宏观
1、宏观重要消息及事件：
中国10月末央行外汇占款报21.3万亿元人民币，环比下降915.76亿元，创2011年1月以来最低水平，或意味着央行为人民币保7做出了“有克制的干预”。
商务部称，中方注意到美方日前对“301调查”报告进行的更新，对此表示严重关切，报告对中方进行新的无端指责，捕风捉影，罔顾事实，中方完全不能接受；目前中美双方工作团队正在保持密切接触，推动落实两国元首通话达成的共识。
央行上海总部发布《关于进一步加强民营企业和科技创新企业金融服务的实施意见》，引导金融资源“精准滴灌”民营和科创企业。
摩根士丹利预计美联储明年加息两次，且立场趋于鸽派，因金融市场动荡、贸易摩擦不断深化以及全球经济增长放缓。
欧洲央行10月份政策会议纪要显示，决策官员承认存在影响经济的“不确定性和脆弱性”，同时也认为它们不足以削弱对欧元区实力将占上风的信心。
英国与欧盟原则上就英国脱欧后双方未来关系的声明草案达成一致，制定了“自由贸易区、结合深度监管和海关合作”的计划。草案仍有待欧盟领导人周日峰会签署，并且要想获得英国议会批准似乎是不可能的任务。
2、流动性概况
周四央行未开展逆回购，自10月26日至今连续20个交易日未展开逆回购操作，刷新2016年初央行宣布增加公开市场操作频率至每个工作日以来新高。
11月22日当天，隔夜shibor报2.4560%，下跌12.30个基点。7天shibor报2.6420%，下跌1.40个基点。3个月shibor报3.0640%，上涨0.40个基点。
3、今日重要经济日程提醒
1.美国11月Markit制造业PMI初值
2.欧元区11月制造业PMI初值
农产品
豆类：贸易战冷热反复，美豆和连粕走势震荡
1、核心逻辑：
中美贸易战关系冷热反复，美豆期价和连粕走势反复震荡，多空双方都较为谨慎，短线豆粕涨跌均受限，预计月底领导人会晤结果明了前，豆粕行情或频繁震荡为主。
2、操作建议：观望。
3、风险因素：中美贸易战；G20峰会领导人会晤情况。
4、背景分析：
因感恩节，美国市场将于周四休市，周五恢复交易。
ADM投资服务公司发布的分析报告称，大豆市场关注的关键事件是11月30日中美领导人的会晤进展。之后，大豆市场将会聚焦于南美天气以及新季南美大豆何时能够装船出口。
过去两天中国采购两船巴西大豆，12月船期1船，1月船期1船。据悉中国目前采购巴西12月船期大约330万吨。11月至今巴西大豆装船量到380万吨，预计全月将装出大豆530万吨，该数据明显高于预期。
巴西马托格罗索州农户对今年大豆播种进度十分满意，因为现在已经完成近90%的大豆播种工作，有望在12月份提前收获大豆。
连粕震荡整理，实际较前收盘有所下跌，国内豆粕现货价格小幅回落，沿海豆粕价格3230-3280元/吨一线，跌10-20元/吨。期货市场上涨乏力，买家入市谨慎，豆粕成交转淡。
油脂：原油反弹，油脂短线或受到提振
1.核心逻辑：
豆油：国内豆油库存仍高居180万吨关口以上。11月巴西大豆对华装运高于预期，12月中下旬巴西早熟豆将开始收割。因此即使贸易战未结束，后期大豆供应缺口也将小于预期，基本面压力犹存。
棕榈油：主要采购国的需求可能放缓，东南亚棕油库存庞大，加上原油价格从10月初高点大幅回落，抑制生物柴油中棕榈油需求。油脂市场供大于求格局延续，短线棕榈油行情反弹乏力。
2、操作建议：空单谨慎持有。
3、风险因素：中美贸易战；G20峰会领导人会晤情况。
4、背景分析：
马来西亚BMD毛棕榈油期货周四小幅下跌,因对于库存高企的担忧盖过原油价格上涨的利好影响。指标BMD 2月棕榈油合约最新下跌0.05% ,报每吨2 ,005马币。
马来西亚将在12月1日起分阶段在交通和其他补贴行业实施B10生物燃料项目，自2019年2月起，该方案将成为强制性的计划。
国内豆油现货滞涨，沿海一级豆油主流价格在5260-5380元/吨，部分跌10-30元/吨。连豆油走势不振，买家有观望情绪，豆油现货总体成交仍不多。
沿海24度棕榈油价格大多4140-4290元/吨，局部涨20-40元/吨。但连棕油反弹动力仍不足，且因棕榈油终端需求疲软，买家多观望。
玉米：涨跌两难，密切关注售粮进度
1、核心逻辑：预计短线玉米涨跌两跌，或维持高位震荡整理行情，继续关注产区天气、农户售粮节奏，这仍是当前玉米市场供应与需求之间博弈的最关键因素，11月底至12月初，若供需格局持续趋向宽松，不排除会有一波适度回调的可能。
2、操作建议：观望。
3、风险因素：中美贸易战；产区天气、运输等对基层售粮心态的影响。
4、背景分析：
周四，美国玉米现货市场休市，庆祝感恩节。
国内玉米价格大多稳，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1954-2080元/吨一线，大多稳定，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格在1880-1890元/吨，持平；鲅鱼圈港口18年新粮价格1890-2000元/吨（容重700-720），持平；广东蛇口港口二等陈粮价格在1980-2000元/吨，持平。
华北天气转晴，本地部分贸易商出货意愿有所增加，近日山东玉米价格滞涨回调。同时，11月下旬，随着东北晚熟玉米陆续收割，加之年底还贷压力的显现，农户或有望加快售粮节奏。
棉花：郑棉继续维持弱势震荡
1、核心逻辑：感恩节前美国股市和油价大幅反弹给棉价带来利好，伴随节日前的投机空头回补。国内方面，棉花延续下调，主要是由于今年新棉收购价偏低的影响。市场预计月底G20峰会前市场将保持平稳走势。
2、操作建议：预计郑棉短期维持震荡，建议1905合约暂时观望，等待期价企稳。
3、风险因素：中美贸易战，国内外天气因素，汇率因素
4、背景分析：
外盘方面，感恩节休市。
10月巴西棉花大量装运，出口报价有吸引力。10月份，巴西棉花出口量为16.3万吨，对中国出口4.9万吨，对越南出口3.1万吨，对印尼出口2.4万吨，对孟加拉国 出口2万吨，对韩国出口1.1万吨。
现货方面，手摘棉收购价格再次下跌，维持在6.6元/公斤（40%衣分）。加之籽棉收购即将进入收尾阶段，籽棉衣分降低以在35-36%居多，市场预计籽棉价格或将持续弱势。
棉纱：需求疲软，销售低迷延续
1、核心逻辑：目前随着棉价继续下跌，棉纱价格也出现一定跌幅，对企业订单造成一定影响。
2、操作建议：预计短期跟随棉花波动，建议暂时观望。
3、风险因素：中美贸易战，棉花价格变动，进口纱价格变动
4、背景分析：
纱线方面，周口某大型纺织厂，企业规模在18万锭，月均用棉量在2000吨左右，目前企业棉花库存在3个月左右，去年同期维持在6个月，其中储备棉库存在2个月，新棉库存只有一个月。原料库存量下降和棉价下跌有很大关系。为了控制生产成本，企业谨慎采购存货。
白糖：糖价短期窄幅运行为主
1.核心逻辑：国内广西甘蔗收购价被最终确定并高于预期形成支撑，郑糖继续高开高走，但因面临榨季末，部分糖厂清库，现货涨跌互现。虽然国内白糖行情有所回升，但市场抛储传闻并未松懈，加上新榨季已经逐步临近，糖市“上有压力，下有支撑”。
2、操作建议：预计短期糖价仍保持窄幅运行为主，糖价大跌的可能性有限。
3、风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4、背景分析：
国内主产区白糖售价相比昨日稳中走低，市场交投情况一般，终端按需采购为主。截止目前：广西糖厂车板价格在5200-5360元/吨，相比昨日下跌20元/吨；云南地区5100-5150元/吨，较昨日持稳；内蒙地区主流报价5200-5250元/吨（据悉糖厂实际主流成交价格在5100-5150元/吨），较昨日持稳；新疆地区主流报价4750-4900元/吨（实际商谈在4700-4800元/吨），较昨日维持稳定。
3月原糖合约收高0.22美分或1.8%，报每磅12.68美分。
有色产业链
铜：市场情绪缓解，铜价走势回暖
1.核心逻辑：整体来看，一方面是经济持续下行的压力，另一方面供应端与库存之间的矛盾正在凸显，需求疲弱趋势难改。在供应不断增加和消费持续走弱的预期下，低位库存对铜价的利好作用正在逐渐减弱。近期随着宏观环境趋缓，铜价小幅反弹，但基本面并无明显改善，上方压力仍然较重。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：中美贸易摩擦缓和；铜库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦铜开于6225美元/吨，收盘报6267美元/吨，较前日收盘价涨幅0.55%。
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨~升水130元/吨，平水铜成交价格49500元/吨~49580元/吨，升水铜成交价格49540元/吨~49640元/吨。
锌：近强远弱持续，关注库存情况
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。上周以来锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦锌开于2567.5美元/吨，收盘报2587美元/吨，较前日收盘价涨幅0.51%。
现货市场
昨日上海0#锌主流成交21620-22010元/吨，0#普通对1812合约报升水160-200元/吨；双燕、驰宏报升水480-500元/吨。1#主流报21400-21500元/吨。
广东0#锌主流成交于21760-21860元/吨，粤市较沪市由前日贴水20元/吨附近转至升水190元/吨附近。对沪锌1901合约升水750-790元/吨附近，升水较前日扩大了110元/吨。
天津市场0#锌锭主流成交于21620-23500元/吨，0#普通品牌主流成交于21620-21750元/吨，对1812合约升水150-250元/吨附近，较前日收窄了50元/吨左右，津市较沪市升水30元/吨，较前日扩大了10元/吨附近。
重要消息
交易所数据显示，LME锌库存跌至10年低位12.54万吨，注册仓单触及2月以来最低。
国家统计局公布的数据显示，中国10月锌产量同比减少7.6%至50.1万吨。
镍：基本面尚无好转，镍价恐维持弱势
1.核心逻辑：随着镍铁复产预期的逐渐落实，市场预期悲观。同时下游不锈钢出现累库，消费预期偏弱。叠加国内镍库存出现回升，市场悲观情绪蔓延，基本面依旧较弱，短期镍价或维持弱势。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦镍开于11035美元/吨，收盘报10960美元/吨，较前日收盘价跌幅0.63%
现货市场
昨日SMM 1#电解镍91100-102100元/吨。俄镍较无锡1812合约贴水150到贴水100元/吨，金川镍较无锡1812合约升水10800元/吨。金川公司出厂价100500元/吨，较前下调1500元/吨。
重要消息
据SMM了解，某一体化不锈钢厂集中从印尼运回大量镍生铁，11月起至12月中旬华南某大型不锈钢集团将陆续从印尼运回约8万实物吨高镍生铁。
菲律宾政府一名官员上周五表示，如果九家目前已停产的矿山纠正此前违反环保规定的行为，菲律宾将允许它们恢复生产。此举可能增加全球镍的供应。
能化产业链
原油：油价延续震荡
1.核心逻辑：伊朗制裁正式实施，但伴随豁免国家名单公布，市场充分消化美国对伊朗新一轮制裁的影响，此因素支撑力度渐趋于弱化，投资者开始担心全球经济增速下滑以及贸易争端将对石油需求增长产生的负面影响。俄罗斯态度捉摸不定，市场等待12月OPEC会议，预计盘面继续震荡形态。
2.操作建议：预计价格仍将维持震荡，建议观望。
3.风险因素：伊朗制裁力度不及预期；全球经济大环境疲弱。
4.背景分析：
美国能源信息署数据显示，截止2018年11月16日四周，美国成品油需求总量平均每天2125.9万桶，比去年同期高6.9%；车用汽油需求四周日均量918.5万桶，比去年同期低2.6%；馏份油需求四周日均数441.2万桶, 比去年同期高9.6%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高2.4%。单周需求中，美国石油需求总量日均2126.4万桶，比前一周低112.3万桶；其中美国汽油日需求量918.5万桶，比前一周低0.7万桶；馏分油日均需求量427万桶，比前一周日均低36.3万桶。
美国Granite Shares首席执行长Will Rhind称，欧佩克不太可能重蹈几年前的覆辙，当时油价暴跌，但欧佩克为了保护市场份额而维持了高产量。他认为欧佩克在下个月的会议上将同意又一轮减产，并假定美国页岩油生产商业也可能减产以维持盈利。尽管美国针对伊朗石油出口制裁豁免了一些国家最近几周令市场承压，但Rhind指出这只是暂时的，而且这八个国家和地区中的两三个国家和地区已经开始减少购买伊朗石油。
投资银行高盛预计未来几周油价将继续波动。高盛周三发布报告称，需要有基本面因素推动，油价才能企稳并最终上涨，油价再度暴跌反映出市场对2019年供应过剩的担忧，随着增长忧虑持续加剧，大宗商品和资产全面遭遇抛售。高盛指出，需求大幅下降或欧佩克不减产，将是油价从目前水平回升的两个主要风险。但是高盛认为上述两种情况都不太可能发生，但我们更关心的是后者，这种转变将导致价格持续走低。
PTA：延续震荡走势
1.核心逻辑：基本面依然偏空，PTA加工差有所恢复但依旧偏低，短期下跌动能略有减缓。但PX及聚酯效益依然良好，且聚酯库存上升，PTA上下两端均有下探的空间，后续随着PTA装置重启，聚酯库存压力增大等因素，PTA依旧承压明显。
2.操作建议：单边建议观望。
3.风险因素：油价下跌；中美贸易摩擦
4.背景分析
原料市场
石脑油：504（-34）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）：753（-30）美元/吨FOB韩国；PX亚洲：1050（-13）美元/吨FOB韩国和1070（-13）美元/吨CFR中国。
现货市场
PTA期货延续下跌，然后窄幅震荡走势。 现货市场成交重心跟随下滑，但基差较昨日略有走强。成交气氛总体尚可，供应商和个别聚酯工厂有采购，且工厂成交单量较大。现货主流商谈基差在240-250元/吨，个别较低230附近。逸盛石化PTA内盘现货挂牌价维稳在6500元/吨，外盘卖出价下调10美元在920美元/吨。恒力石化PTA内盘现货挂牌价维稳在7800元/吨，外盘下跌至870美元/吨。
下游市场
切片：
上游聚酯原料维持弱势，今日聚酯切片报价局部下调，商谈重心逐步下移，半光主流工厂报至8000-8100元/吨现款，个别略低在7950元/吨附近；有光主流报8050-8100元/吨现款，实盘商谈为主。聚酯切片成交一般，刚需为主，半光主流7950-8000元/吨现款，有光8050元/吨现款附近，局部略高略低，萧绍市场一单100吨半光8000元/吨现款送到成交，另几小单半光分别在7980、8000元/吨现款自提成交，江浙一小单有光在8080元/吨送到成交。
长丝：
江浙切片纺丝价重心多稳。慈溪切片纺丝价多稳，POY75/36（150）白丝8900-9000，黑丝9550-9650；诸暨切片纺丝价多稳，POY75/36(152)白丝9300，黑丝9800-9900附近，欠款价高两百。
江浙直纺POY市场价格多稳，零星小幅下调。主流POY150D/48F价格为每吨8775元（-25）
江浙直纺FDY市场价格部分涨50-100。主流市场FDY150D/96F每吨9260元（-30）。
江浙市场大厂DTY价格重心小幅下移。主流市场DTY150D/48F为每吨10810元（+0元）
短纤：
原料成本端继续下滑，直纺涤短整体维持观望，今日报价多稳，成交商谈，下游以消化前期订单为主。直纺涤短工厂产销清淡，成品库存小幅累积，但整体压力不大，且即时现金流不断扩大，工厂多顺价走货。
成交方面：半光1.4D江苏地区商谈多在8900-9000区间出厂或送到，较高9050-9100元/吨附近；浙江地区在8900-8950元/吨出厂或者短送；山东、河北市场成交商谈价8900-9000元/ 吨附近。福建市场重心在9000-9100元/吨现款短送，较低8900附近。
纯涤纱及涤棉纱福建方向报价下调50，其余地区报价多稳，成交一般。
轻纺城：
周四轻纺城总成交1083，化纤布787，短纤布296。
PTA仓单：
周四郑商所仓单12969（-811）张，有效预报309张。
利润价差
周四TA1905-TA1901价差在-168元/吨；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为-246元/吨；PTA现货加工费约为500元/吨。
LLDPE: 油价弱势震荡，LL观望为主
1.核心逻辑：供需面面短期变化不大：原油止跌反弹，对聚乙烯形成支撑；装置方面变化不大，但进口量预计仍处于中等偏上水平，市场整体供应预期环比增加；棚膜开工仍然保持高位，管材行业因天气转冷开工持续下滑，整体需求弱势下滑。中期而言，国外新增产能开始陆续兑现，去库存压力仍较大，期价存在向下动力。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：油价大跌等。
4.背景分析
现货市场价格延续跌势，华北部分线性跌50元/吨，华东部分线性跌50元/吨，华南部分线性跌50-100元/吨。LLDPE主流价格在9100-9550元/吨。期货高开震荡下行，部分石化继续降价销售，市场失去成本支撑，商家多跟跌出货。终端需求跟进缓慢，按需采购居多。
美金市场价格延续跌势，市场成交不佳。印度外商远月报盘线性在1000-1010美元/吨后，市场心态悲观情绪加重，下游工厂订单不佳，买盘清淡。参考价格为低压膜1140-1180美元/吨，线性1000-1060美元/吨，高压1020-1070美元/吨。
装置方面，福建联合全密度一线，二线停车检修；上海石化一线，二线停车；兰州石化老全密度，LDPE装置停车检修；中原石化全密度二期装置停车，开车待定。
PP: 原油弱势震荡，PP观望为主
1.核心逻辑：供需面变化不大：原油止跌反弹，对聚丙烯形成支撑；部分装置计划恢复开车将使得市场供应小幅增加，两桶油库存高位，降库仍将是主旋律。下游需求维持刚需,整体交投平淡。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：装置检修增多；油价大跌等。
4.背景分析
现货市场延续下行，幅度多150-300元/吨水平。期货震荡走势支撑力度不足，同时石化厂价继续降价排库，成本支撑松动，以及相关产品弱势等因素拖累，业者后市心态依旧偏空，积极降价出货占据主导。下游终端避险情绪浓厚，多数随用随拿，局部低价成交略有转好。今日华北市场拉丝主流价格在9300-9450元/吨，华东市场拉丝主流价格在9350-9450元/吨。
美金市场价格企稳，因成交困难，贸易商多数持货观望，无意继续降价促成交。参考价格：均聚1140-1170美元/吨，共聚1230-1260美元/吨。
装置方面，环管装置11月13日临时停车，预计1周左右；福建联合老装置于10月28日进行停车检修，新装置双线于在10月27日停车检修，预计12月中旬开车；锦西石化10月10日起停车检修，预计停车50天左右；庆阳石化9月20日起停车检修，预计检修45天；中原石化二线因故停车，开车待定；蒲城清洁能源11月15日晚间临时停车，预计停15天。
黑色产业链
螺纹钢：需求低迷，钢材市场延续弱势
1.核心逻辑：近日冬季限产消息发酵，钢厂检修计划逐渐开始实施，后期产能或有减少，此为利好，且短期内价格或有反弹现象。不过，随着需求下降，以及商家心态影响，价格大幅上涨较为困难。对照今年与去年的价格，今年钢材价格基本高位运行，去年本阶段价格处于上升时期，而今年却反其而行之，可见，价格过高风险较大，从而影响冬储，本周最新库存数据仍呈现社会库存下降，厂库增加格局，表明当前冬储尚未启动。
2.操作建议：螺纹钢建议以逢高沽空为主。
3.风险因素：环保限产力度超出预期，需求降幅低于预期
4.背景分析：
现货价格： 11月22日，南京、合肥等14城市螺纹钢价格下跌10-90元/吨；合肥、南昌等9城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨，济南、福州等4城市上涨20-70元/吨，其余城市持平。
重要事项：中钢协最新数据显示，11月上旬全国重点钢企粗钢日均产量191.64万吨，较上一旬增长0.57%；11月上旬末，重点钢企钢材库存量1222.88万吨，较上一旬末增长0.07%
铁矿石：钢厂补库需求低迷，矿价继续走弱
1.核心逻辑： 钢厂终端出货不畅且钢价一压在压，短期原材料无集中补库意愿。小户贸易商方面，暂时略显悲观，采购及出售双向悲观，静待市场变化为主。另外，高成本、低利润迫使部分钢厂开始调整进口矿配比，目前高低品价差处于历史较高位置，中低品粉矿逐渐受到钢厂青睐，低迷的成材市场可能倒逼钢厂被动检修，最终会影响进口铁矿石需求。
2.操作建议：考虑在520-530的区间内逢高沽空
3.风险因素：澳矿发货量明显低于预期
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数72.05美元/吨，跌1.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报570元/吨，下跌7元/吨。
库存情况：本周港口库存持续下降，全国45个港口铁矿石库存为14273.01万吨，环比上周降8.86万吨，港口库存整体企稳。华东地区贸易矿到港较少，库存继续下降，华北地区则因疏港下降较明确，库存走高。本周统计全国15个主要港口高品澳粉矿占比小幅回升，为18.98%，较上周增加0.23%。分品种方面，巴西矿库存降幅大于澳矿库存降幅，华南与华北地区尤为明显。
下游情况：本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.82%环比上期增0.14%，产能利用率78.5%环比增0.84%，开始反弹。本周统计钢厂日均铁水产量225.11万吨，环比上周降0.7万吨，同比增5.55万吨。本周全国钢厂新增检修高炉8座，复产高炉2座，检修样本主要集中在华北区域。
焦炭：焦炭首轮价格调降基本落地
1.核心逻辑：主流地区钢铁企业焦炭采购价格大幅走低，其中莱钢永锋、日钢、新抚钢、文丰钢铁均下调焦炭采购价格，幅度在百元，其他地区钢铁企业后期将陆续跟跌，目前已有部分焦企接受降价。近期钢坯价格大幅走低，钢铁企业成本压力增强，降价压力向上游市场传导，而焦化厂内虽然库存不多，但后期随着限产政策不断，需求将逐渐减少，且钢厂焦炭库存处于高位，焦化厂被迫接受降价诉求。
2.操作建议：可继续考虑逢高沽空焦化利润策略（比价1.8附近介入）
3.风险因素：焦炭供应明显收缩
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2500元/吨，准一级冶金焦报2400-2500元/吨；唐山二级到厂2480-2550元/吨，准一级到厂2580-2620元/吨
开工情况：本周全国100家独立焦企样本：产能利用率77.02%，下降1.58%；日均产量37.35万吨减0.77万吨；焦炭库存17.20万吨，增1.30万吨。
动力煤：煤价企稳，电厂高库存压力仍存
1. 核心逻辑：由于旺季日耗边际回升是必然事件，坑口的销售也将得到一定程度的支撑，所以影响今年旺季煤价走势的关键又回到了库存和日耗的博弈。远近合约间的强弱也取决于电厂在旺季采取何种库存策略。目前的盘面尚在预期形成阶段，真是的供需关系可能要到11月下旬才会显现，到时盘面才会根据实际情况做出预期的调整。
2. 操作建议：短期内观望为主
3. 风险因素：极端天气的影响；下游需求超预期；环保再度发力。
4. 背景分析：
现货价格：11月22日CCI5500指数报632元/吨（+2元/吨）。11月神华外购5500大卡煤月度长协价641元/吨（+17元/吨）。
库存情况：11月22日秦港库存577万吨（+0.5万吨）；南方长江口岸库存508万吨（+12万吨）。
下游需求：6大电厂旺季耗煤略有起色。11月22日日耗55.26万吨（+0.6万吨），秦港锚地船舶数36艘（-2艘）。11月22日6大电厂库存1750.72万吨（-11.3万吨），可用天数31天。
海运运价：11月22日，秦皇岛到广州CBCFI运价42.5/元吨（-0.5元/吨）；秦皇岛到上海CBCFI运价31元／吨（-0.3元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数834.81（-3..7点）。
