银行间“钱紧”仍继续，R001隔夜利率最高升至21%
1、国际宏观：
【美国】
美国总统特朗普周二表示，美国财长姆努钦未来数日将前往中国，磋商贸易问题，中美两国很有可能达成协议。否则，“301调查”对价值500亿美元中国商品的关税将按照计划生效。
美国10年期国债收益率突破3%整数关口，为2014年1月来首次。美国2年期国债收益率触及2.50%，也创下2008年9月以来新高。美债收益率的攀升，释放出的发债成本攀升的信号，对于企业来说来者不善，过去低利率环境下的宽松信贷恐怕时日无多。
美国新屋销售刷新四个月新高，主因西部地区销量大增。2月数据也大幅上修，表明一季度楼市表现仍然强劲，目前为止按揭利率上升对楼市影响有限。
【欧洲】
欧央行银行贷款调查结果显示，宽松的信贷标准和需求支持了贷款增速。家庭、企业贷款的信贷标准大幅放宽。
欧央行4月份按照企业部门购买计划（CSPP）购买的债券规模下降了50%，从第一季度的每周14亿欧元下滑至每周约7亿欧元。
德国4月IFO商业景气指数连续第五个月下滑，不过Ifo表示，德国距离经济衰退很遥远。预期德国第一季经济增长0.4%，低于去年第四季的0.6%。
2、国内宏观：
周二，国内股市微幅高开之后迅速扩大涨幅，最终全线收涨。创业板午后发力，大涨3%重回1800点上方。港股早盘持续走高，午后稍有回落后尾盘拉升，恒生指数收涨1.3%。美国软化对俄铝制裁立场，俄铝暴涨40%。黑色系期货多数收涨，有色普跌，原油期货创上市以来新高。
周二，银行间流动性紧张态势未得到缓解，R001加权平均利率4.0549%，最高利率21%。早盘机构融出有限，卖盘以非银高价融出为主，隔夜、7天供不应求，午后流动性紧势有缓和迹象。
周二，央行开展300亿7天期逆回购操作，中标利率维持在2.55%不变，当日无逆回购到期。分析人士指出，虽然周三将降准，但资金面不见得会宽松。若资金面还是紧张，市场会重新思考降准的目的，收益率也将继续上行，且估计会回到降准之前的平台之上。
截至4月24日下午收盘，黑色系期货多数收涨，有色普跌。硅铁收涨3.5%，焦炭、焦煤、郑醇、郑煤涨逾2%，螺纹、PVC涨逾1%，热卷、塑料、玻璃、沥青、锰硅收涨。沪铝领跌，收跌3.7%；鸡蛋、沪银、沪锡、沪镍跌逾1%，橡胶、豆粕、白糖、玉米收跌。
A股纳入MSCI临近，少量做多IH
1、背景分析：
周二，三大股指集体反弹，其中IC收涨2.94%，波动幅度较大，IH收涨2.69%、IF收涨2.70%，均显强势。期现价差方面，按收盘价计，IC1805贴水44点左右，与前一交易日持平，IF1805贴水缩小至8点左右，之前平水的IH1805升水7点左右。现指方面，权重和题材齐飞，金融、地产、建材等行业支撑大盘。钢铁行业强势爆发，铝业股领跌大市。持仓方面，三大期指中IH增持400手左右，IF减持600手左右，IC减持300手左右。
流动性方面，有所收敛。Shibor市场短期利率小幅上涨，7天Shibor上涨0.70个基点，为2.900%。央行进行300亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放300亿元。
消息面上：
（1）中金所党委委员、副总经理李海超在致辞中表示，当前我国金融行业正在发生重要的、深层次的变革。一方面，金融去杠杆稳步推进，各项监管措施陆续出台，资管新规着力打破刚性兑付，对产品实施净值化管理。另一方面，随着美国贸易保护主义的崛起，国际政策风险上升。
（2）香港万得通讯社报道，两融余额结束4连跌。截至4月23日，A股融资融券余额为9926.83亿元，较上日增加11.9亿元。
（3）人民日报4月24日发布评论员文章称，在全国网络安全和信息化工作会议上，习近平总书记把握信息化发展大势，着眼网络强国建设大局，对推动信息领域核心技术突破、发挥信息化对经济社会发展的引领作用等作出重大部署，为我们在信息领域某些方面实现“弯道超车”，抢占新一轮发展制高点指明了方向和路径。
2、走势解读及操作建议：
随着A股纳入MSCI的临近，市场上布局该指数的产品越来越多，市场重点配置重点仍在创蓝筹。此外在利率驱动现拐点，拥有自主可控技术、发展受外部约束较小的成长股或有较好表现。伴随着中美贸易战、叙利亚战争等，世界政治经济形势更趋错综复杂，市场风险偏好波动提升，基于风险偏好波动超调的套利博弈更加困难。因此，建议投资者可以逢低做多IH，未来或呈宽幅震荡格局，市场风格仍需观察。
短期回调
1、背景分析：
周二，期债市场仍处回调格局之中，流动性收敛、快涨之后做多热情减退、中美贸易争端缓和以及10年期美债收益率再创逾4年新高的利空影响依旧对期债市场形成制约，预计近期期债大概率陷入回调或弱势震荡格局。
周二，银行间现券收益率小幅下行，10年期国开债活跃券180205收益率下行1.01bp报4.4825%，10年期国债活跃券180004收益率下行1.51bp报3.5825%。
资金利率方面，shibor利率多数下跌，但隔夜品种再度上涨，隔夜Shibor涨1.2bp报2.7360%，7天Shibor涨0.7bp报2.9070%，14天Shibor涨1.2bp报3.8190%，1个月Shibor跌0.3bp报3.75480%，3个月Shibor跌1.3bp报3.9910%。银银间回购定盘利率多数上涨，FDR001报2.68%，与前一交易日持平，FDR007涨5bp报2.85%，FDR014涨20bp报4.70%。
公开市场操作方面：央行周二进行300亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放300亿元。本周公开市场操作力度较上一周明显减弱。统计数据显示，今日至周五将分别有1500亿、2500亿和400亿到期，无正回购和央票到期。
消息面上：
（1）国开行1年期增发债中标收益率3.5005%，投标倍数3.64；3年期中标收益率4.07%，投标倍数3.33；10年期中标收益率4.3342%，投标倍数3.03。中债国开债到期收益率数据显示，1年、3年、10年期国开债最新到期收益率分别为3.6645%、4.1345%、4.4040%。
（2）上交所、中证登发布债券质押式三方回购交易及结算暂行办法。业务开展初期，三方回购的正回购方限于以下机构或产品：经有关金融监管部门批准设立的金融机构；公募证券投资基金；商业银行的理财产品。担保品按债券类型、发行方式和债券评级划分为8个质押券篮子。
（3）周二10年期美债收益率升破3%关口，为2014年1月以来首次。两年期美债收益率涨0.9个基点，报2.475%，盘中一度触及2.5%，为2008年9月以来最高水平。五年期美债收益率涨1.7个基点，报2.828%。10年期美债收益率涨1.7个基点，报3%。30年期美债收益率涨1.4个基点，报3.183%。
2、走势解读及操作建议：
短期资金面收敛，税期扰动发挥影响，后期风险偏好变动或不利于债市，期债短期陷入回调走势，建议投资者短线逢高沽空或暂且观望。
美考虑放松俄铝制裁，铝价应声下跌
1、背景分析
铜：
据SMM，昨日沪铜主力1805合约开盘于50340元/吨，盘初价格区间较宽，上至50540元/吨，下至50070元/吨，终稳于50180元/吨一线，位于日均线以下。第一节交易时间后，随着多头连续增仓，沪铜向上越过日均线，于50280元/吨一线短暂整理后再次攀升，午后多头力量加大，摸高50540元/吨。尾盘空头退让，铜价稳步上行，至日内高点50630元/吨。终收于50610元/吨，几乎是日内高点，涨250元/吨，主力成交量减13052手至14.8万手，仓增4104手至25.3万手。沪铜1805、1806、1807、1808合约共增仓11136手，沪铜1901、1902、1903合约共增仓12220手。
现货方面，昨日上海地区电解铜现货对当月合约报升水60元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价格50320元/吨-50460元/吨，升水铜成交价格50340元/吨-50500元/吨。节后开市，沪期铜延续区间震荡，近强远弱格局仍显示5月1日起增值税率的下降带来的利差空间，即使隔月价差倒挂100元/吨左右，降税带来的空间仍有300~400元/吨的利润空间，开盘之初持货商即疯狂拉涨升水，早市报价升水70~120元/吨，盘面徘徊在50300元/吨附近，贸易商及下游入市询价积极活跃，可压价收货，实际成交多在升水70~100元/吨，湿法铜货难觅，报价挺价于升水30~40元/吨。第二节交易时段，盘面拉涨，当月合约几近50400元/吨，成交出现僵持拉锯，11点后，部分持货商换现意愿增强，主动调降报价，早市成交热潮逐渐褪去，隔月价差倒挂缩窄至60元/吨，即使报价降至升水30~70元/吨，成交也已不如早市。市场收货热情依存，只是等待更好更合适的价格和盘面。下午时段，随着盘面不断上涨，持货商再次上扩升水，贸易商逢低收货，低价货源交易尚可。个别贸易商抛货贴水20元/吨的湿法铜，被下游秒收。下午时段上海电解铜现货成交价格50500元/吨-50680元/吨，平水铜报升水30元-升水60元，升水铜报升水60元-升水90元。
铝：
据SMM，昨日沪铝主力1806合约高开于14295元/吨，开盘后一度摸高14375元/吨，随后空头入场施压增多，沪铝重心缓步下移，低位触及14140元/吨，午后黑色系强势拉涨，有色金属亦表现出反弹势头，多头主动参与增多，同时空头大规模平仓离场，铝价反弹收于14270元/吨，沪铝指数持仓量减少2392手至769602手。
现货方面，午前上海成交集中14060~14070元/吨，对当月贴水70~60元/吨，对隔月贴水60~40元/吨。无锡成交集中14060~14070元/吨，杭州成交集中14060~14070元/吨。持货商出货力度较节前有所提高，中间商因税率囤货现象减弱，细则表明贸易商也享受降税的优惠，下游企业不接受上涨过快的价格，仅按刚需采购，整体成交略差。午后期铝当月上行，华东成交价格14090~14140元/吨。
锌：
据SMM，昨日沪锌主力1806合约开于24615元/吨，方一开盘伴随空头增仓增量打压，沪锌快速下泄探低24180元/吨，逢低引发部分空头获利了结离场，沪锌小幅返升至24300元/吨附近盘整，临近盘尾空头减仓力度加大，沪锌穿破日均线压力走高，但部分多头解套出逃，沪锌显现回落态势。终收跌报24355元/吨，跌180元/吨，跌幅0.73%，成交量增29848手至27.7万手，持仓量增19406手至21.7万手。
现货方面，昨日上海市场0#锌主流成交于24380-24850元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约升水30-40元/吨左右，0#双燕对5月升水50-60元/吨。1#主流成交于24340-24780元/吨。炼厂出货情况尚可；锌价跌势不休，贸易商间交投积极，前期因看好后市升贴水而惜售不出货源部分流出，流通货源稍转宽松， 而逢低下游采买热情被点燃，节后积极采购，市场成交较好，市场成交货量较节前增幅明显。
2、走势解读及操作建议：
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，铜价重心上移的过程不会一帆风顺，叠加贸易战扰动的情况下，预计价格区间震荡偏弱。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面前期锌价跌幅较大，近期又受贸易战影响，预计短期走势继续震荡。
铝：
特朗普对进口钢铁和铝分别征税25%和10%。特朗普认为钢铁和铝公司一直遭受不公平的对待，将重新打造美国钢铁和铝产业。国内方面，社会库存逐渐企稳，上周氧化铝价格坚挺。近期铝价反弹较快，主要受境外铝期货上涨带动，上涨空间不宜过分乐观。
美伊局势缓和，国际油价止涨回落
周三，因美伊局势缓和，市场对原油供应担忧情绪有所缓解，国际油价回落。 WTI报收于67.70美元/桶;Brent报收于73.86美元/桶。内盘走势震荡，主力合约SC1809报收于440.90元/桶。
针对特朗普在推特指责欧佩克人为地将油价推得非常高，周一欧佩克现任主席、阿联酋能源和工业部长Suhail Al Mazrouei在接受CNBC采访的时候说，欧佩克并没有人为推高油价，而是为了拯救市场的“崇高目标”走到一起来了。他说：“我认为我们从来没有说过我们以油价为目标，我们都记得两年前发生的事情，市场严重超供，这不是欧佩克导致市场超供，也没有任何人对此有任何干预。欧佩克和非欧佩克一些产油国一道，他们牺牲了一些产量试图解决市场不平衡问题，因而欧佩克的目标是高尚的目标，拯救长期供应严重过剩的市场。”
Al Mazrouei说，当前石油市场处于非常非常好的位置，这归功于包括欧佩克和俄罗斯在内的主要产油国达成的限制产量协议，该协议将维持到2018年年底。但是在平衡市场方面仍然有些工作要做。问题在于，我们如果保持市场过剩或者说我们再次看到市场充满原油，我们将遇到更大的问题，这是更重要的趋势，而不能仅仅看今天和昨天的油价就说油价很高。
交易商继续关注美国原油库存和中东地缘政治对石油市场的影响。能源信息提供商Genscape数据显示，美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存继续下降。
4月份以来，担心美国对伊朗再次制裁，油价上涨至2014年底以来最高。分析师认为，美国政策的不确定性影响市场气氛，5月12日美国才会决定是否废除与伊朗签订的核协议，一旦废除该协议，可能会对伊朗实行新的制裁从而影响伊朗原油出口。摩根资产管理公司全球市场策略师凯瑞克雷格认为：“美国对委内瑞拉、俄罗斯和伊朗这些主要的石油出口国的制裁给市场增加了压力。”
美国瑞杰金融集团上调油价预测，认为2018年下半年油价可能继续上涨。该公司预计2018年美国西得克萨斯轻质原油每桶均价68美元，比上次预测上调3美元。预计2018年年底西得克萨斯轻质原油每桶75美元，比上次预测上调5美元。该公司的分析师说，“2017年大部分时间，我们开始以一些不同的观点调整油价预测，认为基本面看好，但是石油市场并未得到支撑。但是本月WTI和布伦特原油上涨至2014年以来最高价位，市场明显开始受到基本面支撑。更重要的是，下半年石油市场有继续上涨的空间，2019年石油市场将更强劲。
走势研判及操作建议：
近期，OPEC的减产言论推动brent油强于美油的格局继续。可适当做多Brent-WTI价差。从当前的情况看，6月份OPEC大概率不会退出减产，不过目前油价已经到达较高位置，单边建议观望为主。
数据显示中国采购美豆已暂停两周
1、背景分析：
豆类油脂
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二收盘小涨，结束四日连跌，因早盘价格触及4月6日以来低点后出现低吸买盘。5月大豆合约收升1-1/2美分，报每蒲式耳10.22-1/4美元。交投更活跃的7月大豆合约涨1-3/4美分，收至每蒲式耳10.34美元。5月豆粕合约收高0.3美元，报每短吨372.1美元。交投更活跃的7月豆粕合约涨0.1美元，收报每短吨376.3美元。5月豆油合约跌0.03美分，收报31.01美分。交投更活跃的7月豆油合约亦跌0.03美分，收报每磅31.27美分。
不过，天气预报显示气温回升，料令播种工作得以力加速进行，限制了大豆市场的升幅。美国农业部(USDA)周一盘后公布，截至上周日，美豆种植率为2%，符合预期及五年均值，但不及上年同期的5%。此外，中美贸易争端未解，对中国需求的担忧亦挥之不去。USDA周二确认，民间出口商向阿根廷出售13万吨大豆，此为4月11日以来达成的首笔出口交易，而对中国的交易已有两周未出现。在中国宣布对进口美国高梁采取反倾销措施后，中国大豆进口存在不确定性。
周二公布的海关数据显示,随着中美两国贸易摩擦升高,中国3月进口美国大豆数量同比下跌27%,巴西大豆进口量则跳增三分之一。海关总署周二公布的数据显示,中国3月进口310万吨美国大豆,从巴西进口大豆数量升至233万吨。数据同时显示,中国3月从俄罗斯进口15.0651万吨大豆,同比增加逾一倍。此外,中国从加拿大进口菜籽粕数量较上年同期大增122%,至10.7719万吨。
据俄罗斯农业部称，截至4月19日，俄罗斯南部和北高加索地区、远东、中部地区、西北地区以及伏尔加地区仍在种植春季农作物。截至4月19日，农户已经种植330万公顷春季农作物，其中春季谷物和豆类作物播种面积为190万公顷。春小麦播种面积已达14.98万公顷，春大麦67.79万公顷，玉米50.47万公顷。另外，葵花籽播种面积为51.64万公顷，大豆4.75万公顷，春季油菜籽900公顷，甜菜27.28万公顷。
连粕期价低开回落，且跌幅逐步扩大，国内豆粕现货价格跟盘下跌，沿海豆粕价格3120-3180元/吨一线，较上周五跌20-30元/吨。期货市场下跌，且前期买家已补库，观望居多。连盘油脂也继续回落，国内豆油现货大多跟盘降价，沿海一级豆油主流价位在5600-5760元/吨，跌幅在30-50元/吨。虽然大连盘油脂震荡回落，但豆油跟盘降价后吸引买家逢低补库，豆油低价基差良好，整体成交放量。4月份国内各港口进口大豆预报到港126船800万吨，5月份大豆到港最新预期940万吨，6月份最新预期维持在930万吨，7月份最新预期维持970万吨。未来几个月大豆到港量庞大，油厂大豆库存高企。国内豆油商业库存总量132万吨，港口食用棕榈油库存总量69.2万。
玉米：
国内玉米价格稳中窄幅调整。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1820-1920元/吨一线，大多稳定，涨10-20元/吨；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1775元/吨（容重690-700之间），涨5-15元/吨，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格在1760-1770元/吨（水分15%以内，容重690-700），跌10元/吨。广东蛇口港口玉米价格在1870-1890元/吨，跌10元/吨。
经过两周临储玉米拍卖，成交量已至1184万吨，随着已成交的临储玉米流入市场，加之本周继续投放700万吨玉米，玉米供应压力不断增强。而目前猪价仍在低位震荡，养殖仍深陷亏损状态，目前生猪及能繁母猪存栏率仍处于低位，加之销区不少饲料企业库存充足，玉米饲用需求依旧疲弱。而深加工企业仍在观望临储玉米拍卖成交情况，对现货采购心态仍维持谨慎。不过，最近两轮的临储玉米拍卖成交情况整体向好，由此可见，市场供需仍存缺口，各贸易主体心态略受支撑。
白糖：
欧盟3月出口糖26.2万吨，17年3月仅出口8.43万吨。2017/18年度（10月/9月）截至3月欧盟累计出口糖182万吨，上一年度同期为50.65万吨。主要出口目的地为埃及、斯里兰卡、以色列、叙利亚、毛里塔尼亚、土耳其及黎巴嫩。欧盟委员会计划本年度出口白糖280万吨。
英国正式开始向含糖量高的软饮料征收“糖税”。据悉，这一措施实施后，可口可乐的每一罐饮料将需缴纳约0.1英镑（约合0.9元人民币）的“糖税”。早在2016年，英国前财政大臣乔治·奥斯本就宣布要对含糖饮料征税。他同时建议软饮料厂商修改配方，降低饮料中的含糖量。
国内主产区白糖售价继续下行，广西新糖站台区间报价在5700-5760元/吨，跌20元/吨，车板区间报价在5630-5700元/吨，跌20元/吨；云南主产区昆明库新糖报价在5380-5450元/吨，跌10-20元/吨。
苹果：
清明节期间，我国陕西、陕西、甘肃省大部地区出现大幅降温天气，黄土高原苹果种植区苹果花受冻严重。上周末，陕北、甘肃部分地区再遇大幅降温天气，部分苹果遭遇二次受灾。对于产量受损情况，专家预计全国产量损失幅度在20-34%，损失产量预计高达1000-1800万吨。不过，苹果花受冻与低温强度与持续时间均有关；花朵受冻后可部分恢复至坐果，果树的自身修复能力可使花朵受冻率减少18个百分点。苹果灾害造成的损失结果是影响当前市场走向的主要因素，要清楚当前受灾的情况，应考虑到受灾范围与各个受灾区域的严重程度以及受灾区域的苹果种植情况。
过去一周，苹果远月10合约延续强劲走势。仅在4月中旬苹果已发生严重冻害，生长后期发生进一步灾害的可能性不可小觑。整个生长期的天气风险溢价需要在盘面显现，预计后期远月期价仍呈偏强走势。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：豆粕现货市场压力仍较大，部分油厂豆粕胀库停机，山东及华北地区部分油厂有催提货现象。但目前中美贸易战仍有不确定因素，谈判结果出台之前，豆粕价格暂也难大跌。
油脂：油脂行情反弹显乏力，不过传言商务部让油厂做好美豆加税准备，贸易战担忧又令国内油脂期价表现抗跌。若贸易战再升级，则仍有上涨希望。
玉米：政策性玉米“泄库”较为迫切，供应压力逐步增强，在下游需求难有大的改善的背景下，预计短期国内玉米价格或维持弱势震荡整理的格局。
白糖：郑糖继续下滑，现货普遍走低。巴西雷亚尔走低和印度提议对蔗农进行补贴可能导致出口量大增，令国际糖市雪上加霜；国内现阶段需求一般，预计可能继续弱势运行。
鸡蛋：五一小长假将至，商超备货需求得以提振，蛋商积极性大增，走货加快。养殖户考虑成本，老鸡淘汰加速，各地库存压力缓解对短期价格形成利好。预计短期震荡偏强。
价格高位震荡，市场成交放缓
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
钢材市场：
4月24日，国内钢材现货市场延续涨幅继续扩大，上海、杭州、南京等24城市螺纹钢价格上涨10-110元/吨；杭州、南京、济南等21城市4.75MM热卷价格上涨10-80元/吨。华东、东北以及西南地区涨幅较大。国内钢材市场在经历了昨日较大幅度上涨之后今日再度出现上涨，总体成交偏好，毕竟昨日已经消化了一部分需求。再者五一假期即将来临，终端工地的采购需求将会增加，对市场有利好因素。但结合目前处于较高位的价格，且市场月底资金普遍较为紧张，后期的走势还不一定明确。同时，近期利好消息不断涌现，但钢厂产量也在增加，或对后市价格上涨形成抑制，多数人认为行情反弹时机尚未成熟，目前仍是属于反弹阶段。
铁矿石：
4月24日，普氏62%铁矿石指数报67.25美元/吨，跌0.3美元/吨；青岛港pb61.5%粉矿报467元/吨，跌5元/吨。远期现货价格震荡调整。港口现货市场成交多为主流中高品粉矿资源，块矿资源受需求因素影响，成交并不理想。钢厂库存方面，目前仍维持低库存运行，会根据成材成交情况，对于原材料进行合理库存管理，无意囤高原材料库存。据了解，现阶段市场虽有一定的利润空间，但主体仍被观望情绪主导，部分贸易商认为后期受成品材价格上行以及铁矿石需求支撑因素影响，铁矿石价格仍有一定上行空间。
焦煤焦炭：
现阶段，各地焦化企业限产状态不断加强，如山西部分地区焦企限产力度已达30-50%，少数焦炭企业因亏损，有意控制焦炭库存，整体焦炭供应有收缩的状态，同时钢铁企业内焦炭库存有所消耗，加之钢材市场表现良好，继续下压焦炭价格的状况明显减弱，焦企挺价心态颇为强烈，市场参与者心态转好。综合因素来看，虽然近日对于焦炭市场利好因素有所增多，但仍不足以推动焦炭价格的上涨，预计短期内焦炭市场将表现趋稳状态运行。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1500元/吨，准一级冶金焦报1550-1600元/吨；唐山二级到厂1640-1710元/吨，准一级到厂1740-1780元/吨。
3．走势研判及操作建议
近期利好消息不断涌现，但钢厂产量也在增加，或对后市价格上涨形成抑制，多数人认为行情反弹时机尚未成熟，目前仍是属于反弹阶段。铁矿石方面，远期现货价格震荡调整。港口现货市场成交多为主流中高品粉矿资源，块矿资源受需求因素影响，成交并不理想。焦炭方面，现阶段，各地焦化企业限产状态不断加强，如山西部分地区焦企限产力度已达30-50%，少数焦炭企业因亏损，有意控制焦炭库存，整体焦炭供应有收缩的状态。
操作上，成材以区间震荡思路对待；铁矿石建议关注钢厂补库存进度，短期预计震荡偏强；套利方面，关注成材、铁矿跨期正套机会，多焦化盈利建议部分减持止盈，待回落至低位继续介入。
库存压力有待缓解，动力煤价继续下行
1. 行情报价及基差
2. 市场信息及分析
周五动力煤主力合约ZC809开盘于600元/吨，最高607.6元/吨，最低598.6元/吨，报收于604.8元/吨。较前一交易日上涨1.2元/吨。
现货价格方面，受进口煤限制重启，以及下游需求的恢复，带动了下游电厂、水泥厂等的采购需求。动力煤现货港口平仓价降幅逐渐收窄，有企稳回升的迹象。同时，现阶段市场煤的价格已跌破长协价，对市场煤的价格形成了支撑。截止到4月23日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价572元/吨，较前一日上涨10元/吨。
产地煤价方面，前一阶段上下游市场价格下跌程度不同步，产地到港发运价格倒挂局面持续。并且，企业长协煤兑现率高对市场煤份额挤压明显，市场煤处境困难被迫退出市场，贸易商陷入观望之中，造成产地的发运量下降，产地销售价格也因此承压下行。但近期随着港口煤价的企稳反弹，贸易商发运倒挂的情况得到缓解，矿口环节的现货补跌有望接近尾声。
港口库存方面，秦皇岛港口受近期下游采购的回升以及大秦线检修的影响，库存逐步降低，但仍处于历史同期相对高位。截止到4月24日，秦港煤炭库存566万吨，较前一日下降16万吨。
需求方面，冬季电力和煤炭消费的高峰已经消退，对煤炭需求和价格的支撑作用减弱，民用电负荷下降。但随着下游用电企业的陆续复工，电厂日均耗煤逐步提升，今年4月的日耗一改往年常态，较3月平均日耗有所增加，需求悲观的预期并未实现。4月24日6大电厂日均耗煤66.45万吨，较前一日耗煤小幅降低1万吨。从电厂库存来看，虽然处于1316万吨的历史高位，但库存下降速度较快，可用天数也已跌至19天。
近日进口煤限制重启的消息被证实。从目前收集到的信息来看，此次进口煤限制性措施和去年7月份开始执行的差不多，限制主要针对二类口岸，一类口岸主要影响通关时间。进口煤限制的重启或将对南方电厂的采购造成显著的影响，内贸煤的需求得到增加。从近期快速回升的锚地船舶数来看，电厂的补库节奏已回升至往年同期水平。
港口调度方面，截止至4月24日，秦皇岛铁路调入量52.6万吨，较前日增加3万吨，锚地船舶数50艘，较上一日减少9艘，已达到2017年历史同期水平。港口吞吐量68.6万吨。较上一日增加37万吨。大秦线检修期间，铁路调入量将往常有所降低，且随着下游采购力度的逐渐加大，秦皇岛港口库存稳步下降，但较往年仍处相对高位。
海运运价方面，随着近期锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，带动了沿海海运运价的跳升。截止至4月24日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价41.7元／吨，较上一日上涨2元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价34.7元／吨，较上一日上涨3元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数906.56点，较前一日上涨22个点。
总体来看，此次进口煤的限制促使市场情绪发生了较大的转变，下游采购节奏明显加快。但电厂和港口库存较往年仍处高位，后期仍需关注电厂补库的持续性以及库存的消耗进度。北方港口动力煤价格持续倒挂，贸易商亏损严重，甚至部门贸易商已停止发运，剩余贸易商操作也更加谨慎，并且盼涨欲望更加强烈，因此本次限制进口煤的利好被情绪化的放大。
3.走势研判及操作建议
现阶段市场煤成交逐步回温，动力煤价格出现了两个月来的首次回升。下游电厂补库力度随着进口煤限制的重启而加大。同时，电厂和港口前阶段的高库存正在逐渐消耗，但相对于历史同期仍处于相对高位。近日发改委逐步限制进口煤的政策将对动力煤价形成较强支撑；叠加贸易商捂盘惜售，电场有抄底采购的意愿，动力煤价格受情绪推涨较快。动力煤价能否形成持续性的上涨还需关注电厂下游采购力度的持续性以及进口煤限制的政策执行力度。操作上建议观望为主，可短期轻仓试多，注意及时止盈。
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