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【东海晨报】美联储会议纪要整体偏鸽，加息预期进一步降温
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【东海晨报】美联储会议纪要整体偏鸽，加息预期进一步降温

【东海晨报】美联储会议纪要整体偏鸽，加息预期进一步降温 东海e财通
2022-08-18
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

今晨公布的美联储7月FOMC会议纪要显示，许多委员认为存在过度紧缩的风险，预计未来某个时候加息速度会有所放缓，希望评估政策收紧对遏制通胀所起到的作用，市场认为该纪要偏鸽。
昨晚公布的美国7月零售销售月率录得0%，创2个月新低；预期为0.10%，前值从1%下修至0.9%。财经网站Forexlive指出，数据公布后，定价美联储加息75个基点的概率为58%，数据公布前为60%。 
亚特兰大联储GDPNow模型再次下调美国第三季度GDP增速至1.6%，此前预计为1.8%。
欧盟统计局修正数据显示，欧元区第二季区内生产总值较前季增长0.6%，同比增长3.9%，虽略逊于此前预测的增长0.7%和4.0%，但仍然强劲，而且就业较上季增长0.3%，同比增长2.4%。
国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，要加强政策支持，狠抓工作落实，进一步做好能源电力供应保障，坚决防止拉闸限电。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

93.05

92.76

0.31%

WTI原油

87.28

86.65

0.73%

COMEX黄金

1779.6

1790.4

-0.60%

COMEX白银

19.825

20.11

-1.42%

LME铜

7920

8005.5

-1.07%

LME铝

2413.5

2396.5

0.71%

LME锌

3528

3645.5

-3.22%

螺纹

3993

4153

-3.85%

铁矿

684

720.5

-5.07%

全球主要股票市场


上证指数

3292.53

3277.88

0.45%

恒生指数

19922.45

19830.52

0.46%

日经225指数

29222.77

28868.91

1.23%

道琼斯工业平均指数

33980.3203

34152.0117

-0.50%

法国CAC40指数

6528.32

6592.58

-0.97%

德国法兰克福指数

13626.71

13910.12

-2.04%

英国富时100指数

7515.75

7536.06

-0.27%
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.14

1.08

6

SHIBOR1W

1.47

1.39

8

SHIBOR3M

1.60

1.60

0

R007

1.56

1.48

9

DR007

1.41

1.32

10

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、17:00 欧元区7月CPI年率终值及月率
2、22:00 美国7月成屋销售总数年化
3、次日01:20 美联储乔治就美国经济前景发表讲话



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4191.15点，较前值上升0.82%；累计成交11446亿元，日均成交2289亿元，较前值下降241亿元。两市融资融券余额为15278亿元，北向资金当周净流入76亿元。涨幅前五的行业分别是煤炭(8.43%)、石油石化(6.31%)、综合(4.10%)、综合金融(3.77%)、机械(3.70%)；涨幅后五的行业分别是食品饮料(0.34%)、银行(0.33%)、消费者服务(-0.12%)、汽车(-0.67%)、农林牧渔(-2.07%)。
2.操作建议：择机配置IM。
3.风险因素：疫情发展超预期、美联储加息节奏超预期
4.背景分析： 8月17日，沪深三大股指全天震荡走升，盘面炒作多点开花。宁德时代、亿纬锂能、东方财富发力，创业板指一度涨近2%。盘面上，光伏板块盘初连创新高，午后明显收窄涨幅，苹果板块动力十足，券商、地产、电力、网游、水务、传媒板块造好，有机硅、锂矿、稀土、钴矿板块调整。上证指数收涨0.45%，创业板指涨1.7%。大市成交1.075万亿元，上日为1.02万亿元。

重要消息：

1.北向资金净买入68.72亿元，连续5日净买入。新能源方面，宁德时代再获净买入8.57亿元，近3日累计获加仓超25亿元；隆基绿能获净买入2.69亿元，连续9日净买入；恩捷股份、比亚迪、阳光电源均获小幅净买入；亿纬锂能则净卖出3.29亿元，TCL中环和通威股份均被净卖出超1亿元。另外，药明康德、贵州茅台分获净买入2.46亿和1.51亿元，招商银行、中国平安分获净买入2.1亿和1亿元。南向资金净卖出24.05亿港元，美团-W、恒生中国企业、快手-W分别遭净卖出10.68亿港元、10.07亿港元、5.43亿港元；中国电力逆势获净买入3.13亿港元。
2.国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，当前我国电力供需屡创历史新高，部分地区遭受极端高温干旱天气影响，迎峰度夏能源电力保供正处于关键时期。要采取有效应对措施，保证能源电力安全保供不出任何闪失，为巩固经济回升向好态势、稳物价保民生提供坚实支撑。要加强全国统筹协调、全网统一调度，继续做深做实有序用电方案，确保民生、公共服务和重点行业安全用电，坚决防止拉闸限电。要加快推进重点工程建设，充分调动地方和企业积极性，大力推进煤电联营和煤电与可再生能源联营。加强政策支持，多措并举帮助煤电企业缓解实际困难。
3.据国家气候中心监测评估，此次我国高温热浪事件已经持续64天，区域性高温事件综合强度已达到1961年有完整气象观测记录以来最强。综合研判，我国此次区域性高温热浪事件的持续时间将会继续延长，综合强度将进一步增强。中央气象台继续发布高温红色预警，预计今天白天，陕西南部、四川东部、重庆、湖北西部和东南部、湖南中北部、江西中部、浙江中部等地的部分地区最高气温可达40℃以上。
4.腾讯控股二季度净利润186.19亿元，同比下降56%，环比下降20%；调整后净利润281.39亿元，同比下降17%，连续第二个季度跌幅收窄，环比则增长10%。二季度收入1340.34亿元，同比下降3%，环比下降1%。其中，国际市场游戏收入下降1%至107亿元，本土游戏收入下降1%至318亿元；金融科技及企业服务业务收入增长1%至422亿元。截止二季度末，微信月活为12.991亿，同比增3.8%，环比增0.8%，QQ移动月活为5.687亿，同比降3.8%，环比增0.9%。腾讯高管回应减持美团传闻称，新闻消息不准确，腾讯的投资组合一直是动态的。腾讯一直坚持给股东返还价值，目前公司的股价被低估，同时公司的投资组合也被低估。

国债期货：

1.核心逻辑：7月社融信贷总量结构双弱，主要宏观经济数据不佳，央行意外降息应对，货币政策宽松利好债市。当前债市焦点仍在资金面，稳增长与宽信用压力较大情况下资金面快速收敛可能性低，资金利率维持低位时间延长，市场担忧得到缓解。
2.操作建议：逢低做多十债。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美联储加息节奏超预期。
4.背景分析： 8月17日，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约接近收平。Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行6.3bp报1.138%，7天期上行7.5bp报1.467%，14天期下行0.1bp报1.355%，1个月期下行0.2bp报1.498%。

重要消息：

1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月17日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，完全对冲到期量。
2、美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌3.6个基点报2.633%，2年期美债收益率涨2.3个基点报3.295%，3年期美债收益率涨7.6个基点报3.284%，5年期美债收益率涨10个基点报3.058%，10年期美债收益率涨9.4个基点报2.903%，30年期美债收益率涨6.2个基点报3.155%。



有色板块





铜：美国地产和零售数据不佳，铜价下行压力大

1.核心逻辑：沪铜主力合约2209昨下午收于61960元/吨，跌幅0.13%。美国7月房屋开工率骤降9.6%，为2021年2月以来最低水平，房地产在3季度可能进一步收缩。美国7月零售销售月率为0%，预期0.1%，前值1%。美国经济下行压力大，但薪资和食品使通胀具有黏性，美联储将不得不继续加息，美国经济或难以软着陆。国内社融、地产、消费均不及预期，下行压力超预期。中美宏观利空将给铜价带来明显压制。但铜近期基本面仍偏强，冶炼厂未完全结束检修，且近期限电扰动或使产量恢复不及预期，短期铜库存仍偏紧，现货升水高企。综上，短期基本面和宏观面博弈，铜价偏震荡，但中长期复产以及新产能投放，叠加宏观利空有不断兑现的势头，铜价依旧偏空对待。
2.操作建议：单边逢高沽空
3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
8月17日LME铜开盘8003美元/吨，收盘7920美元/吨，较前日收盘价8005.5美元/吨跌1.07%。
现货市场
8月17日上海电解铜均价62500元/吨，涨110元/吨；升贴水均价480元/吨，涨130元/吨。广东电解铜均价62430元/吨，持平；升贴水均价

铝：欧洲停产导致供应担忧加剧，铝价偏强
1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.15日SMM统计国内电解铝社会库存69.8万吨，较上周四库存增加0.5万吨，较去年同期库存下降4.4万吨，较7月底月度库存总计累库2.9万吨。但目前市场接货意愿较差，在途货源有陆续到货后，预计后期铝锭库存有累库压力。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%在66.1%，行业淡季显现。当前沪铝合约价格已经逐渐接近电解铝成本位置。出于对市场需求预期偏弱和下游订单恢复未有强劲表现，铝价仍将有走弱预期。
2.操作建议：谨慎看空
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收2411，19，0.79%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为18,470元/吨，较上一交易日增加350元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、18,640元/吨、18,490元/吨、18,460元/吨。


锌：矿供应紧张，Nyrstar冶炼厂停厂引发供应担忧

1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.15日SMM七地锌锭库存总量为13.23万吨，较8.8日减少4300吨，较8.12日减少6900吨。受临近交割影响，市场上可供交割的品牌流通偏紧，升水走强。随着国内疫情的好转以及稳增长政策的进一步出台，与基建作为相关的锌品种未来仍有机会上涨。
2.操作建议：多单谨慎持有，09-10正套止盈
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收3513.5，-158，-4.32%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为25,770元/吨，较上一交易日增加570元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,530元/吨、25,700元/吨、25,750元/吨。


锡：情绪波动较大，锡价震荡幅度加剧

1.核心逻辑：供给端，国内冶炼厂稳步复产，云南江西两省开工率继续反弹。7月份国内精炼锡产量为4980吨，较6月份环比减少51.91%，同比减少为56.02%，1-7月累计产量同比减少9.40%。国内精锡加工费继续下调，进口盈利窗口再现开启迹象。需求端，焊料企业开工率维持低位运行，企业高价采购原料意愿不足，需求疲软供给恢复带动去库幅度减少。炼厂复产成品入市继续给与上方压力，而缅甸进口矿偏紧预期使得下方价格支撑初现。现阶段观望为宜，警惕资金面的扰动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收24660，60，0.24%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为201,250元/吨，较上一交易日增加750元/吨。
445元/吨，跌30元/吨。


镍：不锈钢减产超预期，限电扰动合金需求减弱

1.核心逻辑：沪镍主力合约2209昨下午收于172680元/吨，跌幅0.53%。宏观面，美国7月房屋开工数据和零售数据不佳，显示美国经济下行压力，而通胀黏性将使美联储不得不继续加息，软着陆难度大。国内7月金融和经济数据显示下行压力超预期。中美宏观偏空限制镍价。基本面，镍铁国内减产，但印尼产量仍增，回流增加，而不锈钢在亏损和限电双重压制下减产显示超预期，近期华北、华中大型不锈钢厂都进入减产，进一步利空镍需求；新能源产销增长明显，拉动硫酸镍需求，近期电池级硫酸镍价格抬升，但镍豆制硫酸镍依然无经济性，或难以带动镍豆需求；合金厂近期也受限电影响，纯镍需求削弱。而供给端，国内纯镍产量同比仍大幅增长，近期需求整体偏弱，库存不断累库。综上，镍价预计偏空运行，建议逢高布空。
2.操作建议：单边逢高沽空
3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
8月17日LME镍开盘22210美元/吨，收盘22035美元/吨，较前日收盘价 22600美元/吨跌2.5%。
现货市场
8月17日俄镍升水3000元/吨，持平；金川升水6000元/吨，跌500元/吨；挪威升水7500元/吨，持平；BHP镍豆升水2500元/吨，持平。


不锈钢：基本面仍弱势，不锈钢盘面跟跌黑色系

1.核心逻辑：不锈钢主力合约2209昨下午收于15560元/吨，跌幅0.10%。不锈钢现货价格仍偏弱势，昨日有交仓，仓单增加303吨至4634吨，盘面压力增加。昨日黑色成材表需不佳、去库缓慢，盘面大幅下跌，不锈钢亦跟随跌势。成本端，高镍生铁小幅跌价，铬铁持平，成本支撑有限。在中美经济双双面临下行压力的情况下，不锈钢需求难见好转。近期华中、华北大型不锈钢厂在生产亏损和限电双重影响下，减产幅度增大，后续仍需继续关注8月钢厂减产情况，但在高库存且去库缓慢下，预计对钢价提振有限，不锈钢仍偏弱运行。
2.操作建议：单边逢高沽空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
8月17日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，升水410元/吨；福建甬金16470元/吨，升水910元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15920元/吨，升水360元/吨；福建甬金16170元/吨，升水610元/吨。


黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。中短期来看，金价支撑主要来自海外地缘政治事件未决带来滞胀风险。美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：单边空单离场观望，金银比套利暂缓
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周三内盘黄金主力偏弱，夜盘收报388.00元/克，伦敦金目前处1764美元/盎司一线。
今晨公布的美联储7月FOMC会议纪要显示，许多委员认为存在过度紧缩的风险，预计未来某个时候加息速度会有所放缓，希望评估政策收紧对遏制通胀所起到的作用，市场认为该纪要偏鸽。
亚特兰大联储GDPNow模型再次下调美国第三季度GDP增速至1.6%，此前预计为1.8%。
美元指数震荡上行，尾盘时段一度跳水约30点，随后收回部分跌幅，最终收涨0.17%，报106.65；十年期美债收益率于欧盘时段开启涨势，并重回2.9%上方，最终收报2.902%。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：黄金反弹动力稍有减弱对银价支撑减弱，从金银比看当前白银估值中性。长期来看，美联储货币收紧可能使长期通胀预期减弱，可尝试逢低做多金银比价。单边行情上，美联储量化紧缩并加息，贵金属价格或仍有下行空间。
2.操作建议：单边空单离场观望，金银比套利暂缓
3.风险因素：地缘政治，美联储鹰派有限
4.背景分析：
周三内盘白银主力偏弱，夜盘收报4390元/千克，伦敦银目前处19.79美元/盎司一线。
昨晚公布的美国7月零售销售月率录得0%，创2个月新低；预期为0.10%，前值从1%下修至0.9%。财经网站Forexlive指出，数据公布后，定价美联储加息75个基点的概率为58%，数据公布前为60%，尽管消费者信心下降、利率上升、经济衰退言论甚嚣而上，但没有看到美国消费者表现疲弱的太多（任何）证据。
机构数据显示，今年6月，德国从俄罗斯进口的原油降至181万吨，为2019年6月以来的最低水平，而美国连续第二个月成为德国第二大供应国，数量小幅升至108万吨。另外，因欧洲寻求替代俄罗斯石油，美国原油出口升至创纪录水平。
美国至8月12日当周EIA原油库存减少705.6万桶，大超预期的减少27.5万桶，降幅录得2022年4月15日当周以来最大。另外，当周EIA战略石油储备库存减少340.2万桶，战略石油储备库存为1985年3月22日当周以来最低。



农产品板块





美豆：美国中西部兑现降雨预期，新季采购驱动支撑减弱

1.核心逻辑：8月高温干旱造成减产预期挫败，基本面利空情绪却未被释放。宏观回暖以及通胀削减法案对美豆油的提振，使得美豆盘中买盘兴趣不减，后期面积缩减也让单产容错空间收窄。预计后市天气若不存在较大意外，待宏观情绪消退，美豆或依然面临基本面修正
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：8月17日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅9或0.65%，报收1390美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年8月9日当周，CBOT大豆期货非商业多头增2000手至148533手，空头增5626手至59632手。
重要消息：
FAS：美国农业部服务局将于8月22日东部时间下午3点发布美国作物种植面积数据。据往年


蛋白粕：全球大豆供应增加趋势不变，国内强势缺乏长效支撑

1.核心逻辑：8月期现回归依然是主要交易逻辑。尽管美豆旧作供应预期略转向宽松，但成本利空情绪被宏观反转，短期成本压力或得不到兑现，此外国内供应紧缩状况难改，供应带动库存继续收缩，现货价格依然坚挺，期货补涨情绪高。菜粕现货不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。短期虽然美豆未兑现USDA利空报告，但供应转向宽松的供需形势下，豆粕较难驱动豆菜粕继续走高。关注豆菜粕价差的季节性回归行情。 
2.操作建议：豆粕01逢高卖出 
3.风险因素：抛储政策，产区天气异常
4.背景分析：
海关总署：中国7月大豆进口788.3万吨。1-7月大豆进口5416.7万吨，同比减少5.9%。
压榨利润：8月17日，巴西9-10月升贴水分别下降5、5美分/蒲，巴西9-10月套保毛利较昨日分别上涨44、44至-286、-231元/吨。美西9-11月升贴水分别下降0、2、0美分/蒲，美西9-11月套保毛利较昨日分别上涨31、36、31至-348、-318、-267元/吨。美湾9-11月升贴水分别下降0、5、0美分/蒲，美湾9-11月套保毛利较昨日分别上涨31、44、31至-255、-169、-125元/吨。
现货市场：8月17日，全国主要厂豆粕成交36.57万吨，较上一交易日增加12.68万吨，其中现货成交11.57万吨，远月基差成交25万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至59..01%。（mysteel）


油脂：国内油脂供应依然偏紧，高基差下盘面或获得期现回归支撑

1.核心逻辑：美豆利空未兑现始终是豆类顶部最大的驱动风险，豆油走高缺乏强效支撑。8月MPOB报告马棕增库预期兑现，然而产量同比恢复依然受限于劳工不足问题。印尼6月的库存以外出现反转，超预期的去库速度和不及预期的胀库压力，将大大缓解棕榈油继续下坠的风险。短期宏观回暖依然存在修复空间；原油供应变故不多，短期需求预期转向，但也改变不了经济活动放缓的事实，原油短期难有方向性行情，对油脂提振有限；8月USDA报告指示的的油脂油料增产形势不变。总体而言，棕榈油短期存在反弹机会，但顶部依然存在。关注技术位压力。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动 
4.背景分析：
隔夜期货：8月17日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅0354或0.82%，收65.52美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕09基准合约跌幅65或1.56%，报收4114马币/吨。
MPOB：马来西亚将2022年9月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将2022年9月份的参考价从8月份的5257.91林吉特/吨下调至3907.51林吉特/吨。
高频数据：
SPPOMA：2022年8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加10.97%，出油率减少0.52%，产量增加8.23%。
ITS：马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为533050吨，较7月同期出口的518520吨增加2.8%。
AmSpec：马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为490375吨，较7月1-15日出口的499964吨减少1.92%。
现货市场：8月17日，全国主要地豆油成交18700吨，棕榈油成交1800吨，总成交比上一交易日增加11100吨，涨幅118.09%。（mysteel）


苹果：中秋备货，提振期价

1.核心逻辑：减产和优果率低将期价拉至高位，短期基本面无明显变化，震荡为主，技术性操作为主。新产苹果数据利多，时令竞品刺激利空，主力合约多空博弈剧烈，中期看易涨难跌。
2.操作建议：做多
3.风险因素：天气灾害，疫情情况，现货价格意外下跌。
4.背景分析
本周三，苹果 10 合约收盘价9086，上涨1.39%。
七月底西部产区部分早熟品种少量上市，上称价在4.2元/斤左右，最近两周高温难耐，苹果上色成为问题，产地红果难寻，价格随品质调整。各主产区套袋工作陆续收尾，根据套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。中秋节备货即将来临，对现货有一定提振，短期内将会持稳运行。
2022 年全国冷库库存环比下降 24%，且受冰雹天气影响优果率低，市场上期货基准交割品成交价较硬，75#以上的商品果目前价格在4.8-5元/斤。近期气温较高，受夏令水果的冲击，苹果需求呈疲软状态。一般统货受竞争品价格打压明显，统货价格在3.3元/斤以下。受各地高温拖累，本周走货速度较上周继续放缓，全国冷库走货 9.3万吨，山东库存率6.52%。陕西库存率为2.70%。


棉花：价格连涨

1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。上个月期价重心下移后，下方成本对期价支撑，中期震荡行情不变。
2.操作建议：观望
3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。
4.背景分析：
本周三，棉花 01合约收盘价11530，上涨0.29%。
新疆地区最近疫情爆发，引起市场对皮革棉运输的担忧，带动现货小幅上涨。据月初美国农业部发布的美棉生长报告数据，优棉比上涨4个百分比达38%，成铃率维持在48%。USDA棉花供需年报公布，全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。本周港口外棉清关人民币价格维稳，棉企报价意愿一般，成交较少，国内新疆棉市场价平均下跌1000元/吨上下，市场心态悲观，整体销售冷清。2021 年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。
新疆地区棉花价格调整，机采棉和手采棉出现不同程度的回涨，现货价格在15400-15700元/吨左右，强力28，含杂3以内。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做，加工厂原料囤积调动性较差，上周全国商业库存走货率不到 5%。新棉生长情况较为良好，郑棉盘面长期利好仍有信心。


红枣：价格震荡

1.核心逻辑：主产区新季果即将采摘，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好，短中期看多。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：挺价心理加强。
4.背景分析：
本周三，红枣 301收盘 11825元/吨，欲涨还跌。
产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树生长状况较好，新果下树时间预计小有提前，本产季产区无极端天气延迟花期与坐果。预期 22 年产量将会在去年减产后修复，据最新数据显示，增幅在25%-33%左右。
需求方面受高温天气影响，红枣需求偏弱。销区市场走货一般，一级枣品成交价仍在高位，大约在 5.0 元-5.4元每斤，受即将到来的端午礼盒影响，市场上一级商品成交活跃度较上周提升。陈枣在特级市场仍然占据主要份额。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。



能化板块





原油：库存数据缓解担忧，油价小幅回升

1.核心逻辑：美国公布库存数据，上周原油库存下降706万桶，出口也达到了创纪录的水平。在伊朗核谈判取得进展，中国经济前景恶化加剧了油价近期跌势之后，库存报告缓解了对全球经济衰退的担忧，并提醒市场参与者目前先知产能仍然比较有限，这份利好的库存报告帮助油价止住了连续3天的下跌。
2.操作建议：Brent 90-100美元/桶，WTI 90-95美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点转移至供给风险可能引发的供应紧缩，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。同时需求逻辑也开始发酵，经济衰退担忧逻辑不断运行，这使得终端负反馈的概率增加，近期波动性将会继续放大。
市场情况：Brent主力收于93.65美元/桶，前收92.34美元/桶，WTI主力88.11美元/桶，前收86.53美元/桶。Oman主力收于93.33美元/桶，前收90.96美元/桶，SC主力收于696.7元/桶，前收687.6元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：供需双弱，短期跟随成本震荡

1.核心逻辑：主力合约收于4335元/吨，前收4326元/吨。原油的大幅回调使得目前炼厂综合利润走弱。沥青的利润水平小幅走高，但生产放量的可能性也仍然不高。总体由于基建类专项债落地仍需一段时间，需求方面可能仍然比较差，所以厂库和持续走低，短期价格中枢的上行驱动可能也会走弱，短期维持中性震荡。近期沥青和原油价差值得关注，走扩概率增加。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 8月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持4750元/吨左右，山东保持4650元/吨，华东市场保持4800元/吨左右，华南市场保持在4850元/吨左右，西南市场价格在4900元/吨左右。现货价格整体稳定。


PTA：下游需求恢复有限，上游挺价效果存疑

1.核心逻辑：换月之后，PTA的将会逐渐开始交易新装置的投产预期。PTA新装置预计会在PX投料结束之后再开车，以避免出现原料不足的问题。而盛虹等新装置，根据最新消息可能正式商业出产会到2023年，所以目前01合约不一定会是被投产压低预期的合约。短期头部厂商挺价继续，10及11合约保持强势，配合原油近阶段的回暖，可能依然能向6000冲击。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，8月大概率将继续去库。
现货市场：升水对主力在210左右。


乙二醇：供给小幅好转，但高库存及过剩仍存在

1.核心逻辑：乙二醇弹性仍然较低，据闻浙石化装置重启失败，但是即便在油制和煤制开工双双下行下，主港库存仍然在小幅累库，说明最紧要的需求矛盾仍然未解决。显性液化库存较高，厂家隐形库存近阶段也有所累积，短期内仍然要看9月需求能否环比有所增加，对库存进行去化，否则乙二醇上下空间都不会太大，维持震荡行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及8月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水-20，但总体成交仍然一般。


甲醇:区间震荡

1.核心逻辑：装置集中复产，进口到港未见拐点，下游MTO检修增多等，短期预计继续回落。但基本面在成本亏损下导致检修增多，8月进口预计在100万吨以下，西南装置停车等，对价格有一定支撑。
2.操作建议：观望
3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场整理为主。北线地区商谈2250-2280元/吨，签单顺利；南线地区参考2220-2240元/吨，部分装置检修中。
太仓甲醇市场弱势回撤。远期多合约商谈，择机成交，对09基差走弱，对01基差走强，成交放量。
现货 2420-2430，基差09-5
8中 2420-2440，基差09-5
8下 2425-2445，基差09+0
9下 2440-2485，基差09+20/+25，01+5/+15
10下 2445-2490，基差09+30/+40，01+10/+25
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在295-320美元/吨，少数有货者意向报盘320-325美元/吨，买方递盘价格在310-313美元/吨，暂时缺乏实盘成交听闻。
装置方面：内蒙古和百泰能源有限责任公司年产10万吨焦炉气制甲醇装置于7月下附近停车检修，计划8月下附近重启。据悉，重庆卡贝乐年产85万吨天然气制甲醇装置因限电陆续停车，具体重启时间待定。内蒙古荣信二期年产90w甲醇装置临停，重启时间待定。　四川达钢年产20万吨焦炉气制甲醇装置因限电8月16日临停，重启时间待定。内蒙古神华包头技改50万吨/年甲醇精馏装置于6月下附近停车，现重启恢复中。云南解化年产20万吨甲醇装置于7月26日停车检修，悉该装置于8月12日锅炉点火重启。四川泸天化年产45万吨天然气制甲醇装置于上周六（8月13日）因限电临停，重启时间待定。中煤鄂能化100万吨/年甲醇装置7月6日起停车检修，8月初重启不太顺利，推迟至8月中附近重启恢复


L:震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.72%，去年同期库存大致在72.5万吨。整体来看基本面供需两弱，近日宏观偏空，聚烯烃价格偏弱，关注油价变动。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化及贸易商报盘继续处降价通道，市场参与者交投心态欠佳，现货市场交易清淡，实盘价格尚需一单一谈。华北地区LLDPE价格在7750-7950元/吨，华东地区LLDPE价格在7720-8050元/吨，华南地区LLDPE价格在7900-8100元/吨。
美金盘价格部分调整，调整幅度在5-10美元/吨。华东地区国产料价格下跌，成交实盘商谈。盘面对比来看，内外盘价在5-360元/吨左右，线型仍显坚挺，进口套利窗口逐渐打开。

企业名称

检修装置

检修产能

停车时间

开车时间

塔里木石化

全密度

30

2022年8月8日

2022年8月22日

浙江石化二期

LDPE

40

2022年8月8日

2022年8月18日

万华化学

HDPE

35

2022年7月20日

2022年8月20日

PP: 震荡偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在68.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，降幅在0.72%，去年同期库存大致在72.5万吨。基本面上，8月检修维持高位，下游需求低迷没有起色。整体来看基本面供需两弱，宏观偏空，价格预计回调。
2.操作建议：观望
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
国内PP市场价格偏弱整理，部分松动20-50元/吨。期货低开运行拖累现货市场氛围，生产企业价格稳中小调，贸易商积极出货为主，报盘部分小幅走弱。下游终端延续谨慎心态观望，侧重实盘商谈居多，市场成交欠佳。今日华北拉丝主流价格在7900-8000元/吨，华东拉丝主流价格在7900-8000元/吨，华南拉丝主流价格在8080-8200元/吨。
PP美金市场价格窄幅整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚940-980美元/吨，共聚970-1000美元/吨。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间/检修天数

大庆炼化

一线

30

常规检修

2022年8月12日

2022年8月20日

燕山石化

二线

7

常规检修

2022年8月10日

2022年8月15日

茂名石化

一线

17

故障检修

2022年4月28日

2022年8月17日



黑色板块





焦炭：反弹持续性存疑

1.核心逻辑：焦企提涨第一轮后，市场对于继续提涨普遍不太好看。贸易商进场抄底虽然炒热了市场情绪，但在钢厂仍未开启补库的情况下，这波反弹的可持续性存疑。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为70.1% 增 4.8 %；焦炭日均产量52.6 增 4.1 ，焦炭库存70.7 减 5.3 ，炼焦煤总库存803.0 增 38.4 ，焦煤可用天数11.5天 减 0.4 天。


焦煤/动力煤：焦煤存在进口增量预期

1.核心逻辑：欧洲对俄罗斯的煤炭禁令已经开始生效，俄煤将进一步转向远东市场。蒙古方面，我国外长到访蒙古，双方达成共识将进一步加深合作，近期蒙煤进口也在持续回升，总体而言，焦煤进口存在增量预期。国内保供效果也较好，煤焦比多单可继续持有。
2.操作建议：做多煤焦比
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.3，G85报1800元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2200元/吨，S1.3，G78报价1900元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2900元/吨，1/3焦煤车板价2600元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报2370元/吨，气煤A<9，S<0.6报2000元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1576元/吨，01合约夜盘收报1490元/吨，05合约夜盘收报1525元/吨。国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，要加强政策支持，狠抓工作落实，进一步做好能源电力供应保障，坚决防止拉闸限电。
需求端，终端需求未有明显改善，近期部分地区因限电影响，对原片拿货意愿趋弱。供应端，浮法产业企业开工率为86.00%，产能利用率为85.28%。华北市场厂家价格持稳为主，市场小板价格售价灵活，抬价幅度较前期有所减少。华中、华东、华南区域价格多持稳，部分区域因限电影响，对原片需求量有所减弱或延后，但厂家挺价意愿较强，部分厂家产销未能做平。
据隆众资讯，全国均价1712元/吨，环比持平。华北地区主流价1645元/吨；华东地区主流价1840元/吨；华中地区主流价1760元/吨；华南地区主流价1800元/吨；东北地区主流1640元/吨；西南地区主流价1680元/吨；西北地区主流价1620元/吨。

纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差
3.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价震荡，09合约夜盘收报2615元/吨，01合约夜盘收报2294元/吨，05合约夜盘收报2126元/吨。国务院总理李克强在广东深圳考察时强调，要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。
需求端，下游需求表现不温不火，部分浮法玻璃企业仍面临较大的成本压力，高价抵触情绪存在，采购心态谨慎。供应端，国内纯碱企业整体开工率为69.04%，中盐内蒙古化工装置基本恢复满负荷运行；川渝地区电力供需紧张，区域内碱厂装置停车或维持低负荷运行。市场成交方面，贸易商及下游对市场持观望心态，采购谨慎，交投气氛较为平淡。企业正常出货，部分企业库存表现小幅下降趋势。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价3050元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2400元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。





分析师承诺


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