3月财新制造业PMI创四个月新低
1、国际宏观：
【美国】
美国3月制造业扩张速度放缓，不过仍接近2004年以来的最高水平。工厂无法继续满足消费者和企业的需求，同时还需要支付更高的原材料价格。
美国3月Markit制造业PMI终值创2015年三月以来新高，显示美国经济第一季度完美收官。企业对未来一年经济增速的乐观情绪也上升至三年新高。
美国2月营建支出月率不及预期，因公共建筑项目支出和联邦政府建筑支出大减；预计营建支出将对美国二季度经济增速产生影响。
【欧洲】
法国3月调和CPI月率上涨1.1%，主要是因为烟草关税的征收开始生效，此前冬季销售活动结束提振了制造业商品价格。
德国3月份通胀率回升至1.6％，低于市场预期。德国通胀率回落有利于欧央行推行当前谨慎退出宽松货币政策的决定。3月份失业人口继续减少，失业率降至历史新低。因出口增长、内需强劲和企业投资增加等因素推动，德国经济快速增长，企业雇员需求大幅提高。
2、国内宏观：
3月财新中国制造业PMI为51，降至四个月低点，预期51.7，前值51.6。财新智库钟正生分析称，由于需求回升力度不及预期，3月制造业景气度较上月有所回落，预计3月中国经济有一定程度的走弱，但幅度较为温和。
中央财经委会议要求抓紧协调建立中央和地方金融监管机制；要集中力量，优先处理可能威胁经济社会稳定和引发系统性风险的问题；要以结构性去杠杆为基本思路，分部门、分债务类型提出不同要求，地方政府和企业特别是国有企业要尽快把杠杆降下来，努力实现宏观杠杆率稳定和逐步下降。会议还要求，减少过剩和落后产业，增加新的增长动能；减少煤炭能源消费，增加清洁能源消费等。
央行上调SLF利率5个基点。央行公告称，自3月22日起，调整常备借贷便利利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.40%、3.55%和3.90%。3月开展SLF操作共540.6亿元，开展MLF操作共4325亿元，3月末MLF余额为49170亿元；3月对国开行、进出口行、农发行三家银行净增加PSL共808亿元，3月末PSL余额为29914亿元。
央行连续七日暂停公开市场操作。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，4月2日不开展公开市场操作。当日有200亿逆回购到期，净回笼200亿。Shibor悉数下跌。
截至4月2日下午收盘，国内商品期货多数收涨，焦炭涨逾3%。鸡蛋、沪锡收涨逾2%，铁矿、沪铝、焦煤、郑油、PVC、菜粕、沪镍、热卷、豆粕、原油涨逾1%，沪铅、沪铜、硅铁、塑料、螺纹、沪银、白糖、橡胶、沪锌、玉米、沪金、锰硅等收涨。郑煤跌逾1%，沥青、郑醇、玻璃等收跌。
谨慎乐观
1、背景分析：
周一，期债低开后震荡上行，虽最终收跌但盘中表现出不错的韧性，看来官方制造业PMI超预期并未令期债市场受到多少影响，此外市场流动性重回宽松。银行间现券收益率短端好于长端。10年国开活跃券170215收益率上行0.79bp报4.7150%，10年国债活跃券180004收益率基本持平报3.74%。
资金利率方面，shibor利率悉数下跌，隔夜Shibor跌6.8bp报2.6220%，7天Shibor跌3.36bp报2.8830%，14天Shibor跌3.45bp报3.8465%，1个月期Shibor跌10.05bp报4.1879%；银银间回购定盘利率亦全线下跌，FDR001跌10bp报2.60%，FDR007跌28bp报2.72%，FDR014跌110bp报3.50%。
公开市场操作方面：央行周一公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，4月2日不开展公开市场操作。当日有200亿逆回购到期，净回笼200亿。这已是央行连续第7日暂停操作，连续第10日净回笼。统计数据显示，本周后续2个交易日，无逆回购到期，无MLF和国库现金定存到期。
对于债市短中期运行逻辑，我们依然认为边际改善力量存在，资管新规细则落地出现利多预期差的可能性更大；中美贸易争端仍将发酵，市场避险情绪抬升并小幅助推看弱经济预期；国内OMO利率上浮力度小于预期，体现出独立性；通胀高企忧虑也得到部分消解；货币政策维持稳健并更为灵活，看多平稳度过季末效应后的债市。
消息面上：
（1）农发行两期债中标利率低于中债估值。农发行3年期固息增发债中标收益率4.4021%，全场倍数2.55；5年期固息增发债中标收益率4.5214%，全场倍数2.89。中债农发行债到期收益率数据显示，3年、5年期农发债最新到期收益率分别为4.4489%、4.5887%。
2、走势解读及操作建议：
建议投资者整体保持多头思路，T1806在93.50一线应是较好的入场机会。
贸易摩擦持续，有色继续盘整
1、背景分析：
铜：
据SMM，昨日沪铜主力1805合约开盘于50440元/吨，盘初多头减仓，拖累铜价下挫，向下远离日均线，整理于50150元/吨一线，5万元关口暂获支撑。进入第二节交易时间后，随着多头增仓，提振铜价上行。期间于日均线下方稍作整理，午后涨势延续，越过日均线，至高点50480元/吨后缓慢回落，尾盘多空陆续减仓，收于50390元/吨，涨390元/吨，交易量减51248手至17.7万手，仓减7514手至26.1万手。1806合约增仓3228手至23.1万手。
现货方面，昨日上海地区电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-贴水40元/吨，平水铜成交价格50050元/吨-50190元/吨，升水铜成交价格50070元/吨-50230元/吨。沪期铜已三连阳，站上10日均线守住5万元支撑位。今日跨入4月，上周严重的银行资金约束松绑，持货商大幅收窄贴水，早市报价贴水120~70元/吨，吸引贸易商入市大量收货，市场询价积极，报价迅速上抬至平水铜贴水100元/吨，好铜贴水60~50元/吨。基于对增值税降税的成本降低预期，以及清明节的下游补货备货预期贸易商做积极准备，部分中小贸易商在经历上周的资金压力被迫出货换现降库存的压力周期后，这周也开始逐渐补货，于是，好铜率先上抬报价至贴水40元/吨左右，平水铜相应抬至贴水80元/吨左右，成交以贸易商引领为主，上周五的库存报告显示8周以来库存终于首次转增为降，市场为消费旺季的到来以及5月开始降税换票积极做准备。下午时段，随着盘面升高，贴水步步收窄上行，甚至好铜已出现转贴为升的报价，持货商挺价，还出现了惜售，打算明日全面升水出货。下午上海电解铜成交价格50220元/吨-50450元/吨，平水铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨，升水铜报贴水20元/吨-升水20元/吨。
铝：
据SMM，昨日沪铝主力合约开于13875元/吨，盘初多头集中一波离场，铝价小幅下挫低位触及13805元/吨，随后空平多入行情驱动下，沪铝稳步上行，收复20日线摸高13995元/吨，收于13990元/吨，沪铝指数持仓量减少1566手至790270手。
现货方面，上海成交集中13750~13810元/吨，对当月贴水90~80元/吨，无锡成交集中13750~13810元/吨，杭州成交集中13760~13780元/吨。持货商出货力度减少，市场流通货源偏紧，期铝持续上行，中间商和下游企业接货意愿非常积极，现货价格迅速随盘调价，现货供不应求，杭州地区持货商价格涨到13780元/吨惜售，基本不出货。整体成交较好，显现卖方市场。午后期铝当月震持续上行，市场惜售情绪浓厚，仅开盘时成交13810~13830元/吨，随后市场难觅货源。
锌：
据SMM，昨日沪锌主力1805合约开于25120元/吨，盘初多头即大量平仓出局，沪锌小幅跳水重心下沉至25020元/吨附近盘整，回吐上周五大部分涨幅，随后空头携仓入场打压，破位25000元/吨，补跌探低24920元/吨，多空减仓博弈，25000元/吨整数位压力凸显，沪锌于下沿盘整于24980元/吨附近。终收涨报24970元/吨，涨25元/吨，涨幅0.1%，成交量减12.6万手至36.7万手，持仓量减18948手至16万手。
现货方面，昨日上海市场0#锌主流成交于24940-25020元/吨，0#普通品牌对沪锌1805合约贴水20-10元/吨左右，少量报贴水30元/吨；0#双燕对5月贴水10元/吨，少量平水报价。1#主流成交于24900-24980元/吨。沪锌1805合约盘初跳水回吐周五大部分涨幅，后探低返升未能站稳25000元/吨关口，早盘收于24995元/吨。锌价小幅走强，炼厂出货意愿有所改善；贸易商以出货为主，市场交投氛围较好，早市稍有调价，然锌价补跌之际，贸易商挺价出货，而下游逢跌入市询价采购，带动市场成交稍有好转，成交货量较上周五微增。
2、走势解读及操作建议：
铜：
短期内考虑库存、比价等因素的情况下，尽管年内预期精铜供应偏紧，目前仍未切实反应在现货市场，铜价重心上移的过程不会一帆风顺，预计价格区间宽幅震荡，近期中美贸易战有和解迹象，短期铜价或有反弹。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。市场锌精矿增产的计划短期难以实现，建议继续关注锌库存走势。价格方面前期锌价跌幅较大，预计短期回归震荡概率大。近期中美贸易战有和解迹象，短期锌价或有反弹。
铝：
特朗普对进口钢铁和铝分别征税25%和10%。特朗普认为钢铁和铝公司一直遭受不公平的对待，将重新打造美国钢铁和铝产业。国内方面，社会库存逐渐企稳，上周氧化铝价格坚挺，短期铝价下行空间有限。
股市下跌美元汇率增强，油价继续走低
1、背景分析
原油：股市下跌美元汇率增强,油价继续走低
周一，伴随着美国股市下跌，汇率走强，油价继续走低。WTI报收于63.01美元/桶;Brent报收于67.64美元/桶。国内盘面，主力合约SC1809收盘价为416.6元/桶。
国际方面，欧佩克成员国向欧佩克秘书处上报的数据显示，2018年2月份沙特阿拉伯原油日产量993.5万桶，比1月份日均减少4.8万桶；委内瑞拉原油日产量158.6万桶，减少18.3万桶；阿尔及利亚原油日产量103.6万桶，增加2.3万桶；阿联酋原油日产量279.7万桶，减少5.3万桶。伊拉克原油日产量436万桶；伊朗日产量381.7万桶，减少7000桶。尼日利亚原油日产量173.2万桶，增加9.2万桶；卡塔尔原油日产量53.9万桶，减少8.2万桶；科威特原油日产量270万桶，减少54000万桶。赤道几内亚原油日产量12.7万桶，减少3000万桶；厄瓜多尔原油日产量51.3万桶。美国方面，尽管美国炼油厂开工率增长，出口量略有增加，但是美国原油进口量骤增，加之美国原油产量继续创历史新高，美国原油库存增长，但是汽油库存和馏分油库存仍然大幅度下降。值得一提的是美国库欣地区原油库存已经连续三周增长。美国能源信息署数据显示，截止2018年3月23日当周，美国原油库存量4.29949亿桶，比前一周增长164万桶；美国汽油库存总量2.39593亿桶，比前一周下降347万桶；馏分油库存量为1.28954亿桶，比前一周下降209万桶。原油库存比去年同期低19.5%；汽油库存比去年同期低0.1%；馏份油库存比去年同期低15.7%。原油库存位于过去五年同期平均水平下段；汽油库存位于过去五年同期平均范围上段；馏分油库存位于过去五年同期平均水平下段。美国商业石油库存总量下降158万桶。炼油厂开工率92.3%，比前一周增长0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天814.8万桶，比前一周增长107.1万桶，成品油日均进口量216.6万桶，比前一周增长30.9万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3122.7万桶，增加了180.4万桶。
巴克莱(Barclays)预测美国原油在下半年将跌至51美元/桶，布伦特原油年底会跌至57美元/桶。巴克莱并预计，美国原油第二季度会跌至58美元/桶，之后扩大跌幅。近期原油市场被供应终端的担忧困扰，尤其是来自中东。但巴克莱表示在第二季前暂时的供应缺口会再次转化成供应过剩。美国原油产量在过去不到2年内上升近25%，超过1000万桶/日。
PTA：基本面向好，价格有望继续走强
周一PTA期货市场冲高回落，重心继续走高，1809合约报收5446元/吨，较前一日结算价上涨14点或0.26%。现货价格继续走高，CCF内盘PTA价格上涨35元至5480元/吨。逸盛石化PTA外盘卖出价维持在775美元/吨；恒力石化PTA内外盘卖出价分别维持在6300元/吨、830美元/吨。日内主流现货和05合约报盘在升水30至升水50元/吨上下，商谈成交有在升水20元/吨上下，部分货源和05合约报盘在升水10元/吨上下，有商谈成交在平水附近。部分聚酯工厂有所采购现货，供应商并未采购现货，市场仓单成交较少，现货主流成交价格在5470-5493自提。
产业链方面，周一PX价格震荡上行，亚洲PX分别收934.67美元/吨FOB韩国和953.67美元/吨CFR中国，较前一交易日均上涨8.67美元/吨。聚酯市场依旧涨跌不一，其中涤丝市场表现稳中有涨，涤短市场则继续偏弱。市场产销气氛整体有所提升，江浙涤丝市场平均产销至120%附近，涤短市场主流5-7成。
进入4月份，国内PTA装置迎来集中检修季，后市PTA现货供给将明显缓解；而聚酯开工有望维持在90%以上高位，PTA或将进入去库存周期。基本面支撑下，短期PTA下行空间不大，后市有望迎来震荡上涨。建议投资者密切关注PTA装置检修动态及资金变动情况。
PP：短线延续反弹
周一国内PP期货市场继续反弹，1805合约尾盘收8843，较前一日结算价上涨1.63%。现货市场同样涨势延续，幅度在50-100元/吨。月初石化局部上调出厂价，对货源成本支撑增强，同时期货价格走高支撑市场心态，贸易商小幅高报，观察市场反应。下游接货心态谨慎，实盘商谈居多，整体成交一般。日内华北市场拉丝主流价格在8500-8570元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南市场拉丝主流价格在8830-8900元/吨。
PP美金市场价格平稳，多数贸易商封盘观望。因国内市场反弹势头明显，部分核销下游递盘增多，市场交投有所改观，但实际成交暂时放量不大。价格方面，市场均聚准现货货源价格约在1210美元/吨，远船期货物价格约在1180美元/吨。共聚主流市场报价区间在1210-1240美元/吨。
月初石化企业上调出厂价，市场成本支撑加强。清明假期石化库存惯例累积，但由于月内部分装置将进入检修，因此供给端对市场形成的压力有限。目前下游需求暂无明显变化，PP基本面较为平静，对市场指引作用有限，石化政策变动情况仍是影响市场的重要因素。预计PP期货价格短期或延续震荡反弹，但反弹空间或将有限。
2、走势解读及操作建议：
原油：从基本面来看，原油供应压力难以排解。同时，近期贸易和船运消息人士表示，大批等待卸货的油轮在中国海岸线排队，限制了中国以后的进口前景。油价短期上行动力不足，内盘预计会跟随外盘走势震荡为主，建议观望。
PTA：4-5月份PTA进入集中检修期，基本面存较强支撑。技术面看1809合约下跌动能逐渐衰减，短期或将延续震荡反弹走势，建议投资者可尝试逢低建多，密切关注资金动态。
PP：1805合约短期仍处阶段性反弹中，建议投资者短多为宜，短线压力8900。
中美贸易战担忧再次袭来
1、背景分析：
豆类油脂：
原油：股市下跌美元汇率增强,油价继续走低
周一，伴随着美国股市下跌，汇率走强，油价继续走低。WTI报收于63.01美元/桶;Brent报收于67.64美元/桶。国内盘面，主力合约SC1809收盘价为416.6元/桶。
国际方面，欧佩克成员国向欧佩克秘书处上报的数据显示，2018年2月份沙特阿拉伯原油日产量993.5万桶，比1月份日均减少4.8万桶；委内瑞拉原油日产量158.6万桶，减少18.3万桶；阿尔及利亚原油日产量103.6万桶，增加2.3万桶；阿联酋原油日产量279.7万桶，减少5.3万桶。伊拉克原油日产量436万桶；伊朗日产量381.7万桶，减少7000桶。尼日利亚原油日产量173.2万桶，增加9.2万桶；卡塔尔原油日产量53.9万桶，减少8.2万桶；科威特原油日产量270万桶，减少54000万桶。赤道几内亚原油日产量12.7万桶，减少3000万桶；厄瓜多尔原油日产量51.3万桶。美国方面，尽管美国炼油厂开工率增长，出口量略有增加，但是美国原油进口量骤增，加之美国原油产量继续创历史新高，美国原油库存增长，但是汽油库存和馏分油库存仍然大幅度下降。值得一提的是美国库欣地区原油库存已经连续三周增长。美国能源信息署数据显示，截止2018年3月23日当周，美国原油库存量4.29949亿桶，比前一周增长164万桶；美国汽油库存总量2.39593亿桶，比前一周下降347万桶；馏分油库存量为1.28954亿桶，比前一周下降209万桶。原油库存比去年同期低19.5%；汽油库存比去年同期低0.1%；馏份油库存比去年同期低15.7%。原油库存位于过去五年同期平均水平下段；汽油库存位于过去五年同期平均范围上段；馏分油库存位于过去五年同期平均水平下段。美国商业石油库存总量下降158万桶。炼油厂开工率92.3%，比前一周增长0.6个百分点。上周美国原油进口量平均每天814.8万桶，比前一周增长107.1万桶，成品油日均进口量216.6万桶，比前一周增长30.9万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3122.7万桶，增加了180.4万桶。
巴克莱(Barclays)预测美国原油在下半年将跌至51美元/桶，布伦特原油年底会跌至57美元/桶。巴克莱并预计，美国原油第二季度会跌至58美元/桶，之后扩大跌幅。近期原油市场被供应终端的担忧困扰，尤其是来自中东。但巴克莱表示在第二季前暂时的供应缺口会再次转化成供应过剩。美国原油产量在过去不到2年内上升近25%，超过1000万桶/日。
PTA：基本面向好，价格有望继续走强
周一PTA期货市场冲高回落，重心继续走高，1809合约报收5446元/吨，较前一日结算价上涨14点或0.26%。现货价格继续走高，CCF内盘PTA价格上涨35元至5480元/吨。逸盛石化PTA外盘卖出价维持在775美元/吨；恒力石化PTA内外盘卖出价分别维持在6300元/吨、830美元/吨。日内主流现货和05合约报盘在升水30至升水50元/吨上下，商谈成交有在升水20元/吨上下，部分货源和05合约报盘在升水10元/吨上下，有商谈成交在平水附近。部分聚酯工厂有所采购现货，供应商并未采购现货，市场仓单成交较少，现货主流成交价格在5470-5493自提。
产业链方面，周一PX价格震荡上行，亚洲PX分别收934.67美元/吨FOB韩国和953.67美元/吨CFR中国，较前一交易日均上涨8.67美元/吨。聚酯市场依旧涨跌不一，其中涤丝市场表现稳中有涨，涤短市场则继续偏弱。市场产销气氛整体有所提升，江浙涤丝市场平均产销至120%附近，涤短市场主流5-7成。
进入4月份，国内PTA装置迎来集中检修季，后市PTA现货供给将明显缓解；而聚酯开工有望维持在90%以上高位，PTA或将进入去库存周期。基本面支撑下，短期PTA下行空间不大，后市有望迎来震荡上涨。建议投资者密切关注PTA装置检修动态及资金变动情况。
PP：短线延续反弹
周一国内PP期货市场继续反弹，1805合约尾盘收8843，较前一日结算价上涨1.63%。现货市场同样涨势延续，幅度在50-100元/吨。月初石化局部上调出厂价，对货源成本支撑增强，同时期货价格走高支撑市场心态，贸易商小幅高报，观察市场反应。下游接货心态谨慎，实盘商谈居多，整体成交一般。日内华北市场拉丝主流价格在8500-8570元/吨，华东市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南市场拉丝主流价格在8830-8900元/吨。
PP美金市场价格平稳，多数贸易商封盘观望。因国内市场反弹势头明显，部分核销下游递盘增多，市场交投有所改观，但实际成交暂时放量不大。价格方面，市场均聚准现货货源价格约在1210美元/吨，远船期货物价格约在1180美元/吨。共聚主流市场报价区间在1210-1240美元/吨。
月初石化企业上调出厂价，市场成本支撑加强。清明假期石化库存惯例累积，但由于月内部分装置将进入检修，因此供给端对市场形成的压力有限。目前下游需求暂无明显变化，PP基本面较为平静，对市场指引作用有限，石化政策变动情况仍是影响市场的重要因素。预计PP期货价格短期或延续震荡反弹，但反弹空间或将有限。
2、走势解读及操作建议：
原油：从基本面来看，原油供应压力难以排解。同时，近期贸易和船运消息人士表示，大批等待卸货的油轮在中国海岸线排队，限制了中国以后的进口前景。油价短期上行动力不足，内盘预计会跟随外盘走势震荡为主，建议观望。
PTA：4-5月份PTA进入集中检修期，基本面存较强支撑。技术面看1809合约下跌动能逐渐衰减，短期或将延续震荡反弹走势，建议投资者可尝试逢低建多，密切关注资金动态。
PP：1805合约短期仍处阶段性反弹中，建议投资者短多为宜，短线压力8900。
贸易商心态谨慎，钢材价格高位震荡
1、行情报价及分析
2、市场信息及分析
4月2日，国内钢材市场延续上涨，上海、杭州、南京等24城市螺纹钢价格上涨30-160元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格上涨40-190元/吨。周末钢坯价格累计上涨110元，钢材市场成交恢复明显，受此影响，今日国内多地区钢材价格应声拉涨。采暖季限产结束后，2+26城市地区钢厂开工率将会从4月份开始陆续恢复。但同时环保政策和监督严格执行，唐山和邯郸地区保留一定的限产比例。在这一情况下，商家心态出现分歧。我们认为，进入四月份，下游需求会在后市有所抬头，虽然目前行情下下游需求仍在观望，但随着4月份天气回暖，工地、厂家的开工，仍会带动需求，加上前期价格大跌，释放的风险，短期钢材价格或仍维持强势。
铁矿石：
4月2日，普氏62%铁矿石指数报65.4美元/吨，涨2.3美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报450元/吨，涨5元/吨。周末国内钢材市场出现大幅拉涨行情，由此推动铁矿石市场的上调气氛，尤其进口矿贸易商出货热情明显提升，现货市场交投气氛表现活跃，而对于后期市场走势的谨慎情绪，大部分钢铁企业对铁矿石采购价格依然表现压制状态，而贸易商对市场偏低低价格表现抵触情绪，供需双方博弈状态凸显。目前大中型钢厂矿石库存天数维持在22天低位，由于小长假原因，部分钢厂将采购计划提前至明后两日，在需求支撑下，铁矿石价格或维持强势。
焦煤焦炭：
目前，焦企内焦炭库存积累明显，已有个别焦企因成本压力较大，小幅减少出焦量，市场报价表现混乱，焦炭需求整体较差。钢厂内焦炭库存依然偏高，部分钢厂出现控制到货量现象，港口焦炭库存居高不下，贸易商出货压力增加。整体焦炭供应充足，多数焦企下压焦煤价格以降低成本压力的意愿强烈，近日大幅减产现象还未出现。预计短时间内焦炭价格将呈现弱势下行态势。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价1600元/吨，准一级冶金焦报1650-1750元/吨；唐山二级到厂1740-1810元/吨，准一级到厂1840-1880元/吨。
3．走势研判及操作建议
周末钢坯价格累计上涨110元，钢材市场成交恢复明显，受此影响，今日国内多地区钢材价格应声拉涨。随着4月份天气回暖，工地、厂家的开工，仍会带动需求，加上前期价格大跌，释放的风险，短期钢材价格或仍维持强势。铁矿石方面，钢价反弹推动矿石价格走强，进口矿贸易商出货热情明显提升，现货市场交投气氛表现活跃，而对于后期市场走势的谨慎情绪，大部分钢铁企业对铁矿石采购价格依然表现压制状态。焦炭方面，目前，焦企内焦炭库存积累明显，已有个别焦企因成本压力较大，小幅减少出焦量，市场报价表现混乱，焦炭需求整体较差。钢厂内焦炭库存依然偏高，部分钢厂出现控制到货量现象。
操作上，成材以区间震荡思路对待；套利方面，关注远月做空钢厂利润以及成材跨期正套机会。
免责条款：
本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。
