投资要点
豆粕期货主力合约M1901跳空高开，强势突破3400，后回落，收于3442，推荐看跌期权的牛市价差组合。
1.基本面分析
受美豆收割进度滞后的影响，美豆主力上涨3%，节后国内豆粕跟涨。国际方面，美国副总统彭斯就中国政策的长篇演说、中美在南海的近距离接触、美国对中国留学生签证涉嫌等事件，都表明短期内，中美贸易战缺乏和谈的可能。国内方面，中国饲料工业协会发布声明称，针对减少豆粕消费提出了公开征求意见，意在减少饲料中的蛋白含量，此举或致大豆减少1000万吨。 同时，非洲猪瘟点状爆发，结合四季度大豆的库存下降，豆粕中长期或迎来一波新的行情。
2.技术面分析
前周豆粕期货主力合约M1901跳空高开，强势突破3400，后回落，收于3442。技术面上看，前期压力位3400突破后，成为新的支撑位。均线并排朝上，多头排列。但短期均线有所拐头，MACD红柱缩短，动能减弱，短期看以震荡为主。
3、期权分析
3.1期权基本情况
上周豆粕期权的总成交量达683252、1114908手，环比+63.2%，持仓量2043102、2515644手，环比+23.1%。
3.2市场压力位和阻力位
一般经验认为缴纳保证金的期权卖方属于资金优势者，通过分析卖方的持仓行权价来分析大资金倾向的压力位和支撑位。截止10.12，成交量多集中3500-3600，持仓量上，看涨期权集中在3500-3650，看跌期权集中在3000-3200。可以看出，随着豆粕强势突破3400的压力位，目前市场比较认可的压力位上移至3650一线，支撑位还是在3200附近。
3.3波动率信息
波动率为期权定价的关键因素，更是衡量期权价格高/低估的唯一指标。我们综合比较其和历史波动率的大小来预估商品期权定价。通过对豆粕主力近一年的历史波动率统计，其20日的波动率均值和中值分别为17.76%和16.16%，截止10.12，豆粕主力的IV和HV20分别为22.88%和19.1%，相比前周，HV重心向上，IV走低，两者差值有所缩小，预期未来二者差值进一步缩小。
3.4投资者情绪（PCR）
我们通常通过分析成交量和持仓量的PCR（看跌期权与看涨期权的比值）来衡量当前市场的情绪。上周成交量PCR重心稍下移，而持仓量PCR重心抬高，显示目前整体市场情绪较为看多。
4.期权策略推荐
上周推荐的牛市看跌期权价差策略目前处于盈利状态，推荐继续持有。同时结合上周的豆粕基本面和期权，本周仍然推荐构建看跌期权的牛市价差策略，即买入M1901-P-3400，卖出M1901-P-3650，此策略的最大盈利为权利金之差，最大亏损为250-权利金之差，属于锁定最大收益和最大亏损的组合。适合行情震荡或者温和上涨的行情。
风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
