扫二维码
查看交易信息
宏观要点
宏观：国内大行下调存款利率，货币政策继续宽松
1.宏观重要消息及事件：
世行将2023年的全球经济增长预期上调至2.1%，上调中国2023年经济增速预期至5.6%，上调美国经济增速预期至1.1%。
美国纽约联邦储备银行公布的数据显示，5月供应链压力再次降温，这一发展进一步缓解了此前导致各地通胀压力急升的关键因素之一。
高盛将未来12个月美国经济衰退的概率从35%降至25%，并表示美联储“很可能”在7月加息25个基点。
据证券时报，多家国有大行近日将下调部分存款利率，涉及人民币、美元币种。5万美元以上的1年期定期美元存款利率不高于4.3%。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 10:00 中国5月贸易帐
2、 11:00 中国5月以美元计算贸易帐
3、 15:00 经合组织公布经济前景展望报告
4、 16:00 中国5月外汇储备
5、 20:30 美国4月贸易帐
金融板块
股指期货：沪指收于3200点下方
1.核心逻辑：海外面临衰退预期、银行业风险等问题，国内基本面在缺乏强力增量政策刺激的条件下增长乏力，人民币破7后对外资吸引力不足，A股指数级别趋势的形成缺乏动力。但美国债务危机与加息预期均缓和，外资流入应会触底反弹。预计未来一段时间内仍将维持震荡，以结构性机会为主。风格方面，更偏成长风格的IM将有更好的表现。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：海外银行业风险扩散超预期，稳增长政策不及预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
6月6日，大盘早盘低开，午后三大指数同步下滑，沪指放量下跌，创业板指再创1年新低。盘面上，传媒板块早盘冲高午后下杀，AI+方向多数个股单边走低，比亚迪逆势红盘，宁德时代微幅收跌。全天仅有逾500股上涨。截至收盘，上证指数跌1.15%报3195.34点，1月13日以来首次收于3200点下方；深证成指跌1.58%，创业板指跌1.69%，北证50跌，万得全A、万得双创跌幅均超过1.5%。A股全天成交9391亿元。北向资金小幅净卖出近11亿元。
重要消息：
中国经济时报昨日发布题为《一线城市房地产限购，应适时优化调整》的文章，引起广泛讨论。业内人士认为，目前最乐观的预期是需求端稳定，大幅度反弹概率较低。从一线城市的政策空间来看，北京、上海的普宅认定标准仍有待进一步放松，前期已经试水的“一区一策”有望进一步推广。
多家国有大行近日将下调部分存款利率，涉及人民币、美元币种。其中，人民币活期存款利率调降5个基点，部分定期存款利率下调10个基点；美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降，5万美元（含）以上的1年期定期美元存款利率不高于4.3%，此前有的大行该品种利率最高可达5%左右。
世界银行发布最新《全球经济展望》报告，将2023年全球经济增长预期由1月的1.7%上调至2.1%，但对2024年的经济增长预期从2.7%下调至2.4%。世界银行上调中国2023年经济增速预期至5.6%，较今年1月的4.3%显著提升。报告还上调美国今年经济增速预期至1.1%，欧元区今年经济增速预期被上调至0.4%。
全国人大常委会2023年度工作要点发布。其中提出，制定金融稳定法、农村集体经济组织法、能源法、原子能法，制定增值税法、关税法等税收法律，修改公司法、矿产资源法，推动构建高水平社会主义市场经济体制。
网传广州市主管部门邀请排名前20的主流房企高管集中开会提“救市”建议，涉及房企包括越秀、万科、中海、保利、招商等。但多家获提及的房企称并未收到通知。
中国物流与采购联合会公布数据显示，5月份全球制造业PMI为48.3%，环比下降0.3个百分点，连续3个月环比下降，连续8个月低于50%，并创2020年6月以来新低，全球经济波动下行趋势没有改变。
高盛将美国经济在未来12个月内陷入衰退的概率从之前预计的35%下调至25%，并预计美联储7月将加息25个基点。瑞银预计美联储将在7月将利率上调25个基点，使终端利率达到5.25%-5.50%。
国债期货：资金面依旧宽松
1.核心逻辑：目前市场对稳增长政策预期有所升温，但时点预计在7月政治局会议前后，也要参考6、7月经济数据，债市风险有限。十债利率距去年低点2.6不远，若无总量货币宽松工具预期升温或稳增长政策证伪的助推，进一步下行空间不大。目前债市仍无明确利空，基本面弱势格局一时难改，债市应仍在2.7%-2.75%附近震荡。
2.操作建议：思路仍偏多，但要更加谨慎。
3.风险因素：资金面波动超预期，金融监管收紧超预期，经济修复速度超预期。
4.背景分析：
6月6日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.07%。资金面宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行4.5bp报1.275%，7天期下行8bp报1.767%，14天期下行2.3bp报1.827%，1个月期下行0.7bp报2.056%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日370亿元逆回购到期，因此单日净回笼350亿元。
财政部发布声明称，近期，有伪造的“中华人民共和国财政部金融债券”图片及信息在社交媒体上传播；财政部发行的债券均为国债，未发行过金融债券，且1997年后已不再发行实物国债。
美债收益率多数收跌，3月期美债收益率跌1.16个基点报5.348%，2年期美债收益率涨0.1个基点报4.477%，3年期美债收益率跌1个基点报4.107%，5年期美债收益率跌1.4个基点报3.81%，10年期美债收益率跌2.3个基点报3.666%，30年期美债收益率跌4.2个基点报3.846%。
周二在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1174，较上一交易日涨11个基点，夜盘报7.1180。人民币兑美元中间价报7.1075，调贬171个基点。
有色板块
沪铜：美加息存不确定，国内政策预期升温，铜延续反弹
1.核心逻辑：宏观，美联储前副主席放鹰，称年内难降息，预计本轮紧缩或还需再加息一两次，市场预期6月不动而7月加息25基点；国内多地金融监管部门近期对信贷需求、地产市场、金融风险等进行调研，市场对政策的预期升温。基本面，供给，铜精矿供应宽松，有冶炼厂检修，供强需弱，TC继续上行；精铜新产能释放产量但冶炼厂有检修，产量或同比仍增但环比略减。需求，铜价反弹后下游订单增长乏力，精铜采购积极性降低，铜杆开工率回落；基建退坡，投资实物量不及预期；地产复苏斜率放缓；空调排产仍高，但铜管开工已有所回落；新能源汽车产销带动铜板带开工尚可。库存，6月6日沪铜仓单42427吨，LME铜库存99825吨；LME铜库存增加，沪铜仓单小幅减少。综上，美加息存不确定，国内政策预期升温，铜延续反弹。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内刺激政策低于预期
4.背景分析：
现货市场：6月6日上海升水铜升贴水350元/吨，跌30元/吨；平水铜升贴水325元/吨，涨5元/吨；湿法铜升贴水260元/吨，持平。
沪铝：低库存与复产预期交织，沪铝低位震荡
1.核心逻辑。宏观上，美元指数仍在104附近高位震荡，有色金属价格多数陷入窄幅震荡中。基本面，供应，云南6月降水量预报有所好转，市场对供应恢复情况又有所期待；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月5日 SMM国内电解铝社会库存去库1.2万吨至58.3万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库2679吨至64852吨；LME库存增加4425吨至589475吨。宏观情绪阴晴不定，但基本面既存在云南的复产预期，但低库存下做空的难度较大，沪铝价格仍在低位震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：云南复产未兑现
4.背景分析：
外盘市场：6月6日LME铝开盘2238美元，收盘2205.5美元，较上个交易日下降34.5美元，跌幅1.54%。
现货市场：6月6日上海现货报价18280元/吨，对合约AL2306贴水20元，较上个交易日下降20元；沪豫（上海-巩义）价差为160元/吨；沪粤价差为-110元/吨。
锌：止跌企稳，不排除后续反弹修复的可能性
1.核心逻辑：隔夜沪锌主力低开走高，收涨1.09%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至6月5日，SMM七地锌锭库存总量为10.54万吨，较上周五（6月2日）增加0.25万吨。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。近期宏微观条线共振锌价下挫速度超预期，不排除后续反弹修复的可能性。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2319，30.5，1.33%
现货市场：上海金属网现货0#锌19510-19610元/吨，均价19560元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，对沪锌2306合约升水90-升水190元/吨；1#锌19440-19540元/吨，均价19490元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，对沪锌2306合约升水20-升水120元/吨。
锡：消费面仍待提升，市场多谨慎看待
1.核心逻辑：隔夜沪锡主力低开小幅震荡，收涨0.23%。目前近远月基差升水转为贴水态势。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收25618，53，0.21、
现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价208000-210000元/吨，均价209000元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。听闻小牌对7月贴水200-升水200元/吨左右，云字头对7月升水200-500元/吨附近，云锡对7月升水500-800元/吨左右。
沪镍：中长期供给压力仍在，镍盘面短期弱稳
1.核心逻辑：宏观，美联储前副主席放鹰，称年内难降息，预计本轮紧缩或还需再加息一两次，市场预期6月不动而7月加息25基点；国内多地金融监管部门近期对信贷需求、地产市场、金融风险等进行调研，市场对政策的预期升温。基本面，供给，电解镍开工高位；电积镍转产利润驱动下预期增量。需求，昨日镍板现货成交一般；不锈钢生产利润收缩压力下钢厂生产积极性减弱，印尼镍铁继续回流，镍铁价格弱稳；硫酸镍减产挺价，现货反弹后，后续复产将再带来供应压力。库存，6月6日沪镍仓单166吨，LME镍库存37530吨；LME库存继续偏低，沪镍仓单紧张。综上，中长期供给压力仍在，镍盘面短期弱稳。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：6月6日俄镍升水5200元/吨，持平；金川升水12600元/吨，持平；BHP镍豆升水4000元/吨，跌200元/吨。
不锈钢：生产积极性减弱但新产能增加，需求偏淡，钢价难上行
1.核心逻辑：宏观，美联储前副主席放鹰，称年内难降息，预计本轮紧缩或还需再加息一两次，市场预期6月不动而7月加息25基点；国内多地金融监管部门近期对信贷需求、地产市场、金融风险等进行调研，市场对政策的预期升温。基本面，供给，钢厂利润收缩，亏损压力下钢厂生产积极性减弱；但行业新产能连续落地，后续整体供应压力仍在。需求，现货成交一般，终端采购积极性较弱。成本端，镍铁挺价心态较强，但印尼镍铁仍继续回流，镍铁弱稳；铬铁价格较前期回落；不锈钢生产成本支撑不足。综上，生产积极性减弱但新产能增加，需求偏淡，钢价难上行。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、减产超预期
4.背景分析：
现货市场：6月6日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，持平。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储加息尾声叠加美国经济增长放缓预期，黄金价格处高位。下行风险主要来自劳动力市场仍强劲、通胀仍较高以及美联储官员表态偏鹰。后市在美国联邦基准利率大趋势或是下降的背景下，金价有较好上行空间。但若美国经济硬着陆证伪，中期高位仍有向下调整风险。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周二黄金价格偏强，内盘主力合约夜盘收报452.06元/克，外盘COMEX期金主力现报1980.2元/盎司。
世行将2023年的全球经济增长预期上调至2.1%，上调中国2023年经济增长预期至5.6%，上调美国经济增速预期至1.1%。
高盛：美联储“极有可能”在7月加息25个基点，将终端利率预测提高至5.25%-5.50%。
白银：经济增长预期偏差工业需求或偏弱，金银比价逢低多
1.核心逻辑：黄金价格高位对白银价格有支撑，但美国经济衰退预期下利空白银工业需求，整体表现较黄金偏弱，金银比持续处于中性偏高位置。美国经济周期滞胀转衰退下，金银比长期看上行，中期若美国经济硬着陆证伪，金银比价上行或较难顺畅。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周二内盘白银价格偏强，内盘主力合约夜盘收报5539元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报23.685美元/盎司。
欧洲央行管委诺特：将继续收紧政策，直到看到通胀回归2%，但必须逐步实现。
美元指数收涨0.14%，报104.15。美国财政部正提高超短期国库券的发行规模，短期美债收益率转涨，两年期美债收益率一度上扬8个基点至4.56%，收于4.49%附近；10年期美债收益率日内从3.68%小幅微降至3.67%。
农产品板块
油料：首份美豆作物评级较差支撑盘中风险偏好
1.核心逻辑：CBOT大豆远月成本支撑线附近出现加较强技术买盘，尽管CFTC显示净多持仓继续缩减，但未来一周中西部及东部地区少雨天气，不排除多头资金回补、天气炒作的可能。目前新季增产预期不变，美豆11合约张周期均线压力预期难突破。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：美国天气异常
4.背景分析：
重要消息：
USDA作物生长报告：截至2023年6月4日当周，美国大豆种植率为91%，低于市场预期的92%，此前一周为83%，去年同期为76%，五年均值为76%。截止6月5日，23/24年度美豆优良率62%，预期65%。
USDA月度压榨报告：美国4月大豆压榨量为561万短吨，或1.87亿蒲式耳，低于3月的594万短吨（1.98亿蒲式耳)，2022年4月为543万短吨(1.81亿蒲式耳)。
Secex：巴西5月出口大豆15,607,833.65吨，较上年同期的10,640,470.6吨增加46.68%。
Anec：巴西5月大豆出口料为1,510万吨，此前一周预估为1,590万吨。5月豆粕出口料为221.8万吨，此前一周预估为249万吨。
USDA出口检测报告：截至2023年6月1日当周，美国大豆出口检验量为214,247吨，此前市场预估为150,000-400,000吨，前一周修正后为243,066吨，初值为239,736吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为7,642吨，占出口检验总量的3.57%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为48,670,189吨，上一年度同期为49,920,537吨。
蛋白粕:油厂开机降低，大豆豆粕库存超预期增长
1.核心逻辑：豆粕面临供应压力集中释放和成本下行压力，下游情绪较为悲观，现货及远月购买量明显下降，现货基差也在逐步回归。菜粕相对较的强基本面结构不变，整体季节性供应压力较小，库存难以大幅累积。菜粕价格虽仍有较强支撑，但受豆粕拖累，周度趋势性偏弱行情不变。
2.操作建议: M09逢高空
3.风险因素：港口政策变动，美豆天气风险溢价
4.背景分析：
现货市场：2023年6月6日，全国主要油厂豆粕成交18.29万吨，较上一交易日减少8.11万吨，现货成交12.39万吨，远月基差成交5.9万吨。开机方面，全国123家油厂开机率上升至61.93%，全国111家油厂开机率上升至66.89%。(mysteel）
油脂：近期欧美生柴政策调整预期支撑菜豆油扩大消费前景
1.核心逻辑：本周大宗商品市场止跌企稳，原油反弹带动美豆油反弹，外围油脂下行压力缓解。国内油脂需求淡季及季节性的基本面压力不变，资金面对油脂快速破位的行情保持谨慎，空头阶段性离场，油脂反弹但回测均线压力的动能略不足。欧洲菜油因UCO进口冲击而限制了生柴消费，行业内审查或重新提高菜油的生柴消费前景，且黑海出口中断也增加了菜油市场的风险偏好。短期国内菜油溢价过高，供需基本面匹配度不高，进口套盘面利润窗口仍在，菜油追高需谨慎。
2. 操作建议：空OI09多P09
3.风险因素：欧洲生柴相关进口政策调整
4.背景分析：
隔夜期货：6月6日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨0.04%，报收50.94美分/磅。
印尼将6月1-15日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定在每吨811.68美元，低于5月16-31日期间的893.23美元。
美国生柴：官方确认白宫从生物燃料掺混规则中降低了其拟议的电动汽车数量，从而为基于作物的生物燃料提供了更好的支持。
高频数据：
SPPOMA：2023年6月1-5日马来西亚棕榈油单产减少33.97%，出油率增加0.02%，产量减少33.86%。
MPOA：马来西亚5月1-31日棕榈油产量预估增加26.33%，其中马来半岛增加27.94%，马来东部增加24.01%，沙巴增加20.80%，沙捞越增加35.40%。
UOB：马来西亚5月棕榈油产量调查的数据显示：沙巴产量幅度为15%至19%；沙捞越产量幅度为28%至32%；马来半岛产量幅度为24%至28%；全马产量幅度为23%至27%。
ITS:马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1166880吨，上月同期为1176432吨，环比下降1%。
AmSpec:马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1085070吨，上月同期为1104726吨，环比下降1.78%。
现货市场：2023年6月6日，全国主要地区豆油成交29900吨，棕榈油成交2100吨，总成交比上一交易日增加4700吨，增幅17.22%。(mysteel）
玉米：盘面情绪偏多，关注小麦价格波动
1.核心逻辑：阶段性炒作新麦质量受损、贸易商挺价销售以及渠道低库存支撑玉米价格；终端市场消费乏力，缺乏向上驱动力。总体来看，短期震荡偏强走势，长期维持偏空思路，后期需关注小麦上市节奏和新麦价。
2.操作建议： 逢低试多
3.风险因素：小麦新粮质量、谷物进口预期
4.背景分析：
隔夜期货：6月6日，CBOT市场美玉米07合约涨1.76%，报收每蒲式耳607.50美分。美小麦07合约涨0.48%，报收每蒲式耳627.27美分。
库存数据：截至6月2日，广东港内贸玉米库存共计24.4万吨，较上周增加2.1万吨；外贸库存39.3万吨，较上周减少5.1万吨。(mysteel)
重要消息：
俄外交部：俄罗斯-联合国粮食协议磋商将于6月9日举行。
USDA6月供需报告前瞻：2022/23年度阿根廷玉米产量，彭博、路透均显示下调，分别为3560、3574万吨，5月预估为3700万吨；2022/23年度巴西玉米产量，彭博、路透均显示上调，分别为1.31、1.309亿吨，5月预估为1.3亿吨；2023/24年度美国产量，彭博显示下调为152.35亿蒲式耳，5月预估为152.65亿蒲式耳；2022/23年度全球玉米期末库存，彭博显示下调为2.974亿吨，路透均显示上调为2.9766亿吨，5月预估为2.9741亿吨
截至6月6日，河南省已收获小麦6226万亩（约占全省种植面积的73%）。河南多地公布受损小麦收购方案，干芽麦每斤0.8-1.0元。
USDA作物生长报告：截至6月4日，美国玉米播种率为96%，市场预期为97%，去年同期为93%，此前一周为92%，五年均值为91%。美国玉米出苗率为85%，去年同期为76%，此前一周为72%，五年均值为77%。生长优良率为64%，市场预期为67%，去年同期为73%。
现货市场：6月6日，山东深加工企业门前剩余305车，较昨日增加55车。
截至6月6日，玉米现货价格稳中偏强。北港平仓价2640-2690元/吨，广东港口自提价2800-2820元/吨。东北市场价格2560-2660元/吨，华北市场价格2760-2860元/吨，销区价格2680-2960元/吨。(mysteel)
白糖：郑糖短期回调，短期保持震荡
1.核心逻辑：印度今年的出口配额已全部用完，下个榨季前印度可能将无出口流出，能看出国际需求依然强劲；巴西中南部5月前三周数据产糖量同比提升，供需短缺情况慢慢缓解；国内方面进口加工糖利润严重倒挂，所以近期淀粉糖出货较为稳定，但是销售情况偏低，近期重点关注饮料备货情况；其他终端采购较为谨慎，整体购销仍压制成交价格，白糖终端采购较为保守，市场看空情绪较强；预计小幅震荡。
2. 操作建议：逢高做空
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：6月6日ICE美国原糖主力合约收盘价上涨0.27美分/磅，至分24.67/磅；郑糖期货主力合约收盘价格6784元/吨，较上一交易日上涨42元/吨。
重要消息：
泰国外贸部：2023年4月泰国出口食糖为60.53万吨，同比增加6.39万吨；累计出口食糖为439.48万吨，同比增加33.64万吨。
沐甜科技：巴西5月三周共出口糖120.8万吨，日均出口量为8.63万吨，较上年5月全月的日均出口量7.13万吨增力21%。上年5月全月出口量力156.78万吨。
现货市场：
6月6日，广西南宁站台价格7040元/吨；云南昆明市场价6820元/吨；加工糖：福建白玉兰报价7350元/吨。
能化板块
原油:减产不敌需求前景疲软，油价下跌
1.核心逻辑：持续的经济不确定性令需求前景承压，抹去了沙特承诺减产后的短暂飙升。沙特最近的减产是以两个关键盟友的让步为代价，其中俄罗斯没有承诺进一步减产，阿联酋获得2024年更高的产量配额，而沙特还提高了7月份的原油价格，这促使一些亚洲炼油商考虑从包括俄罗斯在内的其他供应国那里购买原油。WTI今年12月和2024年的期货价格低于上周五，也表明市场并不担心长期供应。而根据EIA的预测，美国今年的国内石油需求增速将是2022年的一半，很大程度上是由于柴油需求的预期下滑。。
2.操作建议：Brent73美元/桶左右，WTI 68美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于76.29美元/桶，前收76.71美元/桶，WTI主力71.74美元/桶，前收71.74美元/桶。Oman主力收于75.12美元/桶，前收75.89美元/桶，SC主力收于525.6元/桶，前收526.5元/桶。
沥青:原料支撑减弱，需求低迷
1.核心逻辑：主力合约收于3695元/吨，前收3675元/吨。原油价格在减产后的影响已经被逐渐被消去，需求预期继续压制原料支撑。目前沥青现货价格相对稳定，但是库存持续保持高位，库存继续难以去化，且后期南方预计仍将对短期需求造成一定影响，需求的弱现实将会持续对价格的回升造成压力，自身上行驱动将较为有限。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：6月需求依旧不佳，厂库转移社会库量较大。
4.背景分析：
当前原油小幅回暖，沥青自身库存持续不见去库，更多依靠原料支撑。
PTA:下游开工继续上升，但装置检修回归量较多
1.核心逻辑：下游近期开工继续小幅走高，聚酯开工回升至92%以上。但近期PTA加工费持续受到两头挤压，6月多套装置将会检修回归，东营威联已经回归，而目前的加工费是否支持后续装置回归仍然需要等待。短期终端订单虽有分化但是总体订单水平算得上良好，下游的去库也在继续，并且利润水平小幅抬高，开工可以持续，PTA短期将会保持窄幅震荡，原料端的压制以及装置的回归将会对价格保持一定压制。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑尚可，价格小幅抬升，但6月后由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意。
乙二醇:成本支撑转强，短期继续震荡
1.核心逻辑：乙二醇自身的供需变化一般，煤价近期的驱动变化更为重要。传近期西南水电再次匮乏，煤价或止跌，煤化整体将迎来小幅回稳态势。而近期商品情绪总体回暖，乙二醇区间震荡行情再现，300-400点之间的窄幅震荡将会延续。
2.操作建议：4000以下轻仓试多区间震荡。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及6月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。但煤价和油价的变化将会是近期乙二醇的主导逻辑。
橡胶: 国内市场疲软，沪胶再度走弱
1.核心逻辑：国内云南大面积开割，预计月中前全面开割；海南逐步上量，日均收胶量约3500-4000吨。库存上，深色胶累库拐头，进去季节性去库；高价下浅色胶去库放缓；库存去库进度正常。下游方面，全钢出口订单有所放缓，替换出货延续弱势，厂家库存呈增长趋势，对开工有一定的压制。九一价差在1300元/吨附近震荡，而一五价差依然为反向结构，月间结构的表达依然矛盾。沪胶再次进入进入寻底阶段，收储传闻下，沪胶单边仍然难以把握。
2.操作建议：观望
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
全乳胶供应端的变化成为了近期盘面博弈的核心，相关流言不断。供应端的高度不确定性加剧了盘面的波动。短期的高波动，既是风险，也是机会。
5.市场情况：RU2309合约收于11825元/吨， RU2401合约收于13095元/吨，NR2308合约收于9575元/吨，泰混5月对RU2309基差收于1295元/吨。
纸浆:主力合约增仓，浆价再探前低
1.核心逻辑：供应上海外纸浆大厂临时裁员，Suzano今年预计同比历史产量减产约4%，但供应端的变化兑现周期偏长，短期内对盘面提振有限。库存环节，海外欧洲港口库存继续维持累库，国内港口库存持续维持高位。下游纸厂报价跟随纸浆现货报价下行，需求端相对平稳。外盘报价维稳，在人民币持续破7的基础上，浆价改善幅度有限。盘面趋势性的反转仍需等待，SP2309盘面震荡寻底。
2.操作建议：观望
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
海外需求大幅走弱后，大量货物涌入国内，对国内单边浆价形成巨大压制，在全年平衡表累库的基础上，浆价单边承压。
黑色板块
钢材：市场情绪降温，钢材期现货价格涨势趋缓
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量小幅回落，全国建筑钢材日均成交量15.41万吨，环比回落0.7万吨；热卷价格也涨跌互现。市场情绪有所降温，建材、板材市场涨幅均有所放缓，表明短期上涨动能可能有所不足。目前现实需求依旧偏弱，市场成交量并未随价格的反弹而回升，五大品种表观消费量除螺纹回升14万吨外，其余则整体延续弱势。未来几周高温多雨天气逐渐增多，也不利于国内钢材需求的恢复。供应方面，绝对量仍偏高，5大品种钢材产量基本与上周持平，鉴于目前钢厂仍有一定利润，所以减产速度明显偏慢。但政策预期的支撑下，价格大幅下跌空间也有限。
2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：6月5日，上海等5城市螺纹钢价格上涨10-20元/吨，南昌等3城市下跌10-20元/吨，其余城市持平；上海等8城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨，郑州等3城市上涨20-40元/吨，其余城市持平。
重要事项：美联储公布的最新褐皮书显示，最近几周美国经济出现降温迹象，就业和通胀略有放缓。尽管如此，美国经济仍然扩张，并没有放缓到足以缓解顽固的高通胀的程度。
铁矿石：港口库存回落，矿石价格震荡偏强
1.核心逻辑：铁水绝对量处于高位，考虑到目前钢厂仍有利润，此次铁水产量下降主要是区域高炉常规例行检修，因此本周铁水下降并非是下行的拐点，属于常规波动，预计后期铁水产量下降过程可能会比较曲折。供应方面，本周，全球铁矿石发运量环比回升170.2万吨至3118.6万吨，6月份为澳洲财年冲量阶段，所以未来几周发运量也会持续回升。港口库存周一再度下降，短期来讲，矿石价格仍会震荡偏强。但中期来看，由于平控压力，我们预计6月上中旬铁矿石港口库存逐步累库概率较大。未来一旦铁水产量顶部和港口库存顶部确立，则铁矿石价格可能重回下行。
2.操作建议：铁矿石短期以震荡偏强思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数104.35美元/吨，持平；青岛港PB61.5%粉矿报820元/吨，涨6元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12752.54，环比降41.29；日均疏港量290.99降0.72。分量方面，澳矿5835.22降42.73，巴西矿4348.64降51.2；贸易矿7607.42降27.97，球团746.05增10.06，精粉1115.47增15.53，块矿1604.67降41.36，粗粉9286.35降25.52；在港船舶数86条增6条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.32个百分点；高炉炼铁产能利用率89.66%，环比下降0.26个百分点，同比下降0.24个百分点；钢厂盈利率32.90%，环比下降1.30个百分点，同比下降18.62个百分点；日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨，同比下降1.81万吨。
焦炭：十轮提降
1.核心逻辑：焦炭第十轮提降迅速落地，基本面情况仍然较弱，下游进入淡季，直接需求铁水产量将边际回落。钢材销售不佳直接导致钢厂补库不积极，焦企出货较难。但目前盘面情绪有所好转，空头资金逐渐止盈离场后，部分抄底资金入场，但基本面暂时看不到支撑，不建议盲目做多，建议空单止盈观望。
2.操作建议：震荡偏弱，观望
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.6% 减 0.8%；焦炭日均产量67.4 减 0.9 ，焦炭库存130.1 减 16.2 ，炼焦煤总库存751.7 减 11.1 ，焦煤可用天数8.4天 持平 0 天。
焦煤/动力煤：暂时观望
核心逻辑：供应方面，最近有安全事故发生但煤矿生产整体正常，煤矿库存压力仍然较大。蒙煤进口量有所好转，澳煤进口利润仍然较低，贸易商积极性不高。下游利润再次压缩后补库积极性降低，从钢厂开始的需求负反馈将继续压制焦煤。基本面较弱但盘面情绪好转，此时建议观望待局势明朗。
2.操作建议：弱势震荡，观望
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数1665元/吨，周环比上涨23元/吨，月环比下跌195元/吨；CCI山西高硫指数1303元/吨，周环比下跌20元/吨，月环比下跌157元/吨；灵石肥煤指数1400元/吨，周环比持平，月环比下跌200元/吨。
玻璃：现货价格未稳，期价反弹后弱震荡
1.核心逻辑：期价底部反弹，多头主要逻辑为盘面深贴水、估值偏低以及合约高持仓下交割问题。但基本面来看缺乏利好支撑，上周玻璃厂仍累库，库存水平中性偏高，目前在玻璃成本区间上沿或仍有一定卖压。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：三季度终端需求表现超预期
4.背景分析：
周二玻璃期价偏弱震荡，09合约收报1507元/吨，01合约收报1383元/吨。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价2038元/吨，环比持平。华北地区1850元/吨，华东地区2140元/吨，华中地区1990元/吨，华南地区2230元/吨，东北地区1920元/吨，西南地区2220元/吨，西北地区1915元/吨。
需求端，原片价格不稳，下游观望心态浓厚。供应端，浮法产业企业开工率为80.00%，产能利用率为80.41%。今日沙河市场成交一般，价格灵活。华东市场较昨日变化不大，价格持稳运行。华中地区今日稳价出货为主，市场观望情绪浓厚。华南市场个别企业提涨，市场成交灵活。
纯碱：现货价逐渐企稳，期价底部震荡
1.核心逻辑：期价急跌后底部震荡向上，多头主要逻辑为盘面深贴水、股指偏低以及合约高持仓下交割问题，部分空头止盈离场。近期现货价逐渐价止跌，上周碱厂去库，库存维持中性偏低水平，短期基本面向好。长期来看，产能投放周期下市场情绪仍偏悲观。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：三季度增产不及预期，下游装置投产弱于预期
4.背景分析：
周二纯碱期价震荡下行，09合约收报1655元/吨，01合约收报1431元/吨。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2050元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2200元/ 吨；西北地区1750元/吨。
国内纯碱市场走势以稳为主，企业订单提升，现货价格局部上调。国内纯碱开工率89.96%，据了解，装置运行近期稳定，暂无新增检修计划，下游需求一般，采购按需为主，近期成交。企业发货速度加快，库存预期下降趋势。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
重要声明
更多精彩内容
关注官方抖音号
