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宏观要点
宏观：美元回调，全球风险偏好小幅升温
1.宏观重要消息及事件：
国1月耐用品订单月率录得-4.5%，预期为-4%，前值为5.1%，为2020年4月以来最大降幅。美国1月成屋签约销售指数月率录得8.1%，为2020年6月以来最大增幅。
美联储理事杰斐逊表示，目前的通胀可能比想象的更持久，但不能只关注一个数据，而提高2%的通胀目标可能会损害美联储的信誉。目前亚特兰大联储GDPNow模型上调美国2023年第一季度实际GDP增长率（经季节性调整的年率）预期至2.8%，高于2月24日的2.7%。
英国首相苏纳克和欧盟委员会主席冯德莱恩召开新闻发布会，宣布英欧就解决“脱欧”后北爱尔兰贸易争端达成协议。英镑兑美元日内一度涨超1%。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 15:45 法国第四季度GDP年率终值
2、 22:00 美国12月FHFA房价指数月率
3、 22:00 美国12月S&P/CS20座大城市房价指数年率
4、 次日03:30 美联储古尔斯比发表讲话
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：指数已提前计价复苏的情况下，市场对后续经济修复信心尚有所不足，导致复苏交易空间有限。海外收紧预期再度升温，美元美债转涨，外资近日连续流出A股，也不利于市场情绪。短期扰动尚未结束，两会及宏观数据出炉前，A股缺乏反弹动能，建议观望为主。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：疫情扩散超预期，经济数据不及预期，流动性收紧超预期。
4.背景分析：
2月27日，上证指数窄幅整理为主，多方信心不足。极其重要的会议目前在京举行，市场在等待进一步的指引。盘面上，汽车、建材、券商、半导体板块带头调整，比亚迪放量下滑。创业板指一度跌超1%，宁德时代、迈瑞医疗、东方财富等普遍乏力。AI算力、磷化工、航空、特高压、煤炭、白酒板块造好，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份纷纷走强。三六零领跌ChatGPT概念股，但中国移动、中国电信的企稳为后续多头反击提供方向。上证指数收跌0.28%报3258.03点，深证成指跌0.73%，创业板指跌0.79%，万得全A、万得双创均分别下滑0.57%、0.95%。A股全天成交金额7543亿元，环比略增。
重要消息：
中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。《规划》提出，要全面赋能经济社会发展，做强做优做大数字经济，研究制定推动数字产业高质量发展的措施；大力发展网络文化，推进文化数字化发展；大力实施国家教育数字化战略行动，发展数字健康，规范互联网诊疗和互联网医院发展。
据经济参考报，今年以来，A股上市公司定增热情高涨。Wind数据显示，截至2月27日，年内已有87家公司发布定增预案，是去年同期的两倍多，拟募资金额接近1500亿元，比去年同期增长超六成。包括公募基金在内的众多机构对于A股公司的定增参与表现积极，尤其是新能源领域的定增，众多机构积极抢筹。
据证券时报，截至2月27日，沪、深交易所一共受理了27家在审企业的材料。不过，根据证监会公布的IPO排队数据，需要平移的主板企业在270家左右，目前只完成了一小部分。在审主板企业的平移将在本周五截止，本周可能会出现平移高峰。业内人士称，如果未在规定时间内平移，再申报就要重新排队了。
深交所召开房地产行业市场主体座谈会强调，鼓励房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途，以及发行以资产信用为支持的CMBS、不动产持有型ABS、绿色债券等固收产品，助力房地产市场平稳健康发展，更好服务稳定宏观经济大盘。
江苏已有五个设区市将首套房利率下限降至3.8%。淮安市自27日起，新发放首套个人住房贷款利率政策下限降至3.8%。常州市首套房贷利率下限自2月25日起由4.1%降至3.8%。此前，无锡、徐州、扬州已宣布首套房利率下限降至3.8%。
据证券时报，2023年开年前两个月，工程机械产品销售情况较为低迷，其中1月挖掘机销售同比下滑33%，2月有所回暖，预期销量同比降10%。不过在二级市场上，工程机械板块持续走强，1月至今累计涨幅超20%，反映了市场对行业前景的乐观预期。
理想汽车发布财报显示，第四季度车辆销售收入172.7亿元，同比增66.4%；毛利为35.7亿元，同比增49.8%；毛利率为20.2%，上年同期为22.4%。调整后净利润为9.68亿元，同比增41%。今年一季度，预计将交付车辆5.2万-5.5万辆，同比增64%-73.4%；收入总额174.5亿-184.5亿元，同比增82.5%-93%。理想汽车CEO李想表示，今年将挑战30万元-50万元价格区间SUV市场20%的份额。
美国三大股指全线收涨，道指涨0.22%报32889.09点，标普500指数涨0.31%报3982.24点，纳指涨0.63%报11466.98点。卡特彼勒涨1.63%，波音涨1.11%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.96%，特斯拉涨5.46%，其创始人马斯克的个人资产净值因此重返全球第一。中概股普遍上涨，有道涨7.94%，唯品会涨7.09%。欧股收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.13%报15381.43点，法国CAC40指数涨1.51%报7295.55点，英国富时100指数涨0.72%报7935.11点。
国债期货：
1.核心逻辑：近期公开市场回笼规模较大，叠加税期、存单到期、专项债前置等因素，资金面波动放大。且央行在四季度货币政策执行报告中的表述更偏中性，或加剧市场对资金面担忧，短端压力可能变大。但中期来看，经济复苏压力仍大，流动性保持合理充裕的需求不变，仍可等待收益率超调后的做多机会。
2.操作建议：建议谨慎，防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
2月27日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约跌0.02%。资金面偏紧，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行38.4bp报1.817%，7天期下行6.6bp报2.177%，14天期上行1.8bp报2.527%，1个月期上行0.2bp报2.287%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，2月27日以利率招标方式开展了3360亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日2700亿元逆回购到期，因此单日净投放660亿元。
美债收益率普遍下跌，3月期美债收益率跌2.14个基点报4.799%，2年期美债收益率跌2.9个基点报4.791%，3年期美债收益率跌3.4个基点报4.507%，5年期美债收益率跌4.9个基点报4.172%，10年期美债收益率跌3.2个基点报3.919%，30年期美债收益率跌0.3个基点报3.928%。
周一在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9645，较上一交易日跌203个基点，夜盘报6.9433。人民币兑美元中间价报6.9572，调贬630个基点，创2022年12月30日来新低。交易员表示，美国近期公布的经济数据总体偏强，强化了美联储长期维持高利率的市场预期。随着市场预期的进一步修正，关注人民币短期表现。
有色板块
沪铜：铜价重心或震荡下移，现货成交逢低采购
1.核心逻辑：宏观，美国1月耐用品订单环比初值降4.5%，为近三年最大降幅，主要因飞机订单锐减，不过1月核心资本品不降反增，为五个月最高增速；美国1月成屋销售指数意外上行，为两年半最大涨幅；深交所指出鼓励房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修集中，产量增幅预计不及产能。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；稳地产政策频出，一线楼市有所回暖；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期较强，现实层面消费不及预期。库存，2月27日沪铜期货库存140242吨，较前一交易日增399吨；LME铜库存64275吨，较前一交易日增500吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存较高；据下游反映生产端因需求较弱、企业库存偏低。综上，铜价重心预计震荡下移，现货成交逢低采购。
2.操作建议：单边沽空
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：2月27日LME铜收盘8834美元/吨，较前一交易日涨1.6%。
现货市场：2月27日上海升水铜升贴水-140元/吨，跌50元/吨；平水铜升贴水-165元/吨，跌50元/吨；湿法铜升贴水-200元/吨，跌50元/吨。
沪铝：短期利空出尽，铝价共振反弹
1.核心逻辑：宏观，美国核心PCE出台后短期内利空出尽，铝价等有色金属在共振下向上反弹。基本面，供应，云南部分电解铝厂已经开始停槽，总体影响产能为85万吨；进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，2月27日SMM国内电解铝社会库存累库2万吨至126.8万吨，库存仍在上行；SHFE铝仓单去库823吨至203488吨；LME库存去库4225吨至559375吨。美元指数回落，沪铝价格继续反弹至18500附近震荡。
2.操作建议：日内压力位：18600、18750，日内支撑位：18500、18300，区间择机做多
3.风险因素：美联储再度大幅加息
4.背景分析：
外盘市场：2月27日LME铝开盘2344美元，收盘2376.5美元，较上个交易日收盘价2342美元上涨34.5美元，涨幅1.47%。
现货市场：2月27日上海现货报价18330元/吨，对合约AL2303贴水90元，较上个交易日上涨20元；沪锡（上海-无锡）价差为10元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为50/吨；沪粤（上海-佛山）价差为-30元/吨。
锌：沪锌大幅下挫，关注去库持续性
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜弱势震荡，收涨0.24%。2023年1月SMM中国锌精矿月度产量总计19.6万吨，环比2022年12月下降9.61万吨，同比2022年同期下降6.93万吨。当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应同比增长。截至2月27日，SMM七地锌锭库存总量为18.34万吨，较上周一（2月20日）增加0.19万吨，较上周五（2月24日）增加0.21万吨，国内库存录增。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。基本面上随着近期锌价波动，整体现货成交较差，下游观望为主，预计锌价弱势运行。
2.操作建议：空单止盈
3.风险因素：累库幅度，供应增加
4.背景分析：
外盘市场：LME锌隔夜收2988.5，24.5，0.83%
现货市场：0#锌主流成交价集中在23000~23050元/吨，双燕成交于23030~23120元/吨，1#锌主流成交于22930~22980元/吨。贸易商主流成交于下月均价-5~0元/吨附近，跟盘报价普通国产品牌对2303合约贴水0~10元/吨附近
锡：矿端偏紧与加工费走低，炼厂利润被挤压
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜弱势震荡，收涨0.3%，未能延续前三日的涨幅。进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。但随着锡价出现较大回落，下游采购意愿得以释放，下游加工企业开工率也出现明显回升，预计2月精锡需求将出呈现回暖态势。下游企业原料库存处于较高水平，进口锡仍在到港，但贴水优势不大，现货市场需求整体较弱，升贴水较为平稳。市场情绪与宏观预期向好已基本消化，锡价上涨驱动力减弱，短期累库亦对盘面有压制。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME锡隔夜收25478，-179，-0.67%
现货市场：国内非交割品牌对2303合约报价集中于贴水500~贴水300元/吨；交割品牌与云字早盘对2303合约报价集中于升水300~升水500元/吨；云锡品牌早盘2303合约报价集中于升水600~800元/吨，市场报价货源稳定。
沪镍：电积镍生产改善供给预期，镍价中长期下行趋势较为确定
1.核心逻辑：宏观，美国1月耐用品订单环比初值降4.5%，为近三年最大降幅，主要因飞机订单锐减，不过1月核心资本品不降反增，为五个月最高增速；美国1月成屋销售指数意外上行，为两年半最大涨幅；深交所指出鼓励房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途。消息面，2月27日印尼苏拉威西岛发生5.4级地震，不过据了解，企业受影响有限，生产基本正常。基本面，供给端，镍盐转产电积镍，产能渐增，中长期供给改善较为确定。据调研了解，虽然军工合金、电镀等仍使用电解镍，但目前低端不锈钢、低端合金领域接受电积镍对电解镍的替换。市场消息有企业申请LME交割电积镍，如落实，将改善交割品不足的窘境。需求，不锈钢终端采购仍弱、厂库库存压力大；镍豆制硫酸镍无经济性，新能源汽车消费走弱；现货升水继续走弱。库存，2月27日沪镍期货库存1085吨，较前一交易日减18吨；LME镍库存44442吨，较前一交易日减138吨；全球纯镍显性库存仍紧。综上，电积镍生产改善供给预期，镍价中长期下行趋势较为确定。
2.操作建议：单边沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：2月27日LME镍收盘25400美元/吨，较前一交易日涨4.4%。
现货市场：2月27日俄镍升水3700元/吨，跌100元/吨；金川升水6000元/吨，持平；BHP镍豆升水2000元/吨，跌300元/吨。
不锈钢：消费低迷、成本支撑松动，不锈钢盘面继续承压
1.核心逻辑：宏观，美国1月耐用品订单环比初值降4.5%，为近三年最大降幅，主要因飞机订单锐减，不过1月核心资本品不降反增，为五个月最高增速；美国1月成屋销售指数意外上行，为两年半最大涨幅；深交所指出鼓励房企用好融资并购工具，支持房企拓宽债券募集资金用途。基本面，供给，钢厂继续控制分货量，厂库库存压力偏高、钢厂冷轧产量有所减少；需求，市场报价随盘面下移，现货成交仍低迷。成本端，镍铁贸易商和部分钢厂镍铁库存偏高，不锈钢消费弱、钢厂采购意愿低，近日镍铁价格回落；铬矿价格有所下滑，高铬成本有所松动；钢厂成本下移，支撑减弱。2月27日上期所不锈钢期货库存102688吨，较前一交易日减165吨，期货库存仍偏高。综上，消费低迷、成本支撑松动，不锈钢盘面继续承压，不过国内复苏预期仍在，远期钢价仍可期。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：2月27日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17120元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资17170元/吨，跌100元/吨。
黄金：加息预期证伪前仍以震荡思路看待
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。后市若继续交易衰退预期下，金价表现在商品中或相对偏强。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报413.22元/克，外盘COMEX期金主力合约处1824.1美元/盎司一线。
美国1月耐用品订单月率录得-4.5%，预期为-4%，前值为5.1%，为2020年4月以来最大降幅。美国1月成屋签约销售指数月率录得8.1%，为2020年6月以来最大增幅。
美联储理事杰斐逊表示，目前的通胀可能比想象的更持久，但不能只关注一个数据，而提高2%的通胀目标可能会损害美联储的信誉。
目前亚特兰大联储GDPNow模型上调美国2023年第一季度实际GDP增长率（经季节性调整的年率）预期至2.8%，高于2月24日的2.7%。
美国财长耶伦周一突然访问乌克兰，在基辅会见乌克兰总统泽连斯基和其他乌克兰政府官员。她还宣布，从最新的99亿美元的经济援助计划中，向乌克兰划拨12.5亿美元。
美债收益率同样走低，最终收跌0.69%，报3.922%。
白银：美联储加息周期下，尝试逢低多金银比
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力，美联储货币政策的转换或伴随着美国经济衰退，利空白银工业属性，金银比长期来看或仍有上行空间。
2.操作建议：金银比逢低试多
3.风险因素：美联储鹰派有限，加息不及预期
4.背景分析：
周一内盘白银价格偏弱震荡，内盘主力合约夜盘收报4887元/千克，外盘COMEX期银主力合约处20.730美元/盎司一线。
英国首相苏纳克和欧盟委员会主席冯德莱恩召开新闻发布会，宣布英欧就解决“脱欧”后北爱尔兰贸易争端达成协议。英镑兑美元日内一度涨超1%。
交易员首次将欧洲央行利率峰值押注推迟到2024年。欧洲央行管委Vujcic表示，市场对欧洲央行3月加息50个基点的预期是正确的。
美元指数结束日线四连涨，美盘跳水，失守105关口，最终收跌0.579%，报104.66点。
农产品板块
油料: 阿根廷大豆作物优良率继续降低
1.核心逻辑：基本面无太大变化， 周五美小麦、美玉米均遭到资金抛售，美豆因此也承压较大的宏观压力，美豆油收跌、美豆粕小幅收涨、美豆基本面依然有较强支撑。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：2月27日，CBOT市场收盘下跌，美豆05合约跌幅6.5或0.43%，收盘1512.75美分/蒲。
重要消息：
Agrural：截至上周四，巴西2022/23年大豆收割面积占总播种面积的33%，上周为25%，而去年同期为43%。预计本年度巴西大豆产量为1.509亿吨。
Secex：巴西2月前三周出口大豆255万吨，日均出口量为19.62万吨，较上年2月全月的日均出口量33.01万吨减少41%。上年2月全月出口量为627.13万吨
BAGE: 截至2月23日，阿根廷大豆作物状况评级较差为60%（上周为56%，去年25%）；一般为37%（上周37%，去年49%）；优良为3%（上周9%，去年26%）。土壤水分71%处于短缺到极度短缺（上周67%，去年41%）；29%处于有益到适宜（上周33%，去年59%）
BAGE：截至2月23日，大豆开花率为78.3%，去年同期为87.2%，五年均值为86.2%；结荚率为48.7%，去年同期为58.3%，五年均值为63.9%；鼓粒率为16.6%，去年同期为17.9%，五年均值为29.2%。
USDA出口检测报告：截至2023年2月23日当周，美国大豆出口检验量为690,984吨，此前市场预估为850,000-1,700,000吨，前一周修正后为1,583,893吨，初值为1,578,066吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为370,070吨，占出口检验总量的53.56%。截至2022年2月24日当周，美国大豆出口检验量为739,465吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为42,084,142吨，上一年度同期为40,708,724吨。
蛋白粕:大豆缺口停机增多，豆粕供应紧缩下库存再累积
1.核心逻辑：本周现货及基差承压下跌，未来供应增量预期及现实弱需求下，市场情绪依然悲观。目前油厂开机率处于偏低水平，部分工厂大豆衔接不畅，断豆停机，供需双弱。美豆偏弱，豆粕或继续偏弱下行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美豆出口装运风险
4.背景分析：
现货市场：2月27日，全国主要地区油厂豆粕成交4.98万吨，较上一交易日增加1.47万吨，其中现货成交4.98万吨，远月基差成交0万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率44.4%。(mysteel）
油脂：豆油库存持续收紧，棕榈油高库存压力依然大
1.核心逻辑：豆油、棕榈油现货涨，基差稳，盘面看菜油最弱，豆油盘中卖压也初现，棕榈油3-5、5-9偏强走，近强远弱；菜油3-5开始走弱，供需宽松、累库，现货压力依然大。马棕减产被逐步确实，出口依然保持增量，除此也没太强支撑。国际豆棕走缩，国内远期套盘利润改善但也依然亏损，眼下出口压力依然大，外围市场也弱，马棕对3月的出口预期价格也再降低，往上运行至4300-4500的阻力大。国内棕榈油成本支撑+去库+现货涨，三大油脂中还是略强的，空头逻辑不强，若此行情拖至3月，空头更是危险。
2. 操作建议：暂观望
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：2月27日，CBOT市场收盘下跌，美豆油跌幅0.94或1.54%，收盘60.28美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油04合约跌幅3或0.07%，收4213马币/吨。
库存数据：截至2023年2月24日（第8周），全国重点地区棕榈油商业库存约97.82万吨，较上周增加1.71万吨，增幅1.78%；同比2022年第8周棕榈油商业库存增加64.08万吨，增幅189.92%。全国重点地区豆油商业库存约76.38万吨，较上次统计减少2.21万吨，降幅2.81%。（mysteel）
高频数据：
ITS：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1033905吨，较上月同期增加25%。
AmSpec：马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为949082吨，较上月同期增加23.45%。
MPOA：马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减6.71%，其中马来半岛减7.51%，马来东部减少5.46%，沙巴减5.28%，沙捞越减6.03%。
SPPOMA：2023年2月1-20日马来西亚棕榈油单产增加1.09%，出油率减少1%，产量减少4.17%。
SGS：马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为712740吨，上月同期为654888吨，环比增加8.83%。
现货市场：2月27日，全国主要地区豆油成交8300吨，棕榈油成交700吨，总成交比上一交易日减少7000吨，降幅43.75%。（mysteel）
苹果：市场价格趋稳，走货仍显乏力
1.核心逻辑：库存较往年处于低位，节后走货压力较小。随着包装数量恢复，价格趋稳。
2.操作建议：逢低做多
3.风险因素：库存风险、优等果消费不力
4.背景分析：
本周一，苹果05合约收盘9246，上涨0.71%。节后西北产区余热不减，甘肃产区苹果价格走强，尤其是小果消费依旧优于大果。山东产区拿货客商数偏少，成交体量不大，终端消费继续受到冷空气影响。80以上商品果市场价格在3.8-4.0不等。
截止今日，全国冷库库存余617万吨，同比往年处于较低位置，节后走货压力较小。目前低价小果仍是市场宠儿，但随着次果存货的持续消耗以及柑橘类低价、量大的替代作用下，应紧密关注高价消费走向趋势
能化板块
原油: 加息担忧存续，油价短期较弱
1.核心逻辑：投资者担心美国最新的通胀数据将迫使美联储继续加息，而随着经济放缓，原油需求也将受冲击。然而，中国数据显示，自从防疫限制措施取消之后，人员流动强劲反弹，利好石油需求前景，不过对进一步加息的担忧仍占据了上风，原油3天来首次下跌。
2.操作建议：Brent 80美元/桶左右，WTI 75-80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于82.45美元/桶，前收83.23美元/桶，WTI主力75.68美元/桶，前收76.45美元/桶。Oman主力收于81.39美元/桶，前收82.28美元/桶，SC主力收于542.7元/桶，前收551.8元/桶。
沥青:排产预期高位，库存下游转移明显
1.核心逻辑：主力合约收于3739元/吨，前收3755元/吨。炼厂3月总排产260万吨左右，同比大幅增加，现货价格由前期的上行转为震荡，厂库向社会库转移较为明显，总库存累至超过200万吨。而近期需求持续保持低位，贸易商发货水平严重低于往年的季节性水平，这也是造成了目前供需错位下库存大增的原因。在油价短期保持震荡的格局下，沥青近期价格仍然没有较强的上行驱动
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：3月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:利润制约开工提升，下游需求暂无法解决累库情况
1.核心逻辑：PTA近期再度弱化，在广东石化PX投产之后，PX石脑油价差已经开始大幅下降到280左右，但是PTA的利润仍然盈亏左右徘徊。考虑到后期恒力装置极有可能会在广东PX完全运营后也投产，PTA至2季度的过剩将会逐渐显现，尤其是在目前下游产销仍然一般，库存再度小幅累积的情况下。不过3月开始的需求恢复仍然值得期待，并且即使累库持续到一定时间，PTA开工很可能会再次出现下行情况，盘面价格仍然能够在3月在5000-5200左右托底。
3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但3月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:低利润限制供应，价格陷入长期震荡
1.核心逻辑：乙二醇海南装置投产，但是价格继续小幅上行，已经明确表明目前市场运行逻辑基本已将供应过剩逻辑充分计价，之后投产或者累库能够对盘面起到影响的边际作用将会越来越低。而近期基差的走强以及主港库存的稳定，也是价格小幅走高的原因之一。但是目前加工利润仍然较低，乙二醇价格难以真正突破4500-4600的高位，至3季度除非原料价格出现较大变化，否则五六百点的震荡区间将会长时间运行。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:成本重心上移，短期偏强
1.核心逻辑：内地供需结构尚可，短期内需求走高供应恢复推迟，库存下降。但月底之后装置集中重启或带来压力。港口方面宁波富德MTO停车，外轮到港计划恢复正常，下周预计累库。煤炭价格回升，内地暂时略强，但由于供应的恢复而无法持续走强，需要关注春节的力度和节奏。若春检兑现，内地持续去库则盘面有一定上升驱动，可关注59正套。
2.操作建议：观望
3.风险因素：原油、疫情、宏观等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2180-2310元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。内蒙北线2250-2310元/吨，内蒙南线2180元/吨。
太仓甲醇市场重心上移，近月按需采购，适价成交；远期部分单边点价出货，买盘套利。整体基差持稳稍弱，成交一般。
太仓主港成交价格：
今明成交：2770-2785，基差05+105/+110
3上成交 ：2770-2780，基差05+100
3下成交 ：2760-2770，基差05+85/+90
4下成交 ：2700-2725，基差05+40
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在325-330美元/吨，远月到港的中东其它区域甲醇船货参考商谈-3-0%
装置方面：陕西黄陵年产30万吨甲醇装置27日已陆续恢复。 山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置目前运行平稳，原定检修计划暂时取消。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置2022年11月12日因成本问题停车，2023年2月21日点火，装置于2023年2月27日已产出产品。
L:成本重心下移，价格偏弱
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76.5万吨，较前一工作日累库8万吨，增幅在11.68%；去年同期库存大致94万吨。供应和需求同步恢复， PE新增产能推迟至2月中以后，供应存量水平不高，但下游需求持续缓慢跟进中，对价格形成支撑。原油近期下跌进一步让利聚烯烃，估值水平修复。当前基本面驱动不强，宏观暂无新动态，价格预计震荡偏弱，关注原油、政策等。基本面上L强于PP，价差预计进一步走强。
2.操作建议：多L空PP。
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
PE市场价格窄幅调整，临近月底市场交投气氛略显清淡，持货商多随行就市报盘，终端工厂接货意向谨慎，实盘侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8230-8400元/吨，华东地区LLDPE价格在8200-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8280-8500元/吨。
PE美金盘价格部分调整10美金/吨，华东地区国产料价格稳中下跌，调整幅度在50-100元/吨。贸易商随行调整报盘价格，下游工厂谨慎采购，市场交投平淡。目前盘面对比来看，内外盘价差在70-625元/吨左右，目前各品种套利窗口均关闭。
装置：
PP:新产能释放，供应承压
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76.5万吨，较前一工作日累库8万吨，增幅在11.68%；去年同期库存大致94万吨。上游装置意外检修增加，但PP新产能逐渐释放，对盘面仍有比较大的压力，下游开工虽有提升但新订单情况不佳，贸易商库存去库但同比水平偏高，基差弱于PE，预计LP价格进一步走强。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：油价，进口超预期等
4.背景分析：
国内PP市场价格窄幅整理，华北拉丝主流价格在7750-7850元/吨，华东拉丝主流价格在7760-7850元/吨，华南拉丝主流价格在7800-7900元/吨。
PP美金市场价格区间整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚950-980美元/吨，共聚980-1020美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：强预期VS弱现实现状仍存，钢材市场走势略显纠结
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量16.1万吨，环比回升1.9万吨；热卷价格则小幅上涨。周末市场消息较多，一方面是全国多地进行煤矿安全生产大检查。另一方面，邯郸、唐山等地钢厂限产。但需要注意的是，需求的强驱动并未到来，且3月份政策层面仍有较大变数。供应方面，虽然部分地区钢厂有限产政策，但供应仍未到顶，铁水和粗钢产量仍未到顶。所以钢材市场走势仍显纠结。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，需注意回调风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
2月27日，杭州、南京等18城市螺纹钢价格下跌10-30元/吨，济南等3城市上涨10元/吨，其余城市持平；上海、杭州等6城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨。
重要事项：欧盟统计局1月31日公布的初步数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区国内生产总值（GDP）增长3.5%，欧盟增长3.6%。数据显示，经季节调整后，去年第四季度欧元区经济环比增长0.1%，同比增长1.9%；欧盟经济环比零增长，同比增长1.8%
铁矿石：利空因素增多，矿石价格回调明显
1.核心逻辑：铁水产量回升和钢厂原料库存偏低两大支撑矿石价格上涨的因素依然存在。且本周铁矿石到港量环比有明显回落。但从中期角度来说，矿石利空因素也在逐渐增多。一是，从钢厂利润和铁矿生产成本角度看，矿石估值明显偏高！二是，低利润背景下，铁水产量超过去年高点概率不高！三是，钢厂低库存状态若持续至3月，则这一因素可能会从利多转化为利空！四是，政策调控风险一直存在！所以我们认为矿石价格继续上涨空间有限，但做空需等待矛盾进一步积累。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待，注意冲高回落风险。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数126.65美元/吨，跌3.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报894元/吨，跌16元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14223.26，环比增112.54；日均疏港量319.29增4.88。分量方面，澳矿6608.03降10.68，巴西矿4995.90增97.64；贸易矿8300.97增50.71，球团653.98降13.07，精粉1154.30增24.83，块矿2154.51增35.53，粗粉10260.47增65.25；在港船舶数92条降13条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22%，同比增加9.36%；钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。
焦炭：涨跌均难，钢焦博弈持续
1.核心逻辑：内蒙煤矿事故后，不少煤种探涨，焦炭原料成本抬升，焦企挺价心态开始加强。钢厂方面，虽然日均铁水产量稳步回升中，且天气转暖后复工率预计仍将抬升，钢厂后市虽然预期较好，但目前焦炭库存不低，增库动力仍然不足。年后开始的第三轮提降仍僵持未落地，可见博弈白热化程度。近期关注内蒙煤矿事故的消息，是否会进一步引发大规模安全限产。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.2% 增 0.4 %；焦炭日均产量57.0 增 0.3 ，焦炭库存69.3 减 7.7 ，炼焦煤总库存851.6 增 12.5 ，焦煤可用天数11.2天 增 0.1 天。
焦煤/动力煤：内蒙事故后煤价探涨
核心逻辑：内蒙古发生重大煤矿事故后，煤矿安全检查收紧，内蒙所有露天煤矿开始自查，区域内焦煤供应收紧。目前市场仍在关注进一步政策走向，担心安全政策会进一步加严。贸易商惜售心理较强，部分煤矿也开始提涨，不过目前下游需求暂时稳定，焦企库存水平虽然较低，但目前也存在一定观望心理，大规模补库较难。后续需持续关注内蒙事故进展。
2.操作建议：震荡操作
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2422元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比下跌33元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比持平，月环比上涨27元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比持平，月环比下跌100元/吨；蒲县1/3焦指数2050元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌190元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计将震荡筑底。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周一玻璃期价震荡，05合约夜盘收报1521元/吨，09合约夜盘收报1582元/吨。深交所组织召开房地产行业市场主体座谈会，促进房地产政策落地实效。同日，深交所组织召开2022年度债券监管发展业务座谈会，将助力债券市场制度型开放，全力推动REITs市场高质量扩容。
需求端，短期内需求端预期改善有限，刚需尚显不足。供应端，浮法产业企业开工率为78.15%，产能利用率为78.32%。今日沙河市场成交一般，小板有不同程度下滑。华东市场多数厂家库存压力尚可，价格持稳意愿较大。华中市场稳价护市为主，产销多在8成附近。华南市场产销不一，个别厂家产销可至平衡或以上，多数产销不能做平。西南区域企业走货相对良好，部分企业产销可至平衡偏上。
据隆众资讯，全国均价1673元/吨，环比持平。华北地区主流价1610元/吨；华东地区主流价1750元/吨；华中地区主流价1650元/吨； 华南地区主流价1870元/吨；东北地区主流1650元/吨；西南地区主流价1670元/吨；西北地区主流价1510元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现边际收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周一纯碱期价震荡，05合约夜盘收报2920元/吨，09合约夜盘收报2520元/吨。南京住房公积金管理中心官网发布《关于优化南京市提取住房公积金支付购房款相关规定的实施细则》。新规明确，公积金账户余额可作为前期购房资金。
供应端，国内纯碱开工率92.96%，较昨日持平。今日， 国内纯碱市场走势趋稳，新价格尚未公布，个别企业价格窄幅上调。纯碱装置开工正常，前期检修企业恢复，开工重心上移，近期暂无新增检修计划。企业库存低位徘徊，产销基本平衡。下游需求稳定，轻质相对偏弱，重质基本稳定，原材料库存低，月底有望补库。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3200元/吨；华北地区重碱主流价3000元/吨；华东地区重碱主流价3050元/吨；华中地区重碱主流价3000元/吨；华南地区重碱主流价3080元/吨；西南地区重碱主流价3080元/ 吨；西北地区重碱主流价2760元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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