宏观
靴子落地，大资管新规正式发布
1、国际宏观：
【美国】
美国一季度实际GDP年化季环比初值2.3%，预期2%；个人消费支出（PCE）年化季环比初值1.1%，预期1.1%。尽管公司和个人在1月开始实施减税政策，但结果显示，要实现特朗普3%的持续增长目标仍有难度。
美国3月PCE物价指数同比2%，预期2%，前值1.8%修正为1.7%。消费支出3月回升，也让美联储首选的通胀指标在一年内首次触及2%的目标，加息概率或进一步提升。
美国财政部长姆努钦表示，将于周四、周五与中国进行贸易对话，就贸易不均衡、知识产权、合资技术和合资企业等问题进行讨论。中美贸易对话前夕，美财政部与商界人士密集讨论“外商投资”。
【欧洲】
英国一季度GDP同比初值1.2%，创2012年二季度来最低增速。市场对英国央行下月加息预期降至40%以下。
欧洲央行表示，政策利率仍将维持低位，直至QE计划结束“很久之后”；如有需要将延长购债，QE将持续到通胀路径出现可持续的调整；将在很长一段时间内对购债计划中到期债券本金进行再投资，这也包括QE结束后的一定时期内。
德国5月GfK消费者信心指数低于前值，叙利亚危机升级与美国贸易保护主义政策让消费者担忧，可能影响到之前看来相当不错的德国经济前景。
2、国内宏观：
4月27日，四部委发布新资管新规：资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付，过渡期延至2020年底，要求合格投资者近3年年均收入不低于40万。分析称，资管新规可能有效缓解市场此前对缓冲期不足而造成流动性“硬着陆”的担忧。但总体而言，新规对短期市场流动性和融资条件的边际影响较为有限。中期来看，实施资管新规将成为大资管行业统一监管的里程碑。更长远地讲，中国仍有必要进一步降低法定存款准备金率，从源头抑制银行将其资产/负债腾挪出表的冲动，进而从根本上缓解影子银行监管这一顽疾。
据统计局数据，4月，制造业PMI51.4，环比下降0.1个百分点，但仍高于一季度均值和上年同期0.4和0.2个百分点；非制造业PMI54.8，环比、同比分别上升0.2和0.8个百分点。综合PMI54.1，环比上升0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳较快扩张。
据统计局数据，1－3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15533.2亿元，同比增长11.6%，增速比1－2月份放缓4.5个百分点。3月份，规模以上工业企业实现利润总额5897.5亿元，同比增长3.1%。
据外管局数据，3月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入11771亿元，支出13831亿元，逆差2060亿元。其中，货物贸易逆差401亿元；服务贸易逆差1659亿元。3月，中国外汇市场总计成交14.99万亿元。其中，银行对客户市场成交2.28万亿元，银行间市场成交12.71万亿元。
上周五，央行开展了400亿元7天逆回购操作，完全对冲当日到期规模，当日在公开市场零投放零回笼。上周累计净回笼逆回购2700亿元。展望5月，业内预期5月初资金面应该会弛缓一些，但不会太过宽松。隔夜shibor报2.921%，上涨15.6个基点。7天shibor报2.978%，上涨5.3个基点。3个月shibor报4.007%，上涨1.5个基点。
截至4月27日下午收盘，商品期货市场涨跌互现。锰硅跌逾2%，橡胶、铁矿、焦炭、焦煤、大豆跌逾1%，白糖、豆粕、菜油、菜粕、沪银、玻璃、沪铜、硅铁、沪金等下跌。沪镍、PVC、原油涨逾1%，沪铅、苹果、螺纹、郑煤、鸡蛋、淀粉、热卷、沪铝、沪锌、郑棉等上涨。
股指
震荡筑底，多看少动
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
上周五，三大股指全天震荡，多空争夺激烈，其中IC收涨0.48%，IH收跌0.46%，IF收涨0.25%。期现价差方面，按收盘价计，IC1805贴水缩小至9点左右，IF1805贴水缩小至11点左右，IH1805基本保持平水。现指方面，当日最受伤的当属白马蓝筹股，业绩向好叠加政策催化，医疗医药板块倍受避险资金青睐，海南板块造好，沪港通、深港通概念股大跌。持仓方面，三大期指持仓均小幅增减，无太大变化。
流动性方面，有所收敛。Shibor市场短期利率小幅上涨，7天Shibor上涨5.30个基点，为2.9780%。央行公开市场净回笼1500亿元。央行上周五进行400亿元7天期逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。上周累计净回笼2700亿元。
消息面上：
（1）沪深交易所加强重点监控账户管理，精准打击异常交易行为。投资者因滥用资金、持股、信息、技术等优势，实施严重异常交易行为或明显涉嫌市场操纵的，将被列为重点监控账户。
（2）香港万得通讯社报道，两融余额略有下降，处于阶段低位。截至4月26日，A股融资融券余额为9913.93亿元，较上日减少10.43亿元。
（3）香港恒生指数收盘涨0.91%报30280.67点，周跌0.45%；亚太股市收盘普涨，本周涨跌不一，朝韩两国领导人今日于板门店会晤。
3.走势研判及操作建议
白马蓝筹的急跌，这从一定程度上是对去年过大涨幅的理性修复。主流热点依然属于小盘股，次新股更是其中的焦点，目前来看白马行情走向尾声，市场风格或将切换。但后期IC走势仍需要看节后僵局是否能够被打破。因此，建议投资者多看少动，未来或呈宽幅震荡格局，市场风格仍需观察。
国债
资管新规落地
1.背景分析
上周，期债市场走势呈现弱势回调，税期因素导致短期流动性收敛、10年期美债收益率破3、资管新规即将出台等，使得市场交投心态明显偏向谨慎。
截至上周五，银行间现券收益率小幅上行，10年期国开债活跃券180205收益率上行2.61bp报4.44%，10年期国债活跃券180004收益率上行0.75bp报3.64%。资金利率方面，shibor利率多数上涨，隔夜Shibor涨15.60bp报2.9210%，7天Shibor涨5.30bp报2.9780%，14天Shibor涨3.20bp报3.8600%，1个月Shibor涨3.40bp报3.8990%，3个月Shibor涨1.50bp报4.0070%。银银间回购定盘利率亦全线上涨，FDR001涨16bp报2.92%，FDR007涨5bp报2.95%，FDR014涨39bp报4.99%。
公开市场操作方面：央行上周五进行400亿元7天期逆回购操作，当日有400亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。上周累计净回笼2700亿元。统计数据显示，本周仅3个交易日，公开市场将有3800亿逆回购到期，其中周三至周五分别有2000亿、1200亿、600亿到期，无正回购和央票到期。
资管新规终落地，和此前发布的征求意见稿相比，过渡期安排上更趋宽松，整体来看不及“征求意见稿”严厉，加之市场近期对资管新规的预期非常充分，资管新规落地对债市实际影响较为有限。
消息面上：
（1）财政部91天期记账式贴现国债中标利率2.6937%，边际利率2.8031%，全场倍数3.12。
（2）中国证券报头版刊文称，资管新规日前发布，意味着规则不统一所致的金融监管套利旧时代走向终结，更标志着我国资管行业从野蛮生长进入规范发展新时代。对于金融机构而言，一方面，需要推动自身资管业务应回归真正的财富管理本源，并走向主动管理；另一方面，需要适应资管新规下的金融环境，加快净值型产品转型。
经济参考报头版刊文称，虽然金融市场对资管新规早有预期，但资管新规对金融机构、金融市场的影响，既有系统性、全局性的规范内容，也有差异化和个性化的实施效应，需要密切监测、妥善应对，要督促金融机构严格按照资管新规要求，认真做好过渡期的整改计划，明确时间进度安排，积极调整业务结构，严密防范流动性风险，做好存量风险消化，有效保护投资者合法权益。
2.走势解读及操作建议
税期扰动发挥影响下短期资金面仍将收敛，谨慎交投心态下外围利率走升对国内债市的影响或逐渐显现，预计未来风险偏好变动亦不利于债市，尽管资管新规落地不及“征求意见稿”严厉，但市场近期对资管新规较“征求意见稿”宽松的预期比较充分，我们认为期债短期仍将陷入弱势格局，建议投资者偏空思路为主。
黑色金属
环保限产力度加大，钢材价格延续上涨
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
钢材市场：
4月28日，国内钢材现货市场延续涨势，上海、杭州、南京等24城市螺纹钢价格上涨10-120元/吨；广州、长沙等9城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。近日，来自产业消息面去产能消息较多。马钢二铁总厂9号高炉永久性关停，广东省珠三角地区大气污染排放极值范围亦有望从9个城市扩展到全省，逾期不达标限产整改，江苏徐州钢企三年内拟整合为一家。此外，钢厂大幅提价，推高订货成本。随着3月份压制、延后的需求在4月份集中释放，市场供需两旺的局面已经形成，尤其占据半壁江山的华东地区螺纹需求较为旺盛，其次为华南、华北地区。从市场反馈来看，4月27日全国建材成交总量迫近30万吨，为近期最高成交量。目前资源补充缓慢，随着去库存进程的继续加快，部分地区资源规格出现短缺，个别市场惜售情绪略有升温。 不过，市场对于高价认可度较为有限，随着价格的接连反弹以及华东等部分地区阴雨天气影响，市场实际出货情况较昨日明显减少
铁矿石：
4月28日，普氏62%铁矿石指数报65.35美元/吨，涨0.4美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报460元/吨，涨3元/吨。伴随着五一假期的临近，多数的钢厂已经提前完成了补库计划，仅少部分钢厂有刚性补库需求，所以全天所闻成交甚少。目前对节后市场看好的部分贸易商挺价惜售，另一现象是有部分贸易商为求出货而小幅地让步。另外，目前部分区域内市场的关注点都集中在环保问题上，先是徐州地区因环保而停产，随后江苏省又开展“沿江八市环保联合执法专项行动”，目前除徐州地区外，其他地区至少3家以上钢厂受到影响而出现限产。这种情况对于钢厂采购的积极性造成了一定的影响，导致近期市场成交一般。
焦煤焦炭：
周内，钢材市场出现明显上涨状态，尤其临近五一小长假，节前成材成交转好推动价格走高，由此对焦炭市场形成利好支撑，整体市场有所止跌，个别地区价格小幅上调。据了解，近期上游炼焦煤价格稳中有跌，焦炭成本有所降低，煤矿让利焦企，焦企库存有所减少，加上环保限产政策的影响，焦炭价格先行回稳，不过尽管近日焦炭企业内焦炭库存虽有一定减少，但总量库存依然偏高，从供需方面的价格推涨仍显压力，鉴于节后对成材市场看多情绪较为明显，对于焦炭价格的上涨形成有利条件，预计后期焦炭市场或适度上调。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1550元/吨，准一级冶金焦报1550-1600元/吨；唐山二级到厂1640-1710元/吨，准一级到厂1740-1780元/吨。
3.走势研判及操作建议
钢厂大幅提价，推高订货成本。随着3月份压制、延后的需求在4月份集中释放，市场供需两旺的局面已经形成，尤其占据半壁江山的华东地区螺纹需求较为旺盛。铁矿石方面，伴随着五一假期的临近，多数的钢厂已经提前完成了补库计划，仅少部分钢厂有刚性补库需求，所以全天所闻成交甚少。目前对节后市场看好的部分贸易商挺价惜售，另一现象是有部分贸易商为求出货而小幅地让步。焦炭方面，周内，钢材市场出现明显上涨状态，尤其临近五一小长假，节前成材成交转好推动价格走高，由此对焦炭市场形成利好支撑，整体市场有所止跌，个别地区价格小幅上调。
操作上，螺纹钢建议以区间震荡思路为主，关注3700附近压力位；铁矿石短期以弱势为主；套利方面，关注成材、铁矿跨期正套机会，多焦化盈利建议部分减持止盈，待回落至低位继续介入。
原油
内盘假期休市；国际油价震荡下跌
1.市场信息及分析
周二，外盘市场继续关注美伊核问题进展情况，油价震荡明显加剧。WTI报收于67.25美元/桶;Brent报收于73.13美元/桶。内盘因假期休市，周五震荡收涨，主力合约SC1809报收于442.50元/桶。
国内盘面来看， SC1912合约涨幅最大，涨4.0%。主力合约成交80582手，持仓量16256手，减少30手；全部合约成交80766手，持仓量17024手，增加68手，总成交金额超350亿元。
美国石油钻井平台连续四周增长至2015年3月份以来最高，4月份以来美国原油钻井平台增加了28座。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月27日的一周，美国在线钻探油井数量825座，比前周增加5座，比去年同期增加128座。截至4月20日当周，美国原油库存增加217万桶至4.297亿桶，市场预估为减少204.3万桶。美国汽油库存增加84万桶，创3月2日当周(8周)以来最大增幅，市场预估为减少62.5万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加45.9万桶。此外，上周美国国内原油产量增加4.6万桶至1058.6万桶/日，连续9周录得增长。不过，美国精炼油库存减少261.1万桶，连续3周录得下滑，市场预估为减少204.3万桶。
沙特官员接受采访时表示，期望看到油价升破80美元关口，甚至触及100美元大关。这令投资者对延长减产协议的预期继续升温，以沙特为首的石油输出国组织(OPEC)很有可能在6月政策会议上和俄罗斯等非OPEC产油国达成新一轮的减产协议。然而，伊朗石油部长赞加内(Bijan Zanganeh)近期发表讲话称，油价若能保持目前的上行态势，延长减产协议就不是必要之举。伊朗石油部官方媒体引用赞加内讲话称：“下一次OPEC政策会议不会做出任何决定，如果油价保持上涨，那就没有必要延长减产协议。”
美国股票市场三大指数上涨也支撑油价。周四科技股集中的纳斯达克综合指数上涨114.94点，至7118.68点，涨幅1.6%。标普500指数上涨27.54点，涨幅1%，至2666.94点。道琼斯指数上涨238.51点，至24322.34点，涨幅1%。周四美元兑一揽子货币上涨至1月中旬以来最高，强劲的美元导致持有美元以外货币购买以美元计价的商品期货成本增加。
2.走势研判及操作建议
适逢劳动节假期，内盘休市。短期来看，预计SC1809将检修保持偏强震荡的格局。外盘方面，受到地缘政治因素影响，市场普遍担忧中东供应问题，但由于目前油价已经偏高，单边建议观望为主，套利可关注做多Brent-WTI价差或者做多SC-WTI价差。建议重点关注美伊核问题进展。
PTA
节假日休市，价格整体有支撑
1、原油市场
周二国际油价收跌，WTI原油6月期货结算价至每桶67.25（-1.32），布伦特原油7月期货结算价至每桶73.13美元（-2.04）。内盘假期休市，周五报收于每桶442.50元。
2、原料市场
周五亚洲石脑油价格631（+4.0）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为803（+7.0）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至960（-1.0）美元/吨FOB韩国和976（-3.0）美元元/吨CFR中国。
3、现货市场
上周PTA市场震荡为主，本周市场成交多以贸易商之间为主，聚酯工厂采购较少，仓单成交稀少，主流供应商采购不多。主流现货商谈成交在05合约贴水10元/吨上下至升水25元/吨上下，部分货源商谈成交在05合约贴水40元/吨上下至贴水30元/吨上下。加工差方面，本周加工差稍有压缩。上周涤丝销售整体回落，工作日5日涤丝平均产销在8-9成左右。
装置方面，华北一套年产34万吨的PTA装置已经于4月26日开车重启，目前正常运行。华南一套年产60万吨的PTA装置4月26日意外短停，预计近两天可以恢复。华东一套年产120万吨的PTA装置4月25日开始停车检修，预计检修时间在25天左右。东北一套660万吨PTA装置中年产220万吨的PTA三号线预计26日左右正常运行。
整体PTA负荷为80.6%；库存5-6天。
4、MEG市场
价格方面，上周合成气制MEG价格整体重心回落，上半周受到MEG市场交割影响，煤制MEG价格高位坚挺为主。周尾交割结束后，市场气氛回落，价格重心下跌明显。周内煤制工厂间高低报价差异依旧偏大。临近五一，下游工厂有提早备货，下半周散单出货情况尚可。负荷方面，截止4月26日，国内乙二醇整体开工负荷在65.53%72.24%，国内MEG整体开工负荷较上周下滑。上周国内MEG装置意外停车较多，石油制方面福炼于周四意外停车，煤制方面，淮化、平定都有检修计划，安阳本周出现意外短停。
5、下游市场
周五，国内聚酯综合开工至97.5%；综合江浙加弹开机负荷维持在87%，织机负荷为84%。涤纶短纤库存10天，FDY库存9.6天，DTY库存21.1天，POY库存6.6天。
切片：
价格方面，上周聚酯切片价格窄幅震荡为主，随着涤丝产销回落，加之上游聚酯原料有所松动，市场交投气氛走淡，下游切片纺多消化前期备货为主，后半周局部成交重心稍有下移，至周五半光切片主流至8050元/吨附近，有光切片多至8150-8200元/吨，局部重心较比高位下滑50元/吨。从周均价来看，CCF半光切片均价指数8065元/吨，均价较比上周涨60元/吨；有光切片均价8215元/吨，均价较上周涨115元/吨。 成交方面，上周聚酯切片成交清淡，下游多以消化库存为主，少量刚需补单，本周半光主流成交区间在8050-8100元/吨，个别略低在8000附近或偏内，有光成交区间在8150-8250元/吨。 效益方面，上周聚酯切片现金流效益明显扩大，聚酯成本端下移，按照原料现买现做测算，本周聚酯半光切片现金流平均为210元/吨，加工差较比上周继续扩大150元/吨，有光切片现金流平均为360元/吨。
长丝：
上周江浙市场涤丝稳中调整。终端高开工，刚需支撑较好，加上五一节前零星有补原料备货，整体产销虽有一定回落但累库速度并不快。而前期较低的库存利好和主力大厂维护上涨氛围，局部价格有拉涨；但局部因对5月垒库的担忧，有下幅优惠出货华南涤丝价格均保持稳定。本周福建长丝大厂报价持稳，优惠持稳，主要是随着原料的企稳，江浙地区上涨乏力，下游工厂采购需求减弱，继续上涨力度不足。外销市场方面，出口报价整体仍处在上升通道中，但订单成交明显偏少。受制于成本压力上涨过快的抬升出口报价，极大的打击了国外客户的采购积极性，且5月斋月即将到来，穆斯林地区采购量将有所缩减，好消息是印度取消了对中国POY反倾销，后期印度市场采购我国POY将有所上升。涤丝销售整体回落，工作日5日涤丝平均产销在8-9成左右。截至本周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别调整至6.6、9.6、21.1天。
短纤：
直纺涤短震荡回调，下跌幅度在50-150元/吨。CCF华东市场现款送到价格为8890元/吨，较上周下跌90元/吨。上周补货后，本周下游市场进入消化观望期，采购稀少。而聚酯原料也出现回调走势，成本下跌影响下，市场上部分前期涨幅偏高工厂率先优惠让利，随后其他工厂也逐步出现让利动作。尽管价格下跌，但现金流始终保持在300-400元/吨区间。工厂成品库存有所上升，目前大多在5-12天区间，部分仍有欠货，较高的仍有20多天。 装置方面，浙江泉迪化纤短纤产量增加100吨至400吨/天。江苏逸达化纤直纺涤短产量增加200吨至400吨/天。进入五一假期，市场观望心态较重，行情维持弱势调整，节后下游存在补货需求。
轻纺城：
周五中国轻纺城总成交1710米，其中化纤布988万米，短纤布722万米。
6、PTA仓单：
周五郑商所仓单68980（-270）张，有效预报3905张。
7、利润价差
周五，TA1901-TA1809价差在-32元/吨；PTA期现价差（TA1809-PTA现货）为0；PTA加工费约为640元/吨。
农产品
市场关注周四周五中美贸易对话
1、背景分析：
豆类油脂
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二收高,受豆粕期货劲升带动,交易商称因投资者担心全球最大的豆粕供应国阿根廷干旱可能影响供应。CBOT7月大豆期货收高4-3/4美分,报每蒲式耳10.53-1/4美元。豆粕期货全线大涨。7月豆粕收高10.60美元,报每短吨404.40美元,盘中升至合约高位406.10美元。7月豆下跌0.29美分,收报每磅30.33美分。美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中公布称,截至2018年4月29日当周,美国大豆种植率为5%,低于预期的7%,前一周为2%,去年同期为9%,五年均值为5%
巴西贸易部周二公布的数据显示,巴西4月大豆出口量为7,435,485吨,环比下滑15.6%,但仍为10个月来次高。巴西4月豆粕出口量为103万吨,前月为132万吨,上年同期为133万吨。
美国财长姆努钦表示，美国代表团将于周四周五与中国进行贸易对话，将讨论贸易不均衡、知识产权、合资技术和合资企业的问题。姆努钦表示，对与中国的贸易谈判持乐观态度。他说，特朗普总统的经济团队定期开会讨论关税问题，特朗普尚未决定是否延长5月1日到期的部分盟国临时关税豁免。就市场预计美联储将提高利率问题，努钦称，问题在于 美联储息加息速度比市场预期的更快还是更慢。努钦认为美国经济增长上个季度降温至2.3%是“季节性的”。
期货市场休市，多数油厂都不报价，少部分报价的油厂及经销商均小幅提高报价，国内沿海豆粕价格3090-3170元/吨一线，涨10-40元/吨。沿海一级豆油主流价位在5560-5730元/吨，局部涨10-20元/吨。后期大豆到港量庞大，5-7月总到港量或达2820万吨，及榨利良好，后期油厂开机将继续升至较高水平。国内豆油商业库存总量131.5万吨，全国港口食用棕榈油库存总量68.6万。
玉米：
国内玉米价格大多维持稳定，局部偏弱调整。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1840-1920元/吨一线，大多稳定，个别涨10-20元/吨；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1745元/吨，持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格1740-1750元/吨（水分15%以内，容重690-700），跌10元/吨。广东蛇口港口玉米价格在1860元/吨，跌10元/吨。
临储玉米拍卖再度加码，5月3-4日投放量增至800万吨，加之随着已成交的粮源陆续流入市场，玉米供应格局将持续宽松。而目前猪价仍在低位震荡，养殖仍深陷亏损状态，目前生猪及能繁母猪存栏率仍处于低位，加之销区不少饲料企业库存充足，玉米饲用需求依旧疲弱。同时，深加工企业采购保持谨慎态度，市场观望氛围仍浓郁，4月30日结束之后，东北地区企业补贴政策结束，不少企业在5月1日当天下调玉米收购价。
白糖：
F.O.licht周四报告称，巴西中南部地区18/19榨季甘蔗压榨量预计为5.9亿吨，其中糖产量或为3000万吨，乙醇产量或为270亿公升。
国内主产区白糖售价维持稳定，广西新糖站台区间报价在5700-5740元/吨，持稳，车板区间报价在5600-5680元/吨，持稳；云南主产区昆明库新糖报价在5400-5450元/吨，维持稳定。
苹果：
清明节期间，我国陕西、陕西、甘肃省大部地区出现大幅降温天气，黄土高原苹果种植区苹果花受冻严重。上周末，陕北、甘肃部分地区再遇大幅降温天气，部分苹果遭遇二次受灾。对于产量受损情况，专家预计全国产量损失幅度在20-34%，损失产量预计高达1000-1800万吨。不过，苹果花受冻与低温强度与持续时间均有关；花朵受冻后可部分恢复至坐果，果树的自身修复能力可使花朵受冻率减少18个百分点。苹果灾害造成的损失结果是影响当前市场走向的主要因素，要清楚当前受灾的情况，应考虑到受灾范围与各个受灾区域的严重程度以及受灾区域的苹果种植情况。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：市场关注点仍在中美贸易战，若谈判顺利，贸易战担忧缓解，豆粕价格仍有继续下行压力，若中美贸易战谈判不顺利，贸易战再度升级，豆粕价格则仍有望大幅上涨。
油脂：市场关注点仍是中美双方谈判，将会在“五一”之后两国谈判后进一步明确，预计在此之前，豆油行情既难大涨也难大跌，整体将维持偏弱震荡整理态势。
玉米：临储玉米拍卖再度加码，玉米供应格局将持续宽松。在下游需求难有大的改善的背景下，预计短期国内玉米价格或维持弱势震荡整理的格局。
白糖：广西糖会顺利结束，并未给市场带来明显的利好消息，但随着糖厂的兑付压力降低，以及需求的逐步走升，糖价大幅下跌的可能性降低，预计短期以窄幅震荡整理为主。
鸡蛋：3/4月份养殖场老鸡淘汰速度明显加快，而新开产的蛋鸡还未进入产蛋高峰期，鸡蛋供应仍处于较低水平，且季节性上来看5月的消费整体好于3-4月，预计后期鸡蛋价格或将震荡偏强。
有色金属
贸易战前途不明，有色震荡分化
1.背景分析
铜：
据SMM，上周沪铜涨跌皆受外盘影响，紧跟伦铜走势。周二跳空下行，周三跳空上行，随后整体呈震荡走势运行。周四受沪锌暴跌拖累，小幅下挫，但随后立刻回升，表现出明显的抗跌性。周内低点50830美元/吨，高点52080元/吨，资金持续流出，多空头陆续减仓。周内跌幅20.27%，成交量减14万手至123.6万手，持仓减30550手至19.7万手。与此同时，上周近月1805合约仓量持续大减，平均每天减仓8000手左右。
现货方面，报价整体呈下降趋势，报价从周初的升水260~320元/吨一路下行至升水240~290元/吨。25日长单交付前，持货商挺价之心一直未减，部分贸易商仍为完成长单和积累当月票据而交易，周四后，因趋近月末且小长假来临，持货商换现意愿与日俱增，抛货集中度渐高，升水下滑，周内成交热度逐渐下降，并未出现往日的节前备货现象。同时，周后开始逐渐出现16%增值税的5月票报价，从贴水70~20元/吨一路下扩至周末贴水120~50元/吨。
铝：
据SMM，沪铝上周初受伦铝暴跌拖累，沪铝主力合约大幅跳空低开，自上方5日均线，直泻至20日均线低位触及14220元/吨，随后交易日挣扎于20/60日线之间，整体重心围绕14350~14450元/吨之间，沪伦比值自6附近反弹至6.4附近，沪铝指数一周持仓量自周初82.3万手大幅下降至73.8万手附近，表现出了资金的谨慎情绪和对当前行情把握不足的现状。
现货方面，上周是增值税变更前的最后一周，现货整体维持升水格局，集中在升水30~50元/吨之间，整周来看活跃度不高，主因此前铝价飙涨时下游追涨大量采购，原料库存已然较高，随后铝价大幅下跌，加工企业对于国内未来价格走势较为迷茫，因此买兴趋淡，周内并未表现出节前备货应有的热度行情，贸易商在节前也因税票的问题减少了交投，冶炼厂家大多为完成月内长单，大多数持货商欲等待5月后再行出货，市场报价略显紊乱，意向多元。
锌：
据SMM，上周沪锌主力1806合约结束盘整，重心下沉至24000元/吨下方承压运行。周初多空拉锯平分秋色，沪锌窄幅盘整于24450元/吨附近，上方24500元/吨压制较为明显，沪锌几度尝试均未能站稳，随后LME锌库存大增消息席卷市场，方向性选择已有定论，空头携仓涌入，未做过多犹豫即跌破24000元/吨支撑位至23950元/吨附近止跌盘整，看空情绪仍为释放完全，伴随空头增仓增量，沪锌进一步下跌至23700元/吨附近，LME第二次交仓利空被铝价高涨抵消，部分空头信心不坚平仓出逃，沪锌返升至23880元/吨附近，上测24000元/吨乏力。截止本周五，沪锌指数成交量减90.4万手至307.8万手，持仓量增17648手至52.2万手。
上周上海市场0#锌对沪锌1805合约由升水220-230元/吨左右，转为升水250元/吨左右； 0#双燕对5月由升水220-240元/吨左右转为升水250-270元/吨左右。上周沪锌重心下移，结算后炼厂多惜售少出；周初月末结算前，现货市场长单交投带动，当月票成交尚可；周中临近增值税改革节点，下月票陆续流出，当月票与下月票报价相差150元/吨左右。长单结束后，市场报价较为紊乱。节前最后交易日，市场多以下月票成交为主。整体成交货量较前一周基本持平。
镍：
据SMM，上周五沪镍1807开于104650元/吨，盘初沪镍于日均线上方窄幅盘整，临近10:00多头大幅减仓，拖累沪镍重心逐渐下移，下穿日均线后于103810元/吨企稳。午后，空头回补推升沪镍返升，重心攀升至日均线上方，收盘报于104650元/吨。整日，沪镍主力合约1807收于小阳线，较前一交易日结算价涨1350元/吨，涨幅1.31%。成交量增20.2万手至75.3万手，持仓量减1.3万手至27.9万手。
现货方面，SMM 1#电解镍104400~105200元/吨。俄镍较无锡1805合约升水800~900元/吨，金川镍升水1200元/吨左右，上周五金川公司电解镍（大板）上海报价105000元/吨。因5月起税点下调，且临近假期，上午市场贸易商报价积极性一般，下游企业畏高少量消费，上午主流成交区间104400~105000元/吨。下午镍价上行，下游需求弱，市场成交清淡，主流成交于104400~105000元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，预计近期铜价总体走势震荡偏弱。
铝：
特朗普对进口钢铁和铝分别征税25%和10%。特朗普认为钢铁和铝公司一直遭受不公平的对待，将重新打造美国钢铁和铝产业，国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。昨夜铝价大幅下行，受潜在的制裁放松影响，未来国内铝价或恢复弱势。近期市场政策风险大，建议观望为主或者逢高少量做空，及时止损。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
从全球来看，LME 镍库存和上期所镍库存继续下降，而精炼镍的供应环比难有增幅，镍中长期看涨逻辑不变。短期来看，4月份不锈钢库存依然小幅增加， 5月不锈钢降库存依然是重点，镍价能否上涨一定程度上取决于下游能否去库存。预计短期镍价维持震荡，建议观望。
动力煤
电厂采购力度加大，下游库存稳步下行
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
上周五动力煤主力合约ZC809开盘于593元/吨，最高600.6元/吨，最低591.6元/吨，报收于597.6元/吨。较前一交易日上涨3.8元/吨。
现货价格方面，受进口煤限制重启，以及下游需求的恢复，带动了下游电厂、水泥厂等的采购需求。动力煤现货港口平仓价降幅逐渐收窄，有企稳回升的迹象。同时，现阶段市场煤的价格已跌破长协价，对市场煤的价格形成了支撑。截止到4月23日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价582元/吨，较前一日上涨10元/吨。
产地煤价方面，据了解，近期主产地煤矿销售好转，后期或酝酿涨价。陕西榆林地区煤矿末煤销售良好，多数大矿价格稳定，个别煤矿上涨10元；神府地区煤矿同样以稳为主，后期有调涨意愿。内蒙古鄂尔多斯地区多数煤矿近期销售好转，由于发运倒挂的情况有所改善，目前站台需求情况较好，价格趋于平稳，少数前期降幅较大的煤矿有补涨5-10元。山西晋北地区受港口市场活跃带动，客户询货逐渐增多
港口库存方面，秦皇岛港口受近期下游采购的回升以及大秦线检修的影响，库存逐步降低，已仍处于历史同期水平。截止到4月26日，秦港煤炭库存518万吨，较前一日下降10万吨。
需求方面，今年4月的日耗一改往年常态，较3月平均日耗有所增加，需求悲观的预期并未实现。4月28日6大电厂日均耗煤70万吨，较前一日耗煤增加1万吨。从电厂库存来看，虽然处于1320万吨的历史高位，但库存下降速度较快，可用天数也已跌至18天。
近日进口煤限制重启的消息被证实。从目前收集到的信息来看，此次进口煤限制性措施和去年7月份开始执行的差不多，限制主要针对二类口岸，一类口岸主要影响通关时间。进口煤限制的重启或将对南方电厂的采购造成显著的影响，内贸煤的需求得到增加。从近期快速回升的锚地船舶数来看，电厂的补库节奏已回升至往年同期水平。
港口调度方面，截止至4月28日，秦皇岛铁路调入量51.4万吨，较前日增加2万吨，锚地船舶数51艘，较上一日增加1艘，已达到2017年历史同期水平。港口吞吐量61.9万吨。较上一日增加2万吨。大秦线检修期间，铁路调入量将往常有所降低，且随着下游采购力度的逐渐加大，秦皇岛港口库存稳步下降至去年同期水平。
海运运价方面，随着近期锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，带动了沿海海运运价的跳升。截止至4月28日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价44.6元／吨，较上一日下跌0.5元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价40.1元／吨，较上一日下跌1.1元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数954.48点，较前一日下跌20个点。
总体来看，此次进口煤的限制促使市场情绪发生了较大的转变，下游采购节奏明显加快。但电厂存较往年仍处相对高位，后期仍需关注电厂补库的持续性以及库存的消耗进度。北方港口动力煤价格持续倒挂，贸易商亏损严重，甚至部门贸易商已停止发运，剩余贸易商操作也更加谨慎，并且盼涨欲望更加强烈，因此本次限制进口煤的利好被情绪化的放大。
3.走势研判及操作建议
现阶段市场煤成交逐步回温，动力煤价格出现了两个月来的企稳回升。下游电厂补库力度随着进口煤限制的重启而加大。同时，电厂和港口前阶段的高库存正在逐渐消耗，但相对于历史同期仍处于相对高位。近日发改委逐步限制进口煤的政策将对动力煤价形成支撑；叠加贸易商捂盘惜售，电场有抄底采购的意愿，动力煤价格受情绪推涨较快。动力煤价能否形成持续性的上涨还需关注电厂下游采购力度的持续性以及进口煤限制的政策执行力度。操作上建议观望为主。
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