宏观
汽车进口关税大幅降低，倒逼产业升级满足消费需求
1、国际宏观：
【美国】
据央视新闻，特朗普在白宫表示，美国政府尚未与中国政府就中兴事宜达成任何协议。对中兴执行禁令也将损害美国企业利益。预想可能会要求中兴支付高达13亿美元的罚款并且更换管理层，成立新董事会，并采取“非常、非常严格的安全规定”。特朗普还预想中兴未来将从美国采购很大比例的部件和设备。
纽约联储2017年小企业信贷调查报告显示，小型企业称盈利、商业信心得到提升，同时更易获得资金。
【欧洲】
英国5月工业订单差值下降至2016年11月以来最低水平。虽全球经济增速第一季度放缓，但英国海外订单需求依旧强劲，出口订单仍高于历史平均水平。
英国央行行长卡尼称，英国经济发展情况与2月预期不一致；英国央行给出的指引取决于经济前景；加息前将等待经济增长势头的回归；一季度增长放缓可能是暂时的。
2、国内宏观：
国务院关税税则委员会公告称，自7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。中汽协秘书长助理许海东表示，本次进口车降税有望导致国内车市价格传导性下降。由于降税比例得当，对国内自主品牌车企，整体冲击不大。
外交部称，中美在华盛顿举行经贸问题磋商后，双方已发表了联合声明。中美双方已经达成了重要共识，双方将就有关细节如何落实展开磋商，美方在相应的领域将派出高级别代表团到中国来进行具体磋商。
据上证报消息，国家发改委要求煤企6月10日前将现货煤价降至570元以下；严惩操纵市场价格等三类扰乱煤炭市场行为，包括：煤炭生产经营企业或者其他单位相互串通，操纵市场价格，推动煤炭价格较大幅度上涨的；煤炭生产经营企业、相关社会组织、价格指数编制机构以及其他为煤炭交易提供服务的机构，捏造、散布涨价信息或利用其他手段哄抬价格，扰乱市场秩序，推动煤炭价格过快、过高上涨的；除生产自用外，超出正常的存储数量或者存储周期，在市场供应紧张、价格发生异常波动时期恶意囤积煤炭、囤而不售的。
周二，央行开展了500亿7天期和500亿14天期逆回购操作，中标利率维持在2.55%、2.7%不变。当日有1000亿逆回购到期。分析人士指出，进入5月下旬，缴税扰动消退，资金面转为宽松，银行流动性总量较高。隔夜shibor报2.525%，下跌0.2个基点。7天shibor报2.755%，下跌0.1个基点。3个月shibor报4.16%，上涨0.9个基点。
截至5月22日下午收盘，商品期货市场涨跌互现，苹果期货再创上市以来新高，苹果涨3.77%，棉纱涨3.66%，沪铅涨2.23%，锰硅、菜油、橡胶、原油、玻璃等上涨。铁矿跌2.56%，焦炭跌2.13%，硅铁、沪锌、动煤、沪铝、螺纹、甲醇跌逾1%。
股指
期指短期存在做多宽口，逢低试多IC、IH
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
周二，三大股指走势分化，其中IC收涨0.49%，相对强势，IF收跌0.35%、IH收跌0.72%，均显弱势。期现价差方面，按收盘价计，IC1806贴水缩小至27点左右，IF1806贴水缩小至11点左右，IH1806贴水扩大至13点左右。现指方面，美或撤销对中兴销售禁令，5G概念提振上攻，雄安新区总体规划最晚于6月份上交中央，概念股冲高，二胎概念表现活跃，医药股再度闪耀，地产、家电、保险依旧表现不佳。持仓方面，IF减持300手左右，IC减持600手左右，IH增持300手左右。
流动性方面，资金面处于“调结构”。Shibor市场短期利率小幅下跌，7天Shibor下跌0.10个基点，为2.7550%。央行今日进行500亿元7天、500亿元14天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。
消息面上：
（1）央行旗下金融时报刊文称，违约是中国债券市场走向正规、迎接竞争的必修课。但是要避免让这一课的代价太高、阵痛过痛，还需及早进行规则重建，并在当前金融监管重塑、风险防范攻坚战纵深推进的大背景下，让规则深入各市场主体之心，渗入各市场主体之行。
（2）两融余额站上9900亿元，创一个月新高。截至5月21日，A股融资融券余额为9910.5亿元，较上日增加34.71亿元。
（3）亚太股市收盘普跌，港股、韩国股市因节假日休市。
3.走势研判及操作建议
中美贸易战刺激因素趋于平稳、美通胀不及预期令市场猜测，美联储不会加快货币政策正常化步伐让市场谨慎情绪有所消退，加上6月A股将正式纳入MSCI吸引外资配置蓝筹板块，提升市场风险偏好，预计短线期指仍存在向上做多宽口。同时IC的走势强于IH、IF,市场仍面临风格选择，目前IC偏强。因此，在股指反复震荡期间，建议投资者少量试多IC、IH，或暂时观望。
国债期货
一级市场招标情况回暖
1.背景分析
周二，期债延续前一日涨势，一级市场招标情况回暖、利率债短期供给压力减小以及资金面重回宽松状态提振短期债市。但运行逻辑上我们认为债市依旧缺乏持续走强基础，当前利空因素云集，市场交投心态谨慎。具体来看，短期受制于信用债风险事件凸显、经济数据韧性较强、市场风险偏好上抬、股市趋稳且投资价值显现引致对债市配置的挤出效应、油价走升推高通胀预期、资管新规细则落地不确定性以及美10年期国债收益率站上3%关口等，短期流动性受税期影响也有所收敛，综合来看，债市整体震荡为主，应难见持续强势表现，市场参与方对此应有情形认知。
周二，银行间现券收益率明显下行，10年期国开债活跃券180205收益率下行3.96bp报4.4775%，10年期国债活跃券180011收益率下行3.37bp报3.66%。资金利率方面，Shibor利率多数上涨，短期利率延续下行，隔夜Shibor跌0.2bp报2.5250%，7天Shibor跌0.1bp报2.7550%，1个月Shibor涨0.6bp报3.8380%，3个月Shibor涨0.9bp报4.16%。银银间回购定盘利率多数持平，FDR001报2.51%，FDR007报2.67%，均与前一交易日持平；FDR014涨12bp报3.80%。
公开市场操作方面：央行周二进行500亿元7天、500亿元14天逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，完全对冲当日到期量。统计数据显示，今日与周四分别到期1800亿、400亿。
消息面上：
（1）国开行三期债中标利率低于中债估值，需求旺盛。国开行1年期增发债中标收益率3.6621%，全场倍数4.51；3年期中标收益率4.1946%，全场倍数4.07；5年期中标收益率4.2962%，全场倍数4.14。中债国开债到期收益率数据显示，1年、3年、5年期国开债最新到期收益率分别为3.8659%、4.2857%、4.40%。
（2）周二美债收益率持稳。两年期美债收益率持平于2.570%。五年期美债收益率涨0.1个基点，报2.899%。10年期美债收益率跌0.2个基点，报3.063%。30年期美债收益率基本持平于3.207%。
2.走势解读及操作建议
期债市场缺乏持续走强基础，预计呈现震荡格局，建议投资者日内顺势短操作为主，密切关注后续资金面变化及后续资管新规细则亮相。
有色金属
中美贸易冲突缓和，有色走势分化
1.背景分析
铜：
据SMM，昨日1807合约开盘于51500元/吨。盘初小幅下挫，探低51410元/吨后缓步回升，摸高51530元/吨后上升动力不足，沿51490元/吨一线震荡运行。午间多空开始陆续减仓，振幅略有扩大，低至51430元/吨，高至51550元/吨。尾盘小幅下挫，收于51440元/吨，涨150元/吨。成交量减10.2万手至15.4万手，仓减3700手至20.9万手。
现货方面，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-平水，平水铜成交价格51180元/吨-51260元/吨，升水铜成交价格51220元/吨-51320元/吨。沪期铜区间震荡，交割货源流入市场，货源增多，持货商挺价热潮退怯，早市报价贴水50元/吨~平水，乏人问津，有持货商为求成交率先调降报价出货，平水铜率先开启下调态势，自贴水60元/吨开始一路滑向贴水90元/吨，午间收盘已闻贴水100元/吨，好铜随之调降至贴水30-20元/吨，午市尾盘已闻好铜贴至40元/吨，湿法铜扩至贴水140元/吨左右，下扩有限。下游继续保持刚需，贸易商的长单交易基本进入尾声，市场活跃度下降，供应的增大令贴水难免扩大。下午时段，有贸易商压价收货，在货源宽松换现意愿增强强的情况下，虽有部分成交，但暂难形成趋势性下扩，活跃度一般。下午时段上海电解铜现货成交价格51160元/吨-51300元/吨，平水铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨，升水铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨。
铝：
据SMM，昨日沪铝主力开于14770元/吨，空头小幅尝试打空下，沪铝主力下降至14740元/吨一线震荡，午后空头追空杀跌，沪铝跳水，引发多头避险情绪浓厚，低位录得14595元/吨，收于14610元/吨。成交量减15278手至157014手，持仓量减7140手至278388手。
现货方面，上海成交集中14590~14600元/吨，对当月贴水80~70元/吨，无锡成交集中14590~14600元/吨，杭州成交集中14610~14630元/吨。流通货源维持较大流通量，中间商和下游采购比较稳定，整体成交维稳。午后期铝跳水，华东挂单成交，对当月-70元/吨，现货价格为14500~14570元/吨。
锌：
据SMM，昨日沪锌主力1807合约开于23970元/吨，早盘伴随多头渐次减仓离场，沪锌阶梯式下挫至23790元/吨附近盘整，多方仍有挣扎。午后空头增仓推动剧情发展，沪锌加速下挫，引发多头携仓出逃止损，沪锌跌势更甚，盘尾探低23580元/吨。终收跌报23585元/吨，跌370元/吨，跌幅1.54%，成交量减67068手至33.8万手，持仓量减3190手至24.7万手。
现货方面，昨日上海0#锌主流成交于24060-24100元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水120-150元/吨，另有百灵报对6月升水80-100元/吨；0#双燕对6月报价升水130-160元/吨。1#主流成交于23960-24000元/吨，与进口价格相近。沪锌1806合约盘中两连跌，早盘收于23900元/吨。早市出货商有意挺价，对6月报高升水180元/吨左右，然炼厂逢高出货意愿改善，市场流通货源较多，加之成交不佳，部分贸易商积极出货先行调价，挺价失败后报价快速下调。第二交易时段，0#国产锌报价下调至对6月升水120-140元/吨左右，进口报价升水30-50元/吨左右，然月内长单接近尾声，加之下游看跌后市锌价及现货升贴水，采购谨慎，多为按需采购，市场需求转弱，整体成交货量较昨日小降。午后市场仍出多接少，市场报价下调不多，成交氛围仍偏弱。
镍：
据SMM，昨日沪镍1807开于109350元/吨，盘初美元高位震荡上行，镍价承压，多头不断减仓，沪镍一路下跌，探底108500元/吨。回踩十日均线，获得支撑，修正部分跌幅。午间，重心于109050元/吨盘整。午后，沪镍继续承压美元偏强走势，重心下降，于108850元/吨附近波动。临近收盘，多头减仓，空头加仓，沪镍急剧下跌，探底108150元/吨，收盘报于108250元/吨。整日，沪镍主力合约1807收于小阴线，下方有多根均线支撑，较前一交易日结算价下跌980元/吨，跌幅0.9%。成交量减10.5万手至49.3万手，持仓量减4832至33.9万手。
现货方面，SMM1#电解镍108450~108800元/吨。俄镍较无锡1806合约升水500元/吨，金川镍升水600元/吨左右。昨日金川公司电解镍（大板）上海报价108800元/吨。无锡盘镍价波动较大，下游企业多在观望，仅按需拿货，整体成交一般。主流成交于108600-108900元/吨。下午镍价继续下降，下游拿货依然不积极，市场看空情绪偏多。主流成交于108200~108700元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，预计近期铜价总体走势震荡。
铝：
中美达成共识，不打贸易战，并停止互征关税。国内方面，社会库存逐渐企稳，氧化铝价格继续坚挺。近期成本端支撑仍然坚挺，建议短多为主。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面近期锌价震荡，随着二季度临近，目前市场做空情绪再起，但近强远弱格局不改，操作上建议逢高布局空单。
镍：
有消息称政府将会对山东临沂地区展开环保审查，市场作出相关减量预期，该地区的镍铁产量占到整个市场份额的20%。上游供应减少的预期推动了镍价的上涨。下游方面，华南地区一300系不锈钢厂于5.11日发布设备检修通知，供应减少或使不锈钢利润得到一定程度的修复，产生利好影响。镍价的多头氛围能否持续仍需继续关注下游不锈钢去库存情况。
能源化工
地缘政治主导市场；油价偏强震荡
原油
1.市场信息及分析
周三整体原油市场还是受到了地缘政治因素的影响，保持了偏强震荡的势头。 WTI报收于72.13美元/桶;Brent报收于79.57美元/桶。内盘收涨，主力合约SC1809报收于482.8元/桶。
SC1810合约涨幅最大，涨0.71%。主力合约成交133016手，持仓量29060手，增加2168手；全部合约成交133112手，持仓量30358手，增加2156手，总成交金额超640亿元。
市场密切关注委内瑞拉局势。委内瑞拉国家选举委员会20日晚宣布，执政党统一社会主义党候选人、现任总统马杜罗再次当选委内瑞拉总统。在马杜罗连任后，据路透社报道说，美国总统特朗普与俄罗斯和中国就向委内瑞拉发行新债务进行磋商。一位高级政府官员告诉路透社记者，特朗普周一签署了一项行政命令，限制委内瑞拉清算国有资产的能力。对委内瑞拉的融资、物流或电力供应的任何限制都可能进一步压低该国的原油产量。
由于受到美国制裁，加之经济和金融危机，委内瑞拉原油产量直线下降，过去的两年，委内瑞拉原油日产量下降了三分之一。据欧佩克报告显示，4月份委内瑞拉原油日产量140万桶左右，投资银行巴尔克莱认为，委内瑞拉原油日产量可能会跌破100万桶。2002底到2003年初，由于委内瑞拉国内危机，该国原油日产量一度下降至20-30万桶。
国际能源署认为，4月份欧佩克原油日产量3165万桶，减少了13万桶，主要原因在于委内瑞拉原油产量下降和非洲成员国产量下降，委内瑞拉原油日产量已经降低至142万桶。欧佩克减产协议履行率达到了172%的历史最高水平。2018年剩余时间全球市场对欧佩克和库存变化的原油需求日均3225万桶，比4月份欧佩克原油日产量高近60万桶。国际能源署认为，当前伊朗原油日均出口量约240万桶，美国如果对伊朗重新制裁，将限制伊朗这个欧佩克成员国产量并减少全球石油供应量。
市场也担心美国对伊朗的重新制裁殃及美国以外的国家企业停止与伊朗合作，尽管伊朗多次称美国退出核协议不会导致伊朗原油产量下降。但是据说法国道达尔公司等国际石油公司已经宣布他们打算在美国的决定之后放弃伊朗计划中的能源项目。
国际能源署报告还认为，美国已经对委内瑞拉采取了经济制裁措施，削弱了委内瑞拉融资和偿还债务的能力。随着石油行业陷入更深的危机，今年年底委内瑞拉每日原油生产能力可能进一步减少数十万桶。4月份数据表明，委内瑞拉原油日产量比欧佩克在维也纳签订的协议产量低55万桶，这一数据已经超过了沙特阿拉伯原油日产量减产目标配额。以伊朗和委内瑞拉原油为代表的潜在的双重供应短缺，对石油生产国填补缺口带来挑战，不仅是原油产量问题，而且也关系到原油质量。
2.走势研判及操作建议
短期内考虑到中东地缘政治问题发酵，另外从近期美国的部分油企股票中可以看出中美贸易战趋向缓和给美国原油出口带来了良好预期。油价预计还能够继续保持上行态势持续走强，建议关注后期举行的OPEC减产评估会议。
PTA
1、原油市场
国际油价收涨，WTI原油6月期货结算价至每桶72.13美元（-0.11），布伦特原油7月期货结算价至每桶79.57美元（+0.35）。内盘SC1809报收于每桶482.80元（+0.40）。
2、原料市场
亚洲石脑油价格693（-2）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为853（+0）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至1002（+0）美元/吨FOB韩国和1021（-1）美元/吨CFR中国。
3、现货市场
PTA期货和现货有所下跌，市场成交多以贸易商之间为主，主流供应商平水采购现货，个别聚酯工厂参与接盘。主流现货和09合约报盘在平水左右，商谈成交在贴水20至贴水30元/吨上下，部分平水成交；部分货源和09合约商谈成交基差在贴水50元/吨上下;有仓单和09合约报盘在贴水10元/吨上下。夜盘5840自提成交，日内5720-5816自提成交。PTA震荡为主，个别聚酯工厂采购现货，市场成交多以贸易商之间为主，主流现货和09合约报盘在平水左右，商谈成交在贴水20至贴水30元/吨上下，部分平水成交；部分货源和09合约商谈成交基差在贴水50元/吨上下;有仓单和09合约报盘在贴水10元/吨上下。下午5754自提成交。
逸盛石化PTA外盘卖出价维持至850美元/吨。
恒力石化PTA内盘卖出价维持在6000元/吨，外盘卖出价维持至850美元/吨。
美金市场方面，PX基本平稳，PTA美金船货报盘在850美元/吨上下，市场成交氛围不强；一日游美金报盘在850美元/吨。
4、MEG市场
MEG价格重心弱势下行，市场出货意向较浓，午后部分时段内现货价格下挫至7130-7150元/吨附近，贸易商换手操作下期货小幅升水为主。美金方面，MEG外盘价格小幅回落，市场报递盘表现谨慎，商谈多围绕940-945美元/吨展开。MEG内盘重心低位小幅反弹，市场交投一般。目前现货报7170-7180元/吨，递7150-7160元/吨，商谈7160-7170元/吨，下午几单7130-7150元/吨成交。6月下期货报7200-7210元/吨，递7180-7190元/吨，商谈7190-7200元/吨，下午几单7170-7200元/吨成交。
外盘价格小幅走弱，市场买盘尚可，但报盘谨慎：近远期船货报盘在940-945美元/吨，递935美元/吨附近，预计商谈940美元/吨或略偏下；保税报945-950美元，递935美元/吨附近，预计商谈940美元/吨附近。
装置方面，阳煤一套位于深州的22万吨/年合成气制乙二醇于近日恢复重启，预计2-3天出产品，该装置早期于5月1日停车检修。
5、下游市场
切片：
聚酯切片市场稳中偏弱，局部报价下调，半光主流报至7900-7950元/吨现款，实盘局部至7850元/吨，午后听闻个别偏低至7800元/吨附近；有光主流报8200-8250元/吨现款，实盘商谈为主。荣盛石化聚酯半光切片报7950元/吨现款，有光切片报价在8250元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报7905元/吨现款，有光切片报8205元/吨现款。浙江华成聚酯半光切片报7955元/吨现款。浙江双兔聚酯半光切片报7930元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价7900元/吨现款。物产华祥聚酯半光切片报7950元/吨现款，有光切片报8200元/吨现款。浙江联达聚酯半光切片报7900元/吨现款。浙江绿宇聚酯半光切片报价7950元/吨现款。
聚酯切片成交不多，半光主流7850元/吨现款附近，局部略高或略低，萧绍市场一单100吨7850元/吨现款自提成交，另几小单分别在7850元/吨现款自提或短送成交；有光主流8200元/吨现款，小单成交为主。
长丝：
江浙切片纺丝价重心多稳。慈溪切片纺丝价多稳，POY75/36（150）白丝在9450-9600，黑丝在10100元/吨附近；诸暨切片纺丝价多稳，POY75/36(152)白丝在9500，黑丝在10000-10100元/吨附近，欠款价高两百。成交视量优惠商谈。萧绍地区黑丝报价局部下调，POY75/36主流在10000-10600，150/48在9600-9750，300/96在9350-9500元/吨，成交视量优惠。
直纺POY市场价格下跌50-300不等。除联达和宁波方向的涤丝工厂报稳外，桐乡方向的桐昆跌50-200、新凤鸣跌150-300；萧绍方向的荣盛部分跌100、双兔跌50-200、东南部分跌50、远东跌100；太仓方向的申久跌150-200、华儒跌50；此外盛虹跌50-200、华祥部分跌50-100、三房巷个别跌100、宏泰部分跌200。因近期产销不佳，担心后市库存压力，今日涤丝POY跌幅较大，让利促销。
直纺FDY市场价格部分跌50-100。除华亚、欣欣、新民稳定外，盛虹跌50-100、荣盛跌50-100、佳宝跌50-100、天圣跌100、远东跌100、双兔部分跌100、东南部分跌100、三房巷优惠扩大50、华祥跌50-100。FDY工厂也让利促销，其中相对来说江苏方向稳中部分下调，浙江方向多跌50-100。
江浙市场大厂DTY价格重心多稳，除荣盛部分跌100-200，天元、兴惠部分跌100外，华祥、盛虹、远东等则报稳。中小加弹DTY价格重心跟随大厂也基本稳定。市场成交气氛一般。
CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨9115元（-140元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨9685元（-90元），DTY150D/48F为每吨10820元（0元）。
短纤：
继前日部分低价位补涨之后，今日直纺涤短总体报价再度维稳。除了和聚酯原料表现偏弱之外，今日涤纶长丝和切片继续优惠出货，个别工厂甚至优惠幅度达到300元/吨，在一定程度上抑制了市场气氛。而更重要的在于，尽管下游涤纱销售表现尚可，但是下游厂商仍多有备货，部分企业甚至能用到6月中上旬。所以除了部分厂商低价位补货外，整体观望为主。
成交价方面：半光1.4D江苏地区在8900-9000区间，较低8850附近，较高9100-9200元/吨。浙江地区在8750-8850元/吨，山东、河北市场在9000-9150元/吨送到，较低8900-8950，较高9200元/吨。福建市场重心在8800-8900元/吨现款短送，较低8700-8750元/吨。下游纱厂价格稳定，基本上稳固昨日涨幅为主。
2018年5月起直纺涤短有效产能调整为655.4万吨。
轻纺城：
周二中国轻纺城总成交1153米，其中化纤布721万米，短纤布432万米。
6、PTA仓单：
周二郑商所仓单58492（＋172）张，有效预报740张。
7、利润价差
周二，TA1901-TA1809价差在-46元/吨；PTA期现价差（TA1809-PTA现货）为7元/吨；PTA现货加工费约为600元/吨。
LLDPE
1.市场信息及分析
周二L1809合约开盘于9415元/吨，尾盘收于9340元/吨，较上个交易日下跌75元/吨，跌幅0.8%。现货市场，价格部分涨跌互现，华北部分线性和高压跌50-100元/吨，个别低压略高50元/吨；华东部分跌50-100元/吨；华南部分线性松动30-50元/吨，个别低压涨100元/吨。线性期货震荡走软，市场交投悲观，商家多随行小幅让利，然个别低压受石化涨价支撑，价格略高。终端询盘意向不高，按需采购为主。华北地区LLDPE价格在9550-9700元/吨，华东地区LLDPE价格在9500-9850元/吨，华南地区LLDPE价格在9500-9750元/吨。
PE美金市场，低压报盘变动不大，贸易商低压报盘增多。外商报盘走低，听闻有卡塔尔外商对线性报盘在1190美元/吨，带远期信用证。市场低压注塑多远洋火货源，中东部分货源成交在1200美元/吨，美洲远洋货源成交在1160-1170美元/吨。低压膜价格同样走低，多数货源成交在1340-1390美元/吨。部分高价低压膜货源成交清淡，业者采购兴趣不大。高压和线性货源弱势震荡，成交清淡。预计短时间内国内PE美金市场价格继续稳定为主，紧跟国内人民币市场价格。
供应方面，部分生产装置转产，其中齐鲁石化老HDPE装置A线转产2480；福建联合全密度装置一线转产8920；中沙天津HDPE装置开车产PN049-030-122；燕山石化新LDPE装置已开车产LD605，老LDPE装置二线转产1I50A，HDPE装置二线转产2300XM；兰州石化LDPE装置计划今日转产2420H，新全密度装置转产6095。另外，部分装置停车检修，包括沈阳化工LLDPE装置5月初检修，预计7月3号恢复运行；镇海乙烯LLDPE装置停车检修，预计6月8日开工；四川石化全密度和HDPE装置4月7日开始大修，开车时间待定；吉林石化HDPE和LLDPE装置月初开始检修，预计6月中旬恢复等。需求端，地膜需求进入淡季，PE端需求下滑，下游工厂多坚持刚需采购。
2.走势研判及操作建议
综合来看，5月下旬，恢复运行的全密度装置转产LLDPE增多，增加了LLDPE的开工率，价格上行面临一定的阻力，同时国内石化检修损失量环比继续减少，而近期进口利润比较好，进口货源到港量相对集中，短期内市场总体供应或将增多，国内供应端压力增加。需求端，下游需求无明显好转，农膜方面逐渐转弱，其他下游领域坚持刚需，且对高价原料采购不多。预计LLDPE短期内或将高位震荡，中期来看，随着检修装置的复产增多，供需压力进一步加大，需要继续关注国内外装置运行情况，进口情况，建议谨慎操作。
PP
1.市场信息及分析
周二PP1809合约开盘9322元/吨，尾盘收于9308元/吨，较上个交易日下跌15元/吨，跌幅0.16%。现货市场，行情大稳小动。石化出厂价格维持平稳，对市场形成一定的成本支撑。期货盘面低位运行，对市场心态影响有限。贸易商随行出货为主，部分商家小幅让利销售以促进成交；下游工厂接货积极性偏低，市场观望气氛浓厚，实盘成交清淡。今日华北市场拉丝主流价格在9100-9250元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9350元/吨。
PP美金市场，价格窄幅整理，共聚货物报盘数量有所下滑，港口库存得到一定消化。因业者心态较为谨慎，市场交投较为平静，贸易商挺价信心较为充足。价格方面，市场均聚主流报价区间在1230-1270美元/吨，共聚报价区间在1260-1300美元/吨。目前进口市场货源消化进度较好，加之外商对华供应力度或有所松动，目前贸易商信心较为充足。
供需方面，部分生产装置转产，其中中石油呼和浩特由拉丝转产纤维，云南云天化由拉丝转产 BOPP，大庆炼化新线今日恢复开车并产拉丝。今日国内石化企业拉丝、均聚、共聚生产比例较昨日持平，BOPP 生产比例较昨日上升。另外，部分装置停车检修，包括宁波富德5月初检修，预计6月初恢复运行；大唐多伦4月18日起检修，预计5月底开车；镇海石化4月27日起停车检修45天左右；中原石化5月11日起停车检修40天左右。需求端，受到4月下旬国内工业生产回暖，汽车等增速相对稳定的影响，PP尤其是共聚PP的需求将有所提升。
2.走势研判及操作建议
综合来看，5月的检修仍然处于高峰期，市场预期供应未来供应将是逐渐恢复的过程，价格上行存在一定阻力。需求方面，下游成品价格上涨，使得制品利润得以维持，但由于成品库存逐渐积累，多数工厂维持正常开工为主，实际需求并未发生明显改善。短期内供需驱动不明显，预计仍是高位震荡为主，继续消化前期的涨幅，而中期随着进口到港的阶段性回升及6月开始检修装置的陆续恢复，行情或将下行。建议关注装置检修力度及新产能投放情况，谨慎操作。
农产品
美豆大幅反弹，但受制于高库存，连粕跟涨不明显
1、背景分析：
豆类油脂
周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘上涨，因为经过周一的大涨后，周二涌现许多跟进买盘，进一步支持豆价。截至收盘，大豆期货上涨4.50美分到6美分不等，其中7月期约收高5.25美分，报收1030.50美分/蒲式耳；8月期约收高5.25美分，报收1034.25美分/蒲式耳；11月期约收高5.25美分，报收1039美分/蒲式耳。大豆期货市场连续第三个交易日上涨，并收在两周多来的最高水平，中美贸易关系改善，提振市场信心。美国财政部部长Steven Mnuchin周日表示，美国和中国已经同意取消关税威胁，制定更大范围的贸易协定，中美两国不打贸易战。这提振农产品市场人气。有报道称，巴西至少18个州的卡车司机封锁道路交通，抗议柴油价格飙升，这也支持美国大豆市场。
不过大豆播种进度高于预期，制约大盘的上涨空间。据美国农业部发布的作物周报显示，美国大豆播种工作已经完成56%，远远高于五年平均进度44%。有报道称，中国大豆压榨利润依然非常低，同样制约豆价的上涨空间。
南美农业专家迈克·科尔多涅博士（Michael Cordonnier）将乌拉圭大豆产量预测数据从220万吨下调到150万吨，接近乌拉圭农业部预测的130万吨。他还将阿根廷大豆产量预测数据下调到3600万吨，比早先预测值低100万吨，与阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测相一致。
巴西化肥行业协会ANDA称，4月份化肥交货量比上年同期增加25%，达到172万吨，今年前四个月的化肥交货数量为810万吨，比上年同期增加3.4%。巴西化肥生产企业Heringer公司官员称，自年初以来，大豆和玉米产量前景已经显著改善，因为巴西雷亚尔兑换美元的汇率大幅下跌，有利于巴西农业发展。过去三个月里，雷亚尔兑换美元的汇率已经下跌13%，报1美元兑换3.68雷亚尔。这使得巴西玉米和大豆比美国供应更有竞争力。分析师称，在连续两年大豆产量创下历史最高纪录后，下个年度巴西大豆播种面积将会继续强劲增长。
连粕期价全天窄幅震荡，沿海豆粕价格2830-2920元/吨一线，波动10-30元/吨，库存不足的买家仍逢低小批量补库，低位仍吸引些成交，但相对高位成交不佳，总体未放量。连盘油脂期货震荡回落，国内豆油现货大多滞涨跟跌，沿海一级豆油主流价位在5600-5760元/吨，大多跌10-40元/吨，买家有观望情绪，总体成交仍不多。5月份国内各港口进口大豆预报到港141船904.2万吨。且由于进口大豆榨利良好，油厂积极买豆，后续大豆到港量依旧十分庞大，6月份大豆到港最新预期维持在980万吨。国内豆油商业库存总量131万吨，港口食用棕榈油库存总量64.6万。
玉米：
国内玉米价格大多维持稳定，个别涨。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1820-1920元/吨一线，持平；辽宁锦州港口玉米主流收购价在1740元/吨，持平，陈粮收购价在1690-1700元/吨，持平，鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格1720元/吨（水分15%以内，容重700），陈粮收购价在1600-1680元/吨，持平。广东蛇口港口玉米价格维持在1860元/吨，持平。
临储玉米拍卖继续以每周800万吨的投放量向前推进，陈玉米高库存压力依旧。同时，华北黄淮产区6月麦收临近，部分贸易商需为新麦收购回笼资金，或将释放手中最后一波余粮，供应整体趋向宽松。需求端，猪价仍在低位，养殖户依旧亏损，生猪及能繁母猪存栏率仍处于低位，饲料终端消费难有实质性好转，销区部分大型饲料企业库存相对充足，采购仍保持谨慎态度，中小型饲养企业多按需滚动补库。而深加工企业下游产品消费处于淡季，安全库存的状态下，随用随买居多。
东北三省一区播种基本结束，从气象部门监测来看，春播玉米产区受4月降水少和温度高的综合气象条件影响，黑龙江产区的齐齐哈尔、大庆、哈尔滨南部等地区，吉林中西部产区大部，辽宁产区沈阳、锦州、鞍山，内蒙古产区的东部农区出现了大范围的旱情。旱情的发生和蔓延，带来的直接影响就是春播推迟，还有出苗率下降，甚至没有苗。根据中央气象台的预报，预计未来30天该地区降水少、温度较常年同期偏高的态势仍然持续，旱情对产区的影响范围将继续扩大，对春玉米生长不利影响将进一步加剧。
白糖：
近日，印度中央政府表示，尽管国内市场供过于求，但并未计划禁止糖进口。根据外贸总局的Alok Chaturvedi的说法，今年4月1日至5月14日期间，印度从巴基斯坦进口量仅为1908吨，数量“微不足道”。不过，政府要求海关部门（尤其是在孟买和瓦加）严格检查从巴基斯坦进口的糖，并要求FSSAI实验室对巴基斯坦糖进行质量测试。
上周国内全国甘蔗压榨量为1.6万吨，较前一周降幅为87.4%，全国白糖产量约为0.2万吨，较前一周降幅为98.7%）。2017/18榨季，全国四大主产区白糖总产量为889万吨，其中广西产糖620万吨，云南产糖163万吨，广东产糖86万吨，海南产糖20万吨。
国内主产区白糖售价继续稳中上涨，广西新糖站台区间报价在5620-5670元/吨，涨10元/吨，车板区间报价在5540-5660元/吨，持稳；云南主产区昆明库新糖报价在5390-5400元/吨，涨10元/吨。
苹果：
清明节期间，我国陕西、陕西、甘肃省大部地区出现大幅降温天气，黄土高原苹果种植区苹果花受冻严重。上周末，陕北、甘肃部分地区再遇大幅降温天气，部分苹果遭遇二次受灾。对于产量受损情况，专家预计全国产量损失幅度在20-34%，损失产量预计高达1000-1800万吨。不过，苹果花受冻与低温强度与持续时间均有关；花朵受冻后可部分恢复至坐果，果树的自身修复能力可使花朵受冻率减少18个百分点。苹果灾害造成的损失结果是影响当前市场走向的主要因素，要清楚当前受灾的情况，应考虑到受灾范围与各个受灾区域的严重程度以及受灾区域的苹果种植情况。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：随着美豆大幅反弹，大豆到港成本提高，国内豆粕市场下方支撑加强，暂止跌企稳，部分低位或反弹，但基本面利空将限制豆粕反弹空间。
油脂：原油持续大涨及油厂开机率偏低，令交易商买油卖粕套利，使得油脂期现货表现抗跌，短线油强粕弱格局或延续。另外，菜油表现强劲，因预计2018年国产油菜籽产量继续减少，幅度在20%-30%。
玉米：阶段性供需形势略偏紧，加之临储拍卖仍优质优价，物流成本的提升，继续支撑玉米价格，但是，目前临储继续高频投放，市场供应是充足的，需求面的恢复相对偏缓，玉米继续上涨动力不足。另外需要密切关注东北及内蒙地区干旱情况。
白糖：因主要种植国巴西的干旱天气令人担忧支撑原糖及郑糖小幅上涨，国内主产区及销区价格稳中上涨，但现货市场交投气氛仍旧相对偏淡，多以按需采购为主，预计继续大涨的可能性不大。
鸡蛋：主产区本地销售情况略有好转，同时蛋商库存也普遍处于低位，新开产蛋鸡大多未到产蛋高峰期，养殖户看涨心理仍在。加上，端午佳节将至，后期或有一波备货行情，届时行情会有所上涨。
黑色金属
产量库存双增速，钢市供需格局继续边际走弱
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
钢材市场：
5月22日，国内钢材市场跌幅扩大，上海、杭州、南京等15城市螺纹钢价格下跌20-60元/吨；上海、南京、合肥等13城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨。宏观方面，中美对于不打贸易战达成了共识。对比当初因为贸易战而造成的市场恐慌，这条消息无疑是给了市场一颗定心丸。但是从昨日到今日，本该利好的市场却出现价格下跌，故此次贸易战对钢市实质性的影响并没有多大，主要还是心理层面的影响。行业方面，随着钢厂复产的持续进行，供需平衡的局面正在逐步扭转。据中钢协数据，会员企业5月上旬粗钢日均产量194.33万吨，旬比增1.74%；截至本旬末，钢企钢材库存1361万吨，旬比增9.4%，钢材产量在持续增加，可见目前钢厂的产量和库存在本月又有明显增长，对于供需平衡打破后的价格产生一定不利影响。同时，当前需求表现尚可，但后市下游采购预期或将逐步减弱，多数商家仍考虑出货为主。逐步进入高温多雨季节，建筑钢材需求将受到影响，这点将值得关注。
铁矿石：
5月22日，青岛港PB61.5%粉矿报452元/吨，跌6元/吨。港口现货价格弱势下调。虽然前期钢材市场价格有上调行情出现，但未对进口矿市场起到较大的提振作用，钢厂方面采购意愿不强，市场询盘情况较差。加上期货、现货市场均以下跌走势为主，铁矿石市场心态进一步受挫，贸易商只能选择降价出售。随着山东上合峰会临近，部分钢厂因担心会议期间物流受到限制影响汽车进厂，已经从上周开始慢慢增加原材料库存，计划把铁矿库存增加到25天-30天左右，本周尚有补库空间。但港口资源高品资源仍高度承压，以日照港为例，现在PB粉保守估计100万吨左右库存，后期供应仍有增加趋势，因而现货价格仍有下跌空间。
焦煤焦炭：
国内焦炭价格稳中有涨，市场成交情况尚可。主流钢企采购价格继续走高，中小钢企仍在商议，近日或将陆续跟涨。华东地区焦化厂开工率不高，特别是徐州地区，仅环保达标的企业开工两到三成，且环保政策愈演愈烈，后期将继续对企业封堵产能，部分厂家已有异地建厂的打算。经过上周两轮大幅上涨，焦化厂的盈利迅速上升，企业利润较为可观，河北、山东地区相继涨价后或带动其他地区陆续上涨，预计短期焦炭现货价格将继续延续强势。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1800-1850元/吨，准一级冶金焦报1850元/吨；唐山二级到厂1890-1960元/吨，准一级到厂1990-2030元/吨。
3.走势研判及操作建议
中美贸易战对钢材市场的影响更多体现在心理层面，行业方面，随着钢厂复产的持续进行，供需平衡的局面正在逐步扭转。目前钢厂的产量和库存在本月又有明显增长，而下游需求将继续走弱。铁矿石方面，钢厂方面采购意愿不强，市场询盘情况较差。加上期货、现货市场均以下跌走势为主，铁矿石市场心态进一步受挫，贸易商只能选择降价出售。焦炭方面，国内焦炭价格稳中有涨，市场成交情况尚可。主流钢企采购价格继续走高，中小钢企仍在商议，近日或将陆续跟涨。
操作上，螺纹钢以逢高沽空思路为主；铁矿石建议暂观望；套利方面，焦炭考虑9-1跨期正套（10以内介入），卷螺价差扩大套利平仓。
动力煤
政策利空情绪继续消化
1.行情报价及基差
2.市场信息及分析
上周五动力煤主力合约ZC809开盘于619元/吨，最高621元/吨，最低610元/吨，报收于610.2元/吨。较前一交易日下跌7.8元/吨。
发改委近期出台包括增产量、增产能、增长协、增清洁能源、调库存、减耗煤、强监管、推联营9项措施调控煤价。其中“增产量”一项明确晋陕蒙地区要力争实现每日增产30万吨以上。受政策影响，09合约盘面冲高回落，目前仍处在政策利空情绪的消化阶段。发改委在火电旺季来临前调控煤价对旺季煤价进一步走高的预期产生了较大压制，贸易商也或将迫于政策压力开始疏港。抑制煤价进一步大幅上涨。
现货价格方面，受下游需求的集中释放，下游电厂、水泥厂等采购需求偏强的影响。动力煤价格出现了淡季上涨的罕见情况。上周五有消息称中煤、同煤自5月11日起对各大长协户现货价上调30，从594上调至624，自5月11起执行，10号前发运的不算在内。
产地煤价方面，据了解，产地“三西”地区市场仍延续涨势。近期晋北煤价上涨20元左右，煤矿对后市预期较好。榆阳大矿今日再次降价20元，降价后矿上拉煤车辆仍较少；神府煤价仍延续小幅上涨趋势。鄂尔多斯准旗受环保检查影响较小，煤矿生产正常，贸易商采购较多，粉煤价格再次上涨5元；伊旗环保检查严格，部分煤矿停产整顿加盖篷布，拉煤车限吨后汽运费小幅上涨5元。
港口库存方面，秦皇岛港口受下游采购的回升的影响，库存逐步降低，较去年同期偏低。随着大秦线检修的结束，港口库存或将得到一定的补充。截止到5月22日，秦港煤炭库存518万吨，较前一日持平。
需求方面，受近日来气温偏高的影响，下游电厂耗煤显著增加，5月22日6大电厂日均耗煤76.64万吨，较前一日耗煤减少2.3万吨。从电厂1274万吨的库存来看，与同期基本持平，下游电厂需求表现出了较强的韧性，可用天数也降至16天。
港口调度方面，截止至5月22日，秦皇岛铁路调入量71.2万吨，较前日增加6.4万吨，锚地船舶数74艘，较上一日减少2艘，较去年同期增加30艘左右，达到火电旺季采购水平。港口吞吐量71.2万吨。较上一日减少0.2万吨。
海运运价方面，随着近期锚地船舶数的增多，南方沿海电厂的采购需求增加，沿海海运需求大幅增加，叠加原油价格的强势，带动了沿海海运运价的跳升。截止至5月22日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价55.6元／吨，较上一日增加0.4元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价48.6元／吨，较上一日上涨0.3元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数1141.61点，较前一日上涨5个点。
3.走势研判及操作建议
综上所述，现阶段市场煤成交逐步回温，动力煤价格出现了两个月来的企稳回升。在下游火电需求超预期和供给增量释放有限的背景下，进口煤限制政策的出台成为了推涨煤价的导火索。预计受到今年夏季气温或较往年偏高以及下游火电需求韧性较强的影响，5月底或6月初随着于电厂库存的消耗以及采采购力度的加强，动力煤的旺季或将较往年有所提前，走出进一步的推涨行情。
但值得注意的是，今年以来国家几次降低电厂的售电价格，希望让利于实体企业，煤价的大幅上涨无疑是不符合发改委政策初衷的，而近期煤价淡季上涨的行情也已经引起了发改委出台9项政策控煤价，对动力煤价格的大幅上涨将起到抑制作用。后期仍需关注下游库存的消耗进度以及政策面的变化。预计ZC1807近月合约仍有上涨空间，但受政策利空的影响，ZC1809合约存在回落风险，操作上建议7-9正套。
免责条款：
本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
