宏观金融：美债高利率持续，国内显示复苏向好
【国债】 上周资金面偏紧，宏观数据多数延续改善态势，债市偏弱震荡。周四十债收益率向上触及2.7后回落，企稳迹象初显。前期曲线平坦化幅度较大，若资金面情况缓解，可关注做陡曲线机会。
有色金属：美债高利率持续，国内显示复苏向好，有色震荡
【铜】美国经济数据显示韧性，美债收益率攀升；国内数据显示复苏向好前景。冶炼厂检修较少，电解铜供给改善。LME累库；周内铜价重心走低，精废价差低位，精铜杆开工率持续提高，铜社库减少。盘面预计震荡，观望。
【镍】外采硫酸镍制电积镍利润不佳，后续新产能投放预计放缓。下游按需采购镍板，观望情绪较浓。不锈钢厂减产，压价原料，镍铁价格跌。中间体成本支撑，但三元前驱体需求弱，硫酸镍价格松动。盘面震荡偏弱，观望。
【不锈钢】周初价格反弹，现货成交尚可，后价格回落，成交再度转弱。旺季不旺，不锈钢厂减产，压价原料，镍铁价格跌，成本支撑下移。周内市场到货减少加之低价走货，不锈钢社库减少。供需均弱，盘面继续承压，观望。
【碳酸锂】前期锂盐厂减产挺价，但电芯消费弱，砍单时有发生，正极厂采购意愿低。锂盐上下游博弈重心从上游减产挺价转向下游抵触、不拿货，部分锂盐厂报价走低。需求低迷，外采矿冶炼厂减产及盐湖季节性减产，盘面震荡，观望。
【铝】云南复产结束，供应端四季度增量仍在持续释放中，但规模相对有限，全国运行产能进入高位平稳期。当前消费整体欠佳，消费端整体回暖并不明显，但仍较强韧性，旺季尚未结束，消费旺季成色仍需验证。铝基本面表现一般，铝价回落后市场补库氛围好转，社库转为去化，铝价短期或将维持反弹的走势。
【锌】国内积极政策引导下，地产底部信号明朗化，节后下游需求有所回暖。全国主要市场锌锭库存继续小幅回升，不过整体库存水平仍然偏低。美元指数走强压制金属走势下，冬储背景下矿端预期转紧，TC仍有回落空间，锌远端成本支撑较强。
【锡】供应端，锡精矿偏紧的状态将逐步显现，9月从缅甸的锡精矿进口量出现较大回落；吸顶进出口口打开，但10月进口量或因长假影响而有所下降。需求端，电子产品消费相对稳健、光伏需求保持强劲，锡焊料需求边际回升；锡化工和铅酸电池需求维持在较高水平，镀锡板在淡季下逐渐走弱；在上周沪锡价格上行、下游补库需求下降的情况下，社会库存出现较大累库。预计沪锡价格仍以震荡为主，但震荡区间有所下移，可逢支撑位短线做多。
【工业硅】工厂库存小幅累库，主要由于期价下跌后，期现正套机会关闭投机需求减弱，以及供应端产量处于高位。11月底单集中注销，现货供应端压力或有加大，短期现货驱动或偏向下。中长期来看，枯水期成本端电价存上涨预期，期市计价较充分，关注后市基本面变化。近月合约已处平均成本附近，建议空单持有时注意止盈。
【黄金/白银】地缘政治冲突升级，短期价格走势不确定性加大。中期来看，美国CPI略超预期年内最后两次议息会议谨防美联储超预期加息。长期来看，若美联储继续按兵不动，后市降息押注或增强，贵金属或仍存上涨机会。建议短期观望，中长期等待做多机会。
集运指数：现货运费企稳，期价低位震荡
【集运欧线】：供应端，在集装箱船不断完工、交付的格局下，集运欧线运费仍然较为低迷。需求端，旺季不旺的问题仍然存在，运费持续下调，但下调幅度已有所放缓；10月16日，SCFIS欧线录得600.4，环比下跌3.8%，期货价格再度向现货价格修复；10月19日，WCI上海至鹿特丹运费录得$1024，环比有所企稳。预计EC走势仍以低位震荡为主。
【钢材】周五，国内钢材期现货市场均弱势下跌，市场成交量延续回落。需求方面，“银十”需求边际上虽然略有改善，但不同区域之间分化依然较为严重，上周主要品种钢材库存去化进程有所加快，但表观消费量仍处于历史同期低位。供应绝对量仍偏高，但随着长流程钢厂利润的持续收窄，供应已经开始见顶回落，无论是5大品种成材产量还是高炉日均铁水产量环比均有所回落，且成本端在负反馈预期下也有所松动。所以，钢材市场短期建议仍以偏空思路对待。
【铁矿石】铁水日产绝对量仍处于高位，且钢厂有一定补库需求，短期矿石需求仍有支撑。但随着钢厂亏损幅度的扩大，部分钢厂对高炉进行自主停产检修，铁水日产量环比连续三周回落，日均疏港量也有所下降。供应方面，本周外矿发货量及到港量均有明显回升，预计四季度这一方向不会改变，且海漂库存整体也偏高。两因素叠加下，上涨铁矿石港口库存触底回升。所以短期矿石价格仍以震荡偏空思路对待。关注铁水日产量下降速率。
【焦炭/焦煤】观点：震荡偏弱。本周预计会将延续上周煤焦弱势的格局，现货端焦炭第三轮提涨暂未落地，预计落地较难。期货端盘面交易负反馈，弱势震荡。供应方面，前期事故煤矿逐渐复产，供应边际好转。需求方面，日均铁水产量环比有所回调，铁水有所回落，有见顶下行的趋势，需求边际走弱。利润方面，焦企盈亏平衡附近利润不佳钢厂亏损，钢厂承压亏损时间较长，钢厂目前暂未主动减产，不排除后续亏损加大钢厂主动减产的可能性，负反馈传导煤焦价格下行。风险提示：煤矿事故的发生，安监力度加大，宏观利好。
【原油】近期巴以冲突在医院爆炸事件后继续升级，市场开始担忧冲突后续影响到航运安全，原油价格小幅突破，近期柴油供应偏低也在推波助澜。但是需求仍在季节性走弱，叠加委内瑞拉供应部分恢复，基本面计价程度较低。总结来看近期虽然也有暂停加息预期在内，但是事件性因素仍然占据了主要驱动，而此类驱动下进行操作的安全性都较低，出入场极难选择，故建议观望。
【沥青】原油大幅走强，沥青跟涨幅度一般。近期炼厂开工继续维持高位，供应压力仍然偏高。近期厂库和社会库的去化也仍然放缓，而需求近期还是一定反复，成交总体仍然偏低端货品。后期冬储需求或存在反弹可能，短期沥青大概率跟随原料进行波动，近期利润头寸维持稳定，可等待后续情况观察触底可能。
【PTA】下游开工小幅回升，利润回稳，但是短期订单情况一般，基差有小幅走弱迹象。另外目前检修装置较多，叠加11月海南装置可能投产，后期供应压力仍然较大，加上近期原料弱势明显，PTA短期价格将会继续承压。
【乙二醇】煤价短期继续强势，抬升煤制成本，盘面下限也提升，但是前期价格上行后进口大幅增加，港口库存预计将累积，过剩态势不改，继续区间震荡。
【甲醇】内地检修逐渐兑现，供需矛盾不突出。短期内由于进口到港增加，港口库存承压，价格偏弱。中长期来看，煤炭价格和冬季限气对甲醇仍有较好支撑作用。
【聚丙烯】原油价格反弹，PP成本利润恶化。下游开工虽有改善但原料库存下降，订单情况不佳，成品库存略有上涨，BOPP行业需求走弱明显，其他下游尚可。PP检修损失量下降，投产预期压制，基本面预期承压，价格或偏弱运行。
【塑料】本周开工率涨跌不一，农膜旺季需求依然是价格有力支撑，下游小幅补库。库存集中在上游。短期供应端变动不多，无新增产能投放，供需矛盾不突出。基本面情况好于PP。
【玻璃】库存中性，短期供需矛盾不强，现货小幅下调。利润较好背景下后市供应端或有复产、需求在地产托底政策下或有支撑，后市库存变化有待观察，供需端驱动尚不明晰。原料端纯碱出现累库价格偏弱运行，对玻璃影响偏空。期现back结构，远月价格贴水较深、高价成本以下、估值较低。建议短期观望，中长期等待做多机会。
【纯碱】供应端前期检修企业逐渐恢复，新增产能爬坡，周度产量新高，累库拐点隐现，现货开始转弱。下游浮法玻璃基本面中性，对纯碱影响较淡。期现back结构，远月合约深贴水、氨碱成本以下，估值较低，近月合约下方空间或相对较大。建议短期跨期反套，中长期等待做多机会。
【美豆】美豆受周度销售数据及NOPA压榨数据提振走强，且巴西大豆播种进度偏慢，季节性上市压力减轻。目前巴西马托格罗索州的降雨再延迟的可能性增大，预期美豆仍将震荡偏强。
【豆粕】10月豆粕无明显的供需缺口，大豆和豆粕库存维持正常去库。目前油厂开机缓慢提升，挺价心态较强，且巴西和美国大豆运输均受到的干旱风险在提高，预计11月大豆到港预期对兑现前，豆粕高价持稳为主。策略上看，11-1月油厂挺粕压力较大，油脂旺季或相对偏强，油粕比01回归后入场时机较好。
【豆油】10月大豆到港环比减轻且油厂开机水平受限，豆油供需面阶段性收紧，库存下滑，但11月供应增加预期较强，且终端需求一般，基差依然偏弱。豆油震荡行情为主。策略上看，Y01-05价差估值不高，11-1月大豆到港延期风险存在，建议Y01-05正套
【棕榈油】10月棕榈油到港增加，终端需求弱，增库预期不变。基差稳中下跌。国内目前进口利润依然倒挂，近月买船减少；国外马棕受出口提振及能源价格支撑，价格震荡趋强。预计棕榈油将企稳震荡，P01@7000支撑强。
【菜油】国内菜油库存维持高位，缺乏较强支撑，且随着菜籽和菜油买船逐渐到港，预期菜油高库存短期也难消化。目前菜豆05价差。远期基于菜籽减产+大豆增产预期，菜豆05价差估值不高，长线看价差有望继续走扩。
【玉米】农户恐慌性卖粮，贸易商建库积极性依然不高，随采随发居多，部分地区现货价格已跌破种植成本。政策轮入玉米明显增加，但多以稳价为主。短期内，价格仍偏弱势。预估随着月底东北产区气温下降，基层有屯粮惜售条件，价格将企稳。后期关注国储收购力度。
【生猪】10月-11月生猪存栏量达到峰值，生猪季节性发病或加快养殖户出售节奏并限制二育流通，供给压力将继续释放，而需求边际暂无利好支撑。短期内，供大于求仍将延续，价格偏弱。中期看季节性消费若未见好转，不排除出现大幅下跌行情。
