事件 |
中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工
点评 |
1.“稳”字重要性提升，政策组合边际宽松。
此次政治局会议将保持经济稳定放在了更加突出的位置，在整体下半年工作部署中，将“保持经济社会大局稳定”放在首位，体现出政策执行的发力重点；在具体工作要求的第一点中，首次提到“六稳”，“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”，凸显了当前政策对于“稳”字的重要性一再提升。整体来看，上半年经济运行稳中有变，外部环境发生明显变化，叠加国内紧信用、降杠杆对实体经济压力渐显，内外部压力的共振引发市场对下半年经济走势的担忧，也是近期政策持续微调的重要因素。
2.财政政策发力稳增长。
政治局会议指出，财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，加大基础设施领域补短板的力度。在7月23日国务院常务会议指出，积极财政政策要更加积极；加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度；在推动在建基础设施项目上早见成效。此次政治局会议再次明确政策边际宽松定调，意味着扩大财政支出和与补短板相关的基础设施建设在下半年节奏将有所加快。后期或受益于政策微调，基建投资增速下半年有望回升，有助于经济企稳。
3.强调去杠杆方向不变，节奏有望放缓。
政治局会议指出，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕；坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。货币政策方面的基调延续，“紧信用”有所松动保持流动性合理充裕，但仍需要把好“总闸门”，这意味着相对偏宽松的货币环境仍会延续，有助于改善实体经济融资环境的恶化。但政策并非“大放水”，坚定去杠杆仍是大方向，在去杠杆的节奏上或有望出现放缓。整体来看，信用环境难以出现进一步过度宽松，短期内对于提振内需的效果可能有限。
4.房地产调控高压不减，坚决遏制房价上涨。
政治局会议指出，下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。本次政策微调预期出现时，市场纷纷担心资金会再次流入房市，刺激楼市价格的上涨。值得注意的是，去年三月，“遏制房价过快上涨”被写入政府工作报告，在本次政治局会议中更是去掉了“过快”两个字，表明对楼市调控态度坚决。目前本轮房地产调控高压未减反增，正处于向长效机制完善落地的过渡关键期。预计地产调控政策短期不会放松，而限购限价与低库存的组合导致“地产周期”的弹性下降，维持全年地产投资前高后低的判断。
5.本次政治局会议对大宗商品市场的影响：
本次政治局会议定调政策组合边际趋松，货币政策延续合理充裕，财政政策发力托底经济，与市场预期基本一致，短期有利于风险偏好的修复，提振黑色等周期商品的走势。但中长期走势仍取决于政策实施力度及外部环境的变化，虽然下半年基建投资有止跌回升的预期，但房地产相关表述略偏空，政策微调主要用于托底，而非刺激经济，预计长期将回归供需基本面。
