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【东海晨报】人民币持续走强，国内风险偏好持续升温
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【东海晨报】人民币持续走强，国内风险偏好持续升温

【东海晨报】人民币持续走强，国内风险偏好持续升温 东海e财通
2023-01-16
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导读：期市品种概况一览。






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宏观要点





宏观：人民币持续走强，国内风险偏好持续升温

1.宏观重要消息及事件：
美国1月密歇根大学消费者信心指数初值录得 64.6，高于预期的60.5。美国1月一年期通胀率预期录得4%，为2021年6月以来新低。
阿联酋能源部长：由于对石油行业的投资减少，欧佩克+的产能下降了370万桶/日。美国能源安全特使Hochstein：如果需要，美国可以从储备中出售更多石油。据贝克休斯油服，美国钻井公司三周内首次增加石油和天然气钻井平台。
美联储哈克称，美联储目前已经正式进入到了最后的“关键阶段”，过分强调硬数据可能会导致政策错误。他倾向于将利率提高至略高于5%。美国前财长表示，经济衰退仍在逼近，美联储加息周期接近尾声。
美国财长耶伦表示，通胀正在下降，供应链也已得到改善。耶伦表示，美国政府支出将于1月19日触达目前的债务上限，财政部将从1月19日开始采取特殊会计策略以避免违反美国债务上限，她还敦促议员们提高债务上限。
发改委约谈有关铁矿石资讯企业：不得捏造散布涨价信息。发改委建议屠宰企业适当增加库存，促进猪价尽快回升至合理区间。发改委称须慎终如始做好保供各项工作，持续抓好能源增产增供，坚决做到非极端情形不限电、不限气。
工信部：强化大宗商品期现货市场监管，打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，坚决遏制过度投机炒作。
 
2.全球资产价格走势：

上一日收盘

前值

变动

国内外商品期货方面


布伦特原油

82.25

83.82

-1.87%

WTI原油

77.95

78.53

-0.74%

COMEX黄金

1923

1900.2

1.20%

COMEX白银

24.415

23.915

2.09%

LME铜

9240

9178.5

0.67%

LME铝

2590

2559

1.21%

LME锌

3320

3254.5

2.01%

螺纹

4173

4136

0.89%

铁矿

881

855.5

2.98%

全球主要股票市场


道琼斯工业平均指数

34302.61

34189.97

0.33%

恒生指数

21738.66

21514.10

1.04%

日经225指数

26119.52

26449.82

-1.25%

上证指数

3195.3059

3163.4509

1.01%

法国CAC40指数

7023.5

6975.68

0.69%

英国富时100指数

7844.07

7794.04

0.64%

德国法兰克福指数

15086.52

15058.30

0.19%

数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。

3.风国内流动性概况：

上一日收盘

前值

变动（BP)

SHIBORO/N

1.24

1.47

-22

SHIBOR1W

1.94

1.99

-5

SHIBOR3M

2.35

2.35

0

R007

1.98

2.25

-26

DR007

1.84

1.99

-14

数据来源：Wind，东海期货研究所整理。

4.重要财经日历：

1、   09:30 中国70个大中城市住宅销售价格月度报告

 



有色板块





沪铜：国内宏观预期向好，铜价受提振
1.核心逻辑：宏观，中国央行称重点支持房地产市场平稳运行，包括“保交楼“贷款支持计划、住房租赁贷款实施计划、民企债券融资支持工具等；银保监会称把支持恢复和扩大消费摆在优先位置，努力促进金融与房地产正常循环。基本面，供给，矿端有冲击，进口铜精矿冶炼费继续回落；精铜冶炼产能增但检修影响，产量下滑，12月国内精铜产量87万吨，环比减3.3%；进口窗口关闭，进口货源减少。需求端，消费弱，铜线缆、漆包线订单减少，铜杆开工率下滑，铜杆厂厂库累库；“十四五”规划投资将向配网侧倾斜，投资占比有望提升至60%以上；需求现实悲观和预期向好交织。库存，1月13日上期所铜仓单53919吨，较前一交易日增6722吨；上期所铜库存102493吨，较前一周增22095吨；电解铜境内社会库存13.55吨，较前一周增1.8万吨；电解铜保税区库存7.08万吨，较前一周增1.33万吨；LME铜库存83850吨，较前一交易日减700吨；精铜库存紧张有所缓解但仍处低位。综上，国内宏观预期向好，铜价受提振，短期预计仍偏强运行，但海外衰退压力下，上行空间或有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储政策超预期、国内复苏强于预期
4.背景分析：
外盘市场：1月13日LME铜开盘9168美元/吨，收盘9240美元/吨，较前一交易日收盘价涨0.67%。
现货市场：1月13日上海升水铜升贴水70元/吨，涨70元/吨；平水铜升贴水60元/吨，涨80元/吨；湿法铜升贴水-35元/吨，涨55元/吨。
 
铝：宏观预期向好，期价向上反弹
1.核心逻辑：宏观，央行近期将推出部分结构性工具来支持房地产市场平稳运行。基本面，供应，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电解铝厂于1月5日第三次调减负荷，此次影响产能30万吨，三次共计影响产能94万吨，对铝价形成一定支撑；由于伦铝库存持续下降，伦铝表现较强，进口亏损有所扩大，原铝进口预计将有所减少；需求，铝下游企业逐渐进入元旦、春节假期，企业已主逐渐开始停工放假；供需两弱的格局继续维持。库存，在下游逐渐停工放假的情况下，1月12日SMM国内电解铝社会库存累库2万吨至64.2万吨；SHFE铝仓单大幅增加27059吨至89924吨；LME库存去库5625吨至403250吨，近期去库主要来自于马来西亚。综上，在宏观情绪有所回暖的情况下，伦铝出现较大涨幅，沪铝站上18500后继续向上反弹。
2.操作建议：日内压力位：18750、19000，日内支撑位：15500、15400，区间内短线做多
3.风险因素：海外库存持续走低、冬季限电减产范围扩大
4.背景分析：
外盘市场：1月13日LME铝开盘2552美元/吨，收盘2590美元/吨，较前一交易日收盘价2559美元/吨上涨31美元/吨，涨幅1.21%。
现货市场：上海现货报价18460元/吨，对合约AL2301呈平水，较上个交易日上升30元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为-5元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为160/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-70元/吨。

锌：库存累库幅度较预期弱，锌价上涨
1.核心逻辑：锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5650元/金属吨，均较上周持平。12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。由于当前锌冶炼厂利润极高，国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率运行，锌矿宽松格局将延续至上半年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至1.13日，SMM七地锌锭库存总量为7.91万吨，较本周一（1月9日）增加0.85万吨，较上周五（1月6日）增加1.19万吨。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，近期国内房地产和基建政策提振，沪锌偏强震荡，但需求走弱的抑制下锌价上行空间有限。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收3324，88.5，2.74%
现货市场：天津市场0#锌锭主流成交于23790~24080元/吨，紫金成交于23900-24150元/吨，葫芦岛报在29250元/吨，0#锌普通对2302合约报贴水100-140元/吨附近，紫金对2302合约报贴水30元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。
 
锡：锡价破位上行，预计还有上行空间
1.核心逻辑：供给端，原料供给矛盾趋缓，加工费维持平稳。需求端，锡价震荡走高抑制了弹性需求释放，企业节前备货维持刚需成交规模，但国内库存出现明显去库表现。据SMM数据，12月国内精炼锡产量为15905吨，较11月环比减1.82%，同比增13.61%，12月国内精炼锡产量实际表现仍然好于同期。进入1月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制。截至1.13日，国内锡锭社会库存为7517吨，较前周累库809吨。国内库存为季节性累库状况，但是由于供应释放不足，整体累库不大。锡价破位上行，预计还有上行空间。
2.操作建议：谨慎做多
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收28756，1347，4.91%
现货市场：国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-1500~-1000元/吨区间；交割品牌早盘对2302合约升贴水集中于平水上下，部分贴水货源后点价成交；云锡品牌早盘报价升贴水集中于平水上下，实际出货量较少。
 
沪镍：产能预增利空，库存偏紧支撑，镍价宽幅震荡
1.核心逻辑：宏观，中国央行称重点支持房地产市场平稳运行，包括“保交楼“贷款支持计划、住房租赁贷款实施计划、民企债券融资支持工具等；银保监会称把支持恢复和扩大消费摆在优先位置，努力促进金融与房地产正常循环。基本面，供给端，纯镍国内开工率高，产量同比续增，12月国内电解镍产量1.67万吨，环比增11.52%，同比增10.91%；中间品制硫酸镍经济性下降，转产纯镍驱动增加，国内及印尼纯镍产能预期增加；现货进口窗口打开，有纯镍清关，国内偏紧库存有所改善。需求，纯镍节前备货接近尾声；不锈钢消费弱，社会库存继续累，交仓大幅增加，钢厂检修减产压力大；电池级硫酸镍近期价格回落但镍豆溶制硫酸镍仍不经济。库存，1月13日上期所镍仓单1965吨，较前一交易日增237吨；上期所镍库存3030吨，较前一周增90吨；纯镍六地社会库存4607吨，较前一周增523吨；保税区镍库存8300吨，较前一周减100吨；LME镍库存53262吨，较前一交易日减156吨；全球纯镍显性库存仍偏紧，上期所镍仓单仍极其紧张；产能预期增加但紧张库存缓解仍需时间。综上，产能预增利空，库存偏紧支撑，镍价宽幅震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：累库不及预期、镍中间品回流不及预期、纯镍新产能不及预期
4.背景分析：
外盘市场：1月13日LME镍开盘27710美元/吨，收盘27000美元/吨，较前一交易日收盘价跌2.91%。
现货市场：1月13日俄镍升水7000元/吨，持平；金川升水14000元/吨，持平；BHP镍豆升水5000元/吨，持平。
 
不锈钢：社库再累但成本支撑，不锈钢节前震荡
1.核心逻辑：宏观，中国央行称重点支持房地产市场平稳运行，包括“保交楼“贷款支持计划、住房租赁贷款实施计划、民企债券融资支持工具等；银保监会称把支持恢复和扩大消费摆在优先位置，努力促进金融与房地产正常循环。基本面，供给，12月国内41家不锈钢厂粗钢产量303.2万吨，环比增1.1%，同比增8.46%，1月减产面积较大，粗钢排产预计减少至241.95万吨，环比减20.2%，同比减3.2%。需求，下游春节前提前放假，备货基本停止。1月13日上期所不锈钢期货库存88311吨，较前一交易日减58吨。1月12日全国主流市场78仓库社会库存110.77万吨，周环比增7.07%；其中300系库存66.92万吨，周环比增7.71%；年前出货渐停，钢厂少量到货，库存继续累。成本端，镍铁厂1月减产，镍铁挺价，但不锈钢厂原料采购意愿不强，价格持稳；铬矿价格预期看涨，成本支撑，铬铁价格持稳；不锈钢成本端支撑仍在。综上，社库再累但成本支撑，不锈钢节前震荡。
2.操作建议：单边区间操作
3.风险因素：印尼政策扰动、消费超预期、累库超预期
4.背景分析：
现货市场：1月13日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，持平；福建甬金17470元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，持平；福建甬金17370元/吨，持平。

黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市或继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报417.72元/克，外盘COMEX期金主力合约处1921.1美元/盎司一线。
美国12月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值。未季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅。未季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来最小增幅。掉期交易市场显示，交易员对美联储2月和3月两次会议的加息总和的押注不到50个基点。与美联储政策利率挂钩的期货市场暗示，美联储在2月加息25个基点的可能性约为100%。3个月期美元伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）超过2008年金融危机的高点。
费城联储主席哈克表示，美联储可能在2023年再加息几次，超规模加息的时代已经过去，是时候将未来加息幅度调整为25个基点了。核心通胀可能在2023年降至3.5%，2025年将达到美联储2%的目标。预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。对于12月通胀数据，圣路易斯联储主席布拉德认为，通胀仍远高于美联储的目标，但正在放缓，倾向于尽快将利率提高到5%以上。里士满联储主席巴尔金表示，倾向于放缓加息步伐，终端利率可能会更高。“美联储传声筒”也认为，CPI数据或促使美联储2月加息25个基点。
 
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比长期逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周五内盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报5296元/千克，外盘COMEX期银主力合约处24.425美元/盎司一线。
2023年第一周，美国首次申请失业救济人数小幅下降，表明尽管有高盛和Salesforce等公司裁员或计划裁员，但美国劳动力市场仍然紧张。截至1月7日当周，首次申请失业救济的人数从20.6万降至20.5万人，低于2019年的年均水平。最近几个月，初请失业金人数徘徊在疫情前的水平附近，表明失业人员迅速找到工作，职位空缺仍然处于历史高位。
英国央行货币政策委员曼恩表示，没人想要高利率，也不想要两位数的通胀，英国央行需要在加息方面采取更多行动。
欧洲央行经济公报显示，利率仍必须以稳定的速度大幅上升，以达到足够限制性的水平，以确保通胀及时回到2%的中期目标。欧元区经济可能在2022年第四季度和2023年第一季度出现收缩。
美元指数则大幅跳水，跌破103大关，险守102关口，最终收跌0.97%，报102.25，另外，美元自本轮高点累计跌幅扩大至1200点或10.8%；十年期美债收益率跌至3.444%的近期新低。美国2年期与10年期国债收益率曲线利差倒挂幅度盘中一度扩大至71.70个基点。



农产品板块






苹果：备货高峰强劲，盘面拉涨
1.核心逻辑：交易由入库转为出库，成交量不大，高价果有价无市，成交多在低价区和库存小果。截止本周，全国冷库库存量803.26万吨。
2.操作建议：做多
3.风险因素：消费不及预期
4.背景分析：
上周五，苹果05合约收盘8786，上涨3.49%。
截止本周，全国冷库库存净售出43.4万吨，受春节备货提振，走货速度继续提快。22年11月份我国鲜苹果合计出口10.29万吨，均价1237.12美元/吨，出口量较10月环比上涨9.58%，较2021年11月同比下滑16.75%（数据来源钢联网）。
新产数据方面：全国新产较去年减产19.35%，接近五年最低。山东产区减产明显，威海市减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区苹果上色不佳、摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。



能化板块






原油: 中国需求预期乐观，市场继续回暖

1.核心逻辑：在原油进口配额发放之后，中国正在加紧买入原油，后期的原油消费将升到记录高位的乐观预期在近期不断计价，使得近期原油价格不断上行。同时美国通胀放缓增强了美联储放慢加息的预期，提振了整体金融市场的风险偏好，而俄罗斯的原油和油品制裁也将会在后期缩减供应。但是需要注意的是，首先中国需求的上行仍然需要得到验证，俄罗斯供应的减少也可能会继续因贸易流改变而低于市场预期，而衰退的现实仍然会提前于加息放缓预期而作用到炼厂购买中，所以油价短期的上行并不能代表中枢的升高，尤其是在目前结构仍然在接近平水附近浮动，后期炼厂利润仍可能下行从而导致购买弱化。
2.操作建议：Brent 70-80美元/桶，WTI 65-75美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯反制出口的执行情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于85.28美元/桶，前收84.03美元/桶，WTI主力79.86美元/桶，前收78.39美元/桶。Oman主力收于82.66美元/桶，前收81.11美元/桶，SC主力收于550元/桶，前收534.2/桶。
  
沥青:供给低位，但需求仍需检验
1.核心逻辑：主力合约收于3791元/吨，前收3806吨。由于成本端原油走强，带动沥青反弹。而供需方面，沥青产需双增，目前贸易商的备货情绪继续较好，厂库减少，社会库增加，冬储成交也有利于托底沥青价格。在节前，现货价格波动将逐渐放缓，等待节后需求检验。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：1月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，且当前原油供需结构偏宽松，对盘面支撑不大。操作上，近期市场波动较大，整体偏弱。

PTA:终端及下游需求再次走弱
1.核心逻辑：PTA近期的上行除了黑色和能化板块的带动，还来自于年前下游厂家的备货，因下游长丝等品类价格也受到提振，价格小幅上抬。但目前下游库存总体仍然中性偏高。短纤和瓶片等库存有所去化但是利润仍然偏低。织造开工目前已经降到11.28%，但对年后需求回归的预期仍然较强，织造原料库存进入1月来由于备货而出现大幅上升，也一定程度凸显防止企业对年后需求的回归信心较高。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：近期原油方面的成本支撑基本稳定，但1月由于需求较为弱势，可能将累库。

乙二醇:短期上行空间或有限
1.核心逻辑：乙二醇近期触底反弹，多来自于装置的转产以及降开工预期，这等同于预期乙二醇供应触顶，所以在商品普涨的共振下带动了乙二醇长久以来孱弱的做多力量。只是乙二醇过剩虽然有所减弱，但是供应潜力却在增加，如果需求无法出现特别大的提升，乙二醇的价格中枢仍然会被压制，所以乙二醇的价格真正反转仍需一段时间。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：后期装置投产预期，煤制开工回升导致供应增加，以及1月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。


甲醇:兴兴提负荷，价格企稳回升。

1.核心逻辑：供应端有复产预期，需求依然低迷。疫情影响下，传统需求有继续走弱迹象。兴兴重启提升负荷中，但节前资金离场成交清淡，预计波动有限。

2.操作建议：观望

3.风险因素：原油、疫情、宏观等

4.背景分析：

内蒙古甲醇市场主流意向价格在1980-2100元/吨，与前一交易日均价持平。下游按需采购，成交平稳。内蒙北线1980-2100元/吨，内蒙南线2000-2050元/吨。

太仓甲醇市场稳上涨，现货交投清淡；月内递盘较少，基差贴水。远月少量逢高出货，套利买盘为主，基差走弱；远近月换货差价拉大。成交一般。

现货小单：2640-2650，基差05-10

1下成交：2645-2655，基差05-15/-5

2上成交：2665，基差05+5

2下成交：2660-2680，基差05+20/+25

3下成交：2675，基差05+20

外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈310-318美元/吨，今日远月到港的非伊船货参考商谈在+2-3%，近期远月到港的中东其它船货参考商谈在+8-9.8%，关注近期少数中东其它区域工厂招标结果；东南亚区域依然低价难觅。

装置方面：山西兰花科技年产10万吨甲醇装置于1月10日因环保停车，目前出库存，暂定于2月20日重启。陕西润中清洁能源年产60万吨甲醇装置于1月10日已停车检修。陕西黑猫年产10万吨甲醇装置目前点火重启中，.山东华鲁恒升一套100万吨/年甲醇装置目前略降负运行，另一套50万吨装置维持停车.江油万利年产15万吨天然气制甲醇项目于12月初因限气停车，预计春节后开；山西焦化年产26万吨焦炉气制甲醇装置1月10日因设备故障临时停车检修，计划于1月14日重启


L:估值偏高，有回落风险

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在49万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在6.67%，去年同期库存大致55.5万吨。供应变化不多，临近年底开工下滑，期货上行受基本面制约，价格震荡。

2.操作建议：观望。

3.风险因素：油价，进口超预期等

4.背景分析：

个别石化调整出厂价，市场涨价气氛较为浓厚，现货市场报盘部分走高，终端陆续放假，市场买气欠佳，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8050-8300元/吨，华东地区LLDPE价格在8050-8250元/吨，华南地区LLDPE价格在8250-8550元/吨。

PE美金盘价格多数上涨10-30美元/吨，华东地区国产料价格部分上涨，涨幅在50-100元/吨左右。指引面涨势明显，预期转好，塑料基本面改善不多，市场报价部分上涨。盘面对比来看，内外盘价差在20-360元/吨左右，目前高压薄膜与低压中空品种套利窗口打开，其他品种套利窗口关闭。

装置：

企业名称

检修装置

检修装置产能

停车时间

开车时间

燕山石化

HDPEA线

7

2022年11月25日

暂不确定

福建联合

全密度2线

45

2022年12月23日

2023年1月11日

浙江石化

HDPE

30

2022年12月24日

2023年1月17日

上海石化

LDPE1

5

2023年1月10日

2023年1月12日


PP: 需求走低，价格偏弱

1.核心逻辑：主要生产商库存水平在49万吨，较前一工作日去库3.5万吨，降幅在6.67%，去年同期库存大致55.5万吨。临近春节，下游订单有限，价格震荡整理为主。

2.操作建议：观望

3.风险因素：油价，进口超预期等

4.背景分析：

国内PP市场价格上涨，涨幅50-120元/吨。期货走高对现货市场提振明显，贸易商报盘跟随上调，下游终端备货情绪有所提升，市场交投气氛较前期好转。今日华北拉丝主流价格在7680-7750元/吨，华东拉丝主流价格在7700-7800元/吨，华南拉丝主流价格在7850-7950元/吨。

PP美金市场价格整理为主，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚920-940美元/吨，共聚930-960美元/吨。

装置：


企业名称

生产线

产能

停车原因

停车时间

开车时间

中韩石化

JPP线

20

常规检修

2022年12月27日

2023年1月31日

青海盐湖

单线

16

常规检修

2023年1月5日

2022年1月12日

绍兴三圆

新线

30

计划检修

2023年1月7日

2023年2月7日

巨正源

二线

30

故障检修

2023年1月6日

2023年1月13日




黑色板块





钢材：宏观预期偏强，钢材期现货价格高位震荡
1.核心逻辑：周五，国内建筑钢材市场小幅上涨，市场成交量继续回落，全国建筑钢材日均成交量1.68万吨，环比下降0.94万吨；热卷价格也小幅反弹。宏观层面预期偏强，本周银保监会和央行继续释放扩内需、稳增长预期。基本面方面，现实需求依旧偏弱， Mysteel螺纹钢、热卷库存均有不同程度回升，表观消费量则明显回落，且近日随着铁矿价格管控以及焦炭第二轮价格提降落地，成本支撑有所松动。但以冬储价格为底线的支撑也是存在的，目前华东地区冬储价格在3950-3980之间。需求向好预期在2月底之前亦无法证伪。
2.操作建议：短期螺纹、热卷近期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
1月13日，济南、合肥等14城市螺纹钢价格上涨10-40元/吨；上海、南京等18城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。
重要事项：中国人民银行1月10日公布了2022年全年的金融数据。2022年全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。其中，12月份，人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元。初步统计，2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元，比上年多6689亿元。其中，12月份，社会融资规模增量为1.31万亿元，比上年同期少1.05万亿元。12月末，广义货币（M2）余额266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点。

铁矿石：发改委再出调控政策，铁矿石价格继续高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石基本面依旧偏强，铁水日产量本周回升1.58万吨至222.3万吨，钢厂补库仍在继续，矿石库存连续7周回升，累积回升近千万吨，与此同时的话每年的一季度又是传统的外矿发货淡季。但是也需要注意，发改委周末两会针对铁矿石价格过高喊话，后期政策调控压力日益增加；且钢厂利润偏低的情况下，铁矿石120美元的价格估值明显偏高。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数123.65美元/吨，跌0.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报875元/吨，涨21元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13130.54，环比降55.09；日均疏港量311.96增20.08。分量方面，澳矿6104.46降78.44，巴西矿4716.55降24.14；贸易矿7900.22降13.72，球团563.29增19.07，精粉1068.09降16.21，块矿1927.86降17.83，粗粉9571.30降40.12；在港船舶数127条增22条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%；高炉炼铁产能利用率81.93%，环比下降0.66%，同比增加4.04%；钢厂盈利率19.91%，环比持平，同比下降63.20%；日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨。

玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，终端订单环比有所回升但同比明显走弱，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周五玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1658元/吨，09合约夜盘收报1705元/吨。
本周华北市场成交尚可，加工厂多已放假，经销商存货为主，周初生产企业价格多上调1-2元/重量箱，部分企业限量销售，随着经销商备货进入尾声，整体走货有所减缓。本周全国浮法玻璃产量111万吨，环比-0.21%，同比-8.82%。本周全国浮法玻璃周度平均产销率96%，较上周下降2个百分点。本周全国浮法玻璃样本企业总库存6151.8万重箱，环比-3.56%，同比+56.92%。
据隆众资讯，全国均价1622元/吨，环比上涨0.06%。华北地区主流价1640元/吨；华东地区主流价1720元/吨；华中地区主流价1610元/吨； 华南地区主流价1800元/吨；东北地区主流1570元/吨；西南地区主流价1535元/吨；西北地区主流价1480元/吨。
 
纯碱：浮法玻璃生产利润较低，纯碱顶部明显
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，基本面仍偏强。但法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周五纯碱期价偏强震荡，05合约夜盘收报2938元/吨，09合约夜盘收报2405元/吨。
需求端，纯碱需求表现淡稳，下游节前储备，轻质消费减弱，节前放假，重碱相对稳定。下游刚需备货基本完成，前期库存低的或没有储备的，近期有补库。周内纯碱整体开工率91.14%，上周92.29%，环比-1.15个百分点。周内纯碱产量61.90万吨，环比-0.77万吨， 降幅1.24%。本周国内纯碱厂家总库存27.04万吨，环比-2.55万吨，降幅8.62%。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2950元/吨；华北地区重碱主流价2900元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2850元/吨；华南地区重碱主流价2920元/吨；西南地区重碱主流价2900元/ 吨；西北地区重碱主流价2530元/吨。



作者栏

   

本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。


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