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【东海晨报】中国制造业PMI重回荣枯线下方，经济景气短期大幅回落
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【东海晨报】中国制造业PMI重回荣枯线下方，经济景气短期大幅回落

【东海晨报】中国制造业PMI重回荣枯线下方，经济景气短期大幅回落 东海e财通
2022-08-01
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

美国总统拜登新冠病毒检测结果再次呈阳性 重新进行隔离。
美国6月核心PCE物价指数年率录得4.8%，略超预期的4.7%。美国6月PCE物价指数月率录得0.6%，为2021年5月以来最大增幅。通胀已经成为了美国经济最大的问题，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储在利率方面“将不得不采取更多措施”，但具体细节取决于未来几个月的数据。此外，他认为美国离衰退还有一段距离，但对衰退的普遍担忧可能真的会导致衰退。
美国7月密歇根大学消费者信心指数终值录得51.5，预期51.1，仍为历史次低；6月的数据从历史低点的50上修至51.5；本月预期指数从6月的47.5降至47.3，为1980年以来最低；长期通胀预期从2.8%上修至2.9%，徘徊在11年高点附近，对消费者信心构成压力。
欧元区7月CPI年率初值录得8.9%，续创历史新高；欧元区第二季度GDP年率初值为4%，高于预期的3.40%；德国7月季调后失业率录得5.4%，创去年10月以来新高；德国第二季度未季调GDP年率初值为1.5%，低于预期的1.80%。
消息人士称，今年6月欧佩克+减产执行率达320%。俄罗斯方面表示，俄罗斯和沙特阿拉伯坚定地致力于实现欧佩克+协议的目标，即保持市场稳定和再平衡石油供需。而EIA数据显示，美国5月原油和石油产品供应量升至约2000万桶/日，为3月以来新高。
总理主持召开国务院常务会议，部署进一步扩需求举措。会议指出，要推动消费继续成为经济主拉动力。除个别地区外，限购地区要增加汽车指标数量、放宽购车资格限制，延续免征新能源汽车购置税政策。要支持刚性和改善性住房需求，鼓励地方对绿色智能家电等予以适度补贴。深入落实餐饮、零售等困难行业扶持政策，全面延续服务业增值税加计抵减，确保应享尽享，帮扶市场主体渡过难关、支撑消费。
7月份制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，位于临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6个百分点，连续两个月位于扩张区间。总体上看，我国经济景气水平有所回落，恢复基础尚需稳固。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国际商品期货方面


布伦特原油

110.01

107.14

2.68%

WTI原油

98.62

96.42

2.28%

COMEX黄金

1782.7

1753.4

1.67%

COMEX银

20.335

19.985

1.75%

LME3个月铜

7925

7739

2.40%

全球主要股票市场


上证综合指数

3253.24

3282.58

-0.89%

恒生指数

20156.51

20622.68

-2.26%

美国:道琼斯工业平均指数

32845.13

32529.63

0.97%

英国富时100指数

7423.43

7345.25

1.06%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.25

1.01

24

SHIBOR:1周

1.71

1.55

16

SHIBOR:3个月

1.85

1.85

-1

R007

1.67

1.67

0

DR007

1.54

1.63

-9

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、09:45 中国7月财新制造业PMI
2、15:55 德国7月制造业PMI终值
3、16:00 欧元区7月制造业PMI终值
4、17:00 欧元区6月失业率
5、21:45 美国7月Markit制造业PMI终值
6、22:00 美国7月ISM制造业PMI



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4170.10点，较前值下跌1.61%；累计成交10771亿元，日均成交2154亿元，较前值下降222亿元。两市融资融券余额为15313亿元，北向资金当周净流入11亿元。涨幅前五的行业分别是综合(3.33%)、房地产(3.02%)、汽车(2.42%)、机械(2.15%)、煤炭(1.90%)；涨幅后五的行业分别是建筑(-1.50%)、交通运输(-2.18%)、消费者服务(-2.48%)、食品饮料(-2.74%)、医药(-3.63%)。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析：7月29日，沪深两市早盘冲高未果后回落，午后跌幅扩大，且午后下跌时量能环比加大；汽车整车午后冲高亦未能止住抛压。盘面上，重磅会议对疫情防控态度及经济增长措辞进一步压制稳增长板块情绪，核心资产持续下挫，白酒股跌幅加大且量能放大至月内高点。中小票仍保持局部活跃态势，机器人、汽配等热门板块仍维持一定赚钱效应。全天个股涨少跌多，涨停个股数量创下近期低点。截至收盘，上证指数跌0.89%报3253.24点，创业板指跌1.31%，科创50跌1.79%。大市全天成交1.01万亿元，环比基本持平。北向资金早盘快速进场后一路流出，全天净卖出17.19亿元。

重要消息：

1.A股上周持续震荡，共有39股登上北上资金成交活跃榜。北上资金当周加仓多个科技板块，电子行业持股量环比增逾5%；净买入居前个股主要为光伏概念股，TCL中环、隆基绿能、通威股份获净买入5亿元以上，合计净买入21.37亿元。
2.本周国内市场将有37只股票面临限售股解禁，按最新收盘价计算，解禁市值为713.24亿元，环比增加22.06%。其中，国联股份、复旦微电、苏州银行将解禁金额均超120亿元，神马电力、华维设计、复旦微电、倍杰特流通盘将增逾200%。
3.本周共有11只新股申购，包括科创板新股4只、创业板新股5只、深市主板新股2只。多只新股属于热门行业细分龙头股，其中，海光信息为国产CPU龙头企业，趣睡科技是小米生态链企业，满坤科技是国内印制电路板龙头企业。
4.A股上市公司半年报陆续披露，基金经理隐形重仓股曝光。其中，涪陵榨菜吸引朱少醒、刘彦春、胡昕炜等一批擅长消费领域投资基金经理关注，华特达因受到刘格菘、丘栋荣等青睐；谢治宇、吴兴武二季度均对普洛药业进行增仓。
5.中国7月官方制造业PMI为49，位于临界点以下，制造业景气水平有所回落，预期50.4，前值50.2；官方非制造业PMI为53.8，预期53.8，前值54.7，资本市场服务、保险、房地产、租赁及商务服务等行业商务活动指数低于临界点。7月综合PMI产出指数为52.5，仍高于临界点，表明我国企业生产经营总体继续恢复性扩张。
6.恒大集团公告称，目前全国保交楼项目共732个，已复工且达到正常施工的项目579个，正在恢复施工过程的项目126个。自去年7月至今已完成保交楼任务23.2万套。今年上半年全国共463个项目实现销售，累计销售122.6亿元，其中3月至今销售总金额93.3亿元。截至目前，集团已售未交楼项目中96%已部分或全部复工，实际施工人数达到集团正常施工要求的86%。预计集团尽职调查工作将在近期基本完成，并希望在2022年内尽快公布具体重组方案并取得积极进展。

国债期货：

1.核心逻辑：资金面持续宽裕，政策力度担忧未证伪，目前债市仍以做多逻辑为主导。但因为缺乏有效的增量利多，需观察十债现券收益率能否向下突破2.75，否则短期内仍将回归震荡，可把握调整后的波段机会。
2.操作建议：把握波段机会逢低做多。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析： 7月29日，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约涨0.36%，创2月10日以来收盘新高；5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.11%，均创逾2个月收盘新高。全周来看，10年期主力合约本周涨0.28%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.13%。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行24bp报1.254%，7天期上行15.9bp报1.705%，14天期下行2.2bp报1.61%，1个月期下行0.5bp报1.737%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月29日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日30亿元逆回购到期，净回笼10亿元，全周净回笼120亿元。
2、美债收益率集体下跌，3月期美债收益率跌4.12个基点报2.376%，2年期美债收益率跌13.4个基点报2.874%，3年期美债收益率跌15个基点报2.805%，5年期美债收益率跌14.4个基点报2.705%，10年期美债收益率跌11.1个基点报2.68%，30年期美债收益率跌4.3个基点报3.027%。



有色板块





铜：宏观利空缓解叠加现货供应偏紧，沪铜继续反弹

1.核心逻辑：沪铜主力合约2209上周五日盘收于60100元/吨，较上一结算价涨1.66%，较上一收盘价涨0.18%；周五夜盘收于61190元/吨，涨2.55%。宏观，美联储7月加息75基点，鲍威尔表示随着利率提高，放缓加息可能是合适的，但如果通胀压力没有充分缓解，那9月进行一次异常大规模的加息可能是合适的；美国2季度GDP再度萎缩，经济徘徊在衰退边缘，但美财长表示就业仍很强劲；中共政治局会议表示经济增长力争实现最好结果，提及保交楼，表示稳定房地产市场；IMF下调全球增长预估，并发出衰退警告。基本面，消费亮点不多，铜杆企业排产正常，国内冶炼厂检修仍未结束，产量未完全恢复，且进口比价时开时关，国内去库较快。综上，7月加息利空兑现、9月议息会议和20大之前真空期、现货紧张驱动本轮铜价反弹，但考虑到全球经济放缓、陷入衰退压力犹在、下半年供应预期恢复，料铜价中长期下行趋势难改。本轮铜价下跌后反弹幅度已40%，追多需谨慎。具体逢高做空需继续跟踪8月初美国通胀数据。
2.操作建议：逢高做空
3.风险因素：美国经济软着陆、精炼铜供应恢复不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME铜开盘7769美元/吨，收盘7925美元/吨，较前日收盘价7739美元/吨涨2.40%。
现货市场
上海电解铜均价60360元/吨，涨380元/吨；升贴水均价350元/吨，涨25元/吨。广东电解铜均价60350元/吨，涨460元/吨；升贴水均价275元/吨，涨25元/吨。


铝：社会库存开始累库，铝价反弹动力仍不足

1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，国内电解铝供应端压力持续。7.28日SMM统计国内电解铝社会库存67.1万吨，较上周四库存小幅增加0.3万吨，较去年同期库存下降8.8万吨。目前铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2488.5，32.5，1.32%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,610元/吨，较上一交易日增加250元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,810元/吨、18,630元/吨、18,600元/吨。


锌：市场情绪回暖，锌价企稳

1.核心逻辑：锌矿复产缓慢以及进口矿供应紧张，使得精炼锌供应增长受限。截至7.29日SMM七地锌锭库存总量为13.69万吨，较7.22日减少11600吨，较7.25日减少6200吨。市场可流通货源仍旧偏紧，而锌价再度下跌后，下游企业买盘延续，带动市场去库。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3308.5，148.5，4.7%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为24,290元/吨，较上一交易日增加620元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,010元/吨、24,250元/吨、24,300元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价强势拉涨

1.核心逻辑：供给端缅甸疫情扰动持续，影响锡矿进口效率，7月生效的缅甸锡矿出口关税也将对矿企利润造成实质影响。上周上期所锡库存为3960吨，周度环比增加202吨。伴随着8月初国内大多数企业将会复产产出锡锭产品，而下游焊料企业消费并未有明显好转的趋势下，叠加近期进口亏损有逐渐收窄的趋势，国内社会库存或将在8月中下旬逐渐恢复累库的趋势。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收25047，694，2.85%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为196,000元/吨，较上一交易日减少2,000元/吨。


镍：全球库存极低、虚实盘比极高，沪镍大幅反弹

1.核心逻辑：沪镍主力合约2209上周五日盘收于171490元/吨，较上一结算价涨2.04%，较上一收盘价涨1.44%；周五夜盘收于181400元/吨，涨7.34%。宏观，美联储7月加息75基点落地，9月加息主要取决于通胀压力缓解情况；美国2季度GDP继续萎缩，衰退风险显现，但是美财长表示就业仍强劲；中共政治局会议表示稳定房地产市场，保交楼。基本面，需求端，不锈钢上周去库，但绝对库存仍高；纯镍现货升水连降，但绝对价格反弹，合金企业采购因高价而不及前几周；镍豆溶解硫酸镍仍无经济性；电镀需求疲弱，贸易商反馈出货缓慢。供给端，进口比价利于进口，市场货源增加，且月底涉及换月问题，贸易商纷纷下调升水出货，本周库存有所累库，但绝对库存仍极低。海外纯镍，全球最大精炼镍生产商Nornickel表示维持2022年产量预测不变，1-6月镍产量同比增加26%，至99951吨。综上，加息利空兑现、风险释放及纯镍内外库存仍处于历史极低水平，驱动本轮纯镍价格反弹，极低库存和极高的虚实盘比不排除资金对纯镍价格的极端扰动，但考虑到镍元素过剩的现状和本轮纯镍价格反弹幅度已超50%，追多需谨慎。
2.操作建议：月间正套继续持有
3.风险因素：国内纯镍增产超预期、国内镍板累库
4.背景分析：
外盘市场
LME镍开盘22015美元/吨，收盘23900美元/吨，较前日收盘价21755美元/吨涨9.86%。
现货市场
俄镍升水3800元/吨，跌1700元/吨；金川升水5800元/吨，跌1500元/吨；挪威升水5500元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水1500元/吨，持平。


不锈钢：受纯镍带动盘面有所反弹，但本身基本面仍较弱

1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209上周五日盘收于15780元/吨，较上一结算价涨1.38%，较上一收盘价持平；周五夜盘收于16105元/吨，涨2.42%。需求端，上周不锈钢小幅去库，主要是终端直供采购，贸易商补库意愿不强。疫情逐渐好转，基建项目陆续重启，但地产及家电仍未回暖。供给端，不锈钢厂7月主动减产，8月减产预期仍在。成本端，铬铁供给过剩，价格仍偏弱；国内镍铁厂减产挺价，但印尼不锈钢减产，镍铁进一步回流国内，造成较大压力，成本端支撑有限。综上，需求有好转但仍弱，成本端支撑不足，不锈钢基本面仍偏空。但需注意，纯镍极高虚实盘比恐引资金扰动，纯镍价格大幅反弹将带动不锈钢盘面反弹，目前做空不适宜，但做多亦无基本面支撑，不锈钢建议观望。
2.操作建议：观望
3.风险因素：不锈钢减产超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场
无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16770元/吨，升水990元/吨；福建甬金16970元/吨，升水1190元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资16670元/吨，升水890元/吨；福建甬金16870元/吨，升水1090元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：单边空单离场观望，金银比套利暂缓
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘黄金主力上行，夜盘收报386.34元/克，伦敦金目前处1761美元/盎司一线。
美国6月核心PCE物价指数年率录得4.8%，略超预期的4.7%。美国6月PCE物价指数月率录得0.6%，为2021年5月以来最大增幅。通胀已经成为了美国经济最大的问题，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储在利率方面“将不得不采取更多措施”，但具体细节取决于未来几个月的数据。此外，他认为美国离衰退还有一段距离，但对衰退的普遍担忧可能真的会导致衰退。
欧元区7月CPI年率初值录得8.9%，续创历史新高；欧元区第二季度GDP年率初值为4%，高于预期的3.40%；德国7月季调后失业率录得5.4%，创去年10月以来新高；德国第二季度未季调GDP年率初值为1.5%，低于预期的1.80%。机构指出，欧元区7月通胀率升至另一纪录高位，且距离见顶可能仍需数月时间，而欧元区最大的经济体——德国在第三季度到来之前也许会十分艰难，甚至可能在第二季度就陷入停滞。
美国众议院议长办公室官网公布佩洛西亚洲之行行程，称佩洛西率领一个国会代表团访问印度-太平洋地区，包括访问新加坡、马来西亚、韩国和日本，声明全文未提及台湾地区。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：单边空单离场观望，金银比套利暂缓
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周五内盘白银主力上行，夜盘收报4451元/千克，伦敦银目前处20.18美元/盎司一线。
消息人士称，今年6月欧佩克+减产执行率达320%。俄罗斯方面表示，俄罗斯和沙特阿拉伯坚定地致力于实现欧佩克+协议的目标，即保持市场稳定和再平衡石油供需。而EIA数据显示，美国5月原油和石油产品供应量升至约2000万桶/日，为3月以来新高。
美国盖洛普发布的民意调查显示，仅38%的美国人支持拜登担任总统一职，低于6月份41%的支持率。民调还显示，有59%的美国人不赞成拜登担任总统一职。另外，美国一项最新的民意调查显示，预计共和党将获得230个席位，可能在今年中期选举领先于民主党获得众议院的控制权。
美元指数盘中波动剧烈，下探至最低点105.55后，美盘前反弹逾百点，随即回落，未能守住106关口，最终收跌0.311%，报105.85；10年期美债收益率下破4月8日以来的最低水平，最终收报2.658%。


农产品板块





美豆：宏观及天气形势下美豆下行阻力加大，上周引来大幅增量跳涨

1.核心逻辑：尽管美豆新作出口销售数据良好，但价格反弹后，需求受到明显抑制，产业追涨情绪不高；天气也不具备让基金大幅返场的条件，此外，宏观方面，高通胀现实下美元依然具备较强支撑，近期台海氛围趋近。在美豆未造成实质减产之前，资金或会保持相对谨慎。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重
4.背景分析：
隔夜期货：7月29日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨33或2.29%，报收1473美分/蒲。
CFTC持仓：截至2022年7月26日当周，CBOT大豆期货非商业多头减15554手至143708手，空头增1798手至58467手。
重要消息：
USDA天气展望：在接下来的几天里，干雷击可能会在西北内陆部分地区引发新的野火。上周末晚些时候和本周初，西部的炎热将会慢慢缓解。然而，高温将向东转移，到周一，北部高原地区将出现三位数(100华氏度)的高温。高温也将会开始在西部玉米带出现，但中西部其他地区的气温将有利于夏季作物生长。在接下来的几天里，从四角地区向东到大西洋海岸中部，包括堪萨斯南部、俄克拉何马州北部、奥扎克高原和田纳西河谷，都会有大量降雨。相比之下，太平洋沿岸各州和美国北部地区将少雨或无雨。


蛋白粕：豆粕成本支撑下或继续走强，但现货压力或拖累上行高度

1.核心逻辑：目前油厂利润压力下出现停机现象，豆粕供应收缩，库存下降明显，高基差相对稳定。下游悲观情绪浓，叠加生猪价格承压表现，多头稍显谨慎，产业追涨情绪不高。美豆承压兑现或引导豆粕震荡偏弱运行。水产季消费旺季，豆菜粕价差走高，菜粕表观需求好转，目前沿海油厂菜粕库存充足，进口依然较多，菜粕现货不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。
2.操作建议：观望 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
进口大豆拍卖：7月29日计划拍卖50.18万吨，成交1.44万吨，成交率2.87%，仅山东成交两笔，成交价5060元/吨。
压榨利润：7月29日，巴西8月升贴水下降5美分/蒲，巴西8月套保毛利较昨日上涨9至-67元/吨。美西10-11月升贴水分别下降5、0美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日分别上涨36、23至-335、-327元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日分别上涨25、24至-231、-209元/吨。
现货市场：7月29日，全国主要厂豆粕成交4.11万吨，较上一交易日减少4.85万吨，其中现货成交3.23万吨，远月基差成交0.88万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日增长至61.36%。。（mysteel）


油脂：国内棕榈油供应依然偏紧，高基差下盘面或获得期现回归支撑

1.核心逻辑：目前市场环境回暖和油脂强势价格共同为棕榈油带来外溢支撑，棕榈油企稳，但后期报告给予的增库压力或需求不及预期的话，油脂悲观情绪会进一步加重。国内棕榈油远月采购增加，基差有所回落，但近期船运不畅带来的升水，使得供应依然偏紧。国内豆油，下游阶段性采购结束，市场悲观情绪下需求依然清淡。豆棕价差的大幅走高，也使得部分需求回转到棕油。目前豆油基差稳固得力于油厂供应收缩，供需双弱局面下，随着交割月临近，期现回归，盘面有较强支撑。
2.操作建议：菜棕逢低买入
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 
4.背景分析：
隔夜期货：7月29日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅2.34或3.7%，报收65.59美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕09基准合约涨幅350或8.83%，报收4315马币/吨。
高频数据：
UOB：马来西亚2022年7月1-20日产量调查：沙巴产量幅度为从-3%至-7％；沙捞越产量幅度为+8%至+12％；马来半岛产量幅度为-3%％至-7%％；全马产量幅度为-4％至不变
ITS：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878879吨，较6月同期出口的990958吨减少11.31%。
AmSpec：马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为864563吨，上月同期为888288吨，环比下降2.67%。。
现货市场：7月29日，全国主要地豆油成交9000吨，棕榈油成交1000吨，总成交比上一交易日增加500吨。（mysteel）


苹果：早产果上市价格较高

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期按需求调配偏弱 运行。新产苹果数据利多，合约多空博弈剧烈，后市行情 易涨难跌。
2.操作建议：多单布局。
3.风险因素：天气灾害，疫情情况。
4.背景分析
上周五，苹果 10 合约收盘价 8886，涨158元/吨。
西部产区部分早熟品种少量上市，上称价在4.2元/斤左右。各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。前期优果率低和产量减少的期价提振已经完全兑现，短期内将会持稳运行。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，一 二级 80#以上优果价格偏硬，已由三月初的 3.3 元/斤上涨至目前的 3.9 元/斤-4 元/斤，涨幅 18.18%。受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，优等果价格驱稳，成交不多。本周南方受台风天气影响，市超走货速度下滑，全国冷库走货 12.45 万吨，库存率 11.07%。陕西销区走货放慢，山东产区以客商按需调货。


棉花：利多情绪释放

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。近期期价重心下移。
2.操作建议：轻仓做多
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
上周五，棉花 09 合约收盘价 14920元/吨，涨105元/吨。
USDA棉花供需年报公布，美棉出口量七年新低。受数据影响，郑棉本周跌停后继续向下运行。港口外棉清关人民币价格下跌800-1400元/吨，棉企报价意愿不强，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环 比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格普遍调整，机采棉和手采棉出不同程度 的下跌。现货价格走跌 18.8%上下。下游纺织市场行情清淡，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%，期价重心持续下移。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面预计维持弱势震荡行情。但随着宏观经济数据改善，建议近期买入。


红枣：震荡回调

1.核心逻辑：需求薄弱，供给有余，短期内盘面持续偏弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
上周五，红枣 301 收盘价 11960，小幅收涨。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花 苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各 项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，端午提振具有局限性，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.3 元-6 元每斤。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价 比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加。



能化板块





原油：成品油利润大幅回落，油价连续2月下跌

1.核心逻辑：因需求前景恶化抵消了对现货市场供应的担忧，原油期货连续2个月下跌。ICE交易所Brent的9月合约小幅上涨，WTI则周上涨4%，仍然录得2020年以来首次2个月的连跌。随着通胀飙升削弱了消费者支出，美国经济连续第二个季度萎缩，而花旗集团也表示，目前有迹象显示石油市场需求已经开始放缓。不过供应方面仍存重大风险，包括对俄罗斯的制裁将在今年晚些时候实质性展开，以及OPEC+增产能力已经见顶等。
2.操作建议：Brent 105-110美元/桶，WTI 100-105美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济衰退担忧逻辑不断运行，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于110.01美元/桶，前收107.14美元/桶，WTI主力98.62美元/桶，前收96.42美元/桶。Oman主力收于104.96美元/桶，前收103.54美元/桶，SC主力收于696.7元/桶，前收686.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：供需双弱，短期跟随成本震荡

1.核心逻辑：主力合约收于4327元/吨，前收4249元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。近期沥青和原油价差值得关注，走扩概率增加。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 8月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4700元/吨左右，山东保持4600元/吨，华东市场保持4800元/吨左右，华南市场保持在4850元/吨左右，西南市场价格在4900元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，货源问题仍存在

1.核心逻辑：PTA基差由于货源问题，继续小幅升高到+230。在绝对价格前两周出现跌幅之后，下游有部分低价囤货情况，这可能会在后面透支9月需求。下游库存基本到达短期高点，短期与PTA接近弱势的供需平衡。但近期上游挺价继续,PTA绝对价及基差可能仍然有一定支撑，但是在上下游利润接近于成本的情况下，该情况可延续程度存疑，但8月上旬延续偏强震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，8月大概率将继续去库。
现货市场：升水对主力在235左右。


乙二醇：供需小幅好转，但高库存及过剩仍存在

1.核心逻辑：8月煤制检修还将继续增加，基差不变但9-1近两日小幅走强，库存也基本接近拐点。接下来看聚酯开工几时稳定，开工下方空间不大的话EG供需可能一阶段后会有好转迹象，但短期弱势不变。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及8月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。


甲醇:震荡修复

1.核心逻辑：宏观短期企稳，基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，大幅减少，需求相对平稳，期货价格或有修复。但受制于需求端弹性，继续上升空间有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2300-2340元/吨，签单顺利；南线地区商谈2250元/吨，出货平稳。
太仓甲醇市场延续冲高。有货者惯性拉高排货，但实盘成交放量一般。
月内成交：2490-2550，基差09-15/-10
8上成交 ：2505-2525，基差09-5/+5
8下 成交：2520-2585，基差09+20/+25
9下 成交：2550-2590，基差09+30
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在310-315美元/吨，主动固定价格报盘不足，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在+5-7%，少数非伊船货报盘在+2-2.5%，本周暂时缺乏固定价成交听闻。
装置方面：内蒙古世林30万吨/年甲醇装置现运行正常，厂家计划今晚（7.29）停车检修25天。山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置于近日临停检修，预计为期10天左右。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置正常运行，日产量提升至1800吨附近，原计划7月下旬停车，目前取消停车计划。中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置7月6日起停车检修，预计7月底8月初附近重启恢复。云南泸西大为年产10万吨甲醇装置停车检修中，关注7月底附近恢复情况。山西亚鑫新能科技年产30万吨焦炉气制甲醇装置今日计划重启。


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在60万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.64%，去年同期库存大致在65.5万吨。整体来看基本面供需两弱，近日外盘价格下跌，聚烯烃价格偏弱，关注油价变动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
月底石化调整有限，持货商试探小涨报盘，终端工厂多谨慎观望，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8050-8200元/吨，华东地区LLDPE价格在8050-8150元/吨，华南地区LLDPE价格在8200-8400元/吨。
美金市场弱势整理，成交有限。外商报盘方面，沙特某外商报盘线性在980美元/吨，低压膜在1030美元/吨。泰国某外商报盘高压在1180-1210美元/吨，免关税线性在1100美元/吨。流通市场上，今日贸易商报盘线性货源主流价格区间在1000-1020美元/吨，低压膜货源在1010-1060美元/吨，高压货源在1180-1250美元/吨，实盘商谈。

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

燕山石化

老LDPE一线

6

2022年7月25日

暂不确定

中韩石化

2期低压

30

2022年2月27日

2022年7月26日

中煤榆林

全密度

30

2022年7月4日

2022年7月27日

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在60万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.64%，去年同期库存大致在65.5万吨。基本面上，8月检修或维持高位，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，定价重心跟随原油调整。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格偏暖运行，波动幅度在50-100元/吨左右。华北拉丝主流价格在8050-8150元/吨，华东拉丝主流价格在8000-8150元/吨，华南拉丝主流价格在8150-8400元/吨。
PP美金市场价格小幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚950-990美元/吨，共聚960-1000美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

恒力石化

JPP

85

常规检修

2022年8月1日

2022年8月25日

兰港石化

一线

4

常规检修

2022年8月2日

2022年8月31日

东华能源（宁波）

二期一线

40

常规检修

2022年8月3日

2022年9月30日



黑色板块





钢材：市场成交量回落，钢材现货价格涨幅趋缓

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，但市场成交量回落明显，全国建筑钢材日均成交量15.51万吨，环比回落6.2万吨；热卷价格也小幅反弹。美联储加息75个基点利空落地，中央政治局会议继续定调稳增长，宏观预期有所好转。需求方面，目前盘面再走环比改善预期，现实需求环比上也的确有一定改善，螺纹钢库存目前已经连续5周下降，且降幅逐步扩大，热卷库存本周也出现环比回落。但需求总量依旧还是偏弱的， 高温多雨制约需求释放，未来需求恢复的持续性可能会成为市场关注的焦点。供应方面，随着螺纹钢利润的改善，供应略有恢复，本周螺纹钢产量环比回升2.08万吨至232.37万吨；热卷则因仍处于亏损状态，供应继续回落，本周环比回落2.6万吨。
2.操作建议：螺纹、热卷以反弹思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：7月28日，上海、杭州、南京等31城市螺纹钢价格上涨20-110元/吨；上海、杭州、南京等23城市4.75MM热卷价格上涨20-130元/吨。
重要事项: 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年7月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。7月1年期LPR和5年期以上LPR均与上月持平。展望未来，业内人士认为，虽然本月LPR未动，但实际贷款利率仍有进一步下行的空间。


铁矿石：港口库存回升，矿石价格涨幅趋缓

1.核心逻辑：铁矿石价格近期表现强势，主要基本面角度看，长流程钢厂利润有所恢复，加之钢厂矿石库存处于历史低位，引发了钢厂复产和补库存的预期！宏观角度看，美联储加息75个基点利空落地，市场对于即将召开的政治局会议又有一定期待！估值角度看，盘面价格最低已经接近海外高成本矿成本，且与现货贴水一度超过百元！但是矿石基本面中期德利空因素也不容忽视，国内铁水日产量连续4周下降，累计降幅24万吨，且下半年国内外钢厂的减产进程都会持续！供应角度看，近期发货量在继续回升，且未来两个力度这一趋势延续概率较大！预计下半年港口库存可能会累积至1.5亿吨！
2.操作建议：铁矿石09合约短期以震荡偏强思路对待，中期仍可关注沽空01机会。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数117.98美元/吨，涨6.9美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报782元/吨，跌49元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13194.55，环比增166.26；日均疏港量260.71降13.58。分量方面，澳矿6161.95增59.37，巴西矿4422.83增153.36，贸易矿7757.67增122.48，球团559.45降1.53，精粉883.73增28.05，块矿1942.43增159.75，粗粉9808.94降20.01；在港船舶数85条降23条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.16%，环比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高炉炼铁产能利用率81.40%，环比下降2.61%，同比下降6.10%；钢厂盈利率9.96%，环比下降3.90%，同比下降74.46%；日均铁水产量219.24万吨，环比下降7.02万吨，同比下降15.81万吨


焦炭：能否企稳市场出分歧

1.核心逻辑：焦炭在连续提降第五轮后，亏损面进一步扩大，但跌至此，市场对于后期能否企稳出现分歧。从目前高频数据来看，需求负反馈仍在持续，下游需求是否如预期恢复仍有待观察，保守投资者可暂且观望。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为64.6% 减 3.2 %；焦炭日均产量47.9 减 0.9 ，焦炭库存97.5 增 23 ，炼焦煤总库存735.3 减 43.5 ，焦煤可用天数11.5天 减 0.5 天。


焦煤/动力煤：焦煤承压下跌

1.核心逻辑：钢厂焦化厂利润仍然不容乐观，需求负反馈已经传递至矿端，焦煤难以独善其身，承压下跌，此轮跌幅累计已超1000元。安全事故与保供的矛盾再次引发市场关注，但从高层政策来看，保供仍是中长期主逻辑，焦煤供应结构性矛盾缓解的情况下，预计将跟随下游需求做弱势震荡。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报1800元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2370元/吨，气煤A<9，S<0.6报2000元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1507元/吨，01合约夜盘收报1577元/吨。银保监会召开2022年年中工作座谈会，会议要求，要把稳定宏观经济大盘放在更加突出的位置，更好发挥金融逆周期调节作用，全力落实稳住经济一揽子政策措施。要稳步推进银行业保险业改革化险工作，支持地方做好“保交楼”工作，促进房地产市场平稳健康发展；配合防范化解地方政府隐性债务风险，坚决打击非法金融活动。
上周沙河市场走势仍显偏弱，生产企业整体走货尚可，但情况分化明显，部分产销过百，可实现降库，部分仍逐渐累库。企业根据自身情况调整价格，经销商销售十分灵活，存低价抛货现象。华东区域浮法玻璃价格跌势参差不齐，但回落力度相对有限，幅度1-2元/重量箱不等，其中江苏市场较为稳定，调整区域山东、安徽较为明显。华中地区市场价格延续下行趋势，周内虽有产线放水冷修以及个别企业因突发因素2-3日未有产量，整体产量有所下降，但需求表现一般，下游刚需为主，产销仍未能做平，库存多有上涨，个别产线存改色预期。上周全国浮法玻璃样本企业总库存8111.4万重箱，环比+1.33%，同比+370.19%。折库存天数40.4天，较上期+0.6天，样本企业本周日均产量环比-0.26%。
据隆众资讯，全国均价1621元/吨，环比降10元/吨。华北地区主流价1565元/吨；华东地区主流价1740元/吨；华中地区主流价1560元/吨；华南地区主流价1680元/吨；东北地区主流1520元/吨；西南地区主流价1660元/吨；西北地区主流价1620元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价震荡，09合约夜盘收报2646元/吨，01合约夜盘收报2412元/吨。中共中央政治局会议在会议中提及要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消化体系。
需求端，下游需求表现一般，现货价格不稳，采购相对谨慎，少量多频。当前市场状况下，投机需求减少，刚需为主。其中，下游经营状况表现弱，对于高价抵触心态强，但临近月底或月初，下游刚需有备货需求。周内，纯碱产量50.32万吨，环比减少3.54万吨，降幅6.57%。上周，检修企业南方碱业、青海发投、山东海化新厂、内蒙古化工、河南骏化等企业，个别企业检修延续及开工波动等因素，对于整体负荷和产量下降。国内纯碱厂家总库存53.23万吨，环比增加3.22万吨，涨幅6.44%，其中轻质纯碱涨幅明显，重基本持平。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价2900元/吨，环比降50元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨，环比降50元/吨；华南地区重碱主流价3150元/吨，环比降50元/吨；西南地区重碱主流价3000元/吨，环比降50元/吨；西北地区重碱主流价2600元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


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