投资要点
上周豆粕期货主力合约M1901较前一周微涨2.24%，收于3195点。料短期仍维持震荡格局，继续推荐卖出宽跨式期权组合。
1.基本面分析
国际方面，中美贸易战再度升级，美国宣布自2018年9月24日起对中国进口的约2000亿美元商品加征关税税率为10%，2019年1月1日起加征关税税率提高到25%。稍后中国对美600亿美元商品加征关税。国内方面，东北内蒙的霜冻影响今年大豆产量，国内已经在7省出现18起非洲猪瘟，且短期疫情有扩大迹象。综合来看，豆粕市场受贸易站和非洲猪疫情主导，两者都有较强的不确定性。预期短期保持震荡的概率较大。
2.技术面分析
上周豆粕期货主力合约M1901较前一周微涨2.24%，收于3195点，成交量以及持仓量分别为104.32万手和224.43万手。技术面上看，前周触底反弹，目前位于震荡箱体的中枢位置，均线就穿，未有明显趋势性，料短期维持震荡概率较高。
3、期权分析
3.1期权基本情况
上周豆粕期权的总成交量达492472手，环比-7%，持仓量2445842手，环比+1.7%。
3.2市场压力位和阻力位
一般经验认为缴纳保证金的期权卖方属于资金优势者，通过分析卖方的持仓行权价来分析大资金倾向的压力位和支撑位。截止上周9.21，成交量多集中3000-3200，持仓量上，看涨期权集中在3200-3300，看跌期权集中在3000-3100附近。可以看出，目前市场比较认可的支撑和压力位置在3000-3100和3200-3300。
3.3波动率信息
波动率为期权定价的关键因素，更是衡量期权价格高/低估的唯一指标。我们综合比较其和历史波动率的大小来预估商品期权定价。通过对豆粕主力近一年的历史波动率统计，其20日的波动率均值和中值分别为17.6%和15.8%，截止9.21，豆粕主力的IV和HV20分别为19.91%和17.8%，相比前周，HV和IV重心均有所下降，HV下降较多，从频率上看，处于频率区间的中枢水平，短期内期权波动率维持震荡的概率较大。
3.4投资者情绪（PCR）
我们通常通过分析成交量和持仓量的PCR（看跌期权与看涨期权的比值）来衡量当前市场的情绪。上周成交量PCR先将后升，而持仓量PCR维持不变，显示目前整体市场情绪分歧较大，未有明显方向。
4.期权策略推荐
上周行情偏强震荡，推荐的卖出跨式组合目前盈利10个点左右，结合本周基本面和期权来看，建议将卖出看跌的期权合约移仓至行权价3100，以尽量保证合约的德尔塔中性， 新开仓策略仍然推荐卖出跨式组合的策略，即卖出M19001-C-3300，卖出M1901-P-3100，在区间震荡中收取时间价值。下周五是USDA的季度库存报告时间，叠加节前效应，豆粕面临较大的不确定性风险，建议本周策略持仓至周四平仓离场。届时可借助重大事件博取收益，即在USDA报告前做多波动率，买入平值期权的跨式组合，建议此策略不管盈亏如何，都在节前平仓离场。
风险提示：
本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/
