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【东海晨报】IMF再次下调全球增长预估并发出衰退警告
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【东海晨报】IMF再次下调全球增长预估并发出衰退警告

【东海晨报】IMF再次下调全球增长预估并发出衰退警告 东海e财通
2022-07-27
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

国际货币基金组织将2022年全球经济增长预测下调至3.2%，全球通胀率预期上调至8.3%。国际货币基金组织认为，经济衰退的风险在2023年尤为突出，由于通货膨胀加剧和金融环境收紧，美国和欧洲的经济增长将降至接近零的水平。此外，该组织首席经济学家警告称，世界“可能很快就会徘徊在衰退的边缘”。
美国消费者信心在7月降至近一年半低点，因对高通胀和加息的担忧持续，直指第三季度开局经济增长放缓。世企研的消费者信心指数7月下降2.7点，至95.7，是2021年2月以来的最低水平，也是连续第三个月下降。美国商务部的另一份报告显示，6月新屋销售较前月下降8.1%，经季节性调整后年率为59万套，是2020年4月以来的最低水平。
白宫表示，为支持供应、平抑油价，将再从战略石油储备中释放2000万桶石油，每天向市场释放100万桶。
由于部分欧盟成员国遭受俄罗斯进一步的天然气减供，在与这些成员国就减弱“节约天然气”程度达成妥协后，欧盟国家批准了一项力度有所减弱的紧急计划，以抑制欧洲的天然气需求。该能源消耗削减提案要求所有欧盟国家在自愿的基础上从今年8月到明年3月减少15%的天然气使用量。此外，欧盟宣布将针对俄罗斯的经济制裁延长6个月。
美东时间周二，美国芯片法案在参议院程序性投票环节获得通过，为未来几天参议院最终通过这项法案奠定了基础。该法案旨在加强美国半导体制造能力，同时增强美国在高科技领域的竞争力。
中国国家主席习近平与印度尼西亚共和国总统佐科·维多多举行会谈，双方周二发布联合声明称，将扩大发展融资合作，加强农业、减贫、粮食安全等领域合作，培育绿色发展、数字经济等新增长点，在双边和地区层面打造落实全球发展倡议亮点工程，加快实现可持续发展目标。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

99.48

103.57

-3.95%

WTI原油

95.63

96.7

-1.11%

COMEX黄金

1715.4

1718.2

-0.16%

COMEX银

18.52

18.335

1.01%

LME3个月铜

7545

7482

0.84%

全球主要股票市场


上证综合指数

3277.44

3250.39

0.83%

恒生指数

20905.88

20562.94

1.67%

美国:道琼斯工业平均指数

31761.54

31990.04

-0.71%

英国富时100指数

7306.28

7306.30

0.00%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.02

1.07

-6

SHIBOR:1周

1.63

1.64

-1

SHIBOR:3个月

1.87

1.88

-1

R007

1.79

1.79

0

DR007

1.66

1.63

3

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、20:30 美国6月耐用品订单月率

2、次日02:00 美联储FOMC公布利率决议及政策声明

3、次日02:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4238.23点，较前值下跌0.24%；成交额方面上周累计成交11880亿元，日均成交2376亿元，较前值下降613亿元。两市融资融券余额为15306亿元，北向资金当周净流出37亿元。涨幅前五的行业分别是传媒(5.05%)、计算机(4.98%)、机械(4.22%)、通信(4.07%)、综合(3.87%)；涨幅后五的行业分别是医药(-0.55%)、建材(-0.68%)、电力设备及新能源(-0.85%)、煤炭(-1.35%)、农林牧渔(-1.59%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析：7月26日， A股高开并在盘初杀出短线恐慌盘后反弹，抄底资金进场助指数冲高；午后除HIT电池方向出现脉冲行情外盘面乏善可陈，资金畏高情绪浓厚不愿追高进场。盘面上，一连串政策激发资金更强刺激政策预期，地产股全天强势，招保万金集体上扬；资源股止跌反弹，煤炭、黄金、锂矿多线并进；新能源赛道普遍回暖，光伏因最早进入回调区间获得更多资金青睐；抗疫题材则遭资金兑现出局。个股全天呈缩量普涨态势，超3500股飘红。截至收盘，上证指数涨0.83%报3277.44点，创业板指涨0.31%，科创50涨1.01%。大市全天仅成交8347亿元，续创近3个月新低，上日同期为8622亿元。北向资金日内单边净买入72.57亿元。

重要消息：

1.北向资金单边净买入72.57亿元创月内新高，沪、深股通活跃个股中外资均以加仓为主。新能源方面，隆基绿能获净买入5.01亿元，中矿资源获净买入2.22亿元；比亚迪、宁德时代分获净买入2.99亿和1.57亿元；阳光电源、天齐锂业则逆势遭减仓。大消费方面，贵州茅台遭遇短暂抛盘后重归平静，获净买入4.01亿元；美的集团获净买入3.25亿元；伊利股份、中国中免净卖出超1亿元；医药方向，恒瑞医药获净买入1.26亿元，迈瑞医疗获净买入1.81亿元，复星医药则遭净卖出1.57亿元。南向资金净买入10.12亿港元，中国海外发展、腾讯控股、快手-W分别获净买入4.11亿港元、3.37亿港元、1.87亿港元；舜宇光学科技净卖出额居首，金额为1.77亿港元。
2.阿里巴巴发布公告称，董事会已授权集团管理层向香港联交所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。在完成审核程序后，阿里将在香港联交所主板及纽交所两地双重主要上市，相关流程预计在2022年年底前完成。阿里巴巴指出，公司预期双重主要上市地位将有助扩大其投资者基础及带来新增的流动性，尤其是可触达更多位于中国及亚洲其他地区的投资者。另外，阿里巴巴合伙近期修订了《合伙协议》，明确合伙人应由阿里巴巴集团人士担任，从2022年5月31日起，阿里巴巴集团的关联方人士不再担任合伙人。
3.据证券时报，基金隐形重仓股陆续浮现。7月26日，拓邦股份、密尔克卫等多家公司披露了半年报，拓邦股份前十大股东出现丘栋荣掌管基金的身影，密尔克卫获谢治宇加仓。此外，朱少醒盯上了人造肉新消费赛道，赵蓓重仓买入中药股，傅鹏博则减持了部分江山欧派持仓。
4.据经济参考报，近期，A股上市公司半年度业绩预告陆续发布。截至7月26日，当前A股市场共有1766家上市公司发布半年度业绩预告，超四成公司业绩预喜，380家预计净利润翻番。行业方面，机械设备、电子、化工、生物医药等行业表现突出，新能源产业链龙头业绩持续高增长。板块方面，开市刚满三周年的科创板表现依然比较抢眼，高成长属性凸显。

国债期货：

1.核心逻辑：上周数据真空期，涨势仍惯性延续，但看多情绪有所收敛后周五出现调整。短期来看，资金面、疫情与政策面提供的增量利好不多，整体看多逻辑未改变，但短期继续上涨的空间不会太大，建议谨慎操作。后续关注政治局会议释放的信号。
2.操作建议：谨慎偏多。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析：7月26日， 国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.08%。Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行5.6bp报1.018%，7天期下行0.7bp报1.632%，14天期下行0.2bp报1.654%，1个月期下行0.1bp报1.755%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月26日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日70亿元逆回购到期，净回笼20亿元。
2、美债收益率普遍上涨，3月期美债收益率涨7.78个基点报2.53%，2年期美债收益率涨3.6个基点报3.063%，3年期美债收益率涨3.7个基点报3.012%，5年期美债收益率涨2.3个基点报2.91%，10年期美债收益率涨1.1个基点报2.813%，30年期美债收益率涨1个基点报3.03%。



有色板块





铜：美财政部官员发声经济良好，沪铜继续反弹

1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨收于58890元/吨，较上一结算价涨3.03%，较上一收盘价涨3.30%，延续反弹趋势。宏观上，美联储激进加息预期降温，市场预期7月加息75基点；美财政部官员表示美国经济正在放缓，但整体收入和就业数据表明经济仍良好，即使美国二季度GDP下降，也不能认为衰退到来；欧洲央行行长拉加德表示将继续加息直到通胀回落至2%目标。基本面，供给端，上周TC报72.5美元/吨，涨0.14美元/吨，随着检修期逐渐结束，电解铜供应预期转宽松，考虑到上半年国内电解铜产量524万吨，同比增1.9%，而铜精矿进口1248万吨，同比增8.70%，原材料供应充足将有助于电解铜产量回升，SMM预计7月国内电解铜产量85.84万吨，同比增3.37%。需求端，精铜杆企业订单相对充足，周度开工率为71.97%，6月电网投资加快，电网基本建设投资完成额累计值1-5月为1263亿，同比增3.1%，1-6月为1905亿，同比增9.9%，后续铜杆开工率有望企稳；地产恢复未见起色，家电终端需求转弱将压制铜管开工。综合来看，宏观面和基本面多空交织，沪铜反弹料有限，不建议追多，待月底国内国外重大宏观相关会议定调后，再根据新的驱动进行操作。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美国经济软着陆、美联储加息不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘7461.5美元/吨，收盘7545美元/吨，较前日收盘价7482美元/吨涨0.84%。
现货市场
上海电解铜均价58925元/吨，涨1270元/吨；升贴水均价470元/吨，跌20元/吨。广东电解铜均价58510元/吨，涨1085元/吨；升贴水均价250元/吨，涨25元/吨。


铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.25日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降11.1万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比维持稳定在66.3%，淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2421.5，13，0.54%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,840元/吨，较上一交易日无变化；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,020元/吨、17,860元/吨、17,830元/吨。


锌：市场情绪回暖，锌价企稳

1.核心逻辑：美联储大幅加息预期得到强调，市场情绪不稳定，偏空情绪发酵。锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.25日SMM七地锌锭库存总量为14.31万吨，较7.22日减少5400吨，较上7.18日减少10200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3039，53.5，1.79%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为23,180元/吨，较上一交易日增加160元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、23,020元/吨、23,150元/吨、23,200元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价区间震荡

1.核心逻辑：国内冶炼厂复产在即，下游企业开工率并未回暖且需求表现平平，上游检修期间国内社会库存去库幅度不及预期。供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。需求端，国内主流冶炼厂已临近复产，虽然加工费出现下调，但企业生产态度依旧偏积极。上周上期所锡库存为3758吨，较上一周减少125吨。随着国内锡价持续大幅下挫，近期进口窗口再次关闭。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收24470，-160，-0.65%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为196,500元/吨，较上一交易日增加1,000元/吨。


镍：内外库存极低且继续去库，沪镍继续反弹

1.核心逻辑：沪镍主力合约2208昨收于180960元/吨，较上一结算价涨5.58%，较上一收盘价涨6.02%，延续近日反弹趋势。本轮反弹主要受宏观情绪缓和和极低库存继续去库所驱动。宏观上，美联储激进加息预期缓和，市场预期7月加息75基点。美财政部官员发声经济有所放缓，但收入和就业数据良好，不认为衰退到来。市场预期经济放缓会限制加息幅度。欧洲央行超预期加息50基点，美元回撤，包括镍在内有色反弹。后续还需关注本周美联储实际加息情况对市场的影响。基本面，供应端，镍铁厂减产挺价，但印尼回流使得镍铁供应过剩难改，镍铁仍有下行压力；印尼镍中间品产能不断释放，BHP、高冰镍回流料继续增加。需求端，不锈钢需求仍较差，民用合金刚需犹在，军工合金需求较好。库存端，内外纯镍仍去库，截止上周五，LME镍库存60762吨，其中镍板11634吨；上期所镍库存1493吨；保税区镍库存6500吨，其中镍板3600吨；境内六地社会库存3923吨，其中镍板2573吨。综上，宏观情绪好转，内外纯镍极低库存且继续去库，短期不排除资金扰动，沪镍或反弹超预期，但镍元素过剩局面不改，单边不建议追多，可继续持有沪镍08-09、09-10月差正套。。
2.操作建议：观望
3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘22710美元/吨，收盘21740美元/吨，较前日收盘价22025美元/吨跌1.29%。
现货市场
俄镍升水10500元/吨，跌1000元/吨；金川升水11500元/吨，跌2300元/吨；挪威升水12000元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，持平。


不锈钢：成本端支撑力度有限，不锈钢震荡偏弱

1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨收于15690元/吨，较上一结算价跌0.38%，较上一收盘价跌0.29%。不锈钢价格走弱的驱动依然是库存累库和现货成交清淡。市场成交无明显好转，无锡现货有小幅跌价。成本端，铬铁供给过剩，偏弱运行，而镍铁厂减产挺价，但考虑到到印尼镍铁回流，给不锈钢的支撑亦有限。综上，供需双弱依旧，不锈钢震荡偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢减产不及预期、去库不及预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16870元/吨，升水1180元/吨；福建甬金17170元/吨，升水1480元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16870元/吨，升水1180元/吨；福建甬金17020元/吨，升水1330元/吨。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏强，夜盘收报376.38元/克，伦敦金目前处1725美元/盎司一线。
美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，创2020年8月以来新低；美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。机构认为，美国经济正在令人担忧地恶化，排除新冠疫情封锁时期的月份，工业产出正以自2009年全球金融危机以来从未见过的速度下降。数据公布后，互换合约还一度显示本周加息75基点的可能性略有下降。
欧洲央行行长拉加德表示，为了让通胀回到2%，利率需要提多高就会提多高，而且加息只是取消特别措施过程中的最新一步，将评估形势，并根据最新数据决定下一步行动的正确步伐。根据市场押注，投资者预计欧洲央行年底前还将加息约113个基点。
法国7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年11月以来新低；欧元区7月制造业PMI初值录得49.6，创2020年6月以来新低；英国7月制造业PMI录得52.2，为2020年6月以来新低；德国7月制造业PMI初值录得49.2，低于预期的50.6。欧元区7月综合PMI数据表明，在能源成本飙升的压力下，欧元区经济已显著走软，交易员进一步削减对欧洲央行和英国央行加息的押注。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：金银比逢低做多
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘白银主力震荡，夜盘收报4133元/千克，伦敦银目前处18.54美元/盎司一线。
欧洲7月份从美国海湾进口的柴油将攀升至3个月来的最高水平，8月份的订单维持强劲。本月将有约30.4万吨柴油从美国海湾运抵欧洲，为4月份以来的最高水平。此外，从巴西运来的汽油也达到3.8万吨。
世界卫生组织总干事谭德塞23日在记者会上宣布，猴痘疫情已构成“国际关注的突发公共卫生事件”，这也是世卫组织当前可以发布的最高级别公共卫生警报。
美元指数美盘前大幅走低，在逼近106关口后反弹，最终收涨0.009%，报106.59；10年期美债收益率震荡下行，最终收报2.754%。

农产品板块





美豆：逢低买盘再现，黑海粮食稳定出口压力下天气仍存在交易机会

1.核心逻辑：近期更大范围的衰退风险增加，叠加谷物供应的稳定性增加影响，美豆跟随谷物市场大幅回落。后期，大豆逐渐进入主要需水期，尽管天气形势尚不具备减产条件，不排除后期过度交易天气升水的情况。此外宏观不确定性也不支撑美豆稳定在1300以下运行。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：7月26日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨34.25或2.54%，报收1380.25美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年7月19日当周，CBOT大豆期货非商业多头减12348手至159262手，空头增178手至56669手。
重要消息：
LaSalle Group：美豆优良率连续第6周下降。西部玉米带、北部平原、中南部和三角洲地区的作物因降雨量有限和高于正常温度而承受的压力最大，预计本周会有所缓解。
USDA作物生长报告：截至2022年7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，低于预期，分析师平均预估为60%，前一周为61%，去年同期为58%。大豆开花率为64%，前一周为48%，去年同期为74%，五年均值为69%。大豆结荚率为26%，前一周为14%，去年同期为39%，五年均值为34%。
StoneX进行大豆单产估测在51.8蒲/英亩。逐州来看，主产州优良率良好，足以抵消优良率不佳的西南地区和大西洋州。


蛋白粕：豆粕短期基差或相对稳定，短期09合约底部清晰

1.核心逻辑：本周，美豆波动会调，豆粕承压下行压力大于前期，一方面，美豆期价和贴水下行，国内进口成本大幅回落，豆粕基差坚挺，盘面高位并不是很稳定；另一方面，油脂止跌企稳，缺乏额外支撑。目前豆粕09 仍处于3900一线，上下100-200点的波动行情中。展望后市，市场悲观情绪或依然存在，下游出虽货缓慢，但阶段性补库需求有望出现，下游心理上也有底部支撑，一方面虽美豆供需略转宽松，但宏观修复行情和可能出现的天气升水给市场一定的想象空间，另一方面国内主要油厂大豆豆粕库存收缩，且油厂在利润压力维持低开开机，豆粕产出有限，豆粕挺价销售普遍。预计短期基差或相对稳定，09合约底部清晰。
2.操作建议：观望 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
进口大豆拍卖：7月22日计划拍卖50.38万吨，成交7494.16吨，成交率1.56%，仅山东安丘成交一笔，成交价4720元/吨。
库存数据：截至2022年7月22日（第29周），全国主要油厂大豆库存为538.63万吨，较上周增加21.68万吨，增幅4.19%，同比去年减少163.34万吨，减幅23.49%。豆粕库存为97.42万吨，较上周减少10.34万吨，减幅9.6%，同比去年减少28.76万吨，减幅22.79%。（mysteel）
现货市场：7月26日，全国主要厂豆粕成交15.74万吨，较上一交易日增加3.18万吨，其中现货成交5.74万吨，远月基差成交10万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至59.49%。（mysteel）


油脂：国内将扩大棕榈油及相关产品进口，利润和需求依然是存在因素

1.核心逻辑：油脂短期依然弱势难改，原油上的不确定行情，以及国内豆油供应收缩兑现，或油料底部可能出现的天气升水，是油脂目前能看到的逻辑支撑。此外，印尼棕榈油库容压力下大幅减产超预期，还有马来7月高频产量数据不佳，这使得增产季兑现也存在很大不确定，不确定下就会出现分析，在一致性疲软预期下的分歧就是支撑。棕榈油方面，眼下相确定的短期供应过剩和远期供应的不确定性，以及价格回落之后，可料想的部分需求回暖，正在拉锯行情，原油的方向性行情后期或也会让油脂交易更具倾向性，美豆油和原油走势更为贴切，近期关注美豆油对油脂的提振。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 
4.背景分析：
隔夜期货：7月26日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅0.36或0.63%，报收57.91美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约跌幅64或1.69%，报收3730马币/吨。
库存数据：截至2022年7月22日（第29周），全国重点地区豆油商业库存约89.12万吨，较上周减少3.07万吨，减幅3.33%；棕榈油商业库存约27.21万吨，较上周减少4.65吨，减幅14.58%。华东地区主要油厂菜油商业库存约16.45万吨，环比上周减少1.47万吨，环比减少8.20%。（mysteel）
高频数据：
MPOA：2022年7月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，其中马来半岛减少3.71%，沙巴减少8.18%，沙捞越减少1.79%，马来东部减少6.52%。
UOB：马来西亚2022年7月1-20日产量调查：沙巴产量幅度为从-3%至-7％；沙捞越产量幅度为+8%至+12％；马来半岛产量幅度为-3%％至-7%％；全马产量幅度为-4％至不变
ITS：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878879吨，较6月同期出口的990958吨减少11.31%。
AmSpec：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为864563吨，上月同期为888288吨，环比下降2.67%。。
现货市场：7月26日，全国主要地豆油成交14500吨，棕榈油成交800吨，总成交比上一交易日增加4850吨。（mysteel）


苹果：稳中偏弱运行

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 运行。新产苹果数据利多，现货价格疲软，合约多空博弈剧烈，后市行情 易涨难跌。
2.操作建议：多单止盈
3.风险因素：天气灾害，疫情情况。
4.背景分析
本周二，苹果 10 合约收盘价 8703。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一 二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的 3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。
西部产区部分早熟品种少量上市，各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。


棉花：本月经理采购人数指数续走弱，棉花低位震荡

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周二，棉花 09 合约收盘价 14985元/吨。
USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度 的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着下方逼近成本线，建议近期空单止盈。


红枣：小幅上涨

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周二，红枣 09 收盘价 10625，小幅回升。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花 苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各 项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价 比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。


能化板块





原油：经济放缓担忧下油价下跌，市场等待美联储决策

1.核心逻辑：美国股市走低，此前一系列上市公司业绩数字显示，通胀已经开始影响消费者行为，并且汽油价格高企也令美国人改变了驾车习惯，汽油需求在本应是旺季的时候减弱，凸显了对智障的担忧以及可能对经济造成的影响。摩根在最近的报告中支出，市场仍然吃紧，不过该行仍然下调了对今年和2023年的原油价格预测，理由是需求预期下滑。周二油价交投清淡，市场都在准备迎接预期中的美联储大幅加息。
2.操作建议：Brent 105-110美元/桶，WTI 100-105美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，美联储加息造成了需求担忧，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于104.4美元/桶，前收105.15美元/桶，WTI主力94.98美元/桶，前收94.7美元/桶。Oman主力收于104.14美元/桶，前收104.65美元/桶，SC主力收于667.9元/桶，前收692元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：成本回调明显，短期涨势放缓

1.核心逻辑：主力合约收于4169元/吨，前收4060元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。近期沥青和原油价差值得关注，走扩概率增加。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 7月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4600元/吨左右，山东保持4500元/吨，华东市场保持4700元/吨左右，华南市场保持在4750元/吨左右，西南市场价格在4800元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，短期成本仍是承托

1.核心逻辑：PTA基差小幅走强至215，总体货源仍然偏紧。下游减产基本探底至78%，后续下行空间不大。而虽然后期PTA头部装置回归后，供应仍有小幅过剩可能，但短期价格仍然有支撑。近期更多绝对价风险仍在成本端口，PX后期需求预期弱化可能将会成为PTA价格下行的导引。关注美联储决策。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3季度大概率将继续去库。
现货市场：商谈价在6025，升水在215左右。


乙二醇：检修有所增加导致供需好转，但短期过剩预期仍在

1.核心逻辑：乙二醇供给虽然持续有所转好，但是幅度终究过小，港口高库存去化量太低，现货成交仍然清淡，基差保持在-20低位。后期价格弹性已经较低，近期检修量仍然较多，供需仍然在向好发展，但是幅度仍然不够，短期继续下行空间不大，但后期的投产预期等仍在，近期偏中性。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及7月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。
现货市场：商谈价4170左右，现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡修复

1.核心逻辑：宏观短期企稳，基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，大幅减少，需求相对平稳，库存中性，存在边际改善。期货价格或有修复。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场重心上推。北线地区主流2300元/吨，南线地区主流2250元/吨
太仓甲醇市场拔高。太仓小单现货成交在2460-2475元/吨自提。有货者惯性拉高排货，实盘成交重心上移。期货震荡向上。纸货逢高出货积极，套利买盘为主，基差偏弱，7/8价差扩大。成交尚可。
月内成交：2450-2485，基差09-10/-5
8上成交 ：2470-2490，基差09+0
8下成交 ：2485-2515，基差09+25/+30
9下成交 ：2495-2520，基差09+30/+40
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在298-305美元/吨，买买双方拉锯价格为主，关注实盘成交动态。
装置方面：山西永鑫煤焦化二期年产10万吨焦炉气制甲醇装置初步计划26日停车检修，预计为期15-20天。上海焦化位于上海地区的100万吨/年装置基本正常，安徽60万吨/年装置目前停车检修，预计检修十天左右。山东滕州盛隆15万吨/年甲醇装置7月13日起停车检修，预计8月初附近重启。　重庆万盛年产30万吨煤制甲醇装置初步计划8月初重启。


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68.5万吨，较前一工作日去库2.5吨，降幅3.52%，去年同期库存大致在71.5万吨。基本面上，8月检修或维持高位，一方面由于成本利润亏损导致装置停车降负荷，另一方面下游需求仍然偏弱。整体来看基本面供需两弱，近日外盘价格下跌，聚烯烃价格偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
个别石化下调出厂价，场内气氛偏谨慎，贸易商多随行就市报盘，终端工厂刚需接货。华北地区LLDPE价格在7900-8100元/吨，华东地区LLDPE价格在7900-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在8050-8400元/吨。
美金市场多数下跌，成交商谈。外商报盘方面，价格延续跌势，卡塔尔某外商报盘线性在950-960美元/吨，高压在1150美元/吨，低压中空在970美元/吨，9月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格多数下跌，线性货源主流价格区间在1010-1030美元/吨，低压膜货源在1020-1060美元/吨，高压货源在1180-1250美元/吨，实盘商谈。

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

兰州石化

一线

4

常规检修

2022年7月28日

中安联合

单线

35

常规检修

2022年7月31日

恒力石化

一线

85

常规检修

2022年7月底

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68.5万吨，较前一工作日去库2.5吨，降幅3.52%，去年同期库存大致在71.5万吨。基本面上，8月检修或维持高位，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，定价重心跟随原油调整。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场走高，幅度在50-100元/吨不等。期货走高提振现货气氛，市场贸易商多积极高报，但上游生产企业反应不大，局部厂价仍有下调。下游终端谨慎观望居多，高价成交乏力，低位成交一般。今日华北拉丝主流价格在7800-7950元/吨，华东拉丝主流价格在7950-8100元/吨，华南拉丝主流价格在8100-8300元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚970-1010美元/吨，共聚980-1030美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

广州石化

三线

20

常规检修

2022年7月20日

2022年7月27日

东莞巨正源

二线

30

常规检修

2022年7月21日

2022年7月31日

齐鲁石化

单线

7

常规检修

2022年7月22日

2022年7月29日



黑色板块





钢材：需求环比改善，钢材盘面小幅反弹

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量则有所回落，全国建筑钢材日均成交量15.66万吨，环比回落1.5万吨；热卷价格则呈现小幅下跌。随着价格的拉涨和原料价格的下跌，长流程钢厂利润已经有所恢复，市场对于钢厂复产预期的逐渐增强，未来1-2周需关注钢材供应环比会否回升。需求方面，目前盘面在走环比改善预期，现实需求环比上也有一定改善，库存降幅持续扩大，政策层面部分地区也出台解决“烂尾楼”的政策。但需求总量依旧还是偏弱的， 高温多雨制约需求释放，未来需求恢复的持续性可能会成为市场关注的焦点。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：7月26日，上海、杭州等6城市螺纹钢价格上涨10-70元/吨；南京、济南等22城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。
重要事项: 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。7月1年期LPR和5年期以上LPR均与上月持平。展望未来，业内人士认为，虽然本月LPR未动，但实际贷款利率仍有进一步下行的空间。


铁矿石：钢厂利润继续好转，矿石价格短期震荡偏强

1.核心逻辑：近期铁矿石价格反弹主要由三方面原因造成：一是近期长流程钢厂利润有所恢复，市场对于钢厂复产预期有所增强。二是，盘面最低价格已经接近海外高成本矿，且盘面对现货贴水最高达到百元，从估值修复的角度，可能也需要有一波反弹。三是宏观层面预期有所企稳。不过矿石中期下行逻辑也依然存在，铁水日产量连续5周下降，累积降幅达到24万吨，下游钢厂持续去库，供应端下半年边际回升的概率也比较大。港口库存触底回升也验证了中期基本面走弱的结论。
2.操作建议：铁矿石09合约短期以震荡偏强思路对待，中期仍可关注沽空01机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数104美元/吨，涨3.65美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报751元/吨，涨32元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13194.55，环比增166.26；日均疏港量260.71降13.58。分量方面，澳矿6161.95增59.37，巴西矿4422.83增153.36，贸易矿7757.67增122.48，球团559.45降1.53，精粉883.73增28.05，块矿1942.43增159.75，粗粉9808.94降20.01；在港船舶数85条降23条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高炉炼铁产能利用率81.40%，环比下降2.61%，同比下降6.10%；钢厂盈利率9.96%，环比下降3.90%，同比下降74.46%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨


焦炭：焦企联合限产

1.核心逻辑：焦企亏损面仍在扩大，焦协召开视频会议，多地焦企达成一致将限产至50%。山西部分地区近期传出环保或去产能等政策，也要求不同程度的限产，整体而言焦炭供应存在减量预期。下游需求仍未见好转，焦炭基本面呈现供需双弱格局，盘面焦化利润较低，多单可继续持有。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为67.8% 减 5.6 %；焦炭日均产量48.8 减 4.1 ，焦炭库存74.4 增 15.5 ，炼焦煤总库存778.8 减 74.9 ，焦煤可用天数12.0天 减 0.2 天。


焦煤/动力煤：负反馈持续向上游传递

1.核心逻辑：钢厂已经向焦炭连续提降第四轮，焦企达成共识准备限产50%，且降低对焦煤的采购，焦化厂焦煤库存持续下跌。产业链利润分配极度不均，利润集中在矿端，下游打压意愿较强，叠加蒙煤存在增量预期，焦煤预计仍将维持弱势，煤焦比多单可继续持有。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报3100元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G80报3200元/吨，S1.3，G78报价2990元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2170元/吨，气煤A<9，S<0.6报2070元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1430元/吨，01合约夜盘收报1491元/吨。中国银保监会新闻发言人表示，坚持“房住不炒”定位，因城施策实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，稳妥化解房地产领域风险。密切监测实体经济债务规模和偿付能力变化，有效防控债务风险。
需求端，终端市场需求起色较弱，除个别区域工程订单有增加的趋势外，多数仍无明显增量，深加工企业多按需采购为主。供应端，浮法产业企业开工率为86.67%，产能利用率为85.85%（热修企业部分产能恢复）。华北沙河小板价格较为稳定，部分厂家大板价格下滑，市场成交仍十分灵活。华东区域个别厂家价格下调2元/重箱，产销方面参差不齐、略有分化。华中市场价格维稳为主，湖北地区整体产销仍未能做平，当地部分下游深加工逢低采买。
据隆众资讯，全国均价1660元/吨，环比降0.39%。华北地区主流价1575元/吨；华东地区主流价1760元/吨；华中地区主流价1620元/吨；华南地区主流价1720元/吨；东北地区主流1585元/吨；西南地区主流价1720元/吨；西北地区主流价1640元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强，09合约夜盘收报2573元/吨，01合约夜盘收报2259元/吨。工信部发布2022年上半年中国光伏产业运行情况。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国光伏产业链主要环节保持强劲发展势头，同比增幅均在45%以上。
需求端，下游需求表现相对稳定，在市场情绪影响下，对高价纯碱仍存抵触情绪，采购积极性不高，维持刚需拿货。供应端，国内纯碱装置开工率为81.16%，江西晶昊纯碱装置7月20日停车检修，预计持续8天，产能60万吨，山东海化部分纯碱装置预计将于7月23日-8月3日检修，具体情况待定。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3200元/吨；西南地区重碱主流价3050元/吨；西北地区重碱主流价2600元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。



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