一、行情回顾
50ETF周一高开高走，盘中小幅震荡。开盘2.799，收盘报2.842，涨跌幅2.49%，留下跳空缺口，若今日依旧高开，谨防回落。成交量呈逐渐上升趋势，为1030万。
二、走势研判
1、基本面分析：
（1）、新股下周才开始发行，这周仍有一波上涨。
（2）、信贷资产证券化注册制启动今年发行规模或达6000亿。信贷资产证券化是“盘活存量”大方向上的重要一步。预计2015年将陆续出台更多有利于银行资产调整和化解风险的政策，即进一步利好银行股估值提升。
（3）、据中国政府网消息，经李克强总理签批，国务院日前批复同意《长江中游城市群发展规划》。《规划》明确了六个方面的重点任务。一是城乡统筹发展。二是基础设施互联互通。三是产业协调发展。四是共建生态文明。五是公共服务共享。 六是深化对外开放。分析人士表示，实现长江中游城市群一体化发展，加快高速铁路、长江及其支流航道整治和沿江港口等基础设施互联互通建设无疑成为重中之重。初步估算，三个省之间共同推进的交通运输网络体系建设有望撬动超过万亿元规模的基建投入，将带来一场投资盛宴。
（4）、全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）近日内部讨论会上传出消息称，监管层对当前新三板市场火爆行情表示顾虑，投资者门槛下调至50万元的想法恐难以实现。相反，监管层还在考虑加强投资者适当性监管，一个考虑的可能是将门槛下调至300万，但由时点金额转变为强调月均资产。
2、上证50ETF期权分析：
上个交易日，期权主力合约50ETF购4月2850开盘0.0630，收盘0.0757，结算价0.0757，涨跌幅25.96%，成交量2741，持仓量3866。对应的认沽期权，50ETF沽4月2800开盘0.1291，收盘0.0937，结算价0.0937，涨跌幅-30.70%，成交量1095，持仓量1187。得益于新的限购限仓规则，主力合约持仓量均较前段时间有所提高。
上个交易日标的合约涨幅较大，今天按照交易所规定应该加挂2900和2950合约。4月份平值附近认购合约隐含波动率下降而认沽合约的隐含波动率上升。根据以往隐含波动率和其未来一个交易日的走势规律来看，当认沽认购隐含波动率差增大，未来一个交易日标的走势将较为震荡。我们来看4月份合约隐含波动率曲线图，可以发现，4月份合约隐含波动率曲线呈向右上倾斜的抛物线，行权价格高的合约隐含波动率大，而行权价格低的合约隐含波动率小，这种情况对应的一种可能性是标的物价格分布图是标的价格落在右端的概率较大，这也许反映了投资者认为标的上涨的概率较大。不过在过去几个月的交易日里标的价格上涨的比例本身就很大，且并不是所有的期权交易者都是做短期投资，因此在利用微小的隐含波动率变化分析投资者短期心理时我们还要辩证地看待隐含波动率和标的价格的关系。从成交量来看，4月份合约成交量PCR为0.89，相较前段时间有所提高，结合隐含波动的变化可见投资者较多利用认沽期权作保护性策略。由此可见市场处于一种较为紧张，且波动加大的状态。另外，由于4月份合约离到期日还有大约两周的时间，平值期权及其附近的合约时间价值加速缩减，结合我们对标的震荡上涨的判断，建议投资者构建牛市价差策略和备对策略。
图、50ETF期权隐含波动率对比图
图、日间50ETF期权隐含波动率图
图、50ETF4月份合约波动率微笑图
3、走势预测：
50ETF将高位震荡。
三、操作建议：
1、长期持标的者购买保护性认沽策略或者备对开仓。2、对于资金有限不持有标的投资者可以做牛市价差策略。
风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
