市场价格略有下滑。华中市场价格维稳为主，多数企业库存上涨的弱势格局尚未改变下，整体价格上涨缺乏有效的驱动力。
据隆众资讯，全国均价1958元/吨，环比下降0.02%。华北地区主流价1954元/吨；华东地区主流价2100元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2011元/吨；东北地区主流1805元/吨；西南地区主流价1896元/吨；西北地区主流价1888元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周一纯碱期价下行，05合约夜盘收报2805元/吨，09合约夜盘收报2859元/吨。昨日人民币汇率重回6.5时代，央行决定自5月15日起下调外汇存款准备金率1个百分点。海外地缘政治未决，货币政策趋紧，昨日整体市场氛围弱势。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，受玻璃远月合约下跌影响纯碱远月合约下跌幅度更大，5-9价差反弹。
需求端，下游需求相对疲软，采购积极性一般，刚需补充库存，市场成交气氛平淡。受市场情绪影响，业者多持观望心态，实单成交灵活。供应端，国内纯碱装置开工率为89.12%，环比下调，4月18日，湖北双环煤气化检修，纯碱装置有所减量，预计持续一周左右。部分企业待发量充裕，执行订单为主。个别受疫情影响严重的地区，仍然面临车辆紧张、运费上涨的问题，出货速度不及预期。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
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