宏观
中方发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书
1、国际宏观：
【美国】
美国9月Markit综合PMI初值低于预期和前值，表明经济增长速度降至一年半以来最低点。短期内商业活动可能复苏，但对长期前景的乐观情绪下降。
周四（9月27日）凌晨2:00，美联储将公布美国至9月26日利率决议。目前美联储的利率上端为2%，市场预计美联储将在本周的利率决议上加息25个基点，上调联邦基金利率区间至2%-2.25%。
【欧洲】
英国首相特雷莎梅称，达成退欧协议在两个问题上与欧盟仍有很大分歧，并重申无协议退欧好过一个坏协议。
欧元区9月综合PMI初值低于预期和前值。贸易摩擦外加英国退，加剧商业活动放缓。但服务业一定程度上受到国内需求和强劲就业增长的支撑。
2、国内宏观：
中国发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书。白皮书旨在澄清中美经贸关系事实，阐明中国对中美经贸摩擦的政策立场，推动问题合理解决。 9月20日中国决定对原产美国约600亿美元的进口商品加征关税，以回应此前美国宣布的对2000亿美元中国商品征税10%。双方最新关税措施均于9月24日生效。
据财政部数据，8月，全国发行地方政府债券8830亿元。其中，一般债券3564亿元，专项债券5266亿元。1－8月累计，全国发行地方政府债券30508亿元。其中，一般债券19610亿元，专项债券10898亿元。截至8月末，全国地方政府债务余额176684亿元。
经济参考报头版刊文称，当前制约消费扩大和升级的体制机制障碍仍然突出。同发达国家相比，我国消费率还有巨大提升空间，排浪式消费升级过程还有待展开，农村地区和中西部地区消费仍有巨大潜力，这些因素的释放都有赖于相关体制机制的进一步完善。
证监会副主席方星海称，9月21日，我国首个工业品期权铜期权在上期所正式挂牌交易。铜期权上市后，证监会将积极推进纸浆、红枣、乙二醇、20号胶等商品期货以及天然橡胶、棉花、玉米等商品期权上市工作，不断丰富期货市场品种体系。
上周五，央行未开展逆回购操作。当日实现1100亿元净回笼。隔夜shibor报2.5140%，下跌0.50个基点。7天shibor报2.6540%，下跌0.50个基点。3个月shibor报2.8150%，上涨0.30个基点。
截至9月21日下午收盘，国内期市涨跌互现，工业品普遍飘红，焦炭涨近3%，沪镍涨近2%，沪铝、沪锡、锰硅涨超1%；农产品多数飘绿，菜油、棕榈油跌超1%。铜期权上市首日成交逾3.6万手，持仓量逾1万手，1月合约期权隐含波动率处于17.59%－18.20%区间。
农产品
中美争端再度升级，豆价下跌
1、背景分析：
豆类油脂
周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为美国和中国的贸易争端升级，两国对对方的产品加征新税。截至收盘，大豆期货下跌1.25美分到6.25美分不等，其中11月期约收低6.25美分，报收841美分/蒲式耳；1月期约收低6美分，报收855.25美分/蒲式耳；3月期约收低5.75美分，报收868.50美分/蒲式耳。大豆是美国对华出口的最大农产品，因此大豆市场备受关注。自从7月份中国对美国大豆加征关税后，美国对华的大豆出口几乎暂停。美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2018年9月20日的一周，美国没有对中国（大陆地区）装运大豆。此前一周美国也没有对大陆装运大豆。
而与此同时，美国农户已经开始收获庞大的玉米和大豆产量。据美国农业部盘后发布的作物报告显示，截至9月23日，美国大豆收割工作已经完成14%，一周前为6%，上年同期为9%，五年平均进度为8%。一位分析师称，降雨可能影响到秋粮收割工作，威胁到大豆和玉米作物。这位分析师还指出，美国对中国2000亿美元产品征收10%的关税，随后中国对美国600亿美元商品征收10%或5%的关税。美国今后出口前景的不确定性压制住美国大豆及制成品市场的任何上涨势头。上周媒体报道称，中国拒绝本周派副总理刘鹤前往华盛顿。白宫一位官员称，美国还没有确定日期宣布新一轮的谈判。
据巴西独立谷物咨询机构Agrural公司称，2018年巴西大豆播种面积预计为3580万公顷，比上年增加2%。截至9月20日，巴西帕拉纳州大豆播种工作已经完成11.2%。Agrural预计2018/19年度巴西大豆产量为1.203亿吨，相比之下，2017/18年度为1.195亿吨。
周五连粕期价温和上涨，国内豆粕现货继续跟盘上涨，沿海豆粕价格3270-3330元/吨一线，涨10-20元/吨。期货市场继续上涨，但买家追涨谨慎，豆粕总体成交量不大，但部分低位远月基差仍将吸引一些补库。总成交8.975万吨，其中现货成交7.475万吨，远期基差成交1.5万吨。
周五连盘油脂震荡下跌，国内沿海一级豆油主流价位5620-5700元/吨，大多跌10-20元/吨。连豆油震荡下跌，买家有观望情绪，市场总体成交量或不大，不过相对低位料将继续吸引一些采购。国内主要工厂散装豆油成交总量18700吨（其中现货成交11200吨，基差成交7500吨）。
玉米：
周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场上涨，创下一个月来的最高水平，因为技术买盘活跃，降雨可能耽搁秋粮收获。早盘玉米价格一度涨至3.62美元，是8月21日以来的最高水平。截至收盘，玉米期货上涨0.25美分到3.25美分不等，其中12月期约收高3.25美分，报收360.50美分/蒲式耳；3月期约收高3.25美分，报收372.50美分/蒲式耳；5月期约收高3美分，报收380.25美分/蒲式耳。一位分析师称，本周降雨可能影响到秋粮收割工作，威胁到大豆和玉米作物。玉米收获停滞不前，这将对玉米市场具有支持意义。一旦玉米成熟，如果继续留在田间，那么质量以及单产潜力就会受损。
玉米需求旺盛，也支持玉米价格。据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至9月20日的一周里，美国玉米出口检验数量为130万吨，超过分析师的预期。
据美国农业部盘后发布的作物报告显示，截至9月23日，美国玉米收割工作完成16%，一周前为9%，上年同期为10%，五年平均进度为11%。
国内玉米价格大多维持稳定，个别涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1770-1920元/吨一线，持平，辽宁锦州港口17年烘干玉米主流收购价在1770-1800元/吨（容重700），持平，容重720以上收购价在1830元/吨，持平，陈粮收购价格在1770元/吨，持平，容重700，2018年新玉米水分30%收购价1460元/吨，持平，15%个水收购价格1800-1820元/吨，鲅鱼圈港口18年新粮价格1800元/吨，陈粮收购价在1760-1770元/吨，持平，容重690收购价1750元/吨，广东蛇口港口二等陈粮价格在1910-1930元/吨，持平。
华北黄淮地区持续降雨天气，新玉米上市以及陈玉米购销均受阻，近日山东地区各深加工企业厂门到货量大幅减少，玉米收购价多止跌企稳，个别小幅反弹。此外，目前新玉米尚未批量上市，临储玉米仍作为市场主流供应，拍卖依旧向好，陈玉米底部仍有成本支撑。中、美贸易战之下，进口高梁、大麦等谷物价格优势完全丧失，国产玉米饲用需求得到提振，现阶段销区饲料对好粮刚性需求仍存，继续支撑陈玉米价格相对坚挺。
不过，一旦天气晴好，新玉米将陆续由南向北收割上市，加之，每周临储玉米800万吨拍卖常态化向前推进，新、陈玉米叠加，供应面仍趋向宽松。需求端，目前大部分深加工企业在安全库存的状态下，维持随用随买格局。而非洲猪瘟疫情仍在持续发酵，禁运通知发布，生猪出栏率居于高位，不利于玉米饲用消费的增加，市场供需无缺口，抑制玉米行情。
白糖：
由于预计2018-19年度甘蔗丰产，印度西部糖厂协会(WISMA)敦促马哈拉施特拉邦政府强制糖厂在榨季头两个月生产原糖，以应对白糖过剩问题。WISMA会长BB Thombre在向马哈拉施特拉邦合作部长Subhash Deshmukh做陈述时指出，在过去三年里，全球市场白糖和原糖价格均在下跌。
宜州区因受台风“山竹”影响造成5.74万亩甘蔗受灾，其中全倒伏5.19万亩、淹渍0.55万亩。目前，全区开展甘蔗抗灾和投保甘蔗受灾理赔工作正在紧张有序进行中。
国内主产区白糖售价涨跌互现，云南产区价格以稳定为主，广西地区普遍小涨，加工糖稳中走低。截止目前：广西新糖南宁站台区间报价在5200元/吨，持稳，厂家车板价格5090-5130元/吨，相比昨日上涨10-20元/吨；云南主产区昆明库新糖报价在5000-5040元/吨，稳定。
棉花：
2018年9月24日,中方取消赴美国进行新一轮贸易谈判再度给市场带来压力，ICE期货主力12月合约盘中一度要跌破上周77.90美分的低点，收盘时基本吐出上周五的涨幅，其余合约也全线收低。关注美棉长势报告以及该价位是否有工厂买盘。12月合约78.58美分，跌55点,3月合约78.96美分，跌55点；成交量13880手，较上个交易日减少6092手。截至9月21日收盘的持仓量为249997手，减少892手。
9月21日，进口棉报价小幅下跌。国际棉花指数（SM）90.24美分/磅，跌52点，折一般贸易港口提货价15519元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）86.82美分/磅，跌59点，折一般贸易港口提货价14942元/吨。巴基斯坦官方统计的数据显示，受严重干旱和病虫害袭击影响，本年度巴基斯坦棉花产量或同比减少25%至1084.7万包（170公斤），其中旁遮普的产量预计为807.7万包，信德省为260万包。
国内期市方面，9月21日，郑棉反弹，CF1901收16135元/吨，涨70；CF1905收16780元/吨，涨35。
9月21日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉3万吨，实际成交0.99万吨，成交率32%，成交均价14511元/吨，下跌231元/吨，折3128价格16050元/吨，下跌241元/吨。
中国储备棉管理有限公司定于9月25日上市交易储备棉重量30035.8935吨，第一节上市交易储备棉重量14394.3591吨，其中需要倒垛出库68捆；第二节上市交易储备棉重量15641.5344吨，其中需要倒垛出库39捆。
现货方面，近日，各地轧花厂陆续开秤。尤其到9月17日（农历8月初8）更多轧花厂选择“吉日开秤”。但籽棉价格上涨过快，很多企业只能谨慎收购。9月18日，新疆石河子、阿克苏、喀什等地籽棉价格在7.6元/公斤（衣分40%，回潮率10%）一线，最高价格达到7.8元/公斤，相比2017年同期上涨了0.5元/公斤一线，很多轧花厂大呼承受不起；河北石家庄、衡水等地籽棉价格达7.2-7.3元/公斤（衣分39%，回潮率12%），较2017年同期价格上涨0.2-0.3元/公斤。
棉纱：
9月21日，期货市场方面，棉纱CY1810收26070元/吨，涨110，CY1901收25345元/吨，涨35。
纱线方面，“金九银十”到来，纱线订单、行情却未见明显好转。9月20日，山东某纺企负责人介绍，该厂以常规纱32S、40S作为主打产品，眼下该厂新单补进仍然是短、散，回款难度较大，走货增量一般。目前，普梳高配32S、40S价格分别为24500元/吨、25500元/吨。
2、走势解读及操作建议：
豆粕：美豆进口受阻，南美大豆无法完全弥补，远期大豆供应暂仍存在缺口，油厂挺价，贸易战结束前，豆粕价格整体震荡逐步趋升格局暂难改。操作上，建议密切关注贸易战动向，不宜过分追高。
油脂：油脂基本面压力仍较大，短线豆油行情料将继续回调整理。但贸易战令国内远期大豆供应或有明显缺口，中下游经销商采购远月基差较积极，油厂挺价，预计短线豆油回调空间不会太大。
玉米：新、陈玉米交替过渡期，后期随着新产玉米集中上市，季节性供应压力下，预计玉米价格或将偏弱震荡。继续重点关注产区天气、新玉米收割上市以及临储玉米拍卖成交情况。
白糖：市场已经有2018/19榨季绵白糖开始外售，因出糖企业目前仅一家，新糖报价偏高，待其它糖厂继续开榨且销售之后，新糖报价将逐步趋于理性。节前市场补货基本终止，加上新糖上市，预计短期糖价仍旧维持弱势窄幅运行为主。
鸡蛋：中秋佳节与国庆节间隔时间不长，短期需求高峰仍在。但是因为目前蛋价已涨至高位，下游终端对于过高的蛋价仍有一定的抵触心理，因些鸡蛋价格继续上涨空间不大。
棉花：中方取消赴美国进行新一轮贸易谈判再度给市场带来压力，ICE期货主力基本吐出上周五的涨幅。国内方面，国储棉成交量减少，成交价继续下跌。目前，市场对中美贸易战升级依然敏感，预计短期仍有继续下跌可能，建议1901合约观望为主。需继续关注中美贸易战动向。
棉纱：纱线方面，纱线订单、行情却未见明显好转。受外盘拖累下，郑棉或继续下跌，棉纱短期难以向好，建议观望为主，等待棉花企稳。
有色产业链
宏观提振市场情绪，有色表现亮眼
1.背景分析
铜：
据SMM，上周五沪铜主力1811合约早市开于49574元/吨，盘初铜价沿49545元/吨窄幅整理，进入第二交易时段，大量多头携仓而入，铜价缓步攀升。午后，铜价摸高50020元/吨，冲破50000元/吨大关，随后回吐部分涨幅，收报49740元/吨，涨300元/吨，涨幅0.61%。持仓增6090手至20.5万手，成交增64686手至25.4万手。当月合约1810持仓减8024手至120968手，远月合约1901-1903持仓增14198手，当月与隔月价差扩至300元/吨以上。
现货方面，上周五上海电解铜现货对当月合约报升水110元/吨~升水190元/吨，平水铜成交价格49900元/吨~50040元/吨，升水铜成交价格49940元/吨~50060元/吨。沪期铜在5万元附近窄幅整理，中秋节前最后一个交易日，持货商踊跃甩货，早市报价升水160~200元/吨，但因乏人响应，转眼调降至升水140~180元/吨，但市场畏高情绪浓买兴偏低，好铜可压价至升水150元/吨左右，平水铜已主动调价至升水120元/吨，但投机商交投与日渐降。第二节交易时段，在成交受抑笼罩下，平水铜再次调降至升水100元/吨附近以求成交，好铜已至升水130~140元/吨，湿法铜跟随市场调降报价自升水100元/吨降至升水60元/吨，中秋节前入市买货意愿低迷，下游维持刚需采买。十一点后，期铜一举突破50000元/吨关口，市场升水同步下调，平水铜报价已闻低至升水100元/吨以下，好铜报价升水130元/吨左右，湿法铜可报至升水50元/吨。进口窗口持续打开，持货商手里货源宽裕，换现意愿强，但主动性买盘很少，且都是持货商主动调降以求成交，市场节前避险换现情绪浓厚。且市场下月票货源明显增多，且再度成为快速调降升水的推手之一。下午盘面继续推涨至50150元一线，由于上周五银行系统升级，限制了下午交易意愿，节前的避险情绪也使买兴持续低迷，升水报价则继续下滑，平水铜报升水70元/吨~90元/吨，好铜报升水90~110元/吨，下午成交价格上抬至50120元/吨~50260元/吨。
铝：
据SMM，上周五，沪铝主连1811合约早间开于14640元/吨，盘初受隔夜美元指数走低影响，沪铝一路上涨至14725元/吨，由于缺乏持续上行驱动力，沪铝高位震荡下跌，午间时分落于14640元/吨一线企稳。午后，多头开始涌入，沪铝短时间内再次拉涨触得14740元/吨，随后在14720元/吨一线上下震荡，期间探高14745元/吨，尾盘重心略有下沉，摸低14690元/吨，收于14700元/吨，涨160元/吨，涨幅1.1%，成交量增10.8万手至28.7万手，持仓量减13806手至24.9万手，沪铝指数增仓16232手至69.4万手。
现货市场，期铝当月午前冲高回落。上海成交集中14630~14670元/吨，对当月贴水30~20元/吨，无锡成交集中中14630~14670元/吨，杭州成交集中14660~14700元/吨。市场传言降税事宜，随着期铝结构从contango结构转成back结构，持货商保值难度较大，换现意愿增强，流通货源过剩，下游企业也观望税率问题，备货意愿转弱，整体成交呈现供大于求。午后华东成交价格14650~14670元/吨。
锌：
据SMM，上周五沪锌主力1811合约开于21670元/吨,，盘初沪锌小幅回落至日均线下沿21580元/吨,附近窄幅整理。随后，市场看多情绪发酵，多入空平，沪锌拉涨至开盘价附近21665元/吨,一线稍作驻足，随后再度冲高，击破布林道上轨，高位触及21760元/吨,。随后，大量多头逢高获利了结离场，沪锌承压下挫，至日均线下沿21570元/吨,附近陷入僵持。收跌报21570元/吨，较前一交易日收盘跌150元/吨，跌幅0.69%，成交量减13.7万手至64.9万手，持仓量减16304手至20.7万手。
现货方面，上海0#锌主流成交22620-22750元/吨，0#普通对1810合约报升水230-260元/吨；双燕、驰宏报升水280-340元/吨，市场流通较少。1#主流成交于22520-22580元/吨。锌价持续走高炼厂正常出货，加之仓单开始流出，市场流通略显宽松。盘面高涨市场报价踌躇，贸易商间长单多对SMM均价报价，升贴水报价较少且较为紊乱，听闻升水270-310均有，然成交寡淡。进入第二交易时段，市场成交主要围绕进口锌、铜冠、红鹭-V展开，国产普通锌成交寥寥，加之盘面进一步走高，市场成交陷入停滞，下游采购谨慎，备货需求受抑制，市场成交一般，较前日略有转好。午后盘面冲高回落，成交疲软，市场报价进一步下调至200元/吨附近，整体成交仍一般。
镍：
沪镍1811上周五开于104180元/吨。盘初，沪镍日均线上方重心围绕104000元/吨区间震荡，临近午间收盘，多头增仓，沪镍急剧拉升，突破20日均线，摸高至105220元/吨，随后小幅回落，但仍在20日线上方波动，收于104870元/吨。整日，沪镍主力合约1811收于中阳线，较前一日交易结算价上涨1680元/吨，涨幅1.63%。成交量增13万手至71.6万手，持仓量减1.8万手至25.7万手。
现货方面，SMM 1#电解镍103950~110400元/吨。俄镍较无锡主力1810合约升水300元/吨，金川镍较无锡主力1810合约升水6500元/吨左右。上周五金川公司出厂价110500元/吨，较前日上调1000元/吨。俄镍金川镍价差6200元/吨。主要因近期进口窗口打开，俄镍现货货源充裕。金川镍由于生产商检修，货源紧缺，升水仍较高。成交方面，上周五价格继续上涨，下游拿货不积极，仅少量拿货，之前备库充足，现多在观望。金川镍由于货少，升水仍较高，下游电镀合金仅按需拿货。主流成交于110000-110400元/吨。下午盘面继续走高，下游拿货情绪延续上午，市场对于镍价走势多在观望，整体成交一般，不如前日，主流成交于104700-110500元/吨。
2.走势研判及操作建议
铜：
供应端，今年以来废铜进口政策收紧，且中国对美废铜进口加征关税进一步限制了美国废铜进口，精废价差维持低位，精铜对废铜的替代效应较为明显。需求端，随着“金九银十”传统消费旺季的到来，叠加小长假时期下游的备货需求，短期需求预期向好。社会库存和上期所库存也持续下降，现货偏紧短期对于铜价具有一定支撑。国务院会议要求加大对基础设施补短板的力度，四季度需求有望提振，短期铜价走势向好。
铝：
近期山西、河南铝土矿紧张和两地氧化铝厂减产的消息利好铝价，铝价整体表现较为抗跌。库存方面，国内社会库存继续下降，但下滑速度放缓，消费端呈现弱势。由于基本面的支撑，铝价整体表现较为抗跌。近期贸易战利空出尽，宏观氛围整体转好，铝价或偏强震荡。
锌：
总体看全球库存依旧偏低。但市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，建议继续关注锌库存走势。近期由于锌库存大幅下降锌价得以拉升，虽然据了解九月镀锌消费整体处于旺季不旺状态，但是国常会提出加大基建补短板力度后，以基建、房产为主的镀锌消费后期值得期待，在市场情绪好转下锌价表现亮眼。
镍：
镍库存持续下降，一定程度上支撑了镍价，但是随着镍铁复产预期的逐渐落实，后期镍铁供给预计有所增加。下游方面，不锈钢库存有累库现象，但随着“金九银十”传统消费旺季的到来，后期需求或有所好转。整体来看镍价短期基本面多空交织，镍价受宏观环境影响较为明显。
能化产业链
OPEC增产能力不足，国际油价震荡
1、背景分析：
原油
投资者预期主要产油国阿尔及利亚会议对扭转全球供应紧缺的作用不大，欧美原油期货反弹。周五(9月21日)WTI原油11月期货结算价每桶70.78美元，比前一交易日上涨0.46美元，涨幅0.7%，交易区间69.98-71.8美元；布伦特原油11月期货结算价每桶78.8美元，比前一交易日上涨0.10美元，涨幅0.1%，交易区间78.23-80.12美元。SC近月1811跌7.0报520元/桶；SC主力1812涨0.5报531.8元/桶。
欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国将于9月23日阿尔及利亚举行会议讨论产量政策，这将是11月份美国中期选举前的最后一次会议。路透社援引欧佩克消息人士的话说，欧佩克以及其盟国在本周末会晤时不可能对正式增加原油产量取得一致意见，尽管在美国对伊朗石油业实施制裁之前，最大的产油国面临压力以防止油价飙升。欧佩克最大的成员国沙特阿拉伯担心与制裁伊朗引发的油价暴涨会受到美国总统特朗普的批评，但是也担心缺乏闲置生产能力来抵消供应短缺。分析师认为，沙特阿拉伯左右为难，一方面试图在美国中期选举之前防止油价涨至远高于每桶80美元，又要避免对补偿伊朗供应下降能力的质疑。一位欧佩克消息人士说，这很复杂，沙特阿拉伯必须保持供求平衡，又必须平衡油价，在美国大选之前不让油价上涨太多。这是政治问题，因为沙特阿拉伯不想生产太多的石油，伊朗向欧佩克抱怨沙特阿拉伯在占伊朗的市场份额。同时他们也不想油价跌得太低。
分析师认为特朗普的说法咄咄逼人，但是毫无道理。加拿大皇家银行资本市场RBC Capital商品战略全球负责人Helima Croft周四在CNBC的“现货期货”节目中表示，“他希望对沙特阿拉伯这样的欧佩克主要盟友施加压力，但是沙特能增产多少？俄罗斯近期能增产多少？随着11月4日美国对伊朗重新制裁临近，特朗普需要沙特阿拉伯，他需要俄罗斯，也需要阿联酋来填补迫在眉睫的供应缺口，这对产油国来说真的有压力，他们可以做到尽可能多，但接下来的问题是，欧佩克剩余生产能力有多少?”
根据美国能源信息署的数据，欧佩克闲置产能不到全球总产量的3%，即每天约184万桶。较低的剩余产能百分比意味着不太能够快速提高产量以应对原油价格的飙升。
6月份欧佩克与俄罗斯在维也纳会议上同意将减产协议的履行保持在目标产量水平，将原油日产量整体提高100万桶。但是在那次维也纳会议上没有分配欧佩克各成员国和参与减产的非欧佩克产油国各种增加多少产量。在9月23日的会议上，可能会对各国增加的产量份额进行分配。但是这种分配是很困难的，参与减产的不少产油国生产能力已经下降，委内瑞拉面临金融危机和经济危机难以增产而且产量还有可能进一步下降，伊朗遭受美国制裁导致出口量下降。
欧佩克消息人士说，目前为止还没有任何官方计划，因为这样做要举行特别会议，而特别会议也没有列入日程。有两位消息人士说，这次会议可能会产生分配增产数量的建议，而大多数参与减产的产油国都有代表参加。但是有独立于欧佩克的消息来源说：“要做出这样的决定，需要所有的参与国石油部长都参加而并非大部分代表出席会议。
PTA
1、原油市场
国际油价震荡。WTI原油11月期货结算价至每桶70.78元（-0.02）；布伦特11月期货结算价至每桶78.80美元（＋0.10）。内盘SC1812报收于每桶531.80元（+0.50）。
2、原料市场
亚洲石脑油价格691（－1）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）为896（－7）美元/吨FOB韩国；PX亚洲至1257（+12）美元/吨FOB韩国和1276（+12）美元/吨CFR中国。
3、现货市场
PTA现货价格下跌，周内主流供应商买货积极性有所回落，但日内仍有个别高价成交。前半周市场卖盘较多，买盘相对观望，但跌至周中7500元/吨附近买盘集中，低价商谈显僵持，后半周现货价格有所回升。周内聚酯长丝减产加码，截止周五负荷下跌至80%附近，前半周聚酯工厂PTA卖盘仍旧不少，至后半周价格回落后卖盘略有减少。装置方面，华南一装置停车检修中，宁波一装置依然检修中，嘉兴一装置计划23日前后停车检修，其余装置变动不大。
PTA负荷79.48%。
4、MEG市场
MEG内盘弱势阴跌，市场商谈一般。上半周，乙二醇内盘重心宽幅震荡，7300元/吨一线部分贸易商空单回补积极，场内买气较为活跃，期现货价格多平水为主。下半周，乙二醇现货价格弱势下行，其中受聚酯工厂减停产力度持续加大影响，市场心态趋弱明显，场内报盘持续增加。本周聚酯工厂参与力度有限，个别工厂参与期货询盘。
MEG外盘重心震荡回落，场内成交未见明显方面，周内部分外商报盘积极。前半周，乙二醇外盘价格震荡坚挺，融资商询盘力度尚可，个别聚酯工厂参与近期船货买盘。下半周，外盘价格回落明显，商谈较为清淡。本周乙二醇内外盘倒挂水平在180-200元/吨附近。本周美金船货最高成交在887美元/吨，最低成交在864美元/吨。
5、下游市场
聚酯开工在80.4%附近。江南织机负荷58%。长丝负荷68%。
切片：
价格方面：聚酯切片价格大幅下跌，受PTA连续大跌影响，周内PTA现货跌幅接近1500，聚酯成本端大幅塌陷，切片价格同样断崖式下滑，主流大厂报价连续下调，成交重心后半周跌破万元关口，至周五，半光切片指数下跌至9925元/吨，有光切片下跌至9900元/吨附近，价格较比上周五下跌800-850元/吨。从周均价来看，CCF半光、有光切片均价指数分别在10240、10195元/吨，均价较比上周分别下跌610、580元/吨。
成交方面：聚酯切片整体成交一般，但较比上周有所改善，尤其后半周，随着切片价格跌破10000，加之面临中秋小长假，下游刚需买盘有所显现，成交量稍有放大，半光、有光主流成交区间在9800-10300元/吨，局部稍高成交在10400-10800元/吨。
效益方面：聚酯切片现金流效益大幅改善，主要受PTA大跌影响，切片加工费明显扩大，按照原料现买现做测算，本周聚酯半光切片现金流平均为盈利630元/吨，加工差较比上周扩大590元/吨，有光切片平均盈利580元/吨，同样较上周扩大620元/吨。
长丝：
江浙市场涤丝价格大幅下跌。连续的产销清淡叠加下游停车的进一步加剧，另外面临中秋小长假，虽然涤丝工厂有增加减停产控制库存的累加速度；与此同时，聚酯原料和涤丝价格共振下行，丝价下跌较多在550-900元不等，局部工厂为出货偏低价格成交出现。
华南涤丝价格整体下跌。本周原料成本大幅下降，尤其是PTA出现断崖式下跌，江浙地区涤丝价格持续大幅下跌，优惠促销力度非常大，福建地区涤丝工厂跟随下跌，相对而言跌幅不及江浙地区，但个别工厂跌幅较大，下游市场开机率进一步下滑，需求整体低迷，金纶本周跌幅最大在500-1000，锦兴跌幅在200-600，百宏跌幅在200-300，翔鹭下跌200。
外销市场方面，出口报价小幅下跌。随着内销价格的大幅下跌，长期居高不下的出口报价开始出现松动，出口小幅回落，但下跌行情中，由于下跌趋势仍未结束，国外客户多维持观望，等待长丝价格下跌至底部企稳之后，再增加采购量，因此大幅降价短期难以带来销售显著提升的背景下，国内主流长丝工厂，出口报价降逐步下调，下跌速度滞后于内销。
CCF数据显示，POY150D/48F价格为每吨11340元（-215元，较前日，下同），FDY150D/96F每吨11390元（-125元），DTY150D/48F为每吨12760元（-80元）。
短纤：
原料大幅下跌，本周直纺涤短大幅回调，幅度在500-600元/吨。周处PTA现货大幅下跌，连续三日跌幅在400-600元/吨区间，直纺涤短成本无支撑，市场恐慌性观望为主，直纺涤短顺势跟跌，但因工厂大多处于减产状态，库存压力尚可，且对于大跌行情，工厂降价力度大小对需求并无带动，因此，工厂方面多以随行就市适度跟跌操作为主。下半周，尽管原料止跌反弹，但市场心态依旧偏空，尤其是涤短尚未调整到位，市场观望心态浓重，直纺涤短维持弱势调整走势。
直纺涤短销售十分清淡，目前工厂成品库存大多在一到两周。因原料大跌，直纺涤短现金流由亏转正，目前盈利在700-800元/吨附近。
2018年5月起直纺涤短有效产能调整为675.4万吨。
轻纺城：
周五中国轻纺城总成交1076万米，中化纤布324万米，短纤布891万米。
6、PTA仓单：
周五郑所仓单0（-6）张，有效预报2325张。
7、利润价差
周五TA1905-TA1901价差在－238；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为－626；PTA现货加工费约为897元/吨。
LLDPE
周五L1901合约开盘于9560元/吨，尾盘收于9510元/吨，较上个交易日下跌60元/吨，跌幅0.63%。现货市场，市场价格部分涨，华北部分线性和高压涨50-100元/吨；华东个别线性略高30-50元/吨，部分高压涨50元/吨；华南部分线性和高压涨50-100元/吨，低压部分中空和膜料涨50元/吨，部分注塑涨100元/吨。线性期货低开震荡，然部分石化继续上调价格，商家在高成本支撑下，部分价格延续高报。下游询盘一般，实盘成交商谈。华北地区LLDPE价格在9650-9800元/吨，华东地区LLDPE价格在9550-9750元/吨。
PE美金市场，特朗普敦促欧佩克降低油价，欧美原油期货涨后回跌午前。PE美金市场线性价格坚挺，贸易商对部分中东线性货源提高报价。华南市场线性缺货，部分业者对美金线性报盘在1160美元/吨。外商报价变动不大，线性价格继续在低位，贸易商利润较好。参考价格：低压膜1270-1320美元/吨，线性1090-1110美元/吨，高压1100-1130美元/吨。
供应方面，部分生产装置转产，其中大庆石化HDPE装置C线开车产QL505P，老LDPE开车产18D；燕山石化新高压转产LD46；中沙天津LLDPE转产222WT；扬子石化HDPE装置C线计划开车产4902T。另外，部分装置停车检修，包括神华包头全密度装置停车检修；中天合创LDPE装置停车检修；神华宁煤全密度装置8月1日晚间停车大修，计划月底开车产低压注塑。需求端，棚膜需求逐渐增加。
PP
周五PP1901合约开盘于10108元/吨，尾盘收于10056元/吨，较上个交易日下跌68元/吨，跌幅0.67%。现货市场，价格部分上涨，局部小跌。石化厂价部分上调，继续加大货源成本支撑力度，推动市场部分报价上涨。但期货早盘低开运行抑制心态，华东、华南地区拉丝低端报价出现小幅松动，华北因货少保持坚挺。下游询盘气氛一般，追高谨慎，刚需接货居多。华北市场拉丝主流价格在10500-10600元/吨，华东市场拉丝主流价格在10400-10550元/吨，华南市场拉丝主流价格在10400-10550元/吨。
PP美金市场，市场价格稳定，贸易商库存不多，不急于销售，多离市等待假期。终端方面部分看空后市，补仓有限，部分少量刚需采购。价格方面，市场均聚主流报价区间在1230-1260美元/吨，共聚主流报价区间在1270-1300美元/吨，台湾免税货源价格约在1370-1430美元/吨，部分无规货源价格约在1420-1450美元/吨。目前PP美金贸易商信心充足，所面临压力有限，节后价格下行预期有限，或延续高位整理，拉丝价格或在1230-1260美元/吨。
供需方面，部分生产装置转产，其中中沙天津产EP300H；扬子石化2PP装置目前已经开车产K8003；台塑宁波小线17万吨产5090T。另外，部分装置停车检修，包括扬子石化电厂原因，蒸汽管线爆管，PP装置三条线9月21临时停车，1PPA线检修5天，B线待检查后确认；荆门石化计划9月1日停车检修25天左右；神华宁煤二分公司计划8月1日-9月30日检修；青海盐湖停车中，开车时间推迟至最快10月中旬。需求端，随着金九银十到来以及水泥消费旺季到来，塑编和注塑需求有望提升。
2、走势解读及操作建议：
原油：地缘政治危机引发投资者避险情绪利多油价，然而欧佩克、美国、俄罗斯的多方增产以及中美贸易战发酵的消息稀释了部分利好。另外，美国制裁伊朗以及释放战略储备的时间基本一致，预计届时油价波动幅度不会太大。特朗普不希望油价上涨过快，但opec的增产能力不及预期，短期油价大方向暂看稳定局势，内盘操作上，建议观望为主。
PTA：从宏观上看，中美贸易摩擦进一步升级，新一轮美方加税清单中包括聚酯等能化产品，不过我国出口美国的聚酯产品所占份额不多，预计对整体市场的影响有限。从基本面上看，部分PTA装置检修推后，预计9月小幅累库，但目前社会库存较低，因此累库对盘面的影响有限。随着聚酯工厂减产降负荷的进行，期限贴水迅速修复，仓单加速注销，现货加工费压缩至每吨900元，短期将宽幅震荡走势。建议关注油价走势以及下游开工情况。操作上建议观望为主，预计期价还将面临调整格局。
PE：供应端来看，随着大庆石化和神华装置开工，国内检修环比减少。进口方面，进口量预计处于中等偏上水平，市场整体供应预期环比增加。库存方面，随着开工率回升，聚烯烃存有累库预期，PE的库存压力较大，预计市场整体供应增加；而需求方面，棚膜的需求逐步增长。短期PE将偏震荡为主。中期来看，国外新增产能开始陆续兑现，去库存压力仍然较大，期价下行压力增大，需要继续关注国外进口情况。
PP：供应端方面，神华新疆，大庆石化计划恢复开车，市场货源供应量将进一步增加。库存方面，石化库存较上周小幅下降，需继续观察石化的降库速度。需求方面来看，随着金九银十到来以及水泥消费旺季到来，塑编和注塑需求有望提升。由于节前有补充库需求，短期PP将震荡为主，建议暂时观望。
黑色产业链
环保限产政策出台，钢材市场波澜不惊
1.行情基差及报价
2.市场信息及分析
钢材市场：
9月21日，国内钢材现货市场小幅下跌，上海、杭州、济南等9城市螺纹钢价格下跌10-70元/吨；合肥、武汉等9城市4.75MM热卷价格下跌10-20元/吨。本周仍有部分限产政策公布，但都不是突发的政策，如唐山的错峰生产文件、发改委促基建会议等都是有预热的，在消息发布后显得波澜不惊。现在河北唐山秋冬季错峰生产文件发布，但总体限产比例还很难确定，而其他2+26城市范围内的省市均未有政策出台，包括汾渭平原、长三角地区秋冬季大气污染防治行动方案均为发布，后期还需密切关注。而现阶段，钢材的需求尤其是建筑钢材需求正在季节性的恢复中，总量保持相对正常的水平，板材需求在汽车行业产量下滑的影响下并不理想。
铁矿石：
9月21日，普氏62%铁矿石指数报69.2美元/吨，跌0.55美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报507元/吨，涨2元/吨。市场报价连续小幅上扬，部分品种成交情况也较前期有所回暖。本周国内钢材市场表现尚佳，带动铁矿石市场询盘量和成交情况有所好转，市场价格出现了探涨的情况。从供应方面来看，上周铁矿到港量与发货量减少，但是北方六港到港量明显增加。不过从到港靠泊，加上卸货报检需要时间，短期无法改变港口高品澳粉库存偏紧的状态。需求方面来，产能利用率、铁水产量、钢厂日耗持续增加说明当前铁矿需求总体较旺盛，但是本周开始山西地区第二轮钢厂限产开始，10月1日起，河北地区采暖季限产即将开始，加上江苏钢厂本周接到限产通知要求从11月1日起开始限产50%，市场对于国庆节后限产的预期开始增加，四季度铁水产量至少不会高于三季度。
焦煤焦炭：
国内焦炭市场延续弱势，华北、东北地区降价现象较为普遍，其余地区报价暂以稳定为主，市场成交情况略显清淡。本周主流地区钢厂普遍下调焦炭采购价格，幅度均在百元左右，焦化企业库存有小幅回落，焦企心态转变，挺价情绪减弱，部分企业已经接受厂家的降价诉求，但仍有不少商家维持观望态度。据了解，现阶段接受降价焦企数量不断增加，使得市场心态不大乐观，贸易商抛售心理较强。环保方面，华北地区环保检查相对宽松，利润刺激下部分企业小幅提产，山西目前依旧是临汾地区限产最为严重，其他相对较为宽松；西北地区个别企业焦炉检修结束，东北地区原料供应紧张相对缓解，焦企开工小幅上升。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2350元/吨，准一级冶金焦报2450-2520元/吨；唐山二级到厂2480-2550元/吨，准一级到厂2580-2620元/吨。
动力煤：
据市场消息，受环保检查，以及港口存煤要控制在堆存能力80%以内要求的制约，秦皇岛港口开始控制点车数量。从港口贸易商处了解，为防止粉尘污染，现秦港各个分公司一天点车菜单数量维持在10个左右。
神华9月长协价格公布，5500大卡外购煤价格603元/吨，较上月环比下降13元/吨，神华长协价的下降预计将对市场煤价格造成一定的压力。
港口库存方面，前期秦港受到环保影响，控制装船作业出港量，港口运输存在瓶颈，最新消息指出秦港发运现已恢复正常水平，预计港口库存将回落至正常水平。截止到9月21日秦港煤炭库存786万吨，较前一日增加6万吨。南方长江口岸库存464万吨，较上周增加11万吨。南北方口岸库存均处于比往年同期略高水平。
需求方面，随着用煤旺季的逐步结束，电厂日耗也随之回落，电厂开始逐渐去库存。9月21日6大电厂日均耗煤65.73万吨，较前一日耗升高1.3万吨。从电厂库存来看，今年电厂的高库存已成为常态，部分东北地区电厂提前开始补库进程。6大电厂库存1483万吨，可用天数22天。
港口调度方面，截止至9月21日，秦皇岛铁路调入量37.9万吨，较前一日减少2.6万吨。由于前期秦港限制出港船只，港口压港现象严重。锚地船舶数94艘，较上一日减少6艘。港口调出量31.4万吨，较上一日增加1.9万吨。
海运运价方面，台风继续对航运市场产生影响，且部分内贸船及电厂开始错峰囤煤，叠加近期燃料油价格的抬升，沿海运价继续回暖。截止至9月21日，秦皇岛到广州（5-6万DWT）CBCFI运价52.8/元吨，较上一日上涨0.5元/吨；秦皇岛到上海（4-5万DWT）CBCFI运价41.2元／吨，较上一日上上涨0.2元/吨。CBCFI煤炭运价综合指数1057.21，较前一日上涨5个点。
3．走势研判及操作建议
钢材市场：
本周仍有部分限产政策公布，但都不是突发的政策，如唐山的错峰生产文件、发改委促基建会议等都是有预热的，在消息发布后显得波澜不惊。
铁矿石：
市场报价连续小幅上扬，部分品种成交情况也较前期有所回暖。本周国内钢材市场表现尚佳，带动铁矿石市场询盘量和成交情况有所好转，市场价格出现了探涨的情况。
焦煤焦炭：
国内焦炭市场延续弱势，华北、东北地区降价现象较为普遍，其余地区报价暂以稳定为主，市场成交情况略显清淡。本周主流地区钢厂普遍下调焦炭采购价格，幅度均在百元左右。
操作上，成品材可考虑逢高沽空热卷，关注矿石逢低做多机会；套利方面，关注螺纹钢1-5跨期反套机会（卖1买5），关注做空螺矿比机会。
动力煤：
01合约来说中长期来看还是维持一个多头思路，今年产量释放的不及预期和用电量高增长的常态化都是的煤价不具备大幅下跌的环境，在加上后期进口煤和供暖季的不确定性，01合约中长期看多。但是近期在秦港发运恢复正常后可能会在淡季出现一定程度的回调。在紧平衡的大背景下任何一点风吹草动都会对盘面有比较大的影响，短期内建议以高位做空为主，后期关注发改委对进口煤的政策。
