事件 |
据国家统计局数据，中国8月规模以上工业增加值同比6.1%，预期6.1%，前值6%；1至8月规模以上工业增加值同比6.5%，预期6.5%，前值6.6%。
8月社会消费品零售总额同比9%，预期8.8%，前值8.8%；1至8月社会消费品零售总额同比9.3%，预期9.3%，前值9.3%。
1至8月城镇固定资产投资同比5.3%，预期5.6%，前值5.5%。
点评 |
1、8月工业增速微升，但仍在低位徘徊，高频数据指向工业生产趋弱；消费数据稍有修复但上行动力不足，居民加杠杆对消费的挤压效应仍强；固定资产投资增速继续受基建投资放缓拖累，创下新低。叠加近日央行公布的信贷数据显示，政策虽有放松但信贷传导机制并不顺畅，实体经济融资需求不足。目前来看，国内经济供需处于偏弱状态，稳增长效果仍需等待。
2、8月规模以上工业增加值同比6.1%，微升0.1个百分点，仍处于低位徘徊，主要行业增速涨少跌多。分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长2.0%，增速较7月份加快0.7个百分点；制造业增长6.1%，回落 0.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.9%，加快0.9个百分点。8月工业增加值略升，一方面由于前期基数较低，另一方面或受贸易战影响出现提前备货。从高频数据方面来看，8月发电耗煤增速由正转负，工业生产整体偏弱。8月六大集团发电耗煤同比增速逐旬走低， 8月底同比增速降至-12.2%，创下3月以来周度增速新低，而环比增速-7.5%，也降至历史同期新低。而8月发电量同比增速从7月的5.7%加快至7.3% ，与高频数据中的日均耗煤量出现背离，或因8月水力发电增速上升，且内陆省份用电量高于沿海地区。另一方面，8月唐山钢厂产能利用率继续下行，全国高炉开工率维持低位，汽车、化工行业开工率下滑，均指向工业生产趋弱。
3、8月社会消费品零售总额同比增速9%，低于预期及前值。8月消费微升，但汽车消费仍处于负增长，居民加杠杆导致居民负债规模扩张，对消费的挤压效应仍强。从细项数据来看，8月汽车消费同比增速-3.2%，仍处于负增长区间且降幅有所扩大，7月份同比增速为-2%，对整体消费的拖累作用较为明显。7月1日开始实施的进口汽车关税下调，对汽车消费的修复效果较小。8月基础日用品消费多数出现回升，粮油食品消费增速上涨1.5个百分点至10.1%；日用品类消费增速上行4.5个百分点至15.8%；服装鞋帽消费增速持续下滑录得7%。7月消费升级类商品销售增速涨跌互现，家具类、通讯器材类和中西医药类同比分别增长9.5%、3.2%和7.4%，环比回落1.6、6.5和2.5个百分点；金银珠宝类、家用电器和音像器材类出现回升。家电零售和建筑装潢受房地产销售增速放缓的滞后影响表现偏弱。目前油价较为坚挺，支撑石油制品名义消费增速保持较高水平，增速由7月的18.4%升至19.6%。消费具有较明显的顺周期性，但本身波动较小，伴随着下半年经济继续探底，消费整体承压。
4、1至8月城镇固定资产投资同比5.3%，增速低于预期及前值，继续刷新纪录新低。房地产投资韧性超预期，制造业投资持续回升，基建投资仍是主要拖累项。从三大类投资来看，在房地产方面，1-8月房地产开发投资小幅回落0.1%至10.1%，房地产新开工面积回升1.5%至15.9%，商品房销售面积回落0.2%至4%。目前来看，政治局会议强调房地产调控高压不减，坚决遏制房价上涨。且棚改货币化边际收缩且趋近尾声，叠加融资环境仍受限及房贷利率高位，开发与销售资金受制约。8月制造业投资连续5个月回升至7.5%，随着未来中美贸易不确定性的持续以及我国供给侧结构性改革的推进，内部和外部的压力将共同迫使制造业转型升级，预计未来一段时间内，高新制造业投资将在一定程度上支持投资增速。1-8月基建投资同比增长4.2%，较1-7月增速继续下降1.5个百分点，基建投资持续下滑主因防控地方政府债务风险和金融去杠杆的影响，是拖累固定资产投资增速回落的主要原因。7.31政治局会议再次明确政策边际宽松定调，宽信用政策落地，目前来看对社融以及基建的企稳效果有时滞。
数据详情
1.工业增加值当月同比增速
2. 固定资产投资（房地产、制造业、基建投资）数据
3.房屋新开工/施工/竣工数据
4.社会消费零售总额同比
注：以上图表数据均来自于Wind，东海期货研究所整理
