事件：
据国家统计局数据，中国2月官方制造业PMI 50.3，为2016年8月来最低，预期 51.1，前值51.3。
2月官方非制造业PMI 54.4，预期 55，前值55.3；2月综合PMI 52.9，前值 54.6。
点评：
1、2月官方制造业PMI录得50.3，环比大幅下行。一方面，受春节假期因素影响较大，但另一方面，剔除季节性因素后，需求与生产都出现一定程度的回落。目前库存指标表现为处于荣枯线以下，或因需求不足造成的被动补库存。原材料价格指数加速回落，工业产品通胀预期减弱，预计2月份PPI环比小幅回落。结合其他数据来看，2月春节期间传统消费表现疲软，零售餐饮和旅游企业收入均下滑，体现了举债买房对消费的挤出效应。此外，从中观数据看，一线城市新建商品住宅销售价格同比由正转负，这是一线城市房价同比32个月以来首次出现负增长。2月中旬地产销量、电力耗煤双双跌至负增长，经济整体表现略偏弱。在边际上需关注3月15日环保限产逐步结束后对经济活动和经济数据的影响。各省政府工作报告中大多下调了对2018年GDP增速的目标，也弱化了固定资产投资、工业增加值等指标，传统旧动能对经济带来的下行压力较大。
2、2月需求跌幅扩大，生产也出现较大幅度回落。在需求方面，新订单指数录得51.0，环比回落1.6个百分点；新出口订单录得49.0，环比回落0.5个百分点，连续2月位于荣枯线以下。2月生产指数分项录得50.7，环比大幅回落2.8个百分点。总体看，反映需求状况的分项都出现回落，其中新订单指数和新出口订单指数都有所下行，一方面受到春节停工影响较大，另一方面，整体需求仍面临一定的下行压力。在生产方面，取暖季环保限产使得工业生产降温。在边际上需关注3月15日环保限产逐步结束后对经济活动和经济数据的影响。上游行业的价格及利润将回归常态增长，来自价格因素改善对经济支撑的可持续性有待观察。
3、从价格方面来看，原材料价格指数加速回落。2月主要原材料购进价格指数录得53.4，环比回落6.3个百分点；出厂价格指数录得49.2，环比回落2.6个百分点。与中观数据一致，能源、化工、有色等价格在2月小幅下行。工业产品通胀预期减弱，预计2月份PPI环比小幅回落。
4、从库存水平来看，2月产成品库存回落、原材料库存出现回升。原材料库存指数录得49.3，环比回升0.5个百分点；产成品库存指数录得46.7，环比小幅回落0.3个百分点。一方面,目前库存指标表现为处于荣枯线以下，或因需求不足造成的被动补库存;另一方面,原材料库存与产成品库存出现分化，或与中下游企业的冬储有关。
数据详情：
2. 官方制造业PMI分项数据
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