事件
据国家统计局数据，中国4月规模以上工业增加值同比 7%，预期 6.4%，前值 6%；1至4月规模以上工业增加值同比 6.9%，预期 6.7%，前值 6.8%。
4月社会消费品零售总额同比 9.4%，预期 10%，前值 10.1%；1至4月社会消费品零售总额同比 9.7%，预期 9.8%，前值 9.8%。。
1至4月城镇固定资产投资同比 7%，预期 7.4%，前值 7.5%；1至4月份民间固定资产投资同比增长7%，前值8.9%。
点评
1、4月社消总额增速回落，由于前期居民加杠杆导致居民负债规模扩张，预计今年居民消费增速整体增速平稳，但上行动力不足。从投资情况来看，4月房地产数据全面滑坡表明房地产投资内生动力不足，且被动补库存、棚改政策对于房地产投资支撑作用也开始减弱。考虑到房地产调控偏紧的基调不变，叠加房贷利率上升，流入房地产的资金将会持续缩小，开发资金与销售资金会受到双重制约，地产投资稳步下滑趋势难改。4月制造业投资有所回升，随着未来中美贸易不确定性的持续以及我国供给侧结构性改革的推进，内部和外部的压力将共同迫使制造业转型升级，预计未来一段时间内，高新制造业投资将在一定程度上支持投资增速。4月基建投资持续回落，主因地方债务整顿，资渠道受到限制。整体来看，二季度需求层面持续承压，或以4月为高点后逐步下行。在生产方面，4月规模以上工业增加值如期回升，一方面由于前期的低基数效应；另一方面，存在着投资“金三银四”的季节性，3月份受节日影响抑制的生产，推迟到4月集中释放。4月份以来节后复工需求逐渐修复，带动工业生产整体恢复虽然各地展开的错峰限产，但在高利润的驱动下生产意愿旺盛，短期工业生产得到支撑，长期来看受制于需求面回落压力较大。
2、4月规模以上工业增加值同比 7%，高于市场预期及前值。一方面由于前期的低基数效应；另一方面，存在着投资“金三银四”的季节性，3月份受节日影响抑制的生产，推迟到4月集中释放。4月份以来节后复工需求逐渐修复，带动工业生产整体恢复，六大发电集团日均耗煤量和高炉开工率较3月已经明显回升。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比下降0.2%，制造业增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.8%。分产品看，钢材和水泥产量增速扩大，4月钢材9227万吨，同比增长8.5%，水泥21072万吨，同比增长3.2%。汽车制造业、电力、热力生产和供应业，原油加工等行业增加值回升明显，多数行业开工率恢复，且利润保持在较高水平。虽然各地展开的错峰限产，但在高利润的驱动下生产意愿旺盛，短期工业生产得到支撑，长期来看受制于需求面回落压力较大。
3、4月社会消费品零售总额同比9.4%，低于预期及前值。由于前期居民加杠杆导致居民负债规模扩张，预计今年居民消费增速整体增速平稳，但上行动力不足。从细项数据来看，4月通讯器材和建筑材料零售增速有所加快，同比涨幅分别为10.8%和11.4%。食品、金银珠宝和服装类消费增速有所下滑，分别至8.0%、5.9%和9.2%。4月汽车消费增速持平于前值3.5%，增速低于去年全年水平，对整体消费的拖累作用较为明显。目前油价较为坚挺，支撑石油制品名义消费增速保持较高水平；但伴随着房地产市场调控政策的持续作用，未来地产后产业链商品消费仍将持续放缓。
4、1至4月城镇固定资产投资同比 7%，低于预期及前值，房地产数据全面滑坡。从三大类投资来看，在房地产方面，1-4月房地产开发投资小幅下滑、土地购置面积创新低、销售面积持续下降。房地产数据的全面下行表明房地产投资内生动力不足，且被动补库存、棚改政策对于房地产投资支撑作用也开始减弱。考虑到房地产调控偏紧的基调不变，叠加房贷利率上升，流入房地产的资金将会持续缩小，开发资金与销售资金会受到双重制约，地产投资稳步下滑趋势难改。4月制造业投资有所回升，随着未来中美贸易不确定性的持续以及我国供给侧结构性改革的推进，内部和外部的压力将共同迫使制造业转型升级，预计未来一段时间内，高新制造业投资将在一定程度上支持投资增速。4月基建投资持续回落，主因地方债务整顿，资渠道受到限制。目前对于基建投资增速能否企稳回升存在较大的不确定性，一方面中央层面的PPP项目库清理接近尾声，且国家倡导扩大内需，支撑基建投资企稳回升；另一方面受到地方债务整顿，融资成本抬升的限制，目前来看主要却决于经济回落的速度。
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