1、宏观重要消息及事件：
据新华社，当地时间1月15日上午，中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。刘鹤与特朗普共同签署协议文本并致辞。刘鹤表示，达成第一阶段经贸协议，有利于中国，有利于美国，有利于全世界；中国开放的大门必将越开越大。特朗普表示，双方将很快开始第二阶段谈判，如达成所有关税将马上取消。
美联储公布的最新经济褐皮书显示，美国经济在2019年最后六周温和扩张，制造业就业的恶化掩盖了就业市场的紧俏状况。
美国12月PPI数据小幅上升，不及预期，因商品成本上升幅度被服务业疲软所抵消。暗示美国通胀压力有所下降。
2、流动性概况
周三，央行开展3000亿元MLF操作和1000亿元14天期逆回购操作。1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均持平上次。当日无逆回购和MLF到期。
隔夜shibor报2.6540%，上涨13.60个基点。7天shibor报2.7170%，上涨6.30个基点。3个月shibor报2.8650%，上涨0.30个基点。
3、今日重要经济日程提醒
1) 中国12月社会融资规模、M2、新增人民币贷款（时间待定）
2) 国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告
4) 美国11月商业库存、1月NAHB房产市场指数
股指期货：下行压力加大，降准在路上
1.核心逻辑：19年基建投资总体保持低位增长，主要受“结构性去杠杆”以及财政“硬”约束影响，地方政府融资受限明显，投资动力不足。2020年，专项债可作为项目资本金的影响将会逐步显现，另外四季度专项债申报项目已经开始推进，相比较去年节奏明显加快，如果新增额度在Q1全面落地，专项债同比增速将达到50%。一季度基建投资将率先出现反弹，制造业投资改善还需要等待M1的修复。短期可谨慎采取多头策略或做多500和50之间波动。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：经济增长、地产投资不及预期
4.背景分析：
上证指数收盘跌0.54%报3090.04点；深证成指跌0.15%；创业板指涨0.09%。两市成交逾6000亿，较上日缩量近千亿。数字货币概念大涨，锂电池概念深度回调。北向资金净流入10.44亿元，连续10日净流入。
重要消息：
1、 上交所将于本周六配合中国结算上海分公司组织开展跨市场股票ETF结算模式调整通关测试，要求全体已有跨市场股票ETF产品上市交易的基金公司参加。
2、 国资委：2020年将进一步加大力度推动中央企业战略性重组，要重点推进装备制造、化工产业、海工装备、海外油气资产等专业化整合；中央企业不管是A股上市，或者到香港市场，国资委完全持积极的鼓励态度。
3、 《加快推进上海金融科技中心建设实施方案》正式印发，将积极推动大数据、人工智能、区块链、5G等新兴技术深入研发攻关，推动技术创新与金融创新的融合发展。深化芯片、算法、云计算等基础技术攻关。
4、 财政部：4月1日起，各地发行地方政府新增专项债券时，须增加披露地方政府新增专项债券项目信息披露模板，以表格形式展现项目核心信息。
5、 发改委陈洪宛：鼓励债券资金投向国家发展规划确定的重大战略、重大工程、重大项目和重大改革举措；将加大对优质发行人的支持力度，将债券发行主体扩展到更多的优质企业，有序提升优质企业债券的发行规模和发行效率。
国债期货：国债价格仍有上行空间
1.核心逻辑：今年两次政治局和中央经济工作会议内容来看，逆周期调控的总思路依然是贯穿明年的工作重心，积极的财政政策和稳健的货币政策将继续实施。财政总思路可以理解为在总量和结构之间寻找一个新平衡，而地方政府债务“控总量、调结构”则是新平衡重要的落脚点；货币政策的核心仍是“稳”，一方面疏通货币政策传导机制，另一方面要增加制造业中长期融资并解决融资难融资贵的问题。因此从货币政策角度来看，对债券价格市场总体为中性，短期基本面主导的格局将继续维持。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：跨季流动性超预期
4.背景分析：
央行“MLF+逆回购”双管齐下，国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.07%；银行间现券收益率小幅下行。交易员表示，央行出手维护流动性，但MLF利率不变，现券跟随期货震荡走暖，不过波幅较窄，后续关注金融数据。
重要消息：
1. 央行1月15日开展3000亿元MLF操作和1000亿元14天期逆回购操作。1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均持平上次。Wind数据显示，当日无逆回购和MLF到期。
2. 央行营业管理部召开2020年工作会议，强调要落实稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，深入推进金融供给侧结构性改革，建立健全金融支持实体经济长效机制；要探索建立区域宏观审慎管理协调机制，深入推进外汇管理体制改革，稳步推进人民币跨境使用。
3. 沪深交易所：政策性银行、国家开发银行、国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行及境内上市的其他银行，可以进入沪深交易所参与债券和资产支持证券现券等品种的竞价交易。
4. 中央结算：2019年全年支持债券发行登记超过15万亿元，托管债券约65万亿元；截至2019年末，中央结算服务全球1100多家境外投资者，托管境外机构持债1.88万亿元人民币，占境外投资者持债总量的近九成。
豆类：CBOT大豆收跌，因贸易协议充满不确定性
1.核心逻辑：尽管两国签署了第一阶段贸易协议，但市场人士不确信在美国大豆在出口市场面临来自南美大豆激烈竞争的背景下，中国是否会增加对美国大豆的采购，在协议签署后不久，CBOT主力合约一度跌至9.28-1/4美元。国内生猪养殖明显恢复尚需时间，及南美大豆丰收概率大，预计在生猪养殖需求明显恢复或油脂出现大幅下跌之前，粕价反弹力度受限，整体还处于偏弱格局。不过，买油卖粕套利平仓盘有助于提振粕价。
2.操作建议：多单减持或观望。
3.风险因素：产区天气，政策因素
4.背景分析：
CBOT大豆期货周三下滑至一个月低位，尽管当天中美两国签署了第一阶段贸易协议，但市场人士聚焦协议条款的不确定性以及豆油价格的下跌。3月大豆期货下滑13-1/2美分，结算价报每蒲式耳9.28-3/4美元。
含有中国采购美产品和服务细节的附件将不对外公布。市场人士不确信在美国大豆在出口市场面临来自南美大豆激烈竞争的背景下，中国是否会增加对美国大豆的采购。
NOPA：美国12月大豆压榨量1.74812亿蒲式耳，高于市场预估，较前一个月低于预期的水平增长6％，为有记录以来的第二高水平。
连粕止跌反弹，沿海豆粕价格2620-2770元/吨一线，涨10-20元/吨，其中。下游为年前备货最后冲刺，豆粕低位仍将吸引一些补库，成交有所好转。
油脂：BMD毛棕榈油下挫，因出口逊于预期且印马关系紧张
1.核心逻辑：贸易协议签订后中国将加大美国大豆等农产品采购力度，且盘面毛榨利较好情况下后期大豆压榨量将保持较高水平，随着春节临近，一些做多油粕比的资金开始锁定获利，买油卖粕套利集中平仓亦给油脂市场增添利空压力。不过节前消耗速度较快令豆油库存再度下降且降至阶段性低位，目前国内不少地区豆油现货供应仍偏紧，短期豆油“去库存”进程难言结束，此外产地棕榈油减产预期不改，资金逢低炒作做多的心理犹在，预计目前仍是上涨过程中的调整，只不过调整幅度可能大于预期。
2.操作建议：多单减持
3.风险因素：产区天气，政策因素
4.背景分析：
马来西亚BMD毛棕榈油期货周三连续第三个交易日下跌，因出口数据不及预期，且尾随相关植物油的跌势，市场同样担心马来西亚和印尼紧张的外交关系。指标3月棕榈油合约收盘下跌60马币或2%，报毎吨2945马币。
船运调查机构ITS、AmSpec数据显示1月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增加3.2-5.8%，作为对比，前10日出口量增幅为24-29.8%。
马来西亚棕榈油FOB1月船期报价780美元/吨，跌2.5美元/吨，2月船期报价777.5美元/吨，跌5美元/吨，1月船期到港完税成本6685-6784元/吨。
NOPA：12月末美国豆油库存亦超过预期，从11月底的14.48亿镑飙升逾21％，至17.57亿镑，为八个月来最高水平。
午后连豆油期价跌幅明显扩大，现货跌幅扩大，沿海一级豆油主流价格在6990-7200元/吨，跌20-100元/吨。影响买家入市积极性，总体成交量仍不多。
午后连棕油跌幅扩大，国内棕榈油跟盘继续降价，沿海24度棕榈油价格6570-6690元/吨，部分波动10-30元/吨，且因豆棕价差收窄，买家入市谨慎，棕油总体成交转淡。
玉米：企业备货将陆续进入尾声，交易转淡
1.核心逻辑：按往年产区农户的卖粮习惯来看，小年之后会停止售粮，当前市场售粮周期不足一周，此外，随着年末价格的翘尾，东北产区部分农户惜售情绪再起，市场卖粮主体减少，贸易商收购谨慎，当前部分地区贸易商已陆续停收，市场供应逐步减少，用粮企业备货接近尾声，市场买卖双方交易将逐步转淡，预期春节前玉米整体无大的波动，整体以稳中小幅调整为主。
2.操作建议：多单减持或观望
3.风险因素：产区天气，政策因素
4.背景分析：
国内地区玉米价格大多稳，个别小幅调整。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1880-2000元/吨一线，个别调整6-10元/吨，辽宁锦州港口19年新粮水分14.5%，容重690-710收购价格在1810-1825元/吨，持平，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1805-1810元/吨，持平，广东蛇口港口二等玉米维持在1940-1950元/吨，持平。
国内玉米淀粉价格多维持稳定。山东、河北地区玉米淀粉市场主流报价在2340-2460元/吨，内蒙古地区玉米淀粉价格在2300-2600元/吨，东北地区玉米淀粉市场地销主流价格在2200-2400元/吨，持平，目前企业仍高报低走，实际成交可议，山东及河北主流成交在2340-2400元/吨。
棉花：中美协议落地，棉价下跌
1.核心逻辑： 2020年1月16日，期货价格下跌，利空皮棉现货市场。现阶段疆内大部分棉企完成新棉销售工作，部分厂家新棉库存不多，因市场看涨情绪较高，棉企惜售情绪表现较强。内地少数棉企表示走货顺畅，但整体走货速度放缓。临近春节，下游开始陆续放假，预计短线皮棉价格稳中震荡整理。
2.操作建议：郑棉在下游实质性好转前上方空间有限，短期存在回调风险，长期受国储利好影响预计重心上移，建议逢低试多，长线布局为主。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。
4.背景分析：
外盘市场
ICE棉花期货3月合约下跌1.19，或1.67%，收于70.19美分/磅。
现货市场
2020年1月15日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交520吨，成交率7.43%。今日平均成交价格为本周最高限价14107元/吨。
棉纱：未来或跟随棉花价格震荡
1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，观望情绪较浓，预计短线棉纱价格或将稳中窄幅为主。
2.操作建议：操作上建议观望为主。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向
4.背景分析：
现货市场
棉纱方面，近期，进口纱在国际、国内多重利好刺激之下，价格出现上扬。中国部分主港口贸易商反馈：近期，越南、印度、巴基斯坦及中亚纱报价有所上浮，带动港口保税、清关纱价格上扬。 1月6日，山东青岛某贸易商介绍，近期巴基斯坦、越南气流纺、常规普梳纱C20S、C32S成交较为活跃，巴纱C16S、C21S高配包漂纱甚至出现货源偏紧局面。
白糖：郑糖高位运行为主
1.核心逻辑：因巴西雷亚尔和印度卢比兑美元均走软，在巴西和印度国内，以本币几家的糖价涨幅明显，而缓解了两国糖生产商的压力，对国内糖市形成一定支撑。但由于国内春节备货已进入尾声，加上糖价持续走高后，市场人士对高价白糖存在一定抵触，预计短期糖价高位持续走高受限，可能进入高位震荡整理格局。
2.操作建议：预计短期糖价震荡，等待保护关税落地，建议5-9反套。
3.风险因素：印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4.背景分析：
外盘市场
洲际交易所(ICE)11号糖期货3月合约上涨0.20，或1.40%，收于14.52美分/磅。
现货市场
现货价格较昨日稳中小跌，截止目前：广西地区新糖报价在5880-5930元/吨，较昨日涨10-20元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5820-5830元/吨，大理提货新糖报5790-5800元/吨，较昨日持稳；广东封盘未报。新疆产区19/20榨季新糖报5600元/吨（厂内提货）持稳，内蒙产区19/20榨季砂糖报6000-6050元/吨，绵白报5950元/吨，较昨日持稳。
铜：美中达成第一阶段协定，铜价收涨
1.核心逻辑：全球经济短期好转，宏观预期回暖，叠加国内政策预期向好，市场信心得到大幅提振，赋予铜价上行动能。此外，供应端延续偏紧格局，产业链下游边际回暖，需求前景有所好转。随着利好因素的积累，处于低位的库存水平为铜价上涨提供了较强弹性，短期偏强走势有望延续。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：铜库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
昨日LME铜开于6289美元/吨，收盘报6302美元/吨，较前日收盘价跌幅0.13%。
现货市场
昨日上海电解铜现货对当月合约报平水~升水80，平水铜成交价格48980元/吨~49100元/吨，升水铜成交价格49020元/吨~49120元/吨。
临近春节，加工企业逐渐放假，贸易企业清库存结算，市场将面临成交日渐清淡。
重要事件
美中达成第一阶段贸易协定，释放积极信号
铝：库存累增消费转弱，铝价上行动力不足
1. 核心逻辑：供应端：氧化铝价格处于5年同期的最低位，因此电解铝生产成本也处于低水平，从而导致电解铝冶炼厂的盈利水平较高，目前电解铝平均利润维持在1500元/吨以上的极高水平。消费端：国内下游加工厂1月中上旬将陆续进入春节假期而停工，消费呈现趋弱迹象。库存：处于近三年历史地位水平。自12月30日电解铝库存开始小幅反升，然后经历上周持平到本周一环比上周四增加1.4万吨至62.4万吨，电解铝库存累库开始愈发明显。综合来看：虽然库存出现拐点，且消费逐渐转弱，但是考虑到库存处于地位且短期内难以大量累增，预计铝价将延续区间震荡行情。
2.操作建议：逢高短空
3.风险因素：下游消费，社会铝锭库存变化
4.背景分析：
内外盘市场
沪铝收于13965，涨15，涨幅0.11%
伦铝收于1800，跌8，跌幅0.44%
现货市场：持货商出货积极，下游因放假接货积极性低
无锡市场成交价在14140~14160元/吨之间成交，对当月贴水360~贴340元/吨之间，贴水较昨日扩大近100元/吨，上海地区现货仍表现偏紧，价格较无锡地区高20元/吨附近，杭州成交价集中于14150~14170元/吨之间，华东地区主流成交价相较上一成交日跌幅近90元/吨附近。
锌：整体交投清淡，反弹空间有限
1.核心逻辑：供应端：锌矿供应维持宽松态势，锌矿加工费继续处于高位，锌冶炼利润也延续于相对高位的水平。国内锌冶炼产出有望进一步释放增加。消费端：春节前下游逢低补库需求仍在，由于今年春节时间靠前，下游于本周开始停工放假增加，终端下游消费将季节性转弱，对锌价提振有限。库存：锌锭累库的预期没有到来还未兑现，全球库存依旧偏低，低位库存的预期对于锌价仍有支撑，，本周春节累库周期有望实质性开启。综合来看：锌市基本面无更多利多因素支撑，预计短期沪锌期价弱势调整态势难改，锌价反弹空间有限。
2.操作建议：持沪锌空单，择时机减仓
3.风险因素：2019年前11月锌精矿进口量同比大增，同比增加5.12%
4.背景分析：
内外盘市场
沪锌收于18265，涨85，涨幅0.47%
伦锌收于2391.5，涨16.5，涨幅0.69%
现货市场：国内锌现货价继续下调
上海0#锌主流成交于18340-18390元/吨，双燕成交于18360-18410元/吨；0#锌普通对2月报升水180-190元/吨；双燕对2月报升水200-210元/吨；1#锌主流成交于18270-18320元/吨。
广东0#锌主流成交于18140-18200元/吨，报价集中在对沪锌2002合约贴水10-50元/吨附近，粤市较沪市实际成交价由昨日贴水100元/吨附近扩大至200元/吨附近。
天津市场0#锌锭成交于18120-19200元/吨（高价含葫芦岛），其中0#主流品牌成交于18120-18310/吨，对2002合约贴水30元/吨至升水100元/吨附近，津市较沪市贴水由50元/吨扩大至110元/吨附近
镍：供需依旧偏弱，底部震荡
1.核心逻辑：供应端支撑转弱，需求端尚无明显起色，镍基本面依然偏弱，但目前镍铁厂面临亏损，进一步跌幅或较为有限。目前临近春节，交投清淡，预计镍价继续底部震荡。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易谈判利空；不锈钢厂亏损减停产；镍铁投产加快；隐性库存显性化
4.背景分析：
外盘市场
昨日LME镍开于13870美元/吨，收盘报14340美元/吨，较前日收盘价涨幅3.24%。
现货市场
昨日SMM1#电解镍报价108350-113700元/吨。俄镍对沪镍2002报平水到升水100元/吨，镍豆对沪镍2002合约报贴2000元/吨，金川镍对沪镍2002报升4900-5000元/吨，金川镍普遍报周五到货升水4800元/吨，金川公司报价113500元/吨，较前日下调1300元/吨。
市场前日下午部分补库后，昨日无明显需求释放，供需两弱。
黄金：金价重心上移
1.核心逻辑：美国经济增长持续承压，是支撑金价走强的基础。地缘政治事件使金价出现脉冲行情。金价重心上移。
2.操作建议：前期多单继续持有
3.风险因素：美国经济数据回暖超预期，风险事件缓和
4.背景分析：
外盘市场
周三，COMEX黄金主力合约开于1546.8美元/盎司，收盘报1556.6美元/盎司，较上一交易日收盘价涨幅0.62%。
中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。至此，中美经贸摩擦实现阶段性“止战”，朝着最终解决问题的方向迈出切实一步。由于金价此前以逐渐消化此部分预期，对金价近后走向影响偏弱。
经济数据方面，美国1月纽约联储制造业指数录得4.8，前值3.5。欧元区11月工业产出环比增0.2%，预期0.3%，前值-0.9%。欧元区11月季调后贸易帐192亿欧元，前值245亿欧元。
据CME“美联储观察”：美联储1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为85.1%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为14.9%；到明年3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为85.1%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为14.9%。
现货市场
SGE黄金T+D开于342.77元/克，收盘报344.97元/克，较前日收盘价涨幅0.63%。
白银：跟随黄金价格，金银比处于高位
1.核心逻辑：作为黄金的“影子”，当前市场仍以白银的金融属性为主导进行交易，黄金当前下方展现出强劲的支撑，利多白银，金银比保持高位震荡，下行空间较大。
2.操作建议：前期多单继续持有
3.风险因素：美国经济数据回暖超预期，风险事件缓和
4.背景分析：
外盘市场
周三， COMEX白银主力合约开于17.800美元/盎司，收盘报18.005美元/盎司，较上一交易日收盘价涨幅1.09%。
现货市场
SGE白银T+D开于4205元/千克，收盘报4238元/千克，较前日收盘价涨幅0.59%。
1.核心逻辑：尽管签订第一阶段贸易协定，美国原油库存下降，但是美国成品油库存大幅度增长，欧美原油期货下跌至2019年12月份以来最低。欧佩克月度报告下调对欧佩克原油需求量，也打压市场气氛。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：宏观局势变动；地缘政治
4.背景分析：
中国与美国贸易关系缓解，有利于全球经济发展和能源需求增长。此前在中美贸易紧张的一年多，全球经济受到抑制，石油需求增长减缓，石油市场供过于求，国际油价受到打压。然而刚刚公布的数据显示，2019年中国原油进口量仍大增9.5%，创下了连续第17年的增长纪录，因为来自新建炼油厂的需求增长增加了原油需求量。这一数据也提振了石油市场气氛。
然而，然而美国原油净进口量减少，原油库存下降,同时汽油库存增长至去年2月份以来最高水平而馏分油库存大幅度增加至2017年9月份以来最高水平。美国能源信息署周三发布的1月份《短缺能源展望》估计2020年全球石油日均供应1.0237亿桶，估计全球石油日均需求1.0211亿桶。美国能源信息署认为，2020年全球石油供应增长主要来自美国、挪威、巴西和加拿大等非欧佩克产油国，其中预计美国原油日均产量创下1330万桶历史新高，而欧佩克成员国和俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国石油供应可能将继续下降。 俄罗斯塔斯社报导，欧佩克成员国与俄罗斯等参与减产的非欧佩克产油国可能推迟原计划在3月召开的石油产量政策会议，直到6月份半年一次的例行会议，这意味着沙特阿拉伯与俄罗斯等全球主要产油国减产协议可能延长至今年6月份。
美国石油学会发布的数据显示，截止1月10日当周，美国原油库存4.311亿桶，比前周增加110万桶，汽油库存增加320万桶，馏分油库存增加680万桶。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少10万桶。
1.核心逻辑：
TA方面，成本端来看，短期随着PX供应端的增加，PX的上涨的幅度制约，如果后期原油价格下调，PX或仍有一定的压缩空间。供需方面，1月中下旬部分装置陆续恢复，供应增量逐渐增加，需求方面，随着春节临近，聚酯减产力度增加，需求减少预期，因此，由于阶段性累库因素，在成本推动减弱下，PTA延续偏弱。
EG方面，港口仍有封航动作，船只入库较为缓慢，预计乙二醇港口库存仍将维持小幅去库，显性库存难以形成有效回升。另外节前聚酯工厂备货虽小幅上升但仍存补库需求，短期出货速度仍将维持。短期来看，乙二醇现货价格仍将表现偏强为主，关注原油以及宏观市场走势，浙石化目前处于前期试车阶段关注其运行情况。节后若装置运行良好，期现货价差或将回归。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：装置检修落地情况；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：564（+1）美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：698（-1）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：791（-0）美元/吨FOB 韩国和811（-0）美元/CFR 中国。
现货市场
TA：日内PTA成交氛围一般， 1月货源主港现货主流商谈在2005贴水60附近，非主港货源在05贴水110附近成交，现货成交在4760-4820附近。2月货源在05贴水60-70附近有成交。贸易商出货为主，聚酯工厂和贸易商有采购。今天主流货源成交平均基差在2005-60。
EG：乙二醇价格重心低位调整，市场商谈一般。日内现货市场出货意向偏浓，个别工厂现货现货询盘，本周现货多围绕5280-5320元/吨展开，下周现货贴水50元/吨附近，远月期货商谈偏淡，日内现货基差小幅收窄。美金方面，MEG外盘重心回落明显，市场商谈一般，日内2月中下旬船货成交为主，午后远月船货低位成交至589-590美元/吨附近。
下游市场
切片：
日内聚酯原料小幅下跌，今日聚酯切片工厂报价多稳，交投气氛维持清淡，半光主流工厂报价至6400-6500元/吨不等，个别略低6300-6350元/吨，有光主流报价至6450-6550元/吨，个别略低，实盘商谈为主。
长丝
慈溪切片纺丝价报稳，POY75/36（150）白丝7200-7250，黑丝7850-8000附近；诸暨切片纺丝价报稳，POY75/36(152)白丝7500，黑丝8000附近，欠款价高两百。成交优惠商谈。
主流POY150D/48F 价格为每吨7210元（+10）。
主流FDY150D/96F 价格为每吨7510元（-0）
主流DTY150D/48F 价格为每吨8825元（-0）
短纤：
直纺涤短市场报价依旧维稳，成交清淡，工厂减停产继续增加，负荷降至7成偏内。
成交方面：半光1.4D江苏地区成交6900-7000元/吨出厂或送到，较高7100-7200元/吨；浙江地区在6950-7050元/吨出厂或短送；山东、河北市场成交在7000-7150元/吨，福建市场重心在7200-7300元/吨附近现款短送，较低7100元/吨。
纯涤纱及涤棉纱报价多维稳，销售清淡，负荷下滑。
轻纺城：
周三轻纺城总成交563，化纤布446，短纤布117。
PTA 仓单：
周三郑商所仓单33609（+1114）张，有效预报864张。
MEG 仓单：
周三大商所仓单358（-0）张。
利润价差
周三TA09-TA05 价差12元/吨；PTA 期现价差（TA05-PTA 现货）71元/吨；PTA现货加工费约为590元/吨。
周三EG09-EG05 价差为-92元/吨；EG期现价差（EG05-EG现货）为-463元/吨。
1.核心逻辑：供需面短期变化不大：两国签订第一阶段贸易协定，但是美国成品油库存大幅度增长，欧美原油期货下跌；装置方面，浙江石化一期已开启预售，并且标品生产比例明显提升，供应压力仍存；需求层面，农膜需求回落，下游刚需补库为主。库存方面，上周石化库存小幅下滑，库存水平中等偏低。中长期来看，供应压力逐渐递增，在需求趋弱的背景下，中长期走势仍然偏空。
2.操作建议：单边建议暂时观望，L-PP价差扩大持有。
3.风险因素：油价，装置提前投产等。
4.背景分析
现货市场价格部分走跌50元/吨以内。华北、华南市场部分下跌50元/吨，华东市场暂稳。石化出厂价格多数持稳，个别线性下调50元/吨，市场成本支撑力度尚可。线性期货持续下跌，对于业者心态打压明显。商家心态偏空，报盘部分下移。下游工厂陆续休假离市，市场整体买气不足。现货市场零星成交，场内交投气氛疲软。以神华竞拍为例，成交率在23%，（较上一交易日降低42.51%）。当前，国内LLDPE主流市场价格在7220-8150元/吨；LDPE主流市场价格在7400-8750元/吨；HDPE膜主流市场价格在7500-7700元/吨。
美金市场，贸易商美金报盘不多，价格坚挺。市场贸易商对中东线性报盘不多，部分近月价格在890美元/吨，价格坚挺。低压方面，沙特某外商报盘注塑在790美元/吨，成交较好。低压拉丝报盘不多，印度某外商调涨价格后，成交一般。高压方面，沙特某外商新报盘跟涨，多数报盘在930-940美元/吨，成交尚可。人民币汇率走高预期仍存，贸易商人民币接货成本相对可控，加之节后3月货源预期较少，因此贸易商接货意向依然较高。目前下游工厂部分停工放假，市场买气清淡，短期难有大幅波动。
装置方面，检修小幅增加，其中兰州石化老全密度装置有望近期重启，新低压装置停车做转产准备；宁夏宝丰全密度装置12日晚停车检修等。
1.核心逻辑：供需面短期化不大：两国签订第一阶段贸易协定，但是美国成品油库存大幅度增长，欧美原油期货下跌；装置方面，标品生产比例小幅下滑，浙江石化已开启预售，新产能释放压力增加。库存方面，上周石化库存小幅下滑，库存水平中等偏低。中长期来看，产能扩张带来的压力将逐步增加，关注装置投产进度。
2.操作建议：单边建议暂时观望，L-PP价差扩大持有。
3.风险因素：油价，装置提前投产等。
4.背景分析
现货市场震荡整理，部分地区拉丝价格小幅下跌20-50元/吨左右；部分地区共聚价格小幅下跌50-100元/吨左右。价格方面，国内拉丝主流价格在7500-7700元/吨不等，低熔共聚主流价格在8300-9150元/吨不等。PP期货盘面低开下行，对业者心态有一定打压。石化出厂价格多数稳定，个别小幅下调，场内货源成本支撑尚可。贸易商出货不畅，部分小幅让利促成交。终端下游采购积极性不高，小量刚需补仓，场内交投气氛冷淡。
PP美金价格窄幅整理，拉丝货源外商报价分化，以2月船期货源为主，沙特外商报盘价格约920美元/吨，印度在930美元/吨，限量供应，俄罗斯货源报盘在860美元/吨。终端方面小单按需采购，整体成交放量有限。价格方面，市场均聚货源主流成交区间在860-930美元/吨，共聚主流成交区间在970-1010美元/吨。PP整体供需矛盾问题仍待解决，短线内价格上行缺乏推力，或延续弱势整理。
装置方面，装置检修变化不大，其中青海盐湖继续停车，重启待定；东莞巨正源2号线因故障于1月6日临时停车，预计维持10天；台塑宁波大线临时停车等。
1.核心逻辑：春节临近，市场需求基本停滞，今日全国建筑钢材成交量降至3.69万吨，环比下降1.1万吨。受此影响，钢材累库近期呈现加速迹象，找钢网建筑钢材社会库存环比回升52万吨，增幅较上周进一步扩大。考虑到今年春节假期结束到需求旺季之间间隔时间较长，故今年钢材库存高点或超过去年。供应方面，随着电炉钢七月的陆续放假，螺纹钢产量出现持续下滑，找钢网本周电炉钢周度产量环比下降48.53%。周四需关注钢联周度产量及库存数据变化情况
2.操作建议：螺纹钢短期以震荡偏弱思路对待，可考虑05买螺抛卷套利。
3.风险因素：需求韧性继续维持
4.背景分析：
现货价格：1月15日，沈阳螺纹钢价格上涨10元/吨。其余城市持平；沈阳、哈尔滨2城市4.75MM热卷价格上涨10元/吨，其余城市持平。
重要事项: 中国钢铁工业协会发布中国钢材消费预测称，2019年钢铁行业市场需求较好，预计2019年钢材消费量约8.8亿吨，同比增长6%。2020年钢铁主要下游行业表现继续分化，其中基建投资将会加码，房地产行业投资、新开工增速可能放缓，家电行业保持平稳增长，汽车、船舶、集装箱和机械行业中部分子行业可能出现负增长，但总体而言，钢材需求量预计整体小幅增长，达到8.9亿吨，同比增长2%。
1.核心逻辑：本周，外矿发货量继续大幅回落，澳洲巴西矿石发货量1607.6万吨，环比下降401万吨，港口库存也处于持续下降态势。下游方面，春节临近，钢厂已经基本完成补库存，目前钢厂进口矿库存量以及可用天数均处于相对高。考虑到近期钢材需求萎缩，后期钢材利润收窄是大概率事件，加之矿石主力合约较现货贴水处于较低位置，故若无新的利好刺激，矿石价格继续上涨空间有限。但在阶段性供应偏紧以及高炉开工率同比仍增长的情况，下方支撑也较强。
2.操作建议：铁矿石短期以震荡偏弱思路对待，前高附近可尝试沽空。
3.风险因素：矿石发货大幅回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报95.3美元/吨,跌0.85美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报679元/吨，跌1元/吨。
库存情况：上周库存12337万吨，环比降175万吨；日均疏港量304万吨，降3.72万吨；日均转水量82.85万吨，增3.15万吨。上周在港船舶数环比增21，各地区均有不同幅度的增量，增量最大的来自于东北及华北区域，主要是上周北方雨雪天气，影响了港口作业，因此船只压港较多，但多以小船为主。分区域来看，华北区域库存降幅最大共计下降113万吨，主要是因为临近春节，钢厂补库基本进入尾声，大部分钢厂开始集中从港口拉货进厂
下游情况：全国高炉开工率77.58%，环比降0.81%；日均铁水产量222.05万吨，环比降0.67万吨。上周复产高炉3座，主要集中在北方地区。上周新增检修高炉9座，以华东与华北地区为主，但多临近下半周检修，因此对上周生铁产量影响较小，且检修高炉也多以短期例检为主，节前仍有复产计划。预计短期内生铁产量以小幅波动为主。
1.核心逻辑：焦化企业开工正常，出货积极性较高，第四轮提涨仍未落地，焦钢双方博弈中。近期山西晋南地区积雪线路开始逐步恢复，焦企出货积极，前期库存有所消化，春节临近部分焦企对本轮上涨信心有所下降. 下游大部分钢厂年前焦炭库存稳定，补库需求尚可，短期仍以按需采购为主.,港口库存继续下降。
2.操作建议：焦炭短期或以震荡偏强为主。
3.风险因素：焦炭开工率回升明显
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1570-1600元/吨，准一级冶金焦报1730-1850元/吨; 唐山二级到厂1890-1900元/吨，准一级到厂1920-1970元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用75.95%，下降1.62%；日均产量36.60万吨，减0.78万吨；焦炭库存53.80万吨，增13.55万吨；炼焦煤总库存898.95万吨，增19.07万吨，平均可用天数18.47天，增0.77天。
1.核心逻辑：近期由于民营矿陆续放假以及雨雪天气的影响，坑口环节供需略微偏紧，晋北和内蒙坑口煤价小幅上调5-10元/吨。港口方面，调库存在调入量偏弱的带动下继续回落，但降幅有所收窄。北港贸易商挺价意愿强烈，部分低硫煤种结构性紧缺。终端仍旧处于去库状态，1月集中到港的进口煤尚未造成明显的库存增量。江内市场投机需求也相对疲弱从目前情况来看，在目前电厂库存低位，节后淡季或存在补库需求的情况下，若节后用电量恢复力度尚可，在目前中下游库存去化显著的背景下，节后的电厂补库或将造成一定的供需缺口。反弹的空间可以参考坑口发运倒挂的环节程度以及港口的累库进度。
2. 操作建议：05短期震荡偏多对待，长期空单中继续持有
3. 风险因素：政策端托底煤价
4. 背景分析：
现货价格：1月15日CCI5500指数报561吨（+0/吨），CCI 5000指数报502/吨（+0元/吨）
库存情况1月15日北方四港库存1338.9（-2.1万吨）；本周南方长江口岸库存438万吨（-51万吨）。
下游需求：1月15日沿海6大电厂日耗68.4（+1.8万吨），库存1491.6（+8.7万吨）；1月14日北方四港锚地船舶数66艘（-4），电厂煤炭库存可用天数21.8天（-0.5天）。
海运运价：1月15日，秦皇岛到广州CBCFI运价26.3元/吨（-0.9）；秦皇岛到上海CBCFI运价19.4（-0.7元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数544.3(-20.4点）。
1.核心逻辑：国内玻璃现货市场表现清淡，下游多数深加工企业已经停工，市场交投寡淡，厂家成交价格灵活以促进成单，沙河个别企业针对零星规格报价继续下调以刺激出货，其余地区出台优惠措施的企业范围也有扩大，但由于市场价格同比高位，需求端接货积极性一般，目前场内业者多以回款工作为主。随着主产地厂家库存的积累，原片厂挺价的压力也逐渐增大，同时伴随着需求的进一步走弱，现货价格预计仍将呈偏弱格局。
2. 操作建议：区间震荡思路对待
3. 风险因素：华东地区淡季需求超预期
4. 背景分析：
现货价格：01月15日全国浮法玻璃现货平均价格1621.6元/吨（-0.4）。重点交割库5mm浮法玻璃报价：沙河安全1478元/吨（-0）、山东金晶1693元/吨（-19）、武汉长利1642元/吨（+0）、江门华尔润2260（+0）
供给情况：截止到1月10日，全国浮法玻璃生产线共计375条（+0），在产235条（+1）。
库存情况：截止到1月10日，国内浮法玻璃生产线库存3930万重箱（+34）， 白玻库存3620万重箱（+36）。
原料情况：：01月15日，全国重碱市场均价1607元/吨（-0）。东明石化石油焦(3#B)出厂价970元/吨（+0）。
