扫二维码
查看交易信息
宏观要点
宏观：美国6月通胀超预期下行，美元指数大跌
1.宏观逻辑及结论：
海外方面，美国6月通胀进一步缓解，CPI和核心CPI同比涨幅为两年多以来最小，美联储可能7月加息后停止加息，降息预期逐步升温。市场方面，短期美元继续大跌，全球风险偏好继续回升，全球股市和大宗商品市场反弹。
国内方面，国内经济维持弱复苏，人民币短期反弹，短期利于A股估值抬升，提振国内风险偏好，国内股市和黑色等内需型商品短期反弹。
总体而言，目前内外宏观乐观情绪继续升温。资产上：股指短期震荡，维持谨慎做多。国债维持谨慎做多。商品板块来看，黑色短期震荡，短期观望；有色继短期反弹，继续观望；能化短期反弹，谨慎做多。
风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
2.宏观重要消息及事件：
美国6月CPI数据均超预期回落，美国6月未季调CPI年率录得3%，为2021年3月以来最小增幅，回到“3时代”；核心CPI则重回“4字头”，未季调核心CPI年率录得4.8%，为2021年11月以来新低。
美联储褐皮书显示，自5月下旬以来，整体经济活动略有增长，就业温和增长，银行业状况基本低迷。一些地区注意到价格增长速度放缓。
有美联储“新鹰王”之称的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，根深蒂固的通胀可能促使美联储进一步加息，利率上升会给银行带来更多压力，但他不愿为了银行压力而调整缩表计划。里士满联储主席巴尔金称，在劳动力市场仍然强劲的情况下，通胀能否稳定仍然存在疑问，过早退出（紧缩政策）将要求美联储采取更多行动。
美国能源信息署（EIA）的数据显示，上周美国原油库存增加近600万桶，增幅远大于预期。美国炼油厂上周的原油净进口量增加至2022年6月以来的最高水平，原油出口量为2023年1月6日当周以来最低。美国能源部长格兰霍姆承诺重新填充战略石油储备。
消息人士称，联合国秘书长古特雷斯向俄罗斯总统普京提议将黑海粮食协议延长，以换取俄罗斯农业银行的一家子公司重连到SWIFT国际支付系统。
国务院总理主持召开平台企业座谈会，美团、小红书、海智在线、货拉拉、阿里云等企业负责人出席。平台经济为就业创业提供了新渠道，为公共服务提供了新支撑，在发展全局中的地位和作用日益突显。
3.全球资产价格走势：
数据来源：文华财经，东海期货研究所整理。
4.国内流动性概况：
数据来源：Wind，东海期货研究所整理。
5.重要财经日历：
1、 10:00 中国6月贸易帐
2、 14:00 英国5月三个月GDP月率
3、 16:00 IEA公布月度原油市场报告
4、 17:00 欧元区5月工业产出月率
6、 20:30 美国至7月8日当周初请失业金人数
7、 20:30 美国6月PPI年率及月率
金融板块
股指期货：沪指再失3200点
1.核心逻辑：海外方面，美国经济维持韧性，加息预期重燃。国内方面，政策仍是关注焦点，但出台强刺激政策的预期逐渐弱化。决策层战略定力较强，且政策方向可能会更偏向刺激消费、科技而非地产、基建，地产政策方面强调化解风险而非直接托举。指数仍以结构性机会为主，IM会有较强表现。
2.操作建议：继续多单持有IM。
3.风险因素：稳增长政策不及预期，流动性收紧超预期，地缘关系恶化超预期。
4.背景分析：
7月12日，A股午后下探，沪指再失3200点，AI概念股回撤，CPO、算力方向领跌。汽车零部件、光伏板块逆势飘红。全市场下跌个股超4000只。上证指数收跌0.78％报3196.13点，深证成指跌0.99％报10919.26点，创业板指跌0.9％报2196.85点，科创50指数跌1.64％报984.98点，北证50跌1.5%，万得全A跌0.95%，万得双创跌1.59%。市场成交额9133.6亿元，较上日明显放量；北向资金实际净买入4.95亿元。
重要消息：
国务院总理李强主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。座谈会上，美团、抖音等企业负责人先后发言，拼多多、京东等企业负责人提交书面发言。在认真听取大家发言后，李强指出，在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。各级政府要着力营造公平竞争的市场环境，完善投资准入、新技术新业务安全评估等政策，健全透明、可预期的常态化监管制度，降低企业合规经营成本，促进行业良性发展。
国家发改委推出典型案例，肯定平台企业积极作用。国家发改委会同有关部门调研指出，平台企业通过投资不仅获得丰厚回报，提升企业自身核心竞争力，也推动高水平科技自立自强，促进实体经济提质增效，为推动建设现代化产业体系、促进高质量发展贡献力量。
美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。环比来看，美国6月CPI上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。剔除波动性较大的食品和能源价格后，美国6月核心CPI同比上涨4.8%，为2021年11月以来最小涨幅，预期5.0%，前值5.3%；6月核心CPI环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.4%。分析认为，尽管物价涨幅回落使市场和决策者担忧缓解，但由于通胀仍显著高于美联储2%的目标，美联储仍有可能在7月货币政策会议上加息。
国家副主席韩正会见出席第十四轮中美工商领袖和前高官对话的美方代表。韩正表示，中国将坚定不移推进改革开放，欢迎包括美国在内的各国企业深耕中国市场，为维护全球产业链供应链稳定畅通、推动世界经济发展作出贡献。
市场监管总局召开个体工商户座谈会，建立与个体工商户常态化沟通交流机制，就促进个体工商户持续健康发展进行深入交流。数据显示，上半年全国新设个体工商户增速明显，共新增1136.5万户，同比增长11.3%。截至6月底，全国登记在册个体工商户已达1.19亿户，占经营主体总量67.4%。
据中国证券报，半年报业绩预喜板块及个股成为机构布局重要方向之一。已有超过230家A股上市公司预计，上半年净利润增长或同比扭亏。当前机构较为看好三条主线，包括复苏主线、成长领域和高景气领域；对于汽车等近期市场热门板块，其下半年基本面也有望进一步向好。
美国三大股指全线收涨，道指涨0.25%报34347.43点，标普500指数涨0.74%报4472.16点，纳指涨1.15%报13918.96点。美国三大股指连续第三日收涨，标普和纳指创去年4月初以来的15个月新高。分析人士指出，美国6月CPI通胀降幅超预期，市场押注7月为美联储最后一次加息，并下调对欧美其他央行加息预期。赛富时涨2.82%，英特尔涨2.04%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.45%，脸书涨3.7%，特斯拉涨0.82%。中概股普遍上涨，亿航智能涨19.55%，逸仙电商涨9.35%。
美联储褐皮书显示，自5月下旬以来，整体经济活动略有增长；五个地区报告经济轻微或适度增长，五个地区没有变化，两个地区报告轻微和适度下降；自5月下旬以来，就业温和增长；多个地区的联系人报告称，工资增长正在恢复到或接近疫情前的水平；未来几个月价格预期总体稳定或下降。
国债期货：资金利率有所上行
1.核心逻辑：6月经济数据将陆续公布，但市场对经济走弱的反应钝化，即使数据偏弱也难以提供利多。政治局会议将至，长端收益率预计仍会受制于政策预期而难有表现。7月流动性压力不大，央行呵护资金面态度积极，跨半年时点后资金面维持宽松的确定性更高，短端表现或仍强于长端。
2.操作建议：防御为主，关注做陡曲线机会。
3.风险因素：地产信贷政策超预期，资金面波动超预期，金融监管收紧超预期。
4.背景分析：
7月12日，国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行5.2bp报1.235%，7天期上行3.7bp报1.781%，14天期上行0.8bp报1.764%，1个月期下行0.1bp报2.077%。
重要消息：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。
一级市场方面，财政部两期国债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，财政部2年、10年期续发国债加权中标收益率分别为2.0535%、2.6135%，边际中标收益率分别为2.0919%、2.6299%，全场倍数分别为3.48、4.21，边际倍数分别为4.29、3.91。
农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.8992%、2.8398%，全场倍数分别为2.88、3.14，边际倍数分别为1.58、1.41。
美债收益率集体收跌，3月期美债收益率跌2.6个基点报5.379%，2年期美债收益率跌11.8个基点报4.759%，3年期美债收益率跌15.8个基点报4.392%，5年期美债收益率跌14.7个基点报4.08%，10年期美债收益率跌10.2个基点报3.869%，30年期美债收益率跌5.4个基点报3.955%。
周三在岸人民币兑美元16:30收盘报7.1899，较上一交易日上涨86个基点，夜盘收报7.1650。人民币兑美元中间价报7.1765，调升121个基点。
有色板块
沪铜：美通胀超预期降温，紧缩预期降、铜涨
1.核心逻辑：宏观，美国通胀超预期降温，6月CPI同比3%，核心CPI同比4.8%，均低于预期和前值，市场预计本月加息后美联储或停止加息。基本面，供给，铜矿宽松、TC高位；7月检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，昨日现货成交一般；大型铜杆厂库存偏高、7月淡季，精铜杆开工率预计回落；不完全统计，6月各地项目总投资额环比降44.4%；光伏、风电装机量保持高增速；地产弱复苏，上周8个重点城市新房成交面积周环比降40.2%，二手房周环比降10.2%；热夏带动销量，空调高排产；中汽协6月新能源汽车销量同比增35.2%，渗透率已超三成以及高基数，下半年新能源汽车同比增速将放缓；精炼铜供供给改善、需求淡季消费回落，基本面支撑松动。库存，7月12日LME铜库存54450吨，沪铜仓单18510吨，LME铜库存继续降库，沪铜仓单增加。综上，美通胀超预期降温，紧缩预期降、铜涨。
2.操作建议：多单继续持有
3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期
4.背景分析：
现货市场：7月12日上海升水铜升贴水15元/吨，持平；平水铜升贴水-10元/吨，跌15元/吨；湿法铜升贴水-60元/吨，跌20元/吨。
沪铝：CPI优于预期，沪铝向上反弹
1.核心逻辑。宏观上，7月12日美国6月CPI年率录得3%，低于预期的3.1%，市场对美联储加息的预期进一步走弱，有色金属共振反弹。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；铝锭进口窗口打开。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月10日SMM国内电解铝社会库存累库0.5万吨至53万吨；SHFE铝仓单减少575吨至35969吨；LME库存减少3625吨至528100吨。在美国CPI数据公布后，多头情绪恢复，沪铝价格突破前期压力位，在（18200,18300）之间震荡。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储加息超预期
4.背景分析：
现货市场：7月12日上海现货报价18230元/吨，对合约AL2307贴水50元；沪豫（上海-巩义）价差为65元/吨；沪粤价差为-40元/吨。
锌：基本面整体支撑有限，锌价仍有下行风险
1.核心逻辑：沪锌隔夜持续上行，收涨1.75%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月10日，SMM七地锌锭库存总量为11.33万吨，较上周一（7月3日）下降0.31万吨，较上周五（7月7日）下降0.02万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。
2.操作建议：观望
3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锌隔夜收2431.5，7，0.29%
现货市场：上海金属网现货0#锌20150-20250元/吨，均价20200元/吨，较上一交易日下跌180元/吨，对沪锌2308合约升水150-升水250元/吨；1#锌20080-20180元/吨，均价20130元/吨，较上一交易日下跌180元/吨，对沪锌2308合约升水80-升水180元/吨。
锡：价格走势再度攀升，市场氛围表现不如预期
1.核心逻辑：沪锡隔夜持续上行，收涨3.44%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多，但国内锡锭社会库存为为近四年高位，国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
2.操作建议：观望
3.风险因素：矿端供应
4.背景分析：
外盘市场：LME三月锡隔夜收28950，-150，-0.52%
现货市场：上海金属网现货锡锭报价231500-233500元/吨，均价232500元/吨，较上一交易日涨1500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
沪镍：美通胀超预期放缓，风险偏好提高、镍涨
1.核心逻辑：宏观，美国通胀超预期降温，6月CPI同比3%，核心CPI同比4.8%，均低于预期和前值，市场预计本月加息后美联储或停止加息。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量续增；镍板进口窗口关闭导致挪威、住友进口较少，但俄镍可沪镍计价，持续到货。需求，合金需求有韧性，金川现货升水持续高位；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流压力大，钢厂压价，镍铁承压；印尼硫酸镍初次回流，后续中间品供给压力下，硫酸镍仍有下行压力。库存，7月12日LME镍库存37626吨，沪镍仓单1890吨，LME镍库存继续降库、沪镍仓单增。综上，美通胀超预期放缓，风险偏好提高、镍涨。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期
4.背景分析：
现货市场：7月12日俄镍升水2500元/吨，持平；金川升水11500元/吨，跌100元/吨；BHP镍豆升水1500元/吨，跌500元/吨。
不锈钢：风险偏好抬升带动盘面，但基本面仍未改善
1.核心逻辑：宏观，美国通胀超预期降温，6月CPI同比3%，核心CPI同比4.8%，均低于预期和前值，市场预计本月加息后美联储或停止加息。基本面，供给，国内7月排产仍处高位，德龙溧阳项目将投产，不锈钢供给压力仍大。需求，淡季不锈钢现货消费难有起色，市场需求仍偏弱；贸易商看好后续旺季需求，低价有补库。成本端，印尼镍铁回流压力大，镍铁承压运行；高铬供应增加，但成本支撑明显，高碳铬铁挺价心态偏强。库存，供给压力仍大，厂库有向社库转移的压力。综上，风险偏好抬升带动盘面，但基本面仍未改善。
2.操作建议：逢高沽空
3.风险因素：消费超预期、超预期减产
4.背景分析：
现货市场：7月12日无锡地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资15070元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B 2.0卷价）：宏旺投资14970元/吨，持平。
黄金：美CPI弱于预期，金价上行
1.核心逻辑：美联储加息尾声叠加美国经济增长放缓预期，黄金相对较强价格处高位。下行风险主要来自美国劳动力市场仍强劲、通胀仍较高以及美联储超预期加息。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周三夜盘黄金价格高开高走，内盘主力合约收报455.92元/克，外盘COMEX期金主力现报1962.5美元/盎司。
美国6月CPI数据均超预期回落，美国6月未季调CPI年率录得3%，为2021年3月以来最小增幅，回到“3时代”；核心CPI则重回“4字头”，未季调核心CPI年率录得4.8%，为2021年11月以来新低。
美联储褐皮书显示，自5月下旬以来，整体经济活动略有增长，就业温和增长，银行业状况基本低迷。一些地区注意到价格增长速度放缓。
美元指数失守101关口，最终收跌1.052%，报100.6，为近3个月来新低。10年期美债收益率重挫逾12个基点，收报3.863%。非美货币普涨，离岸人民币兑美元升穿7.17关口，日内涨近400点。欧元兑美元站上1.11，为2022年3月以来首次。美元兑日元跌至六周以来低点。
白银：美CPI弱于预期，银价上行
1.核心逻辑：黄金价格高位对白银价格有支撑，但美国经济衰退预期下白银工业需求偏悲观，整体表现较黄金偏弱，金银比价持续处于中性偏高位置。海外央行加息预期持续，贵金属暂时缺乏方向动能，横盘走势为主。
2.操作建议：金银比低多
3.风险因素：美国经济衰退预期证伪
4.背景分析：
周三夜盘白银价格高开高走，内盘主力合约夜盘收报5709元/千克，外盘COMEX期银主力合约现报24.325美元/盎司。
有美联储“新鹰王”之称的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，根深蒂固的通胀可能促使美联储进一步加息，利率上升会给银行带来更多压力，但他不愿为了银行压力而调整缩表计划。里士满联储主席巴尔金称，在劳动力市场仍然强劲的情况下，通胀能否稳定仍然存在疑问，过早退出（紧缩政策）将要求美联储采取更多行动。
加拿大央行如期加息25个基点，预计CPI将在2025年中回归至2%的目标水平。行长麦克勒姆表示，如有需要准备再次加息。货币市场预计加拿大央行在12月的政策利率为5.14%，此前为5.08%。
农产品板块
油料：7月USDA新季美豆供需同步缩减，库存高于市场预期利空
1.核心逻辑： 6月美国通胀放缓有助于缓解对于加息的担忧，美债和美元指数双双吓下跌。7月USDA供需报告，新季美豆供需同步缩减，库存高于市场预期，报告利空影响下，大豆市场短暂支撑。目前即将进入关键生长期，天气对美豆单产的影响仍在，关注进去产区降雨
2.操作建议：观望为主
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
重要消息：
隔夜期货：7月12日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11跌2.46%，收盘1326.75美分/蒲式耳。
CFTC持仓报告：截止2023年7月3日当周，CBOT大豆期货非商业多头减4728手至170206手，空头增6418手至79233手。
重要消息：
USDA：阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持在4800万吨不变；巴西2023/2024年度大豆产量预期维持在1.63亿吨不变。
USDA：7月美国2023/2024年度大豆种植面积预期8350万英亩，单产预期52蒲式耳/英亩，不变；产量预期43亿蒲式耳，环比减少2.1亿蒲式耳。2023/2024年度大豆总供应量预期45.75亿蒲式耳，环比减少1.85亿蒲式耳；
7月美国2023/2024年度大豆压榨量预期23亿蒲式耳，6月预期为23.1亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳；7月美国2023/2024年度大豆出口量预期18.5亿蒲式耳，6月预期为19.75亿蒲式耳，环比减少1.25亿蒲式耳；7月美国2023/2024年度大豆总消耗量预期42.76亿蒲式耳，6月预期为44.11亿蒲式耳，环比减少1.35亿蒲式耳。
7月美国2023/2024年度大豆期末库存预期3亿蒲式耳，6月预期为3.5亿蒲式耳，环比减少0.5亿蒲式耳。
SECEX：2023年7月第1周，共计5个工作日，巴西累计装出大豆360.41万吨，去年7月为750.62万吨。日均装运量为72.08万吨/日，较去年7月的35.74万吨/日增加101.66%。
USDA：截至7月9日，美国大豆优良率为51%，高于一周前的50%，上年同期为62%，这一数据低于市场预期的52%。
彭博：分析师预估，美国2023/24年度大豆产量料为42.64亿蒲式耳，预估区间介于41.34-46.21亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为51.3蒲式耳/英亩，预估区间介于50-52蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为2.03亿蒲式耳，预估区间介于1.28-2.80亿蒲式耳。
ANEC：巴西7月大豆出口量预计将触及1045万吨，之前一年同期为700万吨。此前预计巴西大豆出口在7月份将达到944万吨
蛋白粕：豆粕面临阶段性回调，短期豆菜粕价差超跌之后有望修复
1.核心逻辑：美豆震荡偏弱调整，且豆粕增库趋势不变，豆粕面临阶段性回落。下半年豆粕供应高峰过去，需求持续改善，豆菜粕价格缩至历史地位，也带给豆粕较强支撑，中期豆粕多头思路不变。菜粕市场，供需转淡，菜籽及菜粕进口高峰已过，短期供应上难有太大增量，现货及远月基差支撑强。然而，目前豆菜粕价差低位，菜粕又不存在明显缺口，预期豆菜粕价差超跌之后有望修复。
2.操作建议: 多M09空M01；低多M01；多M09空RM09
3.风险因素：港口政策变动
4.背景分析：
现货市场：7月12日，全国主要油厂豆粕成交25.545万吨，较上一交易日增加13.065万吨，其中现货成交16.945万吨，远月基差成交8.6万吨。开机方面，全国123家油厂开机率上至62.69%。(mysteel）
油脂：菜油季节性行情叠加全球菜籽产区干旱影响，多头逻辑支撑强
1.核心逻辑：菜油季节性供应高峰已过，库存持续下滑，且在油脂消费淡季，终端出货要好于豆油。豆油库存增库趋势不变，棕榈油进口利润改善，到港增加，库存在增加。从供需面看，菜油>豆油>棕榈油。国际方面，欧盟北部产区干旱，菜籽产量被下调；厄尔尼诺天气下澳菜籽减产；加拿大菜籽关键生长期给干旱影响扩大，单产和产量下调概率也比较高。综合看，菜油多头逻辑支撑依然强。
2.操作建议：多Y09空P09；多OI09空P09
3.风险因素：东南亚产区干旱风险
4.背景分析：
隔夜期货：7月12日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌0.97%，收盘59.35分/磅。BMD市场收盘下跌，马棕榈油09合约跌0.23%，收盘3919马币/吨。
印尼：该国计划将7月16日至31日的毛棕榈油（CPO）参考价设定在每吨791.02美元，高于7月上半月的每吨747.23美元。
高频数据：
SPPOMA：7月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长5.93%。油棕鲜果串单产环比增加7.30%，出油率环比下降0.26%。
ITS：马来西亚7月1-10日棕榈油出口量为354834吨，上月同期为295990吨，环比上升19.88%。
AmSpec：马来西亚7月1日至10日棕榈油出口量为326569吨，上月同期为275211吨，环比增加18.66%。
现货市场：7月12日，全国主要地区油厂豆油成交24800吨，棕榈油成交10700吨，总成交比上一交易日增长18030吨，增幅103.21%。（mysteel)
玉米：7月美农数据利空，外盘谷物暴跌
1.核心逻辑：随着价格的上涨，贸易商或转而选择“落袋为安”，挺价情绪松动，华北地区上量逐步增加。同时政策粮投放力度加大，有效供应紧张的局面得到了改善，玉米上涨势头见顶。远期替代谷物和进口玉米到港给供应端施压仍较大，预期维持近强远弱格局，高空C01策略不变。
2.操作建议： 高空01
3.风险因素：芽麦价格、定向稻谷投放、谷物进口预期、种植区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月12日，CBOT市场美玉米主力合约跌3.69%，报收每蒲式耳483.00美分。美小麦主力合约跌4.02%，报收每蒲式耳633.5美分。
库存数据：截至7月7日，北方四港玉米库存共计187.4万吨，周比减少11.9万吨；广东港内贸库存共计23.1万吨，周比增加0.2万吨，外贸库存53万吨，周比增加0.4万吨。(mysteel)
重要消息：
USDA月报：7月美国2023/24年度玉米种植面积预期增加210万英亩至9410万英亩；7月2023/24年度单产预期减少4蒲式耳/英亩至177.5蒲式耳/英亩；7月2023/24年度期末库存预期增加0.05亿蒲式耳至22.62亿蒲式耳。
现货市场：7月12日，山东深加工企业门前剩余803车，较昨日增加179车。(mysteel)
截至7月12日，玉米现货价格波动涨跌互现。北港平仓价2780-2800元/吨，广东港口自提价2940-2960元/吨。东北市场价格2650-2800元/吨，华北市场价格2900-3110元/吨，销区价格2930-3020元/吨。(mysteel)
生猪：收储消息落地，政策性托底意愿明显
1.核心逻辑：轮储对市场影响不大，收储成交价格高，屠宰交储意愿强。政策性托底意愿明显。然而，7月供需宽松格局不变，出栏量小幅下滑，出栏体重依然稳定，价格偏弱震荡为主。短期谨防集团厂抛售带来的现货压力。
2.操作建议： 观望
3.风险因素：超预期收储
4.背景分析：
重要消息：华储网发布关于2023年第二批中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知，本次收储挂牌竞价交易2万吨。
屠宰数据：7月12日，国内样本屠宰厂屠宰量为146502头，较上一日增加1948头。（涌益咨询）
现货市场：截至7月12日，整体猪价行情偏弱，散户出栏积极，屠宰场压价收猪。全国外三元生猪出栏均价13.92元/公斤，河南均价13.83元/公斤。（涌益咨询）
白糖：郑糖迎来消费旺季，但远期价格依然承压
1.核心逻辑：巴西高峰期压榨情况良好，ICE原糖承压；6月国内工业库存较弱，目前现货市场挺价积极，但7月随进口利润将逐步改善，且消费旺季国内抛储预期增强，白糖价格有望出现下跌行情。
2. 操作建议：逢高空SR01
3.风险因素：巴西食糖出港情况、厄尔尼诺天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月12日，ICE美国原糖主力合约收盘价23.91美分/磅，较上一交易日上升0.5美分/磅。
重要信息：6月下半月巴西中南部地区的糖产量达到269.5万吨，上年同期为250.5万吨。乙醇产量为19.17亿升，上年同期为20.31亿升。甘蔗含糖量为133.04公斤/吨，上年同期为137.19公斤/吨。（Unica）
截至2023年6月底，全国累计销糖688万吨，比上年同期增加86万吨；累计销糖率76.6%，比上年同期加快13.7个百分点。本年度国内食糖产量下降、进口量减少，市场供应形势偏紧。（农业农村部）
现货市场：甘蔗糖：广西南宁站台价格7060元/吨，涨10元/吨；云南昆明市场价6840元/吨，涨10元/吨；广东湛江价格7240元/吨，涨20元/吨。加工糖：福建白玉兰报价7420元/吨，涨20元/吨；中粮（辽宁）出厂价格7300元/吨。（mysteel）
棉花：低库存传闻又起，预期价格宽幅震荡
1.核心逻辑：新疆库存底位的传闻刺激扰乱市场情绪，现货贸易报价跟随；但下游市场需求不佳，市场观望氛围浓郁且成交偏淡，短期内棉花价格宽幅震荡运行；国内新年度棉花减产基本已成定局，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望上升。
2. 操作建议：震荡
3.风险因素：产区天气
4.背景分析：
隔夜期货：7月12日，ICE美国美棉主力合约收盘价81.78美分磅，较上一交易下降0.09美分/磅；郑棉期货主力合约收盘价格17255元/吨，较上一交易日上升155元/吨。
重要信息：截至7月8日，巴西棉花收割率为12%，上周为8%，去年同期为16.3%。(CONAB）
22/23年度6月，下游纺织企业订单不足，出口下行压力明显，原料需求疲弱，消费量下调10万吨至740万吨。受消费下降等因素影响，本年度棉花进口下降超出预期，本月将棉花进口量下调40万吨至145万吨。（农业农村部）
现货市场：7月12日，3128B新疆机采棉17600-17900元/吨，手采棉17700-18000元/吨。内地市场棉花价格大幅上涨，涨300-550元/吨，3128B新疆机采棉17700-18000元/吨，手采棉17900-18300元/吨。（myteel）
能化板块
原油:通胀降温，油价返回80
1.核心逻辑：供应收紧和通胀放缓推动原油突破2个月来的波动区间，Brent自4越来首次升逾80美元。OPEC减产以及俄罗斯产量出现下降迹象，盖过了美国原油库存跃升600万桶带来的影响，美国通胀低于预期以及美元走软也有助于缓和市场对进一步加息可能有损需求的担忧。昨日EIA库存显示原油库存增加594万桶，汽油库存减少4000桶，馏分油库存增加481.5万桶。
2.操作建议：Brent78美元/桶左右，WTI 73美元/桶区间操作。
3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、联储持续加息风险、成品油需求波动，伊朗供应暗中回归情况。
4.背景分析：
需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢上行驱动仍然不够，价格将会70-75美元中枢。最大风险仍然来自需求。
5.市场情况：Brent主力收于80.11美元/桶，前收79.40美元/桶，WTI主力75.75美元/桶，前收73.86美元/桶。Oman主力收于80.23美元/桶，前收73.86美元/桶，SC主力收于578元/桶，前收570元/桶。
沥青:短期需求仍一般，跟随原料程度有限
1.核心逻辑：主力合约收于3730元/吨，前收3625元/吨。南方近期仍处雨季，需求较为一般，沥青短期更多由原料驱动增长，但涨幅也明显看出跟随有限。供应端的变化较小，山东数家炼厂妇产沥青，但低端货价格有支撑，市场交投一般，多以合同货为主。库存方面，厂库和社会库都小幅去化，但是后期需求端资金压力仍然较大，需求可能会维持偏弱局面，价格跟随原料程度也将有限。
2.操作建议：等待高位回调。
3.风险因素：7月需求依旧不佳，原料再现供应问题。
4.背景分析：
当前原油小幅回稳，沥青更多依靠原料支撑。需求水平仍然是掣肘价格的最主要因素，资金问题也仍然将会压低价格中枢。
PTA:原料支撑仍然偏强，短期情绪支撑利多
1.核心逻辑：逸盛再起检修，在市场造成了明显超出供应的影响，主要也仍然来自目前下游持续的高开工以及PX继续跟随原料的强势，基差也止跌企稳。但是下游开工已到高点，短期终端开工尚可，但持续仍需存疑，后期下行空间较大，原料端口随着调油需求的接近结束也有走弱风险。目前加工费持续保持低位，后续的风险点在于短流程装置的开工情况。近期总体看来，工业品情绪较强，带动供需暂时稳定的品种如PTA上行，但情绪一旦被7月情况证伪，落空可能再度导致回跌。
3.风险因素：原油价格风险，下游需求超预期状态难以维系。
4.背景分析：
近期原油方面的成本支撑一般，价格窄幅震荡，但7月由于需求可能重回弱势，检修装置回归后仍有累库风险，需要注意价格下行风险。
乙二醇:成本支撑稳定，价格区间震荡
1.核心逻辑：煤价回稳是近期煤化的最大支撑，日耗增加库存稳定下，原料将会持续一段时间稳定，乙二醇前期的区间震荡格局也将恢复。下游开工较高，部分抵消煤化开工的回升，港口库存稳定也有所印证，整体基差平稳，可进行区间操作。
2.操作建议：3950轻仓试多区间震荡。
3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。
4.背景分析：
后期装置投产预期仍存在，以及7月的需求弱势预期，成本走低也使得近期煤制开工小幅走高，这将使得乙二醇小幅过剩状态持续。煤价和油价的变化仍将会是近期乙二醇的主导逻辑。
甲醇:上行阻力增加
1.核心逻辑：成本短期表现支撑，但进口预期减少，低估值状态下下游MTO新装置宝丰投产等预期炒作。价格上涨后估值偏高，预计价格震荡偏强为主，若继续上行需宏观配合向上才有空间，等待验证。
2.操作建议：观望
3.风险因素：宏观、原油、进口、MTO装置、煤炭等
4.背景分析：
内蒙古甲醇市场主流意向价格在1950-2000元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。内蒙北线1950-2000元/吨，内蒙南线商谈1950元/吨。
太仓甲醇市场宽幅上涨，现货刚需商谈；纸货套利和换货居多，少量单边逢高出货，基差持稳。成交一般。
小单成交：2240-2260，基差09-10
7中成交 ：2250-2260，基差09-0/+5
7下成交 ：2270-2275，基差09+10
8下成交 ：2280-2285，基差09+20/+22
9下成交 ：2290，基差09+27
外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在240-260美元/吨，远月到港的非伊船货报盘在260美元/吨，有货者捂货惜售；东南亚需求偏弱，整体价格弱势调整。
装置方面：甘肃华亭年产60万吨甲醇装置跳车临停，预计短期内恢复。河南中原大化年产50万吨甲醇装置5月9日点火重启，5月15日因装置故障停车，据悉，该装置已于2023年7月7日附近重启，目前启动稍有不顺，再次停车，闻鄂尔多斯国泰年产40万吨甲醇装置6月23日起停车检修，预计7月底8月初附近恢复.内蒙古易高年产30万吨甲醇装置于6月23日起停车检修，预计7月20日附近重启。
L：进口窗口多数打开
1.核心逻辑：两油库存68万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.55%；去年同期库存大致75.5万吨。上游装置检修损失量下降，除线性外其他进口窗口均打开，农膜开工触底回升，订单情况不佳，LL供需情况尚可，库存不高，库存压力仍集中在非标产品，价格上涨，成交一定程度受到抑制，库存较低，但基本面驱动不强，预计跟随商品共振波动。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口，存量供应等
4.背景分析：
PE市场价格部分上涨，华北地区LLDPE价格在7970-8150元/吨，华东地区LLDPE价格在8020-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在8280-8500元/吨。
PE美金市场大稳小动，线性货源主流价格在925-945美元/吨，高压货源主流价格在940-955美元/吨，低压膜料主流区间在930-995美元/吨左右。除线性外其他品种进口窗口均已打开。
装置：
PP：期货继续上行，基差走弱。
1.核心逻辑：两油库存68万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.55%；去年同期库存大致75.5万吨。装置损失量下降，京博二线计划出产品，宝丰装置传闻月底投产。下游开工继续下行，订单情况不佳，出口下滑，产业库存集中在中上游，下游原料库存偏低，成品库存上涨。油制利润亏损，煤制、PDH利润偏高。中长期来看宏观等产业外利空压制价格，仍然偏弱。
2. 操作建议：空配09
3.风险因素：宏观、油价，下游需求等
4.背景分析：
国内PP市场价格上探。华北拉丝主流价格在7050-7150元/吨，华东拉丝主流价格在7180-7280元/吨，华南拉丝主流价格在7230-7300元/吨。
PP美金市场价格稳中偏暖，参考价格：均聚820-850美元/吨，共聚830-880美元/吨。
装置：
橡胶:收储暂时落幕，沪胶回归平淡
1.核心逻辑：近期产区气候没有太大变化，气温偏高。原料价格近期基本没有变化，现货行情跟随期货震荡。库存环节，整体高位运行，深色胶开始进入小幅去库的阶段，浅色胶去库水平改善有限。下游方面，胶鞋等制品需求低迷，轮胎厂相对平稳，深浅色需求分化仍在持续。据了解，目前一轮收储约3万吨老全乳，对期现市场冲击不大。
2.操作建议：RU2401逢低做多
3.风险因素：产区物候变化、宏观超预期事件、收储情况
4.背景分析：
临近主力合约换月，供应端的故事逐渐在RU2401积蓄。01作为传统的多头合约，将会承接更多来自供应端的炒作。
5.市场情况：RU2309合约收于12380元/吨， RU2401合约收于13300元/吨，NR2309合约收于9595元/吨，泰混7月对RU2309基差收于1780元/吨。
纸浆:盘面弱势反弹，现货跟随走强
1.核心逻辑：外盘7月报价针叶浆企稳，阔叶浆上调30美金/吨，叠加近期人民币汇率持续贬值，货币端支撑浆价。但目前欧洲主要港口库存仍然保持高位，海外供需过剩导致全球发运量向中国倾斜。加拿大港口罢工、山火导致的浆厂停工等因素，兑现到基本面上的边际影响有限。在国内和欧洲类似的高库存背景下，终端需求未有明显好转，下游采买意愿清淡。并且，对于即将在12月注销的老仓单而言，也需要23年合约对24年合约的价差显著拉开后，才能吸引买盘消化老仓单，基本面仍偏弱。
2.操作建议：SP09逢高做空
3.风险因素：海外浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值
4.背景分析：
SP2309合约收于5382元/吨，SP2401合约收于5508元/吨，山东地区银星牌针叶浆报收5450元/吨。
黑色板块
钢材：宏观预期转好，钢材盘面反弹明显
1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场涨跌互现，市场成交量有所回落，全国建筑钢材日均成交量15.79万吨，环比回落1.4万吨；热卷价格则小幅上涨。信贷数据略好于预期，地产边际宽松政策延期，宏观预期再度转好。现实需求继续走弱，高温天气持续，多地发布停工令，本周钢谷网建筑钢材和热卷库存继续累积，表观消费量低位运行。且近几周房地产数据表现依然较差。供应方面，因钢厂尚有一定利润，扩产意愿较强，铁水产量和成材供应整体仍处于高位。同时，近期不断又有平控消息流出。加上夏季高温用煤用电高峰，成本大跌可能性不大，所以钢材价格下方亦有一定支撑
2.操作建议：螺纹、热卷短期以区间震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：
现货价格：7月12日，杭州等5城市螺纹钢价格上涨10-20元/吨，沈阳等6城市下跌10-20元/吨，其余城市持平；上海、杭州等14城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨。
重要事项：据中国人民银行、国家金融监督管理总局10日发布通知，将此前公布的支持房地产市场平稳健康发展的两项金融政策进行调整，适用期限统一延长至2024年12月31日。中国人民银行有关负责人表示，此举旨在引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期，加大保交楼金融支持。为促进房地产市场平稳健康发展，2022年11月中国人民银行、原银保监会联合推出16条金融举措，从保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、配合做好受困房企风险处置、加大住房租赁金融支持等方面，明确了支持政策。
铁矿石：高需求&高贴水，矿石盘面反弹明显
1.核心逻辑：受宏观预期转好，加上铁水产品偏高以及近月高贴水因素影响，铁矿石今日再度出现明显反弹。短期来看支撑矿石价格上涨的逻辑依然存在。不过，成材需求一直偏弱，成交乏力，且部分主产区传出限产消息，预计铁水产量可能已经接近顶部区域，后期会进入下行通道。供应方面，随着季末冲量的结束，本周澳洲巴西矿石发货量减少511.2万吨，但45港矿石到港量仍环比回升49.2万吨，且从中期来，下半年矿石供应回升的大方向不会改变。所以后期矿石累库将是大概率事件。后期需重点关注铁水产量顶部和港口库存底部何时确立。
2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析：
现货价格：普氏62%铁矿石指数107.6美元/吨，涨2.2美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报868元/吨，涨16元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12638.56，环比降103.44；日均疏港量313.42增5.11。分量方面，澳矿5724.56降69.73，巴西矿4318.63降47.57；贸易矿7703.76降14.17，球团651.12降18.86，精粉1126.47降32.67，块矿1560.32降44.72，粗粉9300.65降7.19；在港船舶数78条降2条。（单位：万吨）
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.48%，环比上周增加0.39个百分点，同比去年增加5.95个百分点；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比增加0.13个百分点，同比增加6.41个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比下降0.43个百分点，同比增加46.76个百分点；日均铁水产量246.82万吨，环比下降0.06万吨，同比增加15.98万吨。
玻璃：现货小幅下调，期价涨势稍缓
1.核心逻辑：6月起期价底部反弹，多头主要逻辑为刺激政策预期、高基差以及成本支撑。央行降息预期兑现后市场关注点重回弱现实，期价冲高回落。展望后市，中期盘面或围绕主力合约高基差低估值做文章，但目前现货端下行趋势，谨慎看待玻璃期价反弹高度。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：三季度终端需求表现超预期
4.背景分析：
周三玻璃期价震荡，09合约收报1624元/吨（-0.31%），01合约收报1438元/吨（+0.70%）。据隆众资讯，中国5.0mm浮法玻璃大板现货价1841元/吨（-3）。华北地区1790元/吨，华东地区1930元/吨，华中地区1800元/吨，华南地区1930元/吨，东北地区1760元/吨，西南地区1900元/吨，西北地区1780元/吨（-20）。
需求端，原片企业涨价带动下，部分下游加工厂适量备货。供应端，浮法产业企业开工率为79.08%，产能利用率为81.47%。今日沙河市场成交一般，部分品牌小板价格松动，市场价格灵活。华东市场部分企业价格上调1元/重箱，厂家以涨促销成交灵活，产销较好。华中市场涨价带动下，企业整体出货较高。华南区域少数企业涨价1元/重箱，部分下游适量备货，企业产销普遍较高，明日或继续存涨价计划。
纯碱：装置开停并存，期价上行
1.核心逻辑：6月起期价跌势放缓重心上移，主要逻辑是现货报价相对坚挺以及盘面对远兴投产预期定价较充分。远兴一线投产后对强显示影响较淡，部分碱厂夏季检修落地，期价偏强走势。展望后市，高基差、悲观情绪释放，中期主力合约或存一定上行动能，但目前现货成交一单一议，价格较灵活，在大产能投放周期且未掌握实际成交价情况下建议期市谨慎操作。
2.操作建议：区间操作
3.风险因素：供应端预期变化
4.背景分析：
周三纯碱期价上行，09合约收报1828元/吨（+2.47%），01合约收报1498元/吨（+1.49%）。据隆众资讯，东北地区重碱现货价2200元/吨；华北地区2250元/吨；华东地区2150元/吨；华中地区2100元/吨；华南地区2250元/吨；西南地区2250元/ 吨；西北地区1800元/吨。
国内纯碱市场淡稳维持，市场成交较为灵活。国内纯碱开工率86.69%，环比+1.78%，山东海化及江苏井神产量提升，青海盐湖陆续开始停车检修，综合供应量小幅度提升。下游需求维持稳定，刚性补库为主。产销维持下，企业库存存下降趋势。预计短期价格维稳震荡。
作者栏
本晨报根据研究所具有资质条件的分析师撰写的产业链日报摘录或汇总而成，具体报告内容见公司官网或另行向公司电话咨询获取。
重要声明
更多精彩内容
关注官方抖音号
