一、上周市场表现
国内方面：在商品期货方面，南华综合指数+2.70%；工业品板块+3.61%；农产品板块-1.56%；金属板块+2.53%；能化板块+4。53%；贵金属板块+0.26%。在金融期货方面，沪深300股指期货+0.37%；上证50股指期货+0.04%；中证500股指期货+1.34%；2年期国债期货+0.15%；5年期国债期货+0.29%；10年期国债期货+0.51%。
国际方面：全球商品主力合约周变化，COMEX黄金+2.23%；COMEX银+3.01%；布伦特原油+5.04%；WTI原油+3.30%；LME铜3跌0.80%；LME铝3涨0.67%；LME锌3涨1.95%。全球主要股票市场周变化，道琼斯工业指数-4.50%；上证综合指数+0.68%；恒生指数涨-1.67%。
二、主导逻辑
流动性方面：上周（12月03日至12月07日）公开市场无净回笼亦无净投放，本周央行公开市场无逆回购到期，12月14日有2880亿元MLF到期，另有降准置换回笼的20亿元MLF到期，据此计算本周共有2860亿元MLF到期。
12月07日10年国债到期收益率为3.2904%，较上周-7BP；12月07日SHIBOR隔夜为2.4160%，SHIBOR1周为2.6110%，SHIBOR2周为2.6180%，SHIBOR1月为2.8280%，较上周分别+15BP，-4BP，-4BP，+13BP。12月07日R001为2.4326%，R007为2.5841%，R014为2.5609%，较上周分别变动+14BP，-28BP，-33BP。在国内实体利率方面，12月07日6个月珠三角票据直贴利率为3.05%，较上周-10BP；6个月长三角票据直贴利率为3.00，较上周-10BP。美债收益率方面，12月07日1月期美债收益率为2.32%，1年期美债收益率为2.68%，5年期美债收益率为2.70%，10年期美债收益率为2.85%，较上周分别+1，-1BP，-15BP，-18BP。
中观生产方面：12月07日当周，全国高炉开工率为65.88%，环比上周-0.83%；唐山钢厂利用率为65.82%，环比上周-0.85%；6大发电集团日均耗煤量为63.66万吨，环比上周+7.34万吨；钢材社会库存为797.77万吨，环比上周-25.06万吨；螺纹钢社会库存为288.90万吨，环比上周-6.18万吨。
国内重要新闻及事件：
1.11月通胀数据回落，在CPI方面，蔬菜价格短期迅速下跌叠加石油跌价构成本月CPI的主要下拉因素；在PPI方面，大宗商品价格下行叠加基数效应持续压制PPI走势，工业品通缩趋势逐渐明显。
2.11月进出口增速双双大幅下滑，以美元计价的11月进口同比仅增长3%，较上月回落18.4%，而出口增速也回落10.2个百分点录得5.4%，尽管贸易顺差继续上升，但在全球PMI回落背景下，内外需求走弱叠加中美贸易冲突下对出口的抢跑效应的消散，出口仍面临明显压力。
3.国税总局称，尽快提出体现更大规模、更具实质性和普惠性的减税降负政策建议，特别是抓紧研究推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的措施。
4.李克强主持召开部分省（区）政府主要负责人经济形势座谈会，就当前经济形势和明年发展听取意见建议。李克强指出，要保持宏观政策连续性稳定性，根据市场主体需要及时完善政策，把握力度和节奏，精准预调微调，引导市场形成稳定预期。
国外重要新闻及事件：
1.美国11月失业率和薪资增速维持强势，但新增非农数据大幅不及预期提振黄金刷新近5个月最高水平。市场预期此次非农数据会给美联储放缓加息提供依据。
2.美国10月贸易逆差扩大至555亿美元，创2018年10月以来新高，连续五个月扩大。其中大豆出口继续下滑，消费品进口升至历史新高。此外，10月与中国的商品贸易逆差升至历史新高431亿美元。
3.欧元区GDP增速放缓，PMI继续回落，经济需求呈放缓态势。欧元区第三季度GDP同比增长1.6%，低于预期的1.7%；环比增长0.2%，与预期持平，是2014年二季度以来增长最缓慢的季度。
4.欧元区11月制造业PMI终值 51.8，创2016年8月以来低点，预期 51.5，初值 51.5；其中PMI产出分项指数终值为50.7，为2013年6月以来最低。关注英国议会于12月11日脱欧协议进行的投票。
三、本周重要事件提醒
12月12日：中国信贷数据
12月12日：美国通胀数据
12月14日：中国主要经济数据
四、小结
上周国内商品板块多数上涨，股指期货和国债期货全线上涨。
从流动性来看，央行上周继续暂停逆回购，实现零投放零回笼，周四等额续作一年期当日到期的1875亿MLF，操作利率3.3%，与前期持平；同时周五投放1000亿国库现金定存，期限为首创的1个月期，主要为对冲年末银行体系的资金需求。本轮逆回购空窗期达31个交易日，刷新纪录。资金面延续宽松，货币市场利率回落。
G20峰会后中美贸易争端短期内缓和，上周资本市场普遍迎来修复性上涨。但在经济基本面，全球需求共振回落，进出口压力逐步显现， PPI增速面临进一步下行压力，预计大宗商品走势仍将偏弱。建议重点关注12月13日改革开放40周年、20日美联储议息会议和中下旬的中央经济工作会议。
