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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
美国3月零售销售月率录得0.5%，低于预期的0.6%，前值从0.3%上修至0.8%。美国3月进口物价指数月率录得2.6%，创2011年4月以来新高。另外，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值录得65.7，远高于预期的59。
纽约联储主席威廉姆斯表示，他的基线假设是，中性利率仍处于2-2.5%的低位区间。加息的速度取决于经济走势，但在下次会议上加息50个基点是合理的选择。缩表方面，如果美联储在5月做出决定，那么将在6月开始这项工作。
欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变；确认将在第三季度结束资产购买计划净购买。在净债券购买结束后，利率将在“一段时间”上升，且任何加息都会是渐进的。拉加德表示，结束资产购买计划到加息之间间隔的一段时间是“一周到几个月”。欧元盘中一度失守1.08。有消息人士表示，欧洲央行决策者认为在周四的会议后，7月加息仍有可能；欧洲央行预计，对第三季度加息25个基点的共识在日益增强。欧元收复部分跌幅，但周四仍跌0.52%。
刘昆撰文提到，为帮助市场主体纾解当前面临的生产经营困难，回应市场主体的期盼和需求，今年继续实施更大规模组合式减税降费。中央财政周密设计总体方案和具体路径，阶段性措施和制度性安排相结合，退税与减税并举，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑，预计全年退税减税约2.5万亿元。
中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，下一步将适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。
2、全球资产价格走势
上一日收盘 |
前值 |
变动 |
|
国际商品期货方面 |
|||
布伦特原油 |
111.1 |
108.78 |
2.13% |
WTI原油 |
106.51 |
104.25 |
2.17% |
COMEX黄金 |
1972.9 |
1976.3 |
-0.17% |
COMEX银 |
25.69 |
26.015 |
-1.25% |
LME3个月铜 |
10330.5 |
10301 |
0.29% |
全球主要股票市场 |
|||
上证综合指数 |
3225.64 |
3186.82 |
1.22% |
恒生指数 |
21518.08 |
21374.37 |
0.67% |
道指 |
34451.23 |
34564.59 |
-0.33% |
英国富时100指数 |
7616.38 |
7580.80 |
0.47% |
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理
3、国内流动性概况
上一日收盘 |
前值 |
变动（BP) |
|
SHIBORO/N |
1.55 |
1.67 |
-11 |
SHIBOR:1周 |
1.91 |
1.97 |
-6 |
SHIBOR:3个月 |
2.34 |
2.35 |
0 |
R007 |
1.99 |
1.99 |
0 |
DR007 |
1.95 |
1.98 |
-3 |
数据来源：Wind，东海期货研究所整理
4、重要财经日历
1、09:30 中国70个大中城市住宅售价月报
2、20:30 美国4月纽约联储制造业指数
3、21:15 美国3月工业产出月率
金融板块
股指期货：
重要消息：
国债期货：
重要消息：
有色板块
铜：疫情影响扩散，短线或小幅承压
1. 核心逻辑：国内疫情影响不断发酵扩散，下游原料采购困难开工明显受阻，SMM精铜杆周度开工率大落15.21个百分点，国内库存一个月来首现累库，疫情形势未见缓解下短线价格预计小幅承压。但宏观氛围依然偏暖，通胀预期高企仍支撑金属价格。基本面全球极低库存持续，市场对于旺季需求及补库预期仍存，价格回调后仍有支撑。
2.操作建议：短线承压，待回调持多；跨期正套
3.风险因素：美联储加息超预期、旺季需求被证伪、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于10298美元/吨，收盘报10332美元/吨，较前日收盘价涨幅0.30%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报于平水~升水100元/吨，均价升水50元/吨，较前一日下跌10元/吨。平水铜成交价格74250-74500元/吨，升水铜成交价格74270-74500元/吨。
1. 核心逻辑：周四SMM统计国内电解铝社会库存106.3万吨，较上周四库存总量减少0.3万吨，较本周一库存统计量小幅增0.2万吨。铝价下降，下游开始接货出货量增加。生产端来看，云南、广西等地复产产能顺利投产，4月份电解铝产量预计能达到332万吨。短期来看，国内疫情依旧严峻，均未恢复正常；下游开工继续下降，后续仍需关注铝库存边际到货与出货情况。
2. 操作建议：逢低多
3. 风险因素：运输受阻，限电政策
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收3285.5，49.5，1.53%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为21,450元/吨，较上一交易日增加400元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为21,450元/吨、21,450元/吨、21,470元/吨、21,440元/吨。
1. 核心逻辑：供应端，欧洲天然气价格飙升，冶炼厂即时生产成本再度走高。消费端，下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。现货端，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，持货商升水报价难有上调，另外仓单货源流出，对现货市场造成压力，整体成交一般。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：海外能源危机
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收4412，-49.5，-1.11%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为28,420元/吨，较上一交易日增加150元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为28,400元/吨、28,300元/吨、28,350元/吨、28,400元/吨。
1. 核心逻辑：锡价呈现内强外弱局面，沪锡触底反弹，而伦锡则震荡调整行情。锡锭整体市场货源仍属于较为紧张的状态。国内仓单库存继续减少，海外库存维持平稳变动不大。供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锡价，整体采购仍相对谨慎。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：矿端供应
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收43043，-281，-0.65%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为345,100元/吨，较上一交易日增加3,500元/吨。
1.核心逻辑：全球极低库存水平持续，LME多头仓单占比依然较为集中，海外挤仓风险难言消除，短期供需依然偏紧。不过近期国内疫情持续发酵扩散，下游需求受抑，短期价格承压。一方面后期关注产能释放情况；另一方面，LME发布公告将开展独立镍市场审查，或部分抑制投机性动作。短期预计将维持高位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：印尼投产情况（镍铁及高冰镍）、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于33025美元/吨，收盘报33145美元/吨，较前日收盘价涨幅0.67%
现货市场
金川225000-229000元/吨，均价227000元/吨上涨2000元。俄镍报价224000-227000元/吨，均价225500元/吨，价格上涨500元/吨。镍豆报价224000-228000元/吨，均价226000元/吨，价格上涨2000元/吨。
1.核心逻辑：前期不锈钢利润水平尚可，产量月环比明显提升，市场到货增加。需求则在疫情及高价影响下明显受抑，现货成交较差，基差收窄甚至转负，不锈钢社会库存继续累库。短期价格承压下滑，但目前已回落至成本线附近，关注成本支撑情况。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢投产情况、地缘政治风险
4.背景分析：
现货市场
304冷轧卷价区间报20200-20600元/吨，均价上涨100元/吨，304热轧报19800-19900元/吨，均价上涨50元/吨。
黄金：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：美联储本轮首次加息落地，叠加地缘政治短期出现积极信号，避险情绪降温，VIX波动率回落，长期美债收益率上行，美股上行，短期贵金支撑或有减弱。而西方对俄制裁未撤，商品供应端问题未决，通胀高位对贵金有一定支撑。整体来看或偏弱震荡。
2.操作建议：短期震荡思路看待，长期偏多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周四内盘黄金主力震荡，夜盘收报405.14元/克，伦敦金目前处1972美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
纽约联储主席威廉姆斯表示，他的基线假设是，中性利率仍处于2-2.5%的低位区间。加息的速度取决于经济走势，但在下次会议上加息50个基点是合理的选择。缩表方面，如果美联储在5月做出决定，那么将在6月开始这项工作。
欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率不变；确认将在第三季度结束资产购买计划净购买。在净债券购买结束后，利率将在“一段时间”上升，且任何加息都会是渐进的。拉加德表示，结束资产购买计划到加息之间间隔的一段时间是“一周到几个月”。欧元盘中一度失守1.08。
美国3月零售销售月率录得0.5%，低于预期的0.6%，前值从0.3%上修至0.8%。美国3月进口物价指数月率录得2.6%，创2011年4月以来新高。另外，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值录得65.7，远高于预期的59。
美元指数在欧洲央行决议后强势拉升，最高触及100.87，收涨0.462%，报100.32；10年期美债收益率大幅反弹，至2.82%。
白银：关注地缘政治走向，短期支撑或有减弱
1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱。从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币政策变化可能中长期通胀预期减弱，宜逢低多金银比。中短期需注意通胀或延续在高位金银比上方或仍有压力，警惕俄罗斯金银锭供应问题后市发酵。
2.操作建议：短期震荡思路看待，长期偏多
3.风险因素：疫情变数，美联储表态鹰派
4.背景分析：
周四内盘白银主力偏强，夜盘收报5222元/千克，伦敦银目前处25.6美元/盎司一线。美联储加息落地、地缘政治持促使通胀居高不下，美国经济滞涨风险增大。近期俄乌地缘政治未决，美联储官员发言鹰派，对金银影响中性偏多。
乌克兰外长库列巴表示，他与美国国务卿布林肯进行了通话，双方讨论了对乌克兰的下一批军事援助方案，并就进一步制裁俄罗斯达成一致。
俄罗斯方面称，两架乌克兰战斗直升机进入俄罗斯领空，并袭击了居民住宅。这是俄乌冲突爆发以来，俄方第二次声称乌克兰直升机进入俄领空。
IMF总裁格奥尔基耶娃表示，国际货币基金组织将下调2022年和2023年的经济增长前景。自1月份预测2022年全球经济增长4.4%以来，前景已“大幅恶化”，主要原因是乌克兰冲突。
农产品板块
1.核心逻辑：美豆种植面积超预估，由此带来的调增压力仍在；此次反弹受外围原油及谷物市场影响较大，根本还是来自黑海地缘冲突及制裁消息带来的短暂支撑，并不牢固。当前外围不确定很大，原油及谷物高波动特点仍在，一旦外围压力释放调整，美豆预计会继续承压，短期来自基本面的支撑在北美天气情况，以及玉米和大豆争地情况，去年美豆播种较早，4月下旬便开始播种。目前从天气预报及大豆玉米比价来看，预计美豆进一步承压的概率还是挺大的。关注30日均线及60日均线区间调整力度。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货: 4月5日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力05合约涨幅13或0.8%,报收1618美分/蒲。
重要消息：
美国农业部（USDA）将于北京时间4月9日0:00公布4月作物供需报告。在最新一期作物供需报告之前，分析师平均预计，报告料显示，巴西2021/22年度大豆年末产量为1.2514亿吨，预估区间介于1.2210-1.2800亿吨，USDA此前在3月预估为1.2700亿吨。阿根廷2021/22年度大豆产量料为4,283万吨，预估区间介于4,000-4,400万吨，USDA此前在3月预估为4,350万吨。
StoneX：预计巴西2021/2022年度大豆产量料为1.2206亿吨,其此前对巴西2021/2022年度大豆产量的预估为1.2117亿吨。
CONAB：截至4月2日，巴西大豆收割率为81.2%，上周为75.8%，去年同期为79.1%。
AgRural公司称，截至上周四（3月31日），巴西2021/22年度大豆收获完成了81%，比前一周提高了6个百分点。
FAS：美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨大豆，于2021/2022市场年度交货。
Anec：4月3日-4月9日期间，预计巴西大豆出口量为363.52万吨，上周为233.29万吨；豆粕出口量为55.81万吨，上周为32.29万吨。
1.核心逻辑：美豆预估面积超预期使得天气容错空间较大；国内4-6月到港充足叠加调控供给，大豆在豆粕消费旺季供应有所保障，此外二季度终端养殖还依旧承压利润压力。豆粕高基差依然有回落风险，盘面顶部逐步显然，不过需谨慎播种期天气炒作行情。
2.操作建议：高抛低吸区间交易为主
3.风险因素：政策动向，南美天气异常
4.背景分析：
国家粮食交易中心：于2022年4月7日13：30竞价交易50万吨进口大豆。
库存情况：截至2022年4月1日（第13周），全国重点地区豆粕商业库存约32.44万吨，前值为31.01万吨。（mysteel）
压榨情况：第13周（3月26日至4月1日）全国主要油厂大豆实际压榨量为107.01万吨，开机率为37.19%。（mysteel）
压榨利润：4月6日，巴西5月升贴水下降5美分/蒲，巴西5月套保毛利较上周五上涨41至-50元/吨；巴西6-8月升贴水分别下降3、5、15美分/蒲，巴西6-8月套保毛利较上周五分别上涨41、46、76至-149、-189、-210元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较上周五分别上涨0、0至-292、-272元/吨。美湾10-11月升贴水分别下降0、3美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较上周五分别上涨3、10至-200、-156元/吨。
现货市场：4月6日，全国主要油厂豆粕成交2.71万吨，其中现货成交2.63万吨，远月基差成交0.08万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至41.64%。（mysteel）
1.核心逻辑：当前外围市场不确定因素较多，原油波动巨大，尽管马棕在基本面拖累下并未受过度影响，但是宏观支撑弱化，叠加基本面上增产进展顺利，库存有望止跌反弹，限制了油脂多头回归高度。豆油除受棕榈油价格影响之外，4月需求仍无亮点，供应上大豆4月到港较多叠加大豆抛储调控，豆油供应有望增加。综合来看，近期油脂预期维持震荡偏弱。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重
隔夜期货：4月6日，CBOT市场豆油收盘上涨，05合约跌0.63或0.87%,报收71.78美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准05合约跌幅46或0.73%，报收6259马币/吨。
库存情况：截至2022年4月1日（第13周），全国重点地区豆油商业库存约73.43万吨，较上周减少1.88万吨，减幅2.50%。
重要消息：
MPOB 3月月报前瞻，据路透调查公布预测显示，
2022年3月棕榈油产量料为132.4万吨，较2月环比增加16.4%；出口料为116.7万吨，较2月环比增加6.33%；库存料为152.6万吨，较2月环比增加0.51%；进口料为11.7万吨，较2月环比减少22%。
据彭博调查公布预测显示，：马来西亚2022年3月棕榈油产量料为134万吨，较2月环比增加17.5%；出口料为120万吨，较2月环比增加9.1%；库存料为149万吨，较2月环比下降2%；棕榈油进口料为10万吨，较2月环比减少33.3%。国内消费量料为18-30万吨，2月为22.2万吨。
高频数据：
ITS：马来西亚4月1-5日棕榈油出口量为100480吨，较3月1-5日减少48.74%。
现货市场：4月6日，全国主要地区豆油成交量23800吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日增加12400吨，增幅107.77%。（mysteel）
1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。
2.操作建议：建议逢高做空
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，
4.背景分析：
4月6日，生猪05合约收盘价为12745元/吨。河南现货基准价报12.2 -12.4元.
2022年4月2日国储招标1.1万吨，收储均价19464元/吨。4月3日国储94个标，中标28个，其余流拍，中标价格21000-21200之间。
部分重点城市生猪白条零售价格上涨，因疫情封停增加猪肉囤货需求。但是量降价涨。重点生猪养殖省份，如河南，吉林，辽宁面临城市封停，进而导致生猪被动压栏增重。
随着河南，江苏等区域缺猪，屠宰场被迫开启加价收购模式，因此由于价差允许，西南，西北生猪开始往河南调运。但是疫情防控政策显示，任何进入河南地区的人将获得黄码，只有等到三次核酸检测之后才可能更新为绿码。疫情防控措施将限制生猪跨省调运，进而推高河南，江苏本地猪价，区域间价差将扩大。于此同时，沈阳，吉林双省面临封停，当地散户被动压栏，生猪体重增长迅速。
3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。
1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
4月6号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2869元/吨。
本周玉米市场价格稳中偏强。3月31日，玉米周度均价为2802元/吨，较上周上涨7元/吨，涨幅0.25%。东北地区价格稳定，局部小幅上调，疫情防控力度较大，玉米本地流通也受到限制，目前基层购销活动清淡，贸易商心态表现平稳。华北地区先涨后稳，受疫情影响，物流不畅，基层购销较为清淡，深加工到货量较低。销区到货成本支撑玉米价格，同时期货下跌以及下游需求持续低迷也制约市场看涨心态，饲料企业采购心态疲软，消耗库存为主。
北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2750-2770元，广东蛇口新粮散船一等玉米2870-2880元。
1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。
2.操作建议：短期震荡回调，逢低买入；
3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。
4.背景分析
周三，苹果05合约收盘价10726,。10合约收盘价8884。现货市场较稳定，短期主力合约受资本运作影响偏大。
清明节到来，上周产区订货客商增多，疫情好转，交通舒畅，但库内好货难寻，交割果价格偏硬运行。山东库存上周减少2.8%，基本恢复至疫情前速度。陕西产区上周减少 4.33%，整体走货速度加快。疫情对出货的影响减小，市场情绪恢复，建议日内交易，清明节日提振情绪，下方供给支撑坚挺。
2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，一般级和次品偏弱。主产区80#以上一二级好货价格普遍在3.5-3.6元/斤左右，甘肃产区果农好货价格偏硬运行，成交以质论价，80#以上一二级好货价格达到5.5-5.6元/斤。
1.核心逻辑：已入淡季，红枣价格季节性规律开始显现，持续低迷走低，价格将震荡下行。
2.操作建议：逢高做空。
3.风险因素：疫情情况，让利抛售。
4.背景分析：
周三，红枣05收盘价11480。
近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。节后补货需求良好，对全级别枣品均提供短期刺激，其他需求端按需即购，加工厂开工率恢复至正常水平。现货节后上涨速度本周放慢，河北及新疆地区客商准备离场，高端价格出现让利偏好。二、三级货价格价格偏硬，阿拉尔产区、广东销区价格上涨这是由于相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣，证实往年库存仍有大量陈枣，市场及资本兴趣不大。
市场预期22年产量将会在去年的基础上修复，但很大程度上取决于生长季的天气状况，短期内盘面将会持续震荡下跌。新疆地区近期无不良天气，物流方面暂无利空因素，红枣替代品滋养类竞争压力不大。
能化板块
原油：欧盟或分阶段禁俄能源出口，油价回升
1.核心逻辑：本周原油价格实现上涨，有报道称欧盟正朝着分阶段实施俄罗斯原油进口禁令的方向迈进，推动油价在周四回升。本周早些时候，俄罗斯总统普京做出对乌克兰的军事行动将会持续的表态，表明俄罗斯的能源出口将会出现长期的终端。同时IEA报告显示，OPEC+联盟上个月仅实现增产承诺的10%，这些都导致市场再次考虑供给矛盾的情况。
2.操作建议：Brent 105-115美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。
市场情况：Brent主力收于111.7美元/桶，前收108.78美元/桶，WTI主力106.95美元/桶，前收104.25美元/桶。Oman主力收于108.62美元/桶，前收106.07美元/桶，SC主力收于666元/桶，前收650.5元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。
沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动
1.核心逻辑：主力合约收于3824元/吨，前收3858元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企，下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，4月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 4月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3800元/吨左右，山东保持3700元/吨，华东市场保持3900元/吨左右，华南市场保持在4050元/吨左右，西南市场价格在4000元/吨左右。现货价格整体稳定。
PTA：需求预期落空下，利润难见好转
1.核心逻辑：聚酯主流厂家2292万吨产能初步减产25%，总产能下降约8%，4月执行。成品和原料运输仍然困难，同时订单不足，终端织机开工降至63%，下周预计降到50%以下。短期矛盾仍在疫情影响，何时缓和改善内需仍然未知，市场担忧季节性需求过后无法后置出现。叠加近期原油由于谈判可能出现缓和迹象，中枢下移，TA供需4月可能转向中性水平，绝对价上行驱动逐渐乏力。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。
现货市场：商谈价在6170元/吨左右，主港主流现货基差对05 +75元。
乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变
1.核心逻辑：EG矛盾不变，煤制油制供应互补，煤价相对稳定的情况下高EG价格必然影响煤制供应，目前煤制利润已经重回150以上，煤制大概率将继续放量。另外虽然目前进口收到疫情影响，但也仅是推后。基差小幅抬升，但是是由于盘面弱化导致，后续EG跟涨力度将逐渐减小。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及4月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4823左右，现货对盘面贴水-3，但总体成交仍然一般。
1.核心逻辑：上游进入春检，MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在供应缩量，但疫情影响下需求稍有走弱。煤制甲醇亏损、非伊货源倒挂有一定成本支撑。华东疫情影响物流受限，利空甲醇价格，但空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2400-2470元/吨，出货顺利；南线地区商谈2400元/吨。
太仓甲醇市场窄幅下落。午后太仓现货小单成交2880-2890元/吨自提。上午太仓小单现货成交在2905-2915元/吨自提。上午太仓现货小单成交居多；下午采买积极性依然不高，午后成交放量依然平平。近期物流对于太仓汽运提货造成一定影响。差走弱，远月逢高出货，基差接货为主。随尾盘盘面下跌，逢低接货。近远月月间价差略有扩大，全天整体成交一般。
4.14成交基差&华东&
现货及月中成交：05+5到+10
4月下成交：05+15到+20
5月下成交：05+20到+25
&华南&
现货成交：bp百安参考05+50到+60
4月下成交：05+50
5月下成交：05+50到+60
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在370-392美元/吨，有货者低价惜售，固定价成交匮乏，据悉少数远月到港非伊船货成交在+2-2.5%。
装置方面：内蒙新奥二期年产60万吨甲醇装置4月14日起停车检修15。天新疆巴州东辰一套年产9万吨天然气制甲醇装置近日处于停车检修状态，预计为期25天。沂州科技一套年产15万吨甲醇装置于4月12日故障停车检修，另外一套15万吨装置于4月13日停车.内蒙古伊东九鼎年产10万吨甲醇装置现运行平稳，厂家计划4.28起停车检修20天。宁夏和宁化学30万吨/年甲醇装置今日重启恢复，该装置于6日临时停车。河北金石化肥一套10万吨/年甲醇装置2021年9月13日起停车检修，现已于4月10日附近重启，现产量较低。
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在88万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.68%，去年同期库存大致在92.5万吨农膜开工见顶回落 ，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化价格个别下调，买卖双方多谨慎观望，贸易商随行报盘出货，终端接货意向欠佳，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8850-9100元/吨，华东地区LLDPE价格在8900-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9100-9350元/吨。
美金市场大稳小动，成交偏谨慎。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1450美元/吨，高压在1620美元/吨，低压膜在1240美元/吨，低压中空在1185美元/吨，低压注塑在1170美元/吨。沙特某外商报盘高压在1560美元/吨，低压膜在1240美元/吨。流通市场上，今日低压膜部分上涨5美元/吨，线性和高压暂稳，工厂采购偏谨慎，成交商谈。
装置方面：
企业名称 |
检修装置 |
检修装置产能 |
停车时间 |
开车时间 |
榆林化工 |
全密度 |
40 |
2022年4月7日 |
2022年4月14日 |
连云港石化 |
HDPE |
40 |
2022年4月7日 |
2022年6月1日 |
中天合创 |
LDPE |
25 |
2022年4月8日 |
2022年4月13日 |
PP: 震荡偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在88万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.68%，去年同期库存大致在92.5万吨需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，物流影响下聚烯烃期货短期或偏弱，中期春检作用下仍有做多机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格小幅整理为主，部分货源偏暖运行，调整幅度在50-100元/吨左右。上午期货盘面震荡走高，对部分市场交投有所提振，市场价格小有上移。上游生产商报价多数稳定，贸易商随行就市，但下游工厂谨慎操作，整体交投平平。今日华北拉丝主流价格在8620-8670元/吨，华东拉丝主流价格在8700-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8750-8950元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，内外盘价差持续倒挂，市场交易气氛延续冷清，华东及华南地区港口库存压力上升，实盘成交商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1250-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1290美元/吨，4-5月船期为主。
装置：
石化名称 |
产能 |
停车原因 |
停车时间 |
开车时间 |
利和知信 |
单线 |
30 |
政策检修 |
2022年4月3日 |
海国龙油 |
二线 |
35 |
常规检修 |
2022年4月3日 |
大港石化 |
单线 |
10 |
故障检修 |
2022年4月8日 |
黑色板块
钢材：库存向上游累积，钢材现货市场高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量15.95万吨，环比回升3万吨；热卷价格也呈现涨跌互现态势。稳增长预期继续强化，昨日国常会强调适时运用降准等货币政策工具，支持实体经济发展。但现实需求依然还是偏弱的，目前疫情对钢材需求的实际冲击还是比较明显的，加之物流受限影响，钢材库存向上游堆积态势明显，本周螺纹钢钢厂库存增幅继续扩大，热卷钢厂和社会库存则同步回升。另外，下游部分汽车企业已经陆续传出停产消息，华东部分建筑工地也因疫情影响基本处于停工状态。短期来说，虽然预期因素仍占据主导，但还是需求警惕因需求不及预期导致价格回落的风险。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：4月14日，杭州、南京等10城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨，济南等8城市下跌10-20元/吨，其余城市持平；上海等8城市4.75MM热卷价格上涨10-40元/吨。
重要事项: 据国家统计局数据显示，2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.2%；食品价格下降1.5%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨1.1%。1—3月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.1%。3月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村持平；食品价格下降1.2%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨0.2%，服务价格下降0.2%。
铁矿石：原料运输逐步恢复，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：今日，铁矿石现货价格小幅上涨，随唐山地区随疫情管控解封，原料运输逐步恢复，疏港亦有大幅好转，对现货价格起到一定带动作用，且从中期看，铁水产量回升大方向不会改变。但一些风险点也需要值得注意，一是目前钢厂利润处于低位，且在疫情管控升级和物流受限的情况下，导致钢材下游需求传导不畅，后期容易引发负反馈。二是，政策风险，目前国内保供稳价政策力度依然较大。所以目前位置追多风险也比较大。
2.操作建议：铁矿石近期以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数151.4美元/吨，跌3.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报993元/吨，涨13元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15225.85，环比降163.17；日均疏港量301.50增32.31。分量方面，澳矿7407.10降29.26，巴西矿4967.90降99，贸易矿8803.30降138.34，球团507.40降14.14，精粉1127.20降21，块矿1943.30降23.48，粗粉11647.95降104.55；在港船舶数106条降12条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.27%，环比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高炉炼铁产能利用率84.95%，环比增加1.19%，同比下降2.25%；钢厂盈利率76.19%，环比增加1.30%，同比下降14.29%；日均铁水产量229.32万吨，环比增加3.21万吨，同比下降3.12万吨。
玻璃：政策边际放松预期下，期价回暖
1.核心逻辑：前期悲观需求预期在后市地产融资或边际放松下有所修正，期价走势回暖。现货端延续累库，现货价格驱动向下，后市供需存改善预期，远期价格较强。当前5-9价差下行趋势，期现正向市场结构较明显。近弱远强思路看待。
2.操作建议：背靠成本线逢低试多
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1898元/吨，09合约夜盘收报2027元/吨。宏观方面昨日李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，适时运用降准等货币政策工具 降低综合融资成本。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。现货方面，终端需求未启动叠加疫情影响，下游深加工订单不佳，现货偏弱运行，基差走弱。跨期价差方面，高库存压力及需求好转预期下5-9价差下行趋势为主。
需求端，下游客户接单情况略有分化，建筑工程单方面仍显不足，订单量普遍较少，采购方面仍谨慎为主，产业及国外订单尚可。供应端，浮法产业企业开工率为86.53%，产能利用率为87.46%，环比持平。华北市场成交尚可，沙河开始有序解封；华东市场区域之间货物流通阻力犹存；华中地区部分厂家产销仍较好，持去库状态。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6726.86万重箱，环比上涨2.53%，同比上涨148.39%。
据隆众资讯，全国均价1975元/吨，环比下降2元/吨。华北地区主流价1949元/吨；华东地区主流价2115元/吨；华中地区主流价2052元/吨；华南地区主流价2048元/吨；东北地区主流1872元/吨；西南地区主流价1894元/吨；西北地区主流价1896元/吨。
纯碱：随玻璃期价一齐回升，长期来看基本面仍向好
1.核心逻辑：长期视角下，供应端至年底没有较强的新增产能压力，需求端平板玻璃产量或继续延续涨势对重碱有刚需，基本面仍向好。当前现货端供应水平高库存压力仍大，光伏玻璃投产下需求预期向好，与玻璃情况相似远月合约价格更强势，后市关注终端地产需求恢复情况。
2.操作建议：观望，前期多单逢高减持
3.风险因素：下游需求延续性
4.背景分析：
周四纯碱期价震荡，05合约夜盘收报3045元/吨，09合约夜盘收报3168元/吨。宏观方面昨日李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，适时运用降准等货币政策工具 降低综合融资成本。海外地缘政治未决，商品价格整体支撑较强。行业事件上，近期各地陆续开展光伏玻璃新建项目听证会，前期受政策因素影响未能落地的项目或将加速。现货方面，碱厂开工率高企，企业新签订单一般，库存高位压力仍大，跨期结构上正向市场仍较明显，5-9价差趋于下行。
需求端，下游需求表现平淡，高价抵触情绪存在。轻质纯碱下游用户按需采购为主，随用随采；重质纯碱下游部分玻璃厂在疫情封控期间原料库存有所消耗，原料库存天数有下降趋势。供应端，国内纯碱装置开工率为88.94%，环比上调，杭州龙山装置4月11日停车检修，计划持续3天，预计14日恢复。企业出货尚可，部分地区受疫情防控影响，汽运有所限制，企业发货速度放缓。本周国内纯碱库存140.81万吨，环比增加0.83万吨，库存整体变化不大，各区域防疫政策差异，各家出货情况不同
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2950元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2500元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。
分析师承诺
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