宏观
1、宏观重要消息及事件：
财政部发布提前下达2019年普惠金融发展专项资金预算指标的通知，政府和社会资本合作（PPP）项目以奖代补政策由于已到执行期限，本次不再下达相应预算指标。
中共中央、国务院发布关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见。到2020年，建立与全面建成小康社会相适应的区域协调发展新机制。
据彭博消息，特朗普在与习近平会晤前夕称他非常接近与中国“做点什么”，这使围绕两国领导人或许能达成贸易战停火协议的预期再度升温。知情人士透露，两国官员讨论的核心问题是停止对抗，美国推迟对中国加征关税以换取中国让步的可能性。
美联储会议纪要称，进一步加息“是有保障的”，开始讨论暂停加息事宜。纪要释放美联储将谨慎加息的信号。
美国10月个人支出月率录得七个月来的强劲增长，但基本价格压力放缓，企业设备支出有所放缓，贸易逆差恶化，住房市场进一步走软。
美国10月成屋签约销售指数创2014年以来最大年度降幅。房市库存紧张推高房价，导致部分潜在买家退出房地产市场。
美国上周申请失业金人数连续三周上涨并升至六个月高位，可能引发对就业市场可能放缓的担忧。
欧央行金融稳定报告称，断崖式脱欧给稳定带来额外风险。意大利问题给欧元区带来的蔓延风险有限。
欧元区11月经济景气指数在11月持续恶化，但略好于预期，主要归功于工业景气指数的提高。
2、流动性概况
周四，央行公告称，临近月末财政支出力度进一步加大，银行体系流动性总量处于较高水平。当日不开展逆回购操作，也无逆回购到期，实现零投放零回笼。连续25个交易日不操作。
隔夜shibor报2.2620%，下跌27.70个基点。7天shibor报2.6500%，上涨0.00个基点。3个月shibor报3.1094%，上涨0.54个基点。
3、今日重要经济日程提醒
⑴ G20阿根廷峰会
⑵中国11月官方制造业采购经理人指数
⑶欧元区11月消费者物价指数年率初值
农产品
豆类：部分油厂豆粕胀库，豆粕现货上涨乏力
1、核心逻辑：
水产养殖需求进入淡季，非洲猪瘟肆虐，新疆伊宁及广东中山各发现猪O型口蹄疫疫情，均带来利空影响，加上中美元首会晤在即，中下游买家均处于观望之中，豆粕需求进一步减少，近期下游企业提货速度仍不快，部分油厂豆粕出现胀库压力。
2、操作建议：观望。
3、风险因素：中美贸易战；G20峰会领导人会晤情况。
4、背景分析：
CBOT大豆期货周四收低，交易商称，在中美两国预计本周稍晚20国集团（G20）峰会期间进行贸易谈判前，市场有轧平仓位操作。指标CBOT1月大豆期货合约收低3－1/4美分，报每蒲式耳8.87－1/4美元。巴西和阿根廷天气对作物有利，也给大豆价格带来更多压力。
USDA周四公布的出口销售报告显示，11月22日止当周，美国2018－19市场年度大豆出口销售净增62.88万吨，符合市场预估的40－90万吨，较前一周均值下降8%，较四周均值增加50%。
出口装运机构发布的数据显示，今年11月和12月期间巴西大豆出口量可能达到近700万吨，比上年同期增加50%。
国内豆粕现货价格继续窄幅震荡整理，沿海豆粕价格3110-3200元/吨一线，波动10-20元/吨。期货市场上涨动力不足，豆粕总体成交量仍不大，部分低位吸引一些补库。
油脂：棕榈油技术性反弹，豆油跌幅收窄
1.核心逻辑：
豆油：连豆油期货回吐涨幅，给市场人气带来些许打压。加上，豆油库存仍居历史高位（180万吨），油脂整体供大于求格局仍未得到扭转，将继续限制其反弹空间。
棕榈油：马来西亚棕榈油出口前景不佳，将压制棕榈油市场的反弹势头，高库存背景下，马盘棕油期价面临压力仍较大。国内后续棕榈油到港量仍不少，且处于消费淡季，棕榈油市场走货情况不佳。
2、操作建议：空单谨慎持有。
3、风险因素：中美贸易战；G20峰会领导人会晤情况。
4、背景分析：
印尼取消棕榈油出口费，使其本国棕榈油在国际市场更有竞争力，进一步威胁到马来西亚棕榈油出口前景，这压制棕榈油市场的上涨势头。作为对策，马来西亚棕榈油局( MPOB )网站一则通知引述马来西亚海关消息称,马来西亚12月继续免征毛棕榈油出口关税。
马来西亚最大的棕榈树种植园之一IOI的总裁Lee Yeow Chor称,棕榈油价格可能在2月开始上涨,因库存在新年后将开始减少。
国内沿海一级豆油主流价格5250-5400元/吨，涨幅在10-20元/吨。连豆油反弹力度不足，买家有观望情绪。
沿海24度棕榈油价格大多4170-4330元/吨，涨幅40-80元/吨。但鉴于当前市场利空因素较多，且因棕榈油终端走货迟滞，买家追涨谨慎全国港口食用棕榈油库存总量41.79万。
玉米：阶段性供应偏紧，延续偏强调整格局
1、核心逻辑：综合来看，在阶段性供应紧张缓解之前，预计国内玉米价格或仍保持稳中偏强调整。继续密切关注东北产区农户售粮节奏，及华北上量情况。
2、操作建议：多单谨慎持有。
3、风险因素：中美贸易战；产区天气、运输等对基层售粮心态的影响。
4、背景分析：
国内玉米价格延续稳中偏强调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1956-2080元/吨一线，小幅回调4-10元/吨，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格在1890-1900元/吨，持平；鲅鱼圈港口18年新粮价格1920-1930元/吨（容重700-720），涨20元/吨；广东蛇口港口二等陈粮价格在2010-2030元/吨，涨10元/吨。
进入12月，若传统“上冻”期到来，加之年底还贷压力的显现，市场上有部分持货主体惜售心态有所松动。随着东北粮陆续入关，叠加本地亦开始上量，近日山东部分深加工企业在厂门到货量增多的情况下，玉米收购价再次滞涨回调，今日继续调降4-10元/吨。
棉花：市场等待G20峰会，ICE期货小幅收低
1、核心逻辑：2018年11月29日, 美棉出口周报和外部市场对棉价影响不大，ICE期货在G20峰会之前交投淡静，价格窄幅盘整后小幅收低，关注今晚G20峰会的消息。
2、操作建议：预计郑棉短期维持震荡，在G20峰会前建议1905合约暂时观望，等待宏观不确定因素落地。
3、风险因素：中美贸易战，国内外天气因素，汇率因素
4、背景分析：
外盘方面，3月合约78.88美分，涨100点,5月合约79.96美分，涨92点，成交量16222手，较上个交易日增加1580手。
美国农业部报告显示，签约装运双降。2018年11月16-22日，2018/19年度美棉出口净签约量为4.01万吨，较前周减少16%，较前四周平均值大幅增加。新增签约主要来自越南（2.09万吨）、巴基斯坦（6305吨）、印度（3946吨）、日本（2585吨）和土耳其（2495吨）。取消合同的是中国（1701吨）、泰国（839吨）和哥斯达黎加（158吨）。
现货方面，据统计，截止11月26日，新疆棉区累计加工皮棉317.5万吨，其中兵团企业加工104.1万吨，新疆地方企业加工213.3万吨。需要关注的是，截止11月27日疆内只有735家棉花加工企业参与了2018年公证检验，不仅较2017年度同期减少38家，而且不足全疆新体制棉花加工企业总量的60%。
棉纱：棉纱流露企稳态势
1、核心逻辑：由于下游消费仍然低迷，纱线订单仍然不佳，局部价格续跌；上游原料市场以下跌为主，郑棉大幅波动，市场观望氛围更加浓郁。
2、操作建议：预计短期相对强势，建议短期观望。
3、风险因素：中美贸易战，棉花价格变动，进口纱价格变动
4、背景分析：
纱线方面，纺企产品库存高、订单少。周内纺织厂订单仍然不佳，企业产品维持较高位，企业降价意愿仍然较强。截至11月25日，山东潍坊某厂21S高配针织用纯棉纱报价为23600元/吨，32S高配针织用纯棉纱报价为24600元/吨，较前一周变化不大。不过，实单交易价格仍可商谈。纱线表现明稳暗跌局面。
白糖：糖价短期窄幅运行为主
1、核心逻辑：广西及广东新糖价格继续走低，国内现货市场交投气氛减淡，随着后续开榨糖厂数量继续增多，市场后续供应量将继续增加，加上开榨初期糖厂存在一定的甘蔗款兑付压力，因此短期变现需求较大；而近期终端下游需求并未出现放大现象，预计短期糖价将继续疲软运行。
2、操作建议：预计短期糖价仍保持窄幅运行为主。
3、风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4、背景分析：
国内主产区白糖售价相比昨日以稳中走低，广西新糖下跌较为明显，市场交投情况一般，终端按需采购为主。截止目前：广西糖厂陈糖基本已经售罄，新糖报价在5230-5280元/吨（高端较昨日下跌20-30元/吨）；云南地区陈糖5100元/吨，较昨日持稳，新糖昆明库价格5200元/吨；内蒙地区主流报价5200-5250元/吨（据悉糖厂实际主流成交价格在5100-5150元/吨），较昨日持稳；新疆地区主流报价4750-4900元/吨（实际商谈在4700-4800元/吨），较昨日维持稳定。
3月原糖期货收跌4.1%，或0.5美分，报每磅12.84美分。
有色产业链
铜：低库存弱消费，铜价维持震荡走势
1.核心逻辑：整体来看，在经济持续下行的压力，需求疲弱趋势难改。但是近期库存又恢复下降态势，低库存和弱消费之间的矛盾凸显，铜价震荡走势维持，受宏观环境影响明显。在基本面无明显改善的情况下，铜价上行压力较重。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：中美贸易摩擦缓和；铜库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦铜开于6244.5美元/吨，收盘报6205.5美元/吨，较前日收盘价跌幅0.74%。
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报升水90元/吨~升水160元/吨，平水铜成交价格49670元/吨~49730元/吨，升水铜成交价格49710元/吨~49770元/吨。
锌：近强远弱持续，关注库存情况
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。近期锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦锌开于2466美元/吨，收盘报2460.5美元/吨，较前日收盘价跌幅0.38%。
现货市场
昨日上海0#锌主流成交20800-21160元/吨，0#普通对1812合约报升水230-260元/吨；双燕、驰宏报升水500-550元/吨。1#主流报20500-20600元/吨。
广东0#锌主流成交于21070-21180元/吨，粤市较沪市由前日的升水320元/吨回落至升水230元/吨附近。对沪锌1901合约升水860-900元/吨附近，升水较前日收窄了50元/吨左右。
天津市场0#锌锭主流成交于20590-22810元/吨，0#普通品牌主流成交于20590-20980元/吨，对1812合约升水50-300元/吨附近，较前日收窄了70元/吨左右，津市较沪市由升水50元/吨附近转至贴水70元/吨附近。
重要消息
据海关总署最新海关数据显示，10月锌锭进口量8.06万吨，环比上升18.67%，同比上升31.36%，2018年1-10月累计进口50.81万吨，同比上升12.62%。
10月锌精矿进口20.58万干吨，环比下降7.73%，同比上升39.81%，2018年1-10月累计进口241.99万干吨，较去年同期增加19.38%。
镍：不锈钢减产预期，镍价小幅上修
1.核心逻辑：随着镍铁复产预期的逐渐落实，市场预期悲观。同时下游不锈钢出现累库，消费预期偏弱。叠加国内镍库存出现回升，市场悲观情绪蔓延，基本面依旧较弱。近期市场预期不锈钢厂或将减产，镍价小幅上修。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦镍开于11865美元/吨，收盘报11010美元/吨，较前日收盘价涨幅1.33%
现货市场
昨日SMM1#电解镍89550-99500元/吨。俄镍较无锡1812合约贴水200到贴水100元/吨，金川镍较无锡1812合约升水9700元/吨。金川公司出厂价99000元/吨，较前日持平。
重要消息
菲律宾政府机构公布的数据显示，2018 年 1-9 月该国镍矿石产出量同比下降 1%至 2220 万干吨。 印尼和菲律宾依次是中国前两大镍矿石供应国。 菲律宾矿山和地球科学局称，该国 29 个镍矿中的 11 个在检修或运营暂停期间没有产出。
能化产业链
原油：周四油价急涨
1.核心逻辑：伊朗制裁正式实施，但伴随豁免国家名单公布，市场充分消化美国对伊朗新一轮制裁的影响，此因素支撑力度渐趋于弱化，投资者开始担心全球经济增速下滑以及贸易争端将对石油需求增长产生的负面影响。俄罗斯态度捉摸不定，市场等待12月OPEC会议，预计盘面将持续震荡。
2.操作建议：预计价格下跌空间有限，建议观望。
3.风险因素：伊朗制裁力度不及预期；全球经济大环境疲弱。
4.背景分析：
美国石油战略储备继续减少。截止2018年11月23日当周，美国石油战略储备6.50564亿桶，减少了200.5万桶，过去的七周，美国石油战略储备累计减少921.2万桶。美国能源信息署数据显示，截止2018年11月23日四周，美国成品油需求总量平均每天2113.1万桶，比去年同期高5.6%；车用汽油需求四周日均量916.6万桶，比去年同期低0.9%；馏份油需求四周日均数419.8万桶, 比去年同期高2.0%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高4.1%。单周需求中，美国石油需求总量日均2048.5万桶，比前一周低77.9万桶；其中美国汽油日需求量918.8万桶，比前一周高0.3万桶；馏分油日均需求量356.9万桶，比前一周日均低70.1万桶。
华尔街日报援引Ashburton全球能源基金会的分析报告说，10月和11月份的原油价格回调趋势可能出现逆转。继3月份突破每桶86美元之后，布伦特原油价格已跌至每桶60美元左右。不过Ashburton全球能源基金会表示，油价或在未来三个月回升至每桶70-80美元之间。该基金指出，沙特阿拉伯在美国中期选举之前的产量不可持续，基础设施的限制可能会削弱美国石油生产增长。该基金经理Richard Robinson称，他们认为当前的状况是石油周期性复苏道路上的一个障碍，库存正常化、闲置产能紧张以及传统项目受2014年资本支出暴跌影响缺乏新石油，这些因素的共同作用或在2019年导致市场趋紧。
PTA：延续震荡
1.核心逻辑：基本面依然偏空，PTA加工差有所恢复。但PX及聚酯效益依然良好，且聚酯库存上升，PTA上下两端均有下探的空间，后续随着PTA装置重启，聚酯库存压力增大等因素，PTA依旧承压明显。
2.操作建议：单边建议观望。
3.风险因素：油价下跌；中美贸易摩擦
4.背景分析
原料市场
石脑油：487（+5）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）：693（+6）美元/吨FOB韩国；PX亚洲：979（-9）美元/吨FOB韩国和999（-9）美元/吨CFR中国。
现货市场
PTA期货弱势震荡。现货市场表现仍然较为清淡，市场买气不足，成交稀少。现货基差弱势稳定。现货市场报盘在1901升水150-160，递盘在1901升水120-140附近，成交基差在140-150附近，个别较低120附近。现货成交区间主流在6100-6190元/吨附近现款自提。
下游市场
切片：
荣盛石化聚酯半光切片报7800元/吨现款，有光切片报价在7850元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报7830元/吨现款，有光切片报7880元/吨现款。浙江古纤道聚酯半光切片报7800元/吨现款，有光切片报7850元/吨现款。浙江聚兴半光切片报价7800元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价7700元/吨现款。物产华祥半光切片报价7700元/吨现款，有光切片报价7750元/吨现款。
聚酯切片成交一般，半光主流7650-7700元/吨现款，个别略高略低，浙江市场几单分别在7630、7650、7700元/吨现款自提成交；有光主流7700-7750元/吨现款，个别稍高，萧绍一单在7750元/吨现款自提成交，江浙小单在7700元/吨现款自提成交。
长丝：
江浙切片纺丝价重心下移。慈溪切片纺丝价小幅下调，POY75/36（150）白丝8150-8250，黑丝9000-9100；诸暨切片纺丝价小幅下调，POY75/36(152)白丝8700-8800，黑丝9200-9400附近，欠款价高两百。
江浙直纺POY市场价格局部小幅下调。主流POY150D/48F价格为每吨8265元（-10）
江浙直纺FDY市场价格局部小幅下调。主流市场FDY150D/96F每吨8830元（-60）。
江浙市场大厂DTY价格多稳。主流市场DTY150D/48F为每吨10430元（-0元）
短纤：
原料高位回落，直纺涤短整体维持平稳，下游刚需补货，产销较昨日略有好转，大多在6-8成附近，较高做平。因担忧原油及聚酯原料再度下滑，且目前直纺涤短现金流依旧丰厚，因此下游观望心态依旧较多。
成交方面：半光1.4D江苏地区商谈多在8600-8700区间出厂或短送，较高8800元/吨附近；浙江地区在8700-8750元/吨出厂或者短送；山东、河北市场成交商谈价8750-8850元/ 吨附近。福建市场重心在8700-8800元/吨现款短送。
纯涤纱及涤棉纱报价多维稳，成交商谈，走货一般。
轻纺城：
周四轻纺城总成交1167，化纤布825，短纤布342。
PTA仓单：
周四郑商所仓单12344（-0）张，有效预报708张。
利润价差
周四TA1905-TA1901价差在-194元/吨；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为-116元/吨；PTA现货加工费约为479元/吨。
黑色产业链
螺纹钢：厂库继续回升，贸易商后市悲观
1.核心逻辑：建筑钢材价格小幅反弹，不过由于昨日市场大幅放量，市场需求有所透支，同时受盘中期螺下行影响，现货市场表现不佳，成交较为清淡。从库存数据来看，钢厂库存继续增加，社会库存延续降势，市场情绪谨慎偏空，贸易商接货意愿不强，当前操作仍以出货为主
2.操作建议：螺纹钢建议以逢高沽空为主。
3.风险因素：环保限产力度超出预期，需求降幅低于预期
4.背景分析：
现货价格： 11月28日，上海、杭州、南京等14城市螺纹钢价格上涨10-90元/吨；杭州、济南等20城市4.75MM热卷价格上涨10-80元/吨。
重要事项：据了解，江苏部分城市空气质量达重度污染，自26日20时，将重污染天气黄色预警升级为橙色预警，1.2万余家工业企业落实停限产措施。其中4000多家为全厂停产，共计4800多个工地停工。
铁矿石：需求低迷，矿价低位震荡
1.核心逻辑：进口矿价格低位震荡。近期钢坯及成材价格有所上涨，或将带动铁矿现货价格小幅反弹，但是近期钢厂需求情况较差，预计上涨走势不会太乐观。此外，受利润压缩影响，部分钢厂已经减少高品澳粉配比转而向中低品转移，低品矿需求的增加给予其较强的抗跌能力。
2.操作建议：铁矿石延续逢高沽空思路，注意超跌反弹风险
3.风险因素：澳矿发货量明显低于预期
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报65.65美元/吨，跌0.15美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报515元/吨，涨2元/吨。
库存情况：本周港口库存开始反弹，全国45个港口铁矿石库存为14314.08万吨，环比上周增41.07万吨。本周华东地区部分港口或因交通管制或因皮带机检修影响，日均疏港量环比下降9.5万吨，库存则增加32万吨。另外本周统计全国15个主要港口高品澳粉矿占比回落，同时本周超特粉库存下降迅速，为2078.22万吨，减4.1%。金步巴库存基本持平
下游情况：本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.82%环比上期增0.14%，产能利用率78.5%环比增0.84%，开始反弹。本周统计钢厂日均铁水产量225.11万吨，环比上周降0.7万吨，同比增5.55万吨。本周全国钢厂新增检修高炉8座，复产高炉2座，检修样本主要集中在华北区域。
焦炭：钢焦企业博弈，焦炭价格弱势震荡
1.核心逻辑：主流区域第三轮提降已基本落地，多数钢厂已开启第四轮提降，降幅150元/吨，已有部分焦企接受。钢厂压价意愿较强，多控制到货量，部分焦企库存少量增加；山西吕梁部分焦企对第四轮提降较为抵触，对第四轮提降用户将停止发货。在焦炭市场持续下行影响下，部分洗煤厂开始受到焦化厂打压，但前期上涨幅度较小的焦煤品种基本持稳，低硫主焦市场暂时坚挺。
2.操作建议：可继续考虑逢高沽空焦化利润策略
3.风险因素：焦炭供应明显收缩
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2050-2300元/吨，准一级冶金焦报2000-2300元/吨；唐山二级到厂2130-2350元/吨，准一级到厂2230-2420元/吨。
开工情况：本周全国独立焦化企业产能利用率77.64%，上升0.62%；日均产量37.65万吨增0.30万吨；焦炭库存20.85万吨，增3.65万吨。
动力煤：港口煤价上涨乏力，盘面弱势延续
1. 核心逻辑：由于旺季日耗边际回升是必然事件，坑口的销售也将得到一定程度的支撑，所以影响今年旺季煤价走势的关键又回到了库存和日耗的博弈。目前来看，沿海6大电厂的日耗回升有限，同比仍不及往年，而库存屡创新高。预计12月电厂库存难以有效去化，旺季反弹在01合约上难有明显的体现。
2. 操作建议：空单继续持有。
3. 风险因素：极端天气的影响；下游需求超预期；环保再度发力。
4. 背景分析：
现货价格：11月29日CCI5500指数报636元/吨（-1元/吨）。11月神华外购5500大卡煤月度长协价641元/吨（+17元/吨）。
库存情况：11月29日秦港库存561万吨（+1万吨）；南方长江口岸库存528万吨（+20万吨）。
下游需求：6大电厂旺季耗煤略有起色。11月29日日耗56.3万吨（+2.4万吨），秦港锚地船舶数39艘（+6艘）。11月29日6大电厂库存1765.3万吨（+11.2万吨），可用天数31天。
海运运价：11月29日，秦皇岛到广州CBCFI运价36.6/元吨（-1.1元/吨）；秦皇岛到上海CBCFI运价28.5元／吨（-0.6元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数769.61（-17.7点）。
