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【东海晨报】欧元区经济景气指数创历史新高，关注美联储货币政策声明
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【东海晨报】欧元区经济景气指数创历史新高，关注美联储货币政策声明

【东海晨报】欧元区经济景气指数创历史新高，关注美联储货币政策声明 东海e财通
2021-03-17
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导读：扫二维码查看交易信息宏观要点1、宏观重要消息及事件：美联储当地时间周三下午将发布货币政策声明和季度预测，尽管




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宏观要点





1、宏观重要消息及事件：
美联储当地时间周三下午将发布货币政策声明和季度预测，尽管预计量化宽松将保持不变，但市场已开始消化美联储在明年底之前收紧政策的可能性。
欧元区3月ZEW经济景气指数为74，创历史新高，前值69.6；现况指数为-69.8，前值-74.6。

2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
周二，央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。
4、今日重要经济日程提醒
1）美国联邦公开市场委员会利率决策
2）美国2月新屋开工总数年化、营建许可总数
3）欧元区1月建筑业产出、2月CPI

金融板块





股指期货：
1.核心逻辑： 上周沪深300指数收于5146.38点，较前值下跌2.21%；成交额方面上周累计成交17882亿元，日均成交3576亿元，较前值下降42亿元。两市融资融券余额为15125亿元，北向资金当周净流入66亿元。涨幅前五的行业分别是公用事业(4.69%)、钢铁(4.41%)、采掘(1.62%)、休闲服务(1.21%)、有色金属(0.54%)；涨幅后五的行业分别是传媒(-4.78%)、农林牧渔(-4.80%)、计算机(-6.17%)、电子(-6.43%)、国防军工(-10.99%)。
2.操作建议：离场观望，积极资金可轻仓布局修复行情；关注IC/IH比价走强机会。
3.风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：3月16日，两市股指缩量反弹，碳中和概念飙升，刺激题材股炒作，特高压、影视、数字货币等纷纷走强；地产、白酒板块复苏；前期强势的钢铁、煤炭、基本金属、稀土板块出现调整。上证指数收盘报3446.73点，涨0.78%；深证成指报13642.95点，涨0.91%；创业板指报2672.12点，涨1.06%。北向资金全天净买入55.72亿元，为连续6日净买入。

重要消息：
1、 证券时报：沪深两市上市公司退市频率正在加快。过去的几个交易日，先后有*ST康得、*ST秋林、*ST长城等多家公司进入退市通道，此外，*ST航通也主动申请终止上市并将在本周摘牌。多位市场人士指出，离开A股的公司数量增加，是退市制度不断优化完善的结果，可以预期，今年退市监管力度将继续加强，确保退市改革落地见效，退市公司将继续增多。
2、 证券日报：今年以来截至3月16日，证监会和地方证监局累计发布27张行政处罚决定书。其中，涉及内幕交易的“罚单”有13张，涉及信息披露违规的“罚单”有8张，涉及其他类型，如短线交易、用他人账户违法买卖股票等“罚单”有6张。
3、 央行副行长刘桂平撰文称，有必要专门制定“金融稳定法”，建立跨行业跨部门的金融稳定总体工作机制。在“金融稳定法”中构建防范、化解和处置金融风险，维护金融稳定的制度框架，建立健全权威、高效、专业的金融风险处置机制。
4、 银保监会创新部副主任蒋则沈表示，资管产品销售不能倡导“秒杀秒投”、“一键式投资”。银保监会将继续持之以恒地做好银行理财业务改革转型工作，扎实推进理财公司建设发展，持续完善包括投资者保护在内的各项制度规则体系和监管工具箱。
5、 商务部指出，今年前两个月消费市场延续去年四季度以来回升势头，由于去年基数较低，社零总额呈现大幅增长。随着我国疫情防控形势平稳向好，各项政策措施落地见效，预计后期消费市场总体将继续呈现恢复性增长态势。
 
 
国债期货：
1.核心逻辑：2月社融、PPI数据同比增量均超预期，经济基本面未有走弱迹象。上周后地方债发行节奏加快，大宗商品价格上涨推高通胀预期，均不利债市。两会召开未带来反转信号。从中长期来看，债市仍受压制，需要等待拐点到来。
2.操作建议：前期十债空单继续持有。
3.风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期
4.背景分析：3月16日国债期货收涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.05%。Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行10.5bp报2.14%，7天期下行4.6bp报2.229%，14天期下行12.1bp报2.29%，1个月期上行0.5bp报2.568%。


重要消息：
1、 央行公开市场3月16日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购和1000亿元MLF到期。
2、 信用债发行逐步回暖。Wind数据显示，截至3月16日，3月信用债发行已达7777.44亿元，明显超过2月全月发行规模。这体现市场信用主体较大融资需求，也反映永煤事件对信用债整体融资冲击影响逐渐消退，信用债一级市场融资环境改善。
3、 美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率持平报0.02%，2年期美债收益率跌0.4个基点报0.165%，3年期美债收益率涨0.2个基点报0.344%，5年期美债收益率涨0.2个基点报0.836%，10年期美债收益率涨1.5个基点报1.626%，30年期美债收益率涨2.2个基点报2.382%。


有色板块





黄金：长期美债利率存上行动能，金价承压下行 
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内长期美债利率仍未追上高企的通胀预期，金价支撑来自实际利率仍处在低位。
2.操作建议：空黄金多白银套利持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周二夜盘黄金主力合约收报365.04元/克。伦敦金在1730美元/盎司关口震荡。
美国财政部拍卖240亿美元的20年期美国国债，得标利率2.290%，比拍卖截止时的预发行收益率2.31%低了两个基点。
英国央行行长贝利表示，央行将在2021年继续购买政府债券，尽管负收益率将对私人投资和企业储蓄造成不利影响。
澳洲联储会议纪要显示，联储准备购买任何数量的债券，以维持3年期（国债）收益率目标，国债收益率上升反映出投资者对经济前景的乐观情绪日益增强，对未来通胀的补偿也有所增加。
周四凌晨2:00，美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期；随后在2:30，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。市场普遍预期美联储将按兵不动。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为95.9%。加息至0.25%-0.50%区间的概率为4.1%。
 
白银：通胀回归，白银表现仍值得期待
1.核心逻辑：白银投机情绪仍未完全消散，波动剧烈。贵金属整体缺乏进一步利多刺激，金价重心下移对白银利空。市场交易再通胀逻辑利多有色金属，白银表现仍值得关注，白银ETF持仓表现优于黄金ETF，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：空黄金多白银套利持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周二夜盘白银主力合约收报5386元/千克。伦敦银失守26美元/盎司关口。
美国2月零售销售月率公布值为-3% ，远低于前值的5.3%，创去年4月以来新低 。
10年期美债收益率隔夜曾因亮眼的债券拍卖结果而承压，随后不久却收复所有跌幅，并升至日高。另外，美国10年期和30年期通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡通胀率周二都创下2014年以来新高。

铜：矿端扰动仍存，高位震荡
1. 核心逻辑：短期美元指数走强，美债收益率升向一年高位，市场情绪恐慌，铜价回调。不过全球流动性宽松下经济复苏的逻辑未变，基本面全球极低的库存水平以及矿端偏紧的支撑仍存，铜价趋势尚难言反转，建议关注回调企稳后逢低做多机会。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于9104美元/吨，收盘报8923.5美元/吨，较前日收盘价跌幅2.12%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报贴水110~贴水30元/吨，均价贴水70元/吨，下跌130元/吨。平水铜成交价格66980-67360元/吨，升水铜成交价格67030-67420元/吨。

铝：蒙西双控限产又起，供应干扰加强
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然维持高位，不过今年一季度国内电解铝新增投产数量并不显著，预计铝锭产量小幅增加。目前铝下游企业仍处于复工阶段，但复苏力度加大，预计一周时间有望恢复至正常开工水平。随着节后开工及传统消费旺季到来，铝未来需求值得期待。铝累库仍不及往年，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：逢低做多
3. 风险因素：电解铝产能释放，电解铝库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于2195.5，-22.5，-1.01%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为17,610元/吨，较上一交易日增加240元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为17,370元/吨、17,590元/吨、17,390元/吨、17,360元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

锌：供应趋紧趋势不变，谨防回调风险
1. 核心逻辑：锌精矿加工费维持18年3月以来的低位，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减触及成本线，不过叠加锌价高位的影响，冶炼厂减产检修量或有所降低。随着国内各行业节后开工，乐观看到锌未来需求。宏观情绪回落，社库累库节奏放缓，锌进入回调阶段，基本面偏中性。
2. 操作建议：做多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2796，-61，-2.14%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,480元/吨，较上一交易日增加130元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,800元/吨、21,570元/吨、21,750元/吨、21,800元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。

锡：库存压力加大拖累锡价
1. 核心逻辑：节后锡价在投机资金的追捧下涨速有些过快，虽然供应端紧缺，但锡价过速上涨给市场消费带来较大压力，下游用户在成本急剧上涨的压力下采购需求及开工率均受到影响，消费低迷导致导致节后累库超出预期，因此对锡价走势构成打压。在锡价向下修正后，下游消费端复苏，预计国内外锡价仍有望偏强震荡运行。
2. 操作建议：观望
3. 风险因素：矿端干扰
4. 背景分析：
外盘市场
伦锡隔夜收于25250，30，0.12%
现货市场
长江有色市场1#锡平均价为176,750元/吨，较上一交易日减少2,500元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锡现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

镍：价差收窄，关注价格能否企稳
1. 核心逻辑：镍铁转高冰镍的项目将弥补部分结构性的缺口，颠覆原本新能源产业链中的资源短缺预期，纯镍分化的定价逻辑可能再次向镍生铁回归。不过短期镍价大幅下挫，纯镍较镍生铁升水已收窄至合理区间，且当前镍铁转产高冰镍项目尚未真正在产，宏观层面仍有支撑，关注价格能否企稳回升。
2.操作建议：短期观望，关注12万元/吨附近支撑情况
3.风险因素：宏观风险、高冰镍项目不及预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 16180美元/吨，收盘报 16125美元/吨，较前日收盘价跌幅0.40%
现货市场
早市俄镍平均价格报在升水300元/吨；金川镍早市报价升水3500-4000元/吨。早市出厂价报124600元/吨，较盘面升水再4000元/吨左右，镍豆方面，免税镍豆继续升水3000元/吨出货，非免税镍豆报价在2600-2800元/吨
 
不锈钢：库存小幅去库，价格或有企稳
1.核心逻辑：原料方面，由于内蒙古能耗双控加码，铬铁产量持续削减，高碳铬铁价格飙升。钢厂304废不锈钢采购价也呈抬升态势。成本端支撑仍存。不过当前下游需求未有明显释放，现货价格小幅松动，后期关注下游消费情况。镍价由于受到印尼高冰镍项目消息的影响，大幅下挫，短期预计将给不锈钢市场带来扰动，建议观望为主。
2.操作建议：短期观望
3.风险因素：宏观风险、累库超预期
4.背景分析：
现货市场
不锈钢现货冷轧价格基本持稳，无锡地区304冷轧卷价报15100-15500元/吨，价格与日持平； 304热轧报15100-15300元/吨，均价下调50元/吨。

农产品板块





豆类：美豆震荡
1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区过多降雨影响作物收成，延误豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计三月份，巴西能顺利装货。美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。美元指数走强。饲料厂提货消极，不利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约双双高位，豆粕价格加速下跌。
2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单逢低再入场
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
03月16日，美豆05合约收盘价为14.2175美金，较前一结算日上涨2.25美分，但是仍然守住1400美分关口。美国NOPA数据显示二月压榨为1.552亿蒲，低于业界平均预期1.686亿蒲。但是昨日出口数据显示上周美国出口玉米达到220.39万吨，打破历史最高记录。受此影响，玉米价格大涨，带动美豆价格。预估二月份巴西装船为600万吨。阿根廷降低豆粕和豆油出口关税从33%到31%。
美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到3月6号，巴西大豆收割完成67 %，去年同期为91%。巴西的降雨不利于收割期的大豆收割，有可能造成巴西大豆减产。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2月3日，阿根廷大豆评级：较差9%（上周为13%，去年为0%），一般72%（上周为69%，去年为35%），优良19%（上周为18%，去年为65%）。阿根廷的大豆种植率为100%；发芽率99.2%（上周96.9%，去年同期97,6%，五年平均96.7%）；开花率63.7%（上周52.9%，去年同期71.6%，五年平均75.0%）；结荚率24.7%（上周16.3%，去年同期36.4%，五年平均40.5%）。土壤墒情13%处于短缺到极度短缺（上周为24%，去年为4%），87%处于有益到适宜（上周为76%）
3月16日，连盘05豆粕合约收涨36元。沿海豆粕价格3260-3320元/吨一线，波动10-30。其中（天津3320，山东3270-3280，江苏3270-3300，东莞3260-3280，广西地区3270-3290）沿海豆粕现货基差报价在M2105+150至+200。

油脂：连盘棕榈转跌，因SPPOMA对产量预估增长
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量下降，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续十天上涨。马来政府亦维持毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：多单离场
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
3月16号，马来西亚BMD交易所5月棕榈油期货收涨132点，至4006马币/吨。
西马南方棕油协会（SPPOMA）数据显示，3月1号-15号马来西亚棕榈油产量比2月同期增加62%，单产增加63.12%，出油率降低0.08%。而1月1号-10号棕榈油产量同期增加15.32%。马来西亚最大棕榈油生产洲沙巴洲加强了对工作人员的新冠肺炎检测措施。虽然该地政府不会禁止种植园工作，但是此举引发市场对于马来棕榈油减产的担忧
马来西亚棕榈油局（MPOB）网站周四的一份通告显示，马来西亚将3月份毛棕榈油的出口税维持在8%。3月份参考价为每吨3977.36林吉特。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB3月船期报价1085美元/吨，涨5美元；四月船期报1085美元/吨，涨5美元。3月船期到港完税成本8624元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在8382元/吨，比昨日跌143元/吨，（天津贸易商报8390元/吨；日照贸易商8520；张家港贸易商8320；广州贸易商报报8310；厦门报8320）。
3月16号，沿海一级豆油主流价位集中在10170-10320元/吨（天津贸易商10170-10200；日照贸易商10200；张家港贸易商10320；广州贸易10220-10240）。
 
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：市场传闻今年物流提前停运，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，不过华北部分地区新冠疫情险峻，且农户仍有惜售心理，再加上政策粮源减少，市场可预见的供应偏紧，加之前期价格高位，售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场，因此玉米价格持续上涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
3月16号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2870元/吨，下跌9元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2910-3070元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮2840。
截至2021年3月12日，全国主产区玉米售粮进度为82.06%，前一周为78.9%，去年同期为74%。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
 
生猪：高额养殖利润吸引更多市场参与者
1.核心逻辑：河南，山东地区冬季受非洲猪瘟和流行性腹泻双重影响，能繁母猪，仔猪出生数量和生猪存栏均出现下降。受此影响，仔猪和能繁母猪价格上涨。而由于年后，需求降低，生猪价格迅速走低。现货和期货价差缩小。 9月份生猪存栏数量需要观察三月份能繁母猪的恢复情况。
2.操作建议：建议多单离场，观望
3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系
4.背景分析：
3月16日，生猪09合约收盘价为28450元/吨。
今日北方市场价格整体下滑减慢，目前处于跌价期，多数集 团场无出栏计划，终端消费持续低迷，屠企维持低开工率。南方市场有稳有跌，月初阶段，养殖端出栏节奏放缓，市场猪源 供应尚可，学校开学后部分市场消费量小幅提升，但整体提振效果有 效，加之受外围市场跌价影响，预计明日行情偏弱。
东北猪价在25.6-27元/公斤 之间，华北猪价在26.4-27.6元/公斤；华中猪价在26.6-29.2元/公斤之间；华南地区在29.4-30.4元/公斤，西南地区猪价在28.2-29.8元/公斤之间。

能化板块





原油：油价高位震荡
1.核心逻辑： OPEC+延长减产力度决定继续推涨国际油价，美国就业数据好于预期也支撑石油市场气氛，但考虑到前期油价上行速度过快，预计油价短期震荡运行。
2.操作建议：观望。 
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
中国经济数据强劲意味着对能源需求增长加速。中国国家统计局15日发布数据，1至2月，全国固定资产投资同比增长35%，社会消费品零售总额增长33.8%，全国规模以上工业增加值增长35.1%。
然而欧美疫情再度恶化，引发市场对能源需求的担忧。据中国日报网报道，随着疫苗的上市，人们原以为新冠病毒会逐渐远离自己的生活，然而由于疫苗接种进度缓慢，再加上传染力更强的新冠病毒新变种的传播，欧洲近期暴发了第三轮疫情，迫使多国重新采取严格的封锁措施。欧盟国家的感染率目前达到了二月初以来的最高水平。近期确诊病例的飙升很大程度被归咎于新冠病毒新变种的传播。从本周一（3月15日）起，意大利大部分地区将进入封锁，人们只有在办理重要事务时才能出门。大多数商店、酒吧和餐厅都要关闭。据央视新闻报道，美国约翰斯·霍普金斯大学的统计数据显示，截至美国东部时间14日下午4点25分，美国新冠肺炎累计确诊病例达29432952例，累计死亡病例达534841例。
美元汇率增强也打压以美元计价的商品期货气氛。周一(3月15日)美元指数上涨至91.80，涨幅0.15%。分析师认为，在美联储决议公布前，美元应该会保持升势。
大宗商品市场分析提供商DTN的市场分析师Troy Vincent表示，周一的价格回调实际上是“在沙特石油设施遭到袭击的消息传出后，布伦特和WTI上周早些时候测试了主要技术阻力位后开始回调的延续。基准原油价格在上周未能突破这些关键阻力位，就像过去在2019年和2020年初的尝试一样，因此，这看起来像是金融期货市场的稳定回调，相对于实货市场而言，金融期货市场已经被夸大。”
 
聚酯: 价格进入调整
1.核心逻辑：
TA方面，目前来看，原油震荡偏强，PX供需压力暂时不大，成本端仍有支撑。供需面来看，随着PTA装置检修陆续兑现，3月供需好转，但随着现货仓单强于仓单，大量仓单注销压制了基差上涨空间，PTA自身上涨驱动减弱，预计PTA在成本支撑下高位震荡。后期来看，随着加工差持续压缩，后期装置检修或有增加，改善供需。
EG方面，近期聚酯开工提升明显，至本周五提升至94%附近，短期市场刚需支撑依旧偏强。但是，近期聚酯产销表现偏淡，周均仅在4成附近，产品库存持续堆积以及外围大幅波动过程中，工厂多使用合约货源为主，现货采购意向一般。场内贸易商集中出货过程中，市场流动性放开。预计短期乙二醇弱势整理为主，关注宏观市场变动。
PF方面，若原油及期货市场不出现大幅涨跌，直纺涤短暂维持7000-7500区间盘整，下游刚需采购，工厂继续累库。
2.操作建议：多TA空EG止盈。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：630(+7.63)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：755（+2）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：824(-21）美元/吨FOB韩国和842（-21）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:原油回落，日内PTA期货震荡偏弱，现货基差波动有限，午后商谈略有松动，聚酯工厂和供应商有采购。3月底货源主流在05贴水50-55附近，个别偏低，本周仓单在05贴水52-57附近成交，成交价格在4445-4455附近。4月上货源在05贴水45-52成交。今日主港主流现货基差在05贴水55附近。
EG:乙二醇价格重心弱势整理，市场成交一般，场内现货基差围绕250-260元/吨展开，4月下期货基差有所走强，午后远月期货成交多围绕基差160-170元/吨展开，尾盘期货报盘略有增加。美金方面，MEG外盘重心回落下行，市场商谈清淡，午后4月船货商谈围绕690-695美元/吨展开，买气偏弱。
PF：直纺涤短维持商谈走货，期现商基差维持，三房巷货源基差在-300附近。早盘低价位在7000附近有商谈，下午受贸易商厂库及工厂厂库扩容消息，以及下游涤纱低价走货等负反馈消息影响，期货持续走低。市场看空心态浓重。今日工厂产销依旧清淡，平均产销在15%附近。 
轻纺城：
周二轻纺城总成交654，化纤布422，短纤布232。
PTA 仓单：
周二郑商所仓单367913（-4470）张，有效预报3962张。
MEG 仓单：
周二大商所仓单61（-77）张。
利润价差
周二TA09-TA05 价差100元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为4元/吨；PTA现货加工费约312元/吨。
周二EG09-EG05 价差为-356元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为278元/吨。
 
动力煤：震荡
1.核心逻辑：内蒙鄂尔多斯煤管票收紧，安检及保供结束，产量收缩。下游需求恢复。供需边际改善，价格小幅上涨。电厂日耗升高，去库，需求小幅继续跟进。价格上涨空间有限。
2.操作建议：观望。
3.风险因素：产量，下游需求。
4.背景分析
CCTD指数：5500K价格632元/吨(-);5000K价格553元/吨(-);4500K价格482元/吨（-)，现货基本稳定。内蒙能耗双控影响，产量或有下降。供应边际收窄。
产地方面，产地由前期的快速上涨，周末开始有走稳情况，部分矿也开始小幅下跌.
下游电厂方面：沿海地区部分非电力用户阶段性补库接近尾声，电厂补库需求暂未有集中释放迹象，北方港口动力煤价格整体止涨趋稳。

L:高位整理
1.核心逻辑：昨日库存修正至93.5万吨，今日主要生产商库存水平在90.5万吨，较上一工作日下降3万吨，降幅在3.21%，去年同期库存大致在131.5万吨。基本面弱平衡，进口窗口关闭，下游需求受抑制，价格回调之后，下游需求或有起色。等待春检落地情况。
2.操作建议：逢低多。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化出厂多数上调，部分市场询盘增多，持货商试探小涨报盘，终端工厂接货坚持刚需，实盘价格侧重商谈。华北地区LLDPE价格在8950-9200元/吨，华东地区LLDPE价格在9000-9200元/吨，华南地区LLDPE价格在9000-9300元/吨。
美金盘部分价格窄幅调整，调整幅度在5-20美元/吨，华东地区国产料价格稳中上涨，调整幅度在50-200元/吨。盘面对比来看，内外盘价差在540-980元/吨左右，产品套利空间有限。
装置方面：

PP:高位整理
1.核心逻辑：昨日库存修正至93.5万吨，今日主要生产商库存水平在90.5万吨，较上一工作日下降3万吨，降幅在3.21%，去年同期库存大致在131.5万吨。成本推动，原油价格继续上涨。PP有出口窗口，供需弱平衡，原料下跌让利下游，等待回调之后逢低多。关注春检情况。
2.操作建议：逢低多。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP期货高位震荡，对现货价格有一定支撑。现货市场小幅调整，拉丝部分小幅上涨，共聚相对偏弱。下游工厂对高价货源采购积极性欠佳，刚需采购为主，部分工厂昨日适量补仓，今日成交转弱。贸易商随行报价，出厂价对市场价仍有支撑。今日华北拉丝主流价格在9300-9450元/吨，华东拉丝主流价格在9500-9600元/吨，华南拉丝主流价格在9500-9650元/吨。
PP美金市场价格窄幅震荡，实盘成交商谈。参考价格：均聚1370-1390美元/吨，共聚1400-1420美元/吨。 
 
V:关注库存，多单持有
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；电石原料供应紧张，价格上涨，成本支撑增强：装置方面，检修相对较少，开工维持高位，供应方面变化不大；需求层面，节后下游开工有所回升，PVC的需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，3月份下旬之后或迎来去库。
2.操作建议：建议V05多单持有，V05-09价差暂时观望。
3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。
4.背景分析
现货市场，市场心态推涨，期货盘面持续拉高；现货市场成交较为清淡，询盘为主，华东成交重心看9100元/吨，短期上游销售压力不大，市场仓储累库不多，且出口利好，供应面压力不大，下游需求仍有待恢复，但供应收紧预期被动推涨市场。
装置方面，检修变化不大，其中电石影响个别企业负荷降低，东曹检修至3月20日，3月信发计划检修未确定，金川小修2日对生产影响有限，宜宾天原5日期开始停车13日陆续恢复；德州实华20万吨新装置调试中。云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复，PVC纯粉未恢复等。
 
EB: 库存偏低，暂时观望
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；受油价上涨带动，纯苯价格继续上涨，成本支撑有所增强：装置方面，一季度国外装置检修偏多，导致进口预期减少，而新装置部分投产延期，供应方面压力较小；需求层面，EPS等主要下游开工有所回升，需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，也明显低于往年同期库存水平。
2.操作建议：建议EB05暂时观望。
3.风险因素：国际油价，进口增加等。
4.背景分析
现货市场，国内苯乙烯震荡窄盘。市场交投不佳，虽企业有稳中小涨，且有部分成交出现，但整体交投引导依旧乏力，市场趋稳窄盘。华北，货源企业稳价，昨日成交一批货源后，今日买气偏弱，但低价冲击货源基本消化，持货低价惜售，市场弱势窄盘。
纯苯方面，苯乙烯价格下跌，带动纯苯商谈走软。日内市场商谈清淡，现货现货交投在6550-6650元/吨，4月下成交于6600元/吨。山东地炼出货情况一般，价格小幅走软至6400-6450元/吨。
 
天胶: 宏观扰动，暂时观望
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；泰国南部进入停割期，泰国南部原料胶水价格上涨，成本支撑增强；供应方面，主产国临近年内三四月份最低产阶段，进口有所减少：需求层面，节后下游轮胎及制品企业陆续复工，其中半钢胎厂家装置运行恢复情况好于预期，提振对天然胶需求预期
2.操作建议：建议RU05暂时观望。
3.风险因素：进口超预期，宏观因素等。
4.背景分析
胶乳市场，泰国胶水价格出现小幅下滑，浓缩胶乳贸易商表示下游询盘情况并未出现好转，现货市场实际成交偏弱，据了解，非黄太空包现货成交参考价为13200-13250元/吨。
下游方面，中国轮胎企业开工快速提升，本周半钢胎样本厂家开工率为72.24%，环比上涨3.16%，同比上涨14.13%；全钢胎厂家开工率为76.83%，环比上涨3.69%，同比上涨17.46%等。

黑色板块





玻璃：原片库存偏低，下游补库需求较强
1.核心逻辑：节后下游加工企业陆续复工、疫情好转走货较为顺畅，原料库存水平较低，需求有刚需较节前好转。当前玻璃原片厂商节前内虽有小幅累库但整体库存水平中性，长期需求预期较好但当前地产终端需求尚未完全启动，关注下游需求延续性。
2.操作建议：多单逐步止盈观望
3.风险因素：中短期需求延续性
4.背景分析：
需求方面下游终端新订单逐步释放，各区域表现分化华北、华中起步加快，下游原片库存较高采购以刚需为主。供应方面仍高产，但生产线库存中性偏低。剔除僵尸产线后国内浮法产业企业开工率为87.20%，产能利用率为87.80%，环比持平。
据隆众资讯。华北地区主流价2068元/吨，华东地区主流价2333元/吨，华中地区主流价2152元/吨，华南地区主流价2402元/吨，东北地区主流价2165元/吨，西南地区主流价2245元/吨，西北地区主流价2035元/吨。
 
纯碱：强需求预期支撑期价上涨
1.核心逻辑：供应方面部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能投放预期较好，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：多单逐步止盈观望
3.风险因素：潜在需求释放不及预期
4.背景分析：
需求方面，观望心态较重新单少，老订单占比较大。供应方面，装置开工相对稳定，个别企业检修或有所延后，企业继续控单控量，国内纯碱装置开工率82.18%，环比持平。
据隆众数据，东北地区重碱价格1800元/吨；华北地区重碱价格1800元/吨；华东地区重碱价格1800元/吨；华中地区重碱价格1800元/吨；华南地区重碱价格1900元/吨；西南地区重碱价格1700元/吨；西北地区重碱价格1600/吨。

钢材：需求恢复低于预期，钢材市场延续弱势震荡
1.核心逻辑：昨日，唐山地区解除重污染天气二级响应，加上市场今日传闻热卷出口退税取消， 成材盘面价格今日冲高回落。建筑钢材方面现货价格高位震荡，市场成交整体不及预期，全国建筑钢材成交量16.95万吨，环比回落8.4万吨。库存整体也呈现回升态势，中西南地区建筑钢材库存环比回升0.2%。短期来说，螺纹钢依旧面临高产量、高库存、低基差格局，若短期需求强度恢复不及预期，则价格可能延续阶段性调整。热卷短期受到出口退税取消消息影响，今日回调明显。不过从中期来看，热卷基本面整体依旧偏强，上周热卷产量回落7.64万吨，为连续三周回落，库存也持续下滑。需求总体也处于强势，1-2月份国内机电产品出口同比增长64.7%，，汽车、工程机械销售表现良好也印证了热卷需求偏强结论。
2.操作建议：螺纹钢、热卷以震荡偏弱思路对待，远月做多卷螺差考虑逢高减持。 
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：3月16日，上海、南京等10城市螺纹钢价格上涨10-30元/吨，合肥等6城市下跌10-30元/吨，其余城市持平；福州等7城市4.75MM热卷价格上涨10-20元/吨，上海等3城市下跌20-60元/吨，其余城市持平。
重要事项: 1-2月，全国累计生产粗钢17499万吨，同比增长12.9%、累计日产296.59万吨、同比增长14.81%；生产生铁14475万吨、累计同比增长6.4%、累计日产245.34万吨、同比增长8.2%；生产钢材20953万吨、累计同比增长23.6%，累计日产355.14万吨、同比增长25.69%。

铁矿石：环保限产短期边际宽松，矿石盘面价格触底回升
1.核心逻辑：昨日，唐山地区解除重污染天气二级响应，部分高炉开始复产，预计铁水产量1-2天将增加4.65万吨，叠加05合约盘面高贴水影响，今日盘面价格有所反弹，短期这一趋势或仍继续持续。但是，从中期来看，矿石基本面开始逐步走弱，一方面，高利润刺激下，外矿供应逐步回升，特别是一些非主流矿也陆续复产。同时，随着天气的好转，外矿发运量也开始呈现季节性回升态势，本周新口径澳洲巴西矿石发货量环比回升133.9万吨至2341.5万吨 ，港口库存也呈现累库态势，周一铁矿石港口库存继续回升。同时在碳中和背景下，钢材中期供给收缩预期也会一直存在，矿石中期需求下行压力较大。
2.操作建议：铁矿石05合约以震荡偏强思路对待，远月合约下行压力较大，做多远月螺矿比套利逢高减持，中期仍可考虑介入
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报166.3美元/吨，涨2.65美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1137元/吨，涨22元/吨。
元/吨。
库存情况：上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量12882.40万吨，周环比累库93.20万吨。目前在港船只119条降7条。统计样本247家钢厂进口铁矿石库存总量11532.12万吨，环比增加156.17万吨；库存消费比38.65，环比增加1.33。
下游情况：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%，环比下降2.99%；日均铁水产量240.60万吨，环比下降4.42万吨；日均疏港量278.57万吨，周环比增7.05万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为298.35万吨，环比减少6.44万吨。

焦炭：第五轮提降落地，被动跟随下游
1.核心逻辑：第五轮提降已基本落地，焦炭价格承压运行。经过本轮下跌，空头情绪得到释放，目前盘面呈震荡局面。从螺焦比来看，已从去年焦炭领涨螺纹局面转变到焦炭被动跟随下游，重点关注终端需求启动情况，当前抄底风险过大。
3.风险因素：需求预期未能兑现。
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2250-2380元/吨，一级焦报2400-2550元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2450-2550元/吨，准一干熄主流报价2630-2700元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为91.42%，环比上周减0.17%；日均产量65.02，增0.40；焦炭库存122.97，增20.06；炼焦煤总库存1518.29，减66.35，平均可用天数17.56天，减0.65天。
 
焦煤：煤种价格分化，下游按需采购
1.核心逻辑：柳林地区中高主焦煤均下调30元/吨，低硫主焦煤价格仍然坚挺，进口煤政策放开前，供应仍紧张。蒙古近日沙尘暴严重，对焦煤运输影响不大，288口岸通关车辆保持在500车左右。需求方面，焦化厂受提降影响，主要按需采购。焦煤短期内维持弱势运行。
2.操作建议：震荡区间内逢高空。 
3.风险因素：进口政策变化。
4.背景分析
各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤1478.1（-3.8），月均1489.7；中硫（S1.3）主焦煤1163.3（-5.0），月均1178.5；高硫（S2.0）主焦煤1040.0（-），月均1040.0；高硫（S1.8）肥煤1037.5（-），月均1037.5；1/3焦煤（S1.2）1081.3（-7.5），月均1087.6；瘦煤（S0.4）1215.0（-），月均1227.5；气煤（S0.8）1200.0（-），月均1166.7。
本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港110增5，青岛港45减2，日照港46持平，连云港47.7持平，湛江港3增3，总库存251.7增6。





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