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宏观要点
宏观：美国强劲就业数据提升加息预期，打压风险偏好
1.宏观逻辑及结论：
海外方面，美国6月ISM非制造业PMI从5月的50.3升至53.9，超过预期的51，美国6月ADP就业人数暴增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍，强劲的劳动力市场数据和经济数据提振了债券收益率，并刺激了对美联储将激进加息的担忧。市场方面，美国经济和就业数据大超预期，提升美联储加息预期，全球风险偏好短期大幅降温。
国内方面，国务院召开经济形势专家座谈会，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施，政策端陆续兑现，但力度仍旧不强，短期受风险偏好降温影响，国内股市和黑色等内需型商品短期回调。
总体而言，目前内外宏观乐观情绪降温，短期美联储加息预期升温打压风险偏好。资产上：股指短期回调，维持谨慎做多。国债维持谨慎做多。商品板块来看，黑色短期反弹，短期观望；有色继短期回调，继续观望；能化震荡，继续观望。
风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
2.宏观重要消息及事件：
美国6月ADP就业人数暴增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍，为自去年2月以来最大的月度涨幅，并远超前值的27.8万人。美国6月挑战者企业裁员人数录得4.07万人，为2022年10月以来新低。数据公布后，美国利率期货定价美联储11月有可能加息。
美国6月ISM非制造业PMI从5月的50.3升至53.9，超过预期的51，同时企业投入物价指标跌至逾三年低点，表明备受关注的服务业通胀将继续降温。
达拉斯联储主席洛根表示，她对加息滞后效应的重大影响持怀疑态度；对通胀是否能够迅速降温非常担忧，可能有必要进一步加息；为了实现FOMC的目标，需要实施更为严格的政策。
据消息人士，欧佩克对2024年石油需求前景持乐观态度，尽管需求增速预测较今年有所放缓。阿联酋能源部长马兹鲁伊称，欧佩克+将在2025年调整产量配额，以解决差异问题。
7月以来，江苏银行、厦门国际银行等部分银行宣布下调存款利率，调降幅度不一，且同一银行各地区分行略有差异。不仅定期存款利率，大额存单、美元存款、增额终身寿险等被认为“高利率”的产品亦宣布降低利率，或释放出进一步调降利率的信号。
国务院总理7月6日下午主持召开经济形势专家座谈会。李强指出，今年以来，我国经济呈现回升向好态势，要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。
3.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
4.国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
5.重要财经日历：
1、14:00 德国5月季调后工业产出月率
2、20:30 美国6月季调后非农就业人口及失业率
3、22:00 美国6月纽约联储全球供应链压力指数
4、次日00:45 欧洲央行行长拉加德参与小组讨论
金融板块
股指期货：上证指数3200点失而复得
1.核心逻辑：短期内政策预期尚模糊，全球地缘局势及货币当局政策均存不确定性，A股可能继续波动。但从中长期来看，经济走弱强化政策预期，考虑到A股已处估值、业绩历史底部，总体方向仍是向上修复的。短期内符合热门概念和产业政策的科技成长赛道仍强。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
7月6日，A股延续缩量下行，沪指午后一度跌破3200点，存储芯片板块逆势走强，稀土永磁回调。上证指数收跌0.54%报3205.57点，深证成指跌0.55%报10968.37点，创业板指跌0.91%报2192.19点，科创50指数跌0.36%报1002.11点，北证50跌1.07%，万得全A跌0.4%，万得双创跌0.36%。市场成交额8214.3亿元，量能进一步萎缩；北向资金净流出13.44亿元。
重要消息：
国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作意见建议。李强指出，当前我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫。通过增强工作互动性来增强决策科学性，建立健全政府与民营企业、外资企业等各类企业常态化沟通交流机制。
商务部举行新闻发布会，通报近期商务领域重点工作，并回答记者提问。商务部表示，近期起草了促进家居消费政策文件，将于近日正式印发；中欧双方正就第十次经贸高层对话相关安排进行磋商。商务部指出，对镓、锗相关物项实施出口管制不是禁止出口，出口符合相关规定的，将予以许可。美国持续加强对华半导体打压遏制，不仅损害中国企业正当权益，也将严重影响众多国家和地区利益，阻碍全球科技交流和经贸合作，终将反噬自身。
2023世界人工智能大会在上海开幕，工信部副部长徐晓兰出席开幕式并致辞。徐晓兰表示，工信部将以人工智能与实体经济融合为主线，加快培育壮大智能产业。加快研究制定人工智能产业政策，引导各界集聚资源形成发展合力。特斯拉首席执行官埃隆·马斯克通过线上致辞称，特斯拉乐意与汽车制造商分享自动驾驶技术，大约在今年末就会实现全面自动驾驶。华为轮值董事长胡厚崑表示，将打造强有力的算力底座，推动人工智能走深向实。
高盛否认唱空A股银行股。高盛指出，研报中对12家银行评级，其中5家给予“卖出”，4家“买入”，还有3家为中性评级，买入和中性评级共7家，并非如市场“小作文”所传的“唱空”银行股。 有资深券商银行业分析师认为，高盛日前发布的“唱空研报”中，有多项指标的测算结果有误，基于错误测算数据而给出的结论不符合实际情况。
中指研究院预计，下半年房地产市场恢复仍有波折，全年销售面积在13亿平方米左右。市场在经历“大起大落”后，预计未来两年将逐渐回归常态，年均商品住宅销售规模在12亿平方米以下。
国债期货：资金面宽松
1.核心逻辑：在弱现实制约下，收益率中枢还不至于趋势上行。但市场对经济走弱反应钝化，且政治局会议将至，数据走弱会加强政策期待，持续扰动债市。央行仍将维持流动性偏松，但短期内进一步宽货币的可能性小，难以支撑收益率下行。债市或继续震荡，政策预期波动仍会导致回调。
2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。
3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。
4.背景分析：
7月6日，国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.9bp报1.048%，7天期下行4.5bp报1.763%，14天期上行8bp报1.8%，1个月期下行0.4bp报2.086%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1930亿元逆回购到期，因此单日净回笼1910亿元。
一级市场方面，国开行上清所托管7年期固息债中标利率低于中债估值。据交易员透露，国开行上清所托管7年期固息新发债中标利率2.71%，全场倍数5.34，边际倍数1.67。进出口行三期固息债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息债中标利率分别为2.3274%、2.5401%、2.85%，全场倍数分别为5.25、5.97、4.22，边际倍数分别为2.59、1.98、1.99。
美债收益率集体收涨，3月期美债收益率涨0.44个基点报5.363%，2年期美债收益率涨3.4个基点报4.991%，3年期美债收益率涨6.3个基点报4.679%，5年期美债收益率涨10.3个基点报4.355%，10年期美债收益率涨10.3个基点报4.038%，30年期美债收益率涨7.4个基点报4.004%。
周四在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2465，较前一交易日下跌21个基点，夜盘收报7.2489。人民币兑美元中间价报7.2098，调贬130个基点。
有色板块
沪铜：美就业强劲提升紧缩预期，铜承压
1.核心逻辑：宏观，美国6月ADP就业增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍；美国6月ISM非制造业为53.9，四个月新高；美联储洛根表示仍需进一步加息为强劲经济降温。基本面，供给，铜矿宽松，TC高位，市场消息中国主要铜冶炼厂将三季度TC/RCs分别定为95美元每吨和9.5美分每磅，为2017年4季度以来最高；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升但幅度或有限。需求，昨日电解铜现货成交不佳，现货升水下调明显；光伏、风电装机量保持高增；地产新开工较弱，但竣工端较强；空调7月继续高排产，高温带动销量；乘联会数据6月新能源汽车零售同比增19%；传统领域耗铜尚可，新能源领域贡献增量。库存，7月6日LME铜库存65175吨，沪铜仓单16479吨，LME铜库存和沪铜仓单均减少；进口铜陆续流入，社库有回升迹象。综上，美就业强劲提升紧缩预期，铜承压。
2.操作建议：单边逢低做多，月间逢低正套
3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期
4.背景分析：
现货市场：7月6日上海升水铜升贴水75元/吨，跌140元/吨；平水铜升贴水50元/吨，跌140元/吨；湿法铜升贴水-25元/吨，跌105元/吨。
沪铝：避险情绪增加，沪铝重心下移
1.核心逻辑。宏观上，美国6月ADP就业人数录得49.7万人，超过预期的22.8万；较强的就业加剧了市场对美联储加息的预期，美元指数宽幅震荡。关注7月7日20:30美国6月失业率、非农就业人数的情况。基本面，供应，云南共131万吨产能计划复产，但复产节奏需要根据7-8月的水电供应稳定性来逐步推进；需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，电解铝厂在铝棒需求弱势下将铝水生产为铝锭，7月6日SMM国内电解铝社会库存累库1.9万吨至52.5万吨；SHFE铝仓单累库25吨至37117吨；LME库存减少1825吨至537875吨。在宏观避险情绪增加的情况下，铝锭出现累库迹象，沪铝价格重心下移。
2.操作建议：逢压力位做空
3.风险因素：美联储加息超预期
4.背景分析：
现货市场：7月6日上海现货报价18280元/吨，对合约AL2307维持平水；沪义（上海-巩义）价差为160元/吨；沪粤价差为-200元/吨。
锌：市场信心略有提振，但海外集中交仓压力仍存
1.核心逻辑：沪锌隔夜高开震荡，收涨0.9%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月3日，SMM七地锌锭库存总量为11.64万吨，较上周一（6月26日）增加0.07万吨，较上周五（6月30日）增加0.41万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2363.5，6，0.25%
现货市场：上海金属网现货0#锌20340-20440元/吨，均价20390元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，对沪锌2307合约升水70-升水170元/吨；1#锌20270-20370元/吨，均价20320元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，对沪锌2307合约平水-升水100元/吨。
锡：供应端有收缩预期，锡价上涨
1.核心逻辑：沪锡隔夜高开震荡，收涨1.48%。受到海外矿端收缩预期的扰动，锡价偏强运行。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态近期价格走势震荡攀升，市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收28530，897，3.25%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价234000-236000元/吨，均价235000元/吨，较上一交易日涨11000元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右。
沪镍：消息面刺激盘面情绪，但供给预期仍有压制
1.核心逻辑：宏观，美国6月ADP就业增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍；美国6月ISM非制造业为53.9，四个月新高；美联储洛根表示仍需进一步加息为强劲经济降温。消息面，当地时间7月5日18时，印尼北苏拉威西省梅龙瓜内镇西北372公里处发生5.0级地震，但地震区并无项目。基本面，供给，电积镍产量逐渐爬坡，国内精炼镍产量续增；俄镍近期仍将有到货。需求，昨日盘面拉涨、现货成交转冷、升水下调；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流压力大，镍铁议价重心有所下移；三元前驱体恢复较慢、对高价接受有限，后期供给压力下，硫酸镍仍有下行压力。库存，7月6日LME镍库存38268吨，沪镍仓单1643吨，LME镍库存、沪镍仓单均减。综上，消息面刺激盘面情绪，但供给预期仍有压制。
2.操作建议：观望
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：7月6日俄镍升水2600元/吨，跌200元/吨；金川升水11500元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水2600元/吨，持平。
不锈钢：供强需弱，低价货成交改善，盘面区间震荡
1.核心逻辑：宏观，美国6月ADP就业增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍；美国6月ISM非制造业为53.9，四个月新高；美联储洛根表示仍需进一步加息为强劲经济降温。基本面，供给，中联金数据6月粗钢产量304.5万吨，300系159万吨，7月粗钢排产309万吨，300系166万吨；不锈钢新增产能，后续供应压力仍大。需求，淡季现货消费难起。成本端，印尼镍铁回流压力大，镍铁议价重心有所下移；国内高铬供应增加，6月高铬产量环比增14.68%，太钢7月高铬招标采购价环比下调200元/50基吨。库存，7月6日全国78仓库社会库存98.25万吨，周环比降0.77%，300系库存54.64万吨，周环比降1.63%；供给压力仍大，厂库有向社库转移的压力。综上，供强需弱，低价货成交改善，盘面区间震荡。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、超预期减产
4.背景分析：
现货市场：7月6日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15120元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15020元/吨，涨50元/吨。
黄金：小非农超预期，金价跳空低开
1.核心逻辑：美联储加息尾声叠加美国经济增长放缓预期，黄金相对较强价格处高位。下行风险主要来自美国劳动力市场仍强劲、通胀仍较高以及美联储超预期加息。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周四夜盘黄金价格跳空低开，内盘主力合约收报450.16元/克，外盘COMEX期金主力现报1918.0/盎司。
美国6月ADP就业人数暴增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍，为自去年2月以来最大的月度涨幅，并远超前值的27.8万人。美国6月挑战者企业裁员人数录得4.07万人，为2022年10月以来新低。数据公布后，美国利率期货定价美联储11月有可能加息。
美国6月ISM非制造业PMI从5月的50.3升至53.9，超过预期的51，同时企业投入物价指标跌至逾三年低点，表明备受关注的服务业通胀将继续降温。
世界黄金协会发布《2023年黄金市场年中展望》称，预计继上半年黄金收益保持增长之后，债券收益率的区间震荡和美元的疲软态势将继续为金价提供助力。
白银：金价下行，银价弱势跟随
1.核心逻辑：黄金价格高位对白银价格有支撑，但美国经济衰退预期下白银工业需求偏悲观，整体表现较黄金偏弱，金银比价持续处于中性偏高位置。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周四夜盘白银价格跳空低开，内盘主力合约夜盘收报5480元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报22.930美元/盎司。
达拉斯联储主席洛根表示，她对加息滞后效应的重大影响持怀疑态度；对通胀是否能够迅速降温非常担忧，可能有必要进一步加息；为了实现FOMC的目标，需要实施更为严格的政策。
美元指数美盘转涨，刷新两周新高，但尾盘回吐涨幅，最终收跌0.223%，报103.13。对美联储利率政策最敏感的两年期美债收益率一度升破5.1%关口，10年期美债收益率继续刷新4个月来高位，最终收报4.03%。10年期美债实际收益率较前一个交易日上涨14个基点至1.81%，为14年新高。
农产品板块
油料：美国南部及中西部产区降雨缓解市场对大豆优良率下滑的焦虑
1.核心逻辑：6月美豆作物前景改善可期，美豆天气升水外溢，但本周美豆实种面积大幅降低，美豆增产预期反转且季度库存较低，短期美豆或以单边看涨行情为主，关注7月外围市场压力及国内买船兴趣。
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：7月6日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11跌0.94%，收盘1342.25美分/蒲式耳。
重要消息：
Anec：预计巴西大豆出口在7月份将达到944万吨，去年同期为700万吨，较上年同期增长34.7%
Conab：由于价格下滑以及出口升水减少，预计巴西未来几个月的大豆出口将放缓。5月，巴西大豆出口量达到1,559万吨，高于前一个月的1,434万吨以及去年同期时的1,064万吨。
USDA作物生长报告：截至2023年7月02日当周，美国大豆优良率为50%，低于市场预期的52%，前-周为51%，上年同期为63%。
蛋白粕：油厂豆粕成交转淡，远月采购兴趣同步降低
1.核心逻辑：油厂开机率不高，随着大豆陆续到港，大豆库存快速积压只能将豆粕的供给压力后置，豆粕增库趋势不变。豆粕M09-01较高缺乏供需及较强的逻辑支撑，M09阶段性回调概率较高。基于国内远月大豆船期榨利下滑，以及高进口成本下国内油厂可能将采购需求延期至南美新季上市，因此对M01价格后期的趋势性上涨行情保留期待。关注后期阶段性回调之后，在M01上的买入机会。
2.操作建议: 空M09多M01；低多M01
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
现货市场：7月6日，全国主要油厂厂豆粕成交16.12万吨，较上一交易日减少5.48万吨，其中现货成交9.84万吨，远月基差成交6.28万吨。开机方面，全国123家油厂开机率下降至50.27%。 (mysteel）
油脂：市场预期6月底马来西亚棕榈油库存会增至185-187万吨
1.核心逻辑：近期豆油获得美豆的升水溢价将是7月油脂主要的利多题材。油脂整体的供应充足，消费一般，学校这种消费大包装油品的场所在暑假期间需求减少很多，从豆油的基差回落趋势也能看出压力。此外，外盘油料高位盘整，国际油脂单边驱动不足，预计也将进去盘整周期。
2.操作建议：多Y09空P09；多OI09空P09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：7月6日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌3.37%，收盘59.33分/磅。BMD市场收盘下跌，马棕榈油09合约跌0.97%。收盘3864马币/吨。
彭博：马来西亚棕榈油6月库存可能增至4个月以来最高水平，因产量维持高位，出口持续低迷。其中，马来西亚2023年6月棕榈油库存料为187万吨，较5月的169万吨增加11%，同比增加13%。
路透：马来西亚6月底的棕榈油库存预计增至四个月以来最高水平，因出口疲软。马来西亚2023年6月棕榈油产量料为151万吨，较5月的152万吨减少0.8%。出口料为109万吨，较5月的108万吨增加0.9%。马库存料为186万吨，较5月的169万吨增加10.5%，同比增加12%。进口量料为6.75万吨，较5月的8.1万吨减少17%。
高频数据：
SPPOMA：马来西亚7月1-5棕榈油产量环比增加43.75%。油棕鲜果串单产环比增加45.83%，出油率环比下降0.27%。
ITS：马来西亚7月1-5日棕榈油出口量为217579吨，上月同期为97025吨，环比增加124.25%。
MPOA：马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少7.39%，其中马来半岛减少7.97%，马来东部减少6.53%，沙巴减少6.51%，沙捞越减少6.58%
现货市场：7月6日，全国主要地区油厂豆油成交41500吨，棕榈油成交3870吨，总成交比上一交易日减少5760吨，降幅11.26%。（mysteel)
玉米：饲用稻谷拍卖或延迟，玉米现货价格再度上涨
1.核心逻辑：渠道库存低，市场供应整体偏紧，贸易商挺价提利润；下游深加工企业有阶段性补库预期；而远期进口到港预期增多、芽麦替代和定向稻谷拍卖将限制玉米上涨空间，并且国内天气形势下增产预期不变。短期持续反弹，中长期维持偏空思路，关注01合约上的高空机会。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月6日，CBOT市场美玉米主力合约涨2.58%，报收每蒲式耳507.75美分。美小麦主力合约涨1.62%，报收每蒲式耳675.25美分。
库存数据：截至6月29日，饲料企业玉米平均库存28.12天，周环比增加1.06天，增幅3.92%，较去年同期下跌13.05%。(mysteel)
重要消息：
外电，则连斯基将于7日访问土耳其，讨论黑海港口农产品外运协议等议题.
USDA作物干旱报告：截至7月4日当周，约67%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为70&，去年同期为29%。
现货市场：7月6日，山东深加工企业门前剩余204车，较昨日减少19车。(mysteel)
截至7月6日，玉米现货价格依然强势。北港平仓价2750-2770元/吨，广东港口自提价2940-2960元/吨。东北市场价格2650-2770元/吨，华北市场价格2880-2980元/吨，销区价格2930-3040元/吨。(mysteel)
生猪：收储预期正式落地，市场情绪偏强支撑盘面上涨
1.核心逻辑：阶段性供给出现改善，猪价跌势放缓。猪粮比已触发收储条件，短期提振市场情绪，集团厂惜售情绪有望增加。随现货价格企稳，二育入场概率也在增加，底部价格将逐步清晰。
2.操作建议： 低多LH11
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
上市公司消息：
6月份，唐人神生猪销售31.20万头，同比上升91.06%，环比上升5.66%；销售收入合计48238万元，同比上升70.60%。（唐人神公告）
6月份，温氏股份生猪销售199.04万头，环比下跌4.93%；销售收入合计34.65亿元，环比下跌0.42%。（温氏股份公告）
屠宰数据：7月6日，国内样本屠宰厂屠宰量为143631头，较上一日减少2196头。（涌益咨询）
现货市场：截至7月6日，猪价持平。全国外三元生猪出栏均价14.11元/公斤，湖南均价14.10元/公斤，湖北均价14.05元/公斤，广东均价15.10元/公斤，广西均价14.55元/公斤，四川均价13.90元/公斤，云南均价13.70元/公斤，贵州均价13.80元/公斤。（涌益咨询）
白糖：郑糖迎来消费旺季，但远期价格依然承压
1.核心逻辑：原糖上周持续下跌，预计测算价原糖22美分，是国内进口利润的分界点，原糖跌到22美分以下将会对国内价格产生影响；目前国内5月进口不足，供需缺口大，且即将迎来需求旺季，暂时缺乏趋势性下跌行情基础，价格底部暂时有支撑力。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月6日，ICE美国原糖主力合约收盘价23.24美分/磅，较上一交易日下降0.26美分/磅。
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7040元/吨，跌10元/吨；云南昆明市场价6830元/吨，跌10元/吨；广东湛江价格7240元/吨，跌10元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7380元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7300元/吨，跌10元/吨。（mysteel）
棉花：新年度产量预计下跌，长期向好局面不变
1.核心逻辑：当前棉花供求端供应情况偏弱，国内现货整体市场交投冷清，市场乐观心态趋紧，国外经济增长乏力，贸易流速放缓。郑棉期价震荡调整，市场多空分歧较为明显。
2. 操作建议：震荡
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月6日，ICE美国美棉主力合约收盘价80.2美分磅，较上一交易日上升0.1美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格16655元/吨，较上一交易日上升150元/吨。
重要信息：美棉新年度实播面积在1108.7万英亩，同比减19.4%。其中陆地棉总面积1097.8万英亩，同比减幅19.2%；皮马棉种植面积10.9万英亩，同比减幅40.1%。（USDA）
现货市场：7月6日，3128B新疆机采棉17100-17300元/吨，手采棉17300-17500元/吨。内地市场棉花价格稳中有降，下跌50元/吨左右，3128B新疆机采棉17300-17450元/吨，手采棉17500-17700元/吨。（mysteel）
能化板块
原油:多空信号频出，油价涨跌不一
1.核心逻辑：周四市场信号较多，但油价基本持平。沙特周四提高了阿拉伯轻质油对所有地区的官方售价，显示其对市场需求有信心。不过金融市场广泛的避险情绪也给油价带来压力，ADP数据显示美国6月新增就业达到一年多以来的最高，推动美国2年国债盘中触及16年以来最高水平。而EIA数据显示，上周美国原油库存下降150万桶，汽油和馏分油分别下降154万桶和104万桶，而zhe之后油价基本保持平稳。
2.操作建议：Brent75美元/桶左右，WTI 70美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于76.52美元/桶，前收76.65美元/桶，WTI主力71.8美元/桶，前收71.19美元/桶。Oman主力收于76.94美元/桶，前收76.85美元/桶，SC主力收于557.5元/桶，前收559.8元/桶。
沥青:库存去化程度一般，需求预期仍然较差
1.核心逻辑：主力合约收于3634元/吨，前收3572元/吨。沥青总体跟随原油维持震荡格局，但是在前期的稀释沥青的进口问题得到解决之后，供应已经出现了明显增加，并且当下基建刺激政策有限，资金款项到位压力较大，道路需求可能相对弱势，沥青供增需减的情况如果在旺季被验证，则在较高的社库压力下，价格可能会出现下行。
2.操作建议：轻仓尝试看空。
3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油再次走低，沥青自身库存去化，但更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢。
PTA:PX挺价仍然较强，下游开工仍存风险
1.核心逻辑：PX仍然偏强势，但是7月回归装置较多，目前加工费较为稳定，可支持装置回归，后期供应压力仍然较大，且目前下游现金流继续保持边际走弱情况，开工预计会逐渐高位缓慢回落，下游的库存已经出现了增加的情况，PTA供增需减下价格仍然面临较大压力。在原料行情转强被确认证伪之后，可轻仓进行看空。
2.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
3.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:煤制开工继续走高，但库存保持平稳
1.核心逻辑：煤价继续保持弱势，煤化工中枢低位将会继续维持，乙二醇成本可能继续小幅下移，叠加近期下游开工高位回落概率较大，煤制开工也继续小幅走高，乙二醇的区间反弹实现需要拖后，短期可再次进行等待。
2.操作建议：3950轻仓试多区间震荡。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
甲醇:反弹高度有限
1.核心逻辑：成本短期表现支撑，但进口预期减少，低估值状态下下游MTO新装置或有炒作预期，但上升动力不足。预计价格震荡修复为主，需宏观配合向上才有空间，等待验证。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1800-1860元/吨，与前一交易日均价下跌10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。内蒙北线1800-1850元/吨，内蒙南线1860元/吨.
太仓甲醇市场窄幅整理，现货刚需商谈，出货积极；远期逢高出货，期现套买盘，基差走弱。成交尚可。
现货成交：2130-2135，基差09-5/-10/0
7中成交 ：2140-2145，基差09-5/+0
7下成交 ：2150-2160，基差09+10
8下成交 ：2155-2165，基差09+15
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在232-250美元/吨，远月到港的中东其它区域船货参考商谈在-0.5-0.25%.
装置方面：河北金石化肥一套10万吨/年甲醇装置7月6日起停车检修，预计为期1个月。沂州科技一套年产15万吨焦炉气制甲醇项目初步计划下周一检修，预计为期7-10天.上海华谊年产100万吨大甲醇装置6月14日停车检修，闻目前甲醇项目逐步重启中.山西光大焦化年产15万吨甲醇装置目前由于焦化厂经济性较差等原因，开始降低负荷运行。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因装置故障，于2023年6月19日进行检修，据悉，该装置计划将于7月5日重启。内蒙古新奥一期年产60万吨甲醇装置7月4日停车检修，预计为期20天左右。
L：进口套利窗口收窄
1.核心逻辑：两油库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.39%；去年同期库存大致72万吨。上游装置检修损失量下降，部分进口窗口打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格下跌刺激现货成交略有增加，但产业难有实质性好转。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格小幅波动，华北地区LLDPE价格在7830-7980元/吨，华东地区LLDPE价格在7950-8300元/吨，华南地区LLDPE价格在8130-8400元/吨。
PE美金市场价格变化不大。中东LLDPE报价940美元/吨，LDPE报价在940美元/吨，HDPE膜报价在970-1010美元/吨。高压及低压拉丝产品窗口打开，其他类别窗口呈关闭状态。
装置：
PP：投产计划集中，供应存量回归。
1.核心逻辑：两油库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，降幅1.39%；去年同期库存大致72万吨。7月总计150万吨装置计划投产。装置损失量下降，下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。基本面变动不多，短期商品共振反弹。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。
2. 操作建议：空配09
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP价格小幅波动。华北拉丝主流价格在6930-7030元/吨，华东拉丝主流价格在7050-7150元/吨，华南拉丝主流价格在7060-7250元/吨。
PP美金市场价格大稳小动，参考价格：均聚810-850美元/吨，共聚820-860美元/吨。
装置：
橡胶:近月再度增仓，九一快速收窄
1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。临近九一换月，九一价差收窄至905元/吨。收储背景下，近月带动远月走强。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。
5.市场情况：RU2309合约收于12485元/吨， RU2401合约收于13390元/吨，NR2309合约收于9740元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1565元/吨。
纸浆:近端弱势不改，反弹或难持续
黑色板块
钢材：社会库存回升，钢材期现货价格继续高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅上涨，市场成交量略有回升，全国建筑钢材日均成交量14.07万吨，环比回升1.6万吨；热卷价格也小幅回升。现实需求继续走弱，本周虽然主要品种钢材表观消费量有小幅回升，但社会库存增幅相比上周有所扩大。且钢铁行业尚有一定利润，供应短期预计仍处于高位。不过，目前市场的关注焦点不在于淡季有多单，而在于政策加码以及粗钢平控两大大预期。政策加码预期的话短期无法证伪，粗钢平控政策虽然短期尚未完全落地，但越往后预期也会越强。淡季期间，钢材市场主逻辑仍以强预期占主导。另外，强预期弱现实格局导致部分地区基差持续收窄，甚至出现升水情况，为期现正套提供入场机会。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待，关注3850-3900压力。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：7月6日，济南等6城市螺纹钢价格上涨10-20元/吨；上海、杭州等9城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨。
重要事项：据深交所和上交所网站消息，日前，深交所上市房企福星股份、中交地产和上交所上市房企保利发展、大名城4家企业再融资项目申请获证监会注册生效。
铁矿石：钢厂按需补库，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：市场稳中偏强，贸易商操作谨慎，报价积极性一般，钢厂方面按需补库。目前铁矿石价格仍受到高铁水产量支撑，且09合约距离交割逐步临近，盘面较现货仍贴水80元左右。但基本面已经开始边际走弱。成材需求一直偏弱，成交乏力，且部分主产区传出限产消息，预计铁水产量可能已经接近顶部区域，后期会进入下行通道。另外，矿石供应下半年将逐步回升，本周全球铁矿石发运量环比回升237.1万吨，全国45钢矿石到港量环比回升110.8万吨。所以后期矿石累库将是大概率事件。对于价格何时转弱需关注两个要素，一是限产范围是否会扩大以及铁水产量何时见顶，二是港口库存何时见底回升。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数111.55美元/吨，涨1.05美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报873元/吨，涨3元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12742.00，环比降50.98；日均疏港量308.31增4.49。分量方面，澳矿5794.29降6.89，巴西矿4366.20降19.31；贸易矿7717.93增12.08，球团669.98降16.51，精粉1159.14增53.06，块矿1605.04降40.49，粗粉9307.84降47.04；在港船舶数80条降4条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.09%，环比上周持平，同比去年增加3.30个百分点；高炉炼铁产能利用率91.98%，环比增加0.38个百分点，同比增加4.38个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加3.90个百分点，同比增加48.05个百分点；日均铁水产量246.88万吨，环比增加1.03万吨，同比增加10.93万吨。
玻璃：库存偏高持稳，期价震荡
1.核心逻辑：6月起期价底部反弹，多头主要逻辑为刺激政策预期、高基差以及成本支撑。央行降息预期兑现后市场关注点重回弱现实，期价冲高回落。展望后市，中期盘面或围绕主力合约高基差低估值做文章，但目前现货端下行趋势，谨慎看待玻璃期价反弹高度。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：三季度终端需求表现超预期
4.背景分析：
周四玻璃期价震荡，09合约收报1567元/吨，01合约收报1400元/吨。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1853元/吨，环比-5元/吨。华北地区1750元/吨，华东地区1940元/吨，华中地区1830元/吨，华南地区1940元/吨，东北地区1750元/吨，西南地区1930元/吨，西北地区1800元/吨。
本周成交较上周略有上行，周平均产销9成运行，各地价格均有松动，其中华北方表现持稳小板价格上浮大板下行，南方周内不同幅度价格回调整体产销可持平。全国浮法玻璃产量116.18万吨，环比+0.78%截至2023年6月底，深加工企业订单天数15.1天，环比-1.31%。全国浮法玻璃样本企业总库存5589.7万重箱，环比+0.28%。
纯碱：碱厂维持去库，期价震荡
1.核心逻辑：6月起期价跌势放缓重心上移，主要逻辑是现货价相对坚挺以及盘面对远兴投产预期定价较充分。部分碱厂夏季检修，供应端中短期变化存不确定性期价区间震荡为主。展望后市，高基差、现货报价相对稳定，中期主力合约或存一定上行动能，但现货成交一单一议，价格较灵活，在未掌握实际成交价状况下建议期市观望为主。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：供应端预期变化
4.背景分析：
周四纯碱期价震荡，09合约收报1688元/吨，01合约收报1442元/吨。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2280元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场走势大稳小动，个别企业价格调整。周内纯碱产量56.02万吨，环比下降4.32万吨，下降7.16%；周内纯碱企业待发订单稳中小增，维持13-14天。周内纯碱厂家库存39.58万吨，环比下降3.27万吨，下降7.63%。据了解，社会库存小增，幅度不到0.3万吨。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
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