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宏观要点
宏观：欧美银行业风险担忧有所缓解，全球风险偏好升温
1.宏观重要消息及事件：
周三，美联储负责监管的副主席巴尔在众议院委员会做证词陈述时表示，美联储在这次银行危机中存在重大监管失误。
继向第一共和银行注资后或又被抓壮丁，据悉FDIC考虑让华尔街大行分担更多近期银行业风波造成的230亿美元保险基金损失。
欧洲央行内部“鹰声不断”。欧洲央行首席经济学家连恩表示，在基线情景下，欧洲央行需要进一步加息。欧洲央行管委卡兹米尔也称，应该继续加息，但可能会以较慢的速度进行。
国务院总理李强29日会见IMF总裁格奥尔基耶娃。李强表示，今年以来中国经济呈现企稳回升态势。中国经济基础厚实，发展前景广阔，未来可期，将坚定不移扩大对外开放，稳妥防范化解风险。我们有信心、有能力实现全年发展目标任务。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 17:00 欧元区3月消费者信心指数终值
2、 17:00 欧元区3月工业及经济景气指数
3、 20:00 德国3月CPI月率初值
4、 20:30 美国第四季度实际GDP年化季率终值
5、 20:30 美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值
6、 次日01:00 美联储卡什卡利发表讲话
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于4027.05点，较前值上升1.72%；累计成交14288亿元，日均成交2858亿元，较前值增加270亿元。两市融资融券余额为15050亿元，北向资金当周净流入110亿元。涨幅前五的行业分别是传媒(10.48%)、计算机(6.88%)、电子(6.80%)、电力设备及新能源(2.76%)、有色金属(2.72%)；涨幅后五的行业分别是电力及公用事业(-1.42%)、交通运输(-1.48%)、石油石化(-1.81%)、建筑(-2.15%)、钢铁(-3.24%)。
2.操作建议：观望为主，等待逢低布局机会。
3.风险因素：经济数据不及预期，资金面收紧超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
3月29日，沪指震荡走低，连跌四日；创业板指横盘整理；市场成交额近5个交易日首次低于万亿规模。半导体产业链走强；一带一路题材下挫，中字头股普跌；ChatGPT概念冲高回落。上证指数收跌0.16%报3240.06点，深证成指涨0.13%报11579.91点，创业板指涨0.09%报2371.19点，科创50指数涨2.26%报1062.14点，万得全A跌0.07%，万得双创涨0.33%。市场成交额9818亿元，北向资金实际净买入43.23亿元。
重要消息：
邮储银行披露非公开发行A股股票发行结果，中国移动集团斥资450亿元全额包揽本次定增，完成后持有邮储银行67.77亿股，占发行后总股本的6.83%，限售期5年。此次定增价格为6.64元/股，较邮储银行A股昨日收盘价4.65元/股溢价42.8%。
“三桶油”2022年度业绩出齐，合计实现归母净利润3573.82亿元，相当于日赚9.79亿元。包括中期股息在内，“三桶油”2022年度分红总额高达1435.45亿元。其中，中国石油2022年实现营收32391.67亿元，同比增23.9%；净利润1493.8亿元，同比增62.1%。中海油2022年营收4222.3亿元，同比增长72%；实现归母净利润1417亿元，同比增长102%。另外，中国石油公告称，董事会批准并提请股东大会授权，回购不超10%的A股股份及/或不超过10%的H股股份。
比亚迪董事长王传福表示，一季度销量同比仍然会保持80%以上的增速，目标是在今年年底成为中国最大的汽车制造商，暂时没有进入美国乘用车市场的计划。比亚迪半导体业务的IPO计划仍在进行中。
据广州市房地产中介协会最新数据，3月广州市二手住宅共网签12260宗和119.33万平方米，环比大幅增长23.36%和24.02%，同比增长45.73%和44.12%。其中网签宗数创下2021年5月以来的新高。
未来生命研究所（FutureofLifeInstitute）发布公开信，呼吁所有人工智能实验室立即暂停训练比GPT-4更强大的人工智能系统至少6个月。目前这封信已有超过1000名科技领袖和研究人员签名，其中包括马斯克、苹果联合创始人史蒂夫沃兹尼亚克等。信中写道，广泛的研究表明，具有与人类竞争智能的人工智能系统可能对社会和人类构成深远的风险。
苹果公司宣布，将于北京时间6月6日至10日以线上形式举行年度全球开发者大会（WWDC），并在ApplePark举办开放日特别体验，供开发者与学生现场参加。苹果计划在WWDC上发布混合现实头显，名为RealityOne或RealityPro。头显将搭载xrOS操作系统，并为开发者提供编写应用的方式。
国债期货：
1.核心逻辑：本周核心逻辑不变。央行降准25个基点巩固稳增长成果，流动性有保障。但本次降准后，中短期内后续货币政策想象空间降低，可能更偏向利多出尽逻辑。不过，当前基本面环境有利于债，经济弱复苏的冲击有限，资金面预计仍维持宽松，海外风险提振避险情绪，短期内债的风险不大。
2.操作建议：逢回调做多。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
3月29日，国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种上行1.5bp报1.1210%，7天期下行8.9bp报2.0280%，14天期上行6.8bp报2.6130%，1个月期上行0.2bp报2.4020%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护季末流动性平稳，3月29日以利率招标方式开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日670亿元逆回购到期，因此单日净投放1330亿元。
一级市场方面，农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.2683%、3.04%，全场倍数分别为5.88、3.28，边际倍数分别为2.6、2.68。
央行行长易纲表示，碳减排支持工具已累计使用3000多亿元再贷款，商业银行运用这些再贷款发放超过6000亿元的贷款。实施碳达峰碳中和需要“胡萝卜”加“大棒”。比如，高昂的碳价或者碳税，这就属于“大棒”。而“胡萝卜”就是央行的激励机制。
美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率跌1.55个基点报4.766%，2年期美债收益率涨1个基点报4.105%，3年期美债收益率涨0.6个基点报3.902%，5年期美债收益率跌0.2个基点报3.687%，10年期美债收益率跌0.2个基点报3.572%，30年期美债收益率跌0.7个基点报3.767%。
周三在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8883，较上一交易日跌38个基点，夜盘报6.8866。人民币兑美元中间价报6.8771，调贬22个基点。交易员表示，欧美银行业危机趋缓，市场关注点再度转向通胀，但目前市场预期不一致，预计人民币短期或跟随美元指数震荡交投。
有色板块
沪铜：海外风险暂缓，国内弱复苏，铜价短期震荡
1.核心逻辑：宏观，市场对欧美银行业危机的担忧缓解；美2月成屋签约销售指数涨至半年新高，美楼市有企稳迹象；欧央行首席经济学家称银行危机缓释后，将继续加息。消息面，印尼自由港一官员表示已获政府建议，6月前出口230万吨铜精矿；印尼计划6月起禁止出口铜精矿。基本面，供给，南美矿端发运改善、原料供给宽松，精铜新产能投放带来供给改善，但3~5月冶炼厂检修集中，部分产量受影响。需求端，铜价反弹后精铜杆开工有所下滑而废铜消费提升；乘联会数据3月1-26日乘用车零售102.1万辆，较去年同期降1%，较上月同期降17%，今年累计零售370万辆，同比降15%；铜管开工率有所提升；地产回暖仍待观察；铜棒压力仍大；刚需采购为主，现货成交仍不及预期，目前呈弱复苏格局。库存，3月29日沪铜期货库存72766吨，较前一交易日减1186吨；LME铜库存68075吨，较前一交易日减325吨；LME低位但仍去库，上期所期货库存延续去库，精铜库存逐渐偏紧。综上，海外风险暂缓，国内弱复苏，铜价短期震荡，关注月间正套机会。
2.操作建议：月间逢低正套
3.风险因素：海外银行危机超预期、国内复苏不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月29日LME铜收盘8980.5美元/吨，较前一交易日涨0.26%。
现货市场：3月29日上海升水铜升贴水35元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水15元/吨，跌25元/吨；湿法铜升贴水-20元/吨，跌20元/吨。
沪铝：短期利空出尽，期价延续上行
1.核心逻辑。基本面，供应，贵州元豪正式投产33万吨电解铝产能；进口亏损收窄，1-2月共计净进口14.6万吨，同比增长454%；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，3月27日 SMM国内电解铝社会库存去库1.8万吨至110.8万吨；SHFE铝仓单去库4343吨至207980吨；LME库存去库2850吨至529175吨。铝价在（18700,18800）震荡。
2.操作建议：日内压力位：18800、18900，日内支撑位：18600、18500，区间择机多空
3.风险因素：银行流动性危机蔓延
4.背景分析：
外盘市场：3月29日LME铝开盘2383美元，收盘2383美元，较上个交易日收盘价2383.5美元上涨0.5美元，涨幅0.2。
现货市场：3月29日上海现货报价18590元/吨，对合约AL2304贴水50元，较上个交易日持平；沪锡（上海-无锡）价差为5元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为-120元/吨。
锌：国内外TC下降，供应端提供一定支撑
1.核心逻辑：沪锌主力合约隔夜高开后小幅下行，收涨0.42%。2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。矿供应方面，国内锌精矿产量有限，供应依赖进口。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，并且预计于3月底全面满产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至230美元/吨。锌锭供应方面，受云南限电影响，当地部分炼厂考虑3月提前检修，预计其带来的影响量在5000~6000吨/月，供应端能够提供一定支撑。截至3月27日，SMM七地锌锭库存总量为15.24万吨，较上周一（3月20日）减少1.26万吨，较上周五（3月24日）减少0.3万吨，国内库存录减。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现震荡小幅上行行情。
2.操作建议：多单入场
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收2968，31.5，1.07%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22690~22840元/吨，双燕成交于22780~22920元/吨，1#锌主流成交于22620~22770元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2304合约下月票升水-10~10元/吨附近
锡：加工费走低，矿端供应持续紧张助推锡价反弹
1.核心逻辑：沪锡主力合约隔夜高开后震荡下行，收跌0.29%。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。2月国内精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%，1-2月累计产量同比则减少3.39%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13000-14000元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。锡价目前持续冲高，但是目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，后期对于锡价上涨的高度并不客观。
2.操作建议：多单入场
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收25814，44，0.17%
现货市场：国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水300元/吨-平水；交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水500元/吨；云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水800~1000元/吨。
沪镍：转产利润收窄支撑盘面，但镍元素过剩限制反弹空间
1.核心逻辑：宏观，市场对欧美银行业危机的担忧缓解；美2月成屋签约销售指数涨至半年新高，美楼市有企稳迹象；欧央行首席经济学家称银行危机缓释后，将继续加息。基本面，供给端，电解镍开工高，产量继续增；硫酸镍转产电积镍利润大幅收窄，供给增量回落的预期对盘面短期有所支撑。需求，不锈钢厂减产，镍铁跌价；三元去库存，硫酸镍消费不佳而印尼湿法中间品供应仍增，电池级硫酸镍弱势；纯镍需求仍弱，现货升水继续回落；过剩向矿端传导。库存，3月29日沪镍期货库存1233吨，较前一交易日增119吨；LME镍库存44574吨，较前一交易日增366吨；LME和上期所纯镍显性库存仍紧。综上，转产利润收窄支撑盘面，但镍元素过剩限制反弹空间。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：3月29日LME镍收盘23785美元/吨，较前一交易日跌1.41%。
现货市场：3月29日俄镍升水2500元/吨，持平；金川升水5000元/吨，跌1500元/吨；BHP镍豆升水1000元/吨，跌400元/吨。
不锈钢：钢厂预期减产但短期供应仍强，弱需求下钢价继续探底
1.核心逻辑：宏观，市场对欧美银行业危机的担忧缓解；美2月成屋签约销售指数涨至半年新高，美楼市有企稳迹象；欧央行首席经济学家称银行危机缓释后，将继续加息。基本面，供给，不锈钢生产亏损，钢厂检修停产增加，实际产量预计不及排产，预计影响产量36万吨左右；但江苏某大型钢厂分货量仍高，短期供应压力仍大。需求，终端仍按需采购，现货整体成交不及预期，消费实质恢复仍未到来。成本端，亏损压力下不锈钢厂检修增加，镍铁供强需弱、库存高企，贸易商低价抛货；高铬新项目投产、产量渐增，供应压力较大；不锈钢成本支撑不足。3月29日上期所不锈钢期货库存83201吨，较前一交易日减181吨。综上，钢厂预期减产但短期供应仍强，弱需求下钢价继续探底。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、 检修减产超预期
4.背景分析：
现货市场：3月29日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15720元/吨，跌100元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15620元/吨，跌200元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市若继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报439.14元/克，外盘COMEX期金主力合约处1980.7美元/盎司一线。
周三，美联储负责监管的副主席巴尔在众议院委员会做证词陈述时表示，美联储在这次银行危机中存在重大监管失误。
美参议院发布的瑞信事件报告显示，美国民主党参议员Wyden称美国国税局受到了大规模和持续的阴谋欺骗，瑞银的收购并不能使该事件彻底结束，瑞士信贷仍在协助逃税。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周三内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5259元/千克，外盘COMEX期银主力合约处23.435美元/盎司一线。
欧洲央行内部“鹰声不断”。欧洲央行首席经济学家连恩表示，在基线情景下，欧洲央行需要进一步加息。欧洲央行管委卡兹米尔也称，应该继续加息，但可能会以较慢的速度进行。
美元指数扭转近期部分跌势，盘中一度出现“V”型走势，最终收涨0.21%，报102.64；美国10年期国债收益率先涨后跌，最终接近平收，报3.566%。
能化板块
原油:避险情绪减弱，油价企稳
1.核心逻辑：避险情绪继续转弱，原油等大类资产价格恢复。但在基本面上，目前的过剩仍然会持续一段时间，俄罗斯原油继续保持超过300万桶/天的出口，同时法国罢工也将导致超过90万桶/天的需求损失，4月现货市场的贴水可能将继续保持平淡。2季度后期原油仍然挂钩中国需求恢复进度，以及通胀回落速度和联储加息政策调整，中枢仍有恢复可能。
2.操作建议：Brent 75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于77.76美元/桶，前收75.91美元/桶，WTI主力72.89美元/桶，前收69.96美元/桶。Oman主力收于76.94美元/桶，前收75.3美元/桶，SC主力收于525元/桶，前收502元/桶。
沥青:排产预期高位，库存下游转移明显
1.核心逻辑：主力合约收于3555元/吨，前收3542元/吨。沥青3月以来周均产量周度开工率下降2.1%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为去年12月以来偏低水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动一般。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：3、4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:头部厂商挺价明显，短期支撑继续
1.核心逻辑：PTA虽然近期开工有所回升，但是由于目前利润低下，多套装置计划逾3-4月进行检修，同时头部装置再次进行挺价，PTA盘面价格突出。但近期下游利润下行明显，减产已经开始进行，叠加4月订单季节性下行，4月PTA价格能否持续保持继续强势有待检验。后期头部装置以及需求的弱势将会成为价格能否支撑的关键，月内PTA价格将保持5800以上高位，尝试长期突破6000。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但3-4月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:下游减产开始，需求继续弱化
1.核心逻辑：聚酯减产，需求明确下行的情况下乙二醇价格继续向下逼近成本位。主港库存也持续保持去化乏力，下游库存再次走高，导致聚酯整体情绪偏弱。后期乙二醇短期会继续受到下游以及原油价格影响，但继续下行空间仍然不大，4000支撑如果稳住后可以区间偏多看待。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:价格偏弱震荡
1.核心逻辑：需求难提升，短期内难有起色。但内地检修逐渐增多，港口月内进口或不及预期，基本面存在边际好转。宏观经济衰退担忧利空释放之后叠加降准利好价格有所修复，但甲醇本身基本面偏弱，修复空间有限。港口基差走强之后可关注期现反套机会。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
陕蒙甲醇市场周初走弱整理。目前内蒙古北线部分企业新价2270元/吨附近，较前期回落20元/吨；陕北部分2200元/吨，落20元/吨
太仓甲醇市场弱势调整。现货及近月报盘积极，刚需接货为主；纸货单边高抛低吸，单边逢高点价出货为主，整体基差走弱；月间换货依旧，早上商谈成交一般。
3/27上午太仓成交价格区间
现货小单2565-2595（05+80~85）
现货及3下 2565-2580（05+65-75）
4上 2560-2575（05+55-60）
4下 2545-2560（05+40-50）
5下 2520-2535（05+20-25）
外盘方面，少数远月到港的非伊甲醇船货报盘314美元/吨，少数远月到港的非伊船货报盘+1.6%，买气不足
装置方面：山东兖矿国际焦化25万吨/年甲醇装置目前运行正常，厂家计划4.8起停车检修，预计为期10-15天左右；联泓（山东）化学有限公司年产92万吨甲醇装置运行平稳，厂家计划4月份检修。山西孝义鑫东亨年产25万吨焦炉煤气制甲醇装置因设备故障于3月22日临停检修，预计3月25日重启。黑龙江亿达信年产10万吨焦炉气制甲醇装置自1月底起停车检修，预计3月底附近重启，山东金能化工年产10万吨甲醇装置故障停车，预计检修一周左右。目前受环保限产影响的甲醇产量有限，其中晋煤天源减少100吨/日、山西晋丰减少100吨/日、山西金象减少80吨/日。
L：农膜或达顶峰，有回落预期
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76万吨，较前一工作日累库3.5万吨，增幅在4.83%；去年同期库存大致87万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，下游新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑，农膜开工3月底见顶，后续有回落预期。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格有所修复。但PE成本利润修复，估值偏高。跨品种套利关注多L空PP。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE现货市场报盘部分走高，华北地区LLDPE价格在8150-8250元/吨，华东地区LLDPE价格在8100-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8100-8400元/吨。
PE美金盘价格调整不大，但实盘存10美元/吨不等的商谈空间，另外4月装美金价格继续下跌。国产料价格来看，华东地区个别市场价格上涨，幅度在50-100元/吨。盘面对比来看，高压及低压小中空处于窗口开启状态。
装置：
PP:新产能释放，供应逐渐承压
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76万吨，较前一工作日累库3.5万吨，增幅在4.83%；去年同期库存大致87万吨。宏观利空市场情绪偏悲观，降准略有提振。基本面上部分装置重启供应预计有所增加，春检损失量不及预期，下游需求边际走弱，新订单情况不佳，但低价刺激成交，刚需支撑。原油短期难继续下行，成本端或有企稳，预计价格震荡偏弱，警惕宏观、原油风险。跨品种套利关注多L空PP。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场窄幅整理，涨幅在10-20元/吨。场内低价成交有所好转。华北拉丝主流价格在7520-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7550-7750元/吨，华南拉丝主流价格在7600-7730元/吨。
PP美金市场价格变动不大，市场交投氛围清淡，下游工厂谨慎观望，询盘稀少，实盘商谈为主。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚950-990美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：需求偏弱，钢材期现货市场高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅反弹，市场成交量回落明显，全国建筑钢材日均成交量15.62万吨，环比回落4.48万吨；热卷价格也小幅反弹。需求阶段性回落，建材成交量，水泥出货量，建筑业施工强度等均有明显回落。，但市场对于需求还是有强预期的，不过如果到4月份，该开工的还不能开工，说明需求确实到顶，也意味着上半年的钢市行情，基本能确定高点。供应方面，五大材产量还是高炉日均铁水产量均处于上升通道之中。且1-2月分省市粗钢产量数据中有5个省同比增速超过20%。不过近期坊间再度出现粗钢压减传闻，二季度我们认为出台这一政策具有逻辑上的合理性，建议予以关注。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以震荡偏弱思路对待，但需注意短线反弹风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
3月29日，上海、杭州、南京等17城市螺纹钢价格上涨10-20元/吨；上海、杭州、南京等18城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。
重要事项：生态环境部今天召开例行新闻发布会，生态环境部相关负责人介绍，今年以来，我国面临着气象条件相对不利和污染排放明显增加的双重压力，空气质量改善形势较为严峻，将通过四大举措深入打好蓝天保卫战。
铁矿石：需求高位，矿石价格短期震荡偏强
1.核心逻辑：铁矿石短期利多因素仍存，国内外需求处于上升通道，钢厂原料库存也处于低位，且钢厂利润的修复对矿石价格也起到一定支撑作用。但一些产业端利空也在持续发酵，一是，钢厂对补库存比较谨慎，基本以按需采购为主，原料低库存或成为常态！二是，政策调控预期的存在，且二季度不排除有限产政策出台可能。三是，虽然钢厂利润有所恢复，但中高品矿港口库存则处于高位。四是，二季度之后外矿供应将逐步回升，3月以后，澳洲、巴西矿石周发货量基本维持在2400万吨以上
2.操作建议：铁矿石震荡偏空思路对待，需注意短线反弹风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数123.7美元/吨，涨2.05美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报909元/吨，涨9元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13604.66，环比降78.22；日均疏港量303.34增0.03。分量方面，澳矿6420.49降57.32，巴西矿4647.93降92.99；贸易矿7982.81降96.33，球团730.72增5.44，精粉1070.54降24.54，块矿1944.16降77.07，粗粉9859.24增17.95；在港船舶数79条增6条。（单位：吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%，同比下降17.32%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨。
焦炭：看降情绪渐起
1.核心逻辑：澳煤开放进口，叠加国内供应好转，焦煤供应宽松价格下跌，焦炭成本支撑塌缩。自身基本面方面，近期虽有环保限产扰动，但总体影响不大，目前焦炭日均产量主要跟焦化利润呈动态平衡。焦煤让利后，吨焦利润有所好转，焦企加大生产兑现利润的积极性有所提高，焦炭供应将继续呈偏宽松态势。但目前金三银四季节旺季，下游铁水仍有支撑，钢厂虽然按需补库，但需求仍在，下方空间有限。
2.操作建议：震荡
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.2% 增 0.5%；焦炭日均产量66.5 减 0.1 ，焦炭库存104.3 增 0.1 ，炼焦煤总库存966.4 减 27.6 ，焦煤可用天数10.9天 减 0.3 天。
焦煤/动力煤：煤价下跌
核心逻辑：1-2月全国原煤产量数据显示同比继续增长，增幅较去年12月扩大，但相比去年仍算相对低位，可见煤炭增产动量已经边际弱化，增速将逐渐放缓。叠加澳煤全面开放进口，进口预计迎来增量，焦煤供应将呈现宽松局面。下游当前虽有旺季支撑直接需求，但受宏观拖累，价格上方空间有限，需求负反馈传导至焦煤，难以独善其身。
2.操作建议：震荡
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2418元/吨，周环比下跌37元/吨，月环比下跌4元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比下跌16元/吨，月环比下跌16元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比持平；蒲县1/3焦指数2050元/吨，周环比持平，月环比持平。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1676元/吨，09合约夜盘收报1657元/吨。
需求端，加工厂多有一定备货，但订单情况不一。供应端，浮法产业企业开工率为78.81%，产能利用率为78.73%。沙河市场成交一般，价格涨跌互现，成交较为灵活。华东市场多数厂家产销过百，下游需求尚可。华中市场多数厂家库存低位，规格不全，价格暂时持稳。华南市场部分本地厂家价格不具优势，产销一般。
据隆众资讯，全国均价1751元/吨，环比涨0.06%。华北地区主流价1665元/吨；华东地区主流价1850元/吨；华中地区主流价1720元/吨； 华南地区主流价1980元/吨；东北地区主流1660元/吨；西南地区主流价1840元/吨；西北地区主流价1540元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周三纯碱期价弱势震荡，05合约夜盘收报2809元/吨，09合约夜盘收报2450元/吨。
国内纯碱市场走势以稳为主，个别企业价格阴跌，价格重心小幅度下降。装置运行稳定，暂无检修计划。企业库存低位震荡，产销基本平衡。下游需求月底补库，按需为主，整体库存不高。现货价格松动，市场情绪偏弱。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价3080元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价3100元/ 吨；西北地区重碱主流价2680元/吨。
作者栏
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