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【东海晨报】美国非农就业数据超预期，美元持续走强
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【东海晨报】美国非农就业数据超预期，美元持续走强

【东海晨报】美国非农就业数据超预期，美元持续走强 东海e财通
2022-10-10
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：

美国9月季调后非农就业人口增加26.3万人，好于预期的25万人，创2021年4月以来最小增幅。美国总统拜登表示，非农就业数据表明美国正在向稳定增长过渡。联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农公布前的85.5%。
据俄新社报道称，10月8日，刻赤海峡大桥（又称克里米亚大桥）遭导弹袭击，引发火灾。乌克兰总统办公室顾问承认乌克兰对克里米亚大桥的恐怖袭击负责。俄罗斯国家杜马代表对此表示，此次事件是一次“宣战”行为。
芝加哥联储主席威廉姆斯：美联储需要逐步将利率提高到4.5%左右，加息速度和加息幅度取决于数据。FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：可能还会有更多的加息。
欧盟计划在10月20日-21日峰会前敲定天然气价格上限计划。欧盟委员会主席冯德莱恩：将考虑增加资金以停止使用俄罗斯天然气。
美国政府7日将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓“未经核实的名单”，限制它们获得某些受监管的美国半导体技术的能力。中方回应美对芯片实施新出口管制：美方将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化阻挡不了中国发展，只会封锁自己，反噬自身。
美国政府7日将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓“未经核实的名单”，限制它们获得某些受监管的美国半导体技术的能力。中方回应美对芯片实施新出口管制：美方将科技和经贸问题政治化、工具化、武器化阻挡不了中国发展，只会封锁自己，反噬自身。


2、全球资产价格走势

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

98.45

94.92

3.72%

WTI原油

91.78

88.04

4.25%

COMEX黄金

1701.8

1720.9

-1.11%

COMEX白银

20.16

20.69

-2.56%

LME铜

7462

7559

-1.28%

LME铝

2286.5

2328

-1.78%

LME锌

2965.5

3060.5

-3.10%

螺纹

3799

3799

0.00%

铁矿

721.5

721.5

0.00%

全球主要股票市场


上证指数

3024.39

3024.39

0.00%

恒生指数

17740.05

18012.15

-1.51%

日经225指数

27116.11

27311.10

-0.71%

道琼斯工业平均指数

29296.79

29926.94

-2.11%

法国CAC40指数

5866.94

5936.42

-1.17%

德国法兰克福指数

12273

12470.78

-1.59%

英国富时100指数

6991.09

6997.27

-0.09%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理


3、国内流动性概况

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.18

1.65

-47

SHIBOR1W

1.62

1.70

-8

SHIBOR3M

1.67

1.68

0

R007

1.46

1.65

-19

DR007

1.41

1.54

-13

数据来源：Wind，东海期货研究所整理


4、重要财经日历

1、16:30 欧元区10月Sentix投资者信心指数
2、21:00 美联储埃文斯发表讲话



金融板块





股指期货：

1.核心逻辑：上周沪深300指数收于3804.89点，较前值下跌1.33%；累计成交8816亿元，日均成交1763亿元，较前值增加32亿元。两市融资融券余额为14599亿元，北向资金当周净流入58亿元。涨幅前五的行业分别是医药(4.69%)、消费者服务(3.30%)、食品饮料(3.12%)、纺织服装(-1.60%)、煤炭(-1.72%)；涨幅后五的行业分别是钢铁(-5.61%)、综合(-5.84%)、石油石化(-5.85%)、有色金属(-7.24%)、国防军工(-7.82%)。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：人民币贬值超预期、经济修复速度不及预期、疫情扩散超预期。
4.背景分析：9月30日, 节前最后一个交易日，沪深两市高开后再度复刻昨日冲高回落下探走势，尾盘跌幅有所扩大，两个主板指数再度创下阶段新低，深成指已逼近年内低点。盘面上，赛道股持续下挫进一步冲垮人气，少量坚守资金为节后布局抢占先手，围绕的仍是欧能源危机的热泵补涨及电热毯、化工、能源方向。截至收盘，上证指数跌0.55%报3024.39点，创业板指跌1.89%，上证50逆势飘红，万得全A、万得双创分别跌0.98%、1.93%。两市全天仅成交5618亿元，再创两年地量。北向资金尾盘加速离场，全天净卖出13.01亿元。

重要消息：

1.A股三季报披露大幕拉开，上机数控、康缘药业率先披露2022年三季报。剑桥科技、华铁应急等上市公司也将于本周陆续披露三季报。业绩预告方面，目前已有99家A股上市公司披露前三季度业绩预告。其中，72家预喜，预喜率达72.73%。
2.本周国内市场将有37只股票面临解禁，按最新收盘价计算，合计解禁市值为329.75亿元，环比减少80.12%。其中，鄂尔多斯、孩子王、易成新能、彩虹股份、晶丰明源解禁金额均超40亿元，孩子王、晶丰明源等流通盘将增加超100%。
3.本周共有11只新股申购。其中，科创板新股有4只，创业板新股有2只，深市主板新股有2只，沪市主板新股有1只，北交所新股有2只。周一共有4只新股申购，分别为三柏硕、邦基科技、永信至诚、夜光明。
4.香港财经事务及库务局局长许正宇建议立法，豁免市场庄家就双币股票进行特定交易涉及的股票买卖印花税，以鼓励在香港发行及交易人民币股票。中国平安、京东、新世界及小米等多家港股公司表态，支持增设人民币股票交易柜台。
5.央行决定，自10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%；第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变。这是央行时隔逾7年首次下调首套个人住房公积金贷款利率。财政部、税务总局同日明确，在2023年年底之前，符合条件的纳税人出售自有住房后并在1年内重新购房，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。此前一天，央行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策。
6.国内多家新能源车企公布9月交付量数据，造车新势力继续“内卷”。具体来看，广汽埃安新能源车月销量首次突破3万辆；哪吒汽车交付量达18005台，同比大增134%，继续领跑造车新势力；理想汽车交付11531辆汽车重回正轨，L9首月交付破万；零跑汽车交付量达11039台，同比增逾200%；蔚来9月交付新车10878台，三季度交付量创新高；华为问界系列汽车交付10142辆，再创新高；小鹏汽车9月总交付8468台，前三季度累计交付量超去年全年。
7.今年国庆出游呈现“新变化”：短周期出游需求突出；“即兴度假”成为新趋势；“露营风”热度不减。上海、南京、广州、北京、杭州、合肥、常州、武汉、珠海、无锡上榜“2022国庆出游热门客源地城市TOP10”榜单。中信证券预计，十一假期出行市场整体表现平淡，但后续修复趋势依旧明确。投资方面，建议适度淡化博弈择时，优先关注疫后业绩弹性消化当下估值能力强、并且兼具长期逻辑的个股。
8.监管支持下房企融资再现新突破，不再局限于首批试点房企和参与座谈会房企。部分首批试点房企开启第二轮增信债券融资工作，已有5家房企成功发行中债增进公司全额担保的人民币中期票据，发行额度为62亿元，发行利率在3.30%-3.33%之间。
9.老牌私募东方港湾董事长但斌发布声明，辟谣近来网络流传的会议记录，称已委托公司法务处理。但斌表示，旗下产品管理费极低，直营产品从不收管理费。他还就近两年产品表现不佳公开致歉，表示业绩没做好都怪自己。数据显示，今年以来东方港湾旗下产品出现较大的回撤，不少产品年内回撤15%-20%。
10.各地楼市已经进入传统“银十”重要节点，房企也加快入市步伐。今年国庆黄金周期间，不少房企联动全国各项目推出打折优惠，纷纷通过大幅度折扣、送大礼等方式吸引购房者。克尔瑞认为，在轮番政策暖风的作用下，市场信心或将逐渐恢复，短期房地产市场也将逐步回稳，但城市分化加剧。广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉预计，楼市已经开始慢慢地触及底部，尽管触底后的走势不明朗，甚至可能一段时间在底部徘徊，但不太可能再大幅度下行了。
11.中指研究院认为，传统“银十”即将到来，在当前阶段，房地产市场的修复需要更多有利因素叠加带动，9月底中央接连释放重磅利好，有利于稳市场、稳预期。预计接下来，核心二线城市或将继续优化“认房认贷”、限购、限价等政策，而在更多、更大力度的政策带动下，市场也将逐步进入企稳恢复阶段。

国债期货：

1.核心逻辑：受制于人民币汇率贬值压力与国内稳增长政策预期，债市目前调整压力较大。近期政策支撑下商品房销售回暖，十月大会政策加码期待不可证伪，国内经济修复信心抬升。9月PMI数据回暖，债市情绪更加谨慎。尽管货币政策仍然强调“以我为主”，但随着美元指数上行到110以上、十年美债收益率走高一度破4.0%，债市行情更易受到人民币汇率和美债走势的冲击。海外风险的利空或许仍未出尽，长假期间持续关注美联储消息、美债走势与人民币汇率走势。目前中长期逻辑尚未扭转，等待这一轮调整完毕。
2.操作建议：暂时观望。
3.风险因素：宽信用推进超预期，美债收益率上行超预期、人民币贬值超预期。
4.背景分析：9月30日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.01%。国庆长假后第二个调休工作日，银行间债市成交活跃，主要利率债收益率明显下行2-5bp。逆回购操作重回20亿元地量，但银行间流动性宽松态势未改，主要回购利率继续全线下行，隔夜品种大幅下行56.84bp报1.0655%。

重要消息：

1、央行10月8日开展170亿元7天逆回购操作，中标利率2.0%，当日有6110亿元逆回购到期，因此实现公开市场净回笼5940亿元，创2020年2月17日以来新高。10月10日-14日分别有930亿元、620亿元、670亿元、770亿元和580亿元14天期逆回购到期。
2、央行表示，坚持改革开放和互利共赢，人民币国际化稳步推进，人民币支付、投融资、储备及计价四大货币功能显著提升。央行将继续稳步提升人民币国际化水平，主要从四大方向推进：一是继续做好制度设计、政策支持和市场培育，加强本外币协同，便利市场主体在对外贸易投资中更多使用人民币；二是推动金融市场向全面制度型开放转型，提高人民币金融资产流动性；三是继续稳步推进央行间双边本币互换和本币结算合作；四是继续完善离岸人民币流动性供给机制。



有色板块





铜：宏观偏空、基本面有支撑，沪铜结构比单边更有机会

1.核心逻辑：宏观，美9月非农就业人口超预期，就业有韧性，美联储紧缩压力增大，11月议息大概率加息75基点。基本面，供给，1-8月铜精矿进口同比增9%，TC续涨，限电和检修结束、新产能投放，9月精铜产量预计增至90万吨，国内在建产能最大铜冶炼厂（40万吨）弘盛铜业预计10月投产，后期供应压力增大。需求，电网基建带动铜线缆消费，精铜杆和废铜杆开工均继续上行，显示韧性，但需注意四季度财政刺激能否接力；新能源供需两旺；地产金九成色不足，家电受拖累，铜管、铜棒开工仍下滑。库存，国内去库，仓单紧张，现货升水高企，沪铜月差继续走强；国外累库，伦铜0-3M升水有所收窄。中美利差倒挂，人民币兑美元贬值，融资铜进口有所减少，国内库存拐点尚需时日。综上，宏观偏空但国内库存偏紧，短期结构上的机会优于单边。
2.操作建议：沪铜月间逢低正套；单边逢高做空
3.风险因素：美联储加息不及预期、地缘风险
4.背景分析：
外盘市场
10月7日LME铜开盘7547.5美元/吨，收盘7462美元/吨，较9月30日收盘价7490美元/吨跌0.37%。
现货市场
9月30日上海电解铜均价62675元/吨，涨235元/吨；升贴水均价615元/吨，涨10元/吨。广东电解铜均价62320元/吨，涨70元/吨；升贴水均价275元/吨，跌100元/吨。


铝：假期外盘强势反弹，铝市基本面良好

1.核心逻辑：假期内海外供应端担忧加剧及LME 禁止俄铝交易等消息的带动下强势反弹。节后随着假期内铝锭的持续到货国内铝社会库存或呈现一段时间的累库状态，据SMM最新数据显示，节后国内电解铝社会库存67.4万吨，较9月29日库存增加5.5万吨，而去年国庆假期国内铝锭累库4.7万吨。短期来看，国内铝市基本面支撑良好，但海外宏观不确定因素较多，铝价或在呈现宽幅震荡行情。后续关注LME就是否禁止俄罗斯金属产品讨论文件最终落地情况以及国内节后下游消费情况。
2.操作建议：多单止盈
3.风险因素：运输情况，运行产能增量
4.背景分析：
外盘市场
LME铝隔夜收2299，-48，-2.05%
重要事件
*Talum将第三次缩减原铝产能，仅保留20台电解槽运行


锌：持续去库下，短期内下方空间相对有限

1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。9月国内精炼锌产量环比增幅明显，或对当前极低库存局面有所缓解，但海外能源问题导致供应端仍然存在不确定性。国内消费进入金九银十，消费端或逐渐提升，多空博弈或将加剧，锌价或仍震荡整理运行。9月国内锌精矿平均加工费抬升至3950元/吨，供应端对锌价的支撑位下移。若国庆以后进入累库趋势，则锌价重心将进一步下移。如果供应释放不及预期，或消费大幅走强，推动库存进一步下降。预计沪锌将维持震荡走势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外能源危机
4.背景分析：
外盘市场
LME锌隔夜收2991.5，-129，-4.13%
重要事件
*嘉能可在德国的Nordenham锌冶炼厂将从11月1日起停产维护
*比利时Nyrstar在澳洲的Port Pirie铅冶炼厂将关闭55天


锡：节后沪锡在外盘走弱的带动下或出现低开下行

1.核心逻辑：供给端云南地区限电持续发酵，节前部分冶炼厂反馈限电措施已对企业生产产生一定影响，预计本次限电将对10月国内精锡产量造成小幅减量。进口锡现阶段已对国内精锡形成低价优势，人民币汇率止跌企稳，进口盈利窗口开启状态较为稳定，预计节后开市进口产品仍将持续到货。目前未见市场需求明显回暖迹象，传统“金九银十”的需求旺季预期减弱。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场
LME锡隔夜收19425，-736，-3.65%


镍：宏观偏空，沪镍仓单极低有挤仓风险，盘面宽幅震荡

1.核心逻辑：宏观，美9月非农就业人口超预期，就业有韧性，美联储紧缩压力增大，11月议息大概率加息75基点。基本面，供给，9月国内纯镍产量15457吨，环比减1.65%，同比增8.07%，预计10月纯镍产量15400吨，环比减0.37%，同比增9.88%，纯镍国内同比仍增，但海外难增产。9月中国镍生铁实际产量金属量3.03万吨，环比增5.47%，同比增1.34%；9月印尼镍生铁实际产量金属量10.19万吨，环比增3.14%，同比增43.06%。镍铁国内、印尼增产，印尼回流增加。印尼镍中间品继续放量、回流国内。不锈钢排产增加，新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性，盘面价格高企抑制纯镍消费，终端逐渐需求替代，现货升水较前期下滑。库存仍偏紧，社库、保税库、LME都去库，沪镍仓单极低，截止9月30日上期所镍仓单1686吨，挤仓风险犹在。综上，美国紧缩压力大，欧洲衰退迹象明显，宏观偏空，但沪镍仓单极低，盘面挤仓风险未解除。
2.操作建议：逢低布局沪镍月间正套；单边观望
3.风险因素：国内镍累库；地缘政治风险
4.背景分析：
外盘市场
10月7日LME镍开盘22500美元/吨，收盘22415美元/吨，较9月30日收盘价21400美元/吨涨4.74%。
现货市场
9月30日俄镍升水1500元/吨，跌100元/吨；金川升水6000元/吨，持平；挪威升水6000元/吨，持平；BHP镍豆升水1500元/吨，持平。


不锈钢：排产增加，节后累库，不锈钢仍有压力

1.核心逻辑：宏观，美9月非农就业人口超预期，就业有韧性，美联储紧缩压力增大，11月议息大概率加息75基点。基本面，供给，9月国内40家不锈钢厂粗钢产量265.2万吨，月环比增11.2%，同比增5.5%。其中300系140.9万吨，月环比增8.1%。9月钢厂利润修复，接单好转，全系增产。10月国内34家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计121.95万吨，环比增3.33%，同比增6.55%。国庆期间，不锈钢市场销售停滞，5、6日佛山大部分复工，7日无锡个别贸易商复工，节前销售不及预期，节后库存压力有所增加，贸易商304小幅探涨。库存，10月9日，全国主流市场不锈钢社库72.72万吨，周环比增4.80%，同比增0.38%。300系社库38.21万吨，周环比增9.61%，同比降7.24%。9月底国内15家主流不锈钢厂厂库97.6万吨，月环比增1.39万吨，涨幅1.4%；300系43.56万吨，环比增0.3%。综上，排产增加，节后累库，不锈钢仍有压力。
2.操作建议：逢高布空
3.风险因素：去库超预期
4.背景分析：
现货市场
9月30日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17220元/吨，涨50元/吨。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待

1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀下降幅度不及预期，美联储态度鹰派，年内仍有至少100BP加息空间。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘黄金主力偏强，夜盘收报390.82元/克，节假日期间海外经济数据多空交织，金价偏强运行，COMEX期金处1704.6美元/盎司一线。
美国9月季调后非农就业人口增加26.3万人，好于预期的25万人，创2021年4月以来最小增幅。美国总统拜登表示，非农就业数据表明美国正在向稳定增长过渡。联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农公布前的85.5%。
芝加哥联储主席威廉姆斯：美联储需要逐步将利率提高到4.5%左右，加息速度和加息幅度取决于数据。FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：可能还会有更多的加息。华尔街日报记者Nick Timiraos：前波士顿联储主席Rosengren表示，他认为美联储4.6%的利率峰值预期存在上行风险。
因美元与美债收益率携手走高，现货黄金短线大跌20美元，一度逼近1690美元/盎司；现货白银盘中跌幅达3%。截止收盘，现货黄金收跌0.95%，报1694.52美元/盎司；现货白银收跌2.62%，报20.11美元/盎司。


白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比

1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘白银主力偏强，夜盘收报4424元/千克，节假日期间海外经济数据多空交织，金价偏强运行，COMEX期银处20.150美元/盎司一线。
据俄新社报道称，10月8日，刻赤海峡大桥（又称克里米亚大桥）遭导弹袭击，引发火灾。乌克兰总统办公室顾问承认乌克兰对克里米亚大桥的恐怖袭击负责。俄罗斯国家杜马代表对此表示，此次事件是一次“宣战”行为。
法国多家炼油厂因罢工关闭。法国能源部长办公室表示，周日，法国近三分之一的加油站面临供应困难，高于前一天的21%。能源部长称，法国已经释放了更多的战略储备，并增加了进口。数据显示，法国8月贸易帐录得-153.01亿欧元，为纪录最大逆差。


农产品板块





美豆：美国驳船运力供应紧张，国内大豆到港延期的担忧加剧

1.核心逻辑：后市看供应预期调整，美豆较低的单产预期不断被较低的优良率证实，市场认可度在逐步提高，后期报告上下调整空间不会太大，从单产趋势性和优良率的匹配度来看调整方向，单产或倾向小幅上调；此外，USDA对新季南美大豆产量预期较市场主流结构预期较低，存在上调空间 。后市看需求预期调整，美豆新季出口或被下调，南美新季出口虽供应调增，出口和压榨也有望被上调。综合看，10月美豆11合约价格跌破1350支撑，测试1300美分/蒲支撑，价格走势主要表现的是单产的修正预期和集中上市压力。
2.操作建议：观望为主 
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：10月7日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约涨幅7.75或0.57%，报收1365.75美分/蒲。
CFTC持仓报告：截至2022年9月27日当周，CBOT大豆期货非商业多头减10015手至149774手，空头减5293手至69723手。
重要消息：
USDA季度库存报告：截至2022年9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.74亿蒲式耳，同比增加7%。其中农场库存量为0.629亿蒲式耳，同比减少8%；非农场库存量为2.11亿蒲式耳，同比增长12%。
StoneX报告，将美国2022年大豆单产预估调降至每英亩51.3蒲式耳，上月预计为51.8蒲式耳。该公司估计美国大豆产量为44.42亿蒲式耳，低于此前预计的45.15亿蒲式耳。
IHS MARKIT：预测美国2022年大豆产量为43.27亿蒲式耳，之前预估在43.78亿蒲式耳；预计大豆平均单产为49.9蒲式耳/英亩，之前预估为50.5蒲式耳/英亩。
Safras预计2022/23年度巴西大豆产量约为1.515亿吨。CONAB供需报告，预计2022/23年度巴西大豆产量为1.5235亿吨，同比提高21.3%。大豆种植面积预计达到4289万公顷，同比增加3.4%。
BAGE报告，预计阿根廷2022/23年度大豆产量为4800万吨。美国农业部9月份预计阿根廷2022/23年度大豆产量为5,100万吨。


蛋白粕：豆粕绝对高位试空机会可以尝试，但短期深跌不具备产业基础

1.核心逻辑：后市来看，需求替代以及集中供应预期下，成本的下行压力正在限制豆粕此时的突破行情，也为后期的回调提供了较大空间。不过，眼下集中供应延期，11月基差大幅上涨也再确实此消息，因此10月豆粕01合约价格不具备深跌的基础，不过05合约存在拿时间换空间的基础。尽管后期存在天气市场发酵的基础，但从当前估值和远期来看，现在的豆粕价格已处于绝对高位，远期对05合约榨利丰厚，因此，05合约存在逢高试空的价值。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：美豆收割压力兑现 
4.背景分析：
压榨情况：第39周（9月24日至9月30日）111家油厂大豆实际压榨量为194.02万吨，开机率为67.44%。（mysteel）
库存数据：截至2022年9月30日（第39周），全国主要油厂大豆库存为373万吨，较上周减少63.31万吨，减幅14.51%，同比去年减少208.75万吨，减幅35.88%。豆粕库存为33.14万吨，较上周减少9.68万吨，减幅22.61%，同比去年减少52.54万吨，减幅61.32%。（mysteel）


油脂：油脂基本面空头交易空间窄化，开盘暂补涨行情为主

1.核心逻辑：油脂风险大，开盘补涨为主，逢高试空，应该市场参与度不高。品种上，菜油容易涨，补涨看回稳得话，想要试空，短期也就菜油具备摸高试空得价值。目前别看宏观经济面市场预期偏一致，但原油变故太大，一连串的地缘、市场、粮食安全风险就很大。其实不适合拿单子，毕竟油脂基本面偏空，但交易空间很窄了。随宏观和外围跌。底部越来越扎实；随涨，和当前基本面方向相悖，操作空间窄，性价比不高。试空空单，只能拿时间换空间。
2.操作建议：暂观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：10月7日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅0.62或0.94%，收66.64美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕11基准合约涨幅44或1.23%，报收3630马币/吨。
印尼首席经济部长Hartarto表示，印尼现在不需要征收主要用于生物柴油补贴的棕榈油出口专项税（Levy），因为目前棕榈油的价格低于汽油的价格，印尼或将免除棕榈油出口专项税（Levy）的政策延长至年底。
SEA：印度棕榈油9月进口量环比8月增加21%至120万吨，为一年来新高；印度9月豆油进口量为27万吨，高于8月的244697吨；印度9月葵花籽油进口量为16.5万吨，高于8月的135308吨。
高频数据：
MPOA：马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估增3.02%，其中马来半岛减0.1%，马来东部增8.36%，沙巴增9.27%，沙捞越增5.57%。
ITS：马来西亚10月1-5日棕榈油出口量为155170吨，较9月同期出口的249102吨减少37.71%。
SPPOMA：2022年10月1-5日马来西亚油棕鲜果串单产减少2.96%，出油率增加0.31%，棕榈油产量减少1.33%
现货市场：9月29日，全国主要地区豆油成交22800吨，棕榈油成交1500吨，总成交比上一交易日减少11000吨，跌幅31.16%。（mysteel）



能化板块





原油：OPEC大幅减产带动供应担忧，油价强势回升

1.核心逻辑：OPEC+宣布将在现有的减产标准下，于11月开始减产200万桶/天，消息公布后外盘油价强势上涨。其实在OPEC宣布2020年以来最大幅度减产之前，月差就已经在暗示供应短缺。减产决定加速了油价上涨，与股市暴跌，美元保持高位以及美国就业报告不同，但后者仍然加剧了对加息的担忧。
2.操作建议：Brent 85-95美元/桶，WTI 80-90美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯供应中断、OPEC减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，但是短期由于库存以及供应限制等因素，价格将会保持90以上。最大风险仍然来自宏观。
市场情况：Brent主力收于98.45美元/桶，前收94.92美元/桶，WTI主力93.2美元/桶，前收88.96美元/桶。Oman主力收于97.62美元/桶，前收93.58美元/桶，SC主力收于629元/桶，前收608元/桶。
现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。


沥青：开工率大幅增长，供需偏弱

1.核心逻辑：主力合约收于3907元/吨，前收3866/吨。近期有炼厂复产或者提负荷，供应上升，平衡表调整后10月供需缺口变小。周度行业数据显示沥青供应大量增加，炼厂小幅累库，总体氛围偏弱。社库虽然低位，但实际成交依然很低，备货意愿匮乏，仍然需要等待10月最后的需求，检验是否能够拉动成交情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 10月需求依旧不佳，排产量仍然过高
4.背景分析：
当前俄乌局势仍然反复，宏观情绪风险仍在。而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸空均有一定风险。
现货市场：主流成交价，东北北沥青价格保持4706元/吨左右，华北北沥青价格保持4320元/吨左右，山东保持4280元/吨，华东市场保持4650元/吨左右。

PTA：旺季需求有所落空，成本支撑仍在

1.核心逻辑：PX的成本问题仍在，但是后续聚酯工厂的利润不断下调，已经提高了减产的可能，下游备货虽然再假期中有恢复，但幅度十分有限，可能会拉低PTA后续基差的支撑力度。01合约在原油的带动以及投产预期下仍然偏空看待，近期月差走强更多是01的走弱。PTA短期货源问题和下游的需求的矛盾下，将更多区间震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，疫情影响继续发酵
4.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，10月大概率将继续去库。
现货市场：对主力升水仍在850左右。


乙二醇：库存小幅去化，但供应压力仍存

1.核心逻辑：港口库存稳定在90万吨以内，但利润继续走低，煤价抬升是的煤制开工下降，供应减少仍然是近期价格震荡的主因。但是需求仍然极度弱势，乙二醇过剩局面仍然没法改变，短期4000支撑下弱震荡。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快
4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及10月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
现货市场：现货对盘面主力贴水30左右，总体成交仍然一般。


甲醇:震荡偏强

1.核心逻辑：假日期间原油价格上涨提振能化价格。甲醇基本面在库存偏低的情况下仍就偏强。但下游利润不佳，继续上行阻力增大。开盘期货价格或有补涨，关注基差情况，谨防冲高回落。
2.操作建议：逢低短多
3.风险因素：原油、疫情、宏观等。
4.背景分析
内蒙古地区甲醇市场窄幅波动。北线地区主流在2680-2760元/吨，部分成交相对一般；南线地区听闻商谈2700元/吨
太仓甲醇市场买盘回缩。上午太仓小单现货成交3080-3100元/吨自提。刚需疲弱，实盘成交重心回撤。上午小单现货成交为主；下午业者信心不足，主动买盘回缩，午后现货成交集中在3080-3100元/吨自提。日内中小单现货成交为主。
现货及近月刚需补货，成交价格较上日有所回落明显；现货上午下午成交价格相差较大，远月逢高出货为主，买卖稍显僵持，换货价差偏大，整体近强远弱，价差加剧。
现货小单3100-3200
10上3050-3120
10中2960-3000
10下2925-3050
11下2910-2980
外盘方面，主动递报盘不足，商谈气氛偏于清淡。远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在330-342美元/吨，远月到港的非伊船货公式价参考商谈在+2-2.5%，据悉近期远月到港的中东其它区域船货成交+6%。
装置方面：山西同煤广发甲醇60万吨甲醇装置于8月27日停车检修，计划10月初重启；长青60万吨甲醇装置半负荷运行中；陕西陕焦20万甲醇装置于9月22日检修，计划10月初重启；兖矿新疆30万吨甲醇装置计划10月15日停车检修；和宁30万吨甲醇装置于9月29日停车，计划10月12日重启；斯尔邦80万吨MTO装置于9月23日停车检修，重启时间待定。


L:重心上移

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77万吨，较前一工作日去库4万吨，跌幅在4.94%，去年同期库存大致83万吨。基本面上仍有需求偏弱矛盾点，但原油价格上行，聚烯烃价格被动上涨。
2.操作建议：短多
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
部分石化价格延续调涨，加上部分现货供应偏紧，商家延续报高。下游询盘谨慎，观望心态不减，等待周一期货开盘指点，刚需一单一谈为主。国内LLDPE主流价格在8500-9100元/吨。
美金市场延续涨势，成交商谈。流通市场上，今日贸易商报盘部分上涨5-20美元/吨，线性货源主流价格区间在1000-1020美元/吨，低压膜货源在1000-1020美元/吨，高压货源在1160-1170美元/吨。
装置：

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

中韩石化

2#HDPE

30

2022年9月20日

暂不确定

燕山石化

HDPE A线

7

2022年9月21日

暂不确定

塔里木石化

全密度

30

2022年10月9日

暂不确定

PP: 重心上移

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在77万吨，较前一工作日去库4万吨，跌幅在4.94%，去年同期库存大致83万吨。基本面上仍有需求偏弱矛盾点，但原油价格上行，聚烯烃价格被动上涨。
2.操作建议：短多
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
部分PP企业厂价上调支撑市场心态，贸易商手持现货有限，报盘上调。下游工厂对高价原料采购积极性一般，接盘谨慎，市场成交无明显放量。今日华北拉丝主流价格在8300-8450元/吨，华东拉丝主流价格在8300-8500元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8500元/吨。
PP美金市场价格偏暖运行，国内期货市场今日休市，对现货市场暂无明显影响。海外装置仍有部分尚在检修，整体供应压力有限，对市场尚有支撑。贸易商多随行就市，价格跟随上行，下游终端，对高价货源接受有限，具体成交情况以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在950-1000美元/吨，共聚美金远期参考价格在970-1010美元/吨，10-11月船期为主。
装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

鸿基石化

单线

20

常规检修

2022年10月1日

2022年10月10日

浙江石化

4PP

45

故障检修

2022年10月1日

2022年10月9日

联泓新科

二线

8

常规检修

2022年10月1日

待定



黑色板块





钢材：库存增幅低于预期，钢材现货价格低位震荡

1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量14.61万吨，环比下降4.2万吨；热卷价格则小幅下跌。今天市场成交量有所回落，现货价格涨幅也有所放缓！明天开盘螺纹不排除冲高回落。不过，我们认为螺纹整个阶段性反弹的逻辑还没改变！一方面，供需边际改善！10.1长假螺纹钢增幅41.97万吨，这个幅度仅超过2021年，低于前几年的历史同期水平！产量的话在低利润和政策性限产双重压力下继续增长的空间也有限！另一方面，近期稳增长力度持续加大，不管地产还是基建政策出台均较为频繁！而螺纹钢01又贴水盘面300左右！这种情况下易引发修复贴水行情。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待，关注螺纹1-5正套机会
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：10月9日，杭州等11城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨；济南等12城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。
重要事项: 为贯彻落实国务院常务会议关于支持经济社会发展薄弱领域设备更新改造的决策部署，增加制造业和服务业现实需求、提振市场信心，人民银行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。设备更新改造专项再贷款额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金100%提供资金支持。


铁矿石：日均疏港量高位，铁矿石价格震荡偏强

1.核心逻辑：铁矿的话现在基本面还是偏强的，节日期间港口库存依然下滑，疏港量保持在305万吨高位，节日之后钢厂可能还会有阶段性补库需求！所以价格短期还是有支撑的。但需要注意的是，铁水产量未来继续说增长空间是有限的，而下半年外矿供应的环比回升则是相对确定的事件，所以一旦钢厂补库结束，矿石价格可能重回下跌。
2.操作建议：铁矿石以短多中空思路对待
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数95.8美元/吨，持稳；青岛港PB61.5%粉矿报760元/吨，涨4元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45港进口铁矿库存13184.20万吨，环比降534.72万吨；日均疏港量315.14万吨，环比增35.36万吨。目前在港船舶数量111条增42条。节前补库需求催动钢厂加速提货，日均疏港回升至315万吨，同时台风影响期结束后，港口铁矿集中到港特征明显，船只来不及入库转化为压港，高疏港下致使港口库存大幅下降。具体来看，本周各区域库存均有减量，而华东个别港口则因集中到港特征过于频繁，区域内港口压港船只大幅增加，库存减幅最大。疏港方面，本期除东北区域外，其余四地港口疏港均有较大增量，表现出明显的节前钢厂积极提货特性
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增加0.75%，同比增加6.97%；钢厂盈利率47.19%，环比下降5.63%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨，同比增加19.91万吨。


焦炭：腹背受敌

1.核心逻辑：焦炭首轮提涨落地，焦企例如维持在盈亏平衡附近，供应方面暂无制约因素。焦煤供应收缩下连续提涨，挤压焦企利润空间，另一方面钢厂利润恢复有限，焦炭提涨空间有限，预计将维持上有顶下有底的震荡态势。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.9% 减 1.2%；焦炭日均产量67.2 减 1.1 ，焦炭库存123.2 增 5 ，炼焦煤总库存1077.5 增 26 ，焦煤可用天数12.1天 增 0.5 天。


焦煤/动力煤：供应扰动频繁

1.核心逻辑：国庆期间蒙煤通关口闭关，甘其毛都放假3天，但下游基本已在节前进行补库，整体影响不大。国庆后马上临近二十大，安全生产有进一步加严的可能，持续关注供应端的扰动。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报1971元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2270元/吨，S1.3，G78报价2020元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2600元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A9，S0.8报1930元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。


玻璃：生产利润走负，长期来看供应端或减量

1.核心逻辑：主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。
2.操作建议：逢高试空
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，地产需求表现超预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，01合约收报1506元/吨，05合约收报1508元/吨。节假日期间央行降低首套房贷利率、郑州保交楼全面复工，浮法玻璃现货市场价格上涨。
需求端，目前加工订单无明显增量，加之前期已有部分备货，当下对原片维持刚需采购为主。供应端，浮法产业企业开工率为82.67%，产能利用率为83.46%。华北市场沙河地区整体成交一般，产销有所回落，市场价格多维持稳定，仅个别大板价格上调。华东市场今日产销尚可，价格多持稳操作。华中市场湖北地区今日价格上调1.5-2元/重箱不等，产销有所分化，整体尚可。华南市场个别品牌区域价格上调1元/重箱，其余多稳定，对后市持观望心态。
据隆众资讯，全国均价1696元/吨，环比涨0.36%。华北地区主流价1660元/吨；华东地区主流价1770元/吨；华中地区主流价1720元/吨；华南地区主流价1770元/吨；东北地区主流1720元/吨；西南地区主流价1620元/吨；西北地区主流价1610元/吨。


纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显

1.核心逻辑：浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：偏弱震荡思路看待
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强，01合约收报2537元/吨，05合约夜盘收报2201元/吨。
需求端，下游需求表现不温不火，按需采购为主。国内纯碱企业整体开工率为91.60%，安徽德邦装置开车运行，预计3天内恢复正常生产。其他企业装置运行正常，日产量稳定。企业订单支撑，出货较为顺畅，个别区域货源供应偏紧局面有所缓解。市场成交方面，节后，部分下游低库存厂家适量采购，市场成交气氛一般。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2800元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨；华南地区重碱主流价2950元/吨；西南地区重碱主流价2800元/吨；西北地区重碱主流价2400元/吨。





分析师承诺


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