事件
据国家统计局数据，中国4月CPI同比1.8%，预期1.9%，前值2.1%；4月CPI环比-0.2%，前值-1.1%。
4月PPI同比3.4%，预期3.4%，前值3.1%；4月PPI环比-0.2%，前值-0.2%。
点评
1、整体来看，4月CPI同比增速1.8%不及预期，猪肉价格低迷是拖累食品价格及整体通胀水平的主要因素。短期来看，猪肉价格仍处于弱周期，随着日后天气开始炎热，猪肉需求将呈现季节性下降，肉价大幅反弹的可能性不大。国际原油价格持续上涨，虽主因地缘政治因素的推升，但基本面对于油价的支撑仍较为明显的，供给小于需求的格局仍将存在，油价对CPI的推升效应将逐渐显现。在PPI方面，4月份以来节后复工需求逐渐修复，带动工业生产整体恢复，4月六大发电集团日均耗煤量和高炉开工率较3月已经明显回升，支撑大宗商品价格的持续上涨。目前来看，影响PPI走势的主要是翘尾因素、基数效应、油价上涨和政策限产因素。虽然翘尾因素逐步消退，PPI涨幅稳步下降的可能性较大。但考虑到去年同期受去杠杆影响整体基数水平较低，以及环保督察继续，终端需求水平不弱，以及油价的上涨对工业品价格形成支撑，短期产品价格将会保持平稳。
2、4月CPI同比涨幅回落0.3个百分点至1.8%，猪肉价格低迷是拖累食品价格及整体通胀水平的主要因素。分项来看，4月食品价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.13个百分点，其中猪肉价格下降16.1%，影响CPI下降约0.43个百分点。非食品价格部分受石油价格走高影响上涨2.1%，影响CPI上涨约1.67个百分点。其中，衣、住同比较上月持平，生活服务、教育文化同比较前值分别小幅下降0.1和0.1个百分点。值得注意的是，由于国际油价4月出现较高涨幅，交通通信价格同比上涨8.7%，增速较为明显。据测算，在4月份1.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点，新涨价影响约为0.5个百分点。目前来看，猪肉价格仍处于弱周期，随着日后天气开始炎热，猪肉需求将呈现季节性下降，肉价大幅反弹的可能性不大。国际原油价格持续上涨，短期来看主因地缘政治因素的推升，但基本面对于油价的支撑仍较为明显的，供给小于需求的格局仍将存在，油价对CPI的支撑效应将逐渐显现。
3、4月CPI环比跌幅收窄，由3月的-1.1%收窄至-0.2%，食品价格仍然是拖累CPI上涨的主要因素。食品价格下降1.9%，影响CPI下降约0.38个百分点，是CPI下降的主要因素。生鲜食品价格继续下降，鲜菜和鲜果价格分别下降5.5%和1.2%；猪肉、鸡蛋和水产品价格分别下降6.6%、3.4%和1.2%。上述五类合计影响CPI下降约0.35个百分点。非食品价格上涨0.2%，影响CPI上涨约0.20个百分点。受清明节和劳动节假期影响，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别上涨9.4%、2.7%和1.0%，合计影响CPI上涨约0.04个百分点。受国内成品油调价影响，汽油和柴油价格均上涨2.7%，影响CPI上涨约0.05个百分点。房租上涨带动居住价格上涨0.1%，影响CPI上涨约0.03个百分点。此外，中药和西药价格上涨影响CPI上涨约0.02个百分点。
4、4月PPI环比降幅与3月持平，同比涨幅止跌。4月份以来节后复工需求逐渐修复，带动工业生产整体恢复，4月六大发电集团日均耗煤量和高炉开工率较3月已经明显回升，支撑大宗商品价格的持续上涨，4月CRB现货指数同比较前月回升1.8个百分点至4%。从同比来看，生产资料价格上涨4.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。据测算，在4月份3.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.6个百分点，新涨价影响约为-0.2个百分点。目前来看，影响PPI走势的主要是翘尾因素、基数效应和政策限产因素。虽然翘尾因素逐步消退，PPI涨幅稳步下降的可能性较大。但考虑到去年同期受去杠杆影响整体基数水平较低，以及环保督察继续，终端需求水平不弱，以及油价的上涨对工业品价格形成支撑，短期产品价格将会保持平稳。
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