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宏观要点
1、宏观重要消息及事件：
21世纪以来第18个指导“三农”工作的中央一号文件21日由新华社受权发布。这份文件题为《中共中央 国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》，全文共5个部分，包括：总体要求、实现巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接、加快推进农业现代化、大力实施乡村建设行动、加强党对“三农”工作的全面领导。
美东时间上周五，美国众议院预算委员会公布了1.9万亿美元的纾困法案。民主党希望该法案能够在下周晚些时候在众议院通过。这意味着，拜登推动大规模新冠纾困法案的举措向前迈进了一步。
欧元区2月制造业PMI录得快速回升。欧元区2月制造业PMI初值为57.7，预期54.3，前值54.8。
2、全球资产价格走势
3、国内流动性概况
4、今日重要经济日程提醒
金融板块
股指期货：
2.操作建议：前期多单可部分止盈离场，关注比价走强机会
3.风险因素：海外黑天鹅事件，国内经济超预期
4.背景分析： A股低开后震荡下挫，盘中沪指跌超1%，创业板指跌逾3.5%一度失守3200点，午后市场逐步收复失地，沪指、深成指先后翻红，创业板指跌幅缩窄明显。上证指数收盘涨0.57%报3696.17点，连升5日；创业板指跌1.04%。沪深成交额连续两日突破万亿；北向资金实际净买入近百亿元。
重要消息：
1、 富时罗素：此次科创板股票一次性以25%的纳入因子纳入，预计将为科创板带来1亿美元（约合6.46亿元人民币）增量资金。富时罗素之所以在国际指数供应商中率先将科创板股票纳入，是基于市场参与者意见——海外投资者迫切希望在组合中添加科创板股票。
2、 银保监会发布《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》。通知要求，商业银行与合作机构共同出资发放互联网贷款的，应严格落实出资比例区间管理要求，单笔贷款中合作方出资比例不得低于30%；严控跨地域经营；商业银行与合作机构共同出资发放互联网贷款的，与单一合作方（含其关联方）发放的本行贷款余额不得超过本行一级资本净额的25%；商业银行与全部合作机构共同出资发放的互联网贷款余额不得超过本行全部贷款余额的50%。
3、 深圳光大银行内部下发了一则《关于二手住房按揭政策调整的通知》，其中指出，根据《深圳市住房和建设局关于建立二手住房成交参考价格发布机制的通知》及监管要求，住建局发布的二手住房成交价格将作为按揭贷款参考依据。
4、 国内宽基ETF迎来3.0时代：牛年第三个交易日，市场即将迎来一只新ETF上市-汇添富中证沪港深500ETF（交易代码：517080；场内简称：沪港深500ETF基金）。汇添富中证沪港深500ETF为全市场首只上市的对中证沪港深500指数进行跟踪的ETF。
国债期货：
2.操作建议：前期十债空单继续持有
3.风险因素：政策调控超预期、海外疫情超预期
4.背景分析：现券期货同步回暖，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.24%；银行间主要利率债收益率下行2-4bp，10年期国债活跃券200016收益率下行2.5bp，5年期国债活跃券200013收益率下行3.75bp；银行间资金面出现明显改善，隔夜回购加权利率大幅下行逾48bp至1.81%附近，重回2%下方。
重要消息：
1、 央行维持一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别在3.85%和4.65%不变。至此，LPR已连续10个月不变。央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放100亿元。隔夜shibor报1.4570%，下跌42.90个基点；7天shibor报1.9640%，下跌8.70个基点；3个月shibor报2.8320%，上涨0.80个基点。
2、 长端美债收益率全线走高，3月期美债收益率持平于0.035%，2年期美债收益率涨0.4个基点报0.117%，3年期美债收益率涨0.3个基点报0.217%，5年期美债收益率涨2.1个基点报0.582%，10年期美债收益率涨4.5个基点报1.344%。
农产品板块
1.核心逻辑：南美降水超过市场预期，农作物主产区干燥问题得到暂时缓解，产量影响预计变弱。但是降雨影响豆子收割，延缓巴西装船的速度。预计二月份，巴西未能顺利装货。此部分需求将转向美国，造成美国库存新低。美国大豆出口需求强劲，供应可能进一步吃紧。美元指数走强。饲料厂提货积极，有利于缓解豆粕库存压力。豆粕库存和未执行合约双双减少，豆粕价格有望止跌。上周盘面压榨利润在-60到-30之间震荡。
2.操作建议：南美天气影响收割，建议多单持有，逢低加仓
3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系
4.背景分析：
2月19日，美豆05合约收盘价为13.8125美金，较前一结算日上涨4.75美分。巴西2月份船期排满1100万吨出口，能否按计划出口是最大问题。巴西降雨缓解大豆生长所需的水分，但是也阻碍已经成熟大豆的收割进程。
美国农业部首席经济学家Seth Meyer：2021年美国玉米种植面积预期为9200万英亩，去年为9200万英亩；大豆种植面积预期为9000万英亩，去年为8382.5万英亩；棉花种植面积将维持在1200万英亩。
美国农业部降低美国大豆2020/21年库存到380万吨(1.4亿普式耳)，原因在于下调单产从50.7到50.2；维持巴西产量在1.33亿吨，库存不变；降低阿根廷大豆产量到4800万吨，库存降低到2560万吨；维持中国进口不变。预计南美大豆产量还有下调的空间
巴西大豆头号产区马托格罗索州的收割工作开局缓慢。截止到1月21号，巴西大豆收割完成0.7%，去年同期为4.2%。巴西卡车司机决定正式于2月1号开始罢工。虽然巴西收割不足，外加上卡车司机罢工，但是大概率巴西难以完成既定出口，部分需求将转向美国。上周开始巴西的降雨有助于生长期的大豆，但是不利于收割期的大豆收割。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，截至2月3日，阿根廷大豆评级：较差9%（上周为13%，去年为0%），一般72%（上周为69%，去年为35%），优良19%（上周为18%，去年为65%）。阿根廷的大豆种植率为100%；发芽率99.2%（上周96.9%，去年同期97,6%，五年平均96.7%）；开花率63.7%（上周52.9%，去年同期71.6%，五年平均75.0%）；结荚率24.7%（上周16.3%，去年同期36.4%，五年平均40.5%）。土壤墒情13%处于短缺到极度短缺（上周为24%，去年为4%），87%处于有益到适宜（上周为76%）
2月19日，连盘05豆粕合约收跌26元。沿海豆粕价格3600-3790元/吨一线，波动20-140元/吨。其中（天津3770-3780，山东3725-3780，江苏3680-3730，东莞3600-3630，广西地区3720-3730，福建3720）沿海豆粕现货基差报价在M2105+190至+300。
油脂：连盘棕榈油突破前高，有突破迹象
1.核心逻辑：市场担忧马来西亚产量下降，出口恢复。印尼提高毛棕榈油出口关税，马来棕榈油连续四天上涨。马来政府亦维持2月毛棕榈油出口关税未8%
2.操作建议：春节前保持高位偏强运行，多单减持，逢高减仓
3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系
4.背景分析：
2月19号，马来西亚BMD交易所5月棕榈油期货收涨36点，至3526马币/吨。
马来西亚最大棕榈油生产洲沙巴洲加强了对工作人员的新冠肺炎检测措施。虽然该地政府不会禁止种植园工作，但是此举引发市场对于马来棕榈油减产的担忧
马来西亚棕榈油局（MPOB）网站周四的一份通告显示，马来西亚将3月份毛棕榈油的出口税维持在8%。3月份参考价为每吨3977.36林吉特。
马来西亚精炼棕榈油（24度）FOB2月船期报价1025美元/吨，跌17美元；三月船期报1025美元/吨，跌15美元。2月船期到港完税成本8126元/吨。
沿海24度棕榈油报价地区价格在7905元/吨，比昨日涨110元/吨，（天津贸易商报7850元/吨；日照贸易商7950；张家港贸易商未报价；广州贸易商报报8120；厦门报7750）。
2月19号，沿海一级豆油主流价位集中在9010-9480元/吨（天津贸易商9010-9030；日照贸易商9100；张家港贸易商9240-9280；广州贸易9460-9480）。现货基差在Y2105+950到1100不等。
玉米：关注市场售粮心态，小麦拍卖及进口玉米采购
1.核心逻辑：市场传闻今年物流提前停运，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，不过华北部分地区新冠疫情险峻，且农户仍有惜售心理，再加上政策粮源减少，市场可预见的供应偏紧，加之前期价格高位，售粮进度快于往年，当前部分地区农户余粮见底，且随着价格持续上涨，手里有粮的农户捂粮惜售情绪亦加重。虽然近期国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，但是市场预期养殖在2021年持续恢复，对玉米需求旺盛。基本面的利多继续作用中长线的市场，因此玉米价格持续上涨。
2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单继续持有。
3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向
4.背景分析：
2月19号，国内地区玉米现货价格高位震荡，全国玉米均价为2904元/吨，涨11元。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2940-3130元/吨；辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮未报价。
截至2021年2月5日，全国主产区玉米售粮进度为70.41%，前一周为67.44%，去年同期为52%。临近年关，农民售粮变现意愿加强。
美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。
有色产业要点
铜：宏微观共振，趋势延续
1. 核心逻辑：当前铜基本面依然向好，全球低位库存以及供应偏紧都提供较强支撑。并且今年国内就地过年倡导下，下游开工旺季有望提前到来，需求展望乐观。宏观面上，全球流动性宽松下经济复苏延续的逻辑未变，铜价延续趋势上行。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：疫情发展、宏观风险
4.背景分析：
外盘市场
LME 铜开于8587美元/吨，收盘报8941美元/吨，较前日收盘价涨幅3.89%
现货市场
上海电解铜现货对当月合约报升水10~升水60元/吨，均价升水35元/吨，上升35元/吨。平水铜成交价格62980-63480元/吨，升水铜成交价格63000-63500元/吨。
1. 核心逻辑：目前电解铝冶炼利润仍然较好，供给端保持稳步抬升，下游整体需求逐步转弱，当前市场淡季效应凸显，不过铝累库仍不明显，加之持货商预期节后现货流通趋紧，挺价意愿较强，对铝价构成一定支撑。后续需继续关注库存变动对市场情绪及合约结构的影响。
2. 操作建议：谨慎做多
3. 风险因素：电解铝产能释放，电解铝库存变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦铝隔夜收于2136，-5，0.23%
现货市场
长江有色市场1#电解铝平均价为16,420元/吨，较上一交易日增加210元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为16,430元/吨、16,650元/吨、16,440元/吨、16,410元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铝现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。
1. 核心逻辑：锌精矿加工费持续走低，矿端紧张局势难有缓解。锌炼厂仍有检修计划，因目前冶炼利润大减，及原料库存与加工费低位影响，冶炼厂2月减产检修量明显提升。国际油价强势上涨的部分影响，伦锌价格接连走强。节后沪锌价格或受外盘带动表现相对乐观。从下游消费来看，与去年相比，今年疫情干扰大幅降温，2月国内锌消费将较去年疫情期间出现同比大幅提升。
2. 操作建议：逢低试多
3. 风险因素：国外矿端干扰，基建需求变化
4. 背景分析：
外盘市场
伦锌隔夜收于2867，-10，0.35%
现货市场
长江有色市场0#锌平均价为22,100元/吨，较上一交易日增加300元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为21,550元/吨、21,350元/吨、21,500元/吨、21,550元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#精炼锌现货平均价格较近5年相比维持在平均水平。
1.核心逻辑：当前镍供需依然偏紧，上期所库存降至低位水平。下游不锈钢消费好于往年同期，现货反馈紧缺，需求端存支撑。此外，市场对于新能源汽车预期向好，镍价重心有望维持抬升。
2.操作建议：前多持有
3.风险因素：宏观风险、不锈钢大幅累库、印尼镍铁产量超预期
4.背景分析：
外盘市场
LME 镍开于 19195美元/吨，收盘报 19650美元/吨，较前日收盘价跌幅2.32%
现货市场
俄镍价格较前日持平，对沪镍04合约报平水至升100元/吨。金川镍早市对04合约报升价升水2000-2100元/吨，第二交易时段，金川公司报上海出厂价143500元/吨，较盘面升水约1800-1900元/吨。镍豆方面，原厂镍豆对沪镍03合约升水2000-2400元/吨，对沪镍04合约报升1800-2200元/吨，而非原厂老豆报价稍点，对沪镍04合约升水1200-1400元/吨
黄金：长期美债利率存上行动能，多空博弈加剧
1.核心逻辑：长期来看，在疫苗与刺激法案共同作用下美国经济大概率继续复苏、长期美债利率有上行动能利空金价；中短期内疫苗仍难以普及美国疫情仍严重或对长期美债利率上行有一定限制，金价支撑来自实际利率仍处在低位。
2.操作建议：空单继续持有
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周五夜盘黄金主力合约收报375.28元/克。市场风险情绪持续改善，黄金面临较强压力。
美联储发布半年度货币政策报告，美联储维持基准利率近零每月至少1200亿美元的量宽政策为经济提供强有力支撑直到经济复苏完成。
美联储威廉姆斯表示，美国国债收益率上升是是市场对经济复苏抱有乐观情绪的信号，美联储可能无意采取措施阻止这一转变。
据CME“美联储观察”：美联储直至2021年12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为97.9%。加息至0.25%-0.5%区间的概率为2.1%。
白银：通胀回归，市场对白银表现仍有期待
1.核心逻辑：金价连创新高拉动白银金融属性，投机情绪仍未完全消散，白银波动剧烈。贵金属在冲高后缺乏进一步利多刺激，等待金价下一阶段指引。市场交易再通胀逻辑白银较黄金展现更强抗性，白银ETF持仓表现优于黄金ETF，金银比保持在较低水平。
2.操作建议：逢低轻仓试多
3.风险因素：美联储转换货币政策导向，疫苗进展受阻
4.背景分析：
周五夜盘白银主力合约收报5690元/千克。在疫情控制向好，财政支持仍有望，货币政策不急转向背景下，美国CPI中长期仍易维持增长势头。在此环境下金银比或仍有一定下行空间。
七国集团在会议中承诺，维持财政刺激，以帮助经济体从新冠疫情中复苏。
美国2月Markit制造业PMI录得58.5，前值59.2。美国2月Markit服务业PMI录得58.9，连续七个月扩张为六年内新高。
能化产业板块
原油：油价高位运行
1.核心逻辑：尽管美国原油库存连续四周大幅度下降，然而传言伊拉克2月上半月产量已经增加，沙特可能在下月会议上宣布停止单方面减产，美国得州电力有望恢复供应。另一方面美国上周初请失业金人数远超预期，表明美国经济复苏进程缓慢，国际油价高位震荡。
2.操作建议：多单止盈。
3.风险因素：疫情发展情况；宏观局势变动
4.背景分析
美国原油出口量骤增，上周美国原油库存连续第四周下降，同期美国汽油库存增加而馏分油库存继续下降。
截止2月12日当周，美国原油出口量日均386.2万桶，比前周每日出口量增加124.5万桶，比去年同期日均出口量增加29.8万桶，过去的四周，美国原油日均出口量332.9万桶，比去年同期减少1%。今年以来美国原油日均出口309.7万桶，比去年同期减少8.3%。过去的一周，美国原油净进口量日均203.6万桶，比前周减少120.4万桶。美国成品油净出口总量日均266.9万桶，比前周减少1.5万桶。美国原油和成品油净出口总量日均63.3万桶，比前周增加118.9万桶。
截止2月12日当周，美国原油日均产量1080万桶，比前周日均产量减少20万桶，比去年同期日均产量减少220.0万桶；截止2月12日的四周，美国原油日均产量1090万桶，比去年同期低16.0%。
美国能源信息署石油库存数据发布后，国际油价一度上涨，WTI盘中突破每桶62美元，布伦特原油期货盘中突破每桶65美元。然而有消息说，美国得克萨斯州核发电机组在寒冷天气中断后恢复运行，这意味着得克萨斯州油气田和炼油厂也将很快因电力故障解除而恢复生产。STP核能运营公司发言人Vicki Rowland 2月18日说，该公司的在得克萨斯州南部1号项目1312兆瓦的核发电于2月15日因严寒而自动关闭，2月17日晚上9:07连接到电网，“目前正在恢复到100%的电力供应”。Rowland称，天气状况没有影响1312兆瓦的得克萨斯南部2号项目，该项目于2月15日至18日初投入运行。
美国得克萨斯州暴风雪和冰冻天气对能源生产和需求产生重大影响。得克萨斯州关闭了美国约40%的原油产量，同时也关闭了一些炼油厂。据彭博社报道，由于该州遭遇冬季大风暴袭击，美国约中断了400万桶原油日产量。分析师认为，由于风暴中断了得克萨斯州原油和天然气生产，预计下周美国原油库存还将大幅度下降。
聚酯: 短期跟随油价偏强运行
1.核心逻辑：
TA方面，成本面来看，PX去库预期下价格依然表现坚挺，成本支撑明显。供需面看，虹港2期PTA计划下周投产，春节因素2月PTA大量累库，现货流通性改善，但低加工费下后期部分装置计划检修，后期供需向好，基差略有收敛，幅度受限。短期来看，PTA高位震荡为主。关注聚酯补货情况以及PTA新装置投产情况。
EG方面，短期利好提振以及成本端推升下，乙二醇市场走强明显。同时，乙二醇基本面表现乐观，三月供需大幅去化过程中，显性库存仍有一定回落空间。本周末前后乙二醇主港到货8万吨附近，预计下周一港口库存回升力度有限。需求端正常恢复中，市场心态支撑良好，预计短期乙二醇偏强运行，后续关注北美装置重启。
PF方面，市场大幅上涨后需关注成本传导情况，目前纱厂方面同步跟涨，但布厂仍有待观察。涤短期货市场进入盘整，现货也暂稳观望消化。
2.操作建议：多单止盈。
3.风险因素：油价变动；宏观环境变动
4.背景分析
原料市场
石脑油：580(+12.75)美元/吨CFR 日本；亚洲MX（异构）：693（+13）美元/吨；FOB韩国PX 亚洲：761（-2）美元/吨FOB韩国和779（-2）美元/CFR 中国。
现货市场
TA:因春节假期，本周周报的时间周期为2.8-2.19。春节假期前，PTA现货市场交投气氛逐渐走淡，贸易商成交为主，但基差呈现小幅走强趋势，现货价格窄幅整理。节后内盘市场PTA宽幅上涨，价格突破4000元/吨，为2020年3月原油暴跌以来新高。假期原油涨幅明显，由于美国寒潮影响，原油价格突破60美元/桶，创13个月以来新高，PX价格跟涨积极，成本推动下PTA期货大幅高开。供需方面，春节期间逸盛海南200万吨装置意外停车，供应缩减，不过2月聚酯负荷偏低，PTA仍面临大量累库，PTA涨幅受限，加工费压缩明显，低端下降至300元/吨附近。节后聚酯产销好转，聚酯工厂补货积极，PTA成交放量，基差表现偏强，现货基差在05贴水140-150附近成交。
EG:节后乙二醇内盘重心大幅上行，现货基差明显走强，至周五现货基差走强至330-340元/吨附近。节中北美装置因寒潮影响出现大面积停车，市场信心提振明显。同时，春节内船只入库依旧出现延迟，乙二醇主港库存未见明显回升。周四乙二醇开盘后大幅上行，午后盘面封于涨停，周五乙二醇市场价格高位运行。
轻纺城：
周五轻纺城总成交95，化纤布79，短纤布16。
PTA 仓单：
周五郑商所仓单387552（+539）张，有效预报12655张。
MEG 仓单：
周五大商所仓单853（-0）张。
利润价差
周五TA09-TA05 价差88元/吨；PTA 基差（PTA 现货-TA05）为-181元/吨；PTA现货加工费约314元/吨。
周五EG09-EG05 价差为-382元/吨；EG基差（EG现货-EG05）为295元/吨。
1.核心逻辑：两油库存水平在89.5万吨，较上一工作日降低3万吨，降幅在3.24%，去年同期库存大致在132万吨。国际原油价格上涨，美国寒潮影响聚烯烃装置停车，价格维持强势，关注下游及物流恢复情况。
2.操作建议：已建多单持有，或回调布局多单；多L空PP持有。
3.风险因素：油价，进口超预期等。
4.背景分析
石化多继续拉涨，贸易商报盘受成本支撑走高，下游工厂陆续返市，现货需求有望增加，或对行情有一定支撑，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-8900元/吨，华南地区LLDPE价格在8650-8900元/吨。
美金市场延续上行，美金市场价格维持涨势，涨幅在10-35美元/吨.成交一般。流通市场上，期货连续上涨，国内人民币市场报价接连走高，贸易商报盘美金价格跟涨，环比昨日继续上涨10-25美元/吨，中东线性货源主流价格区间在1120-1140美元/吨，低压膜货源在1110-1135美元/吨，高压货源在1470-1500美元/吨。然下游对高价货源接受能力有限，多谨慎观望。
装置方面：受美国极寒天气影响，多家石化生产商PE设备于2月15日关停，主要影响德克萨斯州，市场传闻称，关停工厂包括Chevron Phillips、Formosa、Equistar、ExxonMobil、Dow、Inoes，涉及PE总产能为1188万吨/年，包括482万吨/年LLDPE产能，516万吨/年HDPE产能，190万吨/年LDPE产能，预计停车时长一周。
PP:价格维持强势
1.核心逻辑：两油库存水平在89.5万吨，较上一工作日降低3万吨，降幅在3.24%，去年同期库存大致在132万吨。国际原油价格上涨，美国寒潮影响聚烯烃装置停车，聚烯烃价格维持强势，关注下游及物流恢复情况。
2.操作建议：已建多单持有，或回调布局多单，多L空PP持有。
3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。
4.背景分析
PP市场涨势延续，价格重心继续走高，幅度可观。今日期货未开市，但现货市场氛围依旧，看涨情绪明显，加之石化厂价继续上调，涨幅明显，成本端支撑强劲，现货市场涨势依旧。贸易商积极报价出货，随行就市，下游谨慎操作。今日华北拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华东拉丝主流价格在8950-9100元/吨，华南拉丝主流价格在9000-9100元/吨。
PP美金市场价格偏强运行，市场整体价格继续小幅上涨，上涨幅度约5-10美元/吨。终端方面对于高价货源接受度有限，成交清淡。国内价格方面，进口拉丝现货货源人民币参考区间在8900-9000元/吨，拉丝美金远期参考价格在1190-1220美元/吨，共聚美金远期参考价格在1210-1230美元/吨。
装置：除长期停车的装置外，大唐多伦、延长榆能PP1线开车时间不确定；暂未听闻其他新增的检修装置。
1.核心逻辑：供需面短期变化不大；电石市场持稳运行，乌海主流出厂价格依旧稳定，出货顺畅：装置方面，检修相对较少，开工维持高位，供应方面变化不大；需求层面，节后下游开工有所回升，PVC的需求逐渐恢复；库存方面，节后社会库存累积不及预期，3月份之后或迎来去库。
2.操作建议：建议V05多单谨慎持有，V05-09价差扩大持有。
3.风险因素：进口不及预期，国际油价等。
4.背景分析
现货市场，PVC生产企业节前预售订单偏好，推动销售报价个别继续上涨，市场开市气氛不足，受物流、下游放假等影响市场成交转淡，部分休市，商谈基本以节后交付为主。节前市场受成交清淡影响，继续维持清淡小稳局面。
装置方面，检修有所减少，其中金昱元新厂区装置恢复中，联成/韩华负荷略降，东曹月底检修；德州实华20万吨新装置调试中。云南南磷无恢复计划（盛华尚无复产计划）；阳煤昔阳糊树脂恢复等。
黑色产业板块
玻璃：生产企业库存累积，下游需求逐渐恢复
1.核心逻辑：由于季节性因素房地产终端需求或有减弱，部分深加工企业放假对玻璃原片需求造成一定影响，玻璃生产企业一季度仍面临一定累库压力。但当前玻璃原片库存水平较低、节后下游需求逐渐恢复，玻璃生产企业仍有涨价计划。
2.操作建议：多单持有
3.风险因素：下游需求恢复不及预期
4.背景分析：
需求方面，华北沙河市场成交较好，部分企业仍有涨价计划；华中湖北地区产销尚可；华南广州市场下游加工厂陆续开工。供应方面，国内浮法产业企业开工率为87.15%，产能利用率为87.77%，环比持平。
现货价格稳众有升。据隆众资讯，华北地区主流价1968元/吨，环比涨0.56%；华东地区主流价2154元/吨，环比涨0.42%；华中地区主流价1804元/吨，环比涨0.89%；华南地区主流价2278元/吨，环比持平；东北地区主流价2038元/吨，环比持平；西南地区主流价2165元/吨，环比涨0.14%；西北地区主流价1910元/吨，环比持平。
纯碱：开工率回升，碱价回调
1.核心逻辑：部分前期减量企业逐渐提升开工负荷，产量又开始提升，需求方面节后表现尚可。长期来看，纯碱产能过剩、企业盈利能力变弱或难有新增产能释放，重碱下游平板玻璃生产水平处于高位，需求有支撑；光伏玻璃产能置换稍松绑，或带来潜在的需求增量。
2.操作建议：05合约多单注意保护盈利
3.风险因素：检修减产不及预期
4.背景分析：
需求方面，节后表现较积极。供应方面，国内纯碱装置开工率在81.85%，环比变化不大，南方碱业有10天检修计划，山东海化装置有望满负荷生产。
现货方面价格较稳。据隆众数据，东北地区重碱价格1550元/吨；华北地区重碱价格1550元/吨；华东地区重碱价格1500元/吨；华中地区重碱价格1500元/吨；华南地区重碱价格1600元/吨；西南地区重碱价格1500元/吨；西北地区重碱价格1230元/吨。
螺纹钢：库存继续累积，钢材现货市场高位震荡
1.核心逻辑节后第二个交易日，在缺乏持续利好刺激的情况下，期货市场开始出现冲高回落。现货方面，目前仍有贸易商未返市，有一部分投机需求和少量刚需采购，成交放量或要等到元宵节之后。同时，库存仍在继续累积中，5大品种钢材库存较去年农历同期仍高出456.96万吨，杭州地区建筑钢材库存也突破100万吨。且当下成材盘面和现货价格呈现小贴水格局，所以后期一旦市场需求不及预期，价格不排除有阶段性回调风险。
2.操作建议：螺纹、热卷以震荡偏强思路对待，注意冲高回落风险。
3.风险因素：需求恢复低于预期
4.背景分析：2月20日，合肥、福州等17城市螺纹钢价格上涨20-70元/吨；上海、杭州、南京等10城市4.75MM热卷价格上涨20-90元/吨。
重要事项: 央行2月18日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和200亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。另外，周四当天有2800亿元逆回购和2000亿元MLF到期，自此，春节假期后第一个交易日，央行回笼逾2600亿元。
铁矿石：港口库存总体平稳，矿石价格高位震荡
1.核心逻辑：铁矿石基本面总体仍然偏强，需求继续维持高位，本周全国247家钢厂日均铁水产量245.38万吨，环比回升3.32万吨。供应端来看，一季度为传统的外矿发货淡季，铁矿石发货及到港量均有所回落，而港口库存基本维持在1.25亿吨左右，并未有明显增加，在这种情况下，矿石价格或继续以震荡偏强为主。但需要注意的是，目前钢厂利润总体处于低位，需谨防因钢材需求不及预期导致负反馈而对矿价形成的压制。
2.操作建议：铁矿石以震荡偏强思路对待。5-9正套策略可考虑逢高减持
3.风险因素：钢材产量继续明显回升
4.背景分析
现货价格：普氏62%铁矿石指数报174.45美元/吨，涨5.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报1158元/吨，跌7元/吨。
库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12706.90，环比增187.5；日均疏港量284.85降43.16。分量方面，澳矿5996.70增147.5，巴西矿4443.30增84.5，贸易矿6112.50增145.4，球团569.67增6.91，精粉955.22降11.57，块矿1885.42降3.31，粗粉9296.59增195.47；在港船舶数115降54条。（单位：万吨）。
下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.98%，环比上周增加0.78%，同比去年同期增加6.90%；高炉炼铁产能利用率92.19%，环比增加1.25%，同比增加12.09%；钢厂盈利率77.06%，环比增加1.30%，同比降9.96%；日均铁水产量245.38万吨，环比增3.32万吨，同比增加32.19万吨。
焦炭：焦企开工率小幅回升，现货价格依旧震荡偏强
1.核心逻辑：春节过后，焦化企业开工率小幅回升。同时，由于春节期间物流发运节奏放缓，部分企业有库存累积的现象，节后随着运输的恢复，发运情况逐步好转。本周，全国230家焦化企业日均产量64.98万吨，环比回升0.72万吨，焦炭库存84.39万吨，增45.71万吨。需求端，钢厂开工率继续处于高位，节后首周高炉日均铁水产量环比回升3.32万吨，且部分钢厂受春节期间运输因素影响，厂内焦炭库存有所下降，近期对焦炭仍有一定补库需求。
2.操作建议：焦炭以震荡偏强思路对待，关注5-9正套机会。
3.风险因素：钢厂短期大幅补库存
4.背景分析
现货价格：山西地区焦炭市场准一级冶金焦报2650-2780元/吨，一级焦报2800-2930元/吨；山东地区准一湿熄主流报价2850-2900元/吨，准一干熄主流报价3030-3100元/吨。
开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用79.73%，周环比增1.66%；日均产量38.07，增0.80；焦炭库存51.03，增28.73；炼焦煤总库存961.27，减126.49，平均可用天数18.99天，减2.95天。
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