宏观
1、宏观重要消息及事件：
发改委等11部委表示，将处置“僵尸企业”和去产能企业的直接债务、统借债务和担保债务，将加大对兼并重组的金融支持，鼓励金融机构在依法合规和风险可控的前提下提供发放并购贷款。原则上应在2020年底前完成全部处置工作。
央行、财政部定于2018年12月7日上午进行2018年中央国库现金管理商业银行定期存款（十一期）招投标。本期操作量1000亿元，期限1个月（28天）。中国证券网表示，这是首次推出1个月期的国库现金定存招标。
周二在岸人民币收复6.84到6.88五道关口，收创两个半月新高，周一收复八道关口。离岸一度收复五道关口，盘中升破6.83创两个半月新高，后回吐200多点涨幅，两日涨逾900点。
周二美股暴跌，道指重挫近800点，纳指跌3.8%，标普收跌3.2%，创下10月24日以来最大单日跌幅。
美国总统特朗普暗示，他可以延长美中之间90天的贸易休战期。然而，对于他宣布中国方面同意降低美国汽车关税的说法，特朗普首席经济顾问库德洛表示，这并非最终定案。
美国财长努钦称，农业在中美贸易谈判中将排在首位，预计最初的90天会在贸易谈判方面“取得许多进展”，但不会在这一时间框架内完成所有工作。
据美联储贴现率会议纪要，所有12家地区联储银行的董事都赞同在美联储11月会议前将贴现率维持在2.75%不变。董事们称劳动力市场紧俏，对贸易形势表示关切。
2、流动性概况
目前银行体系流动性总量处于较高水平，12月4日不开展逆回购操作。
央行公开市场连续28个交易日不开展逆回购操作，续刷空窗期时长新高； 12月4日Shibor多数走高，3个月期继续小幅走高，报3.126%，维持在近四个月来高位。
3、今日重要经济日程提醒
⑴美股休市一天，为悼念老布什逝世。
⑵英国央行将发布脱欧前最后一次对金融系统健康情况的全面评估
⑶欧元区10月零售销售同比
农产品
豆类：市场继续消化贸易战暂缓带来的利空，连粕跌幅扩大
1、核心逻辑：
非洲猪瘟很难根除，养殖户补栏受抑，加上禽流感疫情也时有发生，豆粕下游需求明显减少，部分油厂豆粕出现胀库压力，被迫限产，基本面压力犹在，叠加市场在继续消化贸易战暂时缓解带来的利空，豆粕行情尚未止跌。
2、操作建议：空单谨慎持有。
3、风险因素：中美后续谈判情况；中国何时重新放开美豆进口。
4、背景分析：
CBOT大豆期货周二上涨，因寄望在上周末中美两国领导人举行贸易会谈后，中国不久将恢复购买美国大豆，不过，巴西丰产预期限制大豆涨幅。 CBOT1月大豆期货收涨6美分，报每蒲式耳9.11－3/4美元。
路透社一份调查显示，2018/19年度巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，因为天气条件良好，中国需求旺盛也鼓励巴西农户生产大豆。交易商和分析师们平均预期2018/19年度巴西大豆产量达到1.21亿吨，比上年增加1.2%。
连粕继续下跌，且跌幅扩大，国内豆粕现货价格跟盘继续下跌，沿海豆粕价格3030-3100元/吨一线，跌30-40元/吨。期货市场仍处于回调之中，挫伤市场信心，豆粕成交仍不多。总成交5.83万吨，其中现货成交5万吨，远期基差成交0.8万吨。
油脂：库存高企及印尼取消棕榈油出口关税预期拖累棕油
1.核心逻辑：
豆油：国内市场仍在消化贸易战缓和的利空，加上当前豆油库存充裕（178万吨），因此基本面压力犹在。不过，随着“元旦、春节”的临近，节前小包装备货料将在12月中下旬逐步展开，有望给市场构成一定支撑。预计短线或仍以偏弱震荡运行为主。
棕榈油：受马来西亚棕榈油产量季节性下滑影响，周二马盘温和反弹，但是市场担心主产国库存高企，马盘棕油走势始终受限制。12月份我国24度棕榈油到港量预计在50-52万吨左右，而气温下降不利于棕榈油消费，后面棕榈油库存或缓慢增加。油脂供大于求格局仍未得到扭转，继续抑制棕榈油走势。
2、操作建议：空单谨慎持有；中国何时重新放开美豆进口。
3、风险因素：中美后续谈判情况。
4、背景分析：
西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，11月1日-30日马来西亚棕榈油产量比10月份下降7.08%，单产下降7.34%，出油率增加0.05%。
欧盟委员会本周建议恢复对阿根廷生物柴油的反补贴关税，因为大量廉价阿根廷生物柴油涌入欧盟市场，威胁到欧盟生物柴油行业。欧盟委员会建议的关税从25%到33.4%，具体取决于公司。去年9月份欧盟取消对阿根廷和印尼的低价生物柴油关税，随后进口激增，迫使欧盟生产商减产。
国内沿海一级豆油主流价格在5240-5420元/吨，部分波动10-20元/吨，涨跌互现。连豆油震荡下跌，影响买家入市积极性，豆油总体成交量不多。
沿海24度棕榈油价格大多4180-4350元/吨，波动幅度10-50元/吨。连棕油震荡收跌，且因棕榈油终端走货迟滞，买家入市谨慎。全国港口食用棕榈油库存总量41.8万。
玉米：农户惜售看涨情绪仍较强，东北新粮上市节奏缓慢
1、核心逻辑：中国同意从美国购买农产品，若未来进口放开，对当前玉米市场氛围形成利空，东北及沿海港口玉米价格应声回落，同时，本周东北迎来大范围降温天气，利于玉米脱粒及烘干，加之年底还贷压力的显现，近期基层售粮增多，一旦种植户集中抛粮，玉米承压下跌风险加大。
2、操作建议：空单谨慎持有。
3、风险因素：中美后续谈判情况；产区天气、运输等对基层售粮心态的影响。
4、背景分析：
国内玉米价格稳中回落。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1956-2080元/吨一线，持平，仅个跌6元/吨，辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格在1890-1900元/吨，持平；辽宁鲅鱼圈港口18年新粮价格1880-1910元/吨（容重700-720），跌20元/吨；广东蛇口港口二等陈粮价格在2000-2020元/吨，跌10-20元/吨。
中美领导人在G20峰会上成功达成共识，中国同意将大量进口美国农产品等，当前市场情绪受影响，远期来看，未来玉米及替代谷物进口若再度放开，大量进口，届时或将对国内玉米市场消费带来较大的利空。
棉花：市场等待贸易动向，ICE期货小幅下跌
1、核心逻辑：2018年12月4日, 市场短暂兴奋之后开始担忧中美贸易谈判的后续进程以及中国是否会真正增加进口美棉，受其影响，ICE期货进入盘整并小幅收低，成交量减半。在贸易动向没有明确之前，市场不会继续上涨。
2、操作建议：预计郑棉低位震荡，建议观望。
3、风险因素：中美贸易战，国内外天气因素，汇率因素
4、背景分析：
外盘方面，3月合约79.81美分，跌14点,5月合约80.95美分，跌9点，成交量22517手，较上个交易日减少21278手。
G20会议后的习特会进展顺利，就防止贸易战进一步升级达成一致。白宫发布声明称，中美双方同意在2019年1月1日暂不提升2000亿美元的关税税率至25%（2000亿美元产品10%的关税已于9月24日开征），并设定90天的谈判期，双方就强迫技术转让，知识产权保护，非关税壁垒，网络入侵和网络盗窃，服务和农业等方面的结构性改革进行谈判。美方提出如果双方无法在这段时间达成协议，10％的关税仍将提高到25％。
现货方面，奎屯衣分38%的2129B 手摘棉6.3元/公斤，较前一周五降0.3元/公斤；衣分37%的3128B 机采棉为5.6元/公斤，较前一周五降0.2元/公斤。
棉纱：棉纱流露企稳态势
1、核心逻辑：由于下游消费仍然低迷，纱线订单仍然不佳，纯棉纱市场需求清淡，行情仍以下跌主导。郑棉大幅波动，受G20峰会利好影响，市场氛围有所好转。
2、操作建议：预计短期存在回落风险，建议多单减持。
3、风险因素：中美贸易战，棉花价格变动，进口纱价格变动
4、背景分析：
纱线方面，据海关统计，2018年10月我国棉纱线进口约14万吨，环比下跌22.2%， 同比下跌约17.45%。10月我国棉纱线出口约2.81万吨，环比减少约 8.50%，同比减少约11.86%。
白糖：糖价窄幅震荡运行为主
1、核心逻辑：目前糖市处于消息面真空期，较为活跃的消息均来自广西产区开榨进度提升，市场交投气氛相对淡薄。目前国内销售旺季还未到来，市场需求短期难以大幅释放，加之面临供应增长期，预计短期市场价格大幅上涨的可能性不大。
2、操作建议：预计跟盘窄幅整理或以窄幅震荡运行为主。
3、风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4、背景分析：
国内主产区白糖售价相比昨日以稳定为主，市场交投情况一般，终端按需采购为主。截止目前：广西糖厂陈糖基本已经售罄，新糖报价在5140-5220元/吨，较昨日持稳；云南地区陈糖5050元/吨，新糖昆明库价格5100元/吨，较昨日持稳；内蒙地区主流报价5150-5200元/吨（实际主流成交价格在5100-5150元/吨），较昨日持稳；新疆地区主流报价4850元/吨（实际商谈在4700-4800元/吨），较昨日持稳。
3月原糖期货收高0.6%，或0.07美分，报每磅12.91美分。
有色产业链
铜：情绪逐渐回归理性，铜价回归基本面
1.核心逻辑：整体来看，在经济持续下行的压力下，需求疲弱趋势难改。但是近期库存又恢复下降态势，低库存和弱消费之间的矛盾凸显，铜价震荡走势维持，受宏观环境影响明显。周末期间中美会晤达成共识，市场情绪高涨，昨日跳空高开。随着情绪回归理性，预计铜价将回归基本面。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：铜库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦铜开于6239.5美元/吨，收盘报6153美元/吨，较前日收盘价跌幅1.30%。
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报升水100元/吨~升水240元/吨，平水铜成交价格49900元/吨~49950元/吨，升水铜成交价格50000元/吨~50060元/吨。
锌：近强远弱持续，关注库存情况
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。近期锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。周末期间中美会晤达成共识，预计短期内利好市场情绪。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦锌开于2572美元/吨，收盘报2565美元/吨，较前日收盘价涨幅0.31%。
现货市场
昨日上海0#普通主流成交21580-21670元/吨，双燕、驰宏主流成交于21960-22030元/吨。0#普通对1812合约报升水140-160元/吨；双燕、驰宏报升水500-550元/吨。1#主流报21420-21520元/吨。
广东0#锌主流成交于21640-21780元/吨，粤市较沪市由前日的平水附近转至升水90元/吨。对沪锌1901合约升水560-600元/吨附近，升水较前日扩大了40元/吨。
天津市场0#锌锭主流成交于21420-23560元/吨，0#普通品牌主流成交于21420-21650元/吨，对1901合约升水340-400元/吨附近，较前日收窄了90元/吨左右，津市较沪市贴水120元/吨附近较前日扩大了20元/吨左右。
重要消息
据海关总署最新海关数据显示，10月锌锭进口量8.06万吨，环比上升18.67%，同比上升31.36%，2018年1-10月累计进口50.81万吨，同比上升12.62%。
10月锌精矿进口20.58万干吨，环比下降7.73%，同比上升39.81%，2018年1-10月累计进口241.99万干吨，较去年同期增加19.38%。
镍：基本面尚无好转，镍价或回归弱势
1.核心逻辑：随着镍铁复产预期的逐渐落实，市场预期悲观。同时下游不锈钢出现累库，消费预期偏弱。叠加国内镍库存出现回升，市场悲观情绪蔓延，基本面依旧较弱。随着市场情绪回归理性，叠加外盘隔夜大跌，预计镍价或回归弱势。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放
4.背景分析：
外盘市场
昨日伦镍开于11195美元/吨，收盘报11130美元/吨，较前日收盘价跌幅0.58%
现货市场
昨日SMM 1#电解镍91450-100000元/吨。俄镍较无锡1812合约贴水250-贴水200元/吨，金川镍较无锡1812合约升水8300元/吨。金川公司出厂价99000元/吨，较前日下调1000元/吨。
重要消息
菲律宾政府机构公布的数据显示，2018 年 1-9 月该国镍矿石产出量同比下降 1%至 2220 万干吨。 印尼和菲律宾依次是中国前两大镍矿石供应国。 菲律宾矿山和地球科学局称，该国 29 个镍矿中的 11 个在检修或运营暂停期间没有产出。
能化产业链
原油：减产出现分歧，油价小幅上行
1.核心逻辑：伊朗制裁正式实施，但伴随豁免国家名单公布，市场充分消化美国对伊朗新一轮制裁的影响，此因素支撑力度渐趋于弱化，投资者开始担心全球经济增速下滑以及贸易争端将对石油需求增长产生的负面影响。俄罗斯态度捉摸不定，市场等待12月OPEC会议，预计盘面将持续震荡。
2.操作建议：预计在OPEC会议前将维持震荡，建议观望。
3.风险因素：伊朗制裁力度不及预期；全球经济大环境疲弱。
4.背景分析：
中美贸易紧张关系缓解，有利于经济发展，也减轻了石油需求增长减缓的担忧，从而提振市场信心。据新华社报道说，中国国家主席习近平应邀同美国总统特朗普在布宜诺斯艾利斯共进晚餐并举行会晤。中美两国元首达成共识，停止相互加征新的关税，双方就如何妥善解决存在的分歧和问题提出了一系列建设性方案。双方同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。外交部长王毅说，中美双方工作团队将按照两国元首达成的原则共识，朝着取消所有加征关税的方向，加紧磋商，尽早达成互利双赢的具体协议。
欧佩克与参与减产的非欧佩克减产协议将于年底到期，欧佩克将于周四和周五在维也纳举行半年一次的能源部长会议，讨论2019年石油产量政策，市场关注联合减产协议是否将继续延长。俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国也将与欧佩克共同协商产量政策。此前，沙特能源部长法利赫已经表达了希望减少日产量100-140万桶的意图。 上周六俄罗斯总统普京在布宜诺斯艾利斯的二十国集团峰会间隙称，他已同意明年与沙特一道继续延长减产。
卡塔尔能源部长Saad al-Kaabi周一表示，卡塔尔将于2019年1月退出欧佩克，12月6日将是卡塔尔最后一次出席OPEC石油产量政策会议。他在记者招待会上称，卡塔尔在对提升国际地位途径和长期战略规划进行审视之后，决定退出欧佩克组织。卡塔尔是重要的天然气生产国，但是据官方数据显示，10月份卡塔尔原油日产量仅有60.9万桶。
PTA：价格上行，轻仓短多
1.核心逻辑：基本面看，PTA加工差有所恢复。宏观预期改善，短期内形成利多。但中期角度而言，随着PTA装置重启，聚酯库存压力增大等因素，PTA依旧承压明显。
2.操作建议：短期延续震荡，可关注轻仓短多操作。
3.风险因素：油价下跌；下游装置开工不及预期
4.背景分析
原料市场
石脑油：513（+26）美元/吨CFR日本；亚洲MX（异构）：696（+16）美元/吨FOB韩国；PX亚洲：985（＋2）美元/吨FOB韩国和1005（＋2）美元/吨CFR中国。
现货市场
PTA期货总体震荡，午后跟随商品上涨。现货市场总体表现仍然一般，买气虽略有回暖，但总体成交量仍然偏少。现货基差弱势稳定。现货市场报盘在1901升水100附近，递盘在1901升水50-70附近，成交基差在70-80附近，但较低在40-50附近。现货成交区间主流在6200-6290元/吨附近现款自提。
12月中后期成交基差基本稳定，下周货源市场递盘多在60-80左右，尾盘卖方低价位略有惜售，月底前非主流货源有在平水附近成交。
下游市场
切片：
聚酯原料继续上涨，今日聚酯切片报价仍有上调，交投气氛较昨日有所回落，半光主流工厂报至7800-7850元/吨现款，局部稍高报7900元/吨附近，有光主流报7850-7900元/吨现款，局部稍高报7950元/吨偏上。
荣盛石化聚酯半光切片报7900元/吨现款，有光切片报价在8000元/吨现款。恒逸石化聚酯半光切片报7880元/吨现款，有光切片报7930元/吨现款。浙江古纤道聚酯半光切片报7850元/吨现款，有光切片报7900元/吨现款。浙江天圣聚酯半光切片报7850元/吨现款，有光切片报7850元/吨现款。浙江聚兴半光切片报价7900元/吨现款。浙江开氏聚酯半光切片报价7900元/吨现款。浙江绿宇聚酯半光切片报7800元/吨现款。浙江万凯聚酯有光切片报8100元/吨现款。
长丝：
江浙切片纺丝价重心涨百元。慈溪切片纺丝价涨百元，POY75/36（150）白丝8300-8350，黑丝9200-9300；诸暨切片纺丝价涨百元，POY75/36(152)白丝8700-8800，黑丝9200-9400附近，欠款价高两百。
江浙直纺POY市场价格重心上移百元左右。主流POY150D/48F价格为每吨8345元（+90）
江浙直纺FDY市场价格涨50-200不等。主流市场FDY150D/96F每吨8910元（+130）。
江浙市场大厂DTY价格重心小幅上移。主流市场DTY150D/48F为每吨10120元（+40元）
短纤：
原料大涨带动，今日直纺涤短成交状况良好，产销大多做平，工厂目前以走货为主，优惠逐渐缩小。下游纱厂有一定的补货，贸易商适量补仓，但补仓动作有明显的减弱，下游纱厂原料补货在1周左右。短纤工厂目前库存水平较低，已降至1周以内，部分欠货依旧。
成交方面：半光1.4D江苏地区商谈多在8600-8700区间出厂或短送，较高8800元/吨附近；浙江地区在8600-8650元/吨出厂或者短送；山东、河北市场成交商谈价8750-8850，较高8900元/ 吨附近。福建市场重心在8600-8700元/吨现款短送。
纯涤纱今日大多维稳，平稳走货。涤棉纱近期跌幅有所加大，走货降库存。
轻纺城：
周二轻纺城总成交1861，化纤布674，短纤布187。
PTA仓单：
周二郑商所仓单12679（-67）张，有效预报402张。
利润价差
周二TA1905-TA1901价差在-250元/吨；PTA期现价差（TA1901-PTA现货）为6元/吨；PTA现货加工费约为715元/吨。
黑色产业链
螺纹钢：需求偏弱，钢价冲高回落
1.核心逻辑：昨日市场大面积补涨周末行情，而且在钢坯和期螺的双双拉涨下，市场积极性也有所提高。不过市场需求始终偏弱，随着午后价格的二次上涨，市场成交量逐渐减少。另北方钢市圈传言唐山钢厂考核环保指标，限产风波是否重现仍需观望
2.操作建议：螺纹钢建议前期空单减持，中期仍以逢高沽空为主。 可考虑布局螺纹买5空10正套操作
3.风险因素：环保限产力度超出预期，需求降幅低于预期
4.背景分析：
现货价格：12月4日，上海、杭州京等9城市螺纹钢价格下跌30-110元/吨，南京、济南等6城市上涨20-50元/吨；济南、福州等11城市4.75MM热卷价格下跌10-60元/吨。
重要事项：河北省五家钢企12月3日公示发布建设项目产能置换方案，分别为唐山港陆钢铁有限公司、敬业集团有限公司、河北鑫达钢铁有限公司、河北荣信钢铁有限公司、唐山国义特种钢铁有限公司。根据公示，5家钢企拟通过产能减量置换，新建炼铁产能1194万吨，新建炼钢产能1130万吨，新建高炉9座，新建转炉8座，以实现冶炼装备升级。
铁矿石：钢厂补库意愿低迷，矿价涨幅趋缓
1.核心逻辑：北方港口现货价格出现小幅上涨，山东港口报价涨跌互现。今日市场整体询盘情况一般，钢厂由于库存需求不强导致采购意向不强，多以观望为主。品种方面，金布巴粉由于近日现货资源较少，价格较为坚挺，部分贸易商出现了惜售的情绪，更偏向于直接和钢厂进行交易
2.操作建议：铁矿石前期空单逢低减持
3.风险因素：澳矿发货量明显低于预期
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报67.6美元/吨，涨1.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报533元/吨，涨 6元/吨。
库存情况：本周港口库存持续下降，全国45个港口铁矿石库存为14034.92万吨，环比上周降279.16万吨，因到港船舶整体较少，库存降幅较大。华东地区疏港恢复但因贸易商到港船舶少，库存下降130万吨。另外本周统计全国15个主要港口高品澳粉矿占比持续下降，为17.92%，较上周降0.26%。本周PB粉库存817.67万吨，增2.7%；纽曼粉为287.54万吨，减7.6%；
下游情况：本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.71%环比上期降0.83%，产能利用率76.65%，环比降0.61%。本周统计钢厂日均铁水产量221.80万吨，环比上周增0.25万吨，同比增13.02万吨。
焦炭：焦炭市场观望情绪加剧
1.核心逻辑：前期钢坯、成品材价格大涨，对商家心态有所提振，且焦炭已历经四轮降价，累计下跌幅度达到450元左右，焦化厂对持续下跌抵触情绪渐增，钢厂对焦炭打压力度减弱，市场多以维稳观望为主，少数地区与钢厂进行补跌。贸易商方面询盘增加，有囤货意向，但多认为焦价仍有下跌空间，处于谨慎观望中，实际成交几无
2.操作建议：沽空焦化利润策略建议逢低减持
3.风险因素：焦炭供应明显收缩
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流成交价2000-2200元/吨，准一级冶金焦报2100-2300元/吨；唐山二级到厂2130-2200元/吨，准一级到厂2230-2270元/吨。
开工情况： 本周全国100家独立焦化企业产能利用率75.68%，下降1.96%；日均产量36.70万吨减0.95万吨；焦炭库存25.60万吨，增4.75万吨；炼焦煤总库存883.68万吨，增16.48万吨，平均可用天数18.10天，增0.79天
动力煤：港口成交寡淡，现货连续阴跌
1. 核心逻辑：由于旺季日耗边际回升是必然事件，坑口的销售也将得到一定程度的支撑，所以影响今年旺季煤价走势的关键又回到了库存和日耗的博弈。目前来看，沿海6大电厂的日耗回升有限，同比仍不及往年，而库存屡创新高。预计12月电厂库存难以有效去化，旺季反弹在01合约上难有明显的体现。
2. 操作建议：继续逢高沽空策略。
3. 风险因素：极端天气的影响；下游需求超预期；环保再度发力。
4. 背景分析：
现货价格：12月4日CCI5500指数报627元/吨（-2元/吨）。12月神华外购5500大卡煤月度长协价631元/吨（-10元/吨）。
库存情况：12月4日秦港库存580.5万吨（+12.5万吨）；南方长江口岸库存756万吨（-31万吨）。
下游需求：6大电厂旺季耗煤略有起色。12月4日日耗56.11万吨（-1.9万吨），秦港锚地船舶数30艘（+3艘）。12月4日6大电厂库存1801.23万吨（-5.9万吨），可用天数32天。
海运运价：12月4日，秦皇岛到广州CBCFI运价32.8/元吨（-1.4元/吨）；秦皇岛到上海CBCFI运价24.8元／吨（-1.4元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数695.74（-28.2点）。
