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宏观要点
宏观：美国经济数据疲软，美元走弱
1.宏观重要消息及事件：
克利夫兰联储主席梅斯特称其支持再次加息，并认为利率应该提高到5%以上且在一段时间内限制性水平以遏制通胀，目前比以往更接近紧缩周期的终点。同时，她强调需要谨慎行事，将继续评估信贷状况。另据美联储理事沃勒，美联储计划在今年夏天试运行FedNow。FedNow服务是美联储提供的即时支付服务，将于2023年7月推出。
美联储永久票委威廉姆斯表示，通胀仍然过高，美联储将利用货币政策来对抗通胀，达到2%通胀目标可能需要两年时间，预计通胀今年将降至3.25%。美联储梅斯特表示，支持再次加息，但需要谨慎行事；支持将利率提高到5%以上；通胀依然过高，事实证明通胀是顽固的；最近的银行压力可能会收紧信贷，使经济冷却；现在更接近紧缩周期的结束点；实际利率需要在一段时期内保持在正值领域。
上周美国初请失业金人数小幅上升，达到24.5万，高于预期的24万人，与2022年1月以来的最高水平基本一致。续请失业金人数继续上升，为2021年12月以来的最高水平。美国4月费城联储制造业指数录得-31.3，为2020年5月以来新低。
美国3月成屋销售总数年化为444万户，预期450万户，前值由458万户修正至455万户。美国4月费城联储制造业指数-31.3，预期-19.2，前值23.2。分项就业指数-0.2，前值-10.3。
欧洲央行3月会议纪要显示，通胀仍太过强劲，银行业危机下5月加息不确定性增加。欧洲央行行长拉加德表示，在遏制通胀方面，该央行仍有一些工作要做。欧洲央行管委诺特称，可能不得不在6月和7月再次加息。
浙江省政府办公厅近日印发《关于进一步扩大消费促进高质量发展若干举措》，鼓励杭州市进一步放宽汽车摇号、限行政策，适时增加小客车浙A号牌指标。
2.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
3.风国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
4.重要财经日历：
1、 15:30 德国4月制造业PMI初值
2、 16:00 欧元区4月制造业PMI初值
3、 16:30 英国4月制造业PMI
4、 21:45 美国4月Markit制造业PMI初值
5、 21:45 美国4月Markit服务业PMI初值
6、 次日04:35 美联储理事库克就经济研究发表讲话
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：海外方面，银行体系危机逐渐平息，美就业与通胀数据公布支持美联储紧缩拐点预期进一步加强。国内方面，近期公布的国内经济数据偏强，结构上有争议，但总体向好。弱复苏节奏下，持续性主线缺乏，指数上行的斜率有限，但反弹的方向确定。
2.操作建议：偏多操作。
3.风险因素：海外银行风险扩散超预期，经济修复速度不及预期，稳增长政策退出超预期。
4.背景分析：
4月20日，大盘早盘单边下挫，午后大幅分化，创业板指阴跌，中字头支撑沪指有所回升。盘面上，ChatGPT概念扭转盘面情绪，中字头及大金融托底指数。全天再度超3400股下跌。截至收盘，上证指数微跌0.09%报3367.03点，深证成指跌0.37%，创业板指跌1.2%，北证50跌0.49%，万得全A、万得双创涨跌不一，科创50逆势大涨2.69%。A股全天成交1.14万亿元，环比放量；北向资金单边净流入47亿元。
重要消息：
央行有关负责人在新闻发布会上介绍，我国不存在长期通缩或通胀的基础，全年CPI将呈“U”形走势。当前住户部门的消费和投资意愿回升，储蓄意愿在下降。近期部分银行调整存款利率是正常现象。季节性因素作用下，今年一季度宏观杠杆率是289.6%，比上年末高8个百分点。近期国际金融市场波动对我国影响有限，下一步将继续实施稳健的货币政策，坚持以我为主、稳字当头，保持货币信贷合理增长，确保利率水平合适。
中国4月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.3%，均与上期持平，为连续八个月按兵不动。东方金诚首席宏观分析师王青表示，若二季度楼市回暖过程出现反复，未来不排除在MLF利率不动的同时，5年期以上LPR报价单独下调10-15个基点的可能。
中国商务部有关负责人上周在北京与美国商务部官员会面，双方就中美经贸关系、加强两国商务部沟通和合作等交换了意见。
据中国证券报，今年以来走势强劲的人工智能板块近日出现震荡态势。不少基金经理已在本月初火速调仓，减持了AI板块个股。公募人士普遍认为，以AI为代表的人工智能以及数字经济概念仍是全年市场主线，但内部将呈分化态势。下一步市场风格演绎的重点在于经济复苏强度及扩内需政策落地效果，围绕经济复苏扩内需和制造业升级两条线索，近期调整较多的消费以及电动车等板块或迎来投资机会。
据中国证券报，“顶流”基金经理刘格菘、李晓星、傅友兴等的最新持仓情况曝光。刘格菘依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局；李晓星大举加仓港股互联网股票；傅友兴则增加了食品、电子等板块的配置。刘格菘和李晓星依然对新能源板块保持乐观态度。对于一季度大热的人工智能（AI）板块，李晓星认为，过度的热情总会消退，对相关板块有所减仓，配置比例大概率少于市场平均水平。
宁德时代披露一季报，一季度实现营业收入890.38亿元，同比增长83%；净利润98.22亿元，同比增长558%；扣非净利润78亿元，同比增长698%。北向资金一季度大幅加仓，持股比例由2022年末的7.02%提升至8.79%；高瓴旗下HHLR则小幅减仓0.21%。
央行有关负责人介绍，自去年建立首套住房贷款利率政策动态调整机制以来，截至今年3月末，在96个符合放宽首套房贷利率下限条件的城市中，有83个城市下调了首套房贷利率下限，有12个城市取消了首套房贷利率下限。随着前期稳经济大盘、稳定房地产政策效果持续显现，各方信心加快恢复，房地产市场出现积极变化，交易活跃性有所上升。
网传深圳取消二手房参考价，具体为：二手房参考价不调整；银行核定房价以网签备案价和评估价孰低为准，参考价仅作参考；即日起执行。深圳多名房产中介对此予以证实，深圳农行工作人员也证实确有此事，但尚无正式文件。
国债期货：
1.核心逻辑：央行一季度货政例会未提及“三重压力”，货币政策表述延续“精准有力”，对经济定调更乐观的同时，仍然旨在呵护银行间流动性。经济总体改善但内需隐忧仍在，信用进一步扩张但后劲待验证，货币环境偏宽但缺乏总量工具，债市预计仍难突破前期震荡区间，收益率处于偏低位置，谨防数据超预期或税期资金压力引发阶段回调。
2.操作建议：防御为主。
3.风险因素：资金面超预期波动，央行货币政策转向超预期，宽信用增量政策超预期。
4.背景分析：
4月20日，国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约平收。Shibor短端品种涨跌不一，隔夜品种上行7.70BP报2.2070%，7天期上行0.40BP报2.1010%，14天期上行4.60BP报2.3310%，1个月期下行0.10BP报2.3090%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月20日以利率招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日90亿元逆回购到期，因此单日净投放250亿元。
今日，30年期国债期货将在中金所正式上市。这标志着国内利率衍生品体系进一步完善，对债券市场的平稳健康发展具有积极意义。30年期国债期货是中金所推出的第4个国债期货品种，也是中金所上市的第11个金融衍生品。根据中金所公告，今日首批上市的30年期国债期货合约为2023年6月（TL2306）、2023年9月（TL2309）及2023年12月（TL2312）合约。其中，TL2306合约的挂盘基准价为95.86元，TL2309合约的挂盘基准价为95.3元，TL2312合约的挂盘基准价为94.8元。
据悉，30年期国债期货各合约的交易保证金为合约价值的3.5%，对2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和30年期国债期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。30年期国债期货上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±7%。手续费标准暂定为每手3元，平今仓交易免收手续费，交割手续费标准为每手5元，交割手续费至2023年12月31日止减半收取。
一级市场方面，农发行三期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3个月、1年、10年期金融债中标收益率分别为1.8993%、2.2542%、2.9984%，全场倍数分别为3.67、3.32、3.34，边际倍数分别为2.07、1.93、3.78。
进出口行两期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行上清所托管1年期、39个月期金融债中标收益率分别为2.3%、2.6645%，全场倍数分别为5.79、8.13，边际倍数分别为3.4、12.67。此外，国开行上交所1年期固息债中标利率2.19%，全场倍数5.34，边际倍数8.8。
美债收益率集体收跌，3月期美债收益率跌7.87个基点报5.087%，2年期美债收益率跌10个基点报4.159%，3年期美债收益率跌9.7个基点报3.867%，5年期美债收益率跌7.5个基点报3.636%，10年期美债收益率跌6.1个基点报3.54%，30年期美债收益率跌4.1个基点报3.751%。
周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8796，较上一交易日涨170个基点，夜盘报6.8740。人民币兑美元中间价报6.8987，调贬256个基点。
有色板块
沪铜：数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落
1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，铜精矿供应宽松，TC高位，4月冶炼厂集中检修增加但产能也增加，4月精铜产量预计仍增。需求端，漆包线和线缆消费偏弱，铜杆开工率下滑；地产近期成交回落，复苏持续性存疑；新能源增速放缓，燃油车下滑；空调高排产；电子产量同比偏弱；需求整体回暖但弱于预期。库存，4月20日沪铜期货库存75092吨；LME铜库存51850吨；全球精铜显性库存偏低。综上，数据显示美衰退压力增加，铜价承压回落，但在国内复苏预期下，回落空间暂有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：4月20日LME铜收盘8884美元/吨，跌0.96%。
现货市场：4月20日上海升水铜升贴水20元/吨，跌65元/吨；平水铜升贴水0元/吨，跌70元/吨；湿法铜升贴水-50元/吨，跌60元/吨。
沪铝：沪铝冲高乏力，价格大幅回落
1.核心逻辑。基本面，供应，云南地区降水量不及预期，电力紧张因素仍然存在，青海错峰限电的通知在市场流传，供应扰动仍在，铝价下方支撑较强；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，带动库存不断去化。库存，4月20日 SMM国内电解铝社会库存去库2.9万吨至90.6万吨，处于近5年低位；SHFE铝仓单去库4648吨至182235吨；LME库存去库2300吨至528350吨。在宏观暂无共振影响下，沪铝走出了较为独立的行情，价格震荡后冲高至19000附近震荡。
2.操作建议：日内压力位：19000、19150，日内支撑位：18800、18700，区间择机多空
3.风险因素：市场重新交易衰退预期
4.背景分析：
外盘市场：4月20日LME铝开盘2445美元，收盘2422.5美元，较上个交易日收盘价2450美元下跌27.5美元，跌幅1.12%。
现货市场：4月20日上海现货报价19110元/吨，对合约AL2305升水30元，较上个交易日持平；沪豫（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为-90元/吨。
锌：基本面压制下，锌价反弹乏力
1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开震荡，收涨0.16%。2023年3月SMM中国精炼锌产量为55.68万吨，环比增加5.53万吨或环比增加11.03%，同比增加12.26%。1至3月累计产量达到156.9万吨，同比增加6.62%。矿供应方面，矿端延续偏紧格局，ZN50周度加工费持续回落至5050元/吨。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至200美元/吨。截至4月17日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较上周一（4月3日）减少0.52万吨，较上周五（4月7日）增加0.25万吨，国内库存录增。消费端，目前镀锌开工率表现一般，国内企业订单并不火爆，目前依然以消耗成品库存为主，逢低采买继续带动国内的库存走低。短期内，锌价或呈现窄幅震荡。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2770，-20，-0.72%
现货市场：0#锌主流成交价集中在22110~22240元/吨，双燕成交于22180~22310元/吨，1#锌主流成交于22040~22170元/吨。跟盘报价普通国产品牌对2305合约升水80~90元/吨，贸易商均价成交价格在10~15元/吨附近。
锡：佤邦禁矿消息影响渐退，锡价止升
1.核心逻辑：沪锡主力隔夜震荡下行，收跌1.2%。佤邦禁采矿山的消息将令价格大几率强势上涨，若禁采政策实施落地，国内将面临巨大的锡矿缺口难以填补。3月份国内精炼锡产量为15114吨，较2月份环比增加18.15%，同比减少0.54%，1-3月累计产量同比增加0.41%。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。当下13500元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象。短期来看，需要继续关注缅甸佤邦禁止矿山开采政策的实际执行情况，若执行力度不及预期，将对价格带来较大负面影响。另外可以关注矿贸的出货节奏，若政策执行将会体现在矿贸的惜售情绪上。最后还是需要关注冶炼厂的开工变动，若开工率快速下滑，矿端紧缺将更快传导至供应端。目前不宜盲目追高，预计锡价短期内波动幅度剧烈。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收26940，-142，-0.52%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价218000-220000元/吨，均价219000元/吨，较上一交易日持平。跟盘方面，听闻小牌对5月贴水1000-400元/吨左右，云字头对5月贴水400-升水200元/吨附近，云锡对5月升水200-800元/吨左右不变。
沪镍：海外宏观偏空，转产电积镍利润再打开，盘面回落
1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，电解镍开工率高企；镍盐转产电积镍利润再打开；镍铁和中间品供给后期仍有过剩压力。需求，不锈钢现货情绪回升，钢厂利润修复，镍铁反弹；新能源增速放缓，三元去库，MHP后期产量仍增，硫酸镍承压；盘面抑制镍板需求，现货升水继续回落。库存，4月20日沪镍期货库存948吨；LME镍库存41538吨；LME和上期所纯镍库存继续偏紧。综上，海外宏观偏空，转产电积镍利润再打开，盘面回落。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
外盘市场：4月20日LME镍收盘25090美元/吨，跌1.8%。
现货市场：4月20日俄镍升水5700元/吨，跌300元/吨；金川升水5700元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水2800元/吨，持平。
不锈钢：社会库存续降，现货情绪回暖，钢价企稳但仍有压力
1.核心逻辑：宏观，美上周初请失业金24.5万人，预期24万，前值23.9万，就业放缓但仍有韧性，加息预期仍在；美3月成屋售价中位数同比跌0.9%，地产难言企稳；美世界大型企业联合会领先经济指标（LEI）3月环比跌1.2%，超预期，同比跌7.8%，衰退压力增加；欧央行3月会议纪要称通胀仍强，银行业危机下加息仍不确定；中国4月LPR一年期3.65%，五年期4.3%，不变。基本面，供给，4月不锈钢粗钢排产环比减1.5%，同比减9.7%，生产利润修复，减幅或不及预计。需求，价格反弹，现货情绪回升，但终端仍有观望心态。成本端，镍铁反弹但供应过剩下空间有限；高碳铬铁减产。4月20日上期所不锈钢期货库存70443吨，去库。社库111.84万吨，周环比降5.67%，其中300系65.54万吨，环比降6.04%，到货偏少、代理提货、终端采购，去库。综上，社会库存续降，现货情绪回暖，钢价企稳但仍有压力。
2.操作建议：观望
3.风险因素：消费超预期、去库超预期
4.背景分析：
现货市场：4月20日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15970元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15870元/吨，持平。
黄金：美国利率重心长期或下移，黄金逢低多配
1.核心逻辑：美联储进入加息周期，在加息预期证伪前贵金属或难有超额涨幅，震荡思路看待。目前美国通胀同比增速出现拐点市场预期美联储加息将放缓，金银弱反弹，但经济数据仍偏强美联储态度偏鹰，仍需警惕终点利率超预期扰动。长期来看美国利率重心偏下移，金价具备逢低多配价值。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周四黄金价格震荡，内盘主力合约夜盘收报445.24元/克，外盘COMEX期金主力现报2014.4元/盎司。
克利夫兰联储主席梅斯特称其支持再次加息，并认为利率应该提高到5%以上且在一段时间内限制性水平以遏制通胀，目前比以往更接近紧缩周期的终点。同时，她强调需要谨慎行事，将继续评估信贷状况。另据美联储理事沃勒，美联储计划在今年夏天试运行FedNow。FedNow服务是美联储提供的即时支付服务，将于2023年7月推出。
上周美国初请失业金人数小幅上升，达到24.5万，高于预期的24万人，与2022年1月以来的最高水平基本一致。续请失业金人数继续上升，为2021年12月以来的最高水平。美国4月费城联储制造业指数录得-31.3，为2020年5月以来新低。
截至4月19日当周，美国银行业在五周内首次增加了来自美联储的紧急借款。与此同时，因前期银行业动荡而疯狂吸金的货币市场基金本周迎来首次资金流出，创2020年以来的最大单周流出规模。
白银：美联储加息周期或近尾声，金银比价逢高试空
1.核心逻辑：美联储维持鹰派，加息预期利好美元美债，对金银上方构成压制。金银比来看，在货币政策完全转向宽松前没有过强的下行动力。根据美联储点阵图美国利率重心长期或有下移，可以选择金银比高位时逢低布局白银多单。
2.操作建议：长期逢低布局多单
3.风险因素：美联储鹰派程度超预期
4.背景分析：
周四内盘白银价格震荡，内盘主力合约夜盘收报5660元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报25.530美元/盎司。
欧洲央行会议纪要显示，绝大多数委员同意将利率上调50个基点，但一些成员宁愿在金融市场紧张局势平息之前不提高关键利率。欧洲央行行长拉加德称，要想实现通胀目标，货币政策仍有一段路要走。欧洲央行管委诺特周四表示，欧洲央行可能不得不在6月和7月再次加息。
英国央行委员滕雷罗表示，英国央行可能已经过度收紧政策了。当前，科技公司裁员潮汹涌，据英国金融时报，Meta Platforms计划在英国裁员10%。
美元指数上冲102关口失败，盘中最低触及101.64，最终收跌0.157%，报101.8；美国10年期国债收益率继续走弱，最终收报3.536%。但美国三个月期国债收益率一度上升至5.318％，创下22年新高，反映市场对触发债务上限的担忧。
农产品板块
油料：美元指数反弹原油下跌，美豆震荡偏弱调整
1.核心逻辑：隔夜美元指数反弹原油下跌，美豆震荡偏弱调整，亚洲盘美豆05跌破1500，后半个月天气或拖延种植，目前的谷物、宏观环境及国内崩盘的油粕，市场对天气是漠视的。美豆震荡格局不破，成本下跌压力对豆粕影响就不会明显。
2.操作建议：观望为主。
3.风险因素：南美天气出现异常
4.背景分析：
隔夜期货：4月20日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆05合约跌幅8.75或0.58%，报收1497.75美分/蒲。
重要消息：
Anec：巴西4月大豆出口量预计为1,515万吨，高于之前一周预估值1,438万吨。预估基于排船计划。若预测准确，4月出口量将较上年同期的1,136万吨高出378.9万吨。
USDA：截至2023年4月16日当周，美国大豆种植率为4%，市场预估为2%，去年同期1%，五年均值为1%。
CONAB：截至04月15日，巴西大豆收割率为85.0%，上周为78.2%，去年同期为87.1%。
USDA出口销售报告：4月13日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增10.01万吨，较之前一周下降73%，较前四周均值下降58%，市场此前预估为净增25万吨至净增42.5万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增2,900吨，市场此前预估为净增0万吨至净增17.5万吨。
蛋白粕:油厂4月底开机及豆粕提货逐渐恢复
1.核心逻辑：美豆国内消费向好预期兑现的话，叠加紧库存、寒冷天气到来的春播焦虑，资金多头依然坚挺。国内豆粕主流地区现货价格持稳，随现货供应改善，回落预期强。盘面5-9继续走扩，M09下跌之后多空分歧出现，中粮席位大幅加空，卖压较大。M09高空思路不变，3600处可布局卖3700看跌，两个月。
2.操作建议：M09跌破3400轻仓试多
3.风险因素：巴西大豆出口装运风险
4.背景分析：
库存情况：截至2023年4月14日（第15周），全国主要地区油厂大豆库存为262.53万吨，较上周减少6.67万吨，减幅2.48%；豆粕库存为27.29万吨，较上周减少5.75万吨，减幅17.4%；未执行合同为280.67万吨；较上周增加13.9万吨，增幅5.21%；豆粕表观消费量为131.58万吨，较上周增加4.15万吨，增幅3.26%。（mysteel）
现货市场：4月20日，全国主要地区油厂豆粕成交24.57万吨，较上一交易日增加2.44万吨，其中现货成交4.17万吨，远月基差成交20.4万吨。开机方面，全国123家油厂开机率增长至46.66%。。(mysteel）
油脂：马棕增产且出口压力较大，国内下游提货依然缓慢
1.核心逻辑：马棕增产且出口压力较大，产地库存紧张但未来增产预期较强。国内基本面交易空间不大，目前终端提货依然缓慢，市场心态偏悲观，5月进口利润倒挂进一步加重。产地在印尼生柴增量消费显现及出口限制题材发酵之前，震荡行情预期不变，连同国内短期偏弱调整为主。三大油脂、豆油、菜油相对弱。
2. 操作建议：OI09空平；P09卖7600看涨+卖7000看跌，一个月
3.风险因素：天气因素
4.背景分析：
隔夜期货：4月20日，CBOT市场收盘下跌，美豆油05合约跌幅0.66或1.2%，报收54.36美分/磅。BMD市场收盘上涨，马棕榈油05合约涨幅38或0.93%，收盘4111令吉/吨。
高频数据：
ITS：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为748535吨，上月同期为939379吨，环比减少20.32%。
AmSpec：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为696463吨，上月同期为938690吨，环比减少25.8%。
SGS：预计马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为566995吨，较上月同期出口的715230吨下降20.7%。
SPPOMA：2023年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加16.89%，出油率增加0.86%，产量增加22.50%。
现货市场：4月20日，全国主要地豆油成交11100吨，棕榈油成交4500吨，总成交比上一交易日减少18560吨，减幅54.33%。（mysteel）
能化板块
原油: 经济放缓担忧持续，油价继续回调
1.核心逻辑： 全球汽油市场在本应加速走强的时候却在放缓，作为工业活动的重要指标，柴油需求在美国和亚洲均表现落后。尽管本周有所回落，但内原有价格仍然高于3月中旬银行业动荡之后触及的15个月低点。OPEC+意外减产及伊拉克石油出口受阻贡献大部分涨幅，对中国需求反弹的预期也继续起着支撑作用。美国官员表示，美国可能在秋季开始补充战略石油储备，可能会对油价起到支撑。
2.操作建议：Brent85美元/桶左右，WTI 80美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会75-80美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于81.1美元/桶，前收83.15美元/桶，WTI主力77.29美元/桶，前收79.16美元/桶。Oman主力收于81.49美元/桶，前收84.03美元/桶，SC主力收于568元/桶，前收585元/桶。
沥青:排产有所减少，库存保持平稳
1.核心逻辑：主力合约收于3828元/吨，前收3881元/吨。沥青近期周均产量周度开工率保持一般%，预期内的高排产兑现情况一般，目前整体的厂库排库情况良好，库存水平为中位水平，社会库稍高，受近期主要消费区逐渐进入雨季影响，下游需求仍未完全开启。沥青近期跟随原油行情进行波动，短期上行驱动计价完毕，后期自身空间有限，更多仍然看原料情况。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：4月需求依旧不佳，排产量仍然过高。
4.背景分析：
当前原油对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。
PTA:原料支撑继续，谨防调油需求再现
1.核心逻辑：虽然下游利润有所恢复，但是由于终端订单已经开始下滑，下游开工仍然开始小幅减少，后期可能会对PTA造成反馈。但是对09来说，虽然下游需求减弱，但是近期芳烃料再次走强。调油需求今年夏天可能再次发酵，目前海外汽油库存极低，韩国二甲苯出口已经提前进行，所以尽管后期国内装置开工能有所恢复，但是PX的成本将大概率继续保持强势，给出价格下方支撑。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求再度走弱。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑基本稳定，但4后月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。
乙二醇:原料成本拉低驱动减弱，短期去库后继续窄幅震荡
1.核心逻辑：煤价前期走弱带动了煤化工成本下移，但后期边际驱动已经减弱。下游库存再次累积，也迫使下游开工逐步减少，乙二醇再次回到过剩阶段导致的窄幅波动行情。
2.操作建议：绝对价不建议操作。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及4月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。
甲醇:供应压力难以有效缓解，反弹高度有限。
1.核心逻辑：装置检修损失量集中，低价刺激下游补库需求，内地供需边际有转好，但宝丰装置投产成功，供应预计逐渐承压，港口方面流通库存减少，库存下降，需求尚且平稳，供需矛盾不大，进口价格对盘面有一定压制作用。关注MTO装置重启情况。甲醇整体处于弱势格局当中，若MTO重启成功，港口供需或有转好，存在一定的上升驱动，否则，价格将持续处于偏弱状态，随着煤炭价格重心下移。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在2205-2300元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。内蒙北线2240-2300元/吨，内蒙南线参考2205元/吨。
太仓甲醇市场稳中下挫，月内出货积极，买气略弱，基差走弱明显。远月套利出货积极，多合约商谈，基差企稳偏弱。整体成交尚可。
现货小单2540-2555，基差+50~+60
现货成交：2525-2540，基差05+45/+50
4下成交 ：2525-2540，基差05+40/+50
5下成交 ：2470-2480，基差05-10，09+40
6下成交 ：2465，09+30
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在295-303美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-1-0%，少数远月到港的非伊船货参考成交在-0.8-0.6%，少数5月份到港的非伊船货成交在299美元/吨。
装置方面：新疆众泰煤焦化年产20万吨甲醇装置20日起陆续停车检修，预计为期20天。陕西渭化年产40万吨甲醇装置初步计划5月初检修，预计约20天。云南云天化年产26万吨甲醇装置前期因成本问题于1月1日停车，目前装置仍在检修中，预计近几日恢复重启。内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制甲醇装置于2022年6月27日附近故障停车，已于2023年4月中附近重启恢复。山西蔺鑫焦化新建年产20万吨焦炉气制甲醇装置于4月12日临时停车检修。山西孝义市骏捷新材料年产25万吨甲醇装置4月11日临时故障停车检修。内蒙古世林30万吨/年甲醇装置于4月6日晚停车检修，预计本周末附近重启恢复。广西华谊年产180万吨甲醇一体化装置于4月12日停车，目前仍在检修中。
L:地膜旺季结束，需求继续回落
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.94%；去年同期库存大致81.5万吨。上游装置重启恢复，进口窗口打开，农膜开工继续回落，订单情况不佳，产业库存集中在中上游，向下传到受阻，成品库存积累，但原油价格坚挺，下行空间受限，价格预计偏弱
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分下跌。华北地区LLDPE价格在8250-8350元/吨，华东地区LLDPE价格在8220-8450元/吨，华南地区LLDPE价格在8150-8400元/吨。
PE美金盘价格变化不大，商家报盘不多，实盘均可商谈。从内外盘价差来看，线型高压及低压中空表现偏弱，海外其他区域趋势相同，后续需重点关注美国及中东地区货源到货情况。
装置：
PP: 装置集中检修，供应压力有所缓解
1.核心逻辑：主要生产商库存水平在76万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.94%；去年同期库存大致81.5万吨上游检修集中，供应压力暂时缓解，但下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，PDH利润偏高，价格预计震荡偏弱。
2. 操作建议：做空PDH利润
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场偏弱运行，普遍松动30-50元/吨。华北拉丝主流价格在7500-7600元/吨，华东拉丝主流价格在7500-7630元/吨，华南拉丝主流价格在7650-7800元/吨。
PP美金市场价格整理，市场成交有限。参考价格：均聚930-960美元/吨，共聚940-980美元/吨。
装置：
黑色板块
钢材：供需双降，钢材期现货市场震荡下行
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅下跌，市场成交量低位运行，全国建筑钢材日均成交量15.5万吨，环比回升1.1万吨；热卷价格也小幅下跌。需求短期仍处于弱势，但边际上有所改善，且建材需求表现强于板材，本周螺纹社会库存降幅有所扩大，钢厂库存延续回升；热卷则厂库社库同步回升。钢材供应顶部已现，5大品种成材产量持续回落，且市场今日再度传出西北、西南钢厂联合减产消息，但产钢大省河北、山东等减产消息并不多。后期在政策和钢厂利润双重影响下，供给将进一步回落。原料负反馈影响没有结束，煤价重心下降，钢厂对焦炭第三轮降价后采购有所增加。
2.操作建议：螺纹、热卷仍以震荡偏弱思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：4月20日，上海、杭州、南京等28城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨，；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格下跌10-40元/吨。
重要事项： 3月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。同时，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。从同比来看，新建商品住宅和二手住宅销售价格上涨城市分别有18个和8个，比上月分别增加4个和1个。
铁矿石：需求接近顶部，矿石价格延续高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石依然是强现实，弱预期，铁水产量高位运行，港口库存持续去化。不过，随着钢厂利润的收窄，市场普遍预计铁水产量已经接近顶部，后期下降概率较大！且下半年矿石供应大概率回升！一季度力拓铁矿石发运量创同期记录、同时，今日发改委再提“坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨 促进铁矿石市场平稳运行”，政策调控预期也一直存在。应该说矿石中期下行的趋势未改，但是也需要注意，09合约与现货贴水已经超过150元/吨，一旦铁水下降不及预期，出现阶段性反弹概率也较大！
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数120.45美元/吨，涨0.45美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报875元/吨，跌11元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12911.51，环比降241.47；日均疏港量319.23降4.05。分量方面，澳矿6149.07降78.49，巴西矿4368.98降45；贸易矿7564.94降69.03，球团742.19增1.96，精粉1056.39增17.89，块矿1859.31降37.91，粗粉9253.62降223.41；在港船舶数100条增12条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.74%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.63%；高炉炼铁产能利用率91.80%，环比增加0.60%，同比增加5.38%；钢厂盈利率47.62%，环比下降6.93%，同比下降27.27%；日均铁水产量246.70万吨，环比增加1.63万吨，同比增加13.40万吨。
焦炭：近月支撑强于远月
1.核心逻辑：焦炭提降后，焦企利润不降反升，焦企提高开工兑现利润动力较大，日均焦炭产量持续回升中，焦炭供应偏宽松。下游铁水产量虽然维持高位，但钢厂受利润压制不补库，需求负反馈传导至焦炭。由于季节性旺季，近月合约较远月合约支撑较强，价差走扩，多单可继续持有。
2.操作建议：震荡偏弱
3.风险因素：政策扰动
4.背景分析
本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为76.2% 增 1.8%；焦炭日均产量70.0 增 2.5 ，焦炭库存113.4 减 1.1 ，炼焦煤总库存895.0 增 1.3 ，焦煤可用天数9.6天 减 0.3 天。
焦煤/动力煤：煤矿累库
核心逻辑：澳煤全面放开后，前期因为进口利润不高市场预计实际量有限，近期来看，澳煤已经跌至300美元以下，若下行趋势持续，沿海钢厂有较大动力进口澳煤。国内供应稳定，且进口稳步增长，煤炭供应存在宽松预期；当前焦企利润尚可，但维持低库存策略，煤矿库存压力较大。由于季节性旺季，近月合约较远月合约支撑较强，价差走扩，多单可继续持有。
2.操作建议：震荡下行，5-9正套
3.风险因素：安全检查加严
4.背景分析
CCI山西低硫指数2150元/吨，周环比下跌133元/吨，月环比下跌335元/吨；CCI山西高硫指数1836元/吨，周环比下跌137元/吨，月环比下跌276元/吨；灵石肥煤指数1850元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌400元/吨。
玻璃：供应下降至相对低位，价格或震荡筑底
1.核心逻辑：生产企业放水冷修下降至相对低位，需求在保交楼政策下或有所提振，整体来看库存或难继续在高位累库。另一方面目前库存仍然较高，下游订单环比增幅不如往年时期，价格难有持续大涨，预计底部偏强震荡。
2.操作建议：逢低试多
3.风险因素：地产需求表现弱于预期
4.背景分析：
周四玻璃期价上行，05合约夜盘收报1976元/吨，09合约夜盘收报1892元/吨。中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.65%和4.30%不变，连续8个月保持不变。
需求端，受原片不断涨价刺激，多数下游拿货积极性相对较高。沙河市场成交良好，市场价格仍有所上调。华东市场成交重心上行，Low-e销量增加。华中市场白玻、Low-e价格上调，场内拿货气氛良好。华南市场福建部分规格断货，拿货情绪较好。本周全国浮法玻璃样本企业总库存5030.9万重箱，环比-14.07%，同比-26.5%。
据隆众资讯，全国均价1932元/吨，环比涨1.79%。华北地区主流价1875元/吨；华东地区主流价2050元/吨；华中地区主流价1960元/吨； 华南地区主流价2160元/吨；东北地区主流1840元/吨；西南地区主流价1990元/吨；西北地区主流价1650元/吨。
纯碱：中短期基本面仍偏强，远期关注供应端投产压力
1.核心逻辑：供需两旺，生产企业库存偏低，利润较好，中短期基本面仍偏强。但远期来看，供应端有较大投产压力，预计将对远月纯碱价格形成一定压制，关注装置投产节奏。远期来看若地产出现企稳玻璃纯碱价差或出现收窄变化。
2.操作建议：区间操作为主
3.风险因素：浮法玻璃冷修超预期，光伏玻璃投产不及预期
4.背景分析：
周四纯碱期价下行，05合约夜盘收报2658元/吨，09合约夜盘收报2222元/吨。
国内纯碱市场走势弱稳，现货价格坚挺，个别企业调整。国内纯碱开工率94.36%，当前，纯碱装置运行稳定，暂无检修，开工重心上移。企业库存呈现增加预期，个别企业增加明显，价格高。下游需求一般，按需为主，采购情绪不积极，高价有抵触。国内纯碱厂家总库存38.68万吨，环比+6.23万吨，涨幅19.20%，库存增加，主要是个别企业近期出货放缓，大部分企业产销能做到平衡。
据隆众资讯，东北地区重碱主流价3150元/吨；华北地区重碱主流价3150元/吨；华东地区重碱主流价3100元/吨；华中地区重碱主流价2950元/吨；华南地区重碱主流价3150元/吨；西南地区重碱主流价2980元/ 吨；西北地区重碱主流价2650元/吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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