【东海晨报】外管局：加入SDR不会迅速带来大规模资本流动

背景分析

原油：国际油价继续冲高

因美元走软，国际油价继续冲高，隔夜NYMEX11月及BRENT11月分别上涨1.01%及0.87%，报收于46.06美元/桶及47.46美元/桶。

美联储维持短期利率不变，但发出仍预期年底前加息的信号，美联储的声明与投资者的预期基本一致。但投资者对美联储会否在今年加息仍心存怀疑，美元汇率继续下跌。美元指数下跌0.1%，美元兑欧元、英镑和部分新兴市场货币下跌。

随着本月OPEC会议时间临近，关于各产油国态度挑拨市场神经。彭博援引知情人士称，OPEC两大产油国沙特和伊朗，加上该组织成员国卡塔尔，在OPEC总部维也纳进行了会晤，目的是为下周的阿尔及尔会议做准备。尽管市场持怀疑态度，不过此次会谈表明了双方正在做出外交努力，以在下周会议上能够达成有意义的协议。“我们可能会看到沙特方面态度的转变，”战略能源和经济研究公司(Strategic Energy and Economic Research)总裁MichaelLynch表示，“阿尔及尔会议出现积极结果看起来更有可能。”

但三大 产油国近几个月的产量数据，让人浮想联翩。沙特7月原油产量达到1,067.3万桶/日，创历史最高水平；9月初伊朗官员称，德黑兰希望支持石油产出，将其提升至被国际社会制裁之前超过400万桶/日的水平，而8月大体持平于360万桶/日；在OPEC会议前，俄罗斯原油产量也增至了纪录水平。俄罗斯能源部数据显示，俄罗斯9月原油产量达到1109万桶/日，创苏联时代以来最高单月水平，其中昨日产量就已达到1118万桶水平。

日内瓦的Magma Oil分析师Mohab Kamel认为，下周四的阿尔及利亚会议为了化解全球石油过剩，欧佩克最好的选择是按兵不动。他指出，如果不减产也不冻结产量，油价将继续下跌，这会迫使美国页岩油生产商减产，从而加速市场的再平衡。至少到明年夏天市场供需平衡都将为负，只有价格冲击才能迫使欧佩克或者部分页岩油生产商减产。他预计未来几个月油价将触及新低。

美银美林银行承认其预测的2017年布伦特油价每桶61美元面临着下行风险，但在有更多供应之前，将保持这一预测价位不变。美银美林银行称，目前原油产量预测上修风险大于产量预测下调风险。如果原油产量迅速提高，2017年布伦特原油均价仅为每桶52美元。鉴于这一基本面，美国WTI原油现货价格到年底将逐渐将回升至每桶54美元，到2017年二季度底将达到每桶69美元。美国页岩油产量可能会从2017年第二季度起持续增加。如果今年年底前油价保持在每桶40-45美元范围，美国页岩油产量将不可能在2017年继续恢复。

PTA：短期难以摆脱震荡

周四国内PTA期货价格震荡回落，现货价格略有攀升，华东市场现货自提价至4619元/吨，较前日上涨33元/吨。日内现货市场主流供应商港口自提报盘暂稳至4650元/吨，现货报盘参考1701减165-170元，成交价听闻有4600元/吨自提、4610元/吨自提、4595元/吨自提以及4653元/吨仓单等，市场整体成交气氛一般，买盘集中在聚酯工厂和贸易商之间。装置方面，虹港石化150万吨/年装置重启，受其影响目前国内PTA装置开工率提升至65.48%（总产能尚未剔除长期停车）。下周逸盛海南200万吨装置计划重启，天津石化34万吨装置计划月底重启，若无其他装置变动，国庆节前PTA开工将恢复至70%附近水平。

产业链方面，22日下午亚洲对二甲苯10月下船货报盘在790美元/吨CFR中国；任意11月船货递盘在797美元/吨CFR中国，报盘在797美元/吨CFR中国；任意12月船货递盘在801美元/吨CFR中国，未有成交听闻。下游聚酯市场受油价支撑表现企稳，产销出现攀升，其中涤纶长丝主流产销在100%附近，涤纶短线在50-100%，聚酯切片在40-70%。产业开工方面，目前PX开工暂稳于63.2%，聚酯平均开工在82%附近，江浙织机稳定在71.5%。

短线来看，随着国庆假期临近，下游聚酯工厂逐渐流露买盘意愿，节前或迎来一批采购行情；但考虑到仍有部分停车装置计划重启增加市场供应量，因此买盘依旧将在市场弱势下跌后才能释放；另外，下周产油国会议将召开，冻产话题有望迎来爆发期，原油谨慎向多或从成本端支撑市场。多空并存下PTA将难以摆脱震荡趋势。

PP：继续关注石化政策

周四国内PPPP市场行情整体趋稳，部分价格小幅高报50元/吨左右，但实盘成交以低价位为主。多数石化出厂价稳定，期货高开震荡上行提振业者信心，商家随行入市并适度开单补仓。下游工厂实盘延续按订单采购，实盘成交有所放量，市场交投活跃度提高。日内华北市场拉丝主流价格在7700-7850元/吨，华东市场拉丝主流价格在7750-7850元/吨，华南市场拉丝主流价格在7780-7900元/吨。PP美金市场价格走低，部分均聚注塑价格下跌10-15美元/吨；业者出货不畅，心态不佳，下游终端观望心态浓厚，一单一谈，成交听闻不多；参考价格：均聚965-995美元/吨，共聚1040-1100美元/吨。

短期来看，石化各大区连续下调出厂价，以降库存，加之茂名三线将于近期开车、期货交割货源将于近期进入市场，使得市场货源供应量明显增加，均对市场构成一定压力，但下游需求略有好转，整体来看，市场不存在明显的供需矛盾。国庆节前，市场供需面不会发生明显变化，市场或维持窄幅变动，业者需密切关注原油市场变动。

走势预测及操作建议

原油：原油基本面仍未有较大改善，油价在当前位置持续震荡，市场等待消息面的进一步明朗。

PTA：1701合约短期或维持弱势震荡，建议投资者密切关注产业链动态。

PP：1701合约震荡整理，等待方向，基本面暂无利好支撑，建议投资者逢高抛空为宜，短线支撑7000。

行情报价及基差

市场信息及分析

螺纹钢：

9月22日，全国钢材市场价格盘整趋强。具体来看，上海、杭州、福州、天津、西安等8个地区20mm螺纹钢价格上涨10—20元/吨；其它地区价格暂稳。联储决定不加息，对大宗商品而言相对利好。早盘，黑色系集体飙升，焦炭、铁矿盘中涨逾5%，午后黑色系普遍缩小涨幅。动力煤多品种狂泻，市场传明日发改委将再度召开煤炭会议应对煤价连续上涨。

今日钢材现货市场满怀欣喜，期盼可以走出阴霾，不料黑色系商品期货冲高回落，各品种的减仓收尾表明前期被套多头纷纷砍仓出局，进而影响现货高位受阻。钢厂、贸易商依旧纠结，观望心态浓厚。尽管国庆之前，需求应有放量，但持续的到货，库存的积压，还是将价格牢牢钉在板上，举步维艰。另外，运输新政将使运费上涨30-50%，交易成本增加，由于目前没有主体承担成本，短期形成运输真空，市场交易不畅，社会和钢厂库存增加，后市钢价依旧弱势。

铁矿石：

22日，京唐港61.5%澳洲粉矿报440元/吨，与昨日价格上涨10元/吨；62%澳洲粉矿到岸价56.7美元/吨，较上一交易日上涨0.7。今日港口现货市场价格上涨5-10元，整体活跃度较好。钢厂节前补库，价格上扬；全国限载影响，疏港明显下降，预计钢厂采购节奏会更加频繁。市场心态普遍乐观，预计明天成交价格稳中探涨。

焦煤焦炭：

河北某大型焦企汽运焦炭提涨80元/吨，铁运焦炭提涨60元/吨，目前准一级焦出厂含税价在1360-1380元/吨，自明日起执行。山东地区钢厂焦炭采购价格今日上涨50元/吨。了解到山东某大型钢厂目前焦炭库存不到20万吨，依然处于告急状态。近日炼焦煤价格大幅上涨，加之汽运新政导致的汽运费上涨，焦炭成本有所增加支撑了其价格继续上行。重点关注汽运费上涨、车主罢工，运输紧张情况对焦炭市场的进一步影响。天津港准一级冶金焦平仓价目前报1450-1470元/吨。焦煤方面：大矿对后市多持乐观态度，1-8月份炼焦煤产量同比都有所下降，加之库存低位，下游采购积极，预计后期炼焦煤市场继续上行仍然为大概率事件。

动力煤：

自昨日起货运车限超政策开始执行，汽运成本增加，部分长途运费上涨20元左右。煤矿拉煤车明显减少，运煤司机及市场贸易商观望情绪浓厚。近日榆林地区动力煤销售情况较差，部分矿末煤有少量库存，在大矿挺价意识较强的情况下，地方小矿率先开始降价，降幅10元/吨左右。块煤供应依然偏紧，价格继续上调。受限超政策影响，近期汽运至港口的量很少，一些贸易客户目前多在积极接洽铁路到港或者铁路直达业务。同时，汽运费用的上涨使得港口平仓成本继续上升。目前煤炭供应仍偏紧，且在后期冬季用煤需求支撑下，港口下水煤价格仍延续涨势。进口煤价格维持高位，矿方对后期煤价还有看涨预期，然而下游用户对高价接货意愿不大强烈，远期货盘成交偏少，进口贸易商操作风险较大。

走势预测及操作建议

周四黑色系期货价格走势走出小幅震荡反弹的走势。近期强弱比较顺序如下：

J＞i ＞ZC＞jm＞rb；

黑色系期货周四走出小幅震荡弱反弹的走势。其中，焦炭、铁矿石反弹偏强，螺纹依然是偏弱反弹的态势。焦煤动力煤近期向上动能有所减弱。黑色系整体来看，经过前期的连续性下探调整后，内在存在技术性盘稳的需求，从目前状况来看，上档压力依然存在，铁矿石焦炭期货价格相比现货贴水较多，后续仍将有价差回归的恢复走势。螺纹节前更多的是维持这种略偏弱的区间震荡盘调走势。

操作上，近日黑色整体或会延续震荡偏盘调的走势，同时上档压力仍然存在，日内震荡市思路仍以高抛低吸的短线区间思路操作，煤炭类期货不宜追高。

背景分析

油脂油料：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四略微上涨，因为美国中西部部分地区降雨放慢大豆收获进度。截至收盘，大豆11月期约收高1美分，报收976.50美分/蒲式耳。分析师称，降雨可能放慢大豆主产区的收获进度，给豆价提供一定的支持。气象专家表示，目前的气象模型显示从周四到周日期间中西部大豆产区将会出现更加多雨的天气。目前大豆收获进度要慢于玉米，使得大豆作物更易受到大雨的影响。但是本周农户的销售步伐加快，商业公司的套期保值抛盘活跃，大豆出口销售低于预期，制约豆价上涨空间。

现货市场豆粕均价3291元/吨，跌14元，沿海一级豆油主流价位集中在6390-6520元/吨。9月利空报告消化后美豆连续反弹，但丰产压力下，1000美分大关处仍存阻力，连续上涨后或有技术调整需求。随着8月底以来的持续备货，目前中下游买家已有一定库存待消化，豆粕进一步提价后豆粕成交减少。而运费上涨，下游产品成本将明显提高，中下游将出现分裂，中游产品滞留，下游产品供应偏紧，对于油厂来说，豆粕出货速度将放缓，将影响豆粕短线继续上涨空间。油脂方面，受马来棕油库存较低、国内棕油供应紧张带动，近日油脂期货盘表现强劲，资金在本轮大涨行情中也发挥了很大的推动作用。国内油脂基本面偏好，均提振豆油现货市场。不过，节前备货近尾声，且丰产压力或令美豆仍承压于1000美分关口，油脂期货盘连续大涨之后昨日涨势明显放缓，需防范连续拉升之后的短线技术调整风险。

白糖：

节日期间原糖大幅上涨。UNICA双周报显示8月下半月甘蔗压榨量3830.6万吨，同比下降19.32%，糖产量253.7万吨，同比减少10.98%，甘蔗压榨量低于市场预期，给原糖市场带来提振。

周日广西集团报价也大幅上调，全面站上6200元一线，总体成交一般。具体情况如下：柳州中间商暂不报价；部分集团站台报价6200元/吨，上调150-170元/吨，成交一般。南宁中间商暂无报价；部分集团厂仓第一次报价6190-6250元/吨，上调120元/吨，第二次报价6220-6280元/吨，上调30元，成交一般。

盘面上，在前一日的上涨后，白糖在中秋节前最后一个交易日表现平稳，处于横盘震荡，同时持仓也有所回落。对于后期，我们则认为原糖大涨，现货也受人追捧的情形下，后期内糖价格有望再上一层楼。

鸡蛋：

国内鸡蛋市场大多延续跌势。全国现货市场均价为3.48元/斤，持平；销区蛋价在3.62-4.15元/斤，跌0.11元/斤。产区蛋价在3.33-3.64元/斤，跌0.05-0.07元/斤。大连盘鸡蛋期货窄幅震荡，未给鸡蛋现货市场带来明确方向指引。另外，中秋后市场走货迟缓，养殖户出货积极性较高，蛋价如预期中持续回调。总的来看，国庆节临近，而蛋商观望心理仍浓，市场看涨心理不强。

玉米：

华北地区玉米价格稳中有跌，跌势已有所放缓。国家粮食局发布通知，将积极引导多元市场主体开展市场化收购，切实做好今年东北地区玉米收购工作。央企今年仍将继续收购新季玉米，给市场带来些许利好。只不过，产区天气晴好，新季玉米已由南向北陆续收割上市，新粮供应压力持续增强，今年虽然产区玉米有减产现象，但减产幅度有限，据估算，玉米总产量仍约有2.08亿吨。政策性玉米投放力度不减，本周国家粮油交易中心与中储粮网共计投放931万吨，包干2014年玉米成交率明显不如前两次，拍卖成交转淡，进一步加重市场利空。而玉米下游需求疲软，农业部统计数据显示，8月生猪存栏数据环比增0.25%但同比依然为负，同比降2.8%，能繁母猪存栏环比降0.6%，同比降3.4%。生猪以及能繁母猪存栏率仍处于低位，养殖业恢复的步伐较为缓慢，饲料终端消费难有大的好转。总的来看，伴随着新玉米批量上市，玉米供需面矛盾将更加严峻，预计后期玉米仍将维持弱势。

走势预测及操作建议

豆粕：震荡整理，建议观望。

豆油：震荡整理，建议观望。

棕榈油：震荡偏强，建议观望。

白糖：震荡偏强，建议观望。

鸡蛋：震荡整理，建议观望。

玉米：震荡偏弱，建议观望。

风险提示

本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。想了解更多期货研究或信息请点击左下方“阅读全文”登录东海期货官网查看。