市场调整等待美联储会议声明
1、国际宏观：
美联储周二召开为期两天的货币政策会议，市场预期周三将发布声明。市场预期声明维持温和态度。
【美国】
美国1月谘商会消费者信心指数98.1，预期96.5，前值96.5修正为96.3。
标普/凯斯席勒20城房价指数报告显示，去年11月美国20大城市房价同比上涨5.8%，创下自2014年7月以来最大涨幅，主要是由于可售住房库存紧缺。全美范围内，房价较上年同期上涨5.3%。
美国消费者信心显示美国内需消费预期较好，同时房产市场恢复上涨。但由于美国企业财报季来临，股市亦受原油价格影响，且市场静待周三美联储会议结束，大宗商品出现全线调整。
【英国】
英国央行行长卡尼：当前条件不适合加息。英国央行有意积极使用逆周期资本缓冲工具。英国审慎监管局正在评估英国银行业对大宗商品风险敞口。美联储加息将引发全球金融市场进一步收紧。
2、国内宏观
春节前央行保持流动性投放连续性，周二央行将进行4400亿逆回购操作，包括3600亿元28天期和800亿7天期。另外当日有800亿7天期逆回购到期，因此单日净投放3600亿，创历史最大单日投放规模。上次单日净投放规模创记录发生在2013年2月5日，净投放规模为3520亿元。根据万得资讯统计数据显示，1月15日以来央行通过逆回购、国库现金定存、MLF、SLO等工具累计投放至少21425亿流动性。
我们认为，考虑到最近公布的央行流动性座谈会摘要及相关人士谈话，补充流动性更多选择新型工具，不轻易实施降准。但根据近期投放期限及效果来看，短期流动性仍然偏紧，新型工具及公开市场操作一方面引导利率中枢下移，但平抑短期利率波动的有效性或不能等同于降准；而人民币汇率问题成为传统货币政策宽松的最大阻碍。
1月26日中央财经领导小组召开第十二次会议，研究供给侧结构性改革方案、长江经济带发展规划、森林生态安全工作。习近平发表重要讲话强调，供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平，落实好以人民为中心的发展思想。要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，从生产领域加强优质供给，减少无效供给，扩大有效供给，提高供给结构适应性和灵活性，提高全要素生产率，使供给体系更好适应需求结构变化。
我们认为，中央财经领导小组会议内容符合中央经济工作会议提出的目标任务，即加大供给侧改革的同时，针对过剩产能、高库存、高杠杆等问题进行调整，但仍待实施的有效性验证。
逆回购再创天量
1、背景分析：
上一个交易日（1.26），银行间资金利率基本企稳。隔夜品种加权平均利率为2.0159%，与上个交易日基本持平；7天期品种加权平均利率2.5471%，跌1个基点；14天期品种加权平均利率为3.0452%，涨10个基点；21天期品种加权平均利率为3.4496%，跌2个基点。央行公开市场昨日进行800亿元7天期和3600亿元28天期逆回购操作，中标利率2.25%、2.60%与上次持平，当日还有800亿逆回购到期，单日净投放3600亿元。
周二（1.26）利率债收益率涨跌互现。国债方面，1年期2.3110%与上个交易日基本持平；3年期下行1个BP至2.6228%；5年期上行1个BP至2.7633%；7年期2.8796%与上个交易日持平；10年期2.8616%与上个交易日持平。国开金融债方面，1年期2.4304%与上个交易日基本持平；3年期上行3个BP至2.8213%；5 年期下行1个BP至2.9487%；7年期3.1971%与上个交易日基本持平；10年期下行1个BP至3.0886%。非国开金融债方面，1年期下行2个BP至2.4513%；3年期上行3个BP至2.8185%；5 年期3.0269%与上个交易日基本持平；7年期3.2407%与上个交易日基本持平；10年期3.2630%与上个交易日基本持平。
关注如下消息：
【国开债招投标不温不火】国开行26日招标的五期固息增发债中标收益率均低于二级市场水平,但招标倍数整体不高,表明在流动性尚不稳定、政策预期有变后,债券投资者心态偏谨慎。国开行此次招标的五期金融债券,期限包括1年、3年、5年、7年和10年,均为固息债券。据市场人士透露,此次1年期债券中标收益率为2.3296%,全场投标倍数2.99;3年期中标收益率2.7386%,全场2.24倍;5年期中标收益率2.8969%,全场2.21倍;7年期中标收益率3.157%,全场3.57倍;10年期中标收益率3.0658%,全场2.5倍。25日,中债到期收益率曲线显示,银行间市场1年、3年、5年、7年、10年期固息国开债收益率分别为2.4306%、2.7888%、2.9587%、3.1965%、3.0936%。此次增发的各期债券发行收益率均低于二级市场估值,但除了1年和7年品种投标倍数达到3倍左右外,其余品种投标情况均不温不火。
2、走势研判及操作建议
上个交易日（1.26），央行单日逆回购4400亿，其中28天期3600亿元为三年最高，基本缓和了流动性紧张趋势，助力资金面平稳渡过春节。但降准预期的落空对于债市还是有一定影响，国债期货亦是转为守势，后市收益率仍有下行空间，建议应抓住短期回调机会布局多单。
金属空头趋势不改，短期反弹调整
1、背景分析：
铜：空头趋势
上一交易日长江有色金属网现货铜报价34860-34880元/吨，现货对期贴水120元-贴水100元。
印尼矿业部一位高级官员周二称，美国自由港麦克默伦铜金矿公司（Freeport McMoRan Inc）已申请在未来六个月出口约100万吨铜精矿的许可。 印尼自由港公司在巴布亚经营有全球最大的铜矿之一，为了延长出口许可，该公司必须为自己在印尼的一家新炼厂缴纳5.3亿美元保证金。 “自由港申请在未来六个月内出口约100万吨，”矿产主管Mohammad Hidayat称，“过去六个月他们只出口了大约50万吨，低于他们的出口配额。”
黄金：
国际金价昨日继续高歌猛进，COMEX黄金主力合约价格全天上涨11.8美元/盎司，约1.06%，顺利站上1120美元/盎司。全天最高价1123.2美元/盎司，最低价1107.2美元/盎司，收盘价1119.9美元/盎司，全天振幅1.45%。上海黄金期货主力合约夜盘同样上涨，开盘价238.30元/克，收盘价239.70元/克，较日盘收盘价上涨0.33%。
数据方面，美国1月谘商会消费者信心指数98.1，预期96.5，美国1月Markit服务业PMI初值53.7，预期54。今日关注美国12月新屋销售。
螺纹：
钢材现货市场价格呈现微跌。唐山钢坯价格呈现微跌，目前报1575元/吨；而普氏62%铁矿石指数呈现微涨，报价为41.60美元/吨。
国务院表示要进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施，在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上，再压减粗钢产能1-1.5亿吨
2、走势研判及操作建议
铜：目前铜市基本面以及消息面相对平淡，市场难有持续性的单边行情。经历了12月份整月的反弹调整后，铜价再从高位回落，短期内继续看空，操作上可空单跟进。在月末前后铜价有可能会因春节前备货需求的刺激而再度走强，保持关注。
黄金：黄金涨势凶猛，存在回调风险，向上趋势短期不变。
螺纹：短线或呈震荡弱盘整的走势。操作上以日内逢低点偏短多思路操作。
河北焦企提涨情绪浓郁
1、背景分析：
PTA：关注上方压力
周二亚洲PX价格震荡下挫，收于673.67（-15.0）美元/吨FOB韩国和694.5（-15.0）美元/吨CFR中国。国内PTA现货市场表现偏弱，内盘报盘在4180－4200元/吨附近，还盘4150元/吨以下，商谈4150－4180元/吨之间，市场交投气氛较为平淡；PTA外盘市场重心小升，早间个别供应商一日游报盘小涨，一单船货较高成交在545美元/吨，聚酯工厂买盘意向仍在535－540美元/吨。1月26日逸盛石化主港自提现款报价小跌：内盘跌30至4200元/吨，买入价跌30至4050元/吨，中间价跌30至4090元/吨，美金卖出价跌3至550美元/吨；恒力石化PTA主港自提美金报价保持在570美元/吨。下游聚酯方面，据中纤网数据，目前已停车产能升至797万吨，1月预估还有140万吨左右聚合体装置等待检修。
LLDPE：高抛低吸为宜
周二国内LLDPE现货价格盘中整理为主，线性期货低开大幅上扬，给予市场一定支撑，且临近年底，市场货源紧张，部分商家随行小幅高报；但下游厂家陆续离市，对原料需求有限，成交走量欠佳；目前国内LLDPE主流报价在8600-9100元/吨。国际原油市场，市场推测产油大国可能会合作减产，国际油价反弹，然而美国石油学会数据显示上周美国原油库存大幅度增长，欧美原油期货盘后电子交易系统涨幅缩窄，周二WTI原油3月期货结算价每桶31.45美元，比前一交易日上涨1.11美元，Brent原油3月期货结算价每桶31.8美元，比前一交易日上涨1.30美元。
动力煤：受天气影响北方港大量船舶滞港
随着春节假期的临近，南方主要电力集团日均耗煤量逐渐驶入低谷，电煤采购热情衰退，下游煤炭需求较为低迷，加上2015年底，内贸整体行情较为稳定，外贸行情不景气，大量外贸兼营船舶流向内贸市场，企图分一杯羹，造成运力富余，货少船多。然而，自年初以来一路下行的沿海煤炭运价本周跌幅略有缩小，一方面是因为极端天气影响，北方港口封航时间增加；另一方面则是因煤电谈判尚处于博弈阶段，上游煤炭产地市场交易氛围也陷入冷清，煤矿煤场陆续放假停产，港口煤炭资源紧缺。两方原因共同造成大量船舶滞留北方港口等货，市场供需相对均衡。
焦炭：河北焦企提涨情绪浓郁
截至1月25日，汾渭焦炭指数唐山二级到厂含税价690元/吨，较上周稳。内蒙古神华巴彦淖尔能源焦炭一级焦唐山国铁到站750元/吨，二级焦唐山国铁到站705元/吨，25日18时起降30元/吨。湖南华菱集团中旬焦炭采购价补降10元/吨，执行湘钢准一级到厂830元/吨，阳春准一级到厂930元/吨。南京钢铁焦炭采购价降20-30元/吨，准一级冶金焦A<13S<0.65CSR>60CRI<30MT5到厂含税价780-790元/吨。12月份沙钢焦炭结算价下调10-20元/吨，二级冶金焦山东、山西均到厂含税价740-750元/吨。
河北焦企库存持续在低位运行，个别焦企存在小幅降价现象。但是下游钢坯降价并未影响当地焦企提涨情绪，个别焦企提涨10-30元/吨已有个别下游钢厂接受提涨10元/吨，多数不同意调价。临近春节，河北焦炭市场价格有涨有跌，但总体维持稳定。
现阶段焦企仍在集中补库，补库到7-15天，维持在一个合理状态。另外随着天气转暖，道路结冰现象逐步缓解，外省煤资源到货情况略有还转，基本不影响焦企的正常补库，加之下游钢厂补库亦接近尾声，节前焦价已稳为主。
由此可见，焦钢企业之间博弈明显，加之环保持续发力，春节过后，焦钢企业限产将会迎来小高峰，钢厂对原料需求的减弱势必会导致焦、煤重心下移。预计节前河北焦炭市场以稳为主，节后将继续呈现弱势下行的状态。
甲醇：价格震荡偏强
临近年末，随着下游终端需求的进一步萎缩，当前国内甲醇局部地区交易再度趋弱，北方部分甲醛、二甲醚工厂已陆续步入停工待市状态。另基于宏观经济欠佳，目前节前行业备货情况多逊于预期，中间商、下游仍多维持按需或适量采购为主。就短期内地市场来看，虽陕蒙、山西及山东多地企业销售库压暂显不大，然考虑到后续天气、运输及假期等因素钳制，各地厂家排货轻库策略仍为节前首要任务，短期上述区域仍维持弱势态势，局部不排除继续小幅下调可能。港口方面，在油价持续低位、期货盘面窄幅盘整背景下，现货面维持区间弱势震荡几率较大；短期仍需密切关注进口到货、美金商谈情况。
原油调整，带动国内化工品调整。国内股市大跌，L、pp强势震荡，对甲醇市场有一定情绪影响。
现货方面，华东甲醇市场日内因可售货物有限及补空需求支撑，交投重心维持坚挺态势。其中太仓日内现货出罐成交1770-1790元/吨，整体成交量有限；2、3月底纸货商谈1730-1740元/吨；江阴常州小单成交为主，主流出货集中1810-1820元/吨；宁波主流贸易商货物仍未报关结束，暂无量外销。 1月25日中国到港价格持稳于207美元。
2、走势研判及操作建议
PTA：TA05建议逢反弹高位抛空为主，关注上方均线压力，关注基本面开工动态。
LLDPE：虽短期现货偏紧支撑LLDPE市场，但L1605合约继续上行空间或较为有限，建议投资者高抛低吸为宜，短线压力8380-8500。
煤焦：煤焦连续反弹后出现震荡走势，唐山钢坯价格上涨，钢厂利润回升。供给侧改革指导下 ，供应有望缩减，价格震荡偏强。
甲醇：期价近期走势震荡，市场氛围有一定好转推动价格小幅反弹，短期无确定方向。
节前备货临近尾声，油粕上涨乏力
1、背景分析：
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二收盘下跌，主要原因是中国股市暴跌令人担忧。截至收盘，大豆3月期约收低4美分，报收876.50美分/蒲式耳；5月期约收低3.25美分，报收878.50美分/蒲式耳。周二中国股市大幅下挫6.4%，引起市场担心中国的需求前景。中国是全球最大的大豆进口国。巴西大豆产区天气温和，有利于晚播大豆生长以及大豆收获，也对价格利空。整体来看，南美大豆产区天气大体良好，提振大豆产量前景。巴西和阿根廷农户今年有望收获非常庞大的大豆产量，进一步提高全球供应，加剧国际出口市场的竞争压力。
巴西分析机构AgRural称，过去一周巴西大豆收获步伐再次放慢，因为降雨导致中西部地区的田间作业停滞。截至2016年1月22日，巴西2015/16年度大豆收获完成1.5%，低于去年同期的收获进度3.5%，也低于过去五年同期的平均收获进度2%。
巴西分析机构AgRural称，过去一周巴西大豆收获步伐再次放慢，因为降雨导致中西部地区的田间作业停滞。截至2016年1月22日，巴西2015/16年度大豆收获完成1.5%，低于去年同期的收获进度3.5%，也低于过去五年同期的平均收获进度2%。在头号大豆主产州马托格罗索，上周部分地区天气一度放晴，但是很快又出现降雨，导致田间作业放慢。该州大豆收获完成3.6%，低于去年同期的7.4%。
国内鸡蛋价格稳中有跌。全国现货市场均价为4.14元/斤，较昨日跌0.02元/斤。大连盘鸡蛋期货下跌，给其市场带来利空影响。另外，近期天气好转，运输恢复正常，供应紧张局面有所缓解，国内鸡蛋价格稳中下滑。
全国豆粕现货均价2605元/吨，较前日涨1元/吨，沿海一级豆油主流价位集中在5830-5950元/吨。基本面消息匮乏，美豆波动幅度小，连粕上周冲高回落，近日期货盘面趋于震荡。同时，本周迎来春运高峰，饲料企业及经销商节前备货基本结束，饲料厂豆粕库存量多已补到2月下旬，本周豆粕成交或将转淡，豆粕价格或已难有大上涨动力。豆油方面，由于进口放缓以及库存下降，第一季度豆油或处于供需平衡略偏紧状态，增强油厂的挺价信心。不过，市场节前备货也进入尾声，中下游需求量逐步放缓，预计豆油行情也难再有大的上涨。
2、走势预测及操作建议：
豆粕：震荡整理，建议观望，M1605合约阻力2450，支撑2420。
豆油：震荡整理，建议观望，Y1605合约阻力5640，支撑5580。
棕榈油：震荡整理，建议观望，P1605合约阻力4730，支撑4660。
鸡蛋:震荡整理，建议观望，JD1605阻力3280，支撑3220。
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