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宏观要点
宏观：4月国内经济延续回升，但不及市场预期
1.宏观重要消息及事件：
白宫与国会山仍在谈判债务上限问题。众议院议长麦卡锡称，这次谈判没有解决任何问题，对本周结束前达成债务上限协议并不乐观。拜登的亚洲之行因债务上限谈判而缩短。拜登取消在日本G7峰会后的访澳计划，在周末回国与麦卡锡再会面，拜登对达成协议持乐观态度。会后，美国一年期CDS利差回落至155BP。
周二美国近150名商界领袖集体致信拜登和国会高层领导人，敦促双方采取行动，否则美国经济将面临“毁灭性的局面以及潜在的灾难性后果”。美国财长耶伦称，美国违约将导致“前所未有的经济和金融风暴”；由此产生的收入冲击可能会导致经济衰退。纳斯达克和摩根士丹利的CEO致信美国总统拜登，警告可能面临的违约风险。
IEA月报：受中国经济反弹影响，石油需求增幅将超过预期。全球石油需求预计将在2023年增加220万桶/日，达到创纪录的1.02亿桶/日。俄罗斯4月出口石油创俄乌冲突后新高。
美国4月零售销售月率录得0.4%，不及预期的0.8%，但基本趋势稳健，暗示消费者支出可能在第二季初保持强劲。
美联储官员讲话鹰鸽参杂。明年票委、克利夫兰联储主席梅斯特称，数据表明美国利率还没有达到足够限制性的水平。目前通胀非常顽固，所以无法确定下一步是加息还是降息。永久票委、纽约联储主席威廉姆斯称通胀仍过高，但已开始回落，货币政策需要一段时间才会对经济产生影响。今年票委、芝加哥联储主席古尔斯比称，还没有为6月份的议息会议做出任何决定。美联储巴尔称，监管机构正在考虑针对拥有超过1000亿美元资产的银行在账面上计提未实现损失的更严格规定。
德国5月ZEW投资者情绪指数超预期跌至负数，录得-10.7，欧元区ZEW经济景气指数也跌至-9.4%，表明欧洲经济形势未来可能进一步恶化。
4月份，社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期21%，前值10.6%，较前值上升7.8个百分点。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期10.9%，前值3.9%，较前值上升1.7个百分点。1-4月固定资产投资4.7%，预期5.5%，前值5.1%，较前值下降0.4个百分点；其中，4月基建投资7.9%，前值8.7%，较前值下降0.8%；4月制造业投资同比5.3%，前值6.2%，较前值下降0.9%；4月房地产开发投资同比增长-16.2%，降幅较前值扩大9个百分点，商品房销售面积同比增长-11.2%，较前值扩大8.4个百分点，商品房销售额同比增长13.2%，较前值上升6.8个百分点。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 09:30 中国70个大中城市住宅售价月报
2、 17:00 欧元区4月CPI年率终值
3、 17:50 英国央行行长贝利发表讲话
4、 20:30 美国4月新屋开工总数年化
5、 20:30 美国4月营建许可总数
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：4月先后公布的PMI、外贸、物价等数据均延续弱势，复苏不及预期应尚未完全定价。尤其是最新的4月金融数据大幅走弱，引发市场明显下行。海外方面，高利率环境下，银行业危机与债务上限问题延续，衰退预期继续演绎。A股各主要指数短期走势偏弱，或延续震荡。风格方面，资金在AI与中特估之间的轮动，目前或再次偏向AI板块，IC及IM应继续占优。
2.操作建议：逢低布局IC或IM。
3.风险因素：经济修复不及预期，地缘风险超预期，海外银行流动性危机扩散超预期。
4.背景分析：
5月16日，A股早间横盘整理，午后逐步下探，沪指再失3300点。盘面上，半导体、新能源方向相对活跃，新冠药物概念午后升温；AI方向全天低迷，多股跌超10%。上证指数收跌0.6%报3290.99点，深证成指跌0.71%报11099.26点，创业板指跌0.25%报2294.19点，科创50指数涨0.01%报1025.87点，北证50跌0.44%，万得全A跌0.68%，万得双创跌0.38%。市场成交额8677.2亿元；北向资金实际净卖出34.01亿元，终结连续7日净买入态势。
重要消息：
中国4月经济“成绩单”出炉。国家统计局公布数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点；社会消费品零售总额同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点。另外，1-4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.7%，比1-3月份回落0.4个百分点；房地产开发投资同比下降6.2%，商品房销售额增长8.8%。统计局新闻发言人付凌晖表示，我国经济运行延续恢复向好态势，当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会出现通缩。就业形势整体改善，消费和服务业企稳回升，有望成为二季度经济向好的重要支撑力量。
国家统计局公布数据显示，4月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点，连续两个月下降。其中，16-24岁劳动力城镇调查失业率为20.4%，继续上升，稳定和扩大青年人的就业仍然需要持续加力。
据经济参考报，近一周来，锂电新能源板块在资本市场快速升温。Wind数据显示，截至5月16日收盘，包括锂电隔膜、锂电负极、盐湖提锂等概念板块周涨幅均超过5%，相关个股在短期普遍拉升。业界人士表示，受前期锂矿供给收缩、下游电池厂排产需求超预期推动，近期碳酸锂价格触底回升，锂电新能源板块近期情绪明显好转，相关个股涨幅明显。
据证券时报，5月16日，A股存储芯片指数逆市上涨2.25%。成份股中，深科技涨停，江波龙大涨12.77%，德明利、东信股份、佰维存储涨逾6%。兴业证券认为，从需求端来看，存储芯片需求仍保持较低水平；而供给端来看，随着各大厂商主动去库存和减产，供需关系有望持续改善。基于目前供需关系，行业景气度位于底部区域，二季度需求有望触底回升，看好相关领域公司的业绩修复趋势。
据证券时报，券商价格战的战线正不断拉长，从经纪业务打到了信用业务。据统计上市券商2022年年报数据发现，去年行业两融利率平均值已下滑至6.5%左右，上市券商最低的两融平均利率甚至下探至5.5%，相比2019~2021年的6.9%~7.1%均明显下降。
据中国证券报，随着中国经济回升向好成为普遍共识，增配A股资产渐成外资“必选项”。在唱多中国经济的同时，外资机构正在“真金白银”做多A股。多家机构认为，目前主动型长线投资者对于中国股市的配置仍处于较低水平，未来提升空间较大。随着资本市场双向开放政策措施渐次落地，A股市场有望吸引更多境外长期资金入场。
美国众议院议长麦卡锡与总统拜登就债务上限问题进行会面后表示，共和党和民主党在债务上限问题上仍有很大分歧，但本周末前有可能达成协议。
国债期货：
1.核心逻辑：4月经济数据总体偏弱，复苏持续性的担忧似乎得到验证。前期需求的改善更多来自脉冲式的阶段性释放，而真正的内生性改善的路径仍有曲折。货币政策仍在宽松窗口期，继续呵护流动性，转向风险小。资产荒环境下，债市配置力量仍强。4月社融信贷增量明显转弱，数据公布后十债收益率一度下破2.7%。尽管收益率向下空间不大，但缺乏明确利空因素，多头情绪仍然主导，短期内预计仍能偏强震荡，但要警惕预期差带来的阶段调整。
2.操作建议：把握波段机会，偏多思路为主。
3.风险因素：资金面波动超预期，金融监管收紧超预期，经济修复速度超预期。
4.背景分析：
5月16日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。资金面方面，Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行4.7bp报1.476%，7天期下行10.8bp报1.766%，14天期下行8.7bp报1.822%，1个月期下行0.9bp报2.18%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月16日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购和1000亿元MLF到期，央行前日已对MLF进行了续做。
一级市场方面，国开行三期固息债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息债中标利率分别为2.1%、2.4314%、2.5765%，全场倍数分别为3.78、3.65、3.33，边际倍数分别为11.64、53.87、1.51。
农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3957%、2.8099%，全场倍数分别为3.8、4.82，边际倍数分别为2.12、1.27。
美债收益率普遍收涨，3月期美债收益率涨5.04个基点报5.202%，2年期美债收益率涨7.4个基点报4.093%，3年期美债收益率涨7.6个基点报3.752%，5年期美债收益率涨5.4个基点报3.532%，10年期美债收益率涨3.6个基点报3.544%，30年期美债收益率涨1.9个基点报3.863%。
周二在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9641，较上一交易日跌116个基点，夜盘报6.9783。人民币兑美元中间价报6.9506，调升148个基点。交易员表示，中国最新的经济数据表现对人民币汇价构成影响，不排除影响的持续性。
有色板块
沪铜：国内4月数据不及预期，美债谈判僵持，铜仍承压
1.核心逻辑：宏观，国内4月社会消费品零售总额同比18.4%，预期21.9%，前值10.6%；1-4月城镇固定资产投资同比4.7%，预期5.7%，前值5.1%；1-4月房地产开发投资同比-6.2%，预期-5.7%，前值-5.8%；4月国内数据不及预期，复苏弱；美债务上限谈判仍僵持；美联储高官对当前利率是否高到足以暂停加息开始出现分歧；美4月零售销售环比增0.4%，低于预期，同比创2020年5月来最弱。基本面，供给，铜精矿宽松，冶炼厂检修，TC上行；国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落、同比续增。需求，地产上周10个重点城市新房成交面积周环比增55.6%，有所反弹但仍不及节前，二手房周环比增88.9%；空调因高温预期排产高；新能源汽车4月产销增速环比回落；电子行业未复苏；预计5月铜材开工小降。库存，5月16日沪铜仓单61666吨，LME铜库存83825吨；LME铜库存显著回升，沪铜仓单增加。综上，国内4月数据不及预期，美债谈判僵持，铜仍承压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：国内精铜去库超预期
4.背景分析：
外盘市场：5月16日LME铜收8120美元/吨，跌1.87%。
现货市场：5月16日上海升水铜升贴水205元/吨；平水铜升贴水160元/吨；湿法铜升贴水110元/吨。
沪铝：库存连创新低，期价震荡反弹
1.核心逻辑。宏观面，5月16日，美国债务上限会议无实质性结果；美联储官员讲话参杂，无法确定下一步是否继续加息。基本面，供应，云南地区近期预计将迎来雨季，减产产能存在复产预期、但仍需时日；需求，铝型材消费有所转弱，下游开工率较4月环比走弱。库存，5月15日 SMM国内电解铝社会库存去库4.7万吨至74万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库4687吨至107101吨；LME库存去库5750吨至562450吨。由于铝锭库存在价格低位下去库幅度明显，沪铝价格重心小幅反弹至18200附近震荡；但仍需注意因宏观情绪利空带来的震荡下行。
2.操作建议：短线择机多空
3.风险因素：美国政府债务违约
4.背景分析：
外盘市场：5月16日LME铝开盘2265.5美元，收盘2265美元，较上个交易日下跌4美元，跌幅0.18%。
现货市场：5月16日上海现货报价18240元/吨，对合约AL2306升水80元，较上个交易日上涨80元；沪豫（上海-巩义）价差为90元/吨；沪粤价差为-90元/吨。
锌：宏观压力仍占主导，预计短期锌价维持弱势
1.核心逻辑：隔夜沪锌主力震荡，收跌0.98%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。目前较高的冶炼厂利润推动下，减产状况暂不会发生，应主要关注限电带来的后续影响。截至5月15日，SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较上周五（5月12日）下降0.17万吨，较上周一（5月8日）下降0.35万吨，国内库存录减。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，但下行幅度有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2292，-40，-1.58%
现货市场：上海金属网现货0#锌21000-21100元/吨，均价21050元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，对沪锌2306合约升水120-升水220元/吨；1#锌20930-21030元/吨，均价20980元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，对沪锌2306合约升水50-升水150元/吨。
锡：基本面压制下，锡价反弹乏力
1.核心逻辑：隔夜沪锡主力低开震荡，收跌1.63%。前期缅甸佤邦矿山停产的消息发酵，但经过矿贸点价及冶炼企业进行现货出货和期货套保，及锡矿加工费略微上调之后，市场判断后续缅甸佤邦完全停产的概率较低。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，后续关注低利润下，国内外炼厂减产是否会加大。需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收24524，-470，-1.88%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价198500-200500元/吨，均价199500元/吨，较上一交易日涨2000元/吨。听闻小牌对6月贴水800-200元/吨左右，云字头对6月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右不变。
沪镍：国内宏观偏空，镍盐转产电积镍继续利空盘面
1.核心逻辑：宏观，国内4月社会消费品零售总额同比18.4%，预期21.9%，前值10.6%；1-4月城镇固定资产投资同比4.7%，预期5.7%，前值5.1%；1-4月房地产开发投资同比-6.2%，预期-5.7%，前值-5.8%；4月国内数据不及预期，复苏弱；美债务上限谈判仍僵持；美联储高官对当前利率是否高到足以暂停加息开始出现分歧；美4月零售销售环比增0.4%，低于预期，同比创2020年5月来最弱。基本面，供给，电解镍开工率持续高位，产量续增；镍盐转产电积镍利润可观，电积镍预计增量。需求，贸易商可流通镍铁库存偏少但印尼回流持续增加，不锈钢下杀后生产利润吞噬，关注钢厂后期减产情况；前驱体企业5月排产仍未改善，中间品仍有供应压力，硫酸镍企业库存积压，电池级硫酸镍未见企稳；电积镍挤压俄镍需求；盘面下挫后现货成交有所回暖。库存，5月16日沪镍仓单1163吨，LME镍库存39270吨；LME镍库存仍低，国内镍库存仍处绝对低位。综上，国内宏观偏空，镍盐转产电积镍继续利空盘面。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：5月16日LME镍收21005美元/吨，跌4.06%。
现货市场：5月16日俄镍升水6600元/吨，涨200元/吨；金川升水11200元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水4000元/吨，持平。
不锈钢：消费清淡，钢价再回落，生产利润吞噬后关注钢厂减产
1.核心逻辑：宏观，国内4月社会消费品零售总额同比18.4%，预期21.9%，前值10.6%；1-4月城镇固定资产投资同比4.7%，预期5.7%，前值5.1%；1-4月房地产开发投资同比-6.2%，预期-5.7%，前值-5.8%；4月国内数据不及预期，复苏弱；美债务上限谈判仍僵持；美联储高官对当前利率是否高到足以暂停加息开始出现分歧；美4月零售销售环比增0.4%，低于预期，同比创2020年5月来最弱。基本面，供给，前期不锈钢生产利润修复，钢厂排产增，但钢价快速回落后即期生产利润再转亏。需求，整体需求回升仍缓慢，现货成交清淡。成本端，贸易商可流通镍铁库存偏少但印尼回流持续增加，镍铁价格弱稳；受成本支撑，高碳铬铁强稳。库存，社会库存压力较年初缓解，但钢厂排产增加，后期有厂库向社库转移的压力。综上，消费清淡，钢价再回落，生产利润吞噬后关注钢厂减产。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：5月16日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，跌250元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15420元/吨，跌300元/吨。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，金价具备逢低多配价值。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周二黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报449.66元/克，外盘COMEX期金主力现报1995.5元/盎司。
白宫与国会山仍在谈判债务上限问题。众议院议长麦卡锡称，这次谈判没有解决任何问题，对本周结束前达成债务上限协议并不乐观。拜登的亚洲之行因债务上限谈判而缩短。拜登取消在日本G7峰会后的访澳计划，在周末回国与麦卡锡再会面，拜登对达成协议持乐观态度。会后，美国一年期CDS利差回落至155BP。
周二美国近150名商界领袖集体致信拜登和国会高层领导人，敦促双方采取行动，否则美国经济将面临“毁灭性的局面以及潜在的灾难性后果”。美国财长耶伦称，美国违约将导致“前所未有的经济和金融风暴”；由此产生的收入冲击可能会导致经济衰退。纳斯达克和摩根士丹利的CEO致信美国总统拜登，警告可能面临的违约风险。
白银：美联储加息周期或近尾声，金银比价逢高试空
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力。根据美联储点阵图美国利率重心长期或有下移，可以选择金银比高位时逢低布局白银多单。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周二内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5396元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报23.930美元/盎司。
美国4月零售销售月率录得0.4%，不及预期的0.8%，但基本趋势稳健，暗示消费者支出可能在第二季初保持强劲。
美联储官员讲话鹰鸽参杂。明年票委、克利夫兰联储主席梅斯特称，数据表明美国利率还没有达到足够限制性的水平。目前通胀非常顽固，所以无法确定下一步是加息还是降息。永久票委、纽约联储主席威廉姆斯称通胀仍过高，但已开始回落，货币政策需要一段时间才会对经济产生影响。今年票委、芝加哥联储主席古尔斯比称，还没有为6月份的议息会议做出任何决定。美联储巴尔称，监管机构正在考虑针对拥有超过1000亿美元资产的银行在账面上计提未实现损失的更严格规定。
美元指数逼近五周高位，最高升至102.77，最终收涨0.166%，报102.62。美债收益率明显走高，十年期美债收益率最高达到3.573%，收盘回落到3.541%，日内上涨近1%；两年期美债收益率涨超10个基点，站稳4%关口上方并一度升破4.10%。两者均连涨三日至两周新高。
农产品板块
油料：2023/24年度大豆供需持续宽松，远月价格压力显现
1.核心逻辑：USDA报告对三大作物影响偏空，美豆07-11价差扩大，后期远期增产压力将加速美豆净多持仓快速下滑；巴西CNF贴水止跌反弹，但销售进度依然慢，惜售将近月对美豆有一定支撑；中国的进口利润改善带动，进口预期增加，也将支撑进远月价差走扩。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：美国天气异常
4.背景分析：
隔夜期货：5月16日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆07合约涨幅1.5或0.09%，报收1362.75分/蒲。
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2023年5月14日当周，美国大豆种植率为49%，不及市场预期的51%，此前一周为35%，去年同期为27%，五年均值为36%。当周大豆出苗率为20%，之前一周为9%，去年同期为8%，五年均值为11%。
NOPA：美国4月豆油库存为19.57亿磅，市场预期为18.09亿磅，3月份数据为18.51亿磅，2022年4月数据为18.14亿磅；4月大豆压榨量为1.73232亿蒲式耳，市场预期为1.74173亿蒲式耳，3月份数据为1.8581亿蒲式耳，2022年4月数据为1.69788亿蒲式耳。
CONAB，截至05月13日，巴西大豆收割率为97.2%，上周为95.4%，去年同期为96.8%。
Anec：巴西丰产，出口旺季在3-8月，一般3-6月出口最盛。今年3月出口大豆1327万吨，4月出口1434万吨，5月出口预估1530万吨。目前出口压力仍大，4-5月平均对华排船超。
蛋白粕:国内油厂开机恢复缓慢，海关检测政策仍限制油厂大豆供应
1.核心逻辑：油厂低开机低供给，豆粕高基差结构依然是近月强支撑，5月报告后M5-9价差走扩兑现，基于新作强供应预期及美豆可预期的增库，M01逢高空配逻辑不变。近期现货成交放缓，传闻海关积压大豆有霉变和炭化现象，海关也再积极协调地方解决出关问题，近月M09的逢低多配建议暂缓操作。
2.操作建议: M01逢高空
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
海关总署：中国4月大豆进口726.3万吨，3月为685.3万吨。
现货市场：2023年5月16日，全国主要油厂豆粕成交15.32万吨，较上一交易日减少2.8万吨，其中现货成交13.07万吨，远月基差成交2.25万吨。开机方面，全国123家油厂开机率上调至52.15%。(mysteel）
油脂：豆油成本下行压力较大，菜豆价差有望进一步走扩
1.核心逻辑：美豆油持续走弱，马棕走低，国内棕榈油表现最弱，跌破6800，下方区间看6500支撑，支撑逻辑5-6月国内去库+进口利润倒挂。整体外盘油脂偏弱调整行情不变，国内油脂区间震荡行情，菜油有地缘政治风险溢价支撑，进口供应高峰也过去，豆油成本下跌压力较大，不排除短线7000破位的可能。
2. 操作建议：逢高空Y09；多OI09空Y09
3.风险因素：港口政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：5月16日，CBOT市场收盘下跌，美豆油07合约涨幅2.4或4.83%，报收47.29美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕榈油07合约下跌46或1.29%，报收3517令吉/吨。
印尼将5月16-31日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定在每吨893.23美元。这一价格低于5月1-15日期间每吨955.53美元的价格。根据新的参考价格，毛棕榈油出口关税为每吨74美元，出口专项税为每吨95美元，低于上一期间。
GAPKI：印尼3月棕榈油出口量为264万吨，2月份为290万吨。印尼3月棕榈油产量增至476万吨，2月份为425万吨。印尼3月份棕榈油库存为314万吨，2月份为264万吨。
SEA：印度4月棕榈油进口量较上月下降约30%，至510094吨；豆油进口量增长1.4%，至262455吨，葵花籽油进口量增长约68%，至249122吨。植物油进口量下降10.4%，至105万吨。
高频数据：
SPPOMA：2023年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加15.51%，出油率增加0.23%，产量增加16.72%。
ITS：马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为557,090吨，较上月同期的535,905吨增加4%。
Amspec：马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为523,042吨，较4月同期出口的497,353吨增加5.2%。
现货市场：2023年5月16日，全国主要地区豆油成交10500吨，棕榈油成交3700吨，总成交比上一交易日减少10300吨，降幅42.04%。(mysteel）
玉米：美玉米播种不及预期，国内玉米维持偏弱格局
1.核心逻辑：产区贸易商挺价心态转弱，出货积极性增加，市场供应相对宽松；虽原料价格下跌改善下游工厂加工利润，但开工率仍处于低位，消费端继续维持弱预期；小麦价格延续弱势，替代效应增加，对玉米市场冲击依然较大，期价继续面临压力，后期要关注超期定向稻谷的销售时间和投放数量。玉米主力合约在上周期价急跌之后，短期价格修整，预计近期将维持窄幅震荡。
2.操作建议： 观望
3.风险因素：小麦新粮上市、黑海谷物协议
4.背景分析：
隔夜期货：5月16日，CBOT市场美玉米07合约跌1.81%，报收每蒲式耳581.75美分。美小麦07合约跌2.01%，报收每蒲式耳647.5美分。
重要消息：
农业农村部：全国已春播粮食7亿亩，进度超7成，进度同比快1.6个百分点。为稳定大豆生产，黑龙江明确大豆生产者补贴每亩达到350元以上，内蒙古大豆玉米补贴差额扩大到260元以上。
USDA：截至5月14日，玉米播种率为65%，不及市场预期的68%，此前一周为49%，去年同期为45%。
乌克兰谷物协会：预计2023/24年度该国玉米出口量将从22/23年度的2700万吨下降至1900万吨，玉米产量将从2730万吨下降至2110万吨。
CONAB：截至5月13日，巴西玉米收割率为72.4%，上周为67.5%，去年同期为80.1%。
现货市场：
5月16日，山东深加工企业门前剩余145车，较昨日减少163车。(mysteel)
截至5月16日，玉米现货价格企稳，部分地区出现小幅反弹。北港平仓价2560-2600元/吨，广东港口自提价格2670-2690元/吨。东北市场价格2520-2540元/吨，华北市场价格2690-2770元/吨，销区价格2700-2800元/吨。(mysteel)
白糖：糖价出现回调行情，短期震荡为主
1.核心逻辑：厄尔尼诺将会导致下榨季全球糖市短缺，泰国预估下一榨季种植面积会缩小，印度方面炒作减产新闻告于段落。短期供应短缺问题难以缓解，原糖价格短期预计将维持震荡高位。国内方面减产已成定局，目前进口量是重点关注对象。目前国内现货价格过高导致有需则买和抛储传言影响，郑糖价格略微回调。
2. 操作建议：短期07多单
3.风险因素：巴西港口压力情况，巴西天气因素
4.背景分析：
隔夜期货： 5月16日ICE美国原糖主力合约收涨，结算价上涨0.09美分/磅，至26.29美分/磅。
重要消息：
Secex：本周一公布的数据，巴西在2023年5月的前两周（7个工作日）出口了67.95万吨糖和糖蜜。
UNICA：2023/24榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为3481.8万吨，对比去年同期的2930.2万吨增加了551.6万吨。累计制糖比为41.61%，较去年同期的增加了6.31%；累计产糖量为153.1万吨，同比增幅43.65%。
Wiliams：截至 4月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的50 艘上升到 61艘。港口等待装运的食糖数量从上一周的 214.36 万吨上升到了 253.61 万吨，本周等待出口的食糖总量中，高等级原糖 (VHP）的数量为 253.61 万吨。根据该机构发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为 194.21 万吨，巴拉那瓜港等待出口的食糖数量为 47.97 万吨。
现货价格：
5月16日全国主要产区价格基本没有变动，广西南宁价格7050元/吨；云南昆明市场价6830元/吨。加工糖福建报价为7320元/吨。
能化板块
原油:中国需求持续疲软，油价低位徘徊
1.核心逻辑：中国4月工业增加值和零售总额增速低于预期，预示中国的增长势头可能在减弱，虽然目前中国炼厂的加工量仍然保持在接近历史最高水平。不过几个利好因素给油价带来一定支撑，周二公布的美国零售销售数据显示，面对通胀和高借贷成本，消费者支出仍然稳定。而IEA也将全球石油需求预期上调20万桶/天，并预计未来几个月将转为供应短缺，此外API数据虽然再次显示原油累库，但成品油继续呈去库状态。
2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI 73美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于74.91美元/桶，前收75.23美元/桶，WTI主力70.86美元/桶，前收71.11美元/桶。Oman主力收于74.84美元/桶，前收74.59美元/桶，SC主力收于505.3元/桶，前收506元/桶。
沥青:开工走高库存累积，价格驱动不强
1.核心逻辑：主力合约收于3703元/吨，前收3713元/吨。沥青上周开工44.58%，环比增加3.9%。之后装置仍有停产检修及转产计划，沥青开工会小幅下降。而需求端在5月后没有太大的改变，目前终端的资金问题仍然没有得到缓解，道路沥青消费持续保持低位，库存因此也在继续增加，近期厂库和社会库双增。近期沥青盘面价格受到原油成本影响，窄幅偏弱震荡，在原油上行驱动不明显的情况下，沥青仅靠自己的供需较难走出独立行情，仍需等待后期成本驱动问题。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：5月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前原油弱势，沥青跟随。
PTA:下游转好但流动性同期释放，PTA价格震荡
1.核心逻辑：随着基差大幅回调，也说明近期部分交割货品将流通至市场，缓解此前的紧缺。后期5月将仍有2套装置进行检修。同时近期下游聚酯开工恢复超预期，周环比增加2%至87%，市场打入强心剂。后期PTA6月的供需将小幅好转，如果聚酯仍能保持高开工，或有小幅去库。但上游成本绝对价压制下，大幅上行可能较低，更多将偏窄幅震荡。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑尚未出现，但5月后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将小幅累库。
乙二醇:库存去化，做多安全边际较高，价格小幅回稳
1.核心逻辑：乙二醇近期表现继续惊艳，在多个品种走弱过程中逆势上涨。乙二醇近期内贸到港数量保持低位，煤化开工走低是直接原因，这导致乙二醇打供应逻辑得到了市场检验，也意味着成本位附近的做多性价比大幅增加，这使得在普跌过程中，乙二醇成为了资金较为安全的避风港，也造就了近期的逆势行情，但后期转产和检修等供给仍有部分回归可能，短期偏过剩情况较难改变，上行空间目前暂时较小。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及5月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:盘面跌势放缓。
1.核心逻辑：基本面上检修装置重启，新增产能释放，进口有增加预期，下游需求弹性有限，煤炭价格下行继续压力甲醇成本。价格震荡偏弱,关注MTO装置动态。4月数据通胀不及预期，制造业增长乏力，市场情绪略显悲观，继续打压大宗商品价格。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等
4.背景分析：
太仓甲醇市场价格重心上移，刚需买货，月中买气尚可，基差维稳，月下基差报价，基差维稳；远月基差报价居多，单边出接货观望，基差走弱5个点；远近月价差不变，商谈成交一般。
现货 2330-2335 09+85
5中 2315-2330 09+70~75
5下 2290-2305 09+45~50
6下 2270-2285 09+30
7下 2275-2290 09+30~35
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在260-274美元/吨，主动报盘不足，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-0.8-0%
装置方面：辽宁锦州丰安新建年产12万吨焦炉气制甲醇于5月初陆续投产，目前日产300吨左右。新疆天智辰业一套年产30万吨甲醇装置目前已停车检修，预计为期1个月左右；另一套22万吨装置目前停车中，暂计划6月份重启恢复。
L：需求继续走弱
1.核心逻辑：两油水平在84.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.74%；去年同期库存大致85万吨。上游装置检修增加，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，宏观利空短期打压价格，暂且观望。
2.操作建议：多L空PP。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分涨跌，华北地区LLDPE价格在7800-8050元/吨，华东地区LLDPE价格在8000-8300元/吨，华南地区LLDPE价格在7880-8200元/吨。
PE美金市场价格继续下跌，线性货源主流价格在970-980美元/吨，高压货源主流价格在1000美元/吨，低压膜料货源偏紧，价格坚挺，主流区间在990-1020美元/吨左右。
装置：
PP:下游开工部分恢复。
1.核心逻辑：两油水平在84.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.74%；去年同期库存大致85万吨。上游检修损失量中性偏高，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高。
2. 操作建议：观望
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场价格弱势整理，华北拉丝主流价格在7070-7200元/吨，华东拉丝主流价格在7200-7300元/吨，华南拉丝主流价格在7360-7430元/吨。
PP美金市场价格窄幅波动，市场成交有限。。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在900-930美元/吨，共聚美金远期参考价格在930-960美元/吨
装置：
橡胶: 现货卖盘活跃，月间结构差异凸显
1.核心逻辑：橡胶基本面近期变化有限，收储消息的炒作持续发酵。来年的RU2405上市当晚即贴水同年的RU2401合约，对于01合约的炒作情绪仍然高悬。91价差保持在1400元/吨，对比15价差的贴水，月间结构的表达较为分化。当下盘面的表现依然对全乳供应缩减有较高的预期，博弈依然激烈。现货市场踩踏现象初现，期现表现分化。目前对于收储结果的预期仍然难以把握，胶价波动依然较大。
2.操作建议：观望
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。
5.市场情况：RU2309合约收于12200元/吨， RU2401合约收于13550元/吨，NR2307合约收于9550元/吨，泰混5月对RU2309基差收于1550元/吨。
黑色板块
钢材：需求恢复偏慢，钢材期现货价格继续震荡偏弱
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量13.93万吨，环比回落5.3万吨；热卷价格也呈现涨跌互现态势。4月宏观经济数据公布，地产、基建、制造业投资均出现回落，反应钢材市场需求依然不足。供应方面，4月粗钢日均产量与3月基本持平，且生铁产量增幅仍比较明显，表明高炉减产力度依然不够。且由于原料跌幅过大，后期减产过程可能会比较曲折。不过，经过前期大幅下跌之后，继续下跌动能已经明显减弱，一些无库存现货贸易商有补库动作，市场受到资金和宏观情绪影响较大。总的来说，目前钢材市场呈现供需双降格局，且需求降幅大于供给，但前期价格下跌又释放了大部分市场风险，故价格可能处于磨底阶段。
2.操作建议：螺纹、热卷短期以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：5月16日，南京、福州等19城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨，上海等5城市下跌10-20元/吨，其余城市持平；济南等5城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨，广州等5城市下跌10-20元/吨，其余城市持平。
重要事项： 3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。同时，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比来看，新建商品住宅和二手住宅销售价格上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。
铁矿石：铁水产量回升明显，矿石价格延续震荡
1.核心逻辑： 4月份生铁日均产量回升明显，表明矿石需求依旧偏强。考虑到钢材需求依旧偏弱，铁水产量下降的趋势预计仍会延续。在这种预期下，钢厂补库也较为谨慎，本周全国主要钢厂矿石库存继续呈现下降趋势。供应方面，本周铁矿石到港量环比回升335万吨至2402.8万吨，预计未来一段时间矿石供应仍将延续回升趋势。品种方面看，随着钢厂利润的阶段性修复，加之高品矿性价比的提升，高品矿成交量略有回升。
2.操作建议：铁矿石建议以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数108.4美元/吨，涨5.35美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报787元/吨，跌3元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12600.06，环比降136.22；日均疏港量297.52降5.64。分量方面，澳矿5816.23降154.2，巴西矿4308.69增7.44；贸易矿7455.12降36.12，球团736.63增4.26，精粉1067.94增17.1，块矿1667.77降44.6，粗粉9127.72降112.98；在港船舶数84条增8条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.10%，环比上周下降0.59个百分点，同比去年下降1.51个百分点；高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点，同比增加0.75个百分点；钢厂盈利率23.81%，环比增加1.73个百分点，同比下降34.63个百分点；日均铁水产量239.25万吨，环比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。
焦炭：利润回升，库存压力大
1.核心逻辑：焦炭落实第七轮提降，全国吨焦平均利润不降反升，日均焦炭产量虽然下滑，但焦企库存压力仍然较大。焦炭自身矛盾不大，下跌空间及节奏主要跟随焦煤。近期市场情绪受消息影响有所缓和，前期空单及煤焦比多单可暂时止盈出场，观望传闻是否落实。
2.操作建议：震荡偏弱，观望
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为75.6% 减 1 %；焦炭日均产量56.7 减 0.7 ，焦炭库存107.8 增 2.8 ，炼焦煤总库存647.1 减 45.8 ，焦煤可用天数8.6天 减 0.5 天。
焦煤/动力煤：澳煤微弱优势
核心逻辑：供应方面，近期两则消息扰动盘面情绪，一是内蒙2300万吨左右已核增煤矿产能被撤销，二是据传将限制蒙煤口岸通关。撤销产能对局部供应有所影响，但今年产能偏宽松的情况下对市场支撑有限；政策鼓励进口的倾向明显，蒙煤大概率不会被限制。基本面虽然仍然悲观，但市场情绪有所缓和，近期可先止盈观望。
2.操作建议：弱势震荡，观望
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数1643元/吨，周环比下跌95元/吨，月环比下跌507元/吨；CCI山西高硫指数1263元/吨，周环比下跌136元/吨，月环比下跌573元/吨；灵石肥煤指数1500元/吨，周环比下跌100元/吨，月环比下跌350元/吨；蒲县1/3焦指数1600元/吨，周环比下跌100元/吨，月环比下跌400元/吨。
玻璃：基本面有所改善，价格或偏强运行
1.核心逻辑：供应端近年来相对低位，需求在政策托底下有所提振，库存下降速度快基本面改善。近期深加工订单天数数据好于去年同期，月度竣工数据同比增幅较大，需求回暖态势得到一定验证，价格走势偏强。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：需求持续性不足，利润改善供应上升
4.背景分析：
周二玻璃期价偏弱，09合约夜盘收报1613元/吨，01合约夜盘收报1500元/吨。
需求端，需求未见明显起色，下游补货较为谨慎。供应端，浮法产业企业开工率为,79.28%，产能利用率为80.44%。沙河市场成交较为一般，部分规格市场成交重心仍有下移。华东市场整体出货仍在放缓，市场仍显灵活。华中市场交投氛围转弱，企业产销未能平衡。华南市场多数挺价意愿强烈，下游采购刚需为主。
据隆众资讯，全国均价2226元/吨，环比降2元/吨。华北地区主流价2070元/吨；华东地区主流价2300元/吨；华中地区主流价2230元/吨；华南地区主流价2510元/吨；东北地区主流2080元/吨；西南地区主流价2380元/吨；西北地区主流价2010元/吨。
纯碱：基本面尚未显著恶化，装置投产压力对价格有压制
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，下游玻璃总日熔量高刚需强，基本面仍未明显恶化。远期来看供应端有较大装置投产压力，对价格有明显压制，但目前远月贴水已较深，关注装置投产节奏，价格或震荡走势。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：装置投产进度超预期，光伏玻璃投产弱于预期
4.背景分析：
周二纯碱期价偏弱，09合约夜盘收报1853元/吨，01合约夜盘收报1636元/吨。
国内纯碱市场走势偏弱，企业价格单议居多，整体成交重心下移。国内纯碱开工率87.76%，重庆湘渝恢复生产中，其余装置较为稳定，暂无新增检修计划。下游需求表现一般，采购不积极，少量补充。当前关注新装置投产进度，市场情绪较为谨慎。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价2650元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2550元/吨；华中地区重碱主流价2450元/吨；华南地区重碱主流价2600元/吨；西南地区重碱主流价2430元/ 吨；西北地区重碱主流价2050元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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