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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
中国GDP首次突破100万亿元。国家统计局公布，初步核算，2020年国内生产总值1015986亿元，同比增长2.3%，其中，第四季度增长6.5%。
中国2020年固定资产投资（不含农户）同比增长2.9%，预期增3%，1-11月增2.6%；其中，民间固定资产投资增长1%，1-11月增0.2%。
中国2020年12月社会消费品零售总额同比增4.6%，预期增5.4%，前值增5%；其中，除汽车以外消费品零售额增长4.4%。2020年社会消费品零售总额同比下降3.9%，其中网上零售额增长10.9%。
中国2020年12月规模以上工业增加值同比增7.3%，预期增7%，前值增7%。2020年规模以上工业增加值同比增长2.8%，预期增2.4%。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
周一，央行公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，当日50亿元逆回购到期，净回笼30亿元。
4、今日重要经济日程提醒
1）美国市场因“马丁•路德•金纪念日”休市一天
2）欧元区1月ZEW经济景气指数、经济现况指数
金融板块
股指期货：
1.核心逻辑：上周沪深300指数收于5458.08点，较前值下降-0.68%；成交额方面上周累计成交25331亿，日均成交5066亿，较前值上升382亿。两市融资融券余额为15387亿元，北向资金当周净流172亿元。涨幅前五的行业分别是银行(5.32%)、电子(2.26%)、建筑装饰(2.18%)、通信(1.65%)、房地产(1.29%)；涨幅后五的行业分别是农林牧渔(-8.3%)、国防军工(-6.56%)、电气设备(-5.37%)、有色金属(-5.3%)、食品饮料(-5.05%)。
2.操作建议：前期多单可部分止盈离场，跨期价差策略建议离场观望。
3.风险因素：海外黑天鹅事件，国内经济超预期
4.背景分析：A股低开高走，创业板指巨震攀升，题材股回暖，白酒股回调。上证指数收涨0.84%报3596.22点，深证成指涨1.58%，创业板指涨1.92%，万得全A涨1.34%。两市成交额近11个交易日以来首次低于万亿；北向资金实际净买入16.37亿元，为连续9日净买入。
重要消息：
1、 银保监会主席郭树清表示，中国的产业政策总体上与市场导向改革保持一致，银行与国有企业之间财务完全独立。在资本、劳动力、土地等传统要素投入强度下降情况下，必须将创新作为现代化建设核心动力。
2、 中国2020年房地产关键指标展现较强韧性，开发投资首次超过14万亿元，销售额逆势创新高。国家统计局数据显示，2020年中国房地产开发投资141443亿元，同比增长7.0%。其中，住宅投资104446亿元，增长7.6%。全国商品房销售额173613亿元，增长8.7%；房地产开发企业到位资金193115亿元，增长8.1%。
3、 券商非金融企业债务融资工具主承资格8年来首次扩容。交易商协会公告，申万宏源、平安证券、兴业证券、东兴证券、长江证券、中泰证券6家证券公司类会员可开展非金融企业债务融资工具主承销业务。
国债期货：
1.核心逻辑：无论是从当前央行表态还是短期利率的持续上行都印证宽货币政策已经基本结束的事实。当前CPI、PPI都呈现较强回升态势，代表居民消费的CPI自11开始由负转正，上游工业企业PPI也在12月全面上涨。通胀数据的回温印证经济恢复进程仍在持续，就利率而言，我们认为十年期国债期货还有进一步下行空间，建议空单长线布局。
2.操作建议：择机做空十债，关注两债十债价差走强机会
3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：现券期货延续走弱，银行间主要利率债收益率全线上行，中短券上行幅度较大，2年期国债活跃券200011收益率上行5.5bp；国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期跌0.13%。税期走款资金面边际收敛，隔夜回购利率重回2.1%上方，创两个月新高。
重要消息：
1、 央行公开市场周一开展20亿元7天期逆回购操作，当日50亿元逆回购到期，净回笼30亿元。资金面收敛，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行38.7bp报2.125%，7天期上行5.3bp报2.177%，14天期上行15.1bp报2.141%，1个月期下行0.2bp报2.388%。
2、 财政部首次公布2年期国债收益率，标志着我国国债收益率曲线中短期价格反映具有较强的国际可比性，建立起涵盖3个月到30年等短、中、长期较为完整的国债收益率曲线。财政部有关负责人表示，下一步将研究丰富短期国债品种，尝试日间高频发布国债收益率曲线。
3、 发改委：“十三五”期间累计批复企业债券超2000亿元，用于支持“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设等国家重大战略领域的项目建设，“十三五”期间支持发行中国铁路建设债券9250亿元。
农产品板块
豆类：美豆震荡
1.核心逻辑：南美周末降水不及市场此前预期，南美大豆主产区天气依然干燥，威胁到大豆单产潜力。加上美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧.虽然美元指数走强，但是美豆依然维持强势运行。临近年底，局部油厂有停机检修计划。上周油厂开机率回升至55.89%，压榨利润好，饲料厂买货意愿强烈，有利于缓解豆粕库存压力但未执行合约增加，豆粕价格获得支撑。
2.操作建议：南美天气担忧，豆价继续上涨，建议多单持有
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
美豆昨日休盘。
美国农业部降低美国大豆2020/21年 库存到380万吨(1.4 亿普式耳)，原因在于下调单产从50.7到50.2；维持巴西产量在1.33亿吨，库存不变；降低阿根廷大豆产量到4800万吨，库存降低到2560万吨；维持中国进口不变。预计南美大豆产量还有下调的空间
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。当地农民称，收割进度落后于上年同期，因年度之初降雨不足。马托格罗索州西部的偏远地区大豆开始收割，农民反馈该地区单产令人失望，引发市场担忧。阿根廷目前降水不足。由于政府限制玉米出口，导致农民预期玉米价格下降，因此种植玉米意愿低。大豆和玉米作物仍受干旱影响。
周一连盘豆粕高开回落。沿海豆粕价格3770-4130元/吨一线，跌30-60元/吨.其中（天津4130，山东3980-4070，江苏3940-4010，东莞3770-3840，广西地区3760-3810，福建3860-3950）沿海豆粕现货基差报价在M2105+90至+300。
大豆进口成本持续上升，但是压榨利润持续走好。豆粕成交上升。下游买家担心春节期间物流受到影响，积极储备豆粕。上周豆粕成交153万吨，比上上周降低74万吨。
油脂：BMD毛棕榈油结束5连跌，止跌反弹
1.核心逻辑：马来西亚2020年12月棕榈油进口总量较前一个月猛增150%，至282，058吨。而船运调查机构数据显示马来西亚1月1日-15日棕榈油出口量环比下降41.83-41.96%。同时，马来政府亦维持2月毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：春节前保持高位偏强运行，多单减持
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
马来西亚BMD毛棕榈油期货周一收涨。3月棕榈油合约收盘上涨21马币，报每吨3,446马币。
印尼棕榈油库存或高于预期。有消息称，印尼棕榈油协会表示，政府拟推出的B40强制计划，可能要推迟到2022年底之后，新配方的测试已因疫情而放缓。副主席Togar表示，印尼2020年的生物柴油混合燃料产能为1020万吨，今年预计将增至1220万吨，2022年增至1320万吨。印尼在2021年的生物柴油消费量预计将从去年的720万吨上升到800万吨。
调查显示，马来西亚12月末棕榈油库存料下降22%，至122万吨，创逾13年最低，因棕榈油产量连续第三个月下滑。马来一月前十天出口锐减，引起市场对需求下降的顾虑。受降雨影响，机构预测棕榈油1月环比减产8%。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB2月船期报价960美元/吨，下调25美金；三月船期报900美元/吨，下调30美金。2月船期到港完税成本7649元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在7217元/吨，涨92元/吨，（天津贸易商报7260-7270元/吨；日照贸易商7240，涨130元/吨；张家港贸易商7200-7220，涨100元/吨；广州贸易商报7170，涨90；厦门报7200，跌200）。
周五，沿海一级豆油主流价位集中在8520-8940元/吨（天津贸易商8520；日照贸易商8600；张家港贸易商未报价；广州贸易8890）。现货基差在Y2105+780到1200不等。
玉米：关注市场售粮心态及政策方面消息指引
1.核心逻辑：市场传闻今年物流提前停运，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，不过华北部分地区新冠疫情险峻，且农户仍有惜售心理，再加上政策粮源减少，市场可预见的供应偏紧，加之前期价格高位，售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场，因此玉米价格持续上涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单继续持有。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
国内地区玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2855元/吨，涨25元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2800-3080元/吨，上涨60-120元/吨，辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮价格2920-2940元/吨，涨20元/吨。
截至2021年1月15日，全国主产区玉米售粮进度为58.18%，前一周为52.33%，去年同期为48%。预计未来10天，全国大部分地区七分升高，中部地区先降后升。农户惜售心态加重，预计本周部分地区基层售粮进度或仍放慢。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨
棉花：下游氛围总体良好，棉价偏强运行
1.核心逻辑： 2021年1月18日，郑棉期货价格回落，个别棉企成交价格有所下调，而且随着春节的临近，下游纺企对于皮棉原料需求或将放缓，且皮棉市场整体供应较为充足，预计短线皮棉价格震荡整理为主。
2.操作建议：短期内震荡，建议05合约14000-15500元/吨区间操作。关注15500元上方存在的套保压力。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。
4.背景分析：
外盘市场
受美元走强打压，ICE棉花期货收盘在清淡的交投中下跌，ICE3月期棉合约下跌0.45美分，结算价报每磅80.70美分，交易区间介于80.60-81.43美分。
现货市场
皮棉大多稳，个别跌，皮棉报价在15400-16200元/吨，个别跌100元/吨。
棉纱：未来或跟随棉花价格震荡
1.核心逻辑：当前下游需求不明朗，订单减少，棉花下跌带动棉纱价格下行，预计短线棉纱价格或将跟随棉价震荡。
2.操作建议：操作上等待低位做多机会。
3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向
4. 背景分析：
现货市场
今日纯棉纱价格大多维持稳定，个别涨，普梳环锭纺32支价格在23500-24500元/吨，价格指数在23683元/吨，较上周五持平。目前部分厂家订单已排至2、3月份，个别厂家暂停接单，常规纱及中高支纱货源紧张，临近年底下游企业开始提前备货，多数厂家无库存，市场订单充足，利润持续好转，利好其行情。加之，郑州商品交易所棉纱期货收盘价格上涨，利好棉纱现货市场，预计短线棉纱价格或将稳中偏强运行。
白糖：春节行情推动糖价偏强运行
1.核心逻辑：2021年1月18日，原糖期货下跌，郑糖期货高开高走，现货价格稳中小涨10-20元/吨左右。上周五期现货价格大幅走高之后集团销量大增，加上广西南宁和河北唐山曹妃甸均有新冠确诊病例出现，各地区交通管制措施加强，同时糖厂提货对司机和车辆方面均有限制，使得当前厂库提货车辆都会排队1-3天不等，导致港口现货出现偏紧态势，叠加甜菜糖进入收榨高峰和金融市场通胀预期强烈，白糖短线受资金积极入市影响，可能继续偏强运行。
2.操作建议：预计短期糖价或随市场弱震荡，建议短期2109可在5100以下短多。
3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动
4. 背景分析：
外盘市场
洲际交易所(ICE)原糖期货收低，在前一交易日大涨逾5%后回撤。ICE 3月原糖期货结算价收低0.22美分，或1.3%，报每磅16.45美分;前一交易日度上涨至16.75美分，为2017年4月19日以来最高价，因基金买盘及对近期供应紧俏的担忧推动。本周该合约上涨5.8%。
现货市场
白糖出厂均价为5347元/吨，较上周五5347元/吨持平。广西新糖报价在5330-5380元/吨之间，较上周五持稳；云南产区昆明新糖报5370-5420元/吨，大理报5330-5340元/吨，较上周五维持稳定；广东湛江产区报5300-5320元/吨，较上周五上涨20元/吨。
有色产业要点
黄金：长期美债利率存上行动能，多空博弈加剧
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内疫苗仍难以普及美国疫情仍严重或对长期美债利率上行有一定限制，金价仍有可能随着通胀预期的增强阶段性上升。
2.操作建议：黄金维持中性偏空思路
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
金价支撑仍较强，夜盘收报388.38元/吨。鲍威尔近期讲话暂时稳定市场情绪，但进一步宽松无望贵金难取得超额收益。关注美联储会议对于货币政策的讨论。
耶伦在参议院会演讲稿上表示，在考虑纾困方案时不会无视美国债务负担，在利率处于历史低位的情况下，最明智的做法就是采取大行动。从长远来看，相信收益将远超成本。
据悉，特朗普政府通知包括芯片生产商英特尔在内的数家华为供应商，称将撤销部分对华为销售产品的许可证。
IMF主席表示，鉴于新冠疫情的大流行，全球经济前景仍然高度不确定，富国和穷国之间的分歧日益扩大。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%。
白银：市场交易再通胀逻辑，白银较黄金更受瞩目
1.核心逻辑：金价连创新高拉动白银金融属性，投机情绪仍未完全消散，白银波动剧烈。贵金属在冲高后缺乏进一步利多刺激，等待金价下一阶段指引。市场交易再通胀逻辑白银较黄金展现更强抗性，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：近期多单等待低多机会
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
银价支撑仍较强，夜盘收报5207元/千克。金价后市下行压力仍大，长期来看白银价格重心下移，中短期建议等待实际利率进一步下行的机会短多白银。中长期仍与黄金一样保持高空思路。
铜：宏微观支撑仍存，偏强运行
1. 核心逻辑：当前铜基本面依然向好，全球库存处于历史低位且持续去库，同时矿端也有传扰动，铜精矿TC维持低位。宏观面上，全球流动性宽松格局不变，拜登1.9万亿刺激方案提振市场情绪。但是临近年末，海内外疫情形势仍然严峻，需警惕可能在需求端造成扰动。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于7912美元/吨，收盘报7945美元/吨，较前日收盘价涨幅0.14%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报升水160~升水200元/吨，均价升水180元/吨，较上周五上升115元/吨。平水铜成交价格58550-58780元/吨，升水铜成交价格58560-58800元/吨。
铝：库存拐点确立，铝价重心下移
1. 核心逻辑：近期河南等地出现严重污染天气，导致当地铝材企业面临减产限产，对下游需求前景形成压力。加之近期进口套利扩大，海外货源流入预计增多，铝价上行动能减弱。国内电解铝社会库存开始累库，目前消费未见明显转弱迹象，库存有望继续维持低位。电解铝企业利润高企，继续刺激铝企投产逐步兑现，产量陆续提升。沪铝月差结构逆转为contango有利于套保进入。关注库存的累积情况的持续性。
2. 操作建议：本周铝价有继续回调的可能。若盘面上涨动力欠缺，建议前期多单暂时止盈减仓，等低位进场机会。
3. 风险因素：电解铝产能释放，电解铝库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于1970，-21，-1.05%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为14,940元/吨，较上一交易日增加210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为14,720元/吨、14,990元/吨、14,750元/吨、14,720元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
锌：消费支撑减弱
1. 核心逻辑：锌精矿加工费持续走低，矿端紧张局势难有缓解。冶炼端随着停产检修结束消费旺季的来临，预计产量将环比增加。大部分冶炼厂原料问题已缓解，同时提振冶炼厂生产意愿，供应端压力偏大。锌消费有所分化，汽车板块持续向好，基建板块有所下行。短期沪锌有持续下行的动能。
2. 操作建议：逢高做空
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2678，-21，-0.78%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为21,450元/吨，较上一交易日增加240元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为20,660元/吨、20,520元/吨、20,600元/吨、20,650元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
镍：下游偏紧存支撑，重心震荡抬升
1.核心逻辑：不锈钢终端工厂的出口订单十分畅旺，现货货源持续紧张，无锡和佛山两地不锈钢库存维持下滑，需求端支撑较强。镍本身供需也呈偏紧格局，现货报价高升水，价格坚挺。此外，市场对于新能源汽车预期向好，镍价重心有望维持抬升。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：宏观风险、不锈钢大幅累库、印尼镍铁产量超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 18000美元/吨，收盘报 18090美元/吨，较前日收盘价涨幅0.25%
现货市场
俄镍对03合约升水1000-1300元/吨。金川镍贸易商报价升水6500元/吨左右，金川出厂价上海报140500元/吨，甘肃价140050元/吨，镍豆方面，嘉能可镍豆现货报价对03合约升水2000元/吨。
能化产业板块
原油：油价高位震荡
1.核心逻辑：拜登表示要推出更多的刺激措施，WTI连续六个交易日上涨，美国原油库存增幅不及预期，美国就业报告令人失望，全球新冠病毒肺炎对需求影响仍然令市场担忧。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
美国当选总统拜登将于1月20日就职，他所在的民主党控制了参众两院，他承诺将投入“数万亿”额外的大流行病救济开支。拜登上周五表示，已经与众议院议长佩洛西和民主党领袖进行通话，将提出全面的一揽子刺激计划，数字将非常“大”。市场目前正期待拜登将在周四公布的提案，刺激计划具体金额尚不得而知。新一揽子计划料包括为长期受到共和党阻挠的州和地方当局提供一系列支持，将个人纾困款规模提高到2000美元，扩大失业救济金，为分发疫苗提供资金，学校重新开放，税收抵免，租金减免和援助小型企业。
关于“拜登表示要推出更多的刺激措施提振市场”消息，早在2020年10月份，市场就有预期“拜登胜选美国或出台更多刺激措施”，彼时该消息处于“发酵期”；随着拜登确定胜选，民主党夺得众议院、参议院控制权，拜登本人表示会实施更大规模的刺激措施，消息进入到“爆发期”，当日刺激油价上涨1.41美元/桶。
除了沙特减产和更大规模财政刺激措施预期之外，EIA库存也是原油市场关注的重点消息。目前EIA库存下降已经连续五周下滑，1月13日当周，库存下降幅约325万桶/天。但油价受影响程度并不与库存降低程度成正比。1月6日当周，库存下降800万桶/日，但仅刺激油价上扬0.7美元/桶。1月13日当周，库存下降约325万桶/日，但汽油和精炼油库存分别增加300多万桶，最终油价小幅下降0.46美元/桶。可见原油库存下降这一消息对油价的影响已经进入“衰退期”。
聚酯: 关注下游开工情况
1.核心逻辑：
TA方面，短期原油减产等利好提振，震荡偏强。供需面来看，聚酯预计1月中下季节性回落，叠加个别PTA装置重启以及新装置投产，供需略有缓解。2月来看，PTA装置检修偏少，以及聚酯需求或继续回落，累库幅度或增加，但部分工厂排货情况相对偏紧，或对行情仍有一定支撑。关注后期成本端变动以及聚酯春节检修情况。
EG方面，周内乙二醇船只入库尚可，预计下周一乙二醇港口库存将适度回升，但是1月下旬聚酯工厂仍存备货需求，后续港口出货将表现可观，月底前显性库存难以持续回升。目前乙二醇基本面表现尚可，一月份供需格局维持紧平衡为主，预计短期乙二醇下方支撑偏强，整体震荡坚挺为主。目前织机负荷回落明显，但是聚酯产品库存依旧处于低位，反馈至聚酯开工回落多体现至2月，后面关注下游减产情况。
PF方面，直纺涤短处于近期高位，下游年前原料储备较为充足，若原料端不出现深调，市场下游消化原料库存为主，节后补仓维持观望。行情震荡盘整。
2.操作建议：离场观望。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：529(+2.38)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：583（-1）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：663（-8）美元/吨FOB韩国和681（-8）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:原油回调，带动PTA期货价格走弱，现货排货偏紧，PTA报盘不多，同样PTA递盘偏少，日内成交PTA成交气氛一般，贸易商之间成交为主，有少量仓单成交，个别聚酯工厂补货，1月货源主流在05贴水185附近，个别在05贴水180附近成交，成交价格在3760-3785附近成交。本周仓单成交在05贴水115-116附近。今日主港主流现货基差在05贴水185附近。
EG:乙二醇价格重心震荡走高，市场成交尚可。上午乙二醇价格重心上涨，现货基差走强至（150-170）元/吨附近，市场买气尚可。午后乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈僵持。美金方面，MEG外盘重心上行，日内近期船货商谈593-600美元/吨，市场买盘追高谨慎。
PF:直纺涤短工厂维持平稳走货，期现商低价惜售，基差走强，三房巷货源报价-400基差，个别较低-450基差，部分暂时不报。下游消化前期囤货为主，今日销售依旧清淡，平均产销在29%
轻纺城：
周一轻纺城总成交869，化纤布677，短纤布192。
PTA 仓单：
周一郑商所仓单366118（+3595）张，有效预报15842张。
MEG 仓单：
周一大商所仓单2164（-0）张。
利润价差
周一TA09-TA05 价差96元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-210元/吨；PTA现货加工费约436元/吨。
周一EG09-EG05 价差为51元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为102元/吨。
L:节后价格修复
1.核心逻辑：今日主要生产商库存在63.5万吨，较上一工作日增长6.5万吨，增幅在11.40%，去年同期库存水平大致在52万吨。农膜开工下降进入淡季，地膜进入储备期。包装膜需求较好。基差走弱，临近年底需求偏淡，短期震荡偏弱。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
LLDPE市场价格上涨，华北大区线性涨50-100元/吨；华东大区线性部分涨50元/吨；华南大区线性部分涨50-100元/吨。LLDPE的主流价格在7600-7900元/吨。线性期货高开高位运行，提振市场业者交投信心，持货商纷纷小涨报盘，终端工厂询盘积极性提高，现货市场成交略有改善，实盘侧重商谈。
线性成交在1000-1020美元/吨，高压在1320-1350美元/吨。卓创认为，国内人民币市场走弱，贸易商对高价进口货源接货意愿欠佳.
装置方面：浙江石化30万吨HDPE装置1月8日检修，计划检修20天；延长中煤二期30万吨LDPE装置1月11日检修，开车时间待定；四川石化30万吨HDPE装置1月12日检修，计划检修5天；茂名石化11万吨1#LDPE装置计划1月15日至1月17日检修。
PP:节后价格修复
1.核心逻辑：今日主要生产商库存在63.5万吨，较上一工作日增长6.5万吨，增幅在11.40%，去年同期库存水平大致在52万吨。PP下游刚需维持。下游补货需求增加明显，听闻BOPP部分工厂不放假继续生产。需求带动小幅反弹。价格预计仍震荡。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场涨势明显，幅度在100-200元/吨左右。期货开盘走高，大幅提振现货市场，加之石化部分大区上调出厂价格，货源成本支撑增加。贸易商心态向好，报盘跟涨为主，市场低价货源明显减少。下游方面谨慎心态犹在，刚需采购为主。今日华北拉丝主流价格在7950-8150元/吨，华东拉丝主流价格在8150-8350元/吨，华南拉丝主流价格在7950-8200元/吨。
PP美金市场价格整体上涨，实盘成交商谈。参考价格：均聚1075-1095美元/吨，共聚1100-1140美元/吨。
V:库存下滑，V多单介入
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；国内电石市场价格继续下调，华北、山东地区受公共卫生事件影响，导致到货受阻：装置方面，12月份之后，新产能投放有所增加，叠加检修减少，供应压力有所增加；需求层面，随着天气转冷，北方下游需求有所下滑，或对PVC的需求形成拖累；库存方面，节前补库需求增加，社会库存有所下滑。
2.操作建议：建议V05多单适机介入，V05-09价差暂时观望。
3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。
4.背景分析
现货市场，上游发售较好，在库库存小幅下降，发运正常，个别企业交付外贸订单，受远期春节影响，预售略有减少，本周出厂价格电石法多僵持维稳，乙烯法受远期预售压力影响，报价大幅下调。受上游交付交割及出口影响，市场到货不均，社会仓库小幅降库，带动盘面大幅反弹。终端维持刚需采购，少数企业下周放假转为提前采购备货。
装置方面，检修有所减少，其中金昱元新厂区预期开始恢复；德州实华20万吨新装置调试中。青海镁业乙烯工艺、云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复，PVC纯粉未恢复等。
黑色产业板块
玻璃：累库拐点显现，玻璃价格高位偏弱震荡
1.核心逻辑：中短期内，由于季节性因素房地产终端需求或有减弱，部分深加工企业放假对玻璃原片需求造成一定影响。玻璃生产企业明年一季度仍面临一定累库压力，但当前玻璃原片库存水平低，心态层面玻璃生产企业或没有大幅折价销售意愿，或使得玻璃价格表现仍较坚挺。
2.操作建议：需求恢复前05合约保持偏空思路
3.风险因素：供应端突发减量
4.背景分析：
玻璃期价反弹，主力05合约收报1734元/吨，较上一交易日收涨2.06%。需求方面，较前期无太大改观，下游拿货谨慎。供应端，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计288条，其中在产252条，冷修停产36条，浮法产业企业开工率为87.5%，产能利用率为88.08%。05合约降至1700元/吨附近后基差过大，在这一价格线暂时展现出较强支撑。
现货价格方面，多数区域价格继续下探。据隆众资讯，华北地区主流价2022元/吨，环比下降1.94%；华东地区主流价2302元/吨，环比降1.16%；华中地区主流价2056元/吨，环比降1.91%；华南地区主流价2395元/吨，环比降2.52%；东北地区主流价2038元/吨，环比持平；西南地区主流价2274元/吨，环比降0.48%；西北地区主流价1887元/吨，环比持平。
纯碱：开工率回升，碱价回调
1.核心逻辑：近期部分前期减量企业逐渐提升开工负荷产量又开始提升，需求方面没有太大亮点下游企业节前备货库存完成转移。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能置换稍松绑，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：05合约多单注意保护盈利
3.风险因素：检修减产不及预期
4.背景分析：
纯碱期价反弹继续走高，主力05合约收报1556元/吨，较上一交易日收涨0.58%。供应端，企业装置开工正常，山东海天、湖北双环、天津碱厂等装置提升负荷，供应端宽松。国内纯碱装置开工率在75.35%，环比上调3.31%。华东片区会议提倡继续涨价，轻碱涨30-50元/吨，重碱涨50/元吨，周边报价不低于1500元/吨送到。
现货方面价格持稳，据隆众数据，东北地区重碱价格1550元/吨；华北地区重碱价格1550元/吨；华东地区重碱价格1450元/吨；华中地区重碱价格1400元/吨；华南地区重碱价格1600元/吨；西南地区重碱价格1450元/吨；西北地区重碱价格1200元/吨。
螺纹钢：市场成交继续萎缩，现货价格高位震荡
1.核心逻辑：今日，国内现货市场高位震荡，市场成交继续萎缩，全国建筑钢材成交量14.76万吨，环比回落1.54万吨。基本面方面，随着天气的转冷，需求基本进入停滞状态，叠加疫情发酵，终端生产及施工企业放假意愿增多，钢材市场累库幅度逐渐加快，终端生产及施工企业放假意愿增多，钢材市场累库幅度有所加快，上周Mysteel螺纹钢库存环比增加46万吨，5大品种库存环比增加近80万吨，短期价格仍有走弱可能。消息面，2020年我国GDP突破100万亿元，同比增2.3%；固投、基础设施投资均实现正增长，未来经济预期依然较好，中期钢材市场仍向好。
2.操作建议：螺纹钢近期以高位震荡思路对待。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：1月18日，杭州、济南等7城市螺纹钢价格上涨10-70元/吨，合肥等4城市下跌20-40元/吨，其余城市持平；上海、杭州等6城市4.75MM热卷价格上涨10-30元/吨。
重要事项: 据国家统计局数据显示，2020年12月份，我国粗钢产量9125万吨，同比增长7.7%，12月份全国粗钢日均产量294.4万吨，环比上升0.75%；1-12月，我国粗钢产量105300万吨，同比增长5.2%。2020年12月份，我国生铁产量7422万吨，同比增长5.4%；12月份生铁日均产量239.4万吨，环比下降0.25%；1-12月，我国生铁产量88752万吨，同比增长4.3%。
铁矿石：钢厂检修有所增加，矿石价格仍震荡偏强
1.核心逻辑：目前南半球处于雨季，一季度发运量处于全年中低位水平，上周澳洲、巴西矿石发货量环比回落562.2万吨，未来供应收缩预期仍强。需求方面，在钢厂利润持续大幅压缩以及焦炭资源紧张的情况下，大多钢厂计划在春节前完成年度常规检修，本周检修高炉数量有增加， 但日均铁水产量仍比去年同期高出15.15万吨，短期需求仍处于高位。上周矿石港口库存增加144.67万吨，日均疏港量下降5.76万吨，表明库存增加更多是由于运输不畅所致。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。逢低买入及5-9正套逻辑仍存
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报173.6美元/吨，涨0.8美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1152元/吨，涨9元/吨。
库存情况：上周Mysteel中国45港铁矿石库存总量12411.87万吨，较上周四累库144.67万吨。日均疏港量296.50万吨，环比上周四降5.76万吨。目前在港船只172条增13条。具体来看，华东区域由于天气好转，港口作业效率提升，卸货增加，港口库存也有较大幅度的累库；而华北区域港口库存增幅较小，但由于集中性到港，港口压港船只有所增加。此外，沿江地区因为上周末寒潮封航影响，船只进江靠泊不畅，港口库存下降，压港增量。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.24%，环比上周降1.04%，同比去年同期持平；高炉炼铁产能利用率91.24%，环比降0.53%，同比增5.69%；钢厂盈利率87.45%，环比下降2.16%，同比降6.06%；日均铁水产量242.87万吨，环比降1.41万吨，同比增15.15万吨。
焦炭：主流产区开始第14轮提涨，焦炭现货市场延续强势
1.核心逻辑：国内焦炭现货市场整体偏强运行，主流产区开始第14轮提涨。主产地区焦化厂淘汰落后产能工作接近尾声，而新增产能暂未完全释放，此情况下焦炭市场供应依旧偏紧。上周全国230家焦化企业产能利用率70.67%，环比上周减0.38%。库存42.11万吨，环比回升0.82万吨。需求端来看，钢厂整体开工率暂未明显下降，焦炭采购积极性不减，但疫情导致到货情况较差，厂内焦炭库存仍呈下降趋势，部分钢厂因原料短缺提前检修。港口焦炭现货市场偏强运行，钢厂询货积极性有所增加，然而目前港口价格较高，部分贸易商出现恐高情绪，多以观望为主。
2.操作建议：焦炭近期以震荡偏弱思路对待，关注1.55附近做多煤焦比机会。
3.风险因素：钢厂短期大幅补库存
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2450-2580元/吨，一级焦报2600-2730元/吨；山东地区准一湿熄主流报2650-2750元/吨，准一干熄报2830-2950元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用77.57%，周环比减0.58%；日均产量37.04，减0.28；焦炭库存26.49，减1.14；炼焦煤总库存1007.49，增8.7，平均可用天数20.45天，增0.32天。
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