一、行情回顾
上个交易日（07.24），国债期货TF1409大幅震荡，收于92.984，涨0.04%。
二、走势研判
1、背景分析：
上个交易日（07.24）银行间资金短期利率涨跌互现。隔夜品种加权平均利率为3.3568%，涨1个基点；7天期品种加权平均利率为4.1588%，跌15个基点；14天期品种加权平均利率为5.2844%，涨7个基点，21天期品种加权平均利率为5.6185%，跌13个基点。受新股申购影响，交易所回购利率大幅飙升，上交所GC001收16.16%，涨1115bp,GC002收10.99%，涨249bp；深交所R-001收14.25%，涨1125bp.周四国债整体波动幅度较小，除1年期在成交和报价的带动下下行4BP外，多数期限波动幅度均在1BP以内。政策性金融债今日收益率整体下行，国开债午后出现多笔报价成交，带动部分期限收益率下行显著。3年期和5年期下行3-6BP至4.85%和4.97%。
央行公开市场周四（7月24日）再次未进行任何操作，本周净投放180亿元，为连续十一周净投放，累计净投放5280亿元。中国财政部与央行周四进行500亿元人民币三个月期国库现金管理商业银行定期存款招标，中标利率为4.00%，最近一次招标的同期限品种在6月26日，利率3.80%。
7月24日，汇丰公布中国7月制造业采购经理人指数（PMI）初值52，创18个月最高水平，预期51，前值50.8。汇丰同时公布，中国7月汇丰制造业产出指数初值52.8，创16个月高位。稳增长与海外经济复苏共振带动经济短期回升。内外需改善，生产指数好转，企业投产意愿增强。经济下行风险暂缓，总量宽松不会出台，定向宽松政策会延续。
关注如下消息：
【江苏省地方债利率逼近国债】7月24日（周四），江苏省招标的三期自发自还地方债，中标利率接近同期限国债估值水平；其中五年期品种中标利率4.06%，七年为4.21%，10年为4.29%；三期债投标倍数分别为2.44倍、2.53倍和2.53倍。在此前山东省地方债的超低利率引发热议后，无疑令后续省市以及承销商在利率定位上的选择更为谨慎。
【银监会：允许银行续贷，但要着力解决小微企倒贷问题】7月24日，银监会发布消息称，为解决小微企业倒贷问题，降低小微企业融资成本，鼓励银行业金融机构完善和创新小微企业贷款服务,提升贷款服务效率。针对续贷业务，提高风险分类的检查评估频率，防止人为操纵贷款风险分类等。
【中国财政部将于今日招标发行150亿元贴现国债，期限为182天】中国财政部将于周五(7月25日)招标发行2014年第三期贴现国债，金额为150亿元，期限为182天。
【进出口行将于今日招标发行2期金融债，金额共计110亿元】中国进出口行将于今日新发第45期金融债，金额为60亿元，期限为6个月；增发第44期金融债，金额为50亿元，期限为5年。
2、持仓分析：
上个交易日（07.24），主力合约TF1409，前20大多头席位持仓5795手，减仓69手；前20大空头席位持仓6649手，减仓244手， TF1409合约前20名主力持仓的多空比为0.871。
3、走势预测：
上个交易日国债期货宽幅震荡，早盘受汇丰PMI7月初值超预期回升影响，快速下行，午后因有央行“放水”传言，走出反转行情，空头亦大幅减仓244手。预计本日或震荡上行。
三、操作建议
建议投资者今日进行日内短多操作，注意轻仓。
套利方面，根据“东海债券通-国债投资高端决策系统”提示，在满足流动性的情况下，可关注13附息国债08、13附息国债20（上证所）与TF1409的正向套利（买国债现券、卖国债期货）机会。
风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/