3月官方制造业PMI为51.5
1、国际宏观：
【美国】
美国2月个人支出连续第二个月仅仅录得小幅上升，受益于家庭存款增加，表明美国经济增长动能在第一季度有所下降。
美国3月密歇根大学消费者信心指数终值创2004年以来终值新高，得益于美国劳动力市场强劲、且增长预期抵消人们对特朗普关税和股市波动性的担忧。
【欧洲】
法国3月调和CPI月率上涨1.1%，主要是因为烟草关税的征收开始生效，此前冬季销售活动结束提振了制造业商品价格。
德国3月份通胀率回升至1.6％，低于市场预期。德国通胀率回落有利于欧央行推行当前谨慎退出宽松货币政策的决定。3月份失业人口继续减少，失业率降至历史新低。因出口增长、内需强劲和企业投资增加等因素推动，德国经济快速增长，企业雇员需求大幅提高。
2、国内宏观：
中国3月官方制造业PMI为51.5，预期50.5，前值50.3；3月官方非制造业PMI为54.6，预期54.6，前值54.4，3月官方综合PMI为54，前值52.9。
统计局解读称，3月制造业采购经理指数明显回升，升至一季度高点，制造业扩张提速；非制造业总体延续平稳较快的运行格局，从行业大类看，铁路运输、证券、保险等行业商务活动指数均位于55.0%及以上的较高景气区间，而餐饮、房地产等行业位于临界点以下；综合PMI产出指数扩张加快，表明我国企业生产经营活动总体上进一步扩张。
3月钢铁行业PMI为50.6，环比回升1.1个百分点，重回荣枯线上方。3月份钢厂生产加快，订单回升缓慢，受到钢厂和社会库存增加以及美国宣布提高进口钢铝产品关税的影响，钢材价格大幅下跌。结合3月下旬的市场表现来看，市场需求正在加快释放，高库存压力逐步消化，4月份钢市供需形势有望得到改善，钢价在暴跌后也有望迎来修复性回升。
据财政部，4月2日起中国对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，在现行适用关税税率基础上加征关税，对水果及制品等120项进口商品加征关税税率为15%，对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。现行保税、减免税政策不变。
上周五，央行未开展公开市场操作，为连续第6日暂停。当日有300亿逆回购到期。业内人士预期，在央行“削峰填谷”的公开市场操作下，本季末流动性将平稳度过。此外，央行即日起将公开市场业务一级交易商考评指标体系调整为“传导货币政策”、“发挥市场稳定器作用”等七个方面。
数据显示，本周央行公开市场有1600亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期700亿、100亿、100亿、400亿、300亿，无正回购和央票到期。央行连续五日暂停逆回购操作，因此本周累计净回笼1600亿。
截至3月30日下午收盘，商品市场集体走强，黑色系大涨，焦煤涨5.82%，豆粕涨4.5%，螺纹涨4.4%，菜粕涨3.83%，热卷涨3.5%，焦炭涨3.43%，原油涨3.32%；而跌幅方面，沪金、沪铝、沪银、淀粉、白糖小幅下跌。
市场风格改变，可试多IC
1、背景分析：
上周五，三大股指走势分化，其中IC收涨1.88%，而IF收涨0.26%、IH收跌0.57%，相对弱势。期现价差方面，按收盘价计，IC1804贴水缩小至13点左右，IF1804贴水扩大至14点左右，IH1804贴水扩大至10点左右。现指方面，军工板块全天强势，计算机板块再掀涨停潮，工业互联网紧跟节奏，独角兽概念亦有不错表现，权重股表现低迷，保险、地产、银行领跌。持仓方面，三大期指中IF、IH减持1200手左右，IC持仓则小幅增减。
流动性方面，有所收敛。Shibor市场短期利率小幅上涨，7天Shibor上涨2.08个基点，为2.9166%。央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，3月30日不开展公开市场操作，当日净回笼300亿，
消息面上：
（1）外交部：中方不想打贸易战，但如果被迫卷入贸易战，中方有底气、有信心维护好自身利益；希望美方决策者也认真聆听美国消费者和有关产业界的广泛呼声，仔细权衡单边主义举措对美方的利害得失，没必要非撞上南墙再回头。
（2）两融余额重拾升势。截至3月29日，A股融资融券余额为10032.2亿元，较上日增加22.35亿元。
（3）亚太股市收盘多数上涨，追随隔夜美股涨势。
2、走势解读及操作建议：
2018年的宏观背景支持风格分化，由于资本市场政策激励新经济力度较大，且中小板估值相对较低，中小板块未来具备较大成长空间，IC强IH弱的格局会成为一种常态，在大盘蓝筹及白马股调整结束迹象显现之前，预计上述现象在短期内难以出现实质性改变，资金已集中力量进入中小创板块进行价值投资。因此，建议投资者可以试多IC，防范IH走势反复，密切关注中美贸易战动向。
谨慎乐观
1、背景分析：
上周，期债市场展开回调，但整体支撑性和盘中韧性尚可，回调逻辑主要在于前期涨幅累计较大、市场避险情绪小幅降温、资金面季末效应稍有显现、金融体系内部流动性结构化矛盾呈现（非银机构跨月融入资金利率抬升）以及获得通过但未具体公布的资管新规的不确定性预期影响。截至上周五，银行间现券收益率小幅下行，10年期国开活跃券170215收益率下行0.98bp报4.71%，盘中最低触及4.68%。资金利率方面，shibor利率短端上涨，隔夜Shibor涨10.90bp报2.6900%，创2017年9月30日以来新高，7天Shibor涨2.08bp报2.9166%，14天Shibor涨1.00bp报3.8810%，1个月期Shibor跌2.49bp报4.2884%；银银间回购定盘利率全线上涨，FDR001涨14bp报2.70%，创3月2日以来新高；FDR007涨16bp报3%，创2月28日以来新高；FDR014涨2bp报4.60%。
公开市场操作方面：央行上周五公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，不开展公开市场操作。当日净回笼300亿，上周累计净回笼1600亿，这已是央行连续第6日暂停操作，连续第9日净回笼。统计数据显示，本周仅3个交易日，公开市场仅有200亿逆回购到期，即周一到期200亿，此外无MLF和国库现金定存到期。
对于债市短中期运行逻辑，我们依然认为逻辑改善力量存在，资管新规细则落地出现利多预期差的可能性更大；中美贸易争端仍将发酵，市场避险情绪抬升并小幅助推看弱经济预期；国内OMO利率上浮力度小于预期，体现出独立性；通胀高企忧虑也得到部分消解；货币政策维持稳健并更为灵活，看多度过季末效应的债市。
消息面上：
（1）财政部91天期贴现国债中标收益率2.9223%，边际中标收益率为2.9740%，投标倍数2.34。
2、走势解读及操作建议：
季末效应很快将消逝，期债走势大概率震荡偏强，建议投资者整体保持多头思路，T1806在93.50一线应是较好的入场点位。
贸易摩擦持续，有色继续盘整
1、背景分析：
铜：
据SMM，上周沪期铜先抑后扬，人民币再次升破6.30关口，叠加增值税降税利好，下游消费逐渐回暖，沪铜低位绝地反弹，周初一度破位49000元/吨，探低48720元/吨，刷新8个月以来的新低，49000元整固后，空头逐渐撤离，盘面收复部分跌势，逐步攀升至5日均线上方，摸高10日均线，周线收出一颗十字星，空头大量减仓，尤其是连续两天当月合约大幅减仓，周四一日减仓近4万手，一周当月合约减仓8万余手，令近远月价差大幅收窄。
现货方面，贴水由周初贴水220~140元/吨逐步收窄至贴水180~120元/吨。周内铜价止跌，下游逢低积极入市备货。在增值税利好消息刺激下，各大冶炼厂引领收货潮，市场一片积极询价收货的气氛。受季末月末资金约束，周内成交量自周初的放量状态逐渐下降。
铝：
据SMM，上周铝价低位震荡。在中美贸易战氛围缓解、库存周比下降4.1万吨支撑下，沪铝暂时止跌，但周五低位一度触及13630元/吨，午后由于黑色系强势反弹，空头避险行情主导下沪铝收复跌幅录得较长下影线，整周重心维持平稳于5日均线处，沪铝指数持仓量自周初78.9万手先减后增至79.2万手。国内本周只有3天交易日，在反套资金持续参与及煤价、氧化铝价格暂时企稳的背景下，沪铝持续大幅单边下泄的可能性较小，同时关注库存去化幅度及周边品种表现。
现货方面，下游已然复苏，现货市场整体成交量继续提升，隔月基差大幅收窄至持平状态，贴水也相应缩窄至100~60元/吨之间。本周进入4月，下游企业资金情况将有所缓解，同时本周由于仅有三个交易日，下游会增加两天的补货量，SMM预计成交活跃度将持续提升，贴水将维稳于80~50元/吨之间。
锌：
据SMM，上周沪锌主力重心小幅攀升，上方25000元/吨关口压制难破，宽幅盘整态势持续。周初沪锌上演过山车，伴随空头强势打压探低24320元/吨后急速反转，重心快速上抬至24920元/吨附近，上下振幅150元/吨左右，因消费复苏存疑，多头几度上测25000元/吨均受压制回落，未能站稳缓步走弱至24700元/吨左右，多空拉锯战再次打响，方向性博弈胜负未分，沪锌先扬后抑，周五失去外盘指引，沪锌探低返升，再次回到25000元/吨下沿整理运行，上破略显迟疑。截止上周五，沪锌指数成交量减20.5万手左右至381.4万手左右，持仓量减29952手左右至46.4万手左右。
现货方面，上周上海市场0#锌对沪锌1805合约由平水-升10元/吨左右转至贴20元/吨-平水左右； 0#双燕对5月由升20-30元/吨转至贴10元/吨-平水附近。本周沪锌重心小幅拉升，冶炼厂散单交投有所斟酌；周初锌价波动剧烈，市场观望情绪较浓，贸易商早市长单交投氛围较好；后半周，锌价重心上抬企稳，下游仅刚需采购为主，供需拉锯陷入僵持，整体成交货量略不及此前一周。
2、走势解读及操作建议：
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，铜价重心上移的过程不会一帆风顺，预计价格区间宽幅震荡，近期中美贸易战有和解迹象，短期铜价或有反弹。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面前期锌价跌幅较大，预计短期回归震荡概率大。近期中美贸易战有和解迹象，短期锌价或有反弹。
铝：
特朗普对进口钢铁和铝分别征税25%和10%。特朗普认为钢铁和铝公司一直遭受不公平的对待，将重新打造美国钢铁和铝产业。国内方面，社会库存逐渐企稳，上周氧化铝价格坚挺，短期铝价下行空间有限。
耶稣受难日外盘无报价，SC1809持续震荡
1、背景分析
原油：耶稣受难日外盘无报价，SC1809持续震荡
周五，外盘适逢耶稣受难日暂无报价;国内盘面，主力合约SC1809结算价为412元/桶。
欧佩克主导的减产协议高度的履行率降低了全球石油库存，支撑市场气氛。欧佩克称该组织和参与减产的非欧佩克产油国在2018年剩余时间继续保持履行减产协议。沙特阿拉伯王储称要与俄罗斯签订长期限产合作协议。今年以来布伦特原油上涨了4%，过去的9个月有7个月上涨。油价连续三个季度上涨，为2010年末和2011年初以来最长的涨势。2018年3月份纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货每桶净涨3.30美元，涨幅5.35%；结算均价62.77美元，比2018年3月份高0.588美元，比去年同期高13.098美元；结算价最高每桶65.88美元，最低每桶60.12美元；盘中每桶最高66.55美元，最低59.95美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货每桶净涨3.56美元，涨幅5.41%；结算均价66.675美元，比前月均价高0.945美元，比去年同期高14.137美元；结算价最高每桶70.45美元，最低每桶63.61美元；盘中最高71.05美元，最低63.19美元。
美国石油钻井平台三周以来首次减少。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止3月29日的一周，美国在线钻探油井数量797座，比前周减少4座，比去年同期增加135座。报告显示，俄克拉荷马州增加1座，得克萨斯州减少3座，俄亥俄州减少1座，新墨西哥州减少1座，宾州增加2座，路易斯安那州增加1座，西弗吉尼亚州减少1座。本周美国海上平台12座，比前周减少1座，比去年同期减少10座。贝克休斯数据还显示，同期美国天然气钻井数194座，比前周增加4座，比去年同期增加34座。其中美国陆地石油和天然气平台共计977座，比前周减少2座，比去年同期增加179座。美国油气钻井平台总计993座，比前一周减少2座，比去年同期增加179座。
本周以来SC1809与挂牌基准价相比累计下跌8%，但是交易量和持仓量持续上升。根据上能发〔2018〕13号文件，2018年9月份交割的原油期货挂牌基准价为每桶416元（相当于65.75美元）。上海原油期货上升为中国进口原油以人民币结算奠定了基础，中石化的贸易子公司中联化已经与壳牌公司达成协议，从9月份起以人民币结算合同交易。
PTA：进入检修季，价格上行动能渐增
周五PTA期货市场小幅反弹，1809合约报收5430元/吨，较前一日结算价上涨38点或0.70%。现货价格跟随走高，CCF内盘PTA价格上涨40元至5445元/吨。逸盛石化PTA外盘卖出价维持在775美元/吨；恒力石化PTA内外盘卖出价分别维持在6300元/吨、830美元/吨。日内主流现货和05合约报盘在升水30至升水50元/吨上下，有商谈成交在05合约升水25元/吨上下，部分货源和05合约商谈成交在升水20元/吨上下，部分聚酯工厂有所采购现货，仓单成交较少。装置方面，上周华东一套年产200万吨的PTA装置于3月27日开车重启，目前正常运行；华东一套70万吨/年的PTA装置原计划周中重启，目前重启计划推迟，具体时间待定，截至周五，国内PTA平均开工升至82.33%；目前国内PTA工厂平均库存在3-5天，聚酯工厂PTA平均库存3-4天。
产业链方面，上周PX价格仍维持震荡。聚酯市场价格走势分化，其中涤丝大厂在库存小幅缓解后，受终端开工、订单等方面表现良好支撑，丝价稳中拉涨，而涤短市相对疲弱。聚酯整体产销气氛尚可，截至周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在11.4、13.7、27天；涤短库存13天。开工方面，目前国内聚酯负荷93.1%（聚酯产能在4813万吨），综合江浙加弹开机负荷回升至87%，织机负荷至82%。
3月份PTA整体库存继续累积，截止目前PTA社会库存约在120万吨左右，但依然低于去年同期。4-5月份国内PTA装置迎来集中检修季，PTA现货供给将明显缓解；而聚酯开工有望维持在90%以上高位，PTA或将进入去库存周期。基本面支撑下，短期PTA下行空间不大，后市有望迎来震荡上涨。建议投资者密切关注PTA装置检修动态及资金变动情况。
PP：短线延续反弹
周五PP1805合约延续反弹走势，重心继续抬升，尾盘收8848，较前一日结算价上涨101点或1.15%。现货市场行情呈现上涨走势。期货盘面延续上涨，市场心态提振明显。石化厂家月底挺价局部上涨，对市场货源的成本支撑增强；此外，市场流通货源减少，使得贸易商报价多数探涨。下游及终端工厂接盘积极性转好明显，部分工厂适当建仓。但有感接盘谨慎心理犹存，故而实盘商谈仍旧普遍。日内华北市场拉丝主流价格在8500-8550元/吨，华东市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华南市场拉丝主流价格在8750-8900元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，交易继续清淡。部分共聚透明料价格走低后，市场成交较好，多工厂采购。沙特某外商对共聚透明料报盘在1320美元/吨，环比上次报价下跌20美元/吨。台湾地区供应商对透明料报盘在1420美元/吨，4月装船。均聚市场成交一般，多数均聚报盘在1200美元/吨附近，工厂兴趣不大。美金市场指引不多，国内行情低迷情况下，核销工厂倾销价格较低的保税“一日游”货源。
目前市场利空逐渐消化，看空情绪有所缓解。伴随贸易商及终端的接盘，近期石化库存量出现明显下降，给予市场一定提振。短期来看，月初石化厂价有上涨预期，货源成本支撑强劲；同时4月份部分厂家装置将进入检修季，月内市场供应预期将有所减少，但下游需求或难有实质改善。预计PP短期或震荡反弹，但反弹空间或将有限。后市重点关注石化销售政策及下游需求恢复情况。
2、走势解读及操作建议：
原油：从持仓来看，得益于OPEC减产带来的好消息盘面底部价格支撑明显。但近期美国产量仍旧对未来价格上行空间造成了较大压力。内盘建议观望为主。
PTA：4-5月份PTA进入集中检修期，基本面存较强支撑。技术面看1809合约下跌动能逐渐衰减，短期或将延续震荡反弹走势，建议投资者可尝试逢低建多，密切关注资金动态。
PP：1805合约经过一轮连续下跌后，迎来阶段性反弹，建议投资者短多为宜，短线压力8900。
市场传闻4月上旬启动玉米抛储
1、背景分析：
豆类油脂：
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的2018年5月大豆期约比一周前上涨16.5美分，报收1044.75美分/蒲式耳。美湾1号黄大豆的驳船报价为每蒲式耳1081.75美分，比一周前上涨21美分。Euronext交易所5月交割的油菜籽期约报收348.25欧元/吨，比一周前上涨2欧元。洲际交易所（ICE）5月油菜籽期约比一周前上涨2.1加元，报收522.70加元/吨。阿根廷大豆在上河的现货报价为392美元/吨，比一周前下跌5美元，FOB价格。
美国农业部周四发布的播种意向报告利多，提振大豆市场人气。美国农业部预计今年美国大豆播种面积为8898.2万英亩，比2017年减少1%，也低于分析师预测的水平。大多数分析师曾认为今年大豆播种面积将会增加。这则消息提振豆价大涨。有分析师指出，中国可能针对美国大豆进口展开报复性措施，加上大豆种植收益从历史角度来看相对糟糕，可能会中断美国大豆播种面积增长态势。不过整体来看，大豆供应依然充足。美国农业部称，截至3月1日，美国大豆库存为21.07亿蒲式耳，比上年同期提高21%，也超过大多数分析师的预期。
不过，据私营分析机构Informa经济公司发布的报告显示，2018年美国大豆播种面积预计为9150万英亩，如果该预测成为现实，那么将成为历史最高纪录，高于USDA预测的8898万英亩，也高于上年的9010万英亩。Informa预计2018年美国大豆平均单产接近49.5蒲式耳/英亩，相比之下，上年为49.1蒲式耳/英亩。这意味着今年美国大豆产量将接近44.9亿蒲式耳，相比之下，上年为43.92亿蒲式耳。
巴西咨询机构Agroconsult公司称，虽然播种耽搁，部分地区受到持续干旱影响，但是2017/18年度巴西大豆产量仍可能达到近1.19亿吨，大豆平均单产可能达到56.5袋/公顷，约合每公顷3.39吨，比上年增加1.2%，因为技术革新以及天气条件良好。据巴西咨询机构AgRural发布的一份报告显示，目前巴西大豆收割工作已经完成71%，比一周前提高6%，不过落后上年同期的74%。在中西部地区，南马托格罗索州大豆收割工作已经完成99%，马托格罗索州完成98%，戈亚斯州完成94%。
从五月一日起，中国农产品增值税将会从11%降低到10%，这很可能使得压榨厂进口大豆的成本每吨降低4到5美元。除了增值税以外，中国对进口大豆征收3%的关税。中国海关总署发布的月度统计数据显示，2018年2月份中国进口大豆5,424,235吨，比上年同期减少2.05%。2月份中国从美国进口大豆3,345,109吨，同比减少24.42%；从巴西进口大豆1,746,279吨，同比增加154.06%。
周五连粕期价高开大幅上涨，盘中一度触及涨停，沿海豆粕价格3130-3230元/吨一线，涨40-100元/吨。期货市场虽大涨，但买家此前几天已逢低适量补库，且下游消耗不快，不敢过分追高，导致现货涨幅不及期货。第二季度大豆到港量庞大，4-6月到港量预计在2760万吨。连盘油脂止跌反弹，国内豆油现货纷纷止跌并跟盘反弹，沿海一级豆油主流价位在5570-5730元/吨，涨幅在20-50元/吨。USDA报告意外利多，期货盘均涨，提振市场信心，市场低位成交好转。
玉米：
周五，芝加哥期货交易所（CBOT）2018年5月玉米期约比一周前上涨10.5美分，报收387.75美分/蒲式耳。美湾2号黄玉米报价为每蒲434.75美分，比一周前上涨6美分。EURONEXT的2018年6月交割的玉米期约报收164.50欧元/吨，比一周前上涨2.25欧元。阿根廷玉米在上河的现货报价为185美元/吨，比一周前下跌1美元，FOB价格。
私营分析机构Informa经济公司发布的报告显示，2018年美国玉米播种面积预计为8890万英亩，低于早先预测的8917.9万英亩，上年为9020万英亩。Informa预计2018年美国玉米单产接近174.5蒲式耳/英亩，相比之下，上年的单产达到创纪录的176.6蒲式耳。今年美国玉米产量将达到142.32亿蒲式耳，相比之下，上年为146.04亿蒲式耳。
国内玉米价格继续下跌。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1940-2040元/吨一线，局部跌6-20元/吨不等，东北地区深加工企业收购价下调至1700-1790元/吨，跌10-60元/吨不等；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1840-1850元/吨（容重690-700之间），持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格在1840-1850元/吨（水分15%以内，容重690-700），持平。广东蛇口港口玉米价格2000元/吨，持平。
关于玉米抛储传闻再度“风声水起”，4月上旬启动规模性拍卖，首拍700万吨，2014年起拍价1400-1460元/吨，传闻虽然未证实，但继续打压市场心态，产区部分囤货主体持续加快出货进度，市场供应增加。而东北部分深加工虽然有玉米补贴，但补幅力度有限，企业加工利润仍加工勉强盈亏平衡，在即将抛储的传闻下，近日顺势大幅度下调玉米收购价；同时，华北地区深加工企业库存充足，在上量仍较多的情况下，持续压价收粮。此外，猪价持续下跌，生猪养殖户深陷亏损境地，养殖户补栏率处于低位，饲料、养殖企业多按需滚动补库，对高价玉米采购保持谨慎态度。
白糖：
福四通预估巴西中南部2018:19年度糖产量将达到3,15万吨，之前预估为324万吨。福四通预期巴西中南部2018:19年度甘蔗压榨量为5.907亿吨，之前预估为5.925亿吨。该机构预估巴西中南部201819年度乙醇产量将达到2,820万吨，之前预估为2.710万吨。
国内主产区白糖售价相比止跌，广西新糖站台区间报价在5800-5880元/吨，维持稳定，车板区间报价在5690-5860元/吨，维持稳定；云南主产区昆明库新糖报价在5530-5560元/吨，维持稳定。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：报告意外利多提振美豆及连粕大涨。但由于压榨利润良好，油厂开机率高企，而终端消耗有限，部分工厂出现豆粕胀库现象，导致现货涨幅不及期货。
油脂：外部环境利多或暂时掩盖油脂本身基本面利空。二季度大豆到港量高达2760万吨，油厂开机率将会位于高水平，油脂供应过剩格局难改。在需求启动之前，预计涨幅受限。
玉米：政策以及基本面均利空的压制下，预计短期国内玉米价格或维持弱势。临储拍卖政策仍待官方揭晓祥情，需加以重点关注。
白糖：在原糖上涨带动下郑糖止跌反弹，现货以稳定为主。因二季度供应量充足且需求淡季无法改善，预计以小幅反弹为主，糖价弱势难改。
鸡蛋：在产蛋鸡存栏量处于逐步回升状态，鸡蛋市场供应宽松局面难改，但是鸡蛋价格整体处于成本线附近，养殖户惜售，预计鸡蛋价格以震荡为主。
成交持续好转，钢材价格反弹明显
1、行情报价及分析
2、市场信息及分析
3月30日，国内钢材市场反弹明显，上海、杭州、南京等20城市螺纹钢价格上涨10-170元/吨；杭州、济南、南昌等12城市4.57MM热卷价格上涨10-70元/吨。被前期所诟病的高位库存开始出现明显的下降，截至本周已是连续第三周回落。以螺线为例，连续两周下降在60万吨以上，降幅维持在5%左右，随着后期需求释放脚步的加快，去库存速度有望继续保持在“快车道”，尤其螺纹做为所有品种中流动性最强的品种，需求一旦集中释放还是相当给力的，这对市场情绪的稳定将起到积极作用。但同时，资金紧张情况暂未得到明显缓解、库存绝对量依然较高、钢厂复产预期依旧存在，贸易战最终以什么方式解决，结果如何等后期的不确定性因素依然较多，市场反弹或不会十分顺利，随着价格的走高，下游接受度下降，钢价或在意外中再度走低，但总体表现为震荡上行的可能性略大。
铁矿石：
3月30日，普氏62%铁矿石指数报63.1美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报445元/吨，涨3元/吨。本周总库存增加146.4万吨至16281.8万吨，日均疏港总量265.05万吨，增加9.39万吨。本周疏港量小幅回升，但河北地区仍受环保影响港口有限制集疏港，因而港口疏港量未恢复至高位。据了解，决定钢厂主动补库的因素无非就是利润和成材销售情况，在目前利润收缩加之铁矿市场大幅波动的前提下，钢厂为了规避风险按需采购无可厚非。同时，本周河北地区高炉复产较多，但多处于烘炉状态，下周限产结束后仍有较多高炉复产，预计铁水产量或有明显增涨，从而提振矿石需求，后期建议密切关注钢厂复产进程。
焦煤焦炭：
周初，焦炭市场受到期货盘面的黑色星期五大幅下跌影响，河北、山东地区多家主流钢厂下调焦炭采购价格，降幅70-100元不等，焦化企业的新订单量持续下滑，使得厂内焦炭库存积压严重，焦企为降低库存，甩货现象有所增多，尤其焦炭贸易商抛售意愿更为强烈，悲观气氛持续蔓延。分地区来看：华北地区环保限产升级，下游钢铁企业高炉开工受限，大部分钢铁企业多以消耗焦炭库存为主，市场需求清淡。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1650元/吨，准一级冶金焦报1700-1750元/吨；唐山二级到厂1740-1810元/吨，准一级到厂1840-1880元/吨。
3．走势研判及操作建议
被前期所诟病的高位库存开始出现明显的下降，截至本周已是连续第三周回落。以螺线为例，连续两周下降在60万吨以上，降幅维持在5%左右。铁矿石方面，。本周总库存增加146.4万吨至16281.8万吨，日均疏港总量265.05万吨，增加9.39万吨。本周疏港量小幅回升，但河北地区仍受环保影响港口有限制集疏港，因而港口疏港量未恢复至高位。焦炭方面，周初，焦炭市场受到期货盘面的黑色星期五大幅下跌影响，河北、山东地区多家主流钢厂下调焦炭采购价格，降幅70-100元不等，焦化企业的新订单量持续下滑，使得厂内焦炭库存积压严重
操作上，成材以区间震荡思路对待，原料端注意矿石1809反弹机会；套利方面，关注远月做空钢厂利润以及成材跨期正套机会。
动力煤探底，或将企稳回升
1、行情报价及分析
2、市场信息及分析
昨日动力煤主力合约ZC805开盘于578.4元/吨，最高582.2元/吨，最低575.2元/吨，报收于579.6元/吨。较前一交易日上涨2.4元/吨，涨幅为0.41%。
现货价格方面，受下游采购情绪不佳，港口以拉运长协煤为主，贸易商多持观望态度的影响，动力煤现货港口平仓价持续回落，但降幅逐渐收窄，有企稳回升的迹象。截止到3月29日，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价已下跌至609元/吨，较前一日下跌5元/吨。
产地煤价方面，动力煤主产地晋蒙陕坑口价近期均有不同幅度的回落，虽然销售情况正常，但矿方大部分降价15-20元/吨进行销售。降幅远远低于港口，鉴于现阶段贸易商的利润已经跌完，后期可能在港口价格企稳的背景下以坑口价格继续下跌的方式收敛价差。秦皇岛港口库存仍处于历史同期高位，截止到3月30日，秦港煤炭库存635万吨，较前一日减少3万吨。
需求方面，随着天气的回暖，冬季电力和煤炭消费的高峰已经消退，对煤炭需求和价格的支撑作用减弱，民用电负荷下降。但随着下游用电企业的陆续复工，电厂日均耗煤逐步提升，但恢复速度基本见顶。3月30日6大电厂日均耗煤65.58万吨，较前一日耗煤持平。从电厂库存来看，6大电厂近期长协煤供应充足，库存已升至1459万吨的同期历史高位， 22天的可用天数仍然宽松。可以说下游电厂现阶段补库压力比较小。
港口调度方面，截止至3月30日，秦皇岛铁路调入量52.6万吨，较前日下降9.7万吨，锚地船舶数27艘，较上一日减少8艘，较2017年历史同期仍处于低位。港口吞吐量55.6万吨。较上一日减少3.7万吨。4月初大秦线面临检修，港口近期或累库以应对检修期的运力压力，但从目前累库进度来看并没有出现明显的库存上升。但从港口调度也能看出目前下游采购以满足刚需为主，采购总体不积极。
海运运价方面，随着水电出力不断增多，火电的发电占比会逐步减少，进入传统耗煤淡季，沿海煤炭运输需求同步转弱。截止至3月30日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价33.1元／吨，较上一日下跌1元/吨。秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价25.3元／吨，较上一日下降1元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数663.86点，较前一日下跌23个点。
总体来看，沿海动力煤市场成交情况仍然相对寡淡，电厂和港口高企的库存进一步降低了采购需求，市场煤交易价格逐步下跌，但近期跌幅有所收窄，或将企稳回升。
3.走势研判及操作建议
现阶段市场煤成交寡淡，下游电厂补库压力较小，采购活动依旧不积极，动力煤淡季到来，价格预计总体将维持弱势。但部分贸易商发运价倒挂，成本支撑动力煤现货价格降幅逐渐收窄。与此同时，进口煤的收缩以及下游需悲观预期被证伪也将对动力煤价形成支撑。经过连续1个月的下跌，动力煤加短期内或将探底，逐渐企稳回升。操作上建议05空单离场。
免责条款：
本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
